1、2022年軌交行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)格局分析1.軌交：軌交減震降噪穩(wěn)健發(fā)展，公司龍頭地位穩(wěn)固軌道交通中長(zhǎng)期發(fā)展穩(wěn)定，減震降噪空間廣闊。軌道交通包括地鐵、輕軌、高架鐵路 等形式，有軌車輛在行駛時(shí)車輪與軌道之間發(fā)生碰撞和振動(dòng)，帶來(lái)不同種類的噪音問(wèn)題。 軌道交通的噪聲來(lái)源與列車運(yùn)行速度相關(guān)，列車速度小于 60km/h 時(shí)，產(chǎn)生動(dòng)力系統(tǒng)噪聲； 速度介于 60-200km/h 時(shí)，以輪、軌間相互作用產(chǎn)生的輪軌系統(tǒng)噪聲為主；當(dāng)運(yùn)行速度超 過(guò) 200km/h 時(shí)，噪聲主要源于空氣動(dòng)力以及電氣系統(tǒng)的輻射；此外，當(dāng)列車通過(guò)橋梁、隧 道、立體交叉高架橋時(shí)，輪軌表面相互作用引起各基礎(chǔ)建筑物的構(gòu)件震動(dòng)輻射噪聲。城市 軌道

2、交通平均運(yùn)行速度大多在 200km/h 以內(nèi)，輪軌系統(tǒng)噪聲是主要來(lái)源。軌道交通減振降噪產(chǎn)品細(xì)分種類繁多，主要包括軌道車輛、軌道結(jié)構(gòu)、橋梁結(jié)構(gòu)和隧 道結(jié)構(gòu)振動(dòng)控制，以及建筑物防護(hù)等。軌道交通減震是一系列降低因列車運(yùn)行引起的噪聲 和振動(dòng)對(duì)敏感目標(biāo)的影響的措施的總稱，包含控制震動(dòng)和控制噪聲兩種途徑，前者主要降 低列車運(yùn)行產(chǎn)生的一次噪聲，后者通過(guò)減少物體振動(dòng)或改變物體振動(dòng)方式實(shí)現(xiàn)降噪，主要 針對(duì)由列車運(yùn)行過(guò)程中震動(dòng)引起的二次輻射噪聲。由于噪聲主要產(chǎn)生于物體振動(dòng)，控制振 動(dòng)是一種從源頭控制噪聲污染，標(biāo)本兼治的主動(dòng)式噪聲治理方式。軌交減振主要包括軌道 車輛、軌道結(jié)構(gòu)、 橋梁結(jié)構(gòu)和隧道結(jié)構(gòu)振動(dòng)控制，以及建筑

3、物防護(hù)等措施。根據(jù)使用部 位不同，軌交結(jié)構(gòu)減震產(chǎn)品可分為道床類、軌枕類、扣件類和鋼軌類，其中僅扣件類產(chǎn)品 就多達(dá)上百種。根據(jù)原材料不同可分為橡膠類、鋼彈簧類和聚氨酯類。軌道交通減振降噪下游應(yīng)用市場(chǎng)范圍較廣，主要應(yīng)用于鐵路軌道和城市軌道等市場(chǎng)， 國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)規(guī)模整體呈穩(wěn)健增長(zhǎng):城市軌道交通：進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定。軌道交通減震產(chǎn)品多用于 城市軌道交通建設(shè)領(lǐng)域。截至 2021 年底，國(guó)內(nèi)共有 50 多個(gè)城市開通運(yùn)營(yíng)軌道交通線路 260 余條，城市軌道交通累計(jì)運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到 8708 公里，較 2013 年的 2746 公里增長(zhǎng) 217.12%，8 年 CAGR 達(dá) 15.52%，年均新

4、增 745.25 公里，城市軌道交通市場(chǎng)滲透率從 30%-50%提高到 70%-80%。從在建線路來(lái)看，2013-2019 年我國(guó)城市軌道交通在建規(guī)劃 線路總長(zhǎng)從 2760.38 公里逐年增長(zhǎng)至 5594.08 公里，年均新增 472.28 公里，CAGR 達(dá) 12.49%。“十三五”時(shí)期，國(guó)內(nèi)實(shí)際新增城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程達(dá) 4351.7 公里，是規(guī)劃目 標(biāo)的 1.45 倍。2021 年，我國(guó)計(jì)劃在“十四五”期間新增城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程 3000 公 里，與“十三五”期間持平。鐵路軌道：政策支持與城市圈體系形成助力鐵路產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)，技術(shù)升級(jí)引領(lǐng)降噪產(chǎn)品發(fā) 展。鐵路減震是另一重要應(yīng)用領(lǐng)域，到 203

