1、三峽工程工程融資案例分析專業：工程管理092班 學號：7013209062 姓名：周建東 指導教師：葉青 摘要：在全球一體化加速的今天,工程融資的方式也正變得更加的多樣化,采用單一方式融資的工程日漸稀少,多渠道融資的優勢那么日趨明顯。對于像三峽工程這樣的巨型工程,如何選擇恰當的融資模式更是顯得尤為重要。有著政府全力支持的工程,在國家投資的融資取得了成功,原因何在?本文將結合本學期學到的融資知識對三峽工程的融資方式及其經歷教訓進展分析。關鍵詞：三峽工程，工程融資，融資渠道，風險。一、工程根本情況三峽工程是中國跨世紀的一項巨大工程，到2021年三峽工程全部建成時，所需的動態資金共計2034億元人民

2、幣，由于三峽工程耗資 巨大，我國政府采取對未來資金流動進展預測的方法，對資金需求實行動態管理，三峽工程靜態投資按1993年5月國內價格水平總額為900。9億元?？紤]到 物價上漲、貸款利息等因素，到2005年工程的動態投資為1468億元。資金來源主要有三項：一是三峽工程資金，二是葛洲壩電廠利潤，三是三峽電廠從 2003年開場發電的利潤。這三項是國家對三峽工程的動態投入，可解決工程的大局部資金。到2005年底，三峽電站裝機10臺，當年發電收入加上三峽資金和葛洲壩電廠利潤，可滿足工程移民資金需要并出現盈余。從2006年開場，三峽工程有能力 逐步歸還銀行貸款。到2021年三峽工程全部建成，共需要動態投

3、資2039億元。二、工程投資構造三峽工程建立中按照市場經濟開展規律逐步形成了一套投資管理方法，進而開展為三峽工程的投資管理模式。三峽工程總投資包括樞紐建筑物總費用、建立征地和移民安置費用、獨立費用、根本預備費、價差預備費和建立期貸款利息等六大局部。根據三峽工程開發總公司提供的資料顯示，三峽工程的造價可以歸總為以下三個局部：1國家批準的1993年5月的價格，900。9億元人民幣，其中樞紐工程500。9億元，水庫淹沒補償移民費400億元。2建立期物價增長因素3貸款利息，包括已與開發銀行簽約300億貸款每年 需付的利息以及其他貸款利息，預計為384億元。三、工程資金的主要來源渠道三峽工程籌資由以下幾

4、個局部組成：1國家出臺的三峽建立基金，即在全國銷售電力中每度店增提電價的專用資金，1996年起局部地區每度電增加7厘錢。該資金隨著全國電量的增長而增長，預計建立期17年共可獲得1000 億元。2已經劃歸三峽總公司的葛洲壩電廠，在原上網電價每度4。2分的根底上再漲4分錢。17年內可以獲得100億元。3三峽工程 2003年開場自身發電的收益也投入三峽工程建立，2003年到2021年預計可得發電收益450億元。以上三項共計1560億元，可以視作國家 資本金投入，在建立期無需付利息。4國家開發銀行從1994年至2003年連續十年每年貸款30億元，共計300億元，這局部資金每年需付利息。5國內發行企業債

5、券。經國家計委、財政部批準，1996年度發行10億元債券。6進口局部國內無法生產的機電設備，利用出口信貸及局部商業貸款來彌補局部資金缺乏。7)通過其他融資方式籌集資金四、工程融資模式三峽總公司根據工程階段性的特點，分三個階段融資： 一、在“風險不明期，利用國家資本金和政策性銀行貸款，發揮“種子效應。年至年的一期工程期間，工程本身尚未被大多數人認識，金融機構和投資者對未來的風險缺乏準確度量，這一階段資金主要來源是國家注入資本金和政策性銀行貸款。國家資本金的形式是三峽建立基金，包括全國用電加價、葛州壩電廠和三峽電廠建立期間的全部收入，整個建立期間三峽基金可征收億元，接近總投資的一半。國家開發銀行從

6、年至年每年為三峽工程提供貸款億元，總額億元，貸款期限年，目前貸款余額為億元。這兩局部資金解決了工程建立初期建立風險與融資需求的矛盾，并保證整體資產負債率不會太高。二、在“風險釋放期，利用資本市場，加大市場融資的份額，發揮“磁鐵效應。年至年的二期工程建立期間，工程建立的風險大幅度降低，金融機構和投資者對工程成果與效益有了根本的把握，這一階段三峽總公司逐步加大了市場融資的份額，并利用三峽工程磁鐵般的巨大吸引力，優化融資構造。 自年至年，三峽總公司共發行了六期、八個品種的企業債券。今年月日，開場發行總額億元的無擔保三峽債券，目前尚未兌付的企業債券共億元。三峽債以其合理的定價水平、符合國際慣例的發行方

7、式、良好的流動性和較高的信用等級，成為其他企業債券的定價基準，目前約的債券為機構投資者購置，被稱為“準國債、“龍頭債。據三峽總公司財務部門的測算，利用債券融資以來，和銀行長期貸款利率相比，每年降低工程投資約億多元。 三峽工程可預見的前景引起國內商業銀行展開貸款競爭。年分別與建立銀行、工商銀行、交通銀行簽訂了總額為億元的三年期貸款協議，滾動使用，通過借新還舊、蓄短為長，增加資金調度的靈活性。此外，三峽總公司從年起就逐步在物資設備采購和工程價款結算中采用票據結算方式，其融資本錢比短期銀行貸款利率低左右。 三峽工程左岸電站進口機電設備的招標合同曾被稱外國人作“中國最聰明的合同。三峽總公司充分利用競爭

