1、泓域/人防工程檢測公司的有償增資與無償增資分析人防工程檢測公司的有償增資與無償增資分析xx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113174563 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc113174563 h 2 HYPERLINK l _Toc113174564 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc113174564 h 4 HYPERLINK l _Toc113174565 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc113174565 h 4 HYPERLINK l _Toc113174566 二、 除權除息與股價曲線的修

2、復 PAGEREF _Toc113174566 h 4 HYPERLINK l _Toc113174567 三、 股份公司的資本增加與資本減少 PAGEREF _Toc113174567 h 5 HYPERLINK l _Toc113174568 四、 虛擬資本的含義與具體形態 PAGEREF _Toc113174568 h 6 HYPERLINK l _Toc113174569 五、 馬克思虛擬資本理論的現實意義 PAGEREF _Toc113174569 h 10 HYPERLINK l _Toc113174570 六、 股票上市的條件和股票交易的程序 PAGEREF _Toc113174

3、570 h 18 HYPERLINK l _Toc113174571 七、 股票交易的方式 PAGEREF _Toc113174571 h 21 HYPERLINK l _Toc113174572 八、 股份有限公司的資本及股本“三原則” PAGEREF _Toc113174572 h 28 HYPERLINK l _Toc113174573 九、 股份有限公司的股份 PAGEREF _Toc113174573 h 30 HYPERLINK l _Toc113174574 十、 產業環境分析 PAGEREF _Toc113174574 h 36 HYPERLINK l _Toc11317457

4、5 十一、 檢驗檢測服務行業現狀 PAGEREF _Toc113174575 h 36 HYPERLINK l _Toc113174576 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc113174576 h 40 HYPERLINK l _Toc113174577 十三、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc113174577 h 41 HYPERLINK l _Toc113174578 十四、 人力資源配置分析 PAGEREF _Toc113174578 h 49 HYPERLINK l _Toc113174579 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113174579 h 49

5、HYPERLINK l _Toc113174580 十五、 法人治理結構 PAGEREF _Toc113174580 h 51 HYPERLINK l _Toc113174581 十六、 項目風險分析 PAGEREF _Toc113174581 h 61 HYPERLINK l _Toc113174582 十七、 項目風險對策 PAGEREF _Toc113174582 h 63公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx投資管理公司2、法定代表人：袁xx3、注冊資本：1070萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2012-12-247

6、、營業期限：2012-12-24至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司簡介經過多年的發展，公司擁有雄厚的技術實力，豐富的生產經營管理經驗和可靠的產品質量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續提升供應鏈構建與管理、新技術新工藝新材料應用研發。集團成立至今，始終堅持以人為本、質量第一、自主創新、持續改進，以技術領先求發展的方針。公司按照“布局合理、產業協同、資源節約、生態環保”的原則，加強規劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產業集聚度高、創新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產業集群。加強產業集群對外合作交流，發揮產業集群在對外產能合作中的載體作用。通過建立企業跨區域交

7、流合作機制，承擔社會責任，營造和諧發展環境。（三）公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額13953.6011162.8810465.20負債總額5162.094129.673871.57股東權益合計8791.517033.216593.63公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入33784.7627027.8125338.57營業利潤8317.536654.026238.15利潤總額6670.325336.265002.74凈利潤5002.743902.143601.97歸屬于母公司所有者的凈利潤50

8、02.743902.143601.97除權除息與股價曲線的修復股份公司在確定當年分紅和送配股方案之后，它的股票實際上就已經含有獲得紅利和實現轉配股的權利，簡稱為含權含息。公司定于某個交易日將公司股利派送給股東和股東實現送配股權利的做法，稱為除權除息，這一交易日叫做除權除息日。而上一個交易日則稱為股權登記日，即誰在這一天收盤時持有了公司的股票，誰就獲得了分紅配股的權利。股份公司的資本增加與資本減少（一）資本增加的有關規定公司資本的增加簡稱增資，指股份公司在設立后因生產經營狀況和市場供求的變化，依法定程序增加資本總額的行為。資本增加的程序，因各國采取不同的資本立法原則而有所不同。在實行確定資本制的

9、大陸法系的國家中，須在修改公司章程中的資本總額條款之后，方能就資本總額增加部分進行一次性增資；而在實行授權資本制的英美法系國家中，在公司章程所規定的資本總額范圍內，可授權公司董事會決定增資，而無需修改公司章程，只是在公司章程所定資本總額發行完畢后，須修改公司章程后再行增加資本。我國公司法采取的是資本確定制，該法第137條規定：股份有限公司發行新股；必須具備下列條件：（1）前一次發行的股份已募足，并間隔1年以上；（2）公司在最近3年內連續盈利，并可向股東支付股利；（3）公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載；（4）公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。公司以當年利潤分派新股，不受以上第二項的限制。

10、（二）資本減少的有關規定資本的減少簡稱減資，指公司在設立后依法定程序減少公司資本總額的行為。依照資本不變原則，如果公司任意減少資本總額，必然會損害債權人的利益，影響公司的商譽。因此，各國公司法都規定，公司不能隨意減資。但是，如果公司閑置資本過多，又一時沒有很好的投資項目，也會影響公司的經營業績，損害股東的利益。所以，各國的公司法均采取靈活的做法，準許公司在符合嚴格規定的條件下減資。這些限制體現在兩個方面：一是減少數額上的限制。如我國公司法規定，公司資本總額不能減少到法定的最低注冊資本額以下。二是在減資程序上的限制。如我國公司法對減資除做出股東大會通過、修改公司章程、辦理變更登記之外，還規定公司

