1、全球主要國家和地區(qū)股票發(fā)行上市制度和流程簡(jiǎn)介目前注冊(cè)制已經(jīng)成為境外資本市場(chǎng)股票發(fā)行制度的主流形式，不僅成熟市場(chǎng)廣泛采用，很多新興市場(chǎng)也在發(fā)展過程中逐步引入了注冊(cè)制。對(duì)于股票發(fā)行注冊(cè)制，每個(gè)人可能都有不同的理解。同時(shí)，各個(gè)國家或地區(qū)的證券發(fā)行制度是與其特殊的經(jīng)濟(jì)社會(huì)歷史背景和資本市 場(chǎng)發(fā)展階段緊密相關(guān)的，因此不存在兩個(gè)完全相同的證券發(fā)行體制。即使同樣實(shí)施注冊(cè)制， 各個(gè)市場(chǎng)在注冊(cè)流程、 審核機(jī)構(gòu)以及具體操作環(huán)節(jié)上也可能有所差異。為了更好地把握注冊(cè)制的本質(zhì)，我們結(jié)合境外市場(chǎng)實(shí)踐進(jìn)行了初步研究，梳理出境外市場(chǎng)股票發(fā)行注冊(cè)制共同具備的特征：（一）監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍需對(duì)股票發(fā)行進(jìn)行審核，審查的核心是信息披露，監(jiān)管

2、機(jī)構(gòu)不對(duì)發(fā)行人進(jìn)行價(jià)值判斷。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)要站在投資者的角度，審查信息披露的針對(duì)性、全面性、可讀性，不對(duì)信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。對(duì)于信息披露可能存在的矛盾、 遺漏或誤導(dǎo)之處，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)要求發(fā)行人進(jìn)行澄清或者追加披露，甚至要求撤回注冊(cè)文件或者對(duì)注冊(cè)文件做出不予生效、終止生效的決定。（二）投資者是價(jià)值判斷的主體。投資者需要通過發(fā)行人公開披露的信息，最終做出投資決策。投資者是決定發(fā)行是否能夠成功的關(guān)鍵因素。在美國市場(chǎng)，有上萬家各類機(jī)構(gòu)投資者，如果投資者對(duì)該發(fā)行人缺乏投資興趣，或與發(fā)行人的期望相差較大，發(fā)行人即便通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注冊(cè)，也難以發(fā)行成功。（三）發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性負(fù)

3、責(zé)。其中發(fā)行人負(fù)主要責(zé)任，中介機(jī)構(gòu)如果未能履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的， 也要承擔(dān)連帶責(zé)任，構(gòu)成刑事責(zé)任的，甚至要 追究刑事責(zé)任 。（四）股票發(fā)行和上市是相互獨(dú)立的環(huán)節(jié)。發(fā)行環(huán)節(jié)主要由監(jiān)管機(jī)構(gòu)把關(guān)，審核標(biāo)準(zhǔn)較為統(tǒng)一。而在上市環(huán)節(jié)，特別是在多層次資本市場(chǎng)環(huán)境下，交易所可根據(jù)自身的定位和需要設(shè)置不同的上市門檻，不同規(guī)模、資質(zhì)的企業(yè)，也可選擇適合自身發(fā)展的交易場(chǎng)所申請(qǐng)掛Irh 牌。（五）注冊(cè)制使股票發(fā)行過程更加制度化、透明化和可預(yù)測(cè)，是一種監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)更為先進(jìn)、更為現(xiàn)代化的管理方式。注冊(cè)制改革本質(zhì)上也是政府和市場(chǎng)關(guān)系的再調(diào)整。隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)的簡(jiǎn)政放權(quán)， 市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)和供需的自我平衡機(jī)制逐步發(fā)揮作用。原本不應(yīng)

4、由監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任將逐步轉(zhuǎn)向交易所、中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和投資者等各類主體，使政府和市場(chǎng)的邊界更加分明。世界上一些新興市場(chǎng)經(jīng)歷過類似的改革，例如印度和我國臺(tái)灣市場(chǎng)， 都經(jīng)歷了一個(gè)從管制到放松的過程。（六）注冊(cè)制的實(shí)施與市場(chǎng)的法制體系、懲戒機(jī)制以及投資者保護(hù)水平高度相關(guān)，前端放松需要后段加強(qiáng)。從境外經(jīng)驗(yàn)來看，在實(shí)施注冊(cè)制、放松準(zhǔn)入環(huán)節(jié)限制的同時(shí)，需要不斷健全配套法律法規(guī)，不斷加強(qiáng)中后端監(jiān)管執(zhí)法和保護(hù)投資者權(quán)益的力度，這是注冊(cè)制得以順利實(shí)施的有力保障。（李豐也整理）全球主要國家和地區(qū)股票發(fā)行上市制度和流程簡(jiǎn)介摘要： 由于股票發(fā)行上市制度往往與國家或地區(qū)的歷史背景及發(fā)展階段相適應(yīng)， 所以，各個(gè)市場(chǎng)的股

