1、 一、判斷題1、股票折現(xiàn)率可采用投資者要求的收益率或股權(quán)資本成本，主要取決于所預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)程度，風(fēng)險(xiǎn)越大，折現(xiàn)率就越高，反之亦然。P59正2、對(duì)于給定的到期時(shí)間和市場(chǎng)收益率，息票率越低，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大。P54正3、對(duì)于給定的息票率和初始市場(chǎng)收益率，期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值變動(dòng)的幅度就越大，但價(jià)值變動(dòng)的相對(duì)幅度隨期限的延長(zhǎng)而縮小； 正P544、對(duì)同一債券，市場(chǎng)利率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度要高于由于市場(chǎng)利率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度P54正5、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法適用于現(xiàn)金流量相對(duì)確定的資產(chǎn)（如公用事業(yè)），特別適用于當(dāng)前處于早期發(fā)展階段，并無(wú)明顯盈利或現(xiàn)金流量，但具有可觀增

2、長(zhǎng)前景的公司，通過(guò)一定期限的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)，可確保日后的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)被體現(xiàn)出來(lái)。 正P596、債券價(jià)格收益率之間的關(guān)系不是呈直線的，當(dāng)必要收益率下降時(shí)，債券價(jià)格以加速度上升；當(dāng)必要收益率上升時(shí)，債券價(jià)格以減速度下降。正P527、股票股利一般會(huì)使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股價(jià)格降低，但它并未改變每位股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。正P277P2798、在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時(shí)間呈同向變動(dòng)，現(xiàn)金流量時(shí)間間隔越長(zhǎng)，利率越高，終值越大。P46正9、在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時(shí)間呈反向變動(dòng)，現(xiàn)金流量所間隔的時(shí)間越長(zhǎng)，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。正P4610、永續(xù)年金沒(méi)有

3、終止的時(shí)間，即沒(méi)有終值。P48正11、風(fēng)險(xiǎn)既可以是收益也可以是損失。12、投資決策既定的情況下，股利政策的選擇實(shí)質(zhì)上歸結(jié)于公司是否用留存收益（內(nèi)部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來(lái)融通投資所需要的股權(quán)資本。 13、一鳥(niǎo)在手指由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他們寧愿要相對(duì)可靠的股利收入而不愿意要未來(lái)不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率，14、金融資產(chǎn)實(shí)質(zhì)是對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價(jià)值取決于它所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量15、股東與經(jīng)營(yíng)者二者之間代理關(guān)系產(chǎn)生的首要原因：資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離16、當(dāng)債券必要收益率息票率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券等價(jià)銷售；正 17、當(dāng)債券必要收益率息票率

4、時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券溢價(jià)銷售；正18、當(dāng)債券必要收益率息票率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券折價(jià)銷售。正19在利率和計(jì)息期相同時(shí)，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)。（ ）20、在市場(chǎng)利率大于票面利率的情況下，債券的發(fā)行價(jià)格大于其票面金額。（ ）21、股份有限公司原則上應(yīng)從稅后的利潤(rùn)中支付股利，公司當(dāng)年虧損則不能向股東支付股利，即所謂的“無(wú)利不分”的原則。（ ）22、經(jīng)營(yíng)租賃是一種融資與融物相結(jié)合的，本質(zhì)上是融資的方式 ( )二、名詞1、P45現(xiàn)值：即一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值2、P45終值：即一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)時(shí)刻的價(jià)值3、P45年金：在一定時(shí)期內(nèi)每

5、隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量。或連續(xù)發(fā)生在一定周期內(nèi)的等額的現(xiàn)金流量。4、P52債券到期收益率是指?jìng)串?dāng)前市場(chǎng)價(jià)值購(gòu)買并持有至到期日所產(chǎn)生的預(yù)期收益率。 5、P75實(shí)際收益率 是在特定時(shí)期實(shí)際獲得的收益率，它是已經(jīng)發(fā)生的，不可能通過(guò)這一次決策所能改變的收益率，主要用于計(jì)量投資者在到期之前出售債券時(shí)的預(yù)期收益率。6、P106資本成本 資本成本是指公司為籌集和使用資本而付出的代價(jià)7、P120長(zhǎng)期借款 公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要。 8、P123債券 是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限

6、內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。 9、P128租賃 是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。10、P129融資租賃 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。融資租賃是與租賃資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益在租賃業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，由出租方轉(zhuǎn)移至承租方的一種租賃方式。11、P265股利政策 所涉及的主要是公司對(duì)其收益進(jìn)行分配或留存以用于再投資的決策問(wèn)題，通常用股利支付率(每股股利每股收益)表示。12、P274剩余股利政策 主張公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要，在滿

