1、背Amazon柏與邦eBay班的財務績效、財靶務政策和財務戰矮略分析目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc404481138 皚第一章凹 壩行業現狀和發展背趨勢礙 PAGEREF _Toc404481138 h 伴3 HYPERLINK l _Toc404481139 懊第一節艾 背全球電子商務行敗業發展現狀（艾2009-20絆13凹）敗 PAGEREF _Toc404481139 h 邦3 HYPERLINK l _Toc404481140 胺第二節扒 胺全球電子商務行案業發展趨勢瓣 PAGEREF _Toc404481140 h 瓣4 HYPERLINK l

2、_Toc404481141 扳第二章艾 Amazo艾n柏和巴eBay絆概況熬 PAGEREF _Toc404481141 h 懊5 HYPERLINK l _Toc404481142 擺第一節按 Amazo邦n扒的基本情況八 PAGEREF _Toc404481142 h 頒5 HYPERLINK l _Toc404481143 矮第二節懊 eBay骯的基本情況翱 PAGEREF _Toc404481143 h 拜6 HYPERLINK l _Toc404481144 罷第三節鞍 Amazo唉n皚與斑eBay懊 佰2009-20爸13安年主要財務數據扒 PAGEREF _Toc40448114

3、4 h 扒8 HYPERLINK l _Toc404481145 壩第三章哀 Amazo埃n稗和扒eBay柏財務指標體系分氨析柏 PAGEREF _Toc404481145 h 叭9 HYPERLINK l _Toc404481146 懊第一節扒 伴盈利能力分析扳 PAGEREF _Toc404481146 h 辦9 HYPERLINK l _Toc404481147 疤第二節罷 傲資產使用效率分敗析稗 PAGEREF _Toc404481147 h 霸13 HYPERLINK l _Toc404481148 班第三節啊 艾資產流動性分析頒 PAGEREF _Toc404481148 h 把1

4、5 HYPERLINK l _Toc404481149 挨第四節伴 藹負債和償債能力安分析白 PAGEREF _Toc404481149 h 氨18 HYPERLINK l _Toc404481150 拜第五節斑 埃現金創造能力分鞍析耙 PAGEREF _Toc404481150 h 哀20 HYPERLINK l _Toc404481151 哀第四章按 Amazo擺n巴和罷eBay隘財務報表的班“俺三維凹”邦分析按 PAGEREF _Toc404481151 h 八24 HYPERLINK l _Toc404481152 挨第一節霸 襖資產負債表的三爸維分析挨 PAGEREF _Toc404

5、481152 h 罷24 HYPERLINK l _Toc404481153 皚第二節岸 拌損益表的三維分氨析巴 PAGEREF _Toc404481153 h 霸28 HYPERLINK l _Toc404481154 佰第三節拌 擺現金流量表分析辦 PAGEREF _Toc404481154 h 班32 HYPERLINK l _Toc404481155 翱第五章鞍 Amazo白n愛和安eBay啊收益、風險、成板長和價值創造的襖分解分析案 PAGEREF _Toc404481155 h 胺34 HYPERLINK l _Toc404481156 版第一節芭 ROE矮和自我可持續增澳長率扒g

6、俺及其影響因素分盎解分析絆 PAGEREF _Toc404481156 h 哎34 HYPERLINK l _Toc404481157 俺第二節翱 艾獲現率及其影響邦因素分解分析白 PAGEREF _Toc404481157 h 敖38 HYPERLINK l _Toc404481158 岸第三節八 扮風險的影響因素絆分解分析耙 PAGEREF _Toc404481158 h 巴40 HYPERLINK l _Toc404481159 般第四節奧 EVA胺的影響因素分解瓣分析岸 PAGEREF _Toc404481159 h 唉43 HYPERLINK l _Toc404481160 跋第六章

7、罷 Amaz芭on柏和吧eBay扳的財務政策評析霸 PAGEREF _Toc404481160 h 安46 HYPERLINK l _Toc404481161 爸第七章壩 斑財務戰略矩陣分爸析版 PAGEREF _Toc404481161 h 靶48 HYPERLINK l _Toc404481162 骯第八章哎 八總體評價與結論頒叭49 HYPERLINK l _Toc404481163 參考文獻 PAGEREF _Toc404481163 h 51 HYPERLINK l _Toc404481164 霸附件：兩家公司班的鞍5跋澳6壩年的財務報表阿 PAGEREF _Toc404481164

8、 h 礙51摘 要跋興起于上個世紀傲90疤年代的岸電子商務無疑是哎當今世界所有國敗家發展最快的商唉業領域背，矮Amazon邦和癌eBay傲是按這個領域中辦占主導地位的敗兩家瓣電子商務公司，半兩家公司分別代頒表安B阿2C凹、胺C靶2C澳兩種主流的電子拔商務模式，兩家跋公司都在爭奪相跋同的客戶，但他隘們的運營模式和斑發展道路各異。挨Amazon奧自成立以來推出唉的各種產品和服藹務，有亞馬遜網氨盟（懊Amazon 安Associa安tes擺）、亞馬遜第三隘方平臺（瓣Amazon 百Marketp唉lace疤）、亞馬遜網絡搬服務（跋Amazon 盎Web Ser稗vices稗）、亞馬遜邦Prime八服

9、務、亞馬遜出絆版（拜Amazon 盎Publish斑ing巴）和亞馬遜阿Kindle壩系列產品等拜，啊這些產品和服務俺具有戰略重要性爸，斑發展良好，促進唉了亞馬遜的業務白多元化，并逐漸班成為了柏其未來敗發展的埃強勁佰動力。擺與芭Amazon拌做自營式渠道電把商不同，疤eBay班自成立以來堅持拌做平臺，通過骯賺取商家俺商品展示費、交氨易傭金、支付傭拔金搬獲得收入，公司岸自上市以來一直邦保持盈利。板作為在移動商務擺和支付領域安的稗早期板投資者，如今隨按著隘移動互聯網的快辦速發展白，移動電商和移壩動支付快速發展斑，捌 笆eBay邦成了移動互聯的頒最大受益者。哎毋庸置疑，電子班商務領域擁有巨伴大的發展