11、要編制資產負債表及財產清算單，并在做出減資決議之日起10日內通知債權人，并于30日內在報紙上公告。債權人自接到通知書之日起30日內，未接到通知書的自第一次公告之日起45日內，有權要求公司清償債務或者提供相應的擔保。虛擬資本的含義與具體形態什么是虛擬資本？在我國一個較為權威性的定義，是許滌新主編的政治經濟學辭典中的表述：“以證券形式存在、并能給持有者帶來一定收入的資本，如股份公司的股票、企業或國家發行的債券。”0其實，這一定義是不夠全面的。從馬克思在資本論第3卷第5篇的論述來看，虛擬資本有兩種不同的形態，除了上述的股票、債券等公共有價證券外，另一種形態是由信用制度產生的各種，信用票據，包括商業匯

12、票、銀行匯票和銀行券，而且這是馬克思所分析的虛擬資本的重點，是虛擬資本的首要的、基本的形態。同時，這兩種虛擬資本的“虛擬性”的根源也是不同的。虛擬資本的第一形態：由商業信用和銀行信用產生的各種信用票據。1.商業匯票作為商業貨幣，通過支付手段的創造而“制造出虛擬資本”。馬克思對虛擬資本的分析是從資本主義信用開始的，資本論第3卷第25章的標題就是“信用與虛擬資本”。信用本是商品經濟的產物，隨著資本主義生產方式的發展，信用制度在擴大和普遍化，商業信用的對象也不再是一般的商品，而是商品資本。商業信用的主要工具是商業匯票，它是定期支付的憑據。這種商業匯票還可以到銀行去貼現，而銀行在貼現時又常常支付的是銀

13、行匯票或銀行券。這樣，商業匯票也就成為銀行匯票和銀行券這些“信用貨幣”的基礎。“真正的信用貨幣不是以貨幣流通（不管是金屬貨幣還是國家紙幣）為基礎，而是以匯票流通為基礎。”。匯票的流通與貼現制度，導致了“空頭匯票”的大量涌現。空頭匯票是指人們在一張流通的匯票到期之前又開出另一張代替它的匯票。馬克思引用了曼徹斯特衛報的記載：倫敦的A托B向曼徹斯特的C購買貨物；運往東印度D那里去，結果是C向B、B向A、A向D分別開出了3張匯票。這樣，商業匯票通過單純信用手段，就制造出虛擬資本。2.銀行所發行的銀行券和銀行匯票，本身就是虛擬資本。銀行作為借貸關系的中介人，在吸收存款后資本又通過多種形式向職能資本提供信

14、用，除了現金貸款外，還包括向其他銀行開出銀行匯票、支票，開立信用賬戶，以及發行銀行券。銀行券是銀行發行的一種信用貨幣，是紙幣的早期形式，有1元、10元、100元等固定面額，主要用于商業票據貼現，可直接兌現黃金。19世紀中葉以后，各國規定只有中央銀行或指定的銀行才可發行銀行券。在20世紀30年代以后，資本主義國家逐步推行由發幣銀行發行不兌現的紙幣作為流通手段，銀行券也就完成了其使命。但紙幣與銀行券的本質仍是相同的，它們都可以理解為銀行與其持有人之間的一種債務關系。馬克思指出：“銀行券無非是向銀行家開出的、持票人隨時可以兌現的、由銀行家用來代替私人匯票的一種匯票。”由于銀行券“事實上有國家的信用作

15、為后盾”，它“在不同程度上是合法的支付手段”。因此，“銀行家經營的是信用本身，而銀行券不過是流通的信用符號”。銀行券的一部分是以黃金儲備為基礎的，如果超出這個基礎而多發的銀行券，就是純粹的虛擬資本了。在19世紀40年代，銀行在進行商業匯票貼現時，通常不是用銀行券，而是用一個銀行向另一個銀行開出的以21天為期的銀行匯票；如果收款人想要銀行券，只好把銀行匯票再去貼現。由于銀行匯票比商業匯票更容易貼現，因而很受客戶的歡迎，一張銀行匯票往往會經過20多人的手。對銀行來說，這等于取得了“造幣的特權。”對于這種特權，可以用這樣的例子來說明：如果一個天無償貸給我100謗，我把它貸給另一個人，并取得4%的年息

16、；而如果某人愿意接受銀行匯票，并支付一定的利息，就像銀行真的貸給他100謗一樣。這就是說，銀行憑著自己的信用可以不斷地制造出一筆筆想象的貸款來。虛擬資本的第二形態：代表資本所有權的各種公共有價證券。1.國債所代表的是“幻想的虛擬的資本”或“純粹的虛擬資本”。馬克思在對虛擬資本的形成原因進行分析時指出：“生息資本的形式造成這樣的結果：每一個確定的和有規則的貨幣收入都表現為資本的利息，而不論這種收入是不是由資本生出。”因此，一切可以獲得預期收入的源泉，無論是單純的所有權證書還是像地產一樣的現實的生產要素，都被純粹幻想地看成為資本。至于國債，是國家的借人資本，每年要付給自己的債權人以一定的利息，這里

17、的利息來源于政府的稅收。但是，這個資本本身已經由國家花費了，耗費了，它已不再存在。由于這種貸款本來不是作為資本耗費的，不是作為資本投入的，所以，不管國債反復交易多少次，它仍然是純粹的虛擬資本。2.股票與債券的“資本價值也純粹是幻想的”。股票和債券，是最狹義的有價證券，它們不像國債那樣代表純粹幻想的資本，它們代表著現實資本。即使是這樣，這種債券的資本價值也純粹是幻想的。例如，股份公司是信用制度創造的一種聯合資本，股票只是這種資本的所有權證書。馬克思指出：“這個資本不能有雙重存在：一次是作為所有權證書即股票的資本價值。另一次是作為在這些企業中實際已經投入或將要投入的資本。它只存在于后一種形式，股票

