1、利率風險的套期保值內容常見的利率套期保值戰略利率風險的套期保值工具浮動利率負債的現金流量套期固定利率負債的公允價值套期利率風險的套期保值最常見的金融風險（財務風險），產生于公司持有的帶息金融資產或負債，或包含帶息因素的預期性或承諾性未來交易。固定利率的已確認金融負債（或資產）；在該情況下，與利率風險相關的是因市場利率變動導致金融負債（或資產）的公允價值變動。浮動利率的已確認金融負債（或資產）；在該情況下，未來應付利息與基準利率指數相聯系，與利率風險相關的是未來現金流量的變動。未來預期很可能發行的帶息負債；在該情況下，與利率風險相關的是未來現金流量的變動。利率風險的產生常見的利率套期保值戰略被套

2、期項目風險套期的類型常用的套期保值戰略已存在的固定利率負債（或資產）公允價值變動風險已確認的負債（或資產）的公允價值套期通過簽訂利率互換，將應付（或應收）固定利息轉換為浮動利息。如果被套期項目是資產，通過買入看跌期權，將來按敲定價格出售該資產，以鎖定資產的最低價值。如果被套期項目是負債，通過買入看漲期權，將來按敲定價格回購負債，以鎖定負債的最大價值。常見的利率套期保值戰略被套期項目風險套期的類型常用的套期保值戰略發行浮動利率型負債；或發行固定利率型負債的公司承諾。因發行(支付)日期的利率變動而產生的應付利息變動風險現金流量套期1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動利息的利率互換合約，鎖定未來應付利

3、息。2.通過購買利率上限協議或簽訂利率雙限協議來限定未來應付利息。3.通過購買債券看跌期權承擔利率下降的風險.常見的利率套期保值戰略被套期項目風險套期的類型常用的套期保值戰略現存的浮動利率負債應付利息變動風險現金流量套期1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動利息的利率互換合約，轉換未來應付利息方式。2.通過購買利率上限協議或簽訂利率雙限協議來限定未來應付利息最大值。利率風險的套期保值工具利率互換利率期貨利率期權套期保值工具利率互換的公允價值估算互換在每個支付期末，應根據支付期末時的現行利率估算互換的公允價值 零息票方法 , 在到期之前沒有債券利息支付,只需計算債券到期面值的現值。 市場收益率曲線的

4、隱含利率確定；隱含利率是期望的未來市場利率 。涵義收益率確定方法有效提示：遠期利率用于計算預期現金流量，零息票利率用于各個測算日將預期現金流量折合成當前價值的計算。EPV-互換的估值;CFt-為對應的不同時期的現金流(互換的凈利息流);SRt-為不同時期的現金流對應的即期利率利率互換的公允價值估算利率互換的公允價值估算收益率曲線呈水平狀收益率曲線向上傾斜 收益率曲線向下傾斜 收益率曲線表示票據到期日的時間和利率之間的關系，曲線的形狀是由利率的市場期望決定，該利率是期望的未來市場利率。收益率曲線形狀 利率互換的公允價值估算收益率曲線呈水平狀SRt= SR1= SRn收益率曲線向上傾斜SR1 SR

5、t SRn收益率曲線向下傾斜SR1 SRt SRn 期望套期有效性 實際套期有效性 在互換開始時進行估計 .在各報告期按最初的評估方法進行測算，只對互換有效套期部分的利得或損失和只有套期高度有效時才允許使用套期會計 .利率互換的套期有效性允許公司假設利率風險（其包含生息資產和負債）和利率互換的套期關系中不存在套期無效性，其結果就是被套期項目價值的變動設定等于所計算的各個時期的互換價值變動，并且不需要測算套期有效性。 利率互換簡捷會計處理方法利率互換的簡捷會計處理方法利率互換的簡捷會計處理方法應用條件 公允價值套期 現金流量套期被套期的帶息資產或負債要么不需預付，要么只需要預付能夠有效避免巨額的

6、、由于提前還款產生的違約金部分 套期關系開始時互換的公允價值為零。 依據互換的浮動利率指數與指定為“被套期的利率風險 ”的基準利率相匹配 不存在有關被套期的帶息資產或負債或互換本身的異常條款 互換的名義本金金額與帶息資產或負債的本金金額相符 用于計算利率互換凈結算金額的公式與各支付日的計算公式相同。 利率互換的簡捷會計處理方法應用條件互換的到期日和帶息資產或負債的到期日相符 互換的浮動利率不存在最高限價和最低限價； 互換的浮動利率重新定價的間隔足夠頻繁（通常是3到6個月，或者更少），證明假設支付或收取的浮動利息是按市場利率計算.對于公允價值套期 (1)(2)(3)利率互換的簡捷會計處理方法應用

