1、X公司的資產(chǎn)運營效率 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 口緒論2 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 口資產(chǎn)運營效率概述4口資產(chǎn)運營效率概念4口資產(chǎn)運營效率的具體內(nèi)容4口資產(chǎn)運營效率的理論基礎(chǔ)4 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 3DX的現(xiàn)狀及問題5公司簡介5DX資產(chǎn)運營效率現(xiàn)狀5321 產(chǎn)業(yè)收益回報5322財務(wù)杠桿效應(yīng)6323投資回報分析7324口技術(shù)瓶頸及研發(fā)投入8DX資產(chǎn)運營效率存在的問題9技術(shù)轉(zhuǎn)換效率低9332資本

2、運營理念不規(guī)范9333企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部控制機(jī)制10 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 4口提高X資產(chǎn)運營效率的對策10口注重理念創(chuàng)新10口營造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境10口加強企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)11口技術(shù)資本的消化12 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 5 口結(jié)論12 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 參考文獻(xiàn)13致謝錯誤味定義書簽。融企業(yè)，否那么一家以科技著稱的高校科技企業(yè)離開了研發(fā)和實體，企業(yè)將不會持 續(xù)。333口企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部控制機(jī)制

3、公司存在違規(guī)、違法行為，使得公司業(yè)績每況愈下。公司在大股東占用資金、 擔(dān)保、委托理財?shù)确矫娲嬖诓涣夹袨椋緝?nèi)部機(jī)制存在問題。會計核算信息失 真、核算不規(guī)范、會導(dǎo)致審核不到位。會計信息對于經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)記錄、歸集、控制、 管理過程，實際是把各類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)以會計專業(yè)語言反映。假如失去內(nèi)控，業(yè)務(wù)的 合法性、合規(guī)性無法予以評價和檢查監(jiān)督。再而企業(yè)的最終經(jīng)營狀況和財務(wù)狀態(tài) 無法真實反映，這對于企業(yè)，對上市公司而言危害都是非常大的。內(nèi)部管理審計的基礎(chǔ)是會計歸集、核算，是基于報表、賬目進(jìn)行相關(guān)企業(yè)財 務(wù)分析。是否真實反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況的會計報表數(shù)據(jù)直接影響財務(wù)分 析準(zhǔn)確性。企業(yè)各項經(jīng)濟(jì)活動最終須歸集在會計

4、科目，由財務(wù)數(shù)據(jù)層面反映，會 計基礎(chǔ)核算過程是否有內(nèi)部控制制度的支持和保證，每個環(huán)節(jié)都是內(nèi)部控制在財 務(wù)工作的表達(dá)。一旦某一個環(huán)節(jié)缺失就影響會計核算的真實和合法性，對審計結(jié) 果以及提供企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決策的數(shù)據(jù)真實準(zhǔn)確性有嚴(yán)重影響口曳4口提高X資產(chǎn)運營效率的對策注重理念創(chuàng)新企業(yè)的開展無論新建或并購都需要投入大量的資金，東盛集團(tuán)資本投入快速 上升的歷史已經(jīng)充分反映了這一特點。現(xiàn)階段，我國行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入低盈利且競爭 激烈的開展階段，粗放式開展模式已成為生物制藥業(yè)難以承受之重，現(xiàn)實的壓力 以及尋求進(jìn)一步開展的內(nèi)部需求，促使企業(yè)需要創(chuàng)新開展理念，轉(zhuǎn)變依賴資本投 入的現(xiàn)狀，探索從產(chǎn)權(quán)投資向協(xié)議控制、業(yè)務(wù)合作的開展

5、模式。口營造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境公司治理結(jié)構(gòu)不完善，為公司實施重大財務(wù)舞弊提供了機(jī)會，增加了企業(yè)財 務(wù)風(fēng)險。不斷完善內(nèi)部控制體系，把內(nèi)部控制看成自己的內(nèi)生性需求，并融入到 企業(yè)現(xiàn)有的管理體系中去，然后在切實有效的內(nèi)部控制基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善公司內(nèi) 部控制環(huán)境。完善的公司治理是內(nèi)部控制信息披露保證良好的組織，可以促進(jìn)公 司內(nèi)部控制制度的建立與完善內(nèi)部控制口力。進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高管理10 效率，要求董事對企業(yè)自我評價報告，對內(nèi)部控制的意見，監(jiān)事會和獨立董事、 內(nèi)部控制評價的實施，保證了信息披露的真實性，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)公同的 健康、有序開展。上市公司明確信息披露的管理責(zé)任和義務(wù)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)