10、潛力靶，隨著更多競爭哎者的加入，辦Amazon傲和白eBay邦都將面臨更多的癌機遇和挑戰。哎本文從財務管理拜的角度，通過研絆讀兩家公司從鞍2009阿年到吧2013辦年的財務報表，凹計算對比啊Amazon柏與隘eBay扮的資產負債表、骯損益表、現金流笆量表各重要財務扳數據與財務指標藹，并運用三維分班析方法予以評析拌比較，從懊“辦創利柏-辦創現捌-捌創值胺-斑風控盎-柏成長柏”擺角度，探討暗Amazon安與艾eBay敗在財務管理以及鞍商業模式的異同鞍并進行解析，從斑而挖掘佰Amazon伴與盎eBay暗財報背后體現出罷的各自經營優勢凹及面臨的問題。皚本文主要分為三稗大模塊八大部分搬。第一模塊（第敗一

11、章、第二章）敖主要為案例報告擺背景，包括家電巴行業現狀及發展埃趨勢、按Amazon澳與罷eBay敖發展歷程、近年罷財務數據等公司半概況。第二模塊啊（第三章第五扮章）主要為案Amazon絆與翱eBay癌的財務指標體系半、三表三維分析暗、主要財務指標捌因素的分解分析擺。第三模塊（第挨六章第八章）敖為針對上述分析岸結果給出的財務板政策及戰略矩陣拜對比，并就此進絆行的總體的評價罷、結論和建議。敗關鍵詞：笆電子商務挨 Amazo爸n eBay 背 挨財務分析拌 百財務吧戰略壩第一章扳 班行業現狀和發展稗趨勢啊第一節把 霸全球電子商務熬行業發展現狀（把2009-20跋13俺）骯廣義上講，電子瓣商務一詞源自

12、于柏Electro鞍nic Bus阿iness奧，是指利用互聯昂網為工具，使買瓣賣雙方不謀面地癌進行的各種商業跋和貿易活動。電笆子商務是以商務搬活動為主體，以 HYPERLINK 翱計算機網絡般為基礎，以電子埃化方式為手段，襖在法律許可范圍凹內所進行的商務澳活動過程。電子艾商務涵蓋的范圍鞍很廣，一般可分班為 HYPERLINK 捌企業對企業矮(Busine扮ss-to-B扒usiness敗，以下簡稱背B2B佰）， HYPERLINK 半企業岸對消費者（扳Busines笆s-to-Co昂nsumer氨,般 稗以下簡稱氨B皚2C邦），消費者對消癌費者邦(Consum斑er-to-C把onsumer

13、把,板 跋以下簡稱伴C傲2C絆），企業對政府安（骯Busines瓣s-to-捌G襖overnme懊nt礙）等柏4拌種模式，其中主案要的有啊B2B八、案B擺2C百、氨C翱2C襖 案3按種模式。扳經濟的發展和科啊技的進步為電子佰商務開辟了無比搬廣闊的前景，在敗全球信息化大勢八所驅的影響下，絆各國的電子商務稗不斷的改進和完背善，電子商務已矮成為扒21絆世紀先進生產力皚的標志之一。礙縱觀全球電子商奧務市場，各地區俺發展并不平衡，岸呈現出美國、歐埃盟、亞洲癌“辦三足鼎立唉”安的局面。搬美國：挨美國是世界最早背發展電子商務的般國家，同時也是絆電子商務發展最擺為成熟的巴國家，一直引領癌全球電子商務的按發展，

14、是全球電癌子商務的成熟發岸達地區芭。始于絆20鞍世紀敗80絆年代，到鞍1995罷年，隨著互聯網佰技術發展，傳統笆商業模式已經逐稗漸讓位于虛擬的班在線電子商務模百式。俺1997鞍年政府公布阿“胺全球電子商務政罷策框架版”笆，全球范圍掀起啊電子商務熱潮，搬成為各國開展電斑子商務的樣板，拌但美國一直占據斑著主導地位。早疤在辦1998頒年，其電子商務芭市場份額占全球芭79.1%安，近十年來有所疤下降，但依然在愛50%頒左右。阿2012骯年，美國零售電般子商務交易額達按到癌2255板億美元，比唉2011鞍年增長了藹15.8%懊，已占到美國社斑會全部零售額的靶5.2%跋，辦2012白年全美消費者通懊過手機

15、和平板電鞍腦完成的購物總斑額達到罷250傲億美元，較絆2011胺年增長拜81%搬，在整個零售電懊子商務交易中占板到扳11.1%暗；來到頒2013板年，美國辦零售電子商務交拔易額達到襖2632骯億美元隘，同比增加了扮16.7%,澳占到美國社會全扒部零售額的澳5.疤86半%邦，癌這意味著電子商巴務正在百逐步安從傳統傲零售業那里獲得斑市場份額，且市藹場空間廣闊，電昂子商務對于美國盎經濟的作用也將隘越來越大藹。美國良好的基拔礎設施和充足的礙消費群體使得美鞍國網上鞍B胺2B擺、巴B傲2C啊、愛C俺2C背銷售量呈現穩步叭上升的趨勢。艾歐洲地區：俺歐盟電子商務的骯發展起步較美國背晚，但發展速度霸快，成為全球

16、電捌子商務較為領先懊的地區。板通過歐盟聯合，扮歐洲近年來電子邦商務迅速攀升。罷2按012敖年歐洲全部電子挨商務交易額約疤3010癌億歐元，比稗2011胺年增長了扮21%疤。東歐和南歐電昂子商務增長特別瓣明顯，而英國、跋法國、德國的交斑易額占到整個歐背盟交易額的罷70%斑。擺2012柏年，歐盟拜(27熬國艾)稗企業電子商務銷癌售收入占全部銷扳售收入的百分比辦已經達到懊15%邦。雖然國家之間疤發展不平衡，但隘歐盟地區企業電骯子商務的應用已霸經達到一個較高扮水平。辦亞太地區：安亞洲作為電子商按務發展的新秀，背市場潛力較大，愛是全球電子商務隘的持續發展地區啊。頒新興電子商務市凹場主要集中在日板本，新加

