1、美經濟數據偏強，但美債利率和美元指數短線調整2上周美國以及歐元區方面公布的經濟數據基本向好，但美元指數和美債利率表現 依然偏弱。美元表現偏弱主要因為外圍已有國家加息情況下，美聯儲貨幣政策仍 然保持穩定。美債利率上周后期已有企穩跡象。從美國經濟數據偏強來看，決定了美債利率和美元指數下方調整空間已經逐步受 限。所以從市場對美聯儲貨幣政策預期變化，以及投資者投資關注度兩方面，考 慮美債利率和美元指數短線何時止跌。金銀漲勢趨緩，關注美聯儲議息會議3上周貴金屬金銀價格仍然保持反彈結構，美債利率保持低位，以及美元指數仍然 偏弱運行，是金銀價格仍然保持反彈的原因。但上周后期反彈力度逐步減弱，短 線再度向下尋

2、求支撐。上周美國公布的經濟數據均偏強，周度就業數據明顯繼續改善，房地產數據仍然 向好，制造業PMI指數上行，這影響美債利率在上周后期止跌回升，但由于貨幣 政策預期仍然保持穩定，所以美債利率僅小幅上行。上周美元指數仍在不斷走弱，主要因為外圍國家變動貨幣政策，加拿大縮減購債 規模并且上調經濟增長預期，俄羅斯央行加息，疊加美聯儲貨幣政策仍然保持穩 定，貨幣政策預期的相對差異，使美元指數仍然偏弱運行。總體而言，導致美債利率和美元指數走弱的原因，主要是階段性調整以及貨幣政 策保持穩定，歐美經濟表現均向好，所以后期美聯儲貨幣政策預期非常重要，關 注美聯儲議息會議對未來貨幣政策路徑的表態。圖形上看，美黃金在

3、1675附近形成雙底結構，下方支撐明顯，自4月份以來的反 彈結構維持。但上周隨著美債利率止跌企穩，金銀價格短線向下尋求支撐。操作 上，多單減持，留少量底單持有，美黃金關注1750-1760一線支撐，美白銀關注 25.8附近支撐。疫情以及疫苗印度疫情惡化，影響需求預期疫情發展：印度疫情惡化，影響投資者對未來需求預期5美國新增確診保持穩定，未見 惡化但也未見明顯下行德國新增確診尚未 見到明確拐點上周以來印度疫情再 度飆升海外經濟美國經濟數據普遍偏強，關注美聯儲 議息會議4月份以來就業數據持續好轉截止4月17日當周，美國周度初請失業金人數降至54.7萬人，這是連續第二周出現明顯下行，顯示美國勞動力市

4、場出現明顯改 善。這輪改善主要得益于疫情好轉后服務業市場改善。預計5月初公布的4月份美國就業率和非農就業數據將出現明顯好轉。如果超預期，則有引發美聯儲貨幣政策預期再度收緊的風 險，需要關注。7美國制造業PMI指數創出近年來新高1. 美國4月Markit制造業PMI指數繼續回升，初值為60.6，預期 為60.5，前值為59.1；服務業PMI初值錄得63.1，預期為61.9， 前值為60.4。疫情后美國制造業仍處于持續改善階段。8美國房屋銷售仍然位于高位，關注利率走高后的回落風險美國3月新屋銷售創出近年來新高，二手房銷售數據較前值出 現回落，但仍然位于高位。美國房屋銷售主要受到疫情后收入增長以及利

5、率水平影響。 自今年以來美國利率水平抬高，對房地產市場有不利影響，目 前在成屋銷售領域有所體現，成屋銷售連續兩個月走低。關注 后期利率水平對房地產市場的不利影響。9上周后期美債利率止跌企穩上周美國10年期國債利率最低下行至1.57%附近，上周三以 來一直在附近徘徊，未進一步走低，但也未明顯走高。美國表現偏強的經濟數據，對美債利率形成支撐。并且美債利率從最高超過1.7%回落至1.57%附近，在此維持有較強支撐。 如果后期美債利率止跌企穩，對股票等資產價格形成壓制。日期美國：國債收益率：2年（%）美國：國債收益率：10年（%）10-2利差2021-04-160.16001.59001.432021

6、-04-230.16001.58001.42變動0-0.01-0.0110上周美債利率基本持穩，通脹預期和實際利率均保持平穩上周美債利率沒有再度進一步明顯下行，10年期國債利 率從1.74%回落至1.57%，但上周美債利率跌幅逐步收窄。 在美債利率保持平穩過程中，通脹預期和實際利率也大致 保持穩定。目前美國10年期國債利率已經下行至高于1.5%，即3月 上旬的水平，前兩周的調整已經把4月份的漲幅基本吞沒。 這意味著短線調整空間已經受限，畢竟在經濟復蘇的背景 下，縮減貨幣政策仍然是趨勢。日期美國：國債收益率：10年通脹指數國債（TIPS）：10年國債利率-tips利率2021-04-161.59

7、00-0.77002.362021-04-231.5800-0.76002.34變動-0.010.0100-0.0211美聯儲維持寬松，財政投放力度稍有減弱美聯儲維持正常的擴表節奏，總資產規模仍在不斷擴張過程中。從財政部一般賬戶變動力度來看，進入到4月中旬，財政投放力度稍有放緩。但基于今年以來美國財政部一般賬戶余額從最高1.64萬億回落至9200億元，前期投放仍然能夠對當前美國消費形成拉動，預計二季度中后期美國經濟數據仍然維持在高位的概率較大。盡管4月份公布的3月份CPI數據出現明顯回升，但美聯儲官員在貨幣政策方面仍然保持淡定。二季度中后期仍然是非常重要的觀察期，因為隨著 美國經濟的好轉狀況能

8、夠持續，預計貨幣政策縮減將重新被提及，關注貨幣政策 預期變化，這將影響資產價格表現，尤其是影響貴金屬價格表現。12美元指數短線調整繼續1.美元指數短線繼續調整，外圍國家貨幣 出現緊縮預期，相對美聯儲貨幣政策保持 穩定，促使美元指數持續走低。但美元指 數已經在90附近存在重要支撐。13貴金屬金銀價格漲勢趨弱，短線尋求支撐上周美債實際利率和通脹預期均保持穩定，導致金銀漲勢趨弱15SPDR持倉保持穩定，SLV持倉繼續回落1.上周，SPDR持倉量結束連續14周的減少狀況，上周出現小幅增加， 增加2.04噸，持倉量為1021.70噸。2.2月中旬以來，SLV持倉量連續11周減少，截止4月23日當周，SLV持 倉量為17724.24噸，較上周減少121.23噸。16COMEX貴金屬持倉：上周總持倉量增加，非商業凈多持倉增加1. 上周（截止4月20日）黃金總持倉量為47.17萬手，較前一周增加1.1萬手。其中非商業多頭持倉以及非商業空頭持倉均出現增加，其中多頭 持倉增加更為明顯，導致非商業凈多持倉增加。總體來看，市場參與度有所增加。17COMEX貴金屬持倉：白銀總持倉量增加，非商業凈多持倉增加1.截止4月20日當周，白銀總持倉量增加，其中多頭持倉增加更為明顯，導