1、本篇專題主要總結家電行業重點公司在過去十年間，進行的回購和股權激勵/員工持股等激勵，并進行相關方案的詳細梳理。總體而言，（1）激勵方面：美的推出激勵計劃次數最多為17次，覆蓋員工范圍最廣，海爾共推出股權激勵及員工持股8次，格力共推出2次經銷商綁定計劃（2006-2007年），老板共推出5次激勵計劃，其中包括2次代理商持股計劃。（2）回購方面：美的回購次數最多，共進行4次回購總計89億元。蘇泊爾共推出回購計劃4次（其中1次未實施），回購總金額5億元。格力此次擬回購金額30-60億元金額較大。表 1：各公司回購與股權激勵/員工持股計劃統計公司名稱激勵計劃回購計劃總金額回購次數格力電器2 次，均為

2、2006-2007 年間經銷商綁定計劃30-60 億元1 次（擬），用于股權激勵美的集團17 次，包含集團上市核心成員股權綁定 1 次，股票期權激勵計劃 6 次，限制性股票激勵計劃 3 次，合伙人持股計劃 7 次。89 億元4 次，其中 2 次用于注銷，2 次用于股權激勵或員工持股計劃海爾智家8 次，包含股票期權激勵計劃及限制性股票激勵計劃 4次，核心員工持股計劃 4 次。1.6 億元1 次，用于注銷老板電器5 次，包含股票期權激勵計劃 1 次，核心管理團隊持股計劃 2 次，代理商持股計劃 2 次-華帝股份2 次，均為限制性股票激勵計劃2 億元1 次，用于注銷/股權激勵/員工持股等蘇泊爾3 次

3、，均為股票期權激勵計劃及限制性股票激勵計劃5.0 億元4 次（1 次未能實施），其中 2 次用于股權激勵，1次用于注銷，1 次同時用于股權激勵和注銷九陽股份3 次，均為限制性股票激勵計劃8531 萬元2 次（1 次未實施），其中 1 次用于股權激勵，1 次用于股權激勵、員工持股或注銷數據來源：格力電器關于回購部分社會公眾股份方案公告等， 注：回購中僅統計注銷減少注冊資本/股權激勵或員工持股計劃為目的主動回購，對于因員工離職、前期激勵方案中業績未達標等原因進行的被動回購本文未予考慮；激勵計劃中以草案推出為主要參考，表明公司進行激勵的主動意愿，后續因業績未達標被動終止實施情況將做特殊說明。表 2：

4、各公司十年間營業總收入、歸母凈利潤及對應復合增長率營業總收入（億元）歸母凈利潤（億元）ROE（%）2008 年2018 年年復合增長率（%）2008 年2018 年 年復合增長率（%）2008 年2018 年格力電器422.02,000.216.819.7262.029.630.333.4美的集團639.92,618.215.115.0202.329.732.525.8海爾智家304.11,833.219.77.774.425.511.720.8老板電器8.774.224.00.514.739.222.526.1蘇泊爾36.2178.517.32.416.721.613.330.1九陽股份43

5、.281.76.65.47.53.440.020.4華帝股份14.161.015.70.56.832.515.928.3數據來源：WIND， 注：華帝股份 2008 年歸母凈利潤及 ROE 為負，此處采用 2009 年數據一、格力電器混改后，格力擬推出首次回購，用于后續員工持股計劃或股權激勵。過去十年格力僅在2016年推出過一次員工持股計劃配套銀隆收購，但后因方案被否取消。與美的、海爾等相比激勵不足。值得一提的是，格力曾在2006-2007年通過定增、股權轉讓等方式綁定經銷商。表 3：格力擬進行主動回購 1 次預案日期回購詳細方案回購用途回購股份的實施期限2020 年 4 月 13日總額在 3