5、票發(fā)行上市的審核和具體操作流程方面有所不同， 各具特色。 本文簡(jiǎn)單介紹了美國、德國、英國、日本、香港、臺(tái)灣地區(qū)、印度、韓國的股票發(fā)行上市制度及操作流程，以期對(duì)我國引入股票發(fā)行注冊(cè)制和設(shè)計(jì)具體操作流程提供參考。一、美國股票發(fā)行注冊(cè)制流程簡(jiǎn)介美國是在 1933 年證券法 中引入了股票發(fā)行注冊(cè)制， 其申請(qǐng)及審核流程主要分為以下幾個(gè)階段:（一）注冊(cè)書說明書的制作和提交美國 1933年證券法第5 （c）條規(guī)定，任何企業(yè)在美國IPO必須提交擬發(fā)行證券 的注冊(cè)說明書。注冊(cè)說明書又由兩部分組成：第一部分是“公開招股書” ，主要內(nèi)容包括：封皮、招股書簡(jiǎn)介、風(fēng)險(xiǎn)因素、資金用途、股價(jià)攤薄表、管理層關(guān)于財(cái)務(wù)狀況及運(yùn)營

6、結(jié)果的討論及分析、 業(yè)務(wù)描述、管理層成員介紹及其收入 、關(guān)聯(lián)方交易、主要股東及管理層持股表、股票分銷計(jì)劃、以及審計(jì)報(bào)告。第二部分是一些不需包括在公開招股書中的信息， 這部分內(nèi)容不是必須遞送給投資者閱讀，投資者可以在SEC網(wǎng)站或SEC資料室查詢。主要內(nèi)容包括發(fā)行及分銷費(fèi)用詳細(xì)列表、有關(guān)董事及高管法律責(zé)任的任何補(bǔ)償安排、 發(fā)行企業(yè)的任何近期未注冊(cè)的證券銷售、 以及一些美國證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行企業(yè)因公開招股所應(yīng)做出的承諾等。 另外， 第二部分還要求企業(yè)隨注冊(cè)說明書提交若干附件文件，包括承銷協(xié)議、 公司章程、 有關(guān)股票合法性的法律意見書、所有重大合約等。股票發(fā)行注冊(cè)說明書由投資銀行、 會(huì)計(jì)師事務(wù)所、 律師事

7、務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助發(fā)行人制作。在公司正式申報(bào)注冊(cè)說明書之前，如果發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)認(rèn)為有必要，可以申請(qǐng)與SEC進(jìn)行預(yù)溝通，這在發(fā)行人涉及復(fù)雜的會(huì)計(jì)或披露問題時(shí)尤為必要。預(yù)溝通時(shí)間將不計(jì)入審核周期，這樣可以將部分疑難雜癥解決在正式申報(bào)之前。在此之后，發(fā)行人通過在SEC的電子化數(shù)據(jù)收集、分析及追蹤系統(tǒng)（即EDGAR系統(tǒng)）里提交注冊(cè)申請(qǐng)和注冊(cè)說明書。發(fā)行人注冊(cè)說明書提交到SEC的EDGAR系統(tǒng)后，會(huì)向社會(huì)公眾公開。（二）審核階段SEC的公司融資部具體負(fù)責(zé)審核發(fā)行人的注冊(cè)說明書。公司融資部有12個(gè)審查辦公室， 這些辦公室的員工人數(shù)約占部門員工總數(shù)的80%。 根據(jù)發(fā)行人的標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類碼（ SIC 代碼）

