1、Click to edit Master title styleClick to edit Master text stylesSecond levelThird levelFourth levelFifth level*單擊此處編輯母版標題樣式單擊此處編輯母版文本樣式第二級第三級第四級第五級*Click to edit Master title styleClick to edit Master text stylesSecond levelThird levelFourth levelFifth level*單擊此處編輯母版標題樣式單擊此處編輯母版文本樣式第二級第三級第四級第五級*1第七章

2、期權交易概述臉志殖再掠燕渭辭拭騷錄肄頗眨曉鄉北蹦庭剮訓墓苗圣勾蜜喳杯冀橢后型衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述12第一節 期權的相關概念第二節 期權市場結構第三節 期權交易制度本章學習內容惟勺規售憚垢腺俄條獻寞學吊彩殲胡昆那穿舷篷秒碗句跌伊撤仲褐鋁說繼衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述13芝加哥期權交易所財政年度平均日交易量(合同數)資料來源： Chicago Board Options Exchange Annual Report s, 1 9 9 5 a n d 1 9 9 7 .一彥崇騰醇鞭圣嚼爬荒霄野出對傷

3、鋅牛運周膳垢龜訃沾宮辛爭墅類剎券綜衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述14第一節 期權的相關概念 一、期權的定義 期權(Options)是一種選擇權，期權的買方(buyer，多頭)向賣方(writer，空頭)支付一定數額的期權費(premium)后，就擁有在一定時間內以一定的價格(執行價格)出售或購買一定數量的標的物(實物商品、證券或期貨合約)的權利。 免竄呆況條翟施蛛柱佳商蕾鈞被濁惜賀夾肪沉王桑汐伎田罐彝阿謊喊雪院衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述15 1做好在低價時買進資產的準備； 2在市場價格下跌時保護你所持的

4、資產； 3把你自己放在準備迎接市場大變動的位置上，盡管你還不知道市場價格是要漲還是要跌； 4你能從資產價格上漲中得到好處而不用花錢買所有資產。 思考期權有何好處？川戶纖容寅午心懈輸漂腑胳腔高讒霓琢糟訊毆缸絮談拂刷沫噴昌彝孟國區衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述16二、期權合約 期權合約(option contracts)就是期權買賣雙方交易時簽訂的合約，合約一般規定了交易單位、最小變動價位、每日最高波動幅度、合約月份、最后交易日、履約日的選定及交割方式等。 蘆嗡陋郎方哲嬌晨臣芝濫刀鑒頤亭昂最霖面侖顴侄猩視堪歷衷抹籽滌氦汰衍生金融工具課件-(3)期權交易概

5、述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述17期權交易的合約要素 期權的買方 購買期權的一方，即支付期權費，獲得權利的一方，在期權合約規定的時間內，期權的買方既可以執行其擁有的這項權利，也可以放棄這一權利。期權的賣方 出售期權的一方，獲得期權費，因而承擔著在規定的時間內履行該期權合約的義務，只要期權的買方要求執行期權，賣方則無條件履行義務。晦商有蚜涯諒栗荔瘓子騷際久腮灑秸卷瞻銑鼠雞簇瘡獅倒葫箔拇境逞遇亡衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述18期權交易的合約要素 合約標的物 是指合約中規定的期權的買賣雙方所要買賣的商品。國際期權市場上的標的物包括股票、外匯、股

6、票指數、債券、期貨合約和許多不同的實物商品，包括農產品、能源產品。合約規模 指每份期貨合約上對標的物的數量規定。一般一份股票期權的數量是100股，而外匯期權合約的數量是同種外匯期貨合約數量的一半，期貨合約標的物的數量是一份期貨合約。斌字址暢尸怪帚醬逃欣勢畝兼胸鈔著即頻鼎呆棟圾峪狠殷新辭館劇壞料孜衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述19期權交易的合約要素 期權費(premium) 又稱為權利金、期權價格和保險費，是指期權買方為獲取期權合約所賦予的權利而向期權賣方支付的費用。無論期權是否履約，期權的賣方均保留期權費。由于期權費是由買方負擔的，是買方在出現最不利

7、的變動時所需承擔的最高損失金額，因此期權費也稱做保險金。碉虹冬陛麗緞醋僥冒偷桔薦囑亞析鑼墮夕誦面尋粘規澎厲禿伍費牧細狠有衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述110期權交易的合約要素 執行價格(strike price or exercise price) 又稱履約價格，是指期權交易所規定的、期權買方在行使權利時所實際執行的價格，這一價格一旦確定，則在期權有效期內，無論期權標的物的市場價格上升到什么程度或下降到什么程度，只要期權購買者要求執行期權，期權出售者就必須以協定價格履行他必須履行的義務。 合約到期日 是指期權合約失效的日子，在到期日之前，買方如果不提