6、構(gòu)，董 事會適當(dāng)規(guī)模的建立，提高董事會的效率和準(zhǔn)確性，加強監(jiān)事會的監(jiān)督作用，提 高獨立董事的職權(quán)，增強責(zé)任感，履行自己的職責(zé)，充分發(fā)揮其相互監(jiān)督和制約 功能，確保內(nèi)部控制的有效運行口，口加強企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)重視資金本錢分析，講求資金綜合效益，降低財務(wù)費用。為降低資金本錢，我們在籌集資金時，首先進(jìn)行籌資分析，力求以最少的資 金本錢實現(xiàn)最多的投資收益，講求資金籌集的綜合經(jīng)濟(jì)效益。如在每次貸款時， 我們將不同方案的綜合本錢率進(jìn)行比擬，選擇最經(jīng)濟(jì)的資金結(jié)構(gòu)，尋求最經(jīng)濟(jì)的 籌資途徑。合理選擇企業(yè)資本運營的方式。資本運營的實踐證明，資本運營力式對資本 運營效果的影響很大在我國企業(yè)的資本運營中

7、，大局部企業(yè)偏重于資本擴(kuò)張，而 忽視資本運營的適當(dāng)收縮和有效內(nèi)變，形成了各種各樣過度多元化的非效率企業(yè) 為實現(xiàn)企業(yè)資本的有效運營，應(yīng)合理選擇資本運營力式，根據(jù)企業(yè)資本運營的實 際情況選擇擴(kuò)張型運營、收縮型運營或者內(nèi)變型運營只有根據(jù)企業(yè)資本運營的實 際情況，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的小同階段采取小同的資本運營力式，才能取得較好的 資本運營效果。根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和特點優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬債權(quán)融資渠道。股權(quán)和債權(quán)融 資各有利弊，我國企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況進(jìn)行調(diào)整。我國企業(yè)債務(wù)融資比率低，負(fù) 債結(jié)構(gòu)不合理，因此，應(yīng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的比重，債務(wù)比重增加同時可 以在一定程度上減少股權(quán)代理本錢，然而增加債務(wù)比重要合乎

8、情理，比擬債務(wù)成 本與股權(quán)本錢的高低，還要考慮收益與本錢之間存在的動態(tài)關(guān)系。擴(kuò)大企業(yè)債券 融資的債務(wù)資本融資方式，我國企業(yè)多依賴于銀行借款進(jìn)行融資，健全的債權(quán)融 資模式可以降低融資本錢，不同的法人持有公司的債權(quán)可以對企業(yè)進(jìn)行更加有效 的約束。擴(kuò)大債務(wù)融資的渠道，不僅僅依賴銀行，還可以是不同的上市公司、金 融機(jī)構(gòu)作為公司的債權(quán)人。11口技術(shù)資本的消化獲得技術(shù)本身并不是目的，它只是一種為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益，提高企業(yè)技術(shù) 水平的手段。對引進(jìn)技術(shù)的消化吸收不能理解為簡單的照辦照抄，它必須在模仿 的基礎(chǔ)上有所提高。在技術(shù)引進(jìn)階段，要盡快地學(xué)會如何使用新技術(shù)，而后主要 是通過學(xué)習(xí)來消化所引進(jìn)的技術(shù)。在技術(shù)改

9、進(jìn)階段，企業(yè)根據(jù)目標(biāo)市場需求的變 化，進(jìn)一步吸收新技術(shù)，在生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品性能和產(chǎn)品質(zhì)量上進(jìn)行二次創(chuàng)新在創(chuàng)造階 段,企業(yè)充分掌握和吸收可獲得的技術(shù)，按照競爭的需要,提高企業(yè)技術(shù)，開辟新的市 場領(lǐng)域叫5 口結(jié)論資本運營是市場經(jīng)濟(jì)開展到一定階段的必然要求，是實現(xiàn)資本有效配置和提 高資本運行效率的重要方式。目前，資產(chǎn)運營效率管理仍自理念導(dǎo)入和工作推進(jìn) 的初步階段，當(dāng)然任何新的管理要求都不太可能一蹴而就。資產(chǎn)運營效率管理也 不是對企業(yè)管理要求的全新的轉(zhuǎn)變，而是進(jìn)一步深化和開展，任何管理工作都需 要立足于基礎(chǔ)，忽視基礎(chǔ)管理的任何創(chuàng)新都是海市蜃樓。我們希望，通過資產(chǎn)運 營效率管理的理念導(dǎo)入，給企業(yè)管理者開啟