18、只是對這個資本所實現的剩余價值的相應部分的所有權證書。”可見，股票與企業債券的虛擬性的根源，在于資本形式的雙重存在，有價證券只是現實資本的“紙制復本”，其本身的價值只是幻想的。馬克思虛擬資本理論的現實意義近一個世紀以來，金融市場不斷擴展，金融制度不斷創新，金融衍生物層出不窮。與此相適應，現代的貨幣理論和貨幣政策的研究，也得到了長足的進步。但是，這并不能否定馬克思主義虛擬資本理論的重要理論價值和現實意義，并不能否定它對我國的金融市場發展和金融政策實施具有重要的指導作用。（一）虛擬資本理論深刻揭示了金融資產所特有的虛擬性質如前所述，馬克思金融理論的重要貢獻之一，就是在充分肯定信用制度和股份公司對社

19、會經濟發展的巨大推動作用的同時，深刻揭示了金融資產中的大部分具有虛擬資本的性質，而在現代西方的金融理論中，這方面研究卻顯得非常薄弱。在現代西方的貨幣理論中，雖然已經科學地分析了銀行創造存款的功能，并提出了“貨幣創造乘數”，但這一理論分析的基礎是貨幣數量論。由于這一理論沒有把金屬貨幣與紙幣區分開來，不承認貨幣具有價值尺度的職能，因而它的貢獻只是局限于在對貨幣數量的分析上，它對貨幣流通規律的表述只是停留在表面的層次上。而且，現代西方的貨幣理論沒有對銀行匯票與商業匯票的這些貨幣替代物進行深入的研究，沒有認識到金融制度除了可以“創造存款”外，還具有“創造資本”即創造虛擬資本的功能。這樣，他們就不能深刻

20、理解“商業貨幣”和“信用貨幣”的本質，也就不能準確描述現實的貨幣流通規律。現代貨幣主義的代表弗里德曼在談到貨幣需求函數時，更是簡單地將貨幣與股票、債券、資本品及勞動能力合在一起，統稱為“總財富”，認為貨幣的需求量取決于各種財富的分割與替代。這樣，不僅違反了貨幣流通依存于商品流通的一般規律，錯誤地將貨幣的需求描述為由財富的持有方式來決定，還抹殺了貨幣、現實資本、虛擬資本和勞動能力之間的區別。現代貨幣理論的這些缺陷，使得其貨幣政策在實施過程中顯現出極大的局限性。現在，也有少數西方學者認識到了金融資產的這種虛擬性，并將其稱為“符號經濟”。據美國經濟學與管理學大師彼德德魯克的統計分析，在20世紀80年

21、代，每年世界貿易額約為2.5萬億美元，而世界金融機構互相借貸的數額和股票交易額分別為75萬億和35萬億美元左右，至少25倍和10倍于世界貿易額。他認為，由資本的運動、外匯率和信用流通所構成的“符號經濟”，已經“取代實體經濟成為世界經濟的飛輪，這是一個最為醒目而又難以理解的變化。”。這里的“符號經濟”主要指銀行信用和有價證券，與虛擬資本的內涵十分相近。這些統計資料說明，和馬克思那個時代相比，虛擬資本的規模已然得到了空前的擴張，它可以幾十倍于現實資本，因而研究虛擬資本理論有著明顯的現實意義。（二）虛擬資本理論深刻揭示了經濟周期性與金融危機的根源馬克思在研究虛擬資本與現實資本的關系時，重點分析兩個問

22、題：虛擬資本的積累與現實資本積累的關系；虛擬資本的擴張與收縮對產業周期性的影響。馬克思認為，由于貨幣資本積累并非完全來源于生產的擴大，它的積累必然總是比現實存在的資本積累更大，就總會在周期的一定階段出現貨幣資本的過剩和膨脹。而且，這些貨幣資本還會通過信用制度得到成倍的擴張，即出現一定規模的虛擬資本和經濟泡沫。所以，“這個貨幣資本的相當大的一部分也必然只是虛擬的，也就是說，完全像價值符號一樣，只是對價值的權利證書。”“因此，同一數額的現實貨幣，可以代表數額極不相同的貨幣資本。”馬克思指出，資本主義經濟危機的本質是生產過剩的危機，但虛擬資本的過度膨脹和信用鏈條的破裂，則是經濟危機爆發的直接導火索。

23、相比之下，現代西方經濟學對經濟周期性的研究雖然取得了重大的成果，但其內在的理論缺陷也是明顯的。凱恩斯開創了居民心理分析的先河，將經濟衰退歸結為“三個心理因素”所造成的有效需求不足，并提出了“逆風向而動”的宏觀調控政策。然而，凱恩斯理論除了缺乏微觀基礎、缺乏對供給因素的分析等缺陷之外，他也未能將金融投資與實體投資，即貨幣資本積累與實體資本積累區分開。他所提出的“儲蓄=投資”的產品市場均衡條件，就忽略了金融投資在抬高股市和產生金融衍生物的同時，也會使大量貨幣從產品市場“滲漏”，造成實體投資不足。例如，20世紀90年代，美國股市連續上漲，道瓊斯股價指數平均每年上漲20%以上，而同時期的GDP每年只上

24、漲2.8%。虛擬資本的過度擴張，在促成了美國經濟繁榮的同時，也為后來的經濟衰退埋伏下了隱患。弗里德曼的現代貨幣理論，提出了“自然率”假說，反對政府干預，將經濟的波動完全歸結為政府錯誤的貨幣政策，并提出了控制貨幣供給量的“單一貨幣規則”的貨幣政策。弗里德曼的理論強調了貨幣政策的重要性，激發了人們對貨幣理論的研究，其政策主張也為許多國家政府所采納。但是，貨幣主義的理論也有明顯的不足：一是貨幣的流通速度并不是穩定的，而是呈下降的趨勢，并且它會與經濟周期的變動成正相關的聯動；二是金融衍生物不斷的創新與發展，造成越來越多的貨幣向資本市場“滲出”，這使得“單一貨幣規則”的貨幣政策難以奏效。例如，美國里根政