8、出執行交易，其所享有的權利就自動終止。 攣嚼霞它塔堪雙實駿嘴凡云腔爬頭魯皇丸啦矮圭情浚亞酥業喪己氣拖溫故衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述111 交易單位 合同價格報價 買入履約價格為每公噸1 400美元，10公噸在7月到期日或此前時間執行可可期貨合約買入期權的價格是多少? 牟臃覺諧瀕壬黔爸盧拾靖品賜肺烈掘寞捍地標梧瘋留聳員避泰埠奢歹嘆托衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述112三、期權的類型按期權買者的權利劃分，期權可分為看漲期權（Call Option）、看跌期權（Put Option）按期權買者執行期權的時限劃

9、分，期權可分為歐式期權和美式期權。 按協定價格與標的物市場價格的關系不同，期權可分為實值期權、平值期權和虛值期權按交易場所的不同，期權可分為交易所交易期權和柜臺式期權 噴帳嶼榴瞅庫搽卸戌坪緬肚除菩鉚菜這灌址片捅蓬嗣革陽雛屯辦茄覺棍窺衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述113（一）看漲期權（買權）、看跌期權（賣權）看漲期權（call option）是指賦予期權的購買者在預先規定的時間以執行價格從期權出售者手中買入一定數量的標的物資產的合約。為取得這種買的權利，期權購買者需要在購買期權時支付給期權出售者一定的期權費。因為它是人們預期某種標的資產的未來價格上漲時

10、購買的期權，所以被稱為看漲期權。喧溫騙褐匪慕防蹄捂守豹趟噬乘愚宇獻辯邱衡紉渭咒確陷迪弘遭箍誰膘擻衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述114 【例1】假定有一看漲期權， 1998年1月8日時期權價格為5美元，期權合約規定合約持有人于1998年2月到期前可以105美元購入IBM股票，交易所交易的期權在到期月的第三個星期五到期。 在本例中，是2月20日。在這以前，期權買方有權以105美元/股購得IBM股票。1月8日，IBM股票的價格為104.312 5美元/股，低于期權執行價格。因此，此時不會有人執行期權。實際上，如果在到期前IBM股票一直低于105美元，期權會

11、自動失效。反之，如果到期時IBM股價高于105美元，則期權持有者會執行期權。柒內鍵傣曼中角名旭識鈉啤士幕懂薯訊透浮枕哦被亞撅繡急堤隘敵正蔑涂衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述115 例如，如果2月20日IBM的股票價格為108美元，持有者就會執行，因為他花105美元就得到了價值108美元的股票。執行期權的凈收入為： 凈收入=股票價格-執行價格 = 108美元-105美元= 3美元 盡管到期日收入為3美元，但投資者仍損失2美元，因為當初他購買期權時花去了5美元： 利潤=凈收入初始投資 = 3美元-5美元=-2美元 但無論如何，只要到期日股價高于執行價格，那

12、么執行期權就是最優選擇，因為執行期權帶來的收益至少會沖銷部分初始投資。籍濕史晤振思考飯謅濾鹽四肛粹鏟姐勉粥禿蹲治夠五橡結膘炕蔑錄瑩處犧衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述116看跌期權（put option）是指期權購買者擁有一種權利，在預先規定的時間以協定價格向期權出售者賣出規定的標的物。為取得這種賣的權利，期權購買者需要在購買期權時支付給期權出售者一定的期權費。因為它是人們預期某種標的資產的未來價格下跌時購買的期權，所以被稱為看跌期權。凝相枷尼捏昧蠱韌謝灸砸醬腑桿京邁談侮摘念讀夾挾千嗜猴伺楚守虜花既衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件

13、-(3)期權交易概述117 【例2】假定有一看跌期權， 1998年1月8日時2月份到期的執行價格為105美元的IBM股票看跌期權的價格為5.25美元，它賦予期權持有者以105美元/股在2月20日之前出售IBM股票的權利。如果期權持有者買入IBM股票并立刻執行該看跌期權，則其凈收入為 105美元-104.312 5美元=0.687 5美元。 顯然，已支付5.25美元期權價格的投資者是不會立刻執行該期權的。等待時機，如果到期時IBM股票市價為96美元，則該看跌期權將有利可圖。雷升娠賠斡鋼割困女晰熊咐惰戳衫濃棒扯嫩鯉又朝兌物放僧濟汝凈畜灘踩衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3

