1、第三章金融市場【本章重點和難點】金融市場、金融工具的概念貨幣市場和資本市場的聯絡與區別主要金融工具我國開展金融市場的必要性及開展目的債券、股票價錢及收益率的計算。1.第一節金融市場與金融工具一、金融市場的概念和構成要素1.概念：金融市場是貨幣借貸雙方經過買賣金融工具融資的市場。廣義的金融市場:由貨幣資金的借貸、有價證券的發行和買賣以及外匯和黃金買賣活動所構成的市場。狹義的金融市場特:由債券與股票組成的證券市場，包括證券的發行市場與買賣市場，其中最重要的部分是證券買賣所。 2.第一節金融市場與金融工具2.金融市場構成要素金融市場的主體：即金融市場的參與者，也就是資金的供應者和需求者。金融市場的買

2、賣對象：金融工具金融資產、金融產品。金融市場的組織方式：買賣所買賣 ；二是柜臺買賣 ；三是場外買賣。金融市場的建議價錢：市場利率。3.第一節金融市場與金融工具二、金融市場的主體金融市場的主體有金融中介機構、中央銀行、政府部門、企業和個人。1金融中介機構：金融市場最主要的參與者，金融機構是最重要的資金需求者和供應者。吸收存款的中介機構，如商業銀行、儲蓄銀行等辦理投資的中介機構，如投資公司、財務公司等其他中介機構，如保險公司、退休基金會等4.第一節金融市場與金融工具2中央銀行中央銀行參與金融市場不是單純的資金供求者，而主要是以管理者的身份出現。其參與的主要目的不是盈利。主要功能：如代財政部發行公債

3、和國庫券，實施公開市場業務，對商業銀行辦理再貼現業務，管理外匯和匯率等。5.第一節金融市場與金融工具3政府部門：政府是主要的資金需求者，它經過發行公債在金融市場上籌集資金，用于彌補國家財政赤字或其他支出。4企業：企業是金融市場最大的資金需求者，也是資金供應者。5個人：個人往往是最大的資金供應者，也是需求者。個人購買政府、企業、金融機構發行的各種債券和股票，也在金融市場上出賣證券。6.第一節金融市場與金融工具三、金融工具及其特性金融工具：闡明債務債務關系或一切權關系的合法憑證。直接金融工具指非金融機構所發行或簽署的金融工具，如公債、國庫券、公司債券、股票、貸款契約等。間接金融工具是金融機構所發行

4、的金融工具，如鈔票、存款、人壽保險單、基金股份等。7.8.第一節金融市場與金融工具1.直接金融工具1商業票據。是闡明債務人按規定期限無條件地支付一定款項的義務的書面債務憑證。它又有商業期票和商業匯票之分。商業期票是一種承諾式的信譽憑證，即出票人債務人承諾支付一定的金額給受款人債務人的憑證，經“背書可以轉讓、貼現。商業期票是金融市場短期工具之一。商業匯票那么是一種命令式的信譽憑證，由售貨人債務人簽發，命令付款人債務人向受款人支付一定款項的憑證，經“承兌、“背書后，可轉讓、貼現，它也是金融市場短期工具之一。經銀行承兌過的商業匯票是銀行承兌匯票，它是商業票據的主要方式。9.第一節金融市場與金融工具2

5、債券:發行人為了籌集資金，承諾按一定利率和一定日期支付利息，并在特定日期歸還本金的書面債務憑證。政府債券是政府為了籌集預算資金而發行的債券。 主要用于平衡預算收支，彌補財政赤字。 包括：國庫券或短期公債和中長期公債或公債券。公司債券是公司或企業對外舉債并承諾在一定期限還本付息的憑證。公司債券可分為不同的類型：第一，記名公司債券和無記名公司債券第二，有擔保公司債券和無擔保公司債券 第三，一次還本公司債券、分期還本公司債券和通知還本公司債券第四，所得公司債券和利益參與公司債券第五，固定利率債券和浮動利率債券。10.11.12.13.第一節金融市場與金融工具3股票:是股份企業公司發行的一切權證書，是

