1、固定資産流動化目次事業運営効率化本學習範囲本學習目的（問題提起）証券化証券化基本証券化対象資産価値評価影響P証券化登場全體像P証券発行體種類P役割今後証券化動向小口化対象資産拡大対象不動産評価手法會計処理売買取引要件不動産証券化証券発行體不動産証券化事例特定目的會社事例株式會社事例匿名組合株式會社組合事例知的財産権証券化証券化P知的財産権種類P知的財産権評価P知的財産権証券化事例P価値評価P取引現狀利用狀況P利用目的PP會計処理P稅務処理P有効活用向節稅責任稅務処理PPage2本構成本構成固定資産流動化構成以下。本構成事業運営効率化本學習範囲學習目的（問題提起）.証券化基本知的財産権証券化.証

2、券化基礎知識知的財産権証券化不動産証券化証券発行體不動産証券化事例不動産証券化証券化証券化登場今後証券化動向対象不動産評価手法會計処理売買取引要件知的財産権証券化事例.有効活用基礎知識取引現狀有効活用Page3事業運営効率化事業運営効率化経営管理売上重視規模追求時代ROE（自己資本利益率）ROI（投下資本利益率）重視効率性追求時代変化中、?。儐訕I資産）大（営業利益）創出事業運営効率化重要。事業運営効率化係主指標営業利益純営業資産営業利益売上粗利益売上販管費売上法人稅売上人件費売上販売費売上一般管理費売上製造仕入原価売上當社市場規模量売上純営業資産売上営業固定資産売上運転資本売掛金回転率買掛金

3、回転率在庫回転率資産化最大化Page4本學習範囲本學習範囲、本、財務事業運営効率化手法証券化學習。本學習範囲*一形態取上事業運営効率化資産化最大化新規資産調達既存資産化購入売卻流動化証券化*売掛債権流動化Page5本學習目的（問題提起）本學習目的（問題提起）資産証券化、現狀中小企業利用狀況低、今後中小企業活用可能性高考、來証券化時代対応基本的知識習得重要思。、中小企業活用一般化、安易選択傾向見受、利用目的達成活用內容改見直必要思。証券化現狀中小企業利用 資産流動化証券化小口化（不動産）知的財産証券化中小企業多活用利用目的、資金負擔軽減 節稅対策學習目的來証券化時代対応資産調達最適化本學習目的（

4、問題提起）Page6証券化証券化証券化基本証券化基本証券化、企業保有資産証券発行體譲渡、証券発行體資産生裏付証券投資家発行。証券化資金調達手法考場合、資産価値資金調達、投資家資金調達特長。証券発行體資産原保有者元利金返済証券発行資産売卻資産売卻代金購入代金資産証券化基本凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動通常資産売卻相違點銀行等借入相違點企業見証券化特長他資金調達手法相違點資産価値資金調達投資家資金調達資産投資家Page7証券化証券化 対象資産価値評価対象資産価値評価証券化対象資産価値評価手法、資産生出將來基評価（収益還元法）、類似資産取引価額評価（取引事例比較法）、資産形成要支出額評価（原価法）

5、3。証券化前提資産生裏付資金調達観點、重視。*出典：知的財産証券化（日本経済新聞社 2003年）作成証券化対象資産価値評価手法* 資産將來割引現在価値當該資産価値方法（収益還元法） 評価対象資産価値直接評価 將來、割引率、割引現在価値算定必要客観的入手困難 実際市場取引類似資産価格、當該資産評価方法（取引基準比較法） 評価額、実際取引基合理的 入手困難 客観性欠 資産形成要支出額當該資産評価方法（原価法） 分野実証結果一致 制度的実行可能性高 評価額間相関関係生方法長所短所Page8 影響影響資産証券化資産原保有者與影響、譲渡資産売買取引処理、金融取引処理異。売買取引処理場合資産増加、獲得資金

6、基負債圧縮行財務體質改善可能。金融取引処理場合、資金調達達成擔保借入同様処理行借入金増加。資産証券化BS（）與影響（例示）不動産 200他資産800資本300他資産800現金300資本400他資産800現金300不動産 200他資産800資本400借入金B400不動産 200資本300調達資金使用後BS借入金A300借入金B400借入金B400借入金A300借入金B400借入金C300借入金A300他資産800借入金B400借入金C300不動産証券化後BS不動産証券化前BS資本300Page9証券化基本參加（社債発行場合例示）金融機関、専門家等証券化証券化登場証券化登場 全體像全體像証券化資産