7、足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。13、P133優(yōu)先股 優(yōu)先股股票是一種兼具普通股股票和債券特點(diǎn)的一種有價(jià)證券，特點(diǎn)是較普通股而言具有一定的優(yōu)先權(quán)，優(yōu)先股股息率是固定的。14、時(shí)間價(jià)值15、P74風(fēng)險(xiǎn) 是指資產(chǎn)未來(lái)實(shí)際收益相對(duì)預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和變動(dòng)幅度三、選擇題1、按金融工具的期限不同分為P12長(zhǎng)期金融市場(chǎng) 短期金融市場(chǎng) 初級(jí)市場(chǎng) 二級(jí)市場(chǎng)2、股票價(jià)值的種類通常包括( ) A票面價(jià)值 B賬面價(jià)值 C平均價(jià)值 D市場(chǎng)價(jià)值 E理論價(jià)值3、金融市場(chǎng)利率構(gòu)成P13純利率 通貨膨脹率 違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 到期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4、年金的形式P47 普通

8、年金 預(yù)付年金 延遲年金 永續(xù)年金 增長(zhǎng)年金5、決定債券價(jià)值的主要因素P54息票率 收益率（市場(chǎng)利率） 期限6、按風(fēng)險(xiǎn)是否可以分散，可以分為P74系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(不可) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可）7、由于經(jīng)營(yíng)失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素影響了個(gè)別公司所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是 P74系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)8、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：P75 公司外部條件的變動(dòng) 公司內(nèi)部條件的變動(dòng) 利率、匯率變化的不確定性 公司負(fù)債比重的大小9、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：P75公司外部條件的變動(dòng) 公司內(nèi)部條件的變動(dòng) 利率、匯率變化的不確定性 公司負(fù)債比重的大小10、普通股成本的確定方法有三種：P109

9、現(xiàn)金流量法折現(xiàn)法 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法11、借款有無(wú)擔(dān)保P120 信用借款 抵押借款 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款 12 借款用途P120 固定資產(chǎn)投資借款 更新改造借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開(kāi)發(fā)借款 13、銀行借款的利息率取決于資本市場(chǎng)的P121供求關(guān)系 借款的期限 借款有無(wú)擔(dān)保 公司資信狀況 14、利率的種類：P121 固定利率 變動(dòng)利率 浮動(dòng)利率15、借款償還方式：P121（1）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金（4）定期定額償還本利和16、債券按是否記名P123 記名債券 不記名債券 短期債券 中期債券 長(zhǎng)期

10、債券17、債券按期限長(zhǎng)短P124記名債券 不記名債券 短期債券 中期債券 長(zhǎng)期債券18、公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：P52 等價(jià) 溢價(jià) 折價(jià) 19、融資租賃的主要形式P129直接租賃 售后回租 杠桿租賃 經(jīng)營(yíng)租賃20公司的股利支付方式主要有以下幾種P277現(xiàn)金股利 股票股利 財(cái)產(chǎn)股利 負(fù)債股利21從稅后凈利潤(rùn)中提取的盈余公積金，可用于P276彌補(bǔ)公司虧損 擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 轉(zhuǎn)增公司資本資金 分配股利22、影響股利政策的法律因素 P272 (1) 資本保全 (2)公司積累 (3) 凈收益 (4)償債能力 (5)超額累計(jì)利潤(rùn)23、影響股利政策的契約型因素P273（1）未來(lái)的股利只能用協(xié)議簽訂

11、簽訂以后的新的收益支付（即限制動(dòng)用以前的留存收益）；（2）營(yíng)運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不得支付股利；（3）將利潤(rùn)的一部分以償債基金的形式留存下來(lái)；（4）利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得支付股利。24、影響股利政策的公司因素P273（1）變現(xiàn)能力 （2）舉債能力（3）盈利能力（4）投資機(jī)會(huì) （5）資本成本25、影響股利政策的股東因素P273（1）穩(wěn)定收入 （2）股權(quán)稀釋 （3）稅賦 （4）投資機(jī)會(huì)26、（1+i）n 貼現(xiàn)系數(shù)，是P417（1）復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) （2）復(fù)利終值系數(shù)（3）年金現(xiàn)值系數(shù)（4）年金終值系數(shù)27、一項(xiàng)每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%，其現(xiàn)值為：P48(P=AR)

12、10000 1000 800 64028、某企業(yè)現(xiàn)將1 000元存人銀行，年利率為10，按復(fù)利計(jì)算。4年后企業(yè)可從銀行取出的本利和為( )復(fù)利終止系數(shù)1.464F=CF0(F/P,R,N) A1 200元 B1 300元 C1 464元 D1 350元30、吸收投入資本的出資形式主要有( ) A股票投資 B現(xiàn)金投資 C實(shí)物投資 D工業(yè)產(chǎn)權(quán)與非專利技術(shù)投資 E土地使用權(quán)投資31、企業(yè)自有資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有（ ）A、發(fā)行股票籌資 B、商業(yè)信用籌資 C、發(fā)行債券籌資 D、融資租賃籌資32、某公司今后每年末存入銀行10000元，銀行存款利率為10%，五年后的本利和一共是（ ）。（FVI