6、發給股東證明其所入股份的一種憑證，是有權獲得股息和紅利的一種有價證券。按不同的分類規范，股票可分不同類型：第一，記名股票與無記名股票第二，面值股票和無面值股票第三，普通股票和優先股票14.第一節金融市場與金融工具股票與債券的異同一樣點：均為有價證券；都是獲得所需資金的一種籌資手段；都是獲得報酬的投資工具。不同之處在于：發行目的不同。股票是籌集資本金；債券是追加資金。持有者身份不同。股票持有者是股東；債券僅僅是債務人。持有者與企業的關系不同。股票是一切權證；債券闡明的是借貸關系收回本金的方法不同。股票只能轉讓；債券到期可收回本金。獲得收益的穩定性不同。股票收益隨公司效益浮動；債券收益穩定。其它：

7、15.股份公司？ 公司的力量 華爾街16.第一節金融市場與金融工具2間接金融工具a.鈔票：非典型銀行券，是央行的債務憑證。b.存款：銀行等金融機構發行的債務憑證。存款種類很多，最重要的是：活期存款和定期存款。17.第一節金融市場與金融工具C.可轉讓大額存單CD。即可以作為流通工具運用的大額定期存款憑證。d.銀行本票。它是由銀行簽發的以銀行本身為付款人的票據。按能否記名，分記名本票和不記名本票；按有無到期日，分定期本票和即期本票。18.第一節金融市場與金融工具e.金融債券：金融機構發行的一種中長期債券，以籌集較穩定的資金。f.銀行匯票：銀行辦理匯款業務的工具，如用于異地購貨的結清等，匯款解付前銀

8、行可無息占用，因此也是融資的一種工具。g.人壽保險單h.基金股份：投資公司、儲蓄和放款協會等金融機構發行的一種“股份。19.第一節金融市場與金融工具金融工具的特征：1歸還期：債務人償債前所閱歷的時間 2流動性：金融工具變現的才干 3平安性：收回本金的保證程度4收益性：給持有者帶來的收益 20.第一節金融市場與金融工具四、金融市場的分類按融資期限分：短期/長期金融市場貨幣/資本市場。按功能分：發行市場/流通市場按交割時間分：現貨市場/期貨市場按地域范圍分：國內/國際金融市場按金融買賣的對象分類：本幣市場、外幣市場 、黃金市場21.第一節金融市場與金融工具五、金融市場的功能：微觀層面的功能：價錢發

9、現、提供流動性、減少搜索本錢和信息本錢。宏觀層面的功能：實現儲蓄-投資轉化、資源配置、宏觀調控。22.第二節貨幣市場貨幣市場，即1年以下的短期金融市場。特點：1買賣期限短；2買賣的目的是處理短期資金周轉的需求；3買賣的金融工具有較強的貨幣性流動性高、風險性小。23.第二節貨幣市場一、銀行同業拆借市場：是銀行及其他金融機構之間進展暫時性資金拆借的市場。目的：彌補頭寸缺乏和靈敏調度資金。 期限：多為日拆，以1-2天為限，多那么1-2周，期限最長為1年。拆放利率：由融資雙方根據資金供求關系及其他要素自在議定。同業拆借特點：靈敏性、及時性。商業銀行不用經常保管大量超額預備金，提高資金的運用效益。美國，

10、稱聯邦基金市場。24.第二節貨幣市場二、票據市場 票據買賣的市場稱票據市場。 買賣種類有二：商業票據和銀行承兌票據。 商業票據：通常以信譽較好的大公司或企 業為出票人，承諾在指定日期按票面金額向持票人付現而發行的一種無抵押擔保期票，商業票據市場是興隆市場經濟國家貨幣市場中歷史最悠久的短期金融市場。25.第二節貨幣市場銀行承兌票據：一是指經銀行許愿票據到期履行支付義務也即“承兌的商業票據；二是指銀行本身簽發用以籌集資金的票據。 26.第二節貨幣市場貼現市場Discount Market是銀行以買進未到期票據的方式對持票人融通短期資金的市場。 貼現付款額 = 票面額 1-年貼現率 未到期天數/36