7、原保有者、証券発行體、投資家行稀、証券化全體、社債発行場合社債管理會社格付機関、狀況応様登場。凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動証券発行體（SPV）資産原保有者（）投資家引受証券會社証券會社銀行等格付機関証券引受販売格付元利金返済証券発行資産売卻資産売卻代金購入代金資産資産原資産使用者使用料支払回収資金引渡社債管理會社債権保全信用補完機関倒産時資金回収代行流動性補完機関流動性補完信用補完Page10 証券発行體種類証券発行體種類証券発行體種類、主特定目的會社（TMK）、信託、匿名組合、任意組合、株式會社、有限會社。、案件規模投資家數、発行証券種類狀況、単獨用複數組合用、各証券発行體持特徴把握重要

8、。証券発行體種類特徴特定目的會社（TMK）信託匿名組合任意組合 資産流動化係業務、付帯業務以外業務行 特定社債発行資金調達可能 設立、大規模証券化案件必要 信託SPV用倒産隔離保、二重課稅問題解決 信託會社信託可能財産権限定、知的財産権現狀信託 組合自身課稅対象 投資家（出資者）有限責任法的擔保、投資家投資（出資） 組合自身課稅対象 投資家（出資者）無限責任負、投資家投資（出資）株式會社有限會社 會社更生法適用抱 社債発行資金調達可能 會社更生法適用、資本金少額、株式會社多用 社債発行特徴Page11 役割（）役割（）証券化登場役割整理、以下。証券化要件登場異、各果役割、必要狀況理解必要。証券

9、化登場主役割役割主體信用補完機関 証券化証券発行構造（）組立 信用補完機関格付機関各參加役擔 証券會社、投資銀行金融機関 SPV代貸出債権管理回収通、行 証券発行體発行証券（債務不履行）場合、全額一部保証 、関連會社擔當場合多 保険會社 銀行 倒産等資金回収能力問題生場合、代資金回収業務行 債権回収會社流動性補完機関 証券発行體発行証券元利払必要不足場合必要資金貸付行 銀行Page12 役割（）役割（）証券化登場主役割引受証券會社格付機関社債管理會社 SPV発行社債引受、募集、及販売業務行 証券會社 SPV発行社債関、元利金支払安全性第三者立場評価 日本格付研究所 格付投資情報 SPV発行社債

10、元利金支払確実行、社債元利金支払必要裁判上、裁判外行為行権限、社債権者集會決議基執行権有 銀行 信託銀行役割主體Page13今後証券化動向今後証券化動向 小口化小口化現在、固定資産証券化関、大手不動産會社大企業數十億円以上大型案件中心。、証券化市場活発化中、中堅中小企業保有本社小規模不動産対象証券化事例登場、今後中堅中小企業不動産証券化活発化考。*出典：公的債務管理政策関研究會（第5回）配布資料（日本銀行 2003年）*出典：日本経済新聞2003年6月28日朝刊掲載記事作成*出典：株式會社作成 固定資産流動化関、大型不動産中心（數十億円規模） 組成削減証券化小口化小口化事例 京都不動産投資顧問

11、協會（4,800萬円）* （3億円）*ABS（資産擔保証券）裏付資産別発行高（2001年度）*27.0%21.6%18.9%21.6%8.1%2.7%債権（1.0兆円）料債権（0.8兆円）住宅債権（0.7兆円）不動産（0.8兆円）CLOCBO（0.3兆円）他（0.1兆円）Page14 対象資産拡大対象資産拡大証券化対象資産、各種法律、政策制度整備進、金融機関保有企業個人向債権、不動産、他資産範囲拡大。今後、信託業法等改正知的財産権信託知的財産権証券化活発化考。特大規模不動産持中堅中小企業、知的財産権証券化資金調達重要思。*出典：不動産証券化関研究會報告書（國土交通省 2000年）作成日本証券化