6、0 億-60 億元，價格不超過 70 元/股，占股本0.49%-0.71%員工持股計劃或者股權激勵公司董事會審議通過本次回購方案之日起 12 個月內，提前屆滿條件：回購期限內資金使用達到限額或董事會決定終止數據來源：格力電器關于回購部分社會公眾股份方案公告， 表 4：格力共進行經銷商綁定計劃 2 次經銷商綁定計劃公告名稱公告日期增發股數/轉讓股數激勵對象格力募集 10 億元優先考慮經銷商格力電器與經銷商建立產權關系2006 年 8 月 9日2007 年 5 月 8日非公開發行新股不超過 1.25 億股,每股面值 1 元不超過 10 名特定對象轉讓 8054.1 萬股,占股本 10河北京海擔保投

7、資有限公司數據來源：格力募集 10 億元優先考慮經銷商公告等， 二、美的集團美的共推出回購計劃4次，其中2次用于注銷，2次用于股權激勵或員工持股計劃，總回購金額為89億元。共推出17次激勵計劃：（1）集團整體上市時對核心高層及管理層團隊進行了股權綁定，合計持股11.3%，后續又推出（2）股權激勵計劃6次，主要針對一線骨干員工，（3）限制性股票激勵計劃3次，主要針對經營單位和部門高管，（4）合伙人持股計劃7次，主要針對事業部總經理及以上。滾動長效的激勵機制將管理層、員工利益與上市公司深度綁定。表 5：美的共進行主動回購 4 次，總回購金額為 89 億元預案日期回購詳細方案回購用途完成日期完成時/

8、截至最新回購股數及金額2015 年 6 月 27日總額不超過 10 億，價格不超過 48.54 元/股，占股本 0.48%注銷2015 年 8 月 7 日回購數量：2959 萬股；回購金額：10 億元2018 年 7 月 5日總額不超過 40 億，價格不超過 50 元/股，占股本約 1.2%注銷2019 年 1 月 10 日回購數量：9510 萬股；回購金額：40 億元2019 年 2 月 23日總額不超過 66 億，價格不超過 55 元/股；占股本不超過1.82%且不低于 9.1%股權激勵或員工持股計劃2020 年 2 月 22 日回購數量：6218 萬股；回購金額：32 億元2020 年

9、2 月 22總額不超過 52 億，價格不超過 65 元/股；占股本不超過股權激勵或員工持股尚未完成（截至回購數量：1426 萬股；日1.14%且不低于 0.57%計劃2020 年3 月31 日回購金額：7 億元數據來源：美的集團首次回購部分社會公眾股份預案公告等， 表 6：美的共進行 17 次激勵計劃，其中集團上市時核心高層及管理層股權綁定 1 次，股票期權激勵計劃 6 次，限制性股票激勵計劃 3 次，合伙人持股計劃 7 次集團上市時核心成員股權綁定激勵計劃公告發布日期激勵對象及持股比例股票期權激勵計劃（針對經營一線骨干員工）授予股票期權數量及行權激勵對象價格行權目標激勵計劃草案發布日期集團上

10、市核心成員股權綁定2013 年 9 月 12日核心高層和管理層團隊合計持股 11.3%，其中，寧波美晟占比 1.78%；方洪波占比 2.13%；黃健占比 1.78%；袁利群占比 1.42%；蔡其武、黃曉明、栗建偉均占比 1.19%；鄭偉康占比 0.59%第一期2014 年 1 月 13日4,060.20 萬份，占股本2.41%，行權價 48.79 元共 693 人，其中董事李飛德、董事會秘書江鵬分別占授予 期權比例 0.74%、0.37%2014/2015/2016 年凈利潤同比增長均不低于 15%，且凈資產收益率不低于 20%；2015/2016/2017 年凈利潤同比增長均不低于 15%，

11、且凈資產第二期2015 年 3 月 318430 萬份，占股本 2%， 共 738 人，其中董事會秘書江收益率不低于 20%；日2016 年 5 月 26行權價 31.54 元12753 萬份，占股本鵬占授予期權比例 0.21%（2015 年 4 月 29 日修訂稿）2016/2017 年實現凈利潤不低于2014 年第三期第四期第五期第六期日2017 年 3 月 31日2018 年 3 月 31日2019 年 4 月 20日1.98%，行權價 21.35 元9,898.20 萬份，占股本1.53% ，行權價 33.72 元6,208 萬份，占股本0.94%，行權價 57.54 元4,724 萬