5、5 年全 國(guó)鐵路網(wǎng)將達(dá)到 20 萬(wàn)公里，其中高速鐵路通車?yán)锍?7 萬(wàn)公里。20132020 年，全國(guó)鐵路 固定資產(chǎn)投資規(guī)模從 6657 億元增長(zhǎng)至 7819 億元，年均復(fù)合增速為 2.33%；鐵路營(yíng)業(yè)里 程從 10.31 萬(wàn)公里增長(zhǎng)至 14.63 萬(wàn)公里，年均復(fù)合增速為 5.12%。同時(shí)隨著城鎮(zhèn)化率不斷 提升，我國(guó)以“大聚集、小分散”的都市區(qū)和城市群為主體的城市體系將逐步形成。未來(lái) 五年我國(guó)將在京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)新開工建設(shè)城際鐵路和市域鐵路約 1 萬(wàn)公里，三年 內(nèi)計(jì)劃新增城際和市域鐵路運(yùn)營(yíng)里程 3000 公里。在下一代動(dòng)車組、高速磁浮列車、標(biāo)準(zhǔn) 化地鐵等新技術(shù)的引領(lǐng)下，輕量化、環(huán)保型、隔音

6、降噪的新型高分子材料制品在軌道交通 領(lǐng)域的應(yīng)用，面臨良好的發(fā)展機(jī)遇期。軌道交通高速發(fā)展、減震降噪順應(yīng)環(huán)保要求。隨著生活水平提高，人們?nèi)找孀非笫孢m 生活環(huán)境，對(duì)環(huán)境污染問(wèn)題的容忍度越來(lái)越低，其中包括噪聲污染。多數(shù)軌道交通的動(dòng)力 來(lái)源于供電系統(tǒng)，雖然運(yùn)行過(guò)程中不會(huì)產(chǎn)生尾氣污染，但隨之產(chǎn)生的噪聲與振動(dòng)污染日益 受到重視。近年，環(huán)保政策逐漸趨嚴(yán)，2021 年 12 月 24 日中華人民共和國(guó)噪聲污染防 治法正式出臺(tái)，法案新增關(guān)于城市軌道交通車輛運(yùn)行噪聲的定義，并將城市軌道交通運(yùn) 輸噪聲控制納入法案。法案要求覆蓋新建、改擴(kuò)建和在運(yùn)營(yíng)城市軌交及鐵路線路，立法規(guī) 定內(nèi)的減振降噪成為強(qiáng)制性要求，增加減振降噪設(shè)

7、施應(yīng)用，未來(lái)軌交減振降噪設(shè)施滲透率 提升可期，行業(yè)需求空間廣闊，市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。行業(yè)壁壘深厚，產(chǎn)品造價(jià)較高。軌道交通減震降噪領(lǐng)域因準(zhǔn)入門檻高、技術(shù)水平復(fù)雜， 產(chǎn)品毛利也較高，行業(yè)利潤(rùn)水平主要受國(guó)家政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況的影響。目前，行業(yè)內(nèi)主 要通過(guò)招標(biāo)選擇產(chǎn)品和方案供應(yīng)商，對(duì)企業(yè)技術(shù)水平和資金實(shí)力提出了更高的要求，企業(yè) 淘汰速度和行業(yè)整合進(jìn)一步加快。不同類型的減震軌道結(jié)構(gòu)單線公里造價(jià)差異較大，一般 減震結(jié)構(gòu)單公里造價(jià)約 400 萬(wàn)，中等減震結(jié)構(gòu)造價(jià)在 500 萬(wàn)上下浮動(dòng)，高等減震結(jié)構(gòu)造價(jià) 在 700-1600 萬(wàn)不等，特殊減震結(jié)構(gòu)造價(jià)最高，超 1800 萬(wàn)。需求測(cè)算：預(yù)計(jì) 2025 年城市軌

