1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250017 一級市場情況 5 HYPERLINK l _TOC_250016 發行與到期規模 5 HYPERLINK l _TOC_250015 分行業發行與到期規模 5 HYPERLINK l _TOC_250014 發行利率上行 6 HYPERLINK l _TOC_250013 二級市場情況 7 HYPERLINK l _TOC_250012 市場成交量下降 7 HYPERLINK l _TOC_250011 各品種信用利差整體縮窄 7 HYPERLINK l _TOC_250010 中高評級品種評級利差處于較低分位 11 HYPERLINK l

2、 _TOC_250009 行業利差整體縮窄 13 HYPERLINK l _TOC_250008 信用評級調整及違約債券統計 15 HYPERLINK l _TOC_250007 信用評級調整統計 15 HYPERLINK l _TOC_250006 違約債券統計 16 HYPERLINK l _TOC_250005 投資觀點 18 HYPERLINK l _TOC_250004 經濟數據逐漸恢復 18 HYPERLINK l _TOC_250003 央行繼續調整流動性 18 HYPERLINK l _TOC_250002 國內疫情逐步消退，海外疫情持續蔓延 19 HYPERLINK l _T

3、OC_250001 下沉評級短久期策略 19 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 19圖 目 錄圖 1：信用債發行與到期統計（億元） 5圖 2：不同品種信用債凈融資額（億元） 5圖 3：信用債成交量統計（億元） 7圖 4：中短期票據AAA 級信用利差走勢（） 8圖 5：中短期票據AA+級信用利差走勢（） 8圖 6：中短期票據 AA 級信用利差走勢（） 8圖 7：中短期票據 AA-級信用利差走勢（） 8圖 8：中債企業債 AAA 級利差走勢（） 9圖 9：中債企業債AA+級利差走勢（） 9圖 10：中債企業債 AA 級利差走勢（） 10圖 11：中債企業債 AA-級利差走勢

4、（） 10圖 12：中債城投債 AAA 級利差走勢（） 11圖 13：中債城投債 AA+級利差走勢（） 11圖 14：中債城投債 AA 級利差走勢（） 11圖 15：中債城投債 AA-級利差走勢（） 11圖 16：中債中短融 AA+級期限利差走勢（bp） 12圖 17：中債中短融 3Y 期評級利差走勢（bp） 12圖 18：中債企業債 AA+級期限利差走勢（bp） 12圖 19：中債企業債 3Y 期評級利差走勢（bp） 12圖 20：中債城投債 AA+級期限利差走勢（bp） 13圖 21：中債城投債 3Y 期評級利差走勢（bp） 13圖 22：產業債分行業利差變化（bp） 14圖 23：AAA

5、 產業債部分行業利差走勢（bp） 14圖 24：AA+產業債部分行業利差走勢（bp） 14圖 25：AA 產業債部分行業利差走勢（bp） 14圖 26：城投債分地區利差變化量（bp） 15圖 27：城投債部分發行省份的利差走勢（bp） 15表 目 錄表 1：分行業發行與到期規模情況 6表 2：交易商協會發行指導利率 7表 3：中短期票據利差月度變動情況 8表 4：企業債利差月度變動情況 9表 5：城投債利差月度變動情況 10表 6：中債中短融期限利差和評級利差統計（bp） 11表 7：中債企業債期限利差和評級利差統計（bp） 12表 8：中債城投債期限利差和評級利差統計（bp） 13表 9：評

6、級調整情況匯總 15一級市場情況發行與到期規模8 月 1 日至 8 月 31 日，企業債、公司債、中期票據、短期融資券、定向工具共發行 1107 只，發行金額 11,143.60 億元，月環比增加 41.16。信用債凈融資額2,060.52 億元，月環比增加 1,151.58 億元。分品種來看，企業債發行 42 只，發行金額 413.09 億元，月環比上升 131.42；凈融資額-155.94 億元，月環比增加 16.58 億元。公司債發行 288 只，發行金額2,957.06 億元，月環比增加 18.13；凈融資額 1,450.01 億元，月環比增加 106.51億元。中期票據發行 225

