1、股票發行制度股票發行制度股票發行制度 審批制：完全計劃發行 核準制：過渡形式 注冊制：發達國家的普遍做法審批制：審批制是一國在股票市場的發展初期，為了維護上市公司的穩定和平衡復雜的會經濟關系，采用行和計劃的辦法分配股票發行的指標和額度，由地方或行業主管部門根據指標推薦企業發行股票的一種發行制度。公司發行股票的首要條件是取得指標和額度，也就是說，如果取得了給予的指標和額度，就等于取得了的保薦。審批制下公司發行股票的競爭焦點主要是爭奪股票發行指標和額度。證券監管部門憑借行權力行駛實質性審批職能，證券中介機構的主要職能是進行技術指導，這樣無法保證發行公司不通過虛假包裝甚至偽裝、做賬達標等方式達到發行

2、股票的目的。 2000年3月16日，中國證監會股票發行核準程序頒布實施，核準制取代了審批制。 與審批制相比，核準制的特點：（1）取消了計劃指標管理辦法；（2）由保薦人培育、選擇和推薦公司，增加了保薦人的權利和責任；（3）公司根據需要確定發行規模，以適應按市場規律持續成長的需要；（4）發行審核將逐步轉向強制性信息披露和合規性審核，充分發揮股票發行審核委員會的獨立審核功能；（5）發行人和保薦人協商定價，并充分反映投資者需求，使發行價格真正反映公司的內在價值和投資風險；（6）在發行方式上，鼓勵發行人和保薦人進行自主選擇和創新，由發行人和保薦人（承銷商）各擔風險的機制。核準程序包括：申報、受理、預披露

3、、初審并由發行審核委員會審核、決定五個階段。出具推薦函“搞”到發行上市的指標改制設立股份有限公司改制驗收正式受理申報材料計委、經貿委審核產業政策證監會初審證監會出具審批意見發行股票并上市交易政府、企業中介機構當地證管辦省級人民政府中國證監會計委、經貿委、證監會中國證監會券商、交易所審審批批制制流流程程改制設立股份有限公司輔導規范運行至少1年改制及輔導驗收內核并出具推薦函正式受理申報材料計委、經貿委審核產業政策證監會初審發審委審核并出具意見證監會出具核準意見發行股票并上市交易企業、中介機構證券公司當地證管辦主承銷商中國證監會計委、經貿委、證監會發行審核委員會中國證監會券商、交易所核核準準制制流流

4、程程 核準制存在的問題：企業會過度包裝；超額募資；一級市場定價過高；主管機關負荷過重，還容易引發權力尋租；容易造成投資者的依賴心理；造成市場容易投機。l什么是股票注冊制？該制度對證券市場的影響？什么是股票注冊制？該制度對證券市場的影響？ 證券發行注冊制證券發行注冊制是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開， 制成法律文件，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。 其最重要的特征是：在注冊制下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查， 不進行實質判斷。注冊制對股票市場的影響注冊制對股票市場的影響股票市場回歸正常股票市場回歸

5、正常殼資源價值回歸正常殼資源價值回歸正常短期股價受影響，長期利好短期股價受影響，長期利好估值回歸合理范圍估值回歸合理范圍退市制度的影響退市制度的影響上市公司結構上市公司結構數據來源:Wind資訊A股賬戶新增開戶數:證券公司05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1205-1200200200400400600600800800100010001200120014001400戶戶戶戶數據來源:Wind資訊期末投資者數量期末持倉投資者數量15-05-3115-06-30 15-07-31 15-08-3115-09-30 15-10

6、-31 15-11-30 15-12-31 16-01-3116-02-2915-05-31480048005600560064006400720072008000800088008800960096001040010400萬人萬人萬人萬人比較內容比較內容審批制審批制核準制核準制注冊制注冊制發行指標和額度發行指標和額度有有無無無無發行上市標準發行上市標準有有有有有有主要推（保）薦人主要推（保）薦人政府或行業主管政府或行業主管部門部門中介機構中介機構中介機構中介機構對發行作出實質判斷的主對發行作出實質判斷的主體體證監會證監會中介機構和證監會中介機構和證監會中介機構中介機構發行監管性制度發行監管性

7、制度證監會實質性審證監會實質性審核核中介機構和證監會分中介機構和證監會分擔實質性審核職責擔實質性審核職責證監會形式審核，證監會形式審核，中介機構實質審核中介機構實質審核市場化程度市場化程度行政體制行政體制逐步市場化逐步市場化完全市場化完全市場化退市制度退市制度l1、退市制度概述退市制度是資本市場一項基礎性制度，是指證券交易所制定的關于上市公司暫停、終止上市等相關機制以及風險警示板、退市公司股份轉讓服務、退市公司重新上市等退市配套機制的制度性安排。中國證監會于2001年2月23日發布了虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法，之后又于2001年11月30日在原有辦法基礎上加以修訂，規定連續三年虧損的上市公司將暫停上市。我國上市公司退市制度正式開始推行。l2、退