8、道交通市場(chǎng)空間達(dá) 80 億，特殊減震結(jié)構(gòu)市場(chǎng)空間占 比超 66%。我們假設(shè) 2021-2025 年城市軌道交通建設(shè)長(zhǎng)度將保持 8%增速，預(yù)計(jì) 2025 年 進(jìn)入鋪軌階段的城市軌道交通單線長(zhǎng)度約 3288km，其中中等減震路段占比將逐漸下降至 3%，高等和特殊減震路段占比分別上升至 15%、22%，總減震路段占比預(yù)計(jì)增至 40%， 對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間分別為 2/25/53/80 億元。2.軌交減振降噪行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略差異大，細(xì)分領(lǐng)域集中度較高軌道交通減振降噪行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略差異和分化程度較大。減振降噪領(lǐng)域主要上市公 司有時(shí)代新材、天鐵股份和震安科技等，時(shí)代新材主營(yíng)軌道交通車輛減震產(chǎn)品，天鐵股份、 震安科

9、技等聚焦軌道交通結(jié)構(gòu)減震產(chǎn)品，企業(yè)產(chǎn)品重合程度十分有限。從軌道結(jié)構(gòu)減振領(lǐng) 域整體來(lái)看，該領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，減振產(chǎn)品種類較多，低端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為 激烈，而在高端產(chǎn)品領(lǐng)域，許多國(guó)外知名企業(yè)已將相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到我國(guó)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激 烈。天鐵股份在軌道結(jié)構(gòu)減振領(lǐng)域的市場(chǎng)份額可達(dá) 1/3，在橡膠類減振產(chǎn)品領(lǐng)域可達(dá) 2/3。 時(shí)代新材是國(guó)內(nèi)軌道交通車輛減震降噪產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，市場(chǎng)份額占 50%左右，南北車 合并將進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。3.軌道車輛減振全套方案提供者，減振產(chǎn)品研發(fā)制造品類最齊全的企業(yè)軌道交通板塊是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中的核心板塊。公司軌道交通產(chǎn)業(yè)主要從事軌道車輛減 振、線路減振、橋梁

10、減震隔震、車體新型材料產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售，在軌道交通市場(chǎng) 業(yè)務(wù)細(xì)分為鐵路市場(chǎng)、海外市場(chǎng)、線路市場(chǎng)、城軌市場(chǎng)等。公司在軌道交通板塊的金屬橡膠復(fù)合制品擁有較高技術(shù)含量和成本優(yōu)勢(shì)，隨著國(guó)家高鐵、動(dòng)車、城軌投資建設(shè)的穩(wěn)步 推進(jìn)以及多年來(lái)公司對(duì)海外軌道交通市場(chǎng)的持續(xù)開拓，公司軌道交通市場(chǎng)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā) 展的態(tài)勢(shì)，軌道交通產(chǎn)業(yè)整合原中國(guó)中車下機(jī)車車輛領(lǐng)域空氣彈簧及橡膠金屬件業(yè)務(wù)后， 產(chǎn)業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司同時(shí)與世界六大先進(jìn)機(jī)車車輛制造企業(yè) 建立戰(zhàn)略合作關(guān)系并實(shí)現(xiàn)批量供貨，公司在軌道交通市場(chǎng)的業(yè)務(wù)細(xì)分為鐵路市場(chǎng)、海外市 場(chǎng)、線路市場(chǎng)、城軌市場(chǎng)等。在鐵路市場(chǎng)，得益于國(guó)家鐵路投資建設(shè)，

11、公司動(dòng)車組業(yè)務(wù)、 機(jī)車業(yè)務(wù)的收入和盈利能力均保持穩(wěn)定發(fā)展；檢修業(yè)務(wù)覆蓋動(dòng)車、機(jī)車、貨車等領(lǐng)域，有 較大的提升空間。在城軌市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)各大城市城軌項(xiàng)目持續(xù)增加，整體市場(chǎng)容量較大，城 軌業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在軌道交通領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入及盈利能力可保持相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2017-2018 年公司在軌道交通板塊的營(yíng)業(yè)收入及盈利能力基本穩(wěn)定，2019 年因公司軌道交通海外業(yè) 務(wù)銷售增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，軌道交通業(yè)務(wù)整體毛利率增長(zhǎng)約 3 個(gè)百分點(diǎn)。受新冠疫 情影響，各路局、地鐵公司及主機(jī)廠招標(biāo)及訂單交付有所延緩，2020 年度銷售收入 27.36 億元。2021 年軌道交通業(yè)務(wù)逐步擺脫疫情影響