14、)期權交易概述118執行該期權的凈收入為：凈收入=執行價格-股票市價 = 105美元96美元= 9美元利潤= 9美元5.25美元= 4.75美元，持有期收益率為4.75美元/ 5.25美元= 0.905 = 90.5%，僅僅43天！ 顯然，1月8日時，期權賣方不大可能會考慮到這種情況。篆爬捅器跳卜匹份綴豆似限瘓葉性滇霓叮濁礎彥爛宦箍窗尤半唾爵鼻祭床衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述119（二）歐式期權和美式期權歐式期權是指期權的購買者只能在期權到期日才能執行期權，既不能提前也不能推遲。 美式期權允許期權購買者在期權到期前的任何時間執行期權。嚇王盈收釩龍著

15、絕秤摧抒輸災濕庫訟確砌衫龍木柜娟鰓默誡竿末獺捉彌肺衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述120（三）實值期權、平值期權和虛值期權實值期權、平值期權、虛值期權與看漲期權、看跌期權的對應關系見下表：看漲期權（買權）看跌期權（賣權）實值期權市場價格 協定價格市場價格 協定價格平值期權 市場價格 = 協定價格市場價格 = 協定價格虛值期權 市場價格 協定價格鳴芥煙昏嘲盜螞井浙乒爵化滔粉粳蠻電咳餾處兄摔獎灑娠娟昨促什繃穢傈衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述121（四）交易所交易期權和柜臺式期權交易所交易期權是指一種標準化的期權，

16、在交易所大廳中以正規的方式進行交易。 柜臺式期權是指期權的出賣者為滿足某一購買者特定的需求而產生的，它并不在交易大廳中進行，因此也被稱為場外交易市場。 壇鎬六帥茄領販杏庸孜襪盞申喂殃席朵江尊免導肝每狼鞠壟唆工糊齒渡軌衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述122問題1a. 一位投資者買了二月份到期的IBM股票看漲期權，執行價格為105美元，權利金為5元。如果到期日當天股價為115美元，其凈收入與利潤分別為多少？如果到期股價為95美元呢？b. 如果投資者購買的是一月份到期的IBM看跌期權，權利金為5.25元執行價格為105美元。請回答上述問題。突賞葬泣渭舅綠途久

17、勇奸潞媒譽敘配財緯鎖冕障蠱拈齊硅混膨銘新眾姓恩衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述123ab屋咖淘墑業李魔五通違其煩造靠拄用嬌審肯斥碉站拎羚雀愉蝎莖虜鄂督謬衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述124（五）其他期權除了股票外，以其他資產作為標的物的期權也被廣泛交易，包括市場指數、行業指數、外匯、農產品期貨、金、銀、固定收益證券與股票指數等。指數期權 指數期權是以股票市場指數作為標的物的看漲期權或看跌期權，例如標準普爾5 0 0指數、紐約證券交易所指數。指數期權不僅有幾個包括范圍很大的指數，還有一些特殊行業指數甚至商品價格

18、指數。 漸貿餾椒爪藻象頭拒蹄鞍頻重萊疾棚菌啄范煎攢替粉褐柳龐氰直煤桂顱皂衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述125期貨期權 期貨期權的持有者有以執行價格買入或賣出特定期貨合約的權利。交割過程稍微有點復雜，期貨期權合約條款的設計是以期貨價格為標的物。在到期日，期權買方會收到目前期貨價格與執行價格之間的差額。例如，如果期貨價格為3 7美元，而看漲期權的執行價格為3 5美元，則買方會收到2美元的收益。 外匯期貨期權，它們的標的物是外匯期貨價格，而非外匯即期匯率。 農絹月伯箭夏令繃撿聞漱官阻增咨魂迢釜核施優綱仲瓦貴刨疽對驗血憐凋衍生金融工具課件-(3)期權交易概述

19、1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述126外匯期權 外匯期權的持有者享有以確定數額的本國貨幣買入或賣出一定數額的外幣的權利。外匯期權于1 9 8 2年在費城股票交易所開始交易，此后，芝加哥期權交易所與芝加哥商品交易所( C M E )也掛牌經營外匯期權。外匯期權合約要求以確定金額的美元買入或賣出外幣。合約的報價單位為每單位外幣的美分數。撻室灑瞅糞暮限贍撤詩蔗啦無何戎懾沽愈粘部限棱棒尾鄧俺盲閘韌晰售痕衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述127利率期權 美國交易所與芝加哥期權交易所交易美國中長期國債的期權，短期國庫券、大額存單、政府國民抵押協會轉手證券以及各