12、係制度整備*國內ABS（資産擔保証券）ABCP（資産擔保）発行解禁特定目的會社特定資産流動化関法律（SPC法）施行 住宅債権信託取扱開始特定債権等係事業規制関法律施行住宅債権信託方式流動化始債権、物品、債権証券化可能ABSABCP証券取引法上有価証券指定、國內発行可能不動産始資産証券化基盤整備進展SPC法改正資産流動化関法律改稱（資産流動化法）當初期待活用、使勝手向上等図目的改正信託業法（2004年）信託法（2005年）改正案國會提出（予定）著作権知的財産権信託規制緩和見通制度整備內容1996年1998年1973年1993年2000年2004年2005年Page15対象不動産評価手法対象不動産

13、評価手法不動産価格算定基準不動産鑑定評価基準収益還元法、取引事例比較法、原価法3評価手法併用最終的評価額決定定。近年不動産生出収益著目収益還元法重視、資産重要証券化、不動産収益性価格算定重要要素考。*出典：不動産鑑定評価基準（國土交通省 2002年）作成不動産鑑定評価基準評価*手法名算出価格原価法（）取引事例比較法（）収益還元法（） 対象不動産將來生出期待純収益現在価値総和価格算出 直接還元法DCF法 多數取引事例収集、選定事例取引価格補正修正行、地域要因個別的要因比較検討価格算出 対象不動産再調達原価求、再調達原価原価修正行積算価格算出評価方法積算価格批準価格収益価格 賃貸用不動産事業用不動

14、産評価有効 近隣地類似地域類似取引行場合有効 対象不動産建物又建物及土地場合有効有効性判斷基準評価手法評価額決定 原則3手法併用、説得応重付行不動産鑑定評価額決定Page16會計処理売買取引要件會計処理売買取引要件証券化証券発行體不動産譲渡、譲渡資産継続利用支払賃料過度低場合証券化終了後不動産自社買戻條件場合、譲渡認金融取引処理。場合、資産化図目的逆肥大化、処理判定把握重要。*出典：日本公認會計士協會會計制度委員會報告第15號特別目的會社活用不動産流動化係譲渡人會計処理関実務指針 （2000年7月31日）作成*負擔割合、譲渡人負擔金額流動化不動産譲渡時真正価額除割合會計処理*譲渡人継続的関與通

15、常契約條件不動産管理業務行買戻條件付譲渡譲渡資産特殊性有取引場合、取引、譲渡人（借手）適正賃借料支払特別目的會社譲渡人子會社該當負擔割合*5範囲內売買取引処理金融取引処理特別目的會社活用不動産流動化法的保護、資金流入適正価格譲渡前提條件Page17不動産証券化証券発行體不動産証券化証券発行體不動産証券化行際証券発行體形態、主特定目的會社、株式會社、有限會社匿名組合組合。組合、案件規模発行証券特徴、自社証券化狀況適証券発行體要件把握重要。証券発行體組合別特徴有限會社株式會社TMK資産社債資産資本金SPC資産SPC等出資特定社債優先出資特定出資預金資本金匿名組合員匿名組合出資出資出資特定目的會社株

16、式會社有限會社匿名組合組合Page18不動産証券化事例不動産証券化事例特定目的會社事例特定目的會社事例特定目的會社用証券化事例、安田生命2000年所有12棟（自社支店含）証券化事例紹介。証券化、証券発行體特定社債発行300億円、優先出資証券発行250億円調達。、資産流動化関法律改正前特定目的會社特定資産流動化関法律基行証券化、倒産隔離SPC慈善信託活用。*出典：不動産証券化（不動産証券化協會 2003年）作成安田生命証券化*安田生命（資産使用者）特定目的會社（証券発行體）安田信託銀行社債管理會社銀行等SPC投資家特定社債発行発行代金（300億円）優先出資証券発行優先出資（250億円）特定出資配

17、當支払元利払配當支払融資元利払投資家受益権譲渡購入代金支払信託設定受益権慈善信託普通株出資優先株出資信託配當凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動Page19株式會社事例株式會社事例株式會社用証券化事例、KDDI2001年所有4棟（本社含）証券化事例紹介。KDDI第二電電株式會社（DDI）、KDD株式會社、日本移動通信株式會社（IDO）3社合併直後2兆円超有利子負債抱、証券化1,874億円資金調達成功、調達資金用有利子負債削減財務體質改善行。KDDI証券化*出典：効率化戦略（中央経済社 2002年）、及KDDI作成安田信託銀行KDDI（）既?。ㄙY産使用者）（証券発行體）投資家銀行SPC信託設定受益権