12、，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 31.75 億元，同比增幅達(dá) 16.1%，實(shí)現(xiàn)毛利約 9.5 億元。公司在株洲設(shè)有高分子減振降噪彈性元件生產(chǎn)基地、專業(yè)化橋梁產(chǎn)品生產(chǎn)基地、空簧 車間及扣件基地，可生產(chǎn)減振產(chǎn)品的種類位居行業(yè)首位。截至 2021 年 3 月末，擁有產(chǎn)品 生產(chǎn)線合計(jì) 19 條，可實(shí)現(xiàn)機(jī)車車輛產(chǎn)品 127 萬(wàn)件/年，橋建隔振品 4.7 萬(wàn)件/年，線路減振 產(chǎn)品 4,246 萬(wàn)件/年，復(fù)合材料類產(chǎn)品 78.03 萬(wàn)件/年，錨具產(chǎn)品 720 萬(wàn)孔/年的生產(chǎn)能力。 公司軌道交通產(chǎn)品具有種類多、批量小、針對(duì)性強(qiáng)的特點(diǎn)，一般根據(jù)客戶訂單要求組織生 產(chǎn)。該板塊產(chǎn)品生產(chǎn)周期較短，根據(jù)不同產(chǎn)品的專用生產(chǎn)工藝流程，各類

13、產(chǎn)品生產(chǎn)周期不 等，集中于 2 個(gè)月左右。軌道交通板塊產(chǎn)能、產(chǎn)量與產(chǎn)能利用率：產(chǎn)能方面，2020 年公司線路減振產(chǎn)品和錨 具產(chǎn)品因產(chǎn)線減少產(chǎn)能有所下降，橋建隔震產(chǎn)品因新增工程減震產(chǎn)線，產(chǎn)能有所提升，其 他產(chǎn)線產(chǎn)能無(wú)變化。產(chǎn)量方面，2018 年公司線路減振產(chǎn)品中的產(chǎn)品整體市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大， 產(chǎn)量增加；2019 年市場(chǎng)規(guī)模恢復(fù)正常，故產(chǎn)量恢復(fù)平穩(wěn)。產(chǎn)能利用率方面，2020 年和 2021 年 1-3 月受制于疫情以及部分項(xiàng)目延緩，銷售訂單延遲，公司部分產(chǎn)品線產(chǎn)能利用率有所 下降，我們預(yù)計(jì)后期會(huì)逐步恢復(fù)。軌道減振降噪產(chǎn)品：軌道交通減振降噪指的是降低因列車運(yùn)行引起的噪聲與振動(dòng)對(duì)敏 感目標(biāo)的影響的專業(yè)領(lǐng)域，

14、根據(jù)噪聲與振動(dòng)來(lái)源不同，軌道交通噪聲與振動(dòng)措施主要包括 噪聲控制和振動(dòng)控制兩個(gè)方面：噪聲控制以降低列車運(yùn)行引起的一次噪聲為主，主要包括 噪聲源控制、噪聲傳播途徑控制、噪聲敏感目標(biāo)防護(hù)等措施。公司的軌道減震降噪產(chǎn)品可 以具體分為軌道交通減振（震）產(chǎn)品以及橋梁及建筑工程減隔震產(chǎn)品兩大類。公司軌道交通減振（震）產(chǎn)品主要采用直銷方式為主，大客戶、PPP、海外子公司、 辦事處及代理等方式為輔。公司下游客戶資信情況好，銷售以信用銷售方式為主。公司的 軌道交通減振（震）降噪產(chǎn)品具有種類多、批量小、針對(duì)性強(qiáng)的特點(diǎn)，因此，發(fā)行人一般 只根據(jù)客戶訂單情況組織生產(chǎn)銷售。橋梁及建筑工程減隔震產(chǎn)品：橋梁及建筑工程減隔振

15、（震）產(chǎn)品主要包括簡(jiǎn)支梁、特 種支座、公路支座、減隔振產(chǎn)品、伸縮縫產(chǎn)品等產(chǎn)品線，多數(shù)產(chǎn)品已取得國(guó)家相關(guān)認(rèn)證及 設(shè)計(jì)院的生產(chǎn)授權(quán)書，應(yīng)用市場(chǎng)覆蓋國(guó)內(nèi)各大主要省市及亞洲、西亞、非洲等海外地區(qū)。公司對(duì)于橋梁支座等特殊的軌道交通線路類產(chǎn)品，根據(jù)鐵道部鐵建設(shè)規(guī)定，以招投標(biāo) 的方式進(jìn)行市場(chǎng)開拓和實(shí)現(xiàn)銷售。公司橋梁產(chǎn)品的檢測(cè)能力強(qiáng)，是國(guó)內(nèi)最早通過(guò) CE 認(rèn)證 的橋梁支座廠家，產(chǎn)品質(zhì)量得到國(guó)際認(rèn)可，具備高效的減隔振支座試制能力和批量生產(chǎn)能 力，建立了穩(wěn)定的材料供應(yīng)商和委外供應(yīng)商；市場(chǎng)覆蓋全國(guó)和亞洲、歐洲等國(guó)家和地區(qū)， 客戶關(guān)系良好。公司依托自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為軌道車輛減振全套方案提供者和減振產(chǎn)品研發(fā)制造品類 最