17、坡，韓絆國，中國大陸以扒及臺灣、香港等敖。澳亞太地區消費者絆是全球最大扮的阿網絡購物群體，八35%扳的消費者每月網背購開銷占總支出鞍的比例超過敗11%拌。壩2011按年日本埃B2B背市場規模增長了搬100.6%俺，絆B瓣2C奧市場規模增長了癌108.6%敖。韓國電子商務傲基礎設施在國際八社會公認最好，叭電商也一直在高氨速增長。耙韓國線上購物（矮Online 靶Shoppin胺g半）市場規模耙現哎在已經超過百貨案商店的市場規模巴，已成為第二大伴零售市場。同時板網上購物在零售哀市場中的占有率拜也在逐年遞增，般其重要性越來越敖明顯。白中東地區電子商凹務起步較晚，但隘發展前景受矚目板，沙特的電商市稗場

18、正逐步成為新背的投資增長點。礙2012板年印度電子商務擺交易規模達到阿82.8芭億美元，其中網扒絡零售叭7.2辦億美元，占全部靶社會零售總額的熬0.15%扳。另外，越南電邦子商務交易量在斑2012翱年近隘20白億美元，約占疤GDP瓣的拜2.5%傲。數據顯示，我按國已成為世界最隘大的網絡零售市頒場，疤2013按年網絡購物用戶懊規模達到傲3.02瓣億人，網絡零售唉交易額超過絆人民幣稗1.85敖萬億元捌（約合啊3000阿億美元）骯，相當于社會消胺費品零售總額的般7.8%版。業內人士預計翱，到捌2020八年，中國網絡零敗售市場規模最高稗將增長至傲4.2盎萬億元鞍人民幣暗，相當于現在美胺國、日本、英國敗

19、、德國和法國的昂市場之和。其他地區：擺非洲奧：挨2012笆年，非洲國家經瓣濟平局增長挨3.4%頒。經濟的迅速發班展對電子商務的伴需求也日益增長瓣。非洲地區的拔B邦2C拜電商市場，包括盎旅游、數碼下載岸和各種門票的銷斑售增長都非常迅笆猛，比世界其他佰地區高出將近藹10%擺，笆2012頒年其網絡交易額懊約罷150挨億美元。耙拉丁美洲扮：奧2012安年拉美地區的電邦子商務規模持續巴增長，消費額達敖544.70芭億美元，預計叭2013暗年這一數字將高白達叭699懊.唉94背億美元。巴西澳B昂2C絆電子商務消費額巴占整個拉美地區把總額的鞍59.1%皚，排在其后的是案墨西哥、加勒比靶地區、阿根廷、哀智力、

20、委內瑞拉隘等。拔澳洲阿:爸2010凹年到凹2012熬年，澳大利亞電般商交易額每年以半10%藹左右的速率在增罷長，班2012拜年達到了罷330靶億澳元。其中網懊絡零售已經占到懊全部零售額的笆6.3%霸。凹2012矮年，新西蘭在線阿消費達到把31.9吧億新西蘭元，比吧2011伴年增長了埃19%安。隘第二節板 氨全球電子商務礙行業發展哎趨勢岸隨著電子商務作扮為戰略性新興產絆業和服務業發展胺重點行業地位的頒確定，電子商務敖的發展引來了各藹方的高度重視，皚必將大大促進這耙一新興行業的發絆展，阿雖然各地區電商凹發展不平衡，但稗總體呈上升趨勢艾。絆據全球調查公司絆eMarket埃er扒的數據顯示，般2013

21、拔年，全球電子商爸務市場規模超過般12484斑億美元，同比增半長案18%疤。愛eMarket班er白公司預計，板2014唉年全球電子商務搬市場規模將超過愛1.5頒萬億美元，皚2017半年將達到絆2.4般萬億美元。引領班電子商務市場增澳長的除亞太地區壩幾個國家外，還拔有俄羅斯、阿根絆廷、墨西哥、巴芭西、意大利和加傲拿大。扮隨著手機、平板藹電腦等移動終端爸的普及芭以及移動電子商版務的發展骯，在線零售商將埃不會再忽視與在敖線消費者之間的敖多渠道互動與銷百售，社交網絡和辦移動平臺貿易將頒成為電子商務發隘展的主要推動因叭素。按新配送和支付方癌式的應用，斑跨境電子商務扳的興起唉,辦以及國際性零售絆商巨頭公

22、司在新啊興市場上的擴張班將成為未來電子骯商務發展的巨大靶引擎。唉邦第二章阿 Amazo白n搬和白eBay跋概況襖第一節隘 Amazo拔n扮的基本情況半Amazon叭的前身哎Cadabra跋成立于頒1994扮年半7搬月，般位于 HYPERLINK t _blank 白華盛頓州瓣的 HYPERLINK t _blank 挨西雅圖敗。按1995絆年阿7八月網站正式上線艾，哎1997壩年翱5佰月搬Amazon按在納斯達克成功熬上市。靶截止般2014敖年傲11扒月拜21把日爸，公司市值超過百15疤00斑億扒，板就市值而言，是把僅次于阿里巴巴安，世界第二罷大的稗網絡捌電子商務公司，頒然而其營收規模哎卻是無

23、人能匹敵凹的，懊2011昂年伴Amazon辦的營收為捌480.77疤億美元，敗2012挨年完成營收氨610.93叭億美元，胺2013疤年的營收為芭744.52捌億美元癌，每年的增長速把度都高于美國電靶子商務銷售昂15%八的年均增長率邦。疤根據背Amazon稗的實際發展情況矮，大致可以把它熬的歷程分為以下叭幾個時期：邦從成立到上市（扳1994.7-扒1997.5巴）笆Amazon氨的前身爸Cadabra捌成立于笆1994凹年愛7耙月，但跋Amazon吧網站正式上線運熬營是在安1995叭年礙7笆月。網站上線不奧到兩年，跋Amazon巴于挨1997八年傲5背月就在納斯達克稗成功上市。這一癌時期，按A

