1、?點評通用收買風波：全球第一CEO為何敗走麥城 ?點評通用收買風波：全球第一E為何敗走麥城通用電氣以450億美元收買霍尼韋爾這起世界工業史上最大的合并案由于歐盟的否決而胎死腹中，一向以并購著稱的世界頭號經理人韋爾奇也因此敗走麥城，無法書寫他“最后的神奇，黯然宣布將于今年9月7日退休。該并購案被否決具有里程碑式的意義這么說不在于歐盟的官員駁回了兩家美國公司之間的合作，而在于同樣一套的反壟斷規那么卻得出了完全相反的結果。背景按照歐盟的法律，歐洲委員會是歐洲聯盟十五國的行政機構，有權對合并后全球整體年銷售額42億美元50億歐元、在歐洲整體銷售額超過2150萬美元2500萬歐元的合并交易作出否決或施行

2、限制，涉及的公司并非以歐洲為總部亦受到影響。雙方美國：并購對消費者有利歐盟：這最終將導致壟斷通用電氣并購霍尼韋爾被否決創下歷史上由歐洲當局單方面否決美國公司的合并交易的先例。這一工業史上最大的并購案被否決具有里程碑式的意義這么說不在于歐盟的官員駁回了兩家美國公司之間的合作，而在于同樣一套反壟斷規那么卻得出了完全相反的結果。這是美歐就反壟斷首次出現分歧。歐洲和美國的反壟斷律師都表示，歐盟的反壟斷做法其實是和美國一致的。和他的前任一樣，蒙地援引相關經濟分析的原那么和美國如出一轍。布魯塞爾的反壟斷律師鮑威爾表示，看到同一套規那么會產生不同的結果確實令人費解。歐盟競爭委員會主席蒙地說，此前，美國和歐盟

3、通常都會有同樣的決定。事實上，在1990年的近400宗有關美國公司的合并方案當中，就只有電訊公司rld及Sprint的一次被歐盟否決，而在這件案子上，美國方面在歐盟之后也作出了一樣的決定。德國政府反壟斷問題的常年參謀莫斯卡爾說，雙方的立場其實沒有本質性的不同，歐盟認為問題的關鍵是并購將導致或加強企業操縱市場的地位，而美國關心的是并購是否實際上排斥了競爭。在通用電氣收買霍尼韋爾一案中，美國方面之所以表決通過，乃是因為看到其中附帶的維護競爭程度的補救措施，發現這兩家公司的市場存在重疊，詳細而言就是直升機引擎及其維護。而歐盟反對的理由在于一旦收買成功，通用電氣會將兩家的核心產品噴氣客機引擎與飛機電氣

4、設備捆綁銷售。歐盟一方面成認這將在中短期內使消費者得到廉價的產品，另一方面那么擔憂通用電氣的對手們的利潤大幅減少，長此勢必將降低航空業的競爭程度，而后一種擔憂占了上風，導致并購案被否決。診斷第一戰略毀了這樁兼并問題如何監視全球范圍內的壟斷行為？歐盟否決美國兩大公司合并案也許會使人們想起如何監視全球范圍內的壟斷行為。如今，在電訊、計算機、航空航天等高新科技領域，興旺國家根本上處于全球壟斷地位。一些興旺國家的企業以所謂的企業并購或戰略聯盟為名行壟斷世界市場之實，嚴重損害著廣闊開展中國家的利益。確實，像通用電氣購并霍尼韋爾不僅影響到美國，而且也影響到世界各國。美政府之所以早就綠燈放行是因為該項購并案

5、無論是從長遠還是從整體來看對美國都是利大于弊，而歐盟對美國大企業購并案有否決權是因為歐洲強大的經濟實力能與美國抗衡。相比之下，廣闊開展中國家對興旺國家大企業兼并在全球形成的壟斷似乎沒有發言權，更不用說否決權了。這也是導致世界經濟秩序越來越不公平的重要原因之一。因此，有可能引起世界性市場壟斷的大企業兼并案應該承受世界各國的監視，而不是由少數興旺國家或興旺國家集團說了算。只有這樣，才能真正在世界范圍內鼓勵公平競爭和建立公平合理的國際經濟新秩序。回放韋爾奇在關鍵時刻橫刀奪愛2000年10月19日，正在紐約證券交易所的韋爾奇發現自己的老對手結合技術公司的股價猛漲了10美元時“差點暈倒，一位記者問他對結

6、合技術公司收買美國制造業公司霍尼韋爾有何評論時，韋爾奇沒有評論而是行動。第二天上午11點，他便迅雷不及掩耳之勢以高出結合技術公司出價50億美元的報價向霍尼韋爾示愛，希望收買霍尼韋爾公司。韋爾奇橫刀奪愛事出有因，霍尼韋爾有許多利益與GE息息相關，如飛機設備制造、工業自動化等等，他早就瞄上了它。在韋爾奇介入之前，霍尼韋爾已決定與結合技術公司合并，后者是著名的奧迪斯電梯及飛機設備制造商，而且，長期以來一直就是通用電氣的競爭對手。按照雙方的交易條款，結合技術公司將以該公司0.74股的股票換取1股霍尼韋爾股票，收買價相當于每股50.32美元，共計約400億美元，同時霍尼韋爾的股東將持有合并后公司54%的