7、只，發行金額 2,366.00 億元，月環比增加 75.53；凈融資額 733.6 億元，月環比增加 757.50 億元。短融發行 468 只，發行金額 4,845.45億元，月環比上升 44.03；凈融資額 185.65 億元，月環比增加 373.05 億元。定向工具發行 84 只，發行金額 562.00 億元，月環比增加 12.31；凈融資額-152.8億元，月環比減少 102.05 億元。圖 1：信用債發行與到期統計（億元）圖 2：不同品種信用債凈融資額（億元）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所分行業發行與到期規模分行業來看，8 月發行量、發行只數、總償

8、還量和凈融資額最高的行業是銀行業，發行規模為 21,893.30 億元，共計發行 2686 只債券，總償還量 17,203.89 億元，凈融資額 4689.41 億元；總償還量最低的是輕工制造行業，總償還量 0.08 億元；發行量環比增幅最大的是汽車行業，發行量環比增加 243.81；發行量環比跌幅最大的是國防軍工行業，發行量環比減少 100.00；凈融資額環比增加最多的行業是建筑裝飾業，環比增加 487.39 億元；凈融資額環比減少最多的行業是銀行業，環比減少 1,501.75 億元。表 1：分行業發行與到期規模情況行業總發行量總償還量本月凈融資額上月凈融資額采掘1,005.00898.80

9、106.20-319.57化工230.90130.18100.7221.97鋼鐵250.00225.8624.1549.10有色金屬167.03241.33-74.30-44.15建筑材料86.40104.15-17.75-36.20建筑裝飾2,374.721,448.831,225.89738.50電氣設備25.3738.78-13.4144.15機械設備139.70115.0724.6368.75國防軍工0.0028.00-28.00-0.50汽車77.70128.99-51.29-33.46家用電器90.0012.0078.00-35.28紡織服裝20.0027.54-17.542.02

10、輕工制造21.800.0821.7217.50商業貿易396.34298.9297.4288.55農林牧漁19.003.5515.45-21.68食品飲料145.50209.43-63.93125.50休閑服務89.2771.5517.72-119.40醫藥生物74.43111.90-37.47-103.92公用事業1,248.051,384.29-136.24-17.09交通運輸1,327.601,218.33109.27144.52房地產724.76781.43-56.6796.92電子31.1087.02-55.92-21.46計算機39.700.2739.4315.63傳媒83.004

11、1.7641.2415.11通信60.50100.16-39.66-24.05銀行21,893.3017,203.894,689.416,191.16非銀金融2,852.552,191.63660.92309.22綜合2,180.191,486.66693.53413.70資料來源：Wind，渤海證券研究所發行利率上行交易商協會公布的發行指導利率上行。1 年期品種變動為 0BP 至 7BP；3 年期品種變動為 3BP 至 8BP，5 年期品種變動為 4BP 至 7BP，7 年期品種變動為 1BP 至 5BP之間。從期限看，各期限品種發行利率上行；從評級看，各評級品種發行利率上行；其中 3 年期

12、的 AAA 和 AA+等級品種上行幅度最大，均上行 8BP。表 2：交易商協會發行指導利率期限1 年期3 年期5 年期7 年期主體評級現值（）變化（bP）現值（）變化（bP）現值（）變化（bP）現值（）變化（bP）重點 AAA3.0073.4273.6954.035AAA3.0943.5683.8954.315AA+3.3733.9084.3244.715AA3.9124.4635.0375.461AA-5.3206.0846.6357.052資料來源：Wind，渤海證券研究所二級市場情況市場成交量下降8 月 1 日至 8 月 31 日，信用債合計成交 21,372.37 億元，月環比下降 1

13、3.46。企業債、公司債、中期票據、短融、定向工具分別成交 1,121.60 億元、539.32 億元、9161.70 億元、8,660.77 億元、1,888.97 億元，除短融外，各品種成交量較上月均有所下降。圖 3：信用債成交量統計（億元）資料來源：Wind，渤海證券研究所各品種信用利差整體縮窄中短期票據中，各品種信用利差整體縮窄。分等級看，AAA 級、AA+級、AA 級和 AA-級中，1 年、3 年及 5 年品種期限利差均縮窄；分期限看，1 年期、3 年期及 5年期各品種評級利差均縮窄，7 年期 AA+級評級利差縮窄。表 3：中短期票據利差月度變動情況期限2020/072020/08變