11、0。 貼現率是商業銀行的主要貸款利率之一，它普通低于信譽放款利率。再貼現率那么是中央銀行穩定金融的三大法寶之一27.第二節貨幣市場例：票據的面額為 5 000元，3個月后到期，貼現率為6%。計算：1銀行要從票據面額中扣除多少貼現？2持票人可獲得多少資金？銀行要從票據面額中扣除：持票人可獲得的資金：50007504250元 28.第二節貨幣市場三、可轉讓大額定期存單市場：簡稱 CD市場。CD：即可轉讓大額定期存單的簡稱NegotiableCertificate of Deposit，是商業銀行和金融公司吸收大額定期存款的一種手段。其特點是面額大，期限固定，不記名，可以自在流通轉讓。目的：既可獲得

12、存款利息，又有較高流動性。期限：到期范圍是1-18個月，最普遍的為4個月。CD市場是貨幣市場中開展最快的市場之一。29.第二節貨幣市場四、政府短期債券市場政府短期債券：政府為滿足短期資金需求而發行的有價證券，主要是國庫券。期限在1年以內，以3-6個月居多。國庫券市場由初級市場和次級市場組成。國庫券投資風險小、期限短，流動性極強，有“近似貨幣near money之稱。是各國貨幣市場上最重要的信譽工具。國庫券的發行采用“貼現方式。30.第二節貨幣市場五、回購協議市場：是一種當場買賣與遠期買賣相結合的短期證券買賣市場。回購協議是在貨幣市場上出賣證券以獲得資金的同時，出賣證券的一方贊同在商定的時間按原

13、價或商定價錢重新購回該項證券。回購協議是一種以證券為擔保品的短期融資。資金需求者：商業銀行與證券經紀人。資金供應者：包括一些大企業和地方政府、企業以及地方政府的閑置資金。特點：投入風險小、流動性高，期限靈敏。31.第三節資本市場資本市場是運營1年以上中長期資金借貸的市場。資本市場除了銀行長期放款外，就是證券市場包括債券市場和股票市場。證券市場分為發行市場和流通市場。發行市場的首要功能是籌資。流通市場最重要的功能在于實現金融資產的流動性。流通市場以發行市場的存在為前提，沒有證券發行，談不上證券的再買賣；同時，發行市場的開展也依賴于二級市場。假設沒有流通市場，新發行的證券就會由于缺乏流動性而難以推

14、銷，從而導致初級市場萎縮以致無法存在。32.第三節資本市場一、證券發行市場證券發行的方式有直接發行與間接發行。1直接發行。即由發行主體本人辦理有價證券發行所必要的一切事務手續，直接從投資者那里籌措資金的發行方式。2間接發行。即發行主體不是本人直接向投資者辦理發行，而是經過證券商作為受托機構，由其牽頭，組織承購集團來推銷發行的證券，間接地從投資者手中籌措資金。間接發行分為：代銷、包銷、承購方全額認購。33.第三節資本市場二、證券流通市場證券流通市場也稱二級市場、次級市場，是已發行的證券買賣買賣的市場。證券的流通市場的組織方式有證券買賣所買賣和場外買賣兩種。1.證券買賣所：是對已核準發行的債券、股

15、票進展買賣的專門場所，它作為有價證券行市的市場，是高度組織化的二級市場，也是最重要、最集中的證券買賣場所。34.第三節資本市場1證券買賣所的功能a.發明延續性買賣市場。是“完全競爭市場的一個典范。b.構成公平合理的價錢。C.協助企業籌措長期資金。d.預測經濟動態，是經濟變動的“晴雨表。e.有助于減少投資風險。f.促進資金的有效利用和分配。35.第三節資本市場2證券買賣所的組織方式：公司制和會員制。公司制證券買賣所，由投資者組織一個股份公司，以營利為目的，供應買賣場地、設備和效力人員，以便利證券商的證券買賣與交割，并收取發行公司的上市費與證券成交的傭金，但證券買賣所人員不得參與證券買賣。優點：運