25、府曾實行了貨幣主義政策，但造成了利率高攀、效果不佳，美聯儲從1986年起已取消了對貨幣供應量的嚴格控制。（三）虛擬資本理論深刻揭示了貨幣流通與利率變動的內在規律銀行信用和證券市場的發展，對商品價格、貨幣流通和利息率有什么影響，這是一個非常復雜的問題。在19世紀中葉，以英格蘭銀行董事諾曼和奧維爾斯頓為代表的“流通原理派”，堅持貨幣數量論觀點，認為貨幣的增長會引起商品價格的增長。他們還把這種觀點推廣到銀行券上，要求按銀行貴金屬儲量來嚴格控制銀行券的發行。他們的主張被寫進了1844年通過的銀行法，奧維爾斯頓也是該法案的實際起草人。但嚴格控制銀行券的做法造成貨幣短缺、利率高抬，加重了經濟危機的程度，該

26、項法規不得不很快停止執行。馬克思對“流通原理派”的批判，實際上是與銀行界的這些“巨星”、“臺柱”們進行論戰，因而這些論述具有深刻的理論意義和實踐意義。馬克思的觀點主要是：（1）流通中所需的貨幣數量，包括作為“信用貨幣”的銀行券數量，應由商品價格總額與貨幣流通速度等因素所決定，而不應由庫存的貴金屬數量來決定。（2）“流通原理派”認為，由于嚴格控制銀行券發行造成的高利率由“資本價值”決定的，這是錯誤的。因為“資本價值”一般就解釋為利率，這就等于是說“利率由利率來決定”。實際上利率應由貨幣的供求關系決定。（3）“流通原理。派”還認為，票據貼現可以使資本家獲得新資本，這種觀點也是錯誤的。因為，如果以有

27、價證券作抵押進行貸款，那么職能資本家的總資本并沒有增加，他們缺少的不是資本而是貨幣，實際上“這里是貨幣的貸放，而不是資本的貸放”。總之，“流通原理派”，將銀行信用同貨幣等同起來，又將貨幣與資本等同起來，并在此基礎之上來談論銀行信用與利率的關系，是不正確的。在現代貨幣理論中也存在類似的問題，如忽視金屬貨幣與紙幣的區別，不承認貨幣作為價值尺度的職能；把貨幣流通從屬于商品流通的關系曲解為商品流通從屬于貨幣流通；將貨幣流通與資本流通、實體資本積累與虛擬資本積累混同起來，等等。（四）虛擬資本理論對我國執行貨幣政策的啟示我國已經建立起社會主義市場經濟體制，由于缺少相應的理論和實踐經驗，在實行宏觀貨幣政策時

28、主要借鑒了西方的金融理論。但是，我們也不應忽略馬克思金融理論中的科學成果，并以此來彌補西方金融理論的缺陷。例如，隨著我國經濟體制改革的發展，居民和企業支配的資金越來越多，現今城鄉居民儲蓄已突破了11萬億元人民幣，是改革前的50多倍。這種貨幣資本積累比實體資本積累的更快增長，是促成我國居民儲蓄與金融投資快速發展的現實基礎。而在我國金融行業和資本市場迅速發展的過程中，既要看到金融行業發展對經濟體制改革和經濟發展的巨大促進作用，也應看到金融活動所具有的虛擬性質。特別是要慎重對待金融信托、商品期貨、股票期權和股價指數期貨等金融衍生物的發展，不要急于求成，要防止和及時化解金融泡沫和金融風險。長期以來，我

29、國一直把控制貸款規模作為宏觀貨幣政策的主要“法寶”，銀行的存貸款利率沒有完全市場化。這是與我國國有經濟體制中存在“投資預算約束軟化”、“投資饑渴癥”的問題相適應的。但是，隨著我國所有制結構的調整和投資主體的多元化發展，特別是商業銀行股份制改革的深化，這種管理模式已經難以再維持下去。今后應當以調控貨幣投放量和調節中央銀行的基準利率為貨幣政策的主要目標，銀行存貸款利率應當盡快放開，由商業銀行根據市場供求狀況自主決定。我國在確定貨幣發行量合理規模時，有一個傳統的理念，即認為貨幣發行的增長速度應等于經濟增長速度加上通貨膨脹率之和，如果超過了這個規模就是貨幣投放過多了。其實這個“定式”是很不全面的，它起

30、碼忽略了三個重要因素：一是貨幣的流通速度問題，如馬克思所述貨幣流通速度在經濟周期的不同階段會發生或快或慢的變動；二是信用制度對貨幣數量的影響，由于我國信用制度的滯后，“商業貨幣”，和“信用貨幣”對貨幣的替代作用小，因而會降低貨幣流通速度和加大對貨幣的需求量；三是證券市場對貨幣的“滲漏”作用，我國資本市場正在快速發展，目前股票的流通市值已達到1.5萬億元左右，滯留在資本市場的資金將近1萬億人民幣，外匯儲備也有5000多億美元，也要相應增發數萬億的人民幣。因此，只參照經濟增長和通貨膨脹率來確定貨幣發行量，就不能很好適應當前金融市場發展的要求。股票上市的條件和股票交易的程序（一）股票的上市、暫停上市

31、與停止上市我國公司法第52條規定，股份有限公司申請其股票上市必須符合下列條件：（1）股票經國務院證券管理部門核準已向社會公開發行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發行的股份達到公司股份的25%以上；公司股本總額超過4億元人民幣的，公開發行股份的比例為10%以上；（4）公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；證券交易所可以規定高于前款規定的上市條件，并報國務院證券監督管理機構批準。我國公司法第56條規定，上市公司有下列情形之一的，由國務院證券管理部門決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權分布等發生變化不再具備上市條件，在證券交易所規定的期限內仍不能達到