10、了一扇新的窗戶，讓企業(yè)管理者從全 新的視角來看待問題，并通過理論的導(dǎo)入、推進(jìn)、實施和交流,，到達(dá)互通有無取 長補短的目的。盡管如此，資產(chǎn)運營效率管理的理論思路、工作模式和實施舉措 目前仍然未形成相對成熟的體系，也希望下一階段的工作中，探索、豐富和不斷 完善資產(chǎn)運營效率的理論和工作體系。12參考文獻(xiàn)lBecker.C,K.Murphy.Thedivisionoflabor,CoordinationCost,andKnowledge.QuarterlyJ ournalofEconomicsJ, 1992,(107):5568.2P.Romer.IncreasingReturnsandLong-Ru

11、nGrowth.JournalofPoliticalEconomyJ , 2013,(5):3949.3Shane.S.Venkataraman.ThePromiseofEnterpreneurshipasaFieldofResearch. Academy ofManagementReviewJ, 2014,(25):6782.4章益群.芻議提高資產(chǎn)運營效率的有效對策J.財會學(xué)習(xí),2013,(17):205-206.5楊長輝.資本運營管理體系構(gòu)建D.太原理工大學(xué),2015.尹鐘.國有資產(chǎn)運營效率研究J行政事業(yè)資產(chǎn)與財務(wù),2016,(15):9+90.榮莉.以信息化手段提高固定資產(chǎn)運營效率J.中

12、國設(shè)備工程,2014,(12):49-50.網(wǎng)任兆珊.基于多視角的資產(chǎn)運營效率指標(biāo)體系的構(gòu)建研究D.西北大學(xué),2013.9陳毅俊，張紅梅，喻洪江.基于主成分分析的涉農(nóng)企業(yè)國有資產(chǎn)運營效率評價研究 J科技創(chuàng)業(yè)月刊,2013,(06):61-64.丁建成.寶鋼集團(tuán)資產(chǎn)運營效率管理實踐和研究D.上海交通大 學(xué),2015.11任兆珊才勾建企業(yè)資產(chǎn)運營效率指標(biāo)體系之研究J.新會計,2015,(12):6+48.李梅芳，岳桂云,王紅艷，朱瑩.農(nóng)業(yè)類上市公司資產(chǎn)運營效率研究J.財會通 訊,2013,(05):110-111.13張軍輝.改革國資管理機(jī)制提高資產(chǎn)運營效率一一上海上市公同開展中的問題 和對策J.

13、華東經(jīng)濟(jì)管理,2014,(02):81-84.口4厲強.改善管理機(jī)制提高國有資產(chǎn)運營效率J.河北煤炭,2012,(06):56-57.15吳曉亭，郭良利.提高哈爾濱市國有資產(chǎn)運營效率對策芻議J.哈爾濱市委黨校 學(xué)報,2014,(04):59-60.16李沐純，梁經(jīng)銳.國有資產(chǎn)運營效率低下的再思考J.經(jīng)濟(jì)師,2015,(01):24-25.口 7張家林.個人利益機(jī)制的引入和完善:提高國有資產(chǎn)運營效率的制度基礎(chǔ)J.上 海經(jīng)濟(jì)研究,2013,(02):44-48.18周廣建.提高企業(yè)國有資產(chǎn)運營效率和效益J.學(xué)習(xí)與思考,2015,(01):24.19高建龍，張浩.提高國有資產(chǎn)運營效率的思考J.甘肅理

14、論學(xué)刊,2014,(06):47-49.20周協(xié)民.試論提高國有資產(chǎn)運營效率的對策J.天津商學(xué)院學(xué)報,2015,(04):20-24.1314口緒論研究背景改革開放三十多年來，中國經(jīng)濟(jì)始終保持著較快增長。到2012年，我國GDP 總量居世界第二，僅次于美國，我國從落后的農(nóng)業(yè)國開展成為“世界工廠然而， 經(jīng)濟(jì)實力提升的同時，卻出現(xiàn)了一些社會問題和生態(tài)問題。一些企業(yè)盲目追求經(jīng) 濟(jì)效益，過于重視產(chǎn)出，忽視投入的資源，造成環(huán)境污染，資源浪費，效率低下 等問題，反過來又制約經(jīng)濟(jì)的開展。與興旺國家相比，我國企業(yè)的資產(chǎn)效率十分 低下。現(xiàn)實中，資產(chǎn)使用效率不到50,資產(chǎn)閑置、浪費和流失現(xiàn)象十分嚴(yán)重。近 年來，我