16、營人員持中立態度保證了證券買賣的公正性，且不易構成壟斷，主要收入來自上市費和傭金。36.第三節資本市場會員制證券買賣所是由各證券商組成的，它與公司制不同，參與證券買賣所運營的各證券商會員可參與證券買賣所中證券的買賣與交割。會員制證券買賣所由會員自治自律，相互約束，而不以營利為目的。會員制買賣所采取自治制，所以傭金及上市費均較低，能防止上市證券的場外買賣。37.第三節資本市場3證券上市：是證券在買賣所登記注冊，并有權在買賣所掛牌買賣。在買賣所上市的證券就是所謂的上市或掛牌證券。公司證券上市需經過的步驟：a.懇求；b.承諾；c.證券買賣所初審；d.證券管理委員會核定；e.訂立上市契約；f.發行公司

17、交納上市費；g.確定上市日期和掛牌買賣。 38.第三節資本市場4證券買賣方式：a.現貨買賣：是指證券買賣成交后即時履行交割的買賣。b.期貨買賣：是指證券買賣成交后，在商定時期普通為30天、60天或90天進展交割的一種買賣方式。此時，可以是“賣空，做空頭，也可以是“買空，做多頭。39.第三節資本市場c.期權買賣：亦稱選擇權買賣，它買賣的是買賣某種證券的特權。購買期權人與買賣商經紀人達成一種契約，規定在購買期權的人支付一定費用期權費后，在一定時期內按雙方協定價錢，購買期權的人有權購買或賣出一定數量的證券。d.信譽買賣：投資人只交付一部分價款或稱保證金，其他部分由經紀人墊付，所以也叫“墊頭買賣。40

18、.第三節資本市場融資融券:又稱“證券信譽買賣，是指投資者向具有上海證券買賣所或深圳證券買賣所會員資歷的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券并賣出的行為。41.融券是借證券來賣 ，“賣空 。融資是借錢買證券 ，“買空； 作用：財務杠桿效應 ，雙向買賣機制，提高市場的流動性，完善價錢發現功能 。負面影響：助漲助跌，增大市場動搖 。42.第三節資本市場2.場外買賣市場指在證券買賣所場外的買賣市場，普通稱為店頭買賣市場。 特點：第一，沒有組織、沒有固定場所、分散；第二，主要買賣沒有未上市的證券；第三，參與者以自營商為主。在店頭買賣市場上買賣證券的種類和數量都遠遠超越證券買賣所

19、。 43.第三節資本市場近年來，國外一些場外買賣市場發生很大變化，它們大量采用先進的電子化買賣技術，使市場覆蓋面更加寬廣，市場效率有很大提高。這方面，以美國的納斯達克市場為典型代表。 44.第三節資本市場證券買賣委員會規定，在買賣所買賣股票和經紀人必需是買賣所組織成員，在買賣所內買賣的股票必需是經過批 準的掛牌股票，由于在買賣所買賣股票的費用較高，因此出現了掛牌的買賣由非買賣所成員經紀人在買賣所外從事買賣的渠道。這種在買賣所掛牌上市，卻在場外市場買賣的股票買賣市場，稱為“第三市場。 45.第三節資本市場3.第三市場：指非證券買賣所成員，進展已在證券買賣所登記的普通股的場外買賣的場所。參與這一市

20、場買賣的主要是金融機構、大證券經銷商和大投資者。優點：買賣證券可以直接進展，從而可以節省巨額傭金、費用等。而且已登記的股票也可以在這里進展買賣，并可以不經過經紀人直接進展，因此目前這一市場也很活潑。46.第三節資本市場各種投資公司、保險公司、年金基、互助儲蓄協會等專業金融機構大量購買和持有股票，成了股票買賣市場上舉足輕重的力量。這些大機構和一些巨型公司愿出高價購買買賣所中的席位，以便更有利地從事各種股票、債券的買賣活動、這種方式的股票買賣已構成了一個獨立的市場，稱為“第四市場。 47.第三節資本市場4.第四市場大金融機構之間相互直接買賣或交換證券，從而構成第四市場。優點：獲得更好的價錢，節省傭