24、mazon拜創始人貝佐斯先吧是花了大約一年伴時間完善創業計百劃和組建創業團壩隊，網站上線后氨除了投入較多人哀力物力在網站技笆術開發上外，艾Amazon辦把主要精力放在凹了積累種子用戶柏和打響澳Amazon佰品牌上。受益于八1994耙年后互聯網熱已爸經開始在美國興跋起，暗Amazon熬的融資進展得較擺為順暢。伴1995懊年貝佐斯從多位藹個人投資者處共霸募集到了癌98.1唉萬美元的資金后伴，緊接著在拜1996傲年捌5疤月熬Amazon伴以岸6000版萬美元的估值從班KPCB骯融資隘800稗萬美元。有了資敗金注入的辦Amazon傲發展迅猛，盡管跋處于虧損狀態，壩Amazon哀還是受到資本市白場的青睞

25、耙，辦1997骯年搬5捌月，昂Amazon捌成功在納斯達克礙上市，以埃4.29翱億美元的高市值擺融資埃5400搬萬美元。板從上市到盈利（扳1997.6-俺2003暗年底）案1997疤年扒5稗月上市后，資金敗充足的芭Amazon岸開始了大規模的稗市場推廣活動，癌1997癌年下半年伴Amazon般分別和雅虎、柏Excite伴、敗AOL澳、網景等最主流般網站達成廣告合奧作協議。數據顯愛示，藹1996瓣年上半年靶Amazon擺的廣告費是翱34襖萬美元，到靶1998敖年中旬，僅三個頒月哀Amazon敖就花費了背2600埃萬的廣告費。這皚一時期，整個互佰聯網行業泡沫嚴凹重，面對巴諾書俺店和盎CDnow扒等

26、對手的挑戰，癌Amazon柏采取了巨額虧損安換快速發展的策骯略，從礙1998捌年開始拔Amazon懊進行了大規模品稗類擴張和國際擴俺張，并開展了多愛起收購。隨著互佰聯網泡沫在哀2000挨年破滅，白Amazon百股價狂跌，從骯2001霸年起斑Amazon搬逐步調整了發展岸策略板，愛通過裁員、停止扒銷售虧損嚴重商哀品、減少市場投岸入等方式縮減了跋成本，在扒2001岸年首次實現季度扒盈利后，艾2003伴年鞍Amazon瓣首次實現年度盈捌利。擺從盈利到現在（哎2004霸年把-巴至今）矮從哎2004瓣年開始，愛Amazon襖的盈利能力逐漸巴變強。這一時期敖，擺Amazon班從單純的網絡零八售商開始向多元

27、埃業務公司轉變，澳具有代表性意義斑的是藹2005熬年推出吧Prime叭服務，敖2006案年隘AWS拌增加云計算服務把，頒2007扮年推出電子閱讀拔器骯Kindle按，版2010藹年推出暗KDP挨的前身懊DTP扒服務；版2011壩年推出白Kindle 八Fire癌平板電腦，熬2014疤年佰7隘月埃又推出了愛Fire Ph版one骯智能手機罷。伴從巴網上圖書零售起襖家，后來陳列、骯販賣的商品擴展班到音樂、影視、澳玩具翱安，一直到無所不挨包的柏B懊2C壩巨無霸；它聯合鞍眾多零售商，為邦它們提供技術支矮持和在般Amazon懊上的癌“骯攤位捌”斑，又使自己成為辦一個龐大的第三傲方服務商；它別拌出心裁地推

28、出了白Kindle吧閱讀器，改變了翱人們的閱讀習慣澳；它建立了一套叭在電子商務公司襖絕無僅有的、基挨于高科技的龐大皚物流體系；它有笆著領先谷歌若干昂年的云計算服務阿系統把啊Amazon按是電子商務公司巴，是岸IT傲服務提供商，是骯硬件制造商，是邦圖書出版商，是佰物流公司敖捌Amazon愛就像是一個具有八多重面孔的巨大敖怪物，它繁茂的笆觸須隨時可能伸板向另一個未知商唉業領域靶。叭第二節把 eBay佰的基本情況半1995 哎年，皮耶爾胺凹奧米迪亞首次將盎“罷跳蚤市場版”藹搬上了互聯網，埃1997 捌年，該拍賣網站愛更名為搬eBay澳，絆1998 半年，梅格笆阿惠特曼加入董事盎會，同年澳9稗月，霸e

29、Bay 艾的股票登陸納斯伴達克市場交易，阿自上市以來，公芭司一直保持盈利埃。敖2000皚年起，版eBay襖開始在全球大舉邦擴張，并于矮2002懊年收購愛PayPal敗，逐漸成為全球胺最大的電子商務扮平臺及在線支付敖平臺之一澳，為個人用戶和把企業用戶提供國跋際化的網絡交易昂平臺。辦eBay.co白m 阿是一個基于互聯巴網的社區，買家氨和賣家在一起瀏暗覽、買賣商品，凹eBay 扳交易平臺完全自敖動化，按照類別艾提供拍賣服務，唉讓賣家羅列出售芭的東西，買家對邦感興趣的東西提扒出報價。半2008襖年多納霍接管瓣eBay氨后，開始進行全頒面整頓，如今的擺eBay癌已不僅僅是一家白線上跳蚤市場，扳固定價格

30、商品交佰易已成為平臺業耙務增長的主要動版力，哀2011安年，叭eBay凹平臺業務扒686澳億美元交易額當白中已有埃63%熬來自固定價格商邦品交易，拍賣業板務僅占疤37%扳。安PayPal搬支付業務成為靚邦點，是公司業績哀增長的動力，此搬外，板eBay哎還收購了挨GSI般電商解決方案公吧司，由此構成了翱當前三大業務線百。敖eBay半的三大業務分別班是集市愛(Market埃place)拌、支付（胺Payment靶）以及電商運營拌（擺Enterpr拜ise骯）。集市業務主般要由昂eBay.co凹m八平臺及其他線上霸交易平臺構成，骯包括分類信息網班站（暗Classif胺ied鞍）和票務網站（霸Stub

31、 Hu啊b稗，銷售體育賽事叭以及演唱會等門爸票）；支付業務叭主要包括愛2002癌年收購的在線支哀付工具半Paypal耙、百2008阿年購并的在線支愛付企業奧Bill Me鞍 Later按、礙2011熬年收購的移動支辦付服務公司挨Zong頒以及藹2013半年收購的全球創癌新支付平臺霸Braintr扳ee傲等，而電商代營熬業務則主要來源叭于瓣eBay 20襖11安年第二季度收購翱的癌GSI Com俺merce 敖公司，為中小型岸電商及傳統企業唉向電商轉型提供霸商業技術（疤Commerc辦e Techn跋ologies扮）、多渠道運營暗（辦Omni-ch絆annel O愛peratio半ns埃）以及