15、國政府高度重視社會和生態(tài)開展，分別提出了 “可持續(xù)開展”、“構(gòu)建社 會主義和諧社會”、“資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會”、“生態(tài)文明”、“低碳經(jīng)濟(jì)” 等理念，主張經(jīng)濟(jì)、社會和生態(tài)協(xié)調(diào)開展，這都說明我國政府重視資源、關(guān)注生 態(tài)效益的決心。面對嚴(yán)峻的形勢，企業(yè)追求經(jīng)濟(jì)效益、社會效益與生態(tài)效益相統(tǒng)提高資產(chǎn)效率的呼聲越來越強烈。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，實踐中早己出現(xiàn)了一 些優(yōu)化資產(chǎn)管理的做法。比方，企業(yè)招固定資產(chǎn)按使用情況分為在用、未使用、 不需用等類別；商業(yè)企業(yè)將不合時令，無法售出的商品稱為冷背、呆滯、積壓品 等；上市公司常常采取剝離不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的手段優(yōu)化資產(chǎn)。種種做法 只能在一定程度上有利于資產(chǎn)管

16、理，卻不能從根本上解決資產(chǎn)運營效率低下的問 題。企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，必然離不開資產(chǎn)運營效率的提升。因此，在當(dāng)前形勢 下，一定要正確的認(rèn)識到企業(yè)資產(chǎn)運營效率與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)開展之間的關(guān)系。此題 選取X的資產(chǎn)運營效率有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，試圖找到導(dǎo)致該公司資產(chǎn)運 營效率存在問題的原因。就此提出有效的對策提高資產(chǎn)運營效率做出的一些建議 和措施。研究意義本又以如何才能有效提高企業(yè)的資產(chǎn)運營效率這一問題為中心，開展本文的 研究。以X財務(wù)數(shù)據(jù)以及近年的市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，研究了近年該公司的 資產(chǎn)運營效率中存在的問題，并提出相對應(yīng)的建議，合理規(guī)范有效的提高企業(yè)的 資產(chǎn)運營效率對于企業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟(jì)效益有著必不可少的聯(lián)

17、系，并且對企業(yè) 健康持續(xù)開展，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化具有重要的意義。L3口國內(nèi)外研究現(xiàn)狀131口國外研究現(xiàn)狀資本運營是企業(yè)開展中提高企業(yè)實力的重要手段，并且成為現(xiàn)代企業(yè)不可缺 失的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。國外學(xué)者對企業(yè)資本運營效率主要從財務(wù)角度、資本市場、投融 資行為、產(chǎn)權(quán)理論等幾個方面進(jìn)行研究。Becker (1992)在資本本錢、公同財務(wù)以及投資理論中研究了企業(yè)的資本 結(jié)構(gòu)和資本市場的關(guān)系。并提出MM理論，該理論認(rèn)為在完全競爭市場，資本市 場與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)沒有直接的關(guān)系。把金融效率分為運作效率和配置效率，其 中前者可以用本錢效益比來反映，后者可以用儲蓄投資轉(zhuǎn)化比來衡量川。Romer (2013)在1945

18、-1964年間共同基金的業(yè)績中提到了資本和資產(chǎn)的 定價方式，并提出了 CAPM模型。通過企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)來衡量企業(yè)的投資 效率。Shane (2014)那么站在產(chǎn)權(quán)理論基礎(chǔ)上，分析了企業(yè)的代理本錢，在交易本錢 的角度分析了企業(yè)股東和代理經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，同時研究了企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。總體來說，資本運營依然是國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的重要課題，一直活躍在各種 理論的前沿。但是就研究的方式方法來看，尚還使用的量化的方法，導(dǎo)出企業(yè)的 財務(wù)數(shù)據(jù)或市場數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計學(xué)的計量方式找到企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)和市場資本 市場之間的聯(lián)系。但是值得注意的是，國外學(xué)者常將企業(yè)按行業(yè)或分為大中小企 業(yè)研究，不像我國有國有企業(yè)和民