12、份，占股本0.72%。行權價 54.17 元共 929 人2016/2017/2018 年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平共 1463 人2017/2018/2019 年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平第一次行權期：2018 和 2019 年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平；共 1341 人第二到四次行權期：2020/2021/2022 年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平第一次行權期：2019 和 2020 年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平；共 1150 人第二到四次行權期：2021/2022/2023 年凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平限制性股票激勵計劃（針對經營單

13、位和部門高管）授予限制性股票數量及價激勵計劃草案發布日期激勵對象解鎖安排格第一期2017 年 3 月 31共 140 人，首次授予中董事及2979 萬份，占股本 0.46%。高管李飛德、胡自強分別占授首次授予和預留部分股票第一到三次解除限售期：日股票價格 16.86 元予股票比例 0.70%、1.01%，預留比例 18.63%共 344 人，首次授予中高管肖2017/2018/2019 凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平首次授予和預留部分股票第一到四次解除限售期：2018 和第二期2018 年 3 月 312501 萬股，占股本 0.38%。明光、李飛德、胡自強均占授2019/2020/20

14、21/2022 凈利潤不低于前三個會計年度的平均水日股票價格 28.77 元予股票比例 0.4%，預留比例平11.20%第三期2019 年 4 月 203035 萬股，占股本 0.46%。共 451 人，其中高管王金亮占股票第一到四次解除限售期：2019 和 2020/2021/2022/2023日股票價格 27.09 元授予股票比例 0.4%凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平合伙人持股計劃（針對事業部總經理及以上）激勵計劃草案發布日期激勵金額激勵對象業績考核指標第一期第二期第三期第四期 事業合伙人第一期第五期事業合伙人第二期2015 年 3 月 31日2016 年 3 月 26日2017

15、年 3 月 31日2018 年 3 月 31日2018 年 3 月 31日2019 年 4 月 20日2019 年 4 月 20日1.15 億元，占 2015 年凈利潤 1.0%8050 萬元，占 2015 年凈利潤 0.6%9900 萬元，占 2016 年凈利潤 0.6%18250 萬元，占 2017 年凈利潤 0.98%9785 萬元，占 2017 年凈利潤 0.53%18582 萬元，占 2018 年凈利潤 0.92%9300 萬元，占 2018 年凈利潤 0.46%共 31 人（2016 年 3 月 26 日修訂稿15 人）共 15 人共 15 人共 20 人共 50 人共 16 人共

16、 45 人2015 年：歸母凈利潤同增 15%，加權凈資產收益率不低于20%。并依據持有人個人年度業績考核結果確定2016 年：加權凈資產收益率不低于 20%。并依據持有人個人年度業績考核結果確定2017 年：加權凈資產收益率不低于 20%。并依據持有人個人年度業績考核結果確定2018 年：加權凈資產收益率不低于 20%。并依據持有人個人年度業績考核結果確定2018 年：加權凈資產收益率不低于 20%。并依據持有人個人年度業績考核結果確定2019 年：加權凈資產收益率不低于 20%。并依據持有人個人年度業績考核結果確定2019 年：加權凈資產收益率不低于 20%。并依據持有人個人年度業績考核結

17、果確定數據來源：美的集團上市公告書，員工持股計劃公告，股權激勵計劃公告，合伙人持股計劃公告等， 三、海爾智家海爾共推出過1次回購方案用于注銷，回購金額1.6億元。共進行激勵計劃8次，其中股權激勵計劃4次，員工持股計劃4次。表 7：海爾共進行主動回購 1 次，總回購金額為 1.6 億元完成日期完成時/截至最新回購股數及金額預案日期回購詳細方案回購用途2015 年 8 月 8日總額不超過 5 億，價格不超過 16.78 元/股，占股本 0.49%注銷2016 年 2 月 24 日回購數量：1805 萬股；回購金額：1.6 億元數據來源：海爾智家回購方案公告， 表 8：海爾共進行激勵計劃 8 次股票