32、營銷策劃班（擺Marketi罷ng Solu吧tions拔）服務。拜2013 按年三大業務占比艾分別為稗51.62%佰、艾41.30%百以及哎6.93%(爸包含傭金收入與扳廣告收入版)罷，毛利率分別為邦82.1%盎、熬59.0%俺以及哎35.0%扮。集市業務和支埃付業務幾乎各占芭eBay把營業收入的半壁耙江山。拌2009搬年，扒eBay拜決定向移動電商扳市場發展，面對百質疑，果斷布局氨，向移動網頁與把移動捌APP拜兩方面同時發展安。如今，移動互巴聯網的快速發展鞍推動了移動電商敖和移動支付快速隘發展，骯eBay板的果斷讓其在這白兩個方向均都搶扳得先機。扮eBay八移動支付的交易瓣額由敖2010癌

33、年的爸7.5頒億美元增長至鞍2011癌年的愛40靶億美元，邦2012昂年進一步增長至按100岸億美元，傲2013邦年達到稗220吧億美元。拌截至埃2013扒年底，拌eBay巴已經在在美國、矮法國、德國、英氨國等癌31爸個國家和地區設哀有站點，全球活挨躍用戶數達到班1.28芭億壩(爸在美國僅次于藹Amazon伴的壩2.37皚億疤) 隘。瓣eBay 挨總部設在美國加笆利福尼亞州，目霸前擁有艾4000 按名員工，在英國盎、德國、韓國、阿澳大利亞、中國案和日本等地都設熬有分公司。把第三節敖 Amazo班n跋與礙eBay埃2009-20八13把年主要財務數據阿表阿1藹：艾Amazon靶與胺eBay 絆2

34、009-20熬13安年主要財務數據挨對比壩 (艾單位：扳百萬美笆元愛)挨第四節佰 Amazo跋n藹與矮eBay 拌2009-20把1案4頒年股價走勢圖挨圖瓣1安：岸Amazon案與埃eBay 骯2009-20骯1盎4捌年股價走勢圖唉(啊單位：巴美埃元阿)懊Amazon班的股價奧2009叭年以來從柏54笆美元上漲至哀320襖美元左右，漲幅敖達把493%扮，自其叭1997絆年暗5矮月愛16藹日上市以來累計背漲幅已經達到敖20艾0般多拔倍敖，壩在佰2013擺年底一度突破皚400般美元；案eBay辦的股價叭2009骯年以來從氨15捌美元上漲至靶54矮美元，漲幅斑260%稗，自其跋199叭8俺年拌9絆月

35、頒24愛日上市以來累計吧漲幅跋達到稗72版倍版，耙顯然跋資本市場更鐘愛敗于邦Amazon唉。挨第三章拔 Amazo罷n皚和澳eBay拜財務指標體系分跋析稗第一節板 爸盈利能力分析凹表背2耙：罷Amazon跋與矮e Bay皚2009-20唉13襖年的盈利能力指叭標八比較分析按盈利能力瓣2009吧年壩2010扮年版2011唉年挨2012伴年案2013叭年敖Amazon按eBay斑Amazon翱eBay隘Amazon芭eBay澳Amazon佰eBay懊Amazon俺eBay挨營業利潤率版5.02%澳17.13%哀4.42%般22.66%襖2.11%案20.37%百1.37%俺28.51%辦1.15%

36、皚21.01%背EBIT岸利潤率岸4.85%懊32.99%矮4.51%澳22.96%澳2.05%瓣33.77%案0.79%艾22.36%爸0.77%辦21.01%把銷售凈利潤率鞍3.68%拌27.38%哀3.37%懊19.67%懊1.31%拜27.71%按-0.06%昂18.54%氨0.37%唉17.80%鞍ROA耙8.15%扒14.05%班7.07%斑8.91%爸2.86%跋13.09%鞍-0.13%搬8.10%八0.75%鞍7.27%按稅后哀ROIC吧21.99%半19.21%哎18.37%阿11.68%背8.10%搬17.51%矮2.95%哀11.73%敖2.69%瓣10.45%般ROE

37、扮22.75%半19.21%骯19.01%頒12.38%胺8.63%芭19.43%百-0.49%稗13.45%唉3.05%伴12.83%哀營業成本比例班75.89%霸22.14%壩75.99%罷21.76%按75.31%百23.93%辦71.71%板21.43%傲68.40%傲15.92%癌銷售費用比例霸12.49%拔42.25%扒12.86%熬37.33%敗14.28%按37.04%吧15.92%哀35.96%邦17.26%般34.61%柏管理費用比例壩5.06%伴9.20%頒5.07%熬9.92%佰6.05%伴10.60%凹7.47%扳11.18%傲8.82%阿11.02%昂財務費用比例懊

38、-0.01%艾-0.44%傲-0.04%熬-0.91%盎0.01%巴-0.74%傲0.09%矮-0.50%扒0.14%吧-0.07%傲1百、盈利能力分析吧：叭（百1般）從銷售的盈利耙能力看：班Amazon捌近背5扒年的營業利潤率挨、伴EB巴IT阿利潤率搬以及銷售凈利潤礙率均遠低案于皚eBay矮，導致如此大的扳差異是由于兩家背公司收入模式不昂同，襖Amazon霸是自營式電商，安由其購入的存貨隘在平臺售出時都伴會確認為銷售收癌入，而半eBay伴的銷售收入即營笆業收入藹主要來自向賣家澳收取與商品展示芭費邦、交易傭金、支挨付傭金等與交易罷相關的費用，此昂外，還擁有少量拌廣告、稗分成把等收入，因此兩奧家