8、， 注冊(cè)說明書將被分配至對(duì)應(yīng)的審查辦公室。 12 個(gè)審查辦公室專門負(fù)責(zé)特定的行業(yè)， 分別為： （ 1 ）醫(yī)療保健及保險(xiǎn)； （ 2）消費(fèi)產(chǎn)品 ； （ 3 ）信息技術(shù)及服務(wù)； （ 4 ）自然資源； （ 5 ）運(yùn)輸及休閑娛樂； （ 6 ）生產(chǎn)及建設(shè)； （ 7 ）金融服務(wù)； （ 8 ）不動(dòng)產(chǎn)及日用品；（ 9 ）飲料、服飾及礦業(yè)； （ 10） 電力及機(jī)械； （ 11）電信； （ 12） 金融服務(wù)。每個(gè)審查辦公室均有約 25-35 名審查員，審查員主要是律師、會(huì)計(jì)師以及行業(yè)專家。審核重點(diǎn)包括兩部分： 一是有可能違反證監(jiān)會(huì)規(guī)定和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的重要信息披露； 二是未充分披露或含混不清的重要內(nèi)容。公司融資部并不評(píng)價(jià)

9、注冊(cè)人擬實(shí)施交易（股票發(fā)行等）的優(yōu)劣，亦不會(huì)判斷任一投資對(duì)不同投資者的適用性。審核程序如下：1、初審與復(fù)查審核人員一般由一名SEC審查員和一名專職會(huì)計(jì)人員組成，然后由另一名SEC審查員和專職會(huì)計(jì)人員復(fù)查。 審查員審查注冊(cè)說明書中除會(huì)計(jì)方面外的所有方面。 專職會(huì)計(jì)人員審查財(cái)務(wù)及與會(huì)計(jì)相關(guān)的問題。 審核人員從潛在投資者的角度出發(fā)進(jìn)行審查， 閱讀申報(bào)文件時(shí)詢問潛在投資者可能提出的問題。會(huì)計(jì)問題是 SEC審核的重點(diǎn)。以下是一些IPO文件中出現(xiàn)的典型重大會(huì)計(jì)問題的例 子：低價(jià)股問題。 擬進(jìn)行 IPO 的公司有時(shí)會(huì)以遠(yuǎn)低于其最終的股票 IPO 發(fā)行價(jià)的價(jià)格向其內(nèi)部人士發(fā)行股票、股票期權(quán)或權(quán)證，對(duì)投資者利益

10、造成影響。SEC將審查注冊(cè)說明文件中發(fā)行人最近的資產(chǎn)負(fù)債表前的 12 個(gè)月間的每份股票期權(quán)的授予， 以及發(fā)行人授予的其他報(bào)酬性質(zhì)的股票獎(jiǎng)勵(lì)。認(rèn)定的紅利，在IPO 前 6 個(gè)月內(nèi)，一些銷售價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于最終IPO 股價(jià)的某些向投資者的股票促銷行為會(huì)被SEC審核人員審查并被認(rèn)為涉及“認(rèn)定的紅利”。認(rèn)定的紅利要求發(fā)行人就銷售價(jià)格和當(dāng)時(shí)認(rèn)定的市場(chǎng)價(jià)值之間的差異進(jìn)行一次性的會(huì)計(jì)處理。折扣股權(quán)的出售，在IPO 籌備期間，向與發(fā)行人有商業(yè)聯(lián)系的實(shí)體（如客戶和供應(yīng)商）進(jìn)行的股票銷售須經(jīng)審查。SEC希望保證銷售價(jià)格能體現(xiàn)股票的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值。2、出具反饋意見在完成審查后， 如果審核人員認(rèn)為申報(bào)文件需要改進(jìn)或加強(qiáng)，

11、則簽發(fā)意見函。 該函由SEC 簽發(fā)給發(fā)行人， 內(nèi)有一份審核人員在進(jìn)一步審查過程中提出的所有問題和意見的標(biāo)號(hào)列表， 按照發(fā)行人申報(bào)文件中信息的順序列出， 并要求發(fā)行人進(jìn)行反饋。 從公司首次遞交材料到SEC公司融資部發(fā)出第一輪反饋意見函通常需要30天的時(shí)間。SEC審核人員的意見一般有三種：（1）要求修改或澄清具體披露的意見。針對(duì)這類意見， 公司通常只需進(jìn)行修改或澄清并同意在今后的申報(bào)文件中加入這樣的敘述 （而不是修改之前提交的文件 ） ；（ 2 ） 要求補(bǔ)充信息從而使審核人員能夠更好理解公司披露的意見；（ 3）有關(guān)技術(shù)或程序事項(xiàng)（例如將文件作為附件申報(bào) ）的意見。3、發(fā)行人反饋針對(duì)反饋意見， 發(fā)行