32、上市條件；（2）公司不按規定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載，并且拒絕糾正；（3）公司，最近3年連續虧損，在其后1個年度內未能恢復盈利；（4）公司解散或者被宣告破產；（5）證券交易所上市規則規定的其他情形。2001年4月23日，上海證券交易所決定駁回PT水仙（600625）延期停止股票交易的申請，從而使PT水仙成為我國證券市場上第一家被“摘牌”的股票，也標志著我國證券市場退出機制的啟動。（二）股票交易的基本程序股票交易的基本程序包括開戶、委托、競價、清算交割、過戶等程序。1.開戶。由于普通的投資者不能直接進入交易所買賣股票，他們必須委托證券經紀商代理買賣，所以投資者首先要選擇一個證

33、券經紀商進行股票交易。為此，投資者應當首先在當地的證券登記公司進行開戶申請，在那里辦理注冊登記手續，以便取得自己的股東賬戶，這就是“開戶”。然后，投資者要選擇一家證券公司的營業廳，繳納一定的風險保證金，獲得自己的資金賬戶，于是就可以進行股票交易了。2.委托。投資者在決定買賣某種股票后，先要向證券經紀商下達委托指令，包括證券名稱、買賣數量、買賣限價、委托方式等。投資者在進行委托時，有以下幾種方式：（1）從委托的價格限制來說，可分為限價委托和市價委托。限價委托是最常見的委托方式，買進股票要限制最高價，賣出股票要限制最低價。市價委托是委托人不限制價格水平，只需按市場最有利的價格買進或賣出即可。（2）

34、從委托方式看，可分為當面委托、電話委托和電報委托。當面委托是最主要的形式，即投資者親自去證券公司營業廳填寫委托書，或直接將指令輸入電腦進行委托。（3）從委托的有效期看，可分為當日有效和多日有效兩種。我國實行的是當日有效期限。（4）從交易保證金比率來看，可分為全額保證金委托和定額保證金委托。我國現行的是全額保證金制度。3.競價。是指在證券交易所里，買賣雙方進行競爭、確定股票成交價格的過程。在一般商品市場，是一名售貨員面對眾多的顧客；而在交易所里，是“雙邊拍賣”，即有眾多的賣者和眾多的買者。競價方式有口頭競價、手勢競價、書面競價、電腦競價等方式。競價時按照價格優先、時間優先和數量優先的原則排隊，當

35、價格為買賣雙方都接受時即可成交。4.清算交割。指證券買賣雙方在證券交易所買賣證券成交之后，通過證交所將證券商之間買入、賣出證券的數量和價款分別予以結算軋抵，并將應收、應付證券和價款在事先約定的時間內進行收付了結的過程。此后，證券商還要同投資者進行二次清算交割。清算交割的時間限制各國有所不同，一般為05天，我國現行的規定為第二天交割，也叫做T+1。5.過戶。即變更股東名冊上的股東姓名的手續，是股票交易的最后一環。我國發行的股票都是記名股票，股東姓名及持股數額都記在股東名冊上，所以都需要辦理過戶手續。在實行股票無紙化之后，過戶手續就相當簡單了，由證交所結算中心統一負責過戶。股票交易的方式（一）股票

36、的現貨交易指用現實的股票和現金進行交易。在這種交易中，買賣雙方進行現實的股票交易，一方支付現金，一方賣出股票。具體的交割時間一般不超過5天，最普通的是第二天交割。在交割之前，購買一方不得將未到手的股票再轉手，出售股票一方也不得將股票再買回以沖銷交易。這種交易方式有利于股市的穩定和有序，市場風險和投機性較小，是各國交易所都普遍采用的最重要的交易方式。我國目前把現貨交易作為唯一的交易方式。（二）股票的信用交易信用交易又稱墊頭交易，俗稱“買空賣空”。其特點是投機者向證券商首先借入股票或現金，進行對沖式買賣，以賺取股票價格波動的差價，并支付給證券商一定的報酬。這種交易方式的投機性很強，風險性也很大。例

37、如，某人預測股票價格將上漲，他可以先向證券商交付部分價款或保證金，然后向證券商借款買入股票，并質押在證券商那里。過了一定期限后，他再將股票賣出。如果股票真的上漲，他從賺取的利潤中支付一定的費用，其余歸自己所有。如果股票沒有上漲，他也應將股票賣掉，用自己的抵押金來彌補損失。如果某人預計某支股票將要下跌，他可以向證券商借來一定數量的股票并拋出，待股票下跌后再將股票買回，歸還給證券商。股票交易信用交易中的保證金比率（也叫墊頭比率）是由證券監管機構規定的，它隨著股票交易市場的供求狀況而變動。50年代，美國的保證金率低時為50%，高時曾達90%，實際上是基本封殺了信用交易。可見；保證金率也是政府進行市場

38、調控的一種手段。我國目前嚴格禁止股票的信用交易，但實際上違規行為還是比較多的。近幾年經證監會反復查處，這種違規現象已經大大減少了。（三）股票的期貨交易股票的期貨交易是指買賣雙方在成交后，現貨的交割和結算不是在通常的幾日內進行，而是在雙方協定的期限內（如1個月或3個月）進行，交割和結算時所依據的價格仍是協議成立時商定的價格，而不是交割日的當日行情。所以，期貨交易可簡稱為“預期成交，定期交割”。但是，在交割清算時，買賣雙方并不是真的要進行股票交易，而是對股票價格的差價進行現金的對沖即可。此外，在股票期貨交易的協定到期之前，也可以在證券市場上進行買賣。股票的期貨交易方式來源于商品的期貨交易。商品市場