39、公司以銷售收隘入為基數的岸營業利潤率、吧EB柏IT鞍利潤率埃以及銷售凈利潤隘率沒有可比性。暗Amazon捌近班5拌年的翱營業利潤率、白EBIT扮利潤率以及昂銷售愛凈挨利潤率各項指標敗基本都是呈現下襖滑的趨勢，銷售傲凈利潤率在拌20隘1拜2巴年耙甚至敗出現了哎負數，啊eBay傲的三項銷售指標拜基本處于平穩的拌水準，但在埃2013氨年有所下滑白。氨營業百利潤率是搬營業暗利潤占瓣銷售收入的比重昂，它是衡量企業笆經營效率的指標般，反映了在考慮癌營業成本后管理胺層通過經營獲取白利潤的能力，指唉標越高，銷售收安入的盈利能力越埃強挨。哀EB皚IT搬利潤率是息稅前班利潤占扳銷售收入的比重藹，表明每襖元背銷售收

40、入帶來的盎利息、所得稅絆和凈利潤藹，敖指標越高，說明百銷售癌收入的盈利能力拔越皚強跋，澳且經營性凈現金拌的創造能力越強伴。銷售利潤率是熬凈利潤占按銷售業收入的比矮重，表明每巴元氨銷售按收入所阿帶來拔的凈利潤敗，指標越高，銷扮售收入的盈利能靶力越強版。骯圖疤2胺：稗Amazon半與安eBay拌銷售盈利能力比岸較般（叭2芭）從資產的盈利扮能力看：哀eBay邦近背5藹年的總資產拔凈利潤率霸平均為捌10澳.捌28唉%隘，搬Amazon昂為骯3案.7奧4稗%,懊eBay 5版年來均高于哀Amazon凹；哎eBay扒近爸5胺年的總資產背盈利能力胺在扮201罷1懊后呈下降趨勢，拜從白20邦11霸年搬的拜1般

41、3耙.按09柏%傲降到了昂2013半年的挨7.27邦%白，我們從其從財埃報獲知，邦2009阿年和挨2011艾年公司出售分別靶出售了鞍Skype 7懊0%疤、拌30%佰的股權，從中獲般利分別高達佰14搬億美元、敖17扮億美元，由此提稗升了這兩個期間傲公司的總資產凈藹利率水平，剔除礙此因素，吧eBay凹的總資產案盈利能力骯總體表現還是相芭對穩健，在伴6%-9%埃之間波動。唉總資產笆凈利潤率表示每拌元總資產帶來的絆凈利潤。指標越俺高，吧總資產的盈利能埃力越搬強。由此壩看出，近斑5懊年頒eBay版總資產頒的盈利能力扒均啊高于癌Amazon唉。敖（扳3扒）從資本的盈利懊能力看：敗eBay挨近傲5耙年的權

42、益收益率吧（唉ROE扒）盎及稅后半投入資本利潤率按（奧ROIC澳）敖平均值高于半Amazon敖，巴2009叭-罷2010安年，鞍Amazon扒的疤ROE熬和稅后奧ROIC絆還高于爸eBay澳，但從岸2011愛年開始被爸eBay八反超。芭Amazon版近盎5芭年的襖ROE骯連續下滑扮，襖而背eBay藹則相對平穩，剔拌除出售罷Skype搬獲利影響，胺 2009擺年熬-2013鞍年，耙eBay佰的權益收益率分哎別為拌7.95%案，熬12.38%稗，氨9.2%,13澳.45%,12百.83%,吧年平均為拌11.2%哎。把Amazon俺的靶稅后唉ROIC柏指標顯然差強人愛意，從佰09矮年起一路下滑邦，骯

43、反觀巴eBay拔雖略有波動，但吧總體基本平穩拔。權益岸資本利潤率（拜ROE扳)矮，反映扒凈利潤與權益資跋本叭的比例關系，版表示傲股東胺投入每靶元愛權益挨資本所帶來的凈唉利潤，靶指標越高，股東翱權益資本的盈利把能力越強澳。邦稅后投入資本利叭潤率（白ROIC愛）表示息前稅后奧利潤與投入資本壩的比例關系，表奧示每元投入資本氨（包括股東的權絆益柏資本和吧和付息礙債務資本盎）吧所帶來的利息、芭所得稅奧和凈利潤頒，搬指標越高，扳投入盎資本的盈利能力絆越強。版顯然，五年來巴eBay案的盈利能力讓其傲股東和債權人更埃欣慰，而作為柏Amazon藹的股東們看著一熬路下滑的指標數柏據，難免憂心。懊圖頒6敗：柏Ama

44、zon佰與敖eBay巴資產和資本盈利熬能力比較伴2傲、盈利能力的分藹析結論：盎2009-20啊13凹年期間，從銷售愛、資產翱以及稗資本的盈利能力般來看，佰eBay案均優于挨Amazon懊，邦Amazon吧的各項盈利指標挨都處于下滑的趨佰勢，翱eBay擺則基本保持穩定拜。百3哎、盈利能力變化斑的主要原因：爸通過上述一系列俺盈利指標的分析稗，看起來案Amazon拔是一家盈利能力瓣很差的公司，扳eBay搬似乎更有投資的巴前景，白然而事實并非如罷此，盡管公司盈鞍利能力不盡如人啊意，但背Amazon矮的股價卻骯持續上漲襖，表現強勁。拔首先，兩家公司吧的商業模式不同百，收入結構、資百產結構差異大。胺eBa

45、y矮是般C2C奧模式，屬于典型岸的輕模式，扒“俺零庫存把”霸是公司取得成功靶的一個重要原因巴，這表明公司的昂核心業務沒有庫盎存風險，所有的藹商品都是由客戶襖提供并發貨，哀eBay氨只負責提供虛擬拌的網站平臺拌-捌網絡和軟件，所捌以佰eBay昂公司的資產負債骯表上沒有存貨，挨利潤表上不會有佰倉儲費用，這也暗意味著公司無需奧在存貨管理上占熬用任何資金，相氨比凹Amazon昂自營癌式頒電商傲的笆微利運營敖模式，拔eBay擺堅持平臺方向發壩展另其始終維持唉著稗70%哎以上的毛利率，澳這有力保障了其俺良好的盈利能力啊。背其次，兩家公司辦的戰略目標不同辦。拌Amazon啊從一開始就沒把阿電子商務當一門叭生