18、期權激勵計劃及限制性股票激勵計劃授予股票期權數量及行激勵計劃草案發布日期權價格/限制性股票數量及價格激勵對象行權目標/解鎖安排第一期第二期第三期2009 年 5 月 13日2010 年 9 月 14日2012 年 5 月 41771 萬份，占股本1.323%，行權價 10.88元1080 萬份，占股本0.807%，行權價 22.31元2600 萬份，占股本共 49 人，其中楊綿綿、梁海山、崔少華、譚立霞、金道謨、洪曉明、明國珍分別占授予期權比例 12.705%、8.922%、3.840%、3.840% 2.597%、1.581%、1.581%；共 81 人，其中柴永森、喻子達均占授予比例 14

19、.63%共 222 人4 個行權期內，前一年度凈資產收益率不低于10%且 2009、2010、2011、2012 年度年復合增長率達到或超過 18%3 個行權期內，前一年度凈資產收益率不低于10%且 2010、2011、2012 年度年復合增長率達到或超過 18%2 個行權期內，前一年度凈資產收益率不低于10%且 2012、2013 年凈利潤較 2011 年增長率分日0.97%，行權價 11.36 元4764 萬份股票期權，共 455 人。股票期權：董事長梁海山、副董占股本 1.75%，行權價事長譚麗霞、董事王筱楠、財務總監宮偉、董別達到 12%和 28.8%2 個行權期內，前一年度凈資產收益

20、率不低于第四期2014 年 4 月 12日17.09 元692 萬股限制性股票，秘明國珍分別占授予期權比例 4.72%、2.78%、0.47%、0.44%、0.36%。20%且 2014、2015 年凈利潤較 2013 年復合增長率均達到 15%占股本 0.25%，授予價限制性股票：以上 5 人分別占比 32.51%、格 8.19 元19.15%、2.14%、2.02%、1.59%。核心員工持股計劃激勵計劃草案發布日期激勵金額激勵對象業績考核指標第一期第二期第三期2016 年 4 月 29日2017 年 2 月 28日2018 年 4 月 2625,000 萬元27,000 萬元27,300

21、萬元不超過 530 人。董事、監事及其他高級管理人員 8 名，分別為梁海山、譚麗霞、王筱楠 宮偉、明國珍、王培華、明國慶、王玉清，共持有份額不超過 4,650 萬元，占首期持股計劃 18.60%不超過 600 人。董事、監事及其他高級管理人員 7 名，分別為梁海山、譚麗霞、宮偉、明國珍、王培華、明國慶、王玉清，共持有份額不超過 4,760 萬元，占本期持股計劃17.6%不超過 635 人。董事、監事及其他高級管理人員 7 名，分別為梁海山、譚麗霞、宮偉、2016 年：考核達標且歸母凈利潤同增超 10%，則股票權益的 40%全部歸屬于持有人；如果增長在 8%-10%的，由管委會決定歸屬比例；如果

22、增長低于 8%，則不歸屬。2017 年：考核達標且歸母凈利潤同增超 15%，則股票權益的 60%全部歸屬于持有人；如果增長在 10%-15%的，由管委會決定歸屬比例；如果增長低于 10%，則不歸屬。2017 年：考核達標且歸母凈利潤同增超 25%，則股票權益的 40%全部歸屬于持有人；如果增長在 20%-25%的，由管委會決定歸屬比例；如果增長低于 20%，則不歸屬。2018 年：考核達標且歸母凈利潤同增超 10%，則股票權益的 60%全部歸屬于持有人；如果增長在 8%-10%的，由管委會決定歸屬比例；如果增長低于 8%，則不歸屬。2018 年：考核達標且歸母凈利潤同增超 10%，則股票權益的

23、 40%全部歸屬于持有人；如果增長在日明國珍、王培華、明國慶、王玉清，共持有份8%-10%的，由管委會決定歸屬比例；如果增長低第四期2019 年 4 月 30日27,300 萬元額不超過 4,760 萬元，約占本期持股計劃17.5%不超過 635 人。董事、監事及其他高級管理人員 7 名，分別為梁海山、譚麗霞、宮偉、明國珍、王培華、明國慶、于淼，共持有份額不超過 4,760 萬元，約占本期持股計劃17.5%于 8%，則不歸屬。2019 年：考核達標且歸母凈利潤較 2017 年增長超 21%，則股票權益的 60%全部歸屬于持有人；如果增長在 16.64%-21%的，由管委會決定歸屬比例；如果增長