14、動（bp)1 年38.1824.32-13.873 年AAA5 年45.0961.2441.8453.55-3.26-7.697 年47.9951.113.121 年55.9738.79-17.173 年AA+5 年65.1889.1957.7979.16-7.39-10.037 年82.5682.44-0.121 年84.3655.51-28.85AA3 年97.2779.55-17.715 年126.37116.69-9.681 年300.75263.79-36.96AA-3 年313.66288.03-25.635 年343.37333.69-9.68資料來源：Wind，渤海證券研究所圖

15、 4：中短期票據 AAA 級信用利差走勢（）圖 5：中短期票據 AA+級信用利差走勢（）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 6：中短期票據 AA 級信用利差走勢（%）圖 7：中短期票據 AA-級信用利差走勢（%）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所企業債中，各品種信用利差整體縮窄。分等級看，AAA 級、AA+級、AA 級和AA-級中，1 年、3 年及 5 年品種期限利差均縮窄；分期限看，1 年期、3 年期及 5 年期各品種評級利差均縮窄，7 年期 AA 級和 AA-級評級利差縮窄。表 4：企業債利差月度變動情況期限2020/0

16、72020/08變動（bp)1 年38.0424.06-13.983 年AAA5 年45.2861.2840.7153.56-4.57-7.727 年47.2750.603.331 年55.8338.54-17.293 年AA+5 年65.3689.2457.4279.18-7.94-10.067 年82.8382.930.101 年84.2255.25-28.973 年AA5 年97.45126.4178.99116.70-18.46-9.717 年122.88122.50-0.371 年300.61263.54-37.073 年AA-5 年313.84343.41288.14333.70-

17、25.71-9.717 年339.88339.50-0.37資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 8：中債企業債 AAA 級利差走勢（）圖 9：中債企業債 AA+級利差走勢（）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 10：中債企業債 AA 級利差走勢（）圖 11：中債企業債 AA-級利差走勢（） 資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所城投債中，各品種信用利差整體縮窄。分等級看，AAA 級、AA+級、AA 級和 AA-級中，1 年、3 年及 5 年品種期限利差均縮窄，7 年期品種期限利差均走闊；分期限看，1 年期、3 年期及 5 年期

18、各品種評級利差均縮窄，7 年期各品種評級利差均走闊。期限2020/072020/08變動（bp)1 年42.5128.20-14.323 年AAA5 年49.2365.9043.9256.02-5.31-9.897 年50.9256.135.211 年55.2535.96-19.293 年65.0656.35-8.715 年84.1773.21-10.967 年70.0575.185.131 年69.0845.67-23.403 年AA5 年82.17107.5871.5694.94-10.60-12.637 年102.40107.184.781 年AA-3 年175.51275.30140.

19、77248.04-34.74-27.26表 5：城投債利差月度變動情況AA+5 年335.71323.52-12.197 年342.40347.184.78資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 12：中債城投債 AAA 級利差走勢（）圖 13：中債城投債 AA+級利差走勢（）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 14：中債城投債 AA 級利差走勢（）圖 15：中債城投債 AA-級利差走勢（）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所中高評級品種評級利差處于較低分位中短融期限利差方面，當前 3Y-1Y 及 7Y-3Y 利差處于歷史高位，

20、位于 79.90和99.10分位數。評級利差方面，當前(AA-)-(AAA)利差處于歷史中高位，位于 67.30分位數，(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差處于歷史低位，分別位于 1.2和2.2分位數。表 6：中債中短融期限利差和評級利差統計（bp）分位數期限利差（AA+）評級利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-3Y(AA-)-(AAA)(AA)-(AAA)(AA+)-(AAA)最大值165.3190.24123.03307.00159.0071.003/4 分位55.8841.7173.68244.0083.0042.001/2 分位36.1132.7360.80201.006

21、9.0031.001/4 分位19.1817.6135.54139.0052.0024.00最小值-51.90-4.130.9172.0024.0012.00現值59.4136.83117.67237.0028.0014.00當前分位79.90%60.60%99.10%67.30%1.20%2.20%資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 16：中債中短融 AA+級期限利差走勢（bp）圖 17：中債中短融 3Y 期評級利差走勢（bp）140120100806040200350300250200150100500中短融(AA+)3Y-1Y中短融(AA+)5Y-3Y中短融(AA+)7Y-3Y中短融3

