1、中小企業風險投資決策中小企業風險投資決策風險投資作為資本市場在高新技術領域進展資本運作的一種形式在國際上有著較長的歷史。風險投資極大地推動了高新技術產業化的開展。目前我國的風險投資盡管有了長足的進步，但在我國的起步時間還是相對較晚，許多條件尚不完善。中小企業，尤其是擁有高新技術的中小企業，更加關注風險投資的產業化問題。因此，本文主要對我國中小企業風險投資和風險投資決策存在的問題進展分析并提出解決意見。一、風險投資和風險投資決策風險投資是將資金注入失敗風險比擬大但是卻擁有廣闊開展前景以及技術含量高的未上市的新興中小企業，并負責企業管理和經營，以求之后獲得高收益的一種投資形式。風險投資已經在市場經

2、濟中形成了特有的一種資本運營方式。風險投資在資金的融入、參股創業、上市收回投資的過程中，始終保持著高風險。一般而言，風險投資具有以下五個特點。一風險投資是一種有風險的投資。創業者在技術開發和市場開拓中所面臨的經濟、技術以及市場的風險均由風險投資所承當。二風險投資是一種組合投資。風險投資不但在保證風險投資有效供給方面采取多種渠道籌措資金，還要在風險防范、進步投本文由論文聯盟搜集整理資成功率方面采取有效措施。通過將投資分散在企業開展不同階段、多個工程上，不把投資全部放在單一的工程上，就可以將風險分散在各個階段、工程上，只要一局部獲得成功，就可以彌補損失。三風險投資是一種長期投資。四風險投資是一種權

3、益投資。風險投資的著眼點主要在于企業開展前景以及資產的增值從而獲得高額回報。五風險投資是一種專業的投資。不管哪一個階段的風險投資，均包含：投資者、風險投資公司、風險企業這三個因子。投資者將資金投向風險投資公司，風險投資公司經過對風險企業進展挑選決策，將資金投向風險企業，經過風險企業的運作，資本獲得增值，最后風險投資公司將收回的收益回饋給投資者。以上構成一個資金鏈，周而復始地循環、周轉。風險投資決策是投資者通過運用科學理論，對投資的必要性、目的、規模、構造、本錢以及其他問題進展的一種分析、判斷和方案選擇，以期實現預期目的。在進展風險投資決策時必須理解風險企業的內外部條件、市場需求、預定目的。目前

4、，風險投資的決策技術模型吸引了國內外許多專家的關注。常用的風險投資的決策模型有風險投資進入機制評價模型、風險評審技術、目的模糊優選法、多因素模糊綜合評判模型、AHPAnalytiHierar-hyPress層次分析法、組合投資風險評估模型、線性規劃數學模型、多層次評價指標體系模型、凈現值法等等。風險投資決策主要受以下五點因素影響。一、技術風險因素。高新技術在研發過程中，受技術因素影響導致消費失敗的可能性造成了風險投資的技術風險，是風險投資中重要因素。二、市場風險因素。市場變幻莫測，存在很多偶爾性。隨時變化的市場容量、市場承受時間和市場競爭，對風險投資帶來市場因素的風險。三、資金風險因素。由于風

5、險企業在資金中可能得不到及時的資金供給而使創新技術失敗。四、管理風險因素。因為管理人員缺乏素質、存在缺陷的企業的組織和管理體系引起。二、風險投資和決策的重要性根據國家有關部門統計，在我國工商部門注冊的中小企業已經超過一千萬家，占全國總企業數量的99%。而由其所提供的就業崗位，占全國總就業數量的75%。當今許多從名不見經傳的中小企業開展成為國內外的著名企業，主要是憑借著對企業進展技術、管理、機制的創新。由于風險投資不回避資金的風險性，以股權為投資形式，期限長，不會加重企業的債務負擔，對于資金緊張的中小企業技術創新非常適宜。在風險投資運轉的環節中，風險投資公司的風險投資和決策無疑占據著中心環節。使

6、用科學的決策控制可以有效地化解投資風險，加大資本活動的有利因素，減少不利因素，以到達用最小本錢實現投資利益最大化。同時，風險投資為投資企業提供的增值效勞可以有效進步企業的綜合競爭力。而且，風險投資通過扶持高科技技術產業，進一步推動了國民經濟的增長，同時也創造了大量的就業時機。三、中小企業風險投資決策存在的主要問題1.風險投資主體過于單一，缺少資金來源渠道。目前，從事風險投資的企業，除去外資投資基金，主體是擁有政府和大型國有企業背景的風險投資公司。而由民間資本和私人資本等建立的風險投資很少。改革開放以來，我國城鄉居民收入程度有了大幅進步，但是，高新技術企業和中小企業根本沒有得到他們的資金投資。其

7、少量的投資并未進入風險投資領域，而是投入到股票和國債市場中。而且，保險和養老等各種基金也未進展風險投資業務。由此可以看出，民間資本想進入風險投資領域缺乏有效的渠道和合理的運作保障機制。從總體來看，風險投資資金缺口仍相當宏大，我國風險投資企業開展的需要與風險投資資金無法匹配。風險資金已經成為制約我國風險投資事業開展的瓶頸。由于中小企業規模孝原始積累資金缺乏，獲得資金有限。從而缺乏足夠的資金添加科研設備，無法支付高昂科研經費，無法雇傭優秀科技人才，從而無法保證創新工程的完成。2.風險投資相關的配套政策缺乏。風險投資相關的配套政策缺乏主要表現為三個方面。1目前我國相關風險投資基金的法律規定尚未出臺。