19、營企業(yè)之分，所以研究我國企業(yè)資本運營還需 針對性分析網(wǎng)。132口國內(nèi)研究現(xiàn)狀章益群(2013)對上述理論進(jìn)行了補充，并且認(rèn)為資本運營不是一個會計概 念。因為企業(yè)的會計數(shù)據(jù)對資本情況及實力的反響不全面。現(xiàn)代企業(yè)的技術(shù)資本、 信息資本、人力資本等情況不能簡單的用會計的歷史本錢來反映。這些現(xiàn)代企業(yè) 的核心資本才是企業(yè)應(yīng)該重點關(guān)注的。楊長輝(2015)在資本運營理論體系的構(gòu)建首次較為系統(tǒng)的提出企業(yè)的 一般性資本運營體系。分別闡述了資本的流動性、增值性、擴(kuò)張性和開放性。現(xiàn) 代企業(yè)的資本核心應(yīng)該是人力資本、技術(shù)資本、管理技術(shù)資本。資本運營的方式 應(yīng)該是收購、兼并、借殼上市、重組等。尹鐘(2016)站在企業(yè)

20、財務(wù)報表的角度，認(rèn)為企業(yè)的資本不應(yīng)是注冊資本這 種狹義的概念。資本應(yīng)該包括企業(yè)的債務(wù)、借款、人力資源、利潤、資本公積等， 就是資產(chǎn)負(fù)債表的右邊全部應(yīng)該是企業(yè)的資本，負(fù)債和權(quán)益是企業(yè)資產(chǎn)的屬性解 釋。企業(yè)要擴(kuò)大資產(chǎn)，就是要增加權(quán)益和負(fù)債，并保持在一個合理的平衡點。2口資產(chǎn)運營效率概述口資產(chǎn)運營效率概念資本運營是指以實現(xiàn)利潤最大化和資本增值為根本目的，以價值管理為特征, 通過優(yōu)資源化配置，在資本運動過程中對有形和無形資本進(jìn)行綜合有效的籌劃、 組織、管理的方式或活動。資產(chǎn)運營效率是一個產(chǎn)出比投入的概念。總結(jié)國內(nèi)外 的研究成果，根據(jù)資產(chǎn)的性質(zhì)、持有目的等，本文將資產(chǎn)運營效率定義為：企業(yè) 擁有或控制且以

21、貨幣計量的一定經(jīng)濟(jì)資源，預(yù)期能夠給企業(yè)帶來一定的收益，該 收益與經(jīng)濟(jì)資源投入的比例即為資產(chǎn)運營效率。簡言之，資產(chǎn)運營效率為產(chǎn)出與 投入的比例。口資產(chǎn)運營效率的具體內(nèi)容企業(yè)資產(chǎn)的實際運營過程中，資產(chǎn)運營效率的大小受產(chǎn)出與投入共同影響， 兩者始終處于變動之中。企業(yè)只有協(xié)調(diào)好投入與產(chǎn)出的關(guān)系，充分利用投入的資 產(chǎn)，創(chuàng)造盡可能多的產(chǎn)出，才是實現(xiàn)資產(chǎn)運營效率的有效途徑和方法。企業(yè)作為 社會活動的重要參與者，其生產(chǎn)經(jīng)營活動與其社會活動和生態(tài)活動密不可分。企 業(yè)的社會效益是指企業(yè)從事社會活動所產(chǎn)生的社會效果。企業(yè)的生態(tài)效益是指企 業(yè)從事生態(tài)活動所產(chǎn)生的生態(tài)效應(yīng)。經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和生態(tài)效益視角的資產(chǎn) 運營效

22、率，表示企業(yè)將資產(chǎn)投入到經(jīng)濟(jì)、社會、生態(tài)活動中分別產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益、 社會效益、生態(tài)效益等產(chǎn)出效應(yīng)。資產(chǎn)運營效率的三方面視角的研究缺一不可。 從事生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)生存開展的首要目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)效益視角的研 究是資產(chǎn)運營效率的關(guān)鍵內(nèi)容網(wǎng)。口資產(chǎn)運營效率的理論基礎(chǔ)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)強調(diào)從微觀角度運用新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯 與方法，引入產(chǎn)權(quán)制度、交易本錢、經(jīng)濟(jì)組織等變量，來研究制度對經(jīng)濟(jì)社會生 活的作用和技術(shù)變化對制度演進(jìn)的作用，進(jìn)而探索社會資源最優(yōu)配置問題。新制 度經(jīng)濟(jì)學(xué)基本沿襲了新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心假定與方法，并拋棄了完全信息、零交 易本錢及完全理性等“不現(xiàn)實”的假設(shè)，同時引入一些新

