1、凱恩斯以前的自動均衡思想: 自由放任經濟理論的核心內容及原則：核心內容是“自動均衡理論”；原則是“自由市場，自由經營，自由競爭，自動調節，自動均衡”。 有效需求: 有效需求理論：所謂有效需求，是指商品的總供給價格和總需求價格達到均衡時的總需求。其大小主要取決于消費傾向，資本邊際效率，流動偏好三大基本心理因素以及貨幣數量。流動性偏好: 所謂流動偏好，是指人們在心理上偏好流動性，愿意持有貨幣而不愿意持有其它缺乏流動性資產的欲望。這種欲望構成了對貨幣的需求。因此，凱恩斯的貨幣需求理論又稱為流動偏好理論。 三大心理因素貨幣分類: 貨幣本質：凱恩斯名目主義貨幣職能：交易媒介，儲藏手段 一是作為計算貨幣，

2、充當交換媒介，在這里，貨幣的功能僅僅在于便利交換，對經濟不發生重要的和實質性的影響；貨幣的第二個職能是作為財富積累，充當儲藏手段。特征（1）貨幣的生產彈性等于零；（2）貨幣的替換彈性等于零；（3）貨幣具有周轉靈活性且保藏費低。凱恩斯：貨幣需求是外生變量三動機: 交易動機是指人們為了應付日常的商品交易而需要持有貨幣的動機。他把交易動機又分為所得動機和業務動機二種。所得動機主要是指個人而言，業務動機主要是指企業而言。基于所得動機與業務動機而產生的貨幣需求，凱恩斯稱之為貨幣的交易需求。 預防動機是指人們為了應付不測之需而持有貨幣的動機。凱恩斯認為，出于交易動機而在手中保存的貨幣，其支出的時間、金額和

3、用途一般事先可以確定。但是生活中經常會出現一些未曾預料的、不確定的支出和購物機會。為此，人們也需要保持一定量的貨幣在手中，這類貨幣需求可稱為貨幣的預防需求。 投機動機是指人們根據對市場利率變化的預測，需要持有貨幣以便滿足從中投機獲利的動機。因為貨幣是最靈活的流動性資產，具有周轉靈活性 ，持有它可以根據市場行情的變化隨時進行金融投機。出于這種動機而產生的貨幣需求，稱之為貨幣的投機需求。流動性陷阱:指當一定時期的利率水平降低到不能再低時，人們就會產生利率上升而債券價格下降的預期，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。時間偏好選擇: 決定消費和儲蓄的比例，形成現實儲蓄量

4、。流動偏好選擇:決定以什么形式進行儲蓄。以手持貨幣形式儲蓄可以保持高度流動性，但沒有利息收益；以生息資產形式儲蓄可以獲取利息但卻放棄了流動性。由于人們偏好流動性，所以對人們放棄手持貨幣的流動性偏好，應該支付利息作為報酬。利率作用：利率與儲蓄投資消費成反比 1、利率對儲蓄和投資的作用（1）利率與資本邊際效率的對比關系影響投資。（2）利率對儲蓄形式的選擇的作用。2、利率對宏觀經濟變量的作用（1）利率對總投資量的影響。（2）利率對總儲蓄量的影響。（3）利率對總消費量的影響。現代凱恩斯主義：新劍橋 新古典綜合新劍橋不贊成凱恩斯外生理論可貸資金：需求和供給1）借貸資金的供應來源：當前儲蓄；出售固定資產的

5、收入；窖藏現金的啟用；銀行體系創造的新增貨幣量。（2）借貸資金的需求：當前投資；固定資產的重置與更新；新增的窖藏現金量。工資決定物價論：貨幣工資率通脹傳送帶1、物價的變化是成本和壟斷程度變化的反應。2、決定價格的因素中，工資是主要的不穩定因素。3、一般物價水平受貨幣工資率水平的支配。通脹原因：國民收入與工資利潤分配不均勻1、直接原因：貨幣量過多。2、深層原因：國民收入在工資與利潤之間的分配不公平、不合理；貨幣工資率與實際工資率的差異；勞資雙方的爭斗形成工資物價互相追逐。新古典綜合：新古典 凱恩斯貨幣供給新觀點 內生貨幣論1定義1、銀行的資產決定銀行的負債，只要有貸款需求，銀行就能提供信貸并由此