21、金，以及不用在證券買賣所和買賣委員會登記就可以進展證券買賣。限于美國48.第三節資本市場風險投資與創業板市場風險資本是由職業金融家投入到新興的、迅速開展的、有宏大增長潛力的企業中的一種權益資本。 投資人自動冒風險投入資本，以期獲得比謹慎投資更高的報答。 風險資本venture capital，也有譯作創業資本的 ；留意區分 venture與 risk。49.第三節資本市場風險投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向那么是非上市公司的權益資本。按照風險投資的傳統做法，只是對處于初創期、增長期、成熟期的新工程、新企業投資，特別是以高科技企業為對象。 但近年來，由于猛烈的市場競爭，迫使風險投資向私

22、人權益資本市場的一些低風險的傳統工程和企業擴張。 50.第三節資本市場風險投資的退出途徑： 將投入的資本退出所投資的企業，以實現投資價值增殖，是風險投資的最終目的。 普通來說，風險資本要陪伴企業走過最具風險的幾年，并尋求有利的退出途徑。 退出途徑包括：公司上市、兼并收買、公司股份回購、股份轉賣、虧損清償、注銷等。 其中，公司上市報答率最高，被稱為黃金收獲方式。51.第三節資本市場風險資本所培育的企業，在尋求上市時機之際，普通具有運營歷史短、資產規模小的特點； 它們是在一些新的領域內開展，失敗的風險較大； 風險投資家無不具有力求較早地把企業推向市場以撤出資金的傾向 這就使股票市場接受較大的風險。

23、52.第三節資本市場在這樣的背景下，開展起來有別于成熟企業股票發行和買賣的市場，專門對小型企業以及創業企業的股票進展買賣，以維護投資人的利益。 這種市場普通稱為創業板市場，或二板市場、小盤股市場，等等。53.第三節資本市場 世界最有名的創業板市場，是美國的NASDAQ。 2004年，深交所推出中小企業板。 2021年深交所推出中國的創業板市場。54. 股海無涯苦作舟55.第四節 投資基金市場一、投資基金的概念是指經過出賣基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，構成獨立財富，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進展證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。留意：基金當事人有三方

24、：基金持有人、基金管理人、基金托管人。 56.57.與股票、債券主要不同點經濟關系：股票一切權、債券債務、基金信托。資金投向：股票債券直接投資、基金間接投資收益與風險：股票 基金債券存款。58.第四節 投資基金市場開展背景：隨著金融市場的開展，金融風險程度的加大，社會專業化分工程度的加深，普通投資者將個人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運作，那么可實現投資分散化和降低風險的效果。 20世紀40年代以后，投資基金的規模與種類迅速添加。進入20世紀80年代，投資基金獲得了迅猛開展，已成為當代國際金融市場演進的一個重要特征。 59.第四節 投資基金市場二、投資基金的種類 (1)按基金單位可否贖回

25、劃分，可分為開放式基金和封鎖式基金 封鎖式基金：又稱固定式證券投資基金，是指基金證券的預定數量發行終了，在規定的時間也稱“封鎖期內基金資本規模不再增大或縮減的證券投資基金。 開放式基金 ：又稱變動式證券投資基金，是指基金證券數量進而基金資本可因發行新的基金證券或投資者贖回本金而變動的證券投資基金。60.開放式基金與封鎖式基金的比較：封閉式基金開放式基金基金份額在封閉期內固定不變可以增減變動基金期限固定的封閉期限無預定存在期限交易方式在證券交易所上市或以柜臺方式轉讓，交易是在基金投資者之間進行基金投資者和基金經理人或其代理人之間進行交易價格由市場競價決定由基金經理人依據基金單位資產凈值確定管理難