18、賃貸借契約賃料支払既住契約出資受益権譲渡購入代金支払（1,874億円）匿名組合出資（94億円）社債発行発行代金（1,357億円）元利払劣後元利払信託配當証券大和証券（引受証券會社）（社債管理會社）（格付機関）証券引受販売格付（）証券化凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動Page20有限會社匿名組合組合事例有限會社匿名組合組合事例有限會社匿名組合組合用、自社保有証券化場合証券化例以下。、倒産隔離SPC用有限會社設立、有限會社信託受益権譲渡。有限會社、匿名組合員出資金（預金）金融機関信託受益権購入代金支払、賃料収入元利金配當支払。有限會社匿名組合組合証券化例*有限會社証券化計畫、監督官庁屆出公表義務情

19、報入手困難、一般的例示凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動資産保有者（）有限會社（匿名組合営業者）信託銀行SPC融資匿名組合出資（預金）出資配當支払元利払配當支払匿名組合員受益権譲渡購入代金支払信託設定受益権信託配當既?。ㄙY産使用者）既住契約賃貸借契約賃料支払金融機関（）証券化Page21知的財産権証券化知的財産権証券化 証券化証券化年度信託業法、年度信託法改正、知的財産権信託対象予定、今後、知的財産権証券化活発化予想。知的財産権証券化理解、対象知的財産権何、知的財産権価値評価。証券発行體資産原保有者投資家元利金返済証券発行資産売卻資産売卻代金購入代金知的財産権（資産）知的財産権（資産）証券化基本

20、凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動知的財産権証券化知的財産権評価影響知的財産権種類Page22 知的財産権種類知的財産権種類知的財産権分類以下整理。資産証券化同様、將來生権利権利証券化、現狀特許権著作権関証券化実例。、現在商標権意匠権代表証券化必要整備進。主知的財産権內容証券化事例検討狀況*特許権実用新案権商標権意匠権著作権分類産業上利用、新規性、進歩性程度高発明物品形狀、構造又組合係考案商標、物品斬新保護対象文蕓、學術、美術、音楽著作物著作者出願日20年（醫薬品延長制度）出願日6年設定登録日10年（更新可）設定登録日15年存続期間著作者生存年間死後50年間知的財産権産業財産権 株式會社光學系特

21、許日本証券化事例無、経済産業省主導整備進映畫著作権 証券化事例日本証券化事例無*出典：日本弁理士會作成Page23 知的財産権評価知的財産権評価知的財産権価値評価手法、知的財産権対応関係不明確、類似知的財産権想定困難、知的財産権価値直接評価適切考。知的財産権評価手法*出典：知的財産証券化（日本経済新聞社 2003年）作成期待法具體的方法長所短所仮知的財産権保有場合、使用掛評価方法免除法実際取引価格、算定評価額妥當実際授受必要知的財産権唯一無二性有、類似參照意味知的財産権利用製品等価格評価方法価格法評価額価格反映基本的確立商標権適用利用條件制約知的財産権反映割引評価方法自體反映、內容明瞭將來発生

22、額、発生確率推定方法確立訳Page24知的財産権証券化事例知的財産権証券化事例 知的財産権証券化事例、特許権証券化國內第一號株式會社例紹介。株式會社自社持休眠特許証券化2億500萬円資金調達、結果、累積損失圧縮財務體質改善、他企業構築事業拡大効果得成功。株式會社特許権証券化*出典：知的財産証券化（日本経済新聞社 2003年）作成凡例太矢印 ： 動細矢印 ： 動特定社債発行（）休眠特許休眠特許休眠特許休眠特許TMK（SPV）特許権譲渡譲渡対価支払専用実施権三井住友銀行（投資家）伊藤忠商事（投資家）信託銀行（原資産使用者）社債購入代金優先出資配當特定出資元利金支払（投資家）投資配當特定持分信託松尾

23、総合法律事務所妥當性公平性評価特許権価値評価（）法務會計稅務投資証券化休眠特許休眠特許休眠特許休眠特許Page25 価値評価価値評価株式會社特許権証券化際行特許権価値評価手法紹介。株式會社事例、専門価値評価會社2社異手法評価金額導出、評価妥當性等専門家評価特許権価値評価、TMK最終的取得価額TMK取締役責任決定。株式會社特許権価値評価*出典：知的財産証券化（日本経済新聞社 2003年）作成算出3通、特許権価値評価2.1億円2.75億円 3評価踏、特許庁方式特許権価値評価0.98億円2.57億円評価手法選択妥當性評価妥當性特許権有効性確認最終報告（1.54億円2.66億円評価）評価結果価値評価會