6、創造出存款貨幣，致使貨幣供應量增加。2原因:金融媒介方面的創新作用：能夠起到動用閑置資金，節約頭寸，改變貨幣流通速度的作用。3影響:企業創造的非銀行形式支付擴大了信用規模：通過擴大信用規模推動貨幣供應量的增加。貨幣需求三模型 一、“平方根定律”鮑莫爾模型1、鮑莫爾模型的立論基礎：經濟行為以收益最大化為目標，因此在貨幣收入取得和支用之間的時間差內，沒有必要讓所有用于交易的貨幣都以現金形式存在。2、鮑莫爾模型的三個假定：人們收入的數量已定，間隔一定；支出的數量事先可知且速度均勻。人們將現金換成生息資產采用購買短期債券的形式，他們具有容易變現，安全性強的特征。每次變現（出售債券）與前一次的時間間隔及

7、變現數量都相等。3、貨幣交易需求與存貨理論：人們的手持貨幣如同企業的存貨一樣，力圖使其成本總額降到最低限度，由此可建立模型4、公式推導設：Y=交易總額；K=每次變換的現金數；b =每次變現的手續費則bY/K為變現的手續費總額。又由于每次變現以后是以勻速的將其支用，故平均手持現金額為K/2；當市場利率為r時，手持現金的機會成本就是K/2 r。設C代表成本總額，則C= bY/K+ rK/2求導并令其為0,可得每次變換的現金余額由于人們的平均手持現金余額是K/2，那么可計算最適量的現金持有額，即現金余額（用M表示）如果把物價因素考慮在內，則實際的現金余額為： M=ar-0.5Y0.5P (4.9)式

8、中，P為一般物價水平，這就是著名的平方根公式。公式還表明，當交易量和手續費增加時，最適度的現金存貨余額就將增加，而當利率上升時，這一現金余額就會下降 5、模型的結論。（1）最適當的現金持有額對利率的變化反應敏感，其利率彈性為（-0.5）。（2）現金持有額與交易總量、變現手續費之間存在著同方向但不同比例的變動關系。6、對鮑莫爾模型的評價。肯定之處:(1)具有普遍適用性。這是對凱恩斯貨幣交易需求理論的重要發展。 (2)該模型的結論還可以應用于國際金融領域。因此國際儲備不必與國際貿易量呈同一比例增減。批評意見：否認模型的定性結構，即貨幣支出和收入事先可知；否定模型的定性理論假設；認為模型的數量關系描

9、述不準確。二、“立方根定律”惠倫模型1、預防性貨幣需求的決定因素（1）手持貨幣的成本：轉換現金的手續費和損失的利息。（2）收入和支出的狀況。3、公式推導設：M=預防性貨幣平均持有額 r=利率則：Mr=預防性貨幣需求的機會成本 設：P=轉換現金的可能次數，并s以代表凈支出分布的標準差，則：P=S2/M2設：C=轉換現金的手續費則：CP=(S2/M2)·C=轉換現金的手續費總額設：E=持有預防性貨幣余額的總成本則：E=M·r+ (S2/M2)·C 欲求最低總成本，可對其求一階導數，并令其為零： 由上式可解出持有預防性貨幣的余額即持有預防性貨幣余額為時，其總成本最小。4

10、、惠倫模型的結論（1）最佳預防性貨幣需求與貨幣支出分布的方差、轉換現金的手續費、利率及立方根關系。（2）最佳預防性貨幣需求對收入和支出的彈性為1/3。（3）最佳預防性貨幣需求對利率彈性為（-1/3）。2、預防性貨幣需求的最佳值公式：三個因素：持幣的機會成本；轉換現金的手續費；轉換現金的可能次數。二、 “立方根定律”惠倫模型4、惠倫模型的結論三、 （1）最佳預防性貨幣需求與貨幣支出分布的方差、轉換現金的手續費、利率及立方根關系。（2）最佳預防性貨幣需求對收入和支出的彈性為1/3。（3）最佳預防性貨幣需求對利率彈性為（-1/3）。三、“資產選擇理論”托賓模型1、托賓模型的研究對象：人們怎樣選擇最優