24、低于 16.64%，則不歸屬。如果計劃持有人 2019 年度、2020 年度考核結果達標，本期持股計劃將分別歸屬 40%、60%。數據來源：海爾股權激勵計劃等公告， 四、老板電器老板電器尚未進行過回購。共推出過5次激勵計劃，其中股權激勵計劃1次，核心管理團隊員工持股計劃2次，代理商持股計劃2次。表 9：老板共推出激勵計劃 5 次股票期權激勵計劃激勵計劃草案發布日期限制性股票數量及價格激勵對象行權目標/解鎖安排2014 年、2015 年、2016 年凈利潤共 87 人。其中副董事長任富佳、董事趙繼宏、任羅忠、 增長率較2013 年分別不低于 30%、首期限制性股2014 年 9 月 10450

25、萬股，占股本 1.41%王剛、沈國良、何亞東、財務總監張國富分別占授予限65%、110%；凈資產收益率均不低票激勵計劃日制性股票比例 7.78%、7.78%、7.78%、7.78%、5.56%5.56%、5.56%于 20%；鎖定期內，凈利潤不得低核心管理團隊持股計劃激勵計劃草案發布日期激勵金額激勵對象業績考核指標于最近三個會計年度的平均水平且不得為負。第一期核心管理團隊持股計劃2015 年 8 月 27日籌集資金總額上限為1600 萬元董事、監事、高級管理人員共 12 人無業績考核指標2018 年員工持股計劃2018 年 1 月 12日籌集資金總額上限20640 萬，自籌資金上代理商持股計2

26、015 年 8 月 27劃日第二期代理商2018 年 3 月 17激勵對象激勵金額公告發布日期激勵計劃代理商持股計劃限 10320 萬元副董事長任富佳、董事王剛、副總經理夏志明持有比例分別為 2.91%、1.94%、1.94%無業績考核指標籌集資金總額上限 9920 萬元，持股比例約 1.8%代理商團隊籌集資金總額上限 33140 萬元，持股比例 0.8758%，代理商團隊持股計劃日數據來源：老板電器限制性股票激勵計劃等公告， 五、華帝股份華帝共進行回購1次，用于注銷/股權激勵/員工持股等，回購金額2億元。共進行激勵計劃2次，其中2018年推出的激勵計劃于2019年7月終止實施。表 10：華帝

27、共進行主動回購 1 次，總回購金額為 2 億元預案日期回購詳細方案回購用途完成日期完成時/截至最新回購股數及金額2018 年 11 月 22日總額不超過 2 億；價格不超過 11 元/股；占股本不超過 5%注銷/股權激勵/員工持股等2019 年 1 月 26 日回購數量：2157 萬股；回購金額：2 億元數據來源：華帝股份回購預案公告， 表 11：華帝共推出激勵計劃 2 次限制性股票激勵計劃激勵計劃草案發布日期授予股票期權數量及行權價格/激勵對象限制性股票數量及價格行權目標/解鎖安排2016 年限2016 年 4 月 18共 18 人，其中總裁潘垣枝、副總裁吳剛付韶春、何偉堅 、總工程師易洪斌

28、、財務485 萬股，占股本 1.35%，首次首次授予和預留部分業績考核目標一致，第一到三個解除限售期：相較于 2015 年，制性股票激日勵計劃授予價格 9.02 元總監石曉梅分別占授予股票比例 24.74%、 2016、2017、2018 年凈利潤增長分別不低15.46%、10.31%、8.25%、4.12%、4.12%， 于 25%、60%、100%，營業收入增長分別2018 年限制性股票激勵計劃2018 年 8 月 4日1071 萬股，占股本 1.23%，首次授予價格 6.81 元預留比例 9.28%共 144 人，其中總裁潘垣枝、董事潘浩標 副總裁吳剛、韓偉、 仇明貴、何偉堅、財務總監何