12、人及中介機(jī)構(gòu)必須對(duì)其中所提的問題作出真實(shí)、 準(zhǔn)確、 完整的回復(fù)并相應(yīng)修改注冊(cè)說明書及相應(yīng)文件。 如果遇到復(fù)雜、 困難的會(huì)計(jì)問題， 溝通與解決可能耗時(shí)數(shù)月， 并導(dǎo)致注冊(cè)說明書的內(nèi)容發(fā)生重大變更。 公司可以就審核人員出具的反饋意見或其對(duì)反饋意見回復(fù)的觀點(diǎn)申請(qǐng)復(fù)核，申請(qǐng)可以口頭或書面方式提出。根據(jù)反饋意見關(guān)注問題的性質(zhì)及公司的回復(fù)情況， 審核人員可能會(huì)出具二次或多次反 饋意見，直至所有相關(guān)意見得到滿意的答復(fù)。（三）注冊(cè)生效發(fā)行人在落實(shí)所有反饋意見后，SEC即宣布注冊(cè)文件生效，并在在EDGAR電子系統(tǒng)中進(jìn)行公告， 從而發(fā)行人可以發(fā)行證券。 在注冊(cè)文件生效后， 如果發(fā)現(xiàn)注冊(cè)內(nèi)容有重大不實(shí)、 遺漏或誤導(dǎo)之

13、處，公司融資部可隨時(shí)發(fā)出“停止命令” ，使注冊(cè)文件停止生效。證券法 中沒有對(duì)審核的周期進(jìn)行硬性規(guī)定， 時(shí)間長短因具體情況而異。 通常從公司第一次遞交注冊(cè)說明書到公司融資部宣布注冊(cè)生效，需要三至四個(gè)月的時(shí)間。為增強(qiáng)審核過程的透明度，在審核完成一段時(shí)間后，SEC公司融資部會(huì)將之前所有反 饋意見及回復(fù)在EDGAR 電子系統(tǒng)中進(jìn)行公布。二、其他國家和地區(qū)股票發(fā)行上市流程簡(jiǎn)介（一）德國在歐洲， 首次公開發(fā)行有兩種渠道， 一是通過歐盟標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管的市場(chǎng)， 二是通過僅由各國自己監(jiān)管的市場(chǎng)。 在德國公開發(fā)行可以通過初級(jí)市場(chǎng)、 一般市場(chǎng)和高級(jí)市場(chǎng)三種渠道。 三種市場(chǎng)都需要由德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局對(duì)其招股書按照歐盟的統(tǒng)一

14、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核。 但三個(gè)市場(chǎng)對(duì)信息披露的詳細(xì)程度有不同要求。例如高級(jí)市場(chǎng)需要每年召開一次分析師會(huì)議。向德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局提交招股書和在交易所申請(qǐng)上市審批的程序可以同時(shí)進(jìn)行。 但是只有德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局審核通過了招股書， 交易所才能宣布可以公開發(fā)行。 整個(gè)審批過程最多需要25 天。德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局只審核招股書信息的完整度， 包括信息的一致性和充分性。 審核針對(duì)特殊的行業(yè)有特殊的要求，例如房地產(chǎn)，船運(yùn)，礦業(yè)公司，就要提供額外的信息。由于德國已經(jīng)將歐盟的標(biāo)準(zhǔn)寫入了自己的招股書法 ，所以通過德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局審核的招股書，到歐盟其它國家不需要經(jīng)過其他國家監(jiān)管當(dāng)局的再次審核就可以直接提交交易所。此外，

15、公開發(fā)行需要銀行財(cái)團(tuán)協(xié)助做公開發(fā)行的規(guī)劃并充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)。 如果中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)是德意志交易所的會(huì)員，則提供 73 萬歐元股本保證金證明就可以交易，如果不是則需要向德意志交易所上市審核辦公室提交書面申請(qǐng)。交易所審核的內(nèi)容主要有：（ 1）公司成立至少已經(jīng) 3 年。（ 2）估算上市股票的市值，如果無法估計(jì)，則股本金至少要達(dá)到 125 萬歐元。（ 3）公司上市自由流通股比例不低于25%。特例情況可參照證券交易所審核規(guī)章第9 章內(nèi)容。（ 4）審核批準(zhǔn)文件為上市招股書，涉及公司項(xiàng)目實(shí)際業(yè)務(wù)和法律環(huán)境狀況。上市招股書必須準(zhǔn)確完整，必須包括公司過去3 個(gè)財(cái)務(wù)年度資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，以及最新一年報(bào)表注釋