23、變量一一產(chǎn)權(quán)制度、交 易本錢、經(jīng)濟(jì)組織等，以此探索資源配置的效率問題。X一效率理論與新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論相對應(yīng)，指的是各種復(fù)雜的非資源配置效率, 它建立在與現(xiàn)實比擬符合的假設(shè)條件之上，認(rèn)為組織內(nèi)部應(yīng)該通過激勵、約束機(jī) 制來調(diào)動成員積極性，通過群體動力機(jī)制來提高效率四。系統(tǒng)管理理論是應(yīng)用系統(tǒng)理論的范疇、原理，全面分析和研究企業(yè)和其他組 織的管理活動和管理過程。系統(tǒng)管理理論的最大特點在于，認(rèn)為組織是一個由相 互聯(lián)系的假設(shè)干要素所組成的人造系統(tǒng)，而且這個系統(tǒng)是一個受環(huán)境影響并能夠反 過來影響環(huán)境的“開放系統(tǒng)乙系統(tǒng)管理理論有兩大特點：一是認(rèn)為組織是一個開 放的人造系統(tǒng)，它同周圍環(huán)境(顧客、競爭者、供貨者、

24、政府、市場、社會等) 之間存在著動態(tài)的相互作用，并通過連續(xù)不斷的投入一轉(zhuǎn)換一產(chǎn)出而實現(xiàn)人力、 物質(zhì)、資金、信息等要素的循環(huán)U久3DX的現(xiàn)狀及問題口公胃簡介x是西安高新區(qū)內(nèi)一家以高科技醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為主體的大型集團(tuán)企業(yè),也 是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)具有一定影響力的品牌企業(yè)。集團(tuán)控、參股四家醫(yī)藥類上市公 司，擁有二個國家級藥品生產(chǎn)基地，二個博士后流開工作站，與三十多家醫(yī)藥企 業(yè)實現(xiàn)了強C雖聯(lián)合。目前，公局現(xiàn)有員工近萬名，總資產(chǎn)逾65億元。2003年東盛 集團(tuán)技工貿(mào)總收入達(dá)80億人民幣，2004年企業(yè)技工貿(mào)總收入達(dá)100億人民幣，進(jìn) 入全國醫(yī)藥工業(yè)前20強DX有限公同資產(chǎn)運營效率現(xiàn)狀321 口產(chǎn)業(yè)收益回報這里，我

25、們截取2000年公司上市3年后企業(yè)工程的運營狀況。2000年5月10 日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會”證券發(fā)行字(2000) _56號”文批準(zhǔn)，公司向社會 公開發(fā)行3000萬A股，每股面值為人民幣1元，每股發(fā)行價為人民幣13.98元， 扣除發(fā)行費用后，公司凈募集資金40570萬元，主要用于高科技產(chǎn)業(yè)化和技術(shù)改 造。表3-1口2000年至2015年度X募集資金工程使用情況（單位：萬元）工程名稱計劃投資額實際投資產(chǎn)生收益金生物制藥系列產(chǎn)品開發(fā)19900113403415生物制藥全息（寬幅）防偽包482442843081裝材料生產(chǎn)設(shè)備技術(shù)改造基于TERNET/INTRANET的企業(yè)級計算機(jī)信息集4944

26、44941624成敏感元器件研發(fā)生產(chǎn)基地技術(shù)改造450240521932生物醫(yī)藥工程403740371156全光波長轉(zhuǎn)換與光收發(fā)模塊產(chǎn)業(yè)化600029391903合計442073258613111從上表我們可以看出，X上市3年中，募集資金44,207萬元，累計投資到實 體產(chǎn)業(yè)中的有74%,產(chǎn)生的收益占全部募集資金的30%,平均每年的資金籌集效 率為10%左右。在公開募集文件中，X對公司開展進(jìn)行了規(guī)劃。在產(chǎn)業(yè)開展方向上，建設(shè)全國 最大的生物制藥產(chǎn)業(yè)基地；實現(xiàn)對設(shè)計、制造、信息管理、先進(jìn)制造工具的應(yīng)用 多方面集成解決方案，為應(yīng)用企業(yè)提供制造全過程服務(wù)；建設(shè)全國最大的生物制 藥全息防偽包裝材料生產(chǎn)基