13、FA10%，5=6.1051年金終止系數(shù) FVIF10%，5= 1.611復(fù)利終值系數(shù) ）A、54641 B、61051 C、16110 D、7715133、將100元存入銀行，利率為10%，計(jì)算5年后的終值應(yīng)用（ ）來(lái)計(jì)算。 A、復(fù)利終值系數(shù) B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C、年金終值系數(shù) D、年金現(xiàn)值系數(shù)34、某公司以1：1.1的比例發(fā)行債券100萬(wàn)，債息率10%，籌資費(fèi)率3%，所得稅率33%，則債券的資本成本為 （ ）。A、10% B、7.3% C、6.28 % D、5.98%35、企業(yè)籌資方式有（ ）。P120 A、投入資本籌資 B、發(fā)行股票 C、發(fā)行債券 D、 長(zhǎng)期借款36、融資租賃可細(xì)分為（

14、）。 A、營(yíng)運(yùn)租賃 B、售后回租 C、直接租賃 D、杠桿租賃 E、資本租賃37、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括（ ）。A、純利率 B、通貨膨脹補(bǔ)償 C、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 D、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 E、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬38、第一年沒(méi)有發(fā)生年金，以后均由年金發(fā)生的是（ ）A、先付年金 B、后付年金 C、永續(xù)年金年 D、延期年金39、金融市場(chǎng)分為（ ）P12股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 期權(quán)市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)40、金融市場(chǎng)中屬與有價(jià)證券市場(chǎng)的是（ ）P12圖股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 41、交易工具主要是外國(guó)貨幣，具有買賣外國(guó)通貨與投機(jī)功能的市場(chǎng)是（ P12 ）股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 外匯市場(chǎng) 期權(quán)市場(chǎng)42、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

15、和通脹情況下的均衡點(diǎn)利率是指（ ）。P14A、純利率 B、標(biāo)準(zhǔn)利率 C、名義利率 D、固定利率43、下列籌資方式中，資本成本最低的是（ ）。A、發(fā)行股票 B、發(fā)行債券 C、長(zhǎng)期借款 D、留存收益44、平價(jià)發(fā)行的每年付息一次的債券，其到期收益率和票面利率（ ）。A、前者大于后者 B、前者小于后者 C、相等 D、無(wú)關(guān)系四、問(wèn)答題1. 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的原因 ： 符合人類生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品； 資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)； 只有獲利，才能使整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。2. 以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在的缺陷 沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值； 沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投

16、入的資本之間的關(guān)系； 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素； 可能會(huì)導(dǎo)致公司的短期行為。3. 股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) 能夠考慮到取得收益的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素 能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為 能夠充分體現(xiàn)企業(yè)所有者對(duì)資本保值與增值的要求4. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；股票價(jià)格的變動(dòng)是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，它的高低實(shí)際上不能完全反映股東財(cái)富或價(jià)值的大小；實(shí)際工作中可能會(huì)導(dǎo)致公司所有者與其他利益主體之間產(chǎn)生矛盾與沖突。5、股東與經(jīng)營(yíng)者二者之間目標(biāo)函數(shù)不一致的具體表現(xiàn)股東目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值， 最大限度地提高資本收益，增加股東價(jià)值。經(jīng)營(yíng)者目

17、標(biāo)：最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，追求個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)地位。6、解決股東與經(jīng)營(yíng)者之間矛盾與沖突的方法建立監(jiān)督機(jī)制通過(guò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考評(píng)等監(jiān)督方式，解聘通過(guò)所有者約束經(jīng)者，接收通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者建立激勵(lì)機(jī)制將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施7、 股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn) 股東不經(jīng)債權(quán)人同意，可能要求經(jīng)營(yíng)者改變借入資金的原定用途，將其投資于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目。 股東可能未征得債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或舉借新債，致使債權(quán)人舊債價(jià)值降低。8、金融市場(chǎng)的含義 它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所； 它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成

18、的供求關(guān)系； 它包含了金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。 9、金融市場(chǎng)的作用資本的籌措與投放；分散風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)售市場(chǎng)； .降低交易成本； 確定金融資產(chǎn)價(jià)格。 10、取得長(zhǎng)期借款的條件 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。 借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。 具有償還貸款的能力。財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。 在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算11、長(zhǎng)期借款優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條款較多 籌資數(shù)量有限缺點(diǎn) 籌資速度快