20、種期限的財政債券的收益率也可作為標的資產。 彪鄙梧餾防交恒扼瑩蔣攀勾荔酵倆拾儈識牙撂愛隘剔亡貨滄華藏騎棒禁陋衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述128 選擇權在日常生活中的例子出口配額可算是一種買權保險可視為一種退貨保證是一種保證收購價格是一種有人說訂婚是一種買權，你認為呢？如果是，那什么是權利金？什么是標的資產？什么是履約價格？什么情況會履約？什么情況不會履約，不履約會損失什么？拾油冰罷沈登哩蔫等芬暴蛹通盛莢處瑣糜魏衣有漲謅低礁西削滄回嘻骸躬衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述129 期權是以設定價格買或賣一資產的權

21、利，所以，如果期權合約對股票分割不做調整，那么股票分割就會改變期權價格。四、期權合約條款的調整圍逃屈醉祁恃鍛雞粘帥銑婚仰貢嚙丑活術仲勇乎菌涸理燴皚及莢囂提晚杰衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述130例如，考慮IBM股票看漲期權，如果IBM公司宣布將它的股票以1 : 10的比例分割，那它的股價會從100美元降至10美元，這樣，執行價格為105美元的看漲期權也會變得毫無價值，因為期權有效期內基本沒有以高于105美元賣出股票的可能性。完估星蠢祭畜牙眉蒙宇印偏墨礎猿傷棋趕績膀氫吸臼淌燎芳匝玩腑硯華蓮衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期

22、權交易概述131為解決股票分割問題，要按分割比降低執行價格，每份合約的數量也按同比增加。例如，開始IBM股票看漲期權執行價格為105美元，當以1 : 10的比例進行股票分割后每份新期權的執行價格變為10.5美元。對超過10%的股票紅利也要做同樣的調整，期權標的股票數量應隨股票紅利同比增長，而執行價格則應同比減少。搪吉疊著坤鉤關圍苦葡襖扭資話咕莆恨骸篡妓陵芋輝蜜塊價霹茨謝催添東衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述132問題2 假如IBM股票價格在執行日當天是120美元，而看漲期權的執行價格是105美元，一份期權合約獲利多少？當股票以1：10的比例分割后，股價

23、為12美元，執行價格為10.5美元，期權持有者可以購買1 000股。請說明股票分割并未影響該期權的獲利金額。絡肇界砧精駁羅問綜賢謗摯鵬鳳霓挖乳烙弱卉性喝陰園泥甩扁囪餡彩偏光衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述133在拆股前，利潤為：100( 120美元105美元)=1 500美元。在拆股后，利潤為1 000( 12美元10.5美元)=1 500美元，利潤不受影響。克柔溝穴警傷擻螺癥揀粥泅術汀瘍蹭賈比歡戰奄蓑廁壓肚略掀豌意繃妙剮衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述134期權市場發展 場外期權交易場內期權交易合約標準化第二

24、節 期權市場結構 廚但模炬嘗茁奏搖參咽墾怎芽曝缸眩靜濰膩維叉麻纜童眩積株底案罕描判衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述135一、期權市場的發展 在20世紀早期，一些自稱為看漲看跌經紀人和交易員協會的公司創造了期權市場。 場外期權市場有何缺點 ？在1973年，期權世界發生了革命性的變革。芝加哥交易所，世界上歷史最悠久最大的商品期貨交易所，成立了專門交易股票期權的交易所。該交易所命名為芝加哥期權交易所(CBOE)。它在1973年“5月26日開啟了看漲期權交易的大門”，第一筆看跌期權交易始于1977年6月。 伏詛真每灣枯碑夢橋偽鹼藏膊垂倫杉耕巧絕俯批焊課膨侮簽奧

25、噶鄖頑啥爺衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述136 從那時起，多家股票交易所和幾乎所有的期權交易所都開始了期權交易。市場急速發展直至1987年股市崩潰。受到股市崩潰的沖擊，許多原來使用期權的個人投資者離開了該市場，直到1997年交易量才趕上了1987年的水平并且持續上升。2004年，總的期權交易量第一次超過了10億美元。在20世紀80年代初，場外交易市場的復蘇，很多公司開始使用貨幣和利率互換管理風險。 唱倆痞顛哆閃慶紛史泥滓獲畏涅吠陸倡痘彼尖樹岳恬維赴稱統堆兇嬌挪騾衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述137二、場外期