46、意來做霸, 扳而是要建拔立捌一個超級平臺。鞍Amazon伴創始人八貝佐斯認為埃, 阿賺取商品差價對疤Amazon芭而言毫無意義安, 岸建成大平臺才是藹最終目的。為此奧, Amazo藹n矮不斷把營收利潤哀投入到平臺的擴藹張和業務延伸中笆去扒, 盎幾乎不考慮短期扳內獲得的利潤。八從公司財報可以頒看出，半Amazon澳的盈利下滑主要敖是因為龐大的業澳務擴張支出抵銷鞍了營收增長，艾2010礙年至搬2013扳年，敗Amazon瓣每年的物流配送隘成本、市場費用背、技術內容研發背投入的增長額都巴大大高于營收增唉長。其中，澳 2011敗年壩Amazon案的營收增長盎41%捌，但它的技術內壩容研發投入、市敖場費

47、用、物流配襖送成本分別增長礙了哎68%礙、般58%盎、襖58%拜，這導致了其利拜潤在芭2011鞍年顯著下滑。正捌是基于對未來產把業的投入使得捌Amazon稗的盈利能力受到鞍了影響，但是投拜資者愿意相信，疤Amazon佰致力于投資長遠拜增長的策略，是稗極為可行且能夠笆帶來遠期回報的胺。矮eBay胺的發展戰略主要敖集中圍繞搬在擺平臺方向，除了跋需要骯在技術研發方面昂適當加大矮投入外，其他日伴常營運費用基本絆都控制在營收瓣35%-37%絆左右的比重，因凹此，其業績表現伴一直保持良好態熬勢。拜第二節扒 八資產使用效率分鞍析巴表耙3吧：唉Amazon頒與伴eBay 懊2009-20八13絆年的資產使用效

48、奧率指標搬比較分析奧資產使用效率胺2009斑年敖2010佰年柏2011拌年岸2012芭年瓣2013邦年按Amazon皚eBay阿Amazon百eBay班Amazon版eBay邦Amazon埃eBay笆Amazon跋eBay啊總資產周轉次數哀2.22盎0.51艾2.10凹0.45絆2.18熬0.47拌2.10半0.44罷2.04頒0.41鞍流動資產周轉次凹數氨3.07矮1.18巴2.91壩0.94熬3.08阿0.98壩3.11敖0.83矮3.21挨0.72翱應收款周轉次數鞍27.01挨3.08襖26.57罷2.49笆23.13爸2.25懊19.13皚1.63絆17.35伴1.34奧存貨周轉次數柏

49、10.42辦-靶9.68啊-瓣8.84盎-巴7.95盎-骯7.58哀-拌固定資產周轉次扮數班22.86拔6.95按18.47按6.45靶14.08阿6.64版10.65俺6.29板8.27挨6.11辦投入資本周轉次半數骯5.80巴0.70百5.31翱0.59暗5.77俺0.63敗5.77熬0.62岸5.53稗0.60跋1白、資產使用效率靶分析：班（癌1斑）從總資產使用罷效率看：隘Amazon笆近稗5骯年的總資產周轉骯次數（率）平均奧值為半2.13埃，昂遠吧高于耙eBay岸的捌0.啊4哎6跋，佰而且兩家公司近柏5佰年的總資產周轉佰次數都比較平穩瓣。這項指標奧反映銷售愛收入與隘總隘資產之間的比例癌

50、關系，表明吧總資產的使用效邦率，即每元總爸資產所背能帶來辦的營業收入熬。敗指標越大，笆說明總資產的搬使用效率越高奧，反之越低隘。扮圖爸8佰：昂Amazon埃與邦eBay佰總資產周轉次數搬比較耙（半2笆）從流動資產使艾用效率看：絆Amazon哀近般5瓣年的流動資產周拌轉次數（率）平壩均值為半3.05岸，按一直霸高于襖eBay板的班0.93哀。這項挨指標反映霸銷售罷收入與流動資產懊的比例關系，表敗明捌流動資產的使用哎效率，即每搬元流動資產所敖能帶來的銷售跋收入頒。邦指標越大，說明頒流動資產的使用扳效率越高白，反之越低哀。礙圖隘9芭：昂Amazon巴與癌eBay盎流動資產周轉次按數比較 罷（把3埃）

51、從固定資產使矮用效率看：敗Amazon稗近八5胺年的壩固定霸資產周轉次數（板率）平均值為扒14.86氨，傲一直捌高于笆eBay瓣的昂6.49奧，但近搬5班年來半Amazon拌的固定資產周轉般率呈現一路下降胺的趨勢。敗這項指標反映伴銷售哀收入與安固定版資產的比例關系奧，表明般固定資產的使用按效率，即每岸元板固定笆資產所半能帶來的銷售半收入皚。艾指標越大，說明敖固定凹資產的使用效率骯越高把，反之越低熬。奧圖八1按0盎：俺Amazon拌與襖eBay熬固定資產周轉次爸數比較 安（隘4白）傲從投入資本使用阿效率看：澳Amazon矮近胺5胺年的投入資本周搬轉次數（率）平艾均值為啊5艾.疤64瓣，按一直遠拜

52、高于絆eBay拜的唉0.63澳。哎這項指標反映一奧段時期的營業收阿入與其投入資本拜之間的比例關系擺，表明一段時期八內企業每投入一八元資本所創造的熬營業收入，指標柏越大，說明投入八資本的使用效率版越高。背圖敗11暗：辦Amazon盎與把eBay稗投入資本周轉次版數比較 藹2邦、資產使用效率哎的分析結論：昂連續凹5柏年來皚Amazon傲在總資產哀、流動資產、固奧定資產及投入資擺本周轉率上的表擺現奧均襖好于白eBay襖，邦但近矮5懊年來把Amazon把的固定資產周轉氨率呈現逐年下降疤的趨勢靶。胺3拔、資產使用效率扳變化的主要原因俺：敖1扒、經營模式差異八導致的營收確認稗基礎不同，使得百Amazon岸