22、Y(AA+)-(AAA) 中短融3Y(AA)-(AAA) 中短融3Y(AA-)-(AAA)資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所企業債期限利差方面, 當前 3Y-1Y 利差處于歷史高位，位于 79.10分位數。評級利差方面，當前(AA-)-(AAA)利差處于歷史中高位，位于 61.20分位數；(AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差處于歷史低位，分別位于 0.00和 2.80分位數。表 7：中債企業債期限利差和評級利差統計（bp）分位數期限利差（AA+）評級利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-3Y(AA-)-(AAA)(AA)-(AAA)(AA+)-(A

23、AA)最大值127.1073.70122.81345.00199.00102.003/4 分位55.8242.8775.98258.0096.0056.001/2 分位35.3433.2162.27194.0081.0041.001/4 分位18.4318.2837.89149.0057.0025.00最小值-52.92-2.993.6199.0030.0013.00現值59.0937.3346.28239.0030.0015.00當前分位79.10%58.60%32.10%61.20%0.00%2.80%資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 18：中債企業債 AA+級期限利差走勢（bp）圖

24、19：中債企業債 3Y 期評級利差走勢（bp）140120100806040200-20350300250200150100500企業債(AA+)3Y-1Y企業債(AA+)5Y-3Y企業債(AA+)7Y-3Y企業債3Y(AA+)-(AAA)企業債3Y(AA)-(AAA)企業債3Y(AA-)-(AAA)資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所城投債期限利差方面，當前 3Y-1Y 利差處于歷史高位，位于 82.10分位數。評級利差方面，當前(AA-)-(AAA)利差處于歷史高位，位于 73.60分位數， (AA)-(AAA)和(AA+)-(AAA)利差均處于歷史較低位，

25、分別位于 6.60和 19.40分位數。表 8：中債城投債期限利差和評級利差統計（bp）分位數期限利差（AA+）評級利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y(AA-)-(AAA)(AA)-(AAA)(AA+)-(AAA)最大值123.9080.54127.35376.00248.00138.003/4 分位58.2343.7080.35195.7591.0048.001/2 分位35.4432.2264.86155.0070.0029.001/4 分位18.8821.6241.29129.0038.0013.00最小值-43.95-2.072.6344.0015.003.00現值65.183

26、3.7836.98192.5022.5012.00當前分位82.10%54.00%20.60%73.60%6.60%19.40%資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 20：中債城投債 AA+級期限利差走勢（bp）圖 21：中債城投債 3Y 期評級利差走勢（bp）120100806040200350300250200150100500城投債(AA+)3Y-1Y城投債(AA+)5Y-3Y城投債(AA+)7Y-3Y城投債3Y(AA+)-(AAA) 城投債3Y(AA)-(AAA) 城投債3Y(AA-)-(AAA)資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所2.4 行業利差整體縮

27、窄本月大部分行業利差縮窄，商業貿易行業利差縮窄幅度最大。分行業來看，采掘行業利差縮窄 20.11bp，有色金屬行業利差縮窄 8.61bp，鋼鐵行業利差縮窄 20.83bp，機械設備行業利差縮窄 11.07bp，交通運輸行業利差縮窄 11.07bp，化工行業利差縮窄 17.94p，房地產行業利差縮窄 18.72bp，公用事業行業利差縮窄 8.11bp，紡織服裝行業利差縮窄 30.63bp，商業貿易行業利差縮窄 31.74bp。分評級來看，AAA 級中，交通運輸行業、商業貿易行業、化工行業位于較低分位，分別位于 4.70、0.80和 4.50分位數；AA+級中，房地產行業、化工行業、商業貿易行業位

28、于較高分位，分別位于 82.90、72.30和 86.50分位數；AA 級中，房地產行業、化工行業、交通運輸行業均位于較高分位，分別位于 80.80、88.80、93.30分位數。圖 22：產業債分行業利差變化（bp）圖 23：AAA 產業債部分行業利差走勢（bp）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所圖 24：AA+產業債部分行業利差走勢（bp）圖 25：AA 產業債部分行業利差走勢（bp）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所本月大部分地區城投債利差整體縮窄。分地區來看，江蘇省利差縮窄 20.56bp，浙江省利差縮窄 12.87b