39、上由于受季節、氣候等因素的影響，價格常常波動較大。有些生產者為了鎖定自己的成本，就出現了遠期合同，并逐步發展成為商品期貨。進行商品期貨交易的目的，一是“套期保值”，二是為了投機。股票的期貨交易的方式基本同商品期貨相同，但目的主要是為了投機。在買賣雙方簽訂股票期貨交易的合約后，都要按規定繳納一定比率的保證金，這一比率一般為5%10%。買入股票的一方，認為股價要漲，所以叫做“做多”；賣出股票的一方叫做“做空”。由于這種交易方式的投機性較大，所以各國對此都有嚴格的限制，甚至被列入明令禁止之列。我國目前也是嚴格禁止這種交易方式。（四）股票的期權交易股票的期權交易方式也叫選擇權交易，它沒有實物交易。操作

40、過程是：投資者通過簽訂合同，支付一定費用，買得一種權利，即合同持有者可以在以后規定的期限內，按照已經定好的價格買進或者賣出一定數量的股票。期權合約的主要內容包括：（1）合同的期滿日期，在此期限內投資者可以隨時行使期權，過期失效，合同期通常是3個月或6個月；（2）協議價格，即在合同中規定的“行權”價格，在今后規定期限內，合同持有者可隨時按協議價格決定買入或賣出該種股票；（3）期權協議規定的買賣股票的數額，通常為100股；（4）期權合同本身的價格，如每股2元，100股的期權合同為200元。期權合同分為看漲期權和看跌期權。看漲期權又叫買多合同或叫做認購權證，投資人預計股價將會上漲，便可買看漲期權；相

41、反，投資人可以買看跌期權或叫做認沽權證。如果投資人預期正確，那么在合同到期時，就可以按合同來行權，行權價格與股票的現實價格的差額再減去購買合同的費用，就是他的收益。在實際操作中，合同雙方都是用現金將差額進行對沖，并不是要做真實的股票買賣。相反，如果股價走勢與投資者預期相反，投資者就會自動放棄行權，他的損失被鎖定在購買期權合同的價格上。可見，購買期權合同的優點是可以鎖定風險，而盈利的幅度卻沒有封頂；其缺點是要預先支付一定的費用，在行權之前已支付了一定的成本。股票期權在到期之前還可以自由買賣，這就是期權交易。期權合同的價格取決于三個因素：（1）受原來購買期權合約的價格影響，即行權價格再加上購買合約

42、的費用，才是真實的購買或賣出股票的成本。例如，一個看漲期權的行權價格是20元，購買價格是每股2元，那么，當股價升至22元時，投資者剛剛夠本；同樣，如果買的是看跌期權，只有股票跌至18元時才不賠不賺。（2）股市行情的漲落。如果投資者判斷行情正確，期權合同價格上漲；反之，期權合同價格下跌；甚至價格為零。（3）期權合同距離到期日期限的長短。期限越長，價格越高；期限越短，價格越低。期權合約的具體形式通常叫做“權證”。權證除了可分為認購權證和認沽權證外，還可以分為“歐式權證”和“美式權證”。前者規定只有到存續期的最后1天才可以行權，而后者是在存續期間內都可以行權。2005年8月，我國在進行股權分置的改革

43、中，寶鋼股份的非流通股東提出了向社會公眾股股東“每10股送2.2股和1份認購權證”的“對價”方案，從此開始了我國真正的“權證”交易品種。寶鋼權證屬于歐式權證，存續期從2005年8月18日至2006年8月30日共378天，發行量為38770萬份，行權比例為1：1，行權價格為4.5元。此后，武鋼股份、深萬科、鞍鋼新軋、新鋼釩等，也先后實行含有權證的：“對價”。2005年11月22日，上海證券交易所發布關于證券公司創設武鋼權證有關事項的通知。通知明確了取得中國證券業協會創新活動試點資格的證券公司可作為“創設人”，按照通知的相關規定創設權證。至此，市場議論已久的權證產品創設機制得以建立。所創設的權證，

44、也叫做“備兌權證”。根據該通知，創設人創設的權證應與武鋼認購權證（武鋼JTB1，交易代碼580001）或武鋼認沽權證（武鋼JTP1，交易代碼580099）相同，并使用同一交易代碼和行權代碼。創設認購權證的，創設人應在中國結算上海分公司開設權證創設專用賬戶和履約擔保證券專用賬戶，并在履約擔保證券專用賬戶全額存放武鋼股份股票，用于行權履約擔保；創設認沽權證的，創設人應在中國結算上海分公司開設權證創設專用賬戶和履約擔保資金專用賬戶，并在履約擔保資金專用賬戶全額存放現金，用于行權履約擔保。一般來說，權證的價值或價格由內在價值和時間價值兩部分組成。所謂內在價值是指立即行權，權證持有人能夠獲得的收益。它等

45、于行權價格與正股市場價格的差價，如寶鋼股票的價格為4.8元，行權價格為4.5元，那么一份該權證的內在價值就是0.3元。而該權證的時間價值則表現為寶鋼股份在存續期內繼續上漲的可能所能給投資者帶來的價值。由于寶鋼權證的設計是歐式權證，對此一般用BS公式進行定價。雖然BS公式較為復雜，難以手工求解，但是通過計算機的輔助來求解則非常容易和方便。一般只需要將寶鋼股份的現價、波動率、權證的行權價格、投資者面對的無風險利率、紅利率及剩余天數等幾個參數輸入即可。用此公式計算寶鋼權證的價格應在0.7元左右，而市場價格曾被炒到2元以上，可見是過度投機了。（五）股價指數期貨股票價格指數期貨是以股票價格指數的“點”作