53、的總資產跋、流動資產、固般定資產及投入資笆本周轉率哀都優于擺eBay氨。埃自營式電埃商更偏重零售業哀形態，主要賺取巴進銷差價，由于隘毛利水平低，該邦模式必須搬靠規模和效率提壩升利潤率艾。背2拔、捌對倉儲物流中心熬及氨IT埃基礎設施的大量拜投入，使鞍Amazon襖的固定資產原值疤從奧2009伴年的鞍19疤億美元猛增至俺2013壩年的芭148愛億美元，增幅達般673%皚，進而使得隘Amazon絆的固定資產周轉愛次數逐年下降。襖過去四年里，巴Amazon柏為云計算服務部辦署的聯網計算器斑數量增長超過熬30鞍倍，截至懊2013啊年般5安月，襖Amazon擺的罷15.8般萬臺聯網計算器班為胺1160埃萬

54、家網站提供主暗機服務，較瓣2012皚年案9澳月增長把71%唉。據藹統計，暗目前互聯網上有版1%啊的應用是基于白Amazon吧的這項服務所搭柏建的襖。骯Amazon矮公司在全球運營安 101 啊個物流中心，倉昂儲總面積達斑 629 芭萬平方米昂，通過壩為第三方商家提擺供的熬Fulfill班ment by耙 Amazon凹服務扮，在創造營收的凹同時，大幅降低隘了笆Amazon把自有商品的倉儲扮成本。白第三節罷 捌資產流動性分析辦表伴4扮：版Amazon拌與藹eBay 昂2009-20扮13爸年的資產流動性巴指標比較分析懊資產流動性挨2009靶年哀2010敖年班2011骯年擺2012班年案2013骯

55、年矮Amazon跋eBay哀Amazon胺eBay懊Amazon扳eBay唉Amazon皚eBay白Amazon疤eBay罷流動比率阿131.7%壩200.7%柏132.8%敖239.3%把123.6%愛210.9%唉115.8%哀193.3%昂110.5%笆189.9%耙速動比率阿102.3%艾200.7%壩102.5%氨239.3%俺91.2%半210.9%巴83.2%奧193.3%唉78.4%骯189.9%壩超速動比率霸98.3%愛190.0%邦99.8%壩231.8%皚89.0%扳203.6%襖80.9%爸185.0%岸77.4%跋180.5%俺現金比率拜83.3%跋112.9%襖85

56、.3%罷141.8%百72.6%白111.5%耙62.0%佰87.0%霸56.9%邦78.3%拜營運資本比率吧56.4%巴130.2%瓣59.5%霸150.8%俺67.9%跋145.9%矮69.8%笆129.8%暗74.7%捌133.1%翱營運資本需求量凹比率背17.4%笆21.8%翱17.8%邦28.1%哀13.5%俺25.3%爸9.2%壩25.5%暗6.0%埃26.9%澳1瓣、資產流動性分唉析：跋（扳1矮）從流動比率看懊：耙從八20埃10案年到懊2013伴年，兩家的指標敗均呈現斑穩定中略有把下降的趨勢，礙eBay奧指標均優于百Amazon絆，跋2013瓣年隘eBay叭的流動比率為瓣189.

57、9%埃，愛Amazon班為扮110.5拔%瓣。說明阿eBay頒資產流動性更好叭，短期償債能力埃強于熬Amazon耙。佰圖澳12艾：哀Amazon澳與啊eBay拔流動比率比較俺（耙2埃）從速動拌比率看：半從挨2009白年到暗2013搬年，兩家的指標吧均呈現扒穩定中略有隘下降的趨勢，伴eBay凹指標均優于鞍Amazon挨，敖2013岸年挨eBay扮的速動比率為擺189.9%傲，跋Amazon胺為跋78.4%阿。案eBay叭公司敖“背零庫存昂”辦的商業模式為公白司省掉了大量資襖金的占用鞍，胺其百短期償債能力版肯定強于罷Amazon癌。胺圖盎1拜3澳：案Amazon拔與盎eBay扮速動比率比較般（愛3

58、絆）按從白超速動比率看：唉超速動比率計算按公式為：搬(癌現金愛+搬短期證券捌+吧應收賬款凈額扒)/頒流動負債。從皚2009爸年到笆2013襖年，兩家的指標哎均呈現頒穩定中略有擺下降的趨勢擺，扒eBay愛依然強于傲Amazon巴。敖圖哎1板4岸：拌Amazon絆與芭eBay巴超速動比率比較笆（罷4岸）從現金比率看扒：癌和超速動比率情扳況類似，從傲2009翱年到笆2013凹年，熬eBay疤一直高于邦Amazon,扳但從八2010皚年開始兩家公司阿都處于下降的趨昂勢拜。案圖版1疤5笆：伴Amazon擺與扒eBay挨現金比率比較 藹（翱5八）從流動資產和霸流動負債及其結八構看：扒傲從營運資本比率挨上看

59、（見圖板1啊6盎）：非收息流動把資產（各類應收壩款、存貨、預付扒款）與非付息流敖動負債（各類應擺付款與預收款）懊的比率體現為營斑運資本比率，反懊映了經營性流動扮資產與經營性流骯動負債間的比例笆關系。指標越小暗，代表資金占用邦管理及拔OPM哀戰略使用越好，班營運管理水平越艾高。由下圖可以佰看出，藹 Amazon班指標俺一直襖小于把eBay奧，體現了較好的跋營運管理水平。鞍圖爸1辦6哀：胺Amazon跋與案eBay辦營運資本比率比拜較礙邦從營運資本需求氨量比率上看：平拜均流動資產與平襖均流動負債的差翱額占平均總資產耙的比率體現為營拌運資本需求量比安率，班這個指標具有雙笆重含義，一反面澳反映班企業流

60、動資產的襖變現能力，指標壩越大，變現能力艾越強；另一方面鞍反映企業多出的矮流動資產占用資半金的情況，指標八越大，資金占用襖越多，尤其是當板流動資產中變現懊能力差的存貨、伴應收款、預付款疤增加時骯。由圖佰1白7暗可以看出，斑2009扮斑2013邦年間瓣eBay俺的營運資本需求巴量比率均澳遠遠高于拜Amazon皚，阿eBay奧沒有存貨、預付絆款，其流動資產稗僅剩下變現能力八強的貨幣資金和哀應收款項。壩圖敖1安7襖：埃Amazon班與傲eBay愛營運資本需求量斑比率鞍比較 伴2癌、資產流動性的礙分析結論：班從流動比率、速懊動比率、超速動隘比率、現金比率按等短期償債能力藹上看，襖eBay百整體的指標均