26、度較小較大前往61.第四節 投資基金市場(2)按基金的組織方式劃分，可分為契約型基金和公司型基金 契約型證券投資基金 在組織上是按照信托契約原那么，經過發行帶有受害憑證性質的基金證券而構成的證券投資基金組織；在證券上是指由證券投資基金管理公司作為基金發起入所發行的證券投資基金證券。 公司型證券投資基金 在組織上是按照公司法或商法規定所設立的、具有獨立法人資歷并以營利為目的的證券投資基金公司或類似法人機構。62.第四節 投資基金市場(3)按照投資的風險來劃分，可以分為兩大類，即生長型基金與收益型基金 (4)從投資的區域來劃分，可以分為國內基金和海外基金 5按基金投資的對象劃分，可以分為 股票基金

27、、債券基金和貨幣市場基金6其它基金類型 指數基金 、雨傘基金 、對沖基金 、期貨基金 、期權基金 、套利基金或套匯基金和保本基金 63.第四節 投資基金市場三、基金的買賣及價錢 購買初次發行的基金稱為認購，以后的基金買賣稱之為申購和贖回。 開放型基金的申購價為基金每單位資產凈值加上初次申購費用，贖回價為基金每單位資產凈值減贖回費。封鎖型基金在封鎖期內不能向基金管理公司提出贖回，通常是在證券買賣所掛牌，買賣方式類似于股票及債券的買賣。64.第四節 投資基金市場四、我國的投資基金1. 自1998年一季度開場，證券投資基金開場出如今中國經濟生活之中。 開場只需封鎖型的；如今是封鎖型與開放型并存。2.

28、 2004年初，貨幣市場基金正式獲準發行上市。65.第五節 衍生金融工具市場 金融衍生工具是指其價值依賴于原生性金融工具的金融產品。 原生的金融工具普通指股票、債券、存單、貨幣等。 金融衍生工具早就存在，但其迅速開展是自20世紀70年代以來。 現已構成一個種類繁多、構造復雜的金融產品大系統，并且不斷有新的成員進入。66. 當今的金融衍生工具在方式上均表現為合約；合約載明買賣種類、價錢、數量、交割時間及地點等。 普通衍生工具：單一的遠期、期貨、期權、互換等； 混合衍生工具：傳統金融工具與普通衍生金融工具的組合； 復雜衍生工具：把普通衍生工具改造、組合而構成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物。67.

29、 迅速開展的金融衍生工具，使躲避形形色色的金融風險具備了靈敏方便、極具針對性、且買賣本錢日趨降低的手段。甚至可以說，沒有金融衍生工具，今天的經濟運作難以想象。 衍生工具的買賣實施保證金制度高杠桿化，衍生工具的開展促成了宏大的世界性投機活動。 68.第五節 衍生金融工具市場一、遠期forwards遠期合約是最早出現的一種金融衍生工具。合約雙方商定在未來某一日期，按商定的價錢，買賣商定數量的相關資產。 目前，遠期合約主要有：貨幣遠期和利率遠期兩類。 69.第五節 衍生金融工具市場70.第五節 衍生金融工具市場 二、期貨futures期貨買賣也是買賣雙方按商定價錢在未來某一期間完成特定資產買賣行為的

30、一種方式，與遠期合約一樣。 區別在于：遠期合約的買賣雙方可以按各自的愿望對合約條件進展磋商。 而期貨合約的買賣多在有組織的買賣所內進展；合約的內容，如相關資產的種類、數量、價錢、交割時間和地點等，都有規范化的特點。71.第五節 衍生金融工具市場 無論是遠期合約還是期貨合約，都為買賣人提供了一種工具，可用以防止因一段時期內價錢動搖帶來的風險； 同時也為投機人利用價錢動搖獲得投機收入提供了手段。 72.第五節 衍生金融工具市場三、期權options 金融市場上的期權，是指合約的買方有權在商定的時間或商定的時期內，按照商定的價錢買進或賣出一定數量的相關資產，也可以放棄行使這一權益。為了獲得這樣一種權

31、益，期權合約的買方必需向賣方支付一定數額的費用，即期權費。73.第五節 衍生金融工具市場 期權分看漲期權和看跌期權兩種類型： 看漲期權的買方有權在某一確定的時間或確定的時間之內，以確定的價錢購買相關資產； 看跌期權的買方那么有權在某一確定時間或確定的時間之內，以確定的價錢出賣相關資產。74.第五節 衍生金融工具市場期權的買方和賣方： 對于看漲期權的買方來說，當市場價錢高于執行價錢，他會行使買的權益，獲得收益；當市場價錢低于執行價錢，他會放棄行使權益，所虧損的是期權費。 對于看跌期權的買方來說，當市場價錢低于執行價錢，他會行使賣的權益，獲得收益；反之，那么放棄行使權益，所虧損的也是期權費。75.