24、社特許権評価専門家価値評価公平性妥當性評価TMK取締役責任最終的取得価額決定評価主體Page26取引現狀取引現狀 利用狀況利用狀況資本金1千萬円以上企業利用率90%超、中堅中小企業定著考。利用率推移*出典：需要動向調査報告書（事業協會 2000年）作成90. 993. 189. 290. 189. 63. 32. 64. 73. 25. 87. 86. 66. 11. 82. 60001. 80. 70%20%40%60%80%100%2000年1996年1994年1992年1990年現在利用 利用 利用 無回答Page27 利用目的（）利用目的（）企業利用理由以下、主資金負擔軽減節稅対策中心

25、。利用得効果中、節稅効果、事務省力化、化、他代替手段方効果的可能性、思負可能性注意必要。利用理由*出典：需要動向調査報告書（事業協會 2000年）作成2. 6%3. 1%14. 1%15. 8%17. 1%19. 8%22. 5%23. 7%36. 4%65. 6%73. 4%0%10%20%30%40%50%60%70%80%一度多額資金必要経費処理料一定把握容易陳腐化弾力的対応経費等省事務省力化図買取一般的物件廃棄手間省借入比較手続簡単資産表示必要借入比較割安効果Page28 利用目的（）利用目的（）利用目的企業様、利用場合目的達成、一定要件満必要、他代替手段方効果的。安易選択、利用目的達

26、成必要要件把握、他代替手段比較、検討行、最適資産調達手段選択重要。有効活用資産化（資産表示必要）所有資産管理事務省力化行購入相當理由購入物件立替金仮勘定経理、固定資産計上購入価額會社譲渡利用節稅効果享受（経費処理）特別償卻適用資産特別償卻適用資産場合、資金流出額現在価値特別償卻適用場合少利用管理事務合理化（経費等省事務省力化図）借受証発行前、必瑕疵無確認會社、対損害賠償請求権利譲渡契約盛込間保守契約締結物件動産総合保険付利用目的目的達成要件Page29 會計処理（）會計処理（）會計基準取引、行取引條件、所有権移転、所有権移転外、分類。 所有権移転分類取引売買処理、所有権移転外分類取引原則売買処

27、理財務諸表注記行賃貸借処理、分類取引賃貸借処理行。會計処理*出典：會計処理稅務（中央経済社 2003年）作成取引所有権移転所有権移転外取引條件區分會計処理売買処理賃貸借処理原則容認Page30 會計処理（）會計処理（）會計処理判定*出典：會計処理稅務（中央経済社 2003年）作成所有権移転所有権移転外売買処理賃貸借処理物件所有権借手移転認（以下該當）譲渡條件付割安購入選択権付特別仕様物件以下該當料総額現在価値見積現金購入価額90%解約不能期間経済的耐用年數75%NOYESYESNO原則容認Page31 稅務処理（）稅務処理（）稅制、中途解約禁止、2條件満資産賃貸借取引取引対象。稅制、取引條件、

28、売買取引処理場合、賃貸借処理処理場合。稅務処理賃貸借取引取引売買取引処理賃貸借取引処理取引區分稅務処理*出典：會計処理稅務（中央経済社 2003年）作成Page32 稅務処理（）稅務処理（）稅務処理判定*出典：會計処理稅務（中央経済社 2003年）作成取引該當中途解約禁止資産、無償又名目的対価譲渡資産著有利価額買取権利與資産使用可能期間中、賃借人専屬使用資産識別困難認期間耐用年數比相當差異、稅負擔著軽減売買取引処理賃貸借取引処理NOYESYESYESYESYESPage33有効活用向有効活用向 節稅節稅利用目的1、法定耐用年數短期間料全額損金算入節稅効果。、特中堅中小企業、多場合、購入特別償卻適用受、利用大節稅効果得可能性、特別償卻対象資産否、期間料金程度等踏、両者節稅効果比較、検討重要。*出典：知識実務（日本実業出版社 2003年）作成A社投資案件（例）社狀況投資対象案件銀行借入條件條件他物件価格法定耐用年數減価償卻率特別償卻償卻率借入額適用金利返済方法期間月額料実効稅率割引率減価償卻方法1,0