11、的金融資產組合。2、對兩種資產保存形式的分析：風險與收益。3、對待風險的三類人：(1)風險回避者（2）風險愛好者（3）風險中立者4、以風險回避者為對象的資產調整過程：模型的建立（圖示）5、托賓模型的含義與結論（1）資產分散化原則：同時持有風險資產和安全性資產。（2）兩種資產量上選擇的依據：總效用最大。（3）結論：第一，利率與貨幣投機需求反方向變動，與預期收益同方向變動；第二，貨幣投機需求的變動是通過人們調整資產組合實現的。6、對托賓模型的評論：雖然托賓模型較凱恩斯貨幣投機需求理論更切合實際，但許多西方學者也指出該模型存在許多不足之處，例如模型忽略了物價波動的因素等等。利率特征IS-LM模型一、

12、利率的決定IS-LM曲線分析（一）商品市場的均衡和IS曲線1、商品市場的均衡條件：S（Y）=I（i）式中S代表儲蓄，它與收入同方向變動，I代表投資，它與利率反方向變動。2、商品市場的均衡圖。Y表示收入，i表示利率，有三個方程式：儲蓄函數S=S(Y) 投資函數 I=I (i) 均衡條件 S(Y)=I (i)3、IS曲線的導出：圖A表示投資與利率的方方向變動關系。圖B的45度線表示儲蓄等與投資的均衡條件 圖C表示儲蓄與收入存在著同方向變動的關系圖D中的IS曲線是在不同的利率和收入水平的組合下S=I的均衡點的軌跡4、IS曲線的特點：位置不是固定不變的。4、LM曲線的特點：三個區域。（1）凱恩斯區域：

13、當利率下降到某一點時，曲線為水平狀態；（2）古典區域：當利率升高到一定點后，曲線為一垂直線；（3）中間區域：向右上方傾斜。影響兩市場均衡因素以及怎樣影響1.資本邊際效率的升降；2、消費傾向的增減；3、貨幣供應量的增減；4、貨幣需求的變動1）政府支出的增減直接影響投資水平。1、財政政策對兩市場均衡的影響（2）稅收的增減對兩市場均衡的影響。2、財政政策與貨幣政策的配合效果（1）配合的必要性。（2）配合的幾種方式。3、政策的區域性效果（1）凱恩斯區域的效果：財政政策有效，貨幣政策無效。財政政策與貨幣政策搭配不一定是同方向政策的區域效果：凱恩斯-流動性陷阱 古典投機性貨幣需求為零利率的風險結構和期限結

14、構:(一）利率的風險結構理論違約風險 流動性風險 所得稅風險（二）利率的期限結構理論 1. 預期理論（1）純預期理論（簡稱PE理論）把當前對未來利率的預期作為決定當前利率期限結構的關鍵因素（2）流動性理論，又稱做流動性升水或流動性報酬理論（簡稱LP理論）充分考慮了投資債券的風險。（3）偏好習性理論，又稱期限選擇理論。假設不同期限的債券是替代品，這意味著一種債券的預期收益里可以影響不同期限債券的預期收益。對未來利率的預期主要取決于p40偏好習性和市場分割理論關于債權的替代性的假設是相反的 關鍵假設有兩個：一是假定不同期限的債券沒有替代性；二是假定債券市場的參與者都具有期限偏好通脹：需求拉動和成本

15、推動1、需求拉上說：因為各國政府采用了擴張性財政政策貨幣政策，刺激了有效需求。2、成本推動說:(1)工資成本推動；(2)間接成本推動；(3)壟斷價格推動；(4)進口成本推動。抑制通脹政策主張1、財政政策：投資賦稅優惠；削減消費稅；削減失業津貼；控制政府支出等。2、貨幣政策：逐步減緩貨幣供應量的增長速度；控制實際利率。收入政策：對工資、物價實行限制，形式有指導性限制、以稅收為手段的限制、強制性限制三種。4、勞工政策：培養和訓練勞動者，提高他們的就業能力，克服結構性失業。國家干預：促進論 自由主義：促退論 貨幣政策理論-多層政策面目標原則:逆風向形成和相機抉擇 中介指標利率1、利率是微觀經濟活動的