29、淑嫻分別占授予股票比例 7.47%、 2.80%、5.60%、4.67%、2.80%、2.33%、1.68%，預留比例 9.99%不低于 15%、38%、65%若預留部分在 2018 年授出，首次授予和預留部分業績考核目標一致，第一到三個解除限售期：相較于 2017 年，2018、2019、2020 年凈利潤增長分別不低于 30%、69%、111%，營業收入增長分別不低于 15%、36%、60%若預留部分在 2019 年授出，預留部分各年度業績考核目標：相較于 2017 年，2019、2020 凈利潤增長分別不低于 69%、111%，營業收入增長不低于 36%、60%數據來源：華帝限制性股票激

30、勵計劃公告， 六、蘇泊爾蘇泊爾共進行4次回購，其中1次擬用作注銷的回購屆滿未實施（股價無法滿足回購價要求），2次用于股權激勵，1次用于股權激勵或注銷。截止2020年3月31日回購 金額為5億元。共推出3次股權激勵及限制性股票激勵計劃，且在業績層面均無行權/解鎖要求。表 12：蘇泊爾共推出主動回購 4 次，總回購金額為 5.0 億元預案日期完成日期完成時/截至最新回購股數及金額回購詳細方案回購用途2013 年 11 月 5日總額 9000 萬，擬回購 576 萬股（取消 4 萬股）股權激勵2013 年 12 月 5 日回購數量：572 萬股；回購金額：8663 萬元2017 年 8 月 31日總

31、額不超過 18920 萬，價格不超過 44 元/股，占股本 0.524%。股權激勵2017 年 11 月 29日回購數量：430 萬股；回購金額：1.8 億2018 年 3 月 31日總額不超過 75854.12 萬，價格不超過 46.18 元/股，占股本不超過 2%注銷2019 年 4 月 19 日屆滿，未能實施2019 年 8 月 30日總額不超過 61978.13 萬，價格不超過 75.48 元/股，占股本不低于 0.5%且不超過 1%股權激勵或注銷尚未完成（截至2020 年3 月31 日回購數量：350 萬股；回購金額 2.34 億元數據來源：蘇泊爾回購方案公告， 表 13：蘇泊爾共推

32、出激勵計劃 3 次股票期權激勵計劃及限制性股票激勵計劃激勵計劃草案發布日期授予股票期權數量及行權價格/限制性股票數量及價格激勵對象行權目標/解鎖安排2012 年 4 月 26750 萬份期權，行權價 15.86 元共 73 人。股票期權：其中董事長蘇顯澤、副總經理徐勝義、財務總監徐波、副總經理兼董秘葉繼德分別占授予期權比例第一期250 萬股限制性股票，授予價格日0 元。4.48%、3.58%、3.33%、1.92%。無業績要求第二期2013 年 8 月 29限制性股票：以上四人分別占比 8.83%、7,68%、6.91%3.07%。580 萬股限制性股票，占股本 共 114 人。其中董事長蘇顯

33、澤、財務總監徐波、副總經理無業績要求第三期日2017 年 8 月 31日0.914%，授予價格 0 元430 萬股限制性股票，占股本0.524%，授予價格 1 元兼董秘葉繼德分別占授予比例 5.172%、4.138%、2.069%共 189 人，其中財務總監徐波、副總經理兼董秘葉繼德分別占授予比例 3.721%、1.628%。無業績要求數據來源：蘇泊爾限制性股票激勵計劃公告， 七、九陽股份九陽共進行2次回購，其中1次用于股權激勵/員工持股或注銷的回購屆滿未能實施，另外1次回購主要用于股權激勵，回購總額8531萬元。共推出3次限制性股票激勵計劃。表 14：九陽共推出主動回購 2 次，1 次未能實施，總回購金額為 8531 萬元完成日期完成時/截至最新回購股數及金額預案日期回購詳細方案回購用途2017 年 11 月 9日總額不超過 11,000 萬，占股本 0.65%股權激勵2018 年 2 月 7 日回購數量：500 萬股；回購金額：8531 萬元2018 年 10 月 20總額不超過 8,000 萬，價格不超過 20 元/股，占股本股權激勵、員工持股 2019 年 11 月 8 日屆日0.52%。（后于 2019