16、和管理報(bào)告。5）德國公司使用德文，外國公司用英文。（二）英國在英國如果通過非監(jiān)管的市場(chǎng)（The Professional Securities Market ） 上市， 不需要提供監(jiān)管當(dāng)局審批的招股說明書。 但要在監(jiān)管市場(chǎng)公開發(fā)行并進(jìn)入倫敦交易所的主板上市， 必須通過兩個(gè)步驟：一是要符合英國上市監(jiān)管署（UKLA）的上市規(guī)定并且招股說明書通過其審核，這樣發(fā)行人就取得了“正式名單” （ Official List ）的資格；二是要通過交易所的審核。UKLA 將上市分為標(biāo)準(zhǔn)和高級(jí)（ premium ）兩個(gè)等級(jí)。高級(jí)市場(chǎng)主要是股權(quán)市場(chǎng)；標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)是股權(quán)、 債權(quán)、衍生品等市場(chǎng)。高級(jí)市場(chǎng)要求有保薦人，同時(shí)較

17、標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)有更多的信息披露要求， 例如未來一年有足夠的運(yùn)營資本。 對(duì)于投資公司， 還要求披露其公司治理情況。如果招股書不合格， UKLA 會(huì)要求發(fā)行人修改。無論標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)還是高級(jí)市場(chǎng)， UKLA 都要求發(fā)行人達(dá)到最小市值（股權(quán) 70 萬英鎊，債權(quán)20 萬英鎊） ；公司上市自由流通股比例不低3 年的財(cái)務(wù)報(bào)表。于 25%。礦業(yè)公司和科學(xué)研究公司的要求和其他公司不同，不要求過去在以下幾種情況， UKLA 會(huì)拒絕發(fā)行申請(qǐng)： （ 1）認(rèn)為發(fā)行可能有損投資者的利益。（ 2）已經(jīng)在歐盟其他國家上市，但違反過當(dāng)?shù)厣鲜邢嚓P(guān)的法律法規(guī)。在倫敦交易所上市必須有UKLA 批準(zhǔn)的招股書，并且滿足交易所的要求。（三）日本日本

18、的上市審批權(quán)力在交易所手中。上市的流程是：發(fā)行人提前 3 個(gè)月向東京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱東交所）提交上市申請(qǐng)書，公司章程，年度報(bào)告，經(jīng)營計(jì)劃等。交易所還檢查發(fā)行人是否具備可以進(jìn)行恰當(dāng)信息披露的內(nèi)部體制。 在審核前， 具有承銷資格的證券公司與東交所進(jìn)行“事前商談” ，如發(fā)現(xiàn)問題可以提前解決。東交所批準(zhǔn)上市后向內(nèi)閣總理大臣提交有價(jià)證券招股書， 15 日之后招股書生效即可公開發(fā)行。東交所為日本國內(nèi)最大的交易所，其又分為一部、二部和創(chuàng)業(yè)板（ Mothers ）部。通常新興與高成長股票在Mothers 部發(fā)行。 新公司主要在二部上市， 其上市的規(guī)則比較簡(jiǎn)單。在一部上市的公司股東要超過2200 人。 在一

19、部和二部上市的公司， 東交所對(duì)其過去2-3 年的利潤或最近一年的銷售額有要求。（四 ） 香港在香港發(fā)行股票必須要在香港聯(lián)交所上市。 香港證監(jiān)會(huì)與聯(lián)交所簽署備忘錄， 規(guī)定了香港證監(jiān)會(huì)對(duì)聯(lián)交所規(guī)定的上市程序進(jìn)行監(jiān)督。 證券及期貨條例規(guī)定上市審核權(quán)歸聯(lián)交所， 不過證監(jiān)會(huì)仍保留否決權(quán)。 香港對(duì)證券公開發(fā)行的監(jiān)管實(shí)行雙重存檔制度， 即聯(lián)交所將發(fā)行人提交的材料副本轉(zhuǎn)交給證監(jiān)會(huì)， 則該材料被視為已由發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)提交。 通過此項(xiàng)雙重備案制度的安排， 證監(jiān)會(huì)可以行使法定調(diào)查權(quán)， 對(duì)其懷疑在向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行法定備案時(shí)故意或輕率地提供了不實(shí)或具有誤導(dǎo)性信息的人進(jìn)行調(diào)查。首先， 在計(jì)劃發(fā)行前至少兩個(gè)月， 發(fā)行人應(yīng)該向香