46、為交易對象的一種期貨交易。它起始于美國密蘇里州的堪薩斯農產品交易所，以后在芝加哥商品交易所、紐約期貨交易所（紐約證券交易所的分支機構）也開始試行。幾年后，股價指數期貨交易迅速發展，深受歡迎，目前股指期貨成交額已經占整個期貨交易額的70%以上，被稱為“股票交易中的一場革命”。股價指數期貨發展的原因主要有：（1）有些投資者認為，挑選一兩只好的股票進行投資十分困難，而對股票市場的大勢判斷相對簡明一些；（2）股價指數期貨可以“以小搏大”，更具有刺激性；（3）炒作股票的方法，只能是將股價由低拉高后出貨才能賺錢，而股指期貨的推出，使股票市場具備了“做空”機制，股市漲跌都可以有機會賺錢。此外，從政府的角度看

47、，由于股指期貨具有做空機制，因而可以使股票市場減少波動。股價指數期貨的交易方式是：（1）股指期貨的合約價格是以“點”計算的，假如美國標準普爾500的指數期貨為5000點，每“點”價格為5美元，一份合約的實際價格就是25000美元。如果按10%交保證金，“一口單”的價格就是2500美元。（2）合同期限，一般是以一個季度為限，即每個季度的最后一個交易日為交割日。（3）合同是以現金交割，由專門的結算機構負責。（4）保證金制度，一般保證金比率為5%10%，如果由于股價指數變動，需要增加保證金，客戶必須及時補倉，否則將被交易所強行平倉。股份有限公司的資本及股本“三原則”對公司資本的概念有廣義和狹義的理解

48、。狹義的資本是指股東對股份公司的：出資額，也就是在公司登記機關注冊的資本總額即股本；廣義的資本指的是全部。股東權益（相當于公司的凈資產），包括公司的股本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。狹義的資本概念具有重要的法律意義，它是在公司章程中注明的并向工商管理部門注冊登記的資本總額。大多數國家的公司法和會計法規中都使用這種資本概念。例如，我國公司法第78條規定：“股份有限公司的注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。”然而，狹義的資本畢竟只是一種“形式資本”，實際上發揮作用的是全部股東權益。這可以從資產負債表中的等式關系“總資產=負債+股東權益”中看出，股東權益或凈資產都具有資本的職能作用。

49、而且，考核公司的兩個極為重要的財務指標，即公司凈資產收益率和每股凈資產值時，也都是通過凈資產即股東權益計算的。股份有限公司純系資本的團體，是典型的“資合公司”。公司的股份可以轉讓，股東可以改變，但公司卻能持續恒久地運轉，資本所有權的交易活動與資本的經營活動是完全分離的。因此，有必要以法律的形式保證股份公司資本的充實和可靠，保護股東和債務人的權益。這就是大陸法系用以約束公司資本運行的“股本三原則”。1.股本確定原則。指公司在設立時必須在公司章程中明確規定股本總額；籌建公司只有在繳足股份后，發起人方可召開創立大會。如果股份未繳足，要么由發起人承擔起連帶認繳責任，要么宣告設立失敗。在公司設立后，公司

50、若要增加注冊資本，就必須修改公司章程，且新股發行也要一次發行、一次認足。這是實行資本確定制的大陸法系與實行授權資本制的英美法系的重要區別。在資本授權制的英美法系，雖然公司的資本數額也須在公司章程中載明，但股份是否認足與公司能否成立無關，股東僅認購公司章程規定的部分資本或規定的最低數量時，公司就可以成立營業，其未認足的部分，則授權董事會視營業需要以及市場情況再分次募集。顯然，這種制度在公司的設立和集資方面較為方便，免除了因增資而修改公司章程的程序。我國公司法采取的是資本確定制，這同我國經濟體制改革的進程是相適應的。2.股本充實原則。亦稱股本維持原則或資本約束原則，指公司在運作過程中負有經常維持與

51、股本總額相當的財產的義務。這一原則是為了防止由于公司凈資產的減少而導致公司責任范圍的縮小，其作用主要在于保護債權人的利益，同時，也可以防止股東對盈利分配的過高要求，提高公司承擔風險的能力和持續發展的潛力，從而保證股東的未來利益。對此，各國公司法都有具體規定。如我國公司法規定，股票不得低于票面金額；用工業產權和非專利技術抵做出資的金額不得超過公司注冊資本的20%；公司當年的稅后利潤首先要彌補上年虧損，并提取法定盈余公積金后方可分派股利；等等。3.股本不變原則。指公司資本總額一經公司章程確定和在政府工商管理部門登記后，就不得隨意變動。因為資本若任意減少，就會影響債權人的利益；資，本若任意增加，則可

52、能使盈利稀釋，影響股東的利益。因此，許多國家的公司法都對公司的增資或者減資做出了嚴格的限制。例如，我國公司法規定，公司如要變動股本總額，必須履行嚴格的程序，需要股東大會通過決議并經政府主管部門批準。每次股本確定或變動后；一般要維持1年以上時間，方可再次提出變動申請。股本不變原則指的是公司的注冊資本，而不是公司實有資本。股份有限公司的股份（一）股份的含義及特點股份是股份公司資本等額劃分的基本數量單位。其英文是shares（英國）和stocks（美國），德文是Aktie，法文是Actions，日文是株式，均含有份額的意思。我國公司法第129條規定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。

53、”可見，股份指股份有限公司把股本總額按相等金額劃分成的最小單位，每一股份代表一定金額的股本。股份有兩層基本含義：一是具有資本屬性，表明股東對公司出資并由此產生的權利和義務；二是具有股本單位的作用，表明股本的最小單位。（廣義的股份也可以泛指股東對有限責任公司的出資份額。）將股份有限公司的資本等額劃分為股份，具有極為重要的意義，它便于股東認股和股權登記，便于股息分配和增資配股，也便于股份的交易和轉讓。股份的基本特點如下：（1）金額性。每一股份代表相等的一定數量的投資金額，是股本等額劃分的最小單位。（2）權利平等性。股份持有者即股東，可以按照“同股同權、同股同利”的原則，平等地行使股東所享有的各種權