29、p，天津市利差縮窄 2.86bp，廣西省利差縮窄 16.87bp，重慶市利差縮窄 28.50 bp，四川省利差縮窄 14.17bp，貴州省利差縮窄 17.31bp，云南省利差縮窄 24.23bp，甘肅省利差縮窄 19.58bp，湖南省利差縮窄 38.43bp。從走勢來看，本月多數地區與上月走勢相反。圖 26：城投債分地區利差變化量（bp）圖 27：城投債部分發行省份的利差走勢（bp）資料來源：Wind，渤海證券研究所資料來源：Wind，渤海證券研究所信用評級調整及違約債券統計信用評級調整統計8 月 1 日至 8 月 31 日，共有 23 家公司評級（展望）進行調整，其中評級（展望）下調 12

30、家，數量月環比減少 18 家，評級（展望）上調 11 家，數量月環比減少51 家。表 9：評級調整情況匯總公司行業涉及債券評級機構本次評級結果/展望上次評級結果/展望評級（展望）下調：億達發展有限公司河南盛潤控股集團有限公司福建福晟集團有限公司房地產資本貨物資本貨物16 億達 0116 盛潤 0220 福晟 02聯合信用中誠信國際大公國際A/負面AA-AA/穩定AA-/負面AAAA+/穩定18 三胞三胞集團有限公司零售業中誠信國際CASCP002制藥、生同濟堂醫藥有限公司物科技與18 同濟 01中誠信國際BBB-AA/負面生命科學天津市房地產信托集團有限公司資本貨物18 房信 02中證鵬元C/

31、穩定AA-/穩定文山城市建設投資(集團)有限公司資本貨物16 文山 01聯合資信AA-/穩定AA/穩定制藥、生山東未名生物醫藥股份有限公司物科技與17 未名債聯合信用AA-/負面AA/負面生命科學寧夏泰瑞制藥股份有限公司材料17 泰瑞 02大公國際AA-/負面AA重慶愛普地產(集團)有限公司房地產16 隆地 02東方金誠BB/負面BBB/負面鐵牛集團有限公司汽車與汽車零部件18 鐵牛 02聯合信用A/負面AA/穩定廣州普邦園林股份有限公司資本貨物17 普邦債聯合信用AA-/穩定AA/穩定評級（展望）上調：祥源控股集團有限責任公司資本貨物16 祥源債大公國際AA+/穩定AA/穩定南通市崇川城市建

32、設投資有限公司房地產20 崇川 01聯合資信AA+/穩定AA武漢國有資產經營有限公司資本貨物20 武資 01大公國際AAA/穩定AA+/穩定浙江溫州鹿城農村商業銀行股份有限公司銀行20 鹿城農商銀行 CD043中誠信國際AA+AA/穩定江西正邦科技股份有限公司食品、飲料與煙草正邦轉債東方金誠AA+/穩定AA/穩定20 駐馬店投駐馬店市城鄉建設投資集團有限公司資本貨物成都空港興城投資集團有限公司資本貨物濟寧市兗州區惠民城建投資有限公司資本貨物中國林業集團有限公司材料PPN00220 空港興城 SCP00120 惠民城建 PPN00220 中林集團 SCP004東方金誠AA+/穩定AA/穩定聯合資

33、信AA+/穩定AA/穩定中證鵬元AA+/穩定AA/穩定大公國際AAA/穩定AA+/穩定汕頭市投資控股集團有限公司資本貨物20 汕投 02中證鵬元AA+/穩定AA/穩定海南銀行股份有限公司銀行資料來源：Wind，渤海證券研究所20 海南銀行 CD093東方金誠AA+/穩定AA/穩定違約債券統計8 月 1 日至 8 月 31 日，共有 8 家信用主體的 11 只債券發生實質性違約，數量較前月下降 4 家；違約金額總計 130.64 億元，月環比下降 27.99。有 1 家新增違約主體，為天津市房地產信托集團有限公司。15 華業債，發行人北京華業資本控股股份有限公司，屬房地產開發行業，外資企業，所在