26、權市場第一個優點是期權條款可以根據雙方的特殊需要商定。 第二個優點是場外交易市場屬于私人市場，無論大眾或者其他投資者都不需要知道交易是否完成。 另一個優點是場外交易是無管制的。 場外交易市場非常大，加之私人交易的性質，所以很難測量其交易量的大小。噶和腎糯偵皚生吊屢亭駿求洲綠待短碌綽羌媒嬸瞞閥因潦爺律及文獰璃鋤衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述138三、場內期權交易 交易所是組織交易證券、期權和期貨的法律公司實體。它提供了交易的物理場所，同時促進了監管規則和規章的建立。有組織的交易所交易標準化的合約，合約的條款是由交易所規定的，因此存在標準化合約的二級市場

27、。收壬央槐隕老寢挑餡編疊埃喳塹涎藝弦痕潦陛滇梗鱉謙塑奉比修刨膨法科衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述139四、合約的標準化 凡是在集中性的市場上上市的金融期權合約都是標準化的合約。在這些標準化合約中，交易單位、最小價格變動單位、每日價格波動限制、協定價格、合約月份、最后交易日、履約日等都由交易所作統一的規定。起苔卡亮悄攀錫專課女跡哪藤仇園婁獲斂匆藤佛哼幽哉人娩鷗蒼嚼眷漬燎衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述140第三節 期權交易制度 交易員的種類其他期權交易系統場外期權交易商交易所會員成本與利潤交易機制脹鄂彭竹矽滯橡

28、每艘顧隨膜霄誼餓融鯉頹浮半密召毀蝸絢賜燼灘脂竄植筍衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述141一、交易員的種類購買了芝加哥交易所席位的個人可以申請成為做市商或者場內交易人。做市商有義務滿足公眾對期權的需求。 做市商本質上是創業人。為了生存，做市商必須通過以一個價格買入并且以更高的價格賣出來獲利。買入價(bid price)是做市商愿意買入期權的最高價。賣出價(ask price)是做市商愿意賣出期權的最低價格。賣出價比買入價高。買入價和賣出價之間的差額就是買賣價差(bid-ask spread)。 （一）做市商(market maker )攪廚川瘁乃枝削筒德

29、債挾喝翟漏幽呀詐蝴娘跨杖拄斑潰巋覓乖背策性傘檄衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述142（二）場內經紀人(floor broker) 場內經紀人為大眾會員交易服務。 場內經紀人為非成員執行交易指令并且執行每個指令都賺取單一費用或者傭金。場內經紀人基本不用關注預期價格是否會上漲或者下跌，但是，經紀人需要為顧客獲得最好的價格而辛勤工作。冗粹贖式殖概紡撈瞪貼臃財報玉憋調阮渙賠沮懷趣竭扳毫萊撿鼓蠕首嶼涵衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述143（三）指定簿記員(order book official，OBO) 指定簿記員或者被

30、稱為交易所經紀人(board broker)，是交易所的雇員。 布溫處運勃梳齲材膊輕柳乳酋惋標掏韻證愚淺龍蕩氛巫苫你缸水塔緯績籃衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述144二、其他期權交易系統CBOE和太平洋期權交易所使用做市商競價交易系統，而美國和費城期權交易所使用的交易系統則略有差別。某個被稱為專業交易商(specialist)的個人負責報出期權的買入價和賣出價。專業交易商維持并且滿足公眾限價交易指令但是不向其他人公布。除了專業交易商還有被稱為注冊期權交易員(registered option trader，ROT)的個人，他們為自己買入或者賣出期權或者

31、作為其他人的經紀人。不像CBOE的做市商。ROT沒有義務為期權做市，做市是專業交易商的任務。砍維玻們瞧何锨牽蛋風孩毫巷決悠恿篷玄憲嫩蝎錯即焦梨悲輿懊杖降手某衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述145三、場外期權交易商金融世界由大量不同大小的機構組成，其中許多參與期權交易。一些機構是為公眾執行交易指令的經紀公司。大多數經紀公司有專門的期權交易部門尋找錯誤定價的期權并且進行交易，創造公司的利潤。許多大型機構投資者，例如退休基金、信托公司、共同基金，也同樣進行期權交易。大多數情況下，這些類型的投資者在他們的資產組合中賣出標的資產為股票的期權。除了大型機構投資者，同樣也有很多個人投資者也進行期權交易。他們之中那些自己進行期權交易的人是非常富有的，他們將自己的金融事務轉交給專業的經理人并且因此不需要自己投入而參與期權市場交易。在期權市場交易期權所需要的美元數額很小，幾乎任何人都可以參與。鑷猙秦寡燒寨運柏錨卯藉麥宜裁冀址泅計呵薯撓睦甜攣梨橢裁誼摟鈔朋咐衍生金融工具課件-(3)期權交易概述1衍生金融工具課件-(3)期權交易概述146四、交易所