7、股份。當時結合技術公司董事會已經同意此項合并，只等霍尼韋爾董事會作出回應。10月21日，正在開會討論與結合技術公司合并事宜的霍尼韋爾董事會在聽到韋爾奇的報價后一致同意改嫁通用電氣，唯一的條件是原定于2001年4月退休的韋爾奇必須留任到收買完成，因為霍尼韋爾董事會擔憂收買過程中韋爾奇下臺將導致GE股價大跌，從而殃及自身。450億美元欲寫工業史上最大購并案10月23日，通用電氣公司董事長兼首席執行官杰克韋爾奇和霍尼韋爾董事長兼首席執行官龐思諾在紐約宣布：GE同意以450億美元收買霍尼韋爾，交易將以換股的方式進展，通用電氣對霍尼韋爾8億多股股票的出價為每股55美元，每股霍尼韋爾的股票將換取1.055

8、股通用電氣股票。此外，通用電氣還將承當霍尼韋爾的所有債務。這將是韋爾奇職業生涯中的最大手筆，同時也是歷史上最大的工業企業并購案。雙方商定將于2001年上半年完成合并通過這宗合并，通用電氣已然龐大的飛機引擎和效勞業務規模將再擴大一倍，其塑料制品、化學用品和工業控制子公司也會得到進一步開展，這就是通用電氣迫不及待地出高價將霍尼韋爾收買過來的原因。假如結合技術公司成功收買霍尼韋爾，就會對通用電氣形成威脅。通用電氣保證說：這場被看做是業務大集成的交易，將在完成后的第一年中為通用電氣提供兩位數的收益增長(不包括一次性費用)。該交易在通用電氣1120億美元的收入根底上再添240億美元，并使通用電氣勇猛的航

9、空業務競爭對手結合技術公司的Pratthitney無法掌握霍尼韋爾價值不菲的航天子公司。韋爾奇稱，并購還使公司的本錢每年可減少15億美元。為了完成此項合并，已到65歲退休年齡、原定于今年4月退休的韋爾奇甚至宣布將留任至今年年底，以保證合并順利進展。雖然兩家公司的董事會和霍尼韋爾股東早就批準合并協議，但是按照有關法律，GE與霍尼韋爾的合并還要得到美國、加拿大和歐盟反壟斷當局的同意。通用電氣改變收買策略以爭取歐盟認可雖然韋爾奇在去年與霍尼韋爾定下“終身之后承受訪問時稱：“沒有反壟斷方面的問題，該交易根本不存在這個問題。但是由于目前全球收買政策日趨嚴格，要獲得有關當局對此交易的首肯并不那么容易。事實

10、上，通用電氣對霍尼韋爾的收買正是因為歐盟的阻撓未能到達預期于2001年初完成的目的。沒方法，通用電氣公司決定更改對霍尼韋爾的收買要約中的大量條款，以爭取歐洲監管部門的認可。通用電氣旗下的通用電氣航空投資和租賃公司GEapitalAviatinServies，簡稱GEAS是世界上商用飛機數量最多的公司之一，它向航空公司銷售或租賃飛機，其年營收占通用電氣年營收1300億美元的40%。歐盟委員會的反壟斷監管機構擔憂合并后的GE-Hneyell在飛機市場上力量過于強大，從而使其有才能與客戶簽訂排他性合同，排斥競爭對手，而其競爭對手也擔憂GEAS會利用其飛機購置才能，要求飛機制造商波音和空中客車在賣給G

11、EAS的飛機只能安裝GE-Hneyell的設備。對此，通用電氣在一項非正式要約中提出理解決方案。據知情人士透露，GE修改后的收買要約不要求飛機制造商在GEAS訂購的飛機上必須使用GE-Hneyell的設備。另外，GE還擴展了旨在防止捆綁銷售的規定，因為有人擔憂GE-Hneyell會捆綁銷售引擎和電子設備，并提供相應折扣，從而損害其他沒有同類產品公司的利益。GE還引入了透明價格機制，使航空公司和其他客戶可以對GE-Hneyell和其他銷售商的產品價格和效勞進展比擬。通用電氣公司并購霍尼韋爾公司獲得美國司法部批準美國司法部5月3日宣布，原那么上同意批準通用電氣公司并購霍尼韋爾公司。根據美國司法部的

12、要求，并購后，通用電氣將出售霍尼韋爾的軍用直升機發動機并允許一家新公司維修霍尼韋爾的小型商用噴氣發動機。隨后，加拿大也在附加條件后通過了該合并案。歐盟委員會認為通用電氣應被分拆2001年6月8日，通用電氣公司與歐盟就購并Hneyell會談進入最后階段，歐洲反壟斷官員要求通用電氣有限度剝離其飛機租賃和融資業務。為了消除歐盟反壟斷委員會的擔憂，通用電氣提議出售Hneyell公司旗下的地區性噴氣發動機、空氣渦輪起動器和海上燃氣渦輪業務，以及其他航空電子設備和非航空電子設備部門。在經過屢次會談之后，通用電氣做出的最后讓步那么是，同意出售年銷售額達15.5億美元的多項霍尼韋爾業務。但是，歐盟的要價是，讓通用出售霍尼韋爾航天業務一半以上的資產，這意味著，通用需要剝離的資產的總銷售額將增至46.5億元至620億美元。然而，霍尼韋爾讓通用最動心的恰恰是該公司的航空業務，歐盟的要求韋爾奇顯然無法同意。霍尼韋爾曾經在最后一刻提議修改合并協議書，但是遭到了韋爾奇的斷然回絕。6月29日，通用與歐盟的會談破裂。歐盟否決通用電氣購并霍尼韋爾案7月3日，歐盟委員會正式否決了通用電氣購并霍尼韋爾一案。其理由是：通用電氣購并霍尼韋