34、地北京市。因公司目前資金周轉困難,不能按期支付 15 華業債的本息，已構成實質性違約。17 泰禾 MTN002，發行人泰禾集團股份有限公司，屬房地產開發行業，民營企業，所在地福建省。因觸發關于債務的交叉違約約定，原定于 2020 年 9 月 8 日“17泰禾 MTN002”到期兌付本息，現加速至 2020 年 8 月 4 日進行本息兌付。受地產整體環境下行，新冠肺炎疫情等疊加因素的影響，公司現有項目的去化率短期內有所下降，銷售預期存在波動，同時由于公司自身債務規模龐大，融資成本高企，債務集中到付等問題使得公司短期流動性出現困難，公司未能按期完成“17 泰禾 MTN002”本息兌付，構成實質性違

35、約。17 康美 MTN002，發行人康美藥業股份有限公司，屬中藥行業，民營企業，所在地廣東省。公司未于 2020 年 8 月 17 日按時兌付本期債券利息，已構成實質性違約。泰禾 01，發行人泰禾集團股份有限公司，屬房地產開發行業，民營企業，所在地福建省。公司短期流動性出現困難，無法按期完成公司債券“17 泰禾 01”本息的兌付，構成實質性違約。方正 MTN001，發行人北大方正集團有限公司，屬互聯網軟件與服務行業，國有企業，所在地北京市。公司已于 2020 年 2 月 19 日被北京一中院依法裁定進入重整程序，目前重整工作正在進行中，依據重整相關法律規定，公司不得個別清償，18 方正 MTN

36、001不能按期足額付息，已構成實質性違約。18 泰禾 02，發行人泰禾集團股份有限公司，屬房地產開發行業，民營企業，所在地福建省。由于公司自身債務規模龐大，債務集中到付等問題使得公司流動性出現困難，公司未能籌措足額償債資金按期完成“18 泰禾 02”本息兌付，構成實質性違約。16 房信 01，發行人天津市房地產信托集團有限公司，綜合類行業，地方國有企業，所在地天津市。由于公司現金流短缺以及籌融資渠道受限等原因,無法按時償付本期債券利息及回售本金，已處于實質性違約狀態。16 信威 03，發行人北京信威通信技術股份有限公司，通信設備，民營企業，所在地北京市。公司未按時兌付本期債券利息，已處于實質性

37、違約狀態。18 洛娃科技 MTN001，發行人洛娃科技實業集團有限公司，食品加工與肉類，民營企業，所在地北京市。公司未按時兌付本期債券利息，已處于實質性違約狀態。18 中信國安 MTN002，發行人中信國安集團有限公司，綜合類行業，公眾企業，所在地北京市。因流動資金緊張，公司未能按時兌付本期債券回售款和利息,已構成實質性違約。18 泰禾 01，發行人泰禾集團股份有限公司，房地產開發，民營企業，所在地福建省。因流動資金緊張，公司未能按時兌付本期債券回售款和利息,已構成實質性違約。投資觀點經濟數據逐漸恢復7 月 CPI 同比上漲 2.7，較前值反彈了 0.2 個百分點, 環比上漲 0.6，其中食品

38、價格環比上漲 2.8，非食品價格環比持平；由此，7 月 CPI 上漲主要是食品價格貢獻的，當前除食品之外的整體物價走勢均較弱，呈現出消費需求不足的現象。7月 PPI 同比回落 2.4，較前值回升 0.6 個百分點，工業品價格降幅的收窄對企業經營效益的回升形成一定的支持。7 月規模以上工業企業利潤同比增長 19.6，較前值提升 8.1 個百分點，利潤的提升與當月工業企業營業收入累計增速降幅收窄相關。7 月固定資產投資累計同比回落 1.6，較前值回升 1.5 個百分點，分類型看，房地產開發投資累計同比提升 3.4，較前值回升 1.5 個百分點、制造業投資累計同比回落 10.2，較前值回升 1.5 個百分點、基礎設施建設投資（不含電力）累計同比回落 1，較前值回升 1.7 個百分點，由此看出，房地產投資仍具有韌性，制造業和基建投資也在緩慢恢復。8 月制造業 PMI