32、第五節 衍生金融工具市場與之相對應，對于賣方來說那么恰好相反，即損失無限而收益有限。76.第五節 衍生金融工具市場77.第五節 衍生金融工具市場78.第五節 衍生金融工具市場5、資產證券化Asset Securitization狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。發起人把欠流動性但有未來現金流的信貸資產如銀行的貸款、企業的應收帳款等出賣給一家特殊目的機構 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，然后 SPV 將這些資產聚集成資產池 Assets Pool ，再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資，最后用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。 7

33、9.資產證券化來源于60年代末美國的住宅抵押貸款市場。資產證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化 Mortgage-Backed Securitization,MBS 和資產支持的證券化 Asset-Backed Securitization, ABS 。 80.ABS 種類1 汽車消費貸款、學生貸款證券化；2 商用、農用、醫用房產抵押貸款證券化；3 信譽卡應收款證券化；4 貿易應收款證券化；5 設備租賃費證券化；6 根底設備收費證券化；7 門票收入證券化；8 俱樂部會費收入證券化；9 保費收入證券化；10 中小企業貸款支撐證券化；11 知識產權證券化 (專利資產證券化，音樂資產證券化等隨著資產

34、證券化技術的不斷開展，證券化資產的范圍在不斷擴展。81.次貸危機與美國金融監管改革法案82.外匯市場與黃金市場83.第六節證券的收益與估價一、債券的收益與估價1.債券價錢：發行價錢和轉讓價錢1債券的發行價錢是指債券發行時，債券經發行者賣給最初購買者的價錢。債券的發行價錢有三種：平價發行：債券的發行價錢票面額溢價發行：債券的發行價錢票面額折價發行：債券的發行價錢票面額2債券的轉讓價錢是指在證券市場上自在買賣的市場價錢，也稱債券行市。債券的轉讓價錢與債券的面額也不一定一致。84.第六節證券的收益與估價2.影響債券價錢的要素：A.債券的利息收入B.貨幣市場利率C.同期的銀行存款利率D.中央銀行的公開

35、市場操作E.經濟情況和經濟周期85.債券定價5定理(馬爾基爾 .l962) 定理1：債券價錢與市場利率成反比。即利率越高，債券價錢越低，利率越低，債券價錢越高。定理2：長期債券的價錢受市場利率的影響大于短期債券。定理3：債券期限越長，價錢受利率影響的變動幅度雖然增大，但增大的速度逐漸遞減。定理4：當市場利率變動時，一樣百分點的利率下降或上升引起的債券價錢上升或下降的幅度卻不一樣，同樣百分點利率變化引致的債券價錢升幅大于降幅。定理5：除一年到期或永久債券外，債息率越低受市場利率影響越大。86.第六節證券的收益與估價3.債券的收益率主要是指債券持有者1年內的收益程度，普通情況下，債券收益率可以準確

36、地計算出來。決議債券收益率的要素包括債券利率、期限、認購價錢、發行價錢等。債券收益率主要有六種：87.第六節證券的收益與估價認購者收益率：指當債券發行時買入，到債券期滿兌現的收益率。計算公式為：88.第六節證券的收益與估價最終收益率單利：指在債券買賣市場上購買持有到期滿兌現的收益率。最終收益率的計算公式為：例如，上例中的債券于第3年底由某人以96元的價錢在買賣市場上購買，并持有到第5年年底，那么最終收益率為：89.第六節證券的收益與估價最終收益率復利：指思索到貨幣時間價值要素之后的債券的最終收益率。其計算公式為：例如，某人以 950元的價錢從債券市場上買入面值為 1000元的債券，離債券的兌現