7、條件在互換期間，有關浮動利率的資產或負債的利息收入或利息支付都被指定為被套期項目，超出互換期限的利息支付是不能被指定為套期項目； 互換的浮動利率不存在最高限價和最低限價，除非浮動利率資產或負債存在相應的最高限價和最低限價 互換的重新定價日期與浮動利率資產或負債的重新定價日期相符 對于現金流量套期(1)(2)(3)利率互換的簡捷會計處理方法認為“不存在無效性”假設成立，互換的套期會計處理就可以采用簡捷會計方法，假設被套期項目的價值變動等于互換的價值變動 被套期項目的價值變動和互換的價值變動就要分別估算，套期會計只適用于套期有效部分的互換價值變動處理。代表套期無效部分的互換價值變動，應立即確認為當

8、期收益。如果簡捷會計方法的條件滿足 如果簡捷會計方法的條件不滿足 利率期貨的特點公允價值套期保值利率期貨會計內容利率期貨會計利率風險的衡量現金流量套期保值利率風險的衡量標準-久期 債券的久期代表至債券到期支付為止的平均時間。(久期用來衡量債券價格多久（以年計量）被債券的內部現金流量所償還) 一般債券的久期：久期通常比到期時間要 短 零息債券的久期：久期等于到期時間 零息債券的久期零息債券至到期所經歷的4年時間階段 代表了債券的未來價值，其金額將在債券到期時支付給債券持有人 杠桿支點，或保持杠桿平衡的點代表了久期，其必須被安置在保證杠桿平衡的位置。當債券支付的金額等于債券所收到的現金流量時，杠桿

9、在時間線的支點處達到平衡。零息債券的全部現金流量在到期時發生，所以杠桿支點被安置在一次性支付的下方 一般債券的久期以一個每年支付利息、5年后到期的一般債券為例 錢袋代表了在5年時間里你將收到的現金流量 為了使時間段紅杠桿在某點處平衡，此時總的現金流量等于為債券支付的金額，杠桿支點必須向左移動。 影響久期的因素債券票面利息的支付票面利率 債券收益率 債券票面利息的支付對久期影響票面利率和收益率對久期的影響 高低高票面利率低高久期低久期收益率久期的計算 例：Betty持有面值為$1000、票面利率為5%的五年期的債券。為了簡化，我們假設債券利率每年支付一次，且利率水平為5%。債券的Macaulay

10、久期為多少？利率期貨的特點利率期貨是在未來某一特定日期要求合約的一方與另一方按指定價格交割某種債券或票據的活動。最流行的利率期貨合約是芝加哥交易所（CBT）交易的長期國債期貨。這種合約要求長期國債的交割轉讓至到期日須最少持有15年，該合約的長期債券可以被交割轉讓。除了長期債券合約外，在CBT交易的還有短期國債期貨和中期國債期貨。而國庫券期貨和歐洲美元債券期貨在芝加哥商品交易所（CME）交易。國債期貨結構國債期貨價格以100美元面值為單位報價；報價形式是1%的三十二分之幾。國債期貨合約的最小價格波動是1%的1/32，稱為“一個三十二分點”。10萬美元面值的一個三十二分點所對應的金額等于31.25

11、美元。因而此合約的最小價格波動為31.25美元。國庫券美元期貨結構國庫券美元期貨是零息票工具并以市場利率為貼現率進行交易貼現率是國庫券提供的年收益率，用占面值的百分比表示 ;如6月份國庫券的收盤價是94.08，這一報價與100的差額，就是所謂的貼現率5.92%與100的乘積。對于90天的國庫券期貨合約，實際貼現率僅是年貼現率的90360或25%，在本例中，就是 1.48%（25%5.92）。國庫券的現金價格是面值100與實際貼現率1.48%100的差額 ，或者是98.52，且面值為100萬美元的國庫券，其合約的現金價格是98.52萬美元。 歐洲美元定期存單期貨結構歐洲美元定期存單期貨只能用現金進行結算;結算金額等于結算日的LIBOR確定的歐洲美元定期存單的價值。歐洲美元期貨報價-指數價格; 指數價格=100 LIBOR利率100歐洲美元定期存單報價94.00,表示3個月期LIBOR期貨利率為6%(100 6.00%100)。現金流量套期保值的利率期貨利率期貨期權的結構賦予持有者按特定的價格買入相應的期貨合約的選擇權。在期權到期日，如果期權的價格低于標的期貨合約的報價，期權具有實值，否則，將不具有價值.利率期貨期權合約期貨期權有形資產期權Click to add T