8、性招標的有利條件，不僅引進先進設備和技術提升我國機電制造業總體水平，而且創造性地引進了國外優惠資金。包括個國家提供的出口信貸億美元和兩個商業集團貸款億美元，這些信貸資金期限長、利率低、協議條款優越。 三、在“現金收獲期，利用新的股權融資通道和資本運作載體，發揮“杠桿效應。 年首批機組發電后至年的三期工程建立期間，工程逐步建成并發揮效益，陸續投產的機組將帶來強大的現金流量，建立風險進一步釋放，這一階段主要通過公司改制，建立股權融資通道，以資本運營的方式撬動資金持續穩定地流動。 在首批機組投產后，三峽總公司隨即進展商業化改組：公司的核心業務發電業務，以葛洲壩電站資產為根底，組建“長江電力股份公司，

9、在國內資本市場上市，一舉募集資本金億元人民幣，加上債務融資共億元收購總公司首批投產的臺機組。三峽總公司那么通過出售發電機組，獲得三期工程與開發金沙江的資金，從而變成一個以發電企業或發電資產為產品的企業，通過“投資水電資源開發承當開發風險轉讓已投產的資產投資新工程的開發，循環帶動社會資本進入水電行業。 今年月日，長江電力認股權證獲中國證監會發行審核委員會發行批準，成為資本市場啟動股權分置改革后首只實現上市公司融資功能的權證產品。長江電力本次擬向全體股東每股無償派發份認股權證，股權登記日為月日，存續期個月，預計募集資金總額約為億元，屆時將全部用于收購三峽發電機組。 五、工程可能存在的風險信用風險：

10、雖然存在有限追索，但是因為是國家建立工程，還貸信用度高，本風險并不是主要風險。完工風險：這是該工程融資的主要核心風險之一，具體包括：工程建立延期、工程建立本錢超支、工程遲遲達不到“設計規定的技術經濟指標、極端情況下，工程迫于停工、放棄。無論在開展中國家還是興旺的工業國家，工程建立期出現完工風險的概率都是比擬高的。三峽工程由于工程量大，涉及范圍廣，影響人數多。前期的搬遷，建立過程中的突發事件都可能導致完工風險的出現，應予以重視。技術風險：目前的水利和建筑技術已經比擬成熟，但由于工程工程巨大，技術風險仍然存在。資源風險: 三峽具有豐富的水能資源，從重慶到宜昌的600多千米的河段中，集中了140多米

11、的落差，水量大而穩定。資源風險小。經營管理風險：審計署發布三峽水利樞紐工程審計結果：因管理不嚴增加建立本錢4。88億元；306畝土地未批先用，1650畝土地長期閑置。政治風險：1國家風險:即便在沒有外資的情況下，中國仍然有能力獨立建立，政治風險可以不考慮。2國家政治經濟法律穩定性風險:中國政局穩定，法律也比擬完善，社會穩定。 環境保護風險：鑒于在該目融資中，投資者對工程的技術條件和生產條件比貸款銀行更了解，所以一般環境保護風險由投資者承當。包括：對所造成的環境污染的罰款、改正錯誤所需的資本投入、環境評價費用、保護費用以及其他的一些本錢。由于三峽工程對環境影響很大，故該風險應當重點考慮。六、預防

12、和降低工程風險的措施三峽工程從工程論證、初步設計到組織建立，面臨的風險是多方面的，并采取各種方案、措施，加強風險管理。初步建立了一套風險管理模式，這套模式包括風險因素識別、風險評價、風險控制、風險轉移，把認識和解決工程風險問題，作為三峽工程造價管理的主要環節。 1 風險對策 風險分析： 三峽工程風險因素繁多，對來自各種方面的風險程度進展分析、歸類。 防范準備： 資金準備，在三峽工程初步設計概算上列入了專項資金。招投標書上，應列入承當風險的條款。 風險對策：風險回避，發現重大風險為減少損失，可停工、可中止合同，待處理方案確定后再行施工。風險轉移，三峽工程采取工程保險和雇主責任險的方式，風險轉移給

13、保險公司。風險準備金，業主以“不可預備費形式列入，承包商將風險費計人投標報價中。自留風險，為穩定三峽建筑市場，控制造價，業主將鋼材、木材、水泥、油料的價格列入標書，合同實施中的價差風險，由業主自留。采取技術措施、組織措施落實風險責任、目標跟蹤及時處理，化解風險。 2 工程保險 當前，國際工程承包中常見的保險有工程一切險、承包商設備險、人身事故險、第三責任險、貨物運輸險、機動車輛險等。在國際FIDIC(國際工程師協會)合同條件中將前4種列為強制性保險。我國?水利水電工程施工合同條件?也規定了前4種為必投險種。 三峽工程根據其建立特點，結合國際、國內規定，分以下幾種險種進展投保： 建筑安裝工程一切險：三峽主體工程及主要輔助工程均投了此險種，包括左電站機組與高壓電器設備(GIS)在內。 業主大型施工機械、物資設備險：業主大型施工機械均由業主購置，投資達10幾個億，租賃給承包商使用，租賃費進入報價，設備原值進展保險，承包商的自帶設備自己投保，保費計入投標單價。 雇主責任險：業主對全體三峽建立者，包括工人、技術人員、聘用專家、設計人員、監理人員、在工地效勞的制造商、生產商等，進展了現場(三峽工地)作業人身保險。 其他保險：如車輛保險、行政設備保險 前3種險被列為三峽工程強制性保險，保期均在三峽工程竣工驗收為止，三峽工程保險執行情況良好，為工程起到了保駕護航作用