27、地和敏感元器件研發(fā)生產(chǎn)基地；充分運用資本運營等 手段，根據(jù)產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的關(guān)聯(lián)性開展其他有潛力的工程。在生產(chǎn)經(jīng)營計劃上，2001 年公司各類銷售收入力爭到達(dá)2.5億元，利潤8000萬元。總的來看，X上市融資資金對產(chǎn)業(yè)開展的貢獻(xiàn)是巨大的。產(chǎn)品方面，上市后產(chǎn) 品改良迅速，更新?lián)Q代更加頻繁。市場方面，企業(yè)從一個新興企業(yè)迅速占領(lǐng)市場 份額；產(chǎn)業(yè)方面，X逐步剝離核心業(yè)務(wù)不相關(guān)產(chǎn)業(yè)，同時并購了公司形成較為完整 的產(chǎn)業(yè)鏈條口汽322財務(wù)杠桿效應(yīng)一般來講，融資效率包括交易效率與配置效率本文通過企業(yè)的償債能力與 行業(yè)平均值的比擬籟初步衡量企業(yè)的融資的交易效率，通過企業(yè)的財務(wù)杠桿效應(yīng) 衡量企業(yè)融資的配置效率。融資的交

28、易效率一一企業(yè)長、短期償債能力，歷史數(shù)據(jù)如下表。表3-2DX流動比率和負(fù)債比率日期流動比率（倍）資產(chǎn)負(fù)債比率（）歷史平均1.7041.522006-12-311.6344.062007-12-311.5647.192008-12-311.2848.312009-12-311.4651.2420010-12-311.8042.3020011-12-311.5344.662012-12-312.1930.402013-12-311.9733.782014-12-311.9334.862015-12-311.6538.442016-09-301.7440.09X流動比率歷史平均水平為1.70,最低為

29、1.28,最高為2.19,說明企業(yè)的流動 性一直處于良好狀態(tài)。流動資產(chǎn)比流動負(fù)債平均高處7個點。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率 最低30.40,最晨48.31,企業(yè)的負(fù)債率普遍不局，短期償債能力和長期償債能力 一直處于良好狀態(tài)。但是另一方，說明企業(yè)并沒白充分利用財務(wù)杠桿“明323口投資回報分析表3-3DX流動比率和負(fù)債比率日期毛利率（）凈利潤率（）凈資產(chǎn)收益率（）總資產(chǎn)收益率（）歷史平均25.797.746.163.952006-12-3128.775.924.542.582007-12-3124.755.34.282.452008-12-3124.334.783.72.042009-12-3126.946

30、.324.783.1720010-12-3125.7411.438.735.620011-12-3126.0714.1513.618.892012-12-3125.7510.448.276.2772013-12-3124.672013-12-3124.678.62014-12-3125.263.252015-12-3125.637.172016-09-3025.014.975.721.995.974.483.81.383.62.51從上表中，我們可以發(fā)現(xiàn)，X的毛利率基本維持在2.5%左右，2007至2016 年間略微有所下降，作為一個生產(chǎn)實體，說明其技術(shù)改良和生產(chǎn)管理水平并沒有 顯著提高。上文

31、提到，x與2007年收購團(tuán)結(jié)生物制藥公同，可以看到表中，收購 之后的總資產(chǎn)收益率和凈利潤率在后兩年有了明顯的提高。說明X當(dāng)時的重組方 案對企業(yè)的開展有非常明顯的作用。總資產(chǎn)收益率在到達(dá)2011年的峰值以后持續(xù) 下降，一直降到2015的的最低谷。說明企業(yè)并不能在投資領(lǐng)域持續(xù)獲利“支324口技術(shù)瓶頸及研發(fā)投入X在生物制藥領(lǐng)域上一直在不斷投入中，每年都花費大量人力，物力進(jìn)行技術(shù) 研發(fā)。表3-4口乂2011年2014年研發(fā)投入情況（單位：萬元）工程2014 年201320122011 年占收入比例5.34%7.976.30%5.77上表中,2011年至2014年期間X在工程的研發(fā)上每年投入都超過一億元。2012 年研發(fā)投入在4年期間是最