19、借款成本較低 借款彈性較大 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用12、影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素： 債券的面值 債券息票率 市場(chǎng)利率 債券期限 13、債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)債券成本較低可利用財(cái)務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)具有一定的靈活性缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條件較多籌資額有限14、融資租賃特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較） 融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商 融資租賃的期限一般較長(zhǎng)，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé) 籌資性租賃禁止中途解約15、確定租金考慮的因素租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值貸款利息租賃手續(xù)費(fèi)租賃期限. 租賃費(fèi)用的支付

20、方式16、剩余股利政策評(píng)價(jià)：按照剩余股利政策，股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變動(dòng)而變動(dòng)。在盈利水平不變的情況下，股利將與投資機(jī)會(huì)的多少呈反方向變動(dòng)，投資機(jī)會(huì)越多，股利越少。反之，投資機(jī)會(huì)越少股利發(fā)放越多。在投資機(jī)會(huì)不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動(dòng)。17、固定股利政策的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險(xiǎn)較小缺點(diǎn)：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時(shí)也固定不變地支付股利，可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時(shí)候還會(huì)影響到投資所需的現(xiàn)金流18、低正常股利及額外股利政策公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時(shí)期向股東發(fā)放額外股利

21、。該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來(lái)。但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報(bào)。 19、發(fā)放股票股利的動(dòng)機(jī)和目的： 在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會(huì)增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價(jià)格，由此可提高投資者的投資興趣。 股票股利的發(fā)放是讓股東分享公司的收益而無(wú)須分配現(xiàn)金，由此可以將更多的現(xiàn)金留存下來(lái)，用于再投資，有利于公司的長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定的發(fā)展。20、 影響股利政策的因素 (1)法律因素資本保全；公司積累；凈收益；償債能力；超額累計(jì)利潤(rùn)（2）契約型因素未來(lái)

22、的股利只能以簽訂合同后的收益來(lái)發(fā)放；營(yíng)運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不得發(fā)放股利；將利潤(rùn)的一部分以償債基金的形式留存下來(lái)；利息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得支付股利。（3）公司因素變現(xiàn)能力 ；舉債能力盈利能力；投資機(jī)會(huì)；資本成本 股東因素穩(wěn)定收入；股權(quán)稀釋；稅賦21、債券價(jià)值與必要收益率之間的關(guān)系 當(dāng)必要收益率息票率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券等價(jià)銷售； 當(dāng)必要收益率息票率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券溢價(jià)銷售； 當(dāng)必要收益率息票率時(shí)，債券的價(jià)值債券的面值，債券折價(jià)銷售。五、計(jì)算題1、ASS公司5年前發(fā)行一種面值為1 000元的25年期債券，息票率為11%，同類債券目前的收益率為8%。 假設(shè)每年付息一

23、次，計(jì)算ASS公司債券的價(jià)值。ASS公司債券價(jià)值2、假設(shè)你可以1 050元的價(jià)值購(gòu)進(jìn)15年后到期，票面利率為12%，面值為1 000元，每年付息1次，到期1次還本的某公司債券。如果你購(gòu)進(jìn)后一直持有該種債券直至到期日。 要求：計(jì)算該債券的到期收益率。P53I = 120，F(xiàn) = 1000， Pb= 1050，n=15，則YTM為：YTM=120+（1000-1050）/15/ （1000+1050）/2=11.38%3、假設(shè)一個(gè)投資者正考慮購(gòu)買ACC公司的股票，預(yù)期一年后公司支付的股利為3元/每股，該股利預(yù)計(jì)在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)以每年8%的比例增長(zhǎng)，投資者基于對(duì)該公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要求最低獲得12%的投

24、資收益率。要求：計(jì)算ACC公司股票得價(jià)格P61ACC公司股票價(jià)格為4、為籌措項(xiàng)目資本，某公司決定發(fā)行面值1 000元，票面利率12%，10年到期的公司債券，其籌資費(fèi)率為5%，所得稅稅率為35%，假設(shè)債券每年付息一次，到期一次還本。 P1085、假設(shè)某公司向銀行借款100萬(wàn)元，期限10年，年利率為 6%，利息于每年年末支付，第10年末一次還本，所得稅稅率為35%，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)。如果銀行要求公司保持10%的無(wú)息存款余額P121實(shí)際借款資本成本6、假設(shè)BBC公司流通在外的普通股股數(shù)為650 萬(wàn)股，每股面值10元,目前每股市場(chǎng)價(jià)格11.625元，年股利支付額為每股0.2125元，預(yù)計(jì)以后每年按15%增長(zhǎng)，籌資費(fèi)率為發(fā)行價(jià)格的6%，普通股的資本成本P1107、證券資本成本賬面價(jià)值賬面價(jià)值權(quán)數(shù)債券6.21%3 810 32.