8、也就是說，設立風險基金和民間投資公司是違法行為。這也導致國內的風險投資機構只能稱作投資公司而不能正式亮相的原因。2現行?公司法?關于風險投資公司的相應規定的缺失。根據?公司法?，風險投資公司的設立只能按照一般公司的設立方式，使得風險投資公司法律定位不明晰。3缺少優惠政策的現行稅收政策。無論在投資收益所得稅還是在高科技產品的增值稅上，都缺少一定的優惠政策。同時，由于法制的不健全導致中小企業缺乏吸引風險投資的誠信標準。3.風險投資的退出機制有待進步。風險投資的目的并非是對企業的經營，而是收回之前的投資，實現收益。風險投資需要一個退出機制。而目前只能進入，難以退出的境遇不僅使投資方的資金產生停滯，也

9、使消費經營的企業難以擺脫沉重的債務負擔。無疑，這對有關投資雙方均有害。4.缺乏風險投資的專業技術人員。風險投資是一個全新的投資領域，要求從業者擁有高程度的業務才能和判斷才能。要求從業者在戰略規劃、經營管理、財務、稅收和高新技術上有跨學科專業知識，要求從業者在經濟技術層面上有宏觀把握的才能，在投資融資決策過程中有可以解決構造設計、投資回收和退出等問題的才能。而我國目前急需這種風險投資的高素質人才，因此，我國在投資基金和投資工程的管理上難以到達國際程度。5.信息掌握不對稱。在社會主義市場經濟的前提下，市場信息無疑是至關重要的。只有掌握各種投資信息，才可以及時、準確、效率的處理投資中的事件。但是，由

10、于投資者獲得信息的渠道各不一樣，信息的不完好性、甚至扭曲的信息就會產生，從而使得風險投資和決策在一定程度上缺乏預見性和可行性。四、中小企業風險投資決策問題的解決策略1.構建多元化的風險投資主體。國家積極扶持風險投資的開展，鼓勵和引導銀行和民間資本建立風險投資基金，建立風險投資公司，鼓勵和促進形成多元化的投資主體。可以考慮打造一個允許各種市場主體均能進入的資本市場，從而積極吸引資金向高新技術產業投資。同時鼓勵多元融資方式，從而使風險投資資金來源多元化、規模擴大化。2.對政策環境的正確分析。國家的經濟政策往往通過國家貨幣政策、財政稅收政策等手段實現宏觀調控。只有對國家的宏觀經濟政策有所把握，才能做

11、出正確決策，減少風險，企業才可以從國家的優惠政策中獲得多方收益。同時，政府也要把握好其在風險投資中的角色定位，充分發揮積極作用。在風險投資的過程中，政府可以按照政策的制定、進步監管程度、控制風險的要求推動中小企業風險投資的快速開展。3.完善風險投資的退出機制。風險資本的退出主要依靠三種方式：受資公司公開發行股票，風險資本以出售股份的方式退出；將股份轉讓給其他公司；由受資公司回購。目前，我國風險投資機制不健全，尤其是投資退出渠道不暢通。4.中小企業在吸引風險投資中急需自我完善。風險投資機構普遍看好掌握核心技術、擁有獨立技術產權的中小型高新技術產業。中小企業急需改變企業創新才能差、技術程度普遍不高

12、、盈利才能程度偏低、技術人才短缺的問題。同時，中小企業要逐漸掌握風險投資規律，降低投資風險。在風險投資決策進入評審程序前，中小企業要理解投資工程的評審程序，學會從法律的角度分析本企業。5.做好有效的風險投資決策。投資之前全方位考察風險企業、對投資可行性進展論證是風險投資獲得成功的先決條件。主要從企業的技術和人才方面進展論證。風險投資前要選擇具有先進、可行的技術和擁有好前景的技術進展投資，要講技術和市場結合起來進展評估，不能無視兩者中的任何一點。風險投資前也要對工程中人員的組成進展評估，確定由經歷豐富的技術人員、營銷人員、財務人員、和企業管理人員構成。6.遵循分散化原那么即投資組合最優化理論。在

13、一定的風險程度下，尋求最正確收益率的投資組合。雞蛋不能放在一個籃子里是對分散化原那么最生動的比喻。由于實際中各個投資工程的盈利才能大不一樣，各個投資工程可以獲得的最大經濟效益所需求的支持和約束條件也各不一樣，各個投資工程在期間可能遇到的風險也各不一樣。為了減少投資遇到的有關風險，投資時要采取分散化原那么。分散化可以減少投資組合風險的程度，決定于組成投資組合的資產之間的相關性。在實際情況中，相當一局部資產都受到共同的經濟因素的影響，彼此正相關。7.加強對風險企業的監管。因為信息的不對稱，有可能導致逆向選擇和道德風險。國外風險投資制度為針對此類問題，制訂了嚴密的、可控的合同條款，以此給予投資者更多

14、的控制權和監管權以及董事會中更多的席位。風險投資者在面臨風險企業財務和管理危機時，可以積極干預并擁有更換經營者的權利。但是，因為風險投資具有極高的不確定性，不可能預計到風險企業將來發生的一切事項。所以，風險投資者可以通過委任業界內具有豐富經歷的經營專家、管理專家參與風險企業董事會，在企業的重大決策和戰略的制定中獻言獻策、發揮積極作用。或者通過給予風險企業管理和咨詢效勞、定期查閱風險企業財務表格以加強對財務的監視、進步企業營銷、財務、管理人員程度來加強對風險企業的監管。8.培養高素質的決策人員。在企業的風險投資決策中，專家、技術人員、管理者的素質上下是決定決策成敗的重要因素。要保證決策的正確性，必需要培養出一批善管理睬經營、作風過硬、技術扎實、擁有創新意識和才能的決策人員。這一批決策人員要不僅有很好的駕馭市場的才能，還要懂黨和政府的方針政策