54、利，包括資產收益權和重大決策權，在投票時實行“一股一票”原則。（3）有限責任性。股東以自己的出資額為限對公司的債務承擔責任，公司以自己的財產對公司債務承擔責任。（4）證券性。公司可將股份以股票的形式向社會公開發行，股票是一種有價證券。（5）流通性。股東可以按公司法和公司章程的有關規定轉讓自己的股份，通常可采取股票交易的形式進行流通。（二）股份的種類從不同的角度和標準出發，可以對股份種類進行不同的劃分。其中最重要的，是根據股東的權益將股份劃分為普通股和優先股。在我國，由于國家股和法人股不能流通，所以又可將股份劃分為可流通股和不可流通股。下面主要介紹普通股和優先股。1.普通股。普通股是優先股的對稱

55、，是股份有限公司必須發行的具有普通權利的股份，是公司最常見、最重要、風險最大的一種股份。普通股的收益不事先規定，擁有投票權和優先配股權。普通股具有以下特點：（1）重大決策和人事任免權。普通股的股東對公司的經營管理擁有重要事項的決策權，如修改公司章程、確定分紅方案、選擇管理者等。其具體形式是參加股東大會并擁有投票權、表決權，是“一股一票”。（2）資產收益權。普通股股東可根據公司經營狀況分取公司稅后利潤，其特點一是按分配順序它要排在優先股之后，二是股利分配不固定，依公司業績而定。（3）優先認股權。即公司在有償增發新股時，普通股股東享有按所持公司股份的一定比例低價配購新股的權利。在公司實行有償配股時

56、，股東也可主動放棄或轉讓配股權。（4）剩余資產分配權。在公司終止清算時，要先用公司資產去抵償公司債務，然后將剩余資產按股票面額優先分配給優先股股東，最后再按投資者持股比例全部分配給普通股股東。2.優先股。優先股是普通股的對稱，是股份公司專為某些想獲得優先特權的投資者而設計的一種股票。相對于普通股來說，它擁有優先分得公司利潤和剩余財產的權利，但其股利率是事先規定的，而且沒有投票權和優先配股權。同普通股相比，優先股具有以下特征：（1）投資回報率固定和分紅優先。股東在購買優先股時就已事先確定了股息率，從公司利潤分配順序來看，它也在普通股之前。（2）剩余資產優先分配權。當公司終止和清算時，在普通股之前

57、按優先股面值分取剩余資產。（3）優先股與普通股相比也有不利之處，如股利率不會隨公司業績的增長而提高，沒有投票權和優先配股權等。3.可轉換優先股。這是由優先股派生出來的一種優先股，即在一定的期限和條件下，投資者擁有將自己的優先股轉換為普通股的權利。由于投資者增加了一種選擇權，因而可轉換優先股的股利率低于一般的優先股。例如，微軟公司在1987年同時增發了優先股和可轉換優先股兩種股票，后來微軟公司的股票大幅度上漲，選擇了可轉換優先股的投資者的收益非常可觀。4.公司可轉換債券。也簡稱公司轉債或可轉債，這是可以轉換為公司股票的企業債券，因而兼有了股票與債券的性質。發行公司可轉換債券，是股份公司再融資的形

58、式之一，目前在國外非常受投資者歡迎。至于公司可轉債的設計、發行與交易，將在十章中詳細闡述。（三）股份的發行、轉讓與回購1.股份的發行與轉讓。股份的發行，是指股份有限公司通過法定方式向社會公眾發行股份的行為。在我國，股份有限公司的股票發行要采取發行股票的形式；這一問題將在下一節中講述。股份的轉讓，是指股份所有人依一定程序將股份出讓給受讓人，使受讓人成為公司股東的行為。股份的轉讓可以是有償轉讓，也可以是無償轉讓。股份的有償轉讓，主要是通過證券交易所的股票交易進行的，同時也可以在交易所外通過柜臺交易和協議交易進行。一般來說，股份有限公司的股份轉讓應采取自由轉讓原則，公司章程也不得隨意禁止。例如，美國

59、標準公司法規定，公司章程可以對股份轉讓進行限制，但對于在證券交易所上市的公司來說，這種限制是無效的。不過，股份的自由轉讓原則并非是絕對自由，為保證公司的正常運行，保護股東和債權人的利益，股份的轉讓要受到法律法規的限制。譬如，我國的公司法對股份的轉讓就作出了如下規定：（1）股份轉讓必須在依法設立的證券交易所進行（公司改組時的協議轉讓除外），我國目前不允許進行場外交易；（2），記名股票的轉讓，由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所載于股東名冊；（3）國家授權投資的機構可以依法轉讓其持有的股份，也可以購買其他股東的股份，具體辦法另行規定；（4）發起人持有本公司股份，自公司成立之日起3年內不得轉讓。此外，

60、公司董事、監事、經理在任職期間亦不能轉讓自己持有的本公司的股份。2.公司對本公司股份的收購。公司收購本公司的股份，也稱為股份的回購。股份公司買回自己的股份，就構成了獨立于其他股東的“自有股份”。對于股份的回購及自有股份，世界上多數國家的公司法都采取了否定的態度。其理由如下：（1）這樣做混淆了公司與股東兩個主體之間的法律關系，使公司法人成了本公司的股東；（2）這樣做會使公司的資本減少，因為公司把發行出去的股份又買了回來，就相當于公司的股份沒有發行出去，這樣公司的資本就不充實，對公司，的債權人的利益會產生影響；（3）這樣做還容易影響股票市場的穩定。如果公司可以買賣自己的股票，便會利用自己的信息優勢