16、重要調節器。2、利率是連結宏觀和微觀經濟的紐帶。3、利率是衡量經濟態勢的最佳指標。4、利率是中央銀行貨幣政策的中介目標。貨幣學派貨幣數量自然利率貨幣學派：影響貨幣因素 （一）影響因素1、收入或財富的變化：永恒收入（Y）；非人力財富占總財富的比率（W）。2、持有貨幣的機會成本：貨幣的名義報酬率（rm）；預期固定收益報酬率（rb）；預期非固定收益報酬率（re）；物價變動率（1/pdp/dt）。3、持有貨幣給人們帶來的效用及影響此效用的因素U。貨幣需求函數表達式 貨幣需求特點和意義1、貨幣需求函數式一個穩定的函數。理由是：（1）影響貨幣供給和需求的因素相互獨立。弗里德曼認為，影響貨幣供應的若干主要因

17、素，并不影響貨幣需求。貨幣需求主要受制于函數式中的那些變量。（2）在函數式的變量中，有些自身就具備相對的穩定性（如U、W），有些只在很少情況下才影響貨幣需求（如1/p dp/dt），因而它們不會破壞貨幣需求函數的穩定性。貨幣需求函數的最主要影響因素是收入與利率。（3）貨幣需求函數的倒數貨幣流通速度基本上是一個穩定的函數。經濟波動根源 影響貨幣供給的因素 弗里德曼貨幣傳導機制真實貨幣需求對真實收入的彈性為1名義利率等于預期真實利率與預期價格變動率之和，市場利率是由投機者的預期來維持的預期真實利率與長期真實增長率之差，即是由外在力量決定的。名義貨幣需求可對貨幣供給的變動作及時、充分的調整 貨幣量變

18、動后的傳導過程M E P(i) I Y貨幣學派與凱恩斯在傳導機制上的分歧:第一、凱恩斯認為，貨幣供應量變化后對國民收入有實質性影響，增加貨幣的結果使利率降低從而增加投資，通過乘數效應引起總需求和總收入（Y）的變動，即MRIY，因此，貨幣供應量增加可以引起實際產出的增加，貨幣是非中性的。弗里德曼則認為貨幣供應量變動只能在短期內影響實際產出；從長期看，貨幣供應量的變動只能影響名義變量而不能影響實際變量，因此，貨幣從長期看是中性的。第二，凱恩斯注重狹義的市場資產和市場利率，他的傳遞渠道主要是貨幣市場上金融資產的調整，增加的貨幣量通過兩條渠道被吸收：一是貨幣收入增加后所增加的貨幣交易需求量；二是隨著利

19、率下降后增加的貨幣投機需求量。弗里德曼認為應該考慮廣義的資產和利息率，就是說，傳導途徑是多種多樣的，可以在貨幣市場和商品市場同時進行，通過物價普遍上漲吸收過多的貨幣量。第三，凱恩斯非常重視利率的作用，認為利率是傳導機制的中心環節，貨幣量變動后首先引起的是利率的變動，貨幣供需和總體經濟的均衡是通過利率的變化來調節的。而弗里德曼則重視收入支出在傳導中的作用。認為人們主要根據收入來確定現金持有量。因此，貨幣供需求均衡只能通過支出來調節。而貨幣量與利率之間存在著步調不一致的關系，弗里德曼認為，貨幣增長加速時，起初會降低利率，但是后來，由于它增加開支刺激價格上漲，這便引起借貸需求的增加，從而促使利率上升。正因為如此，利率不能成為傳導機制中的主軸，卻往往是誤導貨幣政策的指標，所以弗里德曼不僅不重視利率在傳導機制中的作用，而且堅決反對把利率作為制定貨幣政策的向導。單一規則為何強調減稅問題-貨幣供給所謂單一規則就是公開宣布并長期采用一個固定不變的貨幣供應增長率。2、長期采用其意圖在于消除頻繁的相機抉擇變動而引起的經濟波動，避免因人為因素導致的錯誤