16、為齊全的企業(yè)之一。經(jīng)過(guò)公司二十多年來(lái)的經(jīng)營(yíng)與技術(shù)積累，發(fā)行人已形成減振技術(shù)、 降噪技術(shù)、絕緣技術(shù)、輕量化技術(shù)、抗震技術(shù)等五大核心技術(shù)，具備了高分子材料合成能 力、高分子復(fù)合材料改性能力、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)仿真分析能力、振動(dòng)測(cè)試和控制能力、噪聲測(cè)試 和控制能力、工藝裝備設(shè)計(jì)能力和檢測(cè)能力七大核心能力。擁有國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的鐵件磷化 線、鐵件處理流水線、自動(dòng)密煉機(jī)生產(chǎn)系統(tǒng)，主要設(shè)備有硫化機(jī)及國(guó)際先進(jìn)水平的煉膠機(jī)、 注射成型機(jī)等。建立大型綜合仿真分析平臺(tái)指導(dǎo)實(shí)物產(chǎn)品研發(fā)。公司建立大型綜合仿真分析平臺(tái)指導(dǎo) 實(shí)物產(chǎn)品研發(fā)。公司利用仿真分析專業(yè)前處理、非線性結(jié)構(gòu)仿真、疲勞壽命預(yù)測(cè)仿真分析、 空氣彈簧仿真及動(dòng)力學(xué)仿真等技

17、術(shù)模擬產(chǎn)品開發(fā)過(guò)程，加強(qiáng)各種彈性元件和高分子復(fù)合材 料制品原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力，從而為軌道交通、機(jī)車車輛、汽車、風(fēng)電等多個(gè)領(lǐng)域提供更優(yōu)質(zhì)、 更及時(shí)的減振降噪解決方案。引入國(guó)外先進(jìn)設(shè)備打造頂級(jí)實(shí)驗(yàn)室。公司檢測(cè)中心是國(guó)家軌道交通高分子材料及制品 質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心、鐵道部第一家鐵路產(chǎn)品認(rèn)證中心的簽約實(shí)驗(yàn)室，專業(yè)從事軌道交通高 分子減振降噪彈性元件、吸聲隔聲材料、塑料制品、高分子復(fù)合改性材料及制品、防水材 料、建筑材料、特種涂料及新型絕緣材料、金屬材料的檢測(cè)分析機(jī)構(gòu)；通過(guò)了 ISO 導(dǎo)則、 ISO/IEC17025 實(shí)驗(yàn)室能力評(píng)審。檢測(cè)中心擁有國(guó)際先進(jìn)技術(shù)水平的檢測(cè)儀器和設(shè)備 200 余臺(tái)套，其中從意大利引進(jìn)大噸位（5,200 噸）二維試驗(yàn)機(jī)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi) 2,000 噸以上橋梁 支座產(chǎn)品的試驗(yàn)空白；從美國(guó)引進(jìn)彈性體動(dòng)態(tài)性能試驗(yàn)機(jī)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)高精度（0.5 級(jí)）、大 載荷（最大載荷 7.5 噸）、高頻率（100Hz）專用動(dòng)態(tài)性能測(cè)試空白；是國(guó)內(nèi)首家采用多路 組合電液伺服協(xié)調(diào)加載試驗(yàn)系統(tǒng)配置高低溫環(huán)境實(shí)驗(yàn)箱進(jìn)行鐵路彈性元件檢測(cè)的實(shí)驗(yàn)室。新建工業(yè)工程事業(yè)部，工業(yè)減震板塊為公司打開新格局。公司從原軌道交通事業(yè)部中 劃分成立工業(yè)與工程事業(yè)部，聚焦資源加強(qiáng)線路減振、橋建隔震、系統(tǒng)減振等工業(yè)工程領(lǐng) 域開拓力度。公司規(guī)劃通過(guò)強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，搶占成熟產(chǎn)品存量