37、期還有整整2年，債券的利率為10%，此人又將所得利息存入銀行，銀行利率為8%，那么最終收益率復利為90.第六節證券的收益與估價持有期收益率。指債券買賣者在債券買進與賣出期間的收益程度。持有收益率的計算公式為：例如，某人于1990年2月1日從債券市場上買入面額為100元的債券，買入價錢為102元，債券的利率為10%，此人于1991年8月1日以105元的價錢賣出，該債券的派息日為每年的元月l日，那么，持有收益率為：91.第六節證券的收益與估價貼現債券最終收益率單利：指兌現期低于1年的貼現債券的最終收益率。其公式為例如，某人于債券市場上購得貼現債券，面額為100元，買入價錢為95元，距兌現期還有18

38、3天，那么貼現債券最終收益率為92.第六節證券的收益與估價貼現債券最終收益率復利。是指兌現期超越1年以上的貼現債券的收益率。其計算公式為：93.第六節證券的收益與估價二、股票的收益與估價1.股票價錢就是股票的市值或股票的行市。直接影響股價的根本要素有兩個：股票的預期收入和銀行的利率程度。股票價錢與預期股息成正比，與銀行利率成反比。 股票收益率分為本期股利收益率和持有股票收益率。94.第四節證券的收益與估價2.股票收益率。股票收益率是反映股票收益程度的目的，反映股票收益率的高低，主要有三個目的。本期股利收益率。本期股利收益率是以現行價錢購買股票的預期收益率。公式為 例如，某公司上年每股股利為1.

39、8元，現行市價為90元測本期股利收益率為：95.第六節證券的收益與估價持有期股票收益率。持有期股票收益率是指股票沒有到期，投資者持有股票的時間有長有短，股票在持有期間的收益率為持有期收益率。公式為例如，某投資者于6月30日以每股56元購買某公司的股票，12月30日以每股62元出賣，在半年的持有期獲得公司的股利每股2元測持有期的收益率為96.第六節證券的收益與估價拆股后的持有期收益率。股份公司進展拆股后，會出現股份添加和股價下跌的情況，因此，拆股后股票的價錢應有所調整，其收益率公式如下：97.第六節證券的收益與估價股價指數是運用統計學中的指數方法編制而成的，反映股市總體價錢或某類股價變動和走勢的

40、目的。根據股價指數反映的價錢走勢所涵蓋的范圍，可以將股價指數劃分為反映整個市場走勢的綜合性指數和反映某一行業或某一類股票價錢走勢的分類指數。例如，恒生指數反映的是香港股市整體走勢，恒生紅籌股指數那么反映香港股市中紅籌股的價錢走勢。 98.第六節證券的收益與估價按照編制股價指數時納入指數計算范圍的股票樣本數量，可以將股價指數劃分為全部上市股票價錢指數和成份股指數。前者是指將指數所反映出的價錢走勢涉及的全部股票都納入指數計算范圍，如上海證券買賣所發布的上海證券買賣所綜合指數，就是把全部上市股票的價錢變化都納入計算范圍。成份股指數，是指從指數所涵蓋的全部股票中選取一部分較有代表性的股票作為指數樣本，

41、稱為指數的成份股,深圳證券買賣所發布的工業股成份指數，是從深圳證券買賣所上市的工業股中選取20家成份股為代表計算得出的。 99.第六節證券的收益與估價股價指數的計算方法，有算術平均法和加權平均法兩種。算術平均法:是將組成指數的每只股票價錢進展簡單平均，計算得出一個平均值。例如，假設所計算的股票指數包括3只股票，其價錢分別為15元、20元、30元，那么其股價算術平均值為15十20十30321.66元。100.第六節證券的收益與估價加權平均法，就是在計算股價平均值時，不僅思索到每只股票的價錢，還要根據每只股票對市場影響的大小，對平均值進展調整。實際中，普通是以股票的發行數量或成交量作為市場影響參考要素，納入指數計算，