20、港聯(lián)交所提交申請(qǐng)。 由香港聯(lián)交所上市科負(fù)責(zé)具體審核， 最后由上市上訴委員會(huì)決定是否通過審核。 上市上訴委員會(huì)的成員包括交易所主席在內(nèi)的 3 名港交所董事會(huì)成員。該委員會(huì)每年發(fā)布年報(bào)，其中一項(xiàng)就是對(duì)一年來上市審核工作的中存在問題的檢討。聯(lián)交所的審核依據(jù)是其制定的上市規(guī)則 。所有對(duì)上市規(guī)則的修訂及需要強(qiáng)制執(zhí)行的政策決定，均須獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。（五）臺(tái)灣1 . 發(fā)行審核臺(tái)灣 公司法 規(guī)定， 首次辦理股票公開發(fā)行的公司必須向行政院金融監(jiān)督管理委員會(huì)提交申報(bào)， 遞交申報(bào)說明書、 公開說明書、 近期財(cái)務(wù)報(bào)告等文件。 自申報(bào)收件日起的 12 個(gè)工作日內(nèi)， 監(jiān)管當(dāng)局將對(duì)材料的完整性及充分性做檢查， 如果無異議，

21、 則在收件日起屆滿12個(gè)工作日申報(bào)生效； 如果申報(bào)文件不完備、 應(yīng)記載事項(xiàng)不充分或監(jiān)管當(dāng)局為保護(hù)投資者利益認(rèn)為有必要時(shí)， 可要求發(fā)行人提交補(bǔ)充說明或材料，再進(jìn)行核查， 如無異議， 則在收到補(bǔ)正文件日起屆滿12 個(gè)工作日申報(bào)生效。2 .上市審核臺(tái)灣的股票上市審核主要由證券交易所負(fù)責(zé)。2013 年 9月 30 日修正的 有價(jià)證券上 市審查準(zhǔn)則規(guī)定， 申請(qǐng)有價(jià)證券上市的發(fā)行公司，除公益事業(yè)外，其股票必須先在興柜市場(chǎng)掛牌滿 6 個(gè)月，并完成其他相關(guān)條件，才可以向交易所提出上市申請(qǐng)。收到申請(qǐng)文件后， 證券交易所承辦人員對(duì)申請(qǐng)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、 內(nèi)部控制項(xiàng)目審查報(bào)告、 公開說明書及承銷商評(píng)估報(bào)告

22、等申請(qǐng)文件進(jìn)行書面審查。 交易所對(duì)公司設(shè)立年限、 資本額、 獲利能力及股權(quán)分散方面做了要求。承辦人員審查過后，報(bào)上市審議委員會(huì)審議， 經(jīng)上市審議委員會(huì)審議通過后報(bào)交易所董事會(huì)核議， 經(jīng)核議后轉(zhuǎn)報(bào)行政院金融監(jiān)督管 理委員會(huì)，申請(qǐng)公司即列為上市公司。（六）印度印度的證券發(fā)行和披露條例（ICDR）規(guī)定，擬發(fā)行或上市公司在申請(qǐng)初次發(fā)行融資前必須先向印度證監(jiān)會(huì)（SEB）注冊(cè)登記、提交發(fā)行說明書并在其中披露條例規(guī)定的相關(guān) 信息。ICDR 條例對(duì)公司過去幾年中的有形資產(chǎn)、可分配利潤、凈值、和收入這幾個(gè)方面做了要求。 申請(qǐng)材料及發(fā)行說明書在印度證監(jiān)會(huì)備案之前， 通常會(huì)有中介機(jī)構(gòu) （經(jīng)印度證監(jiān)會(huì)注冊(cè)登記的專業(yè)商業(yè)銀行）先行對(duì)公司進(jìn)行盡職調(diào)查并核實(shí)該公司是否滿足條例相關(guān)規(guī)定。之后， 來自證監(jiān)會(huì)不同級(jí)別的職員對(duì)材料及披露的信息的完整性及其是否滿足條例的相關(guān)規(guī)定做檢查。證監(jiān)會(huì)的審核時(shí)間一般為 12 個(gè)月左右。發(fā)行申請(qǐng)通過后， 希望上市的公司則可到印度的交易所提交上市申請(qǐng)。 交易所有專門的上市部對(duì)申請(qǐng)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、公開說明書、發(fā)行備忘錄等申請(qǐng)文件進(jìn)行審查。 另外，雖