1、宏觀經濟學 第五版N. G. 曼昆曼昆教學幻燈片 制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第4章章 貨幣與通貨膨脹貨幣與通貨膨脹slide 1古典通脹理論原因結果社會成本古典通貨膨脹理論中的價格 意味著價格具有完全的伸縮性、市場是出清的。適宜于作長期分析。slide 20246810121416196019651970197519801985199019952000通脹率通脹率通脹率slide 30246810121416196019651970197519801985199019952000通脹率通脹

2、率通脹率通脹率趨勢線slide 4通脹率 = 平均物價水平上升的百分比。價格 = 購買某一商品需要的貨幣量。因為價格是由貨幣量來決定的，因此，我們需要考察貨幣的職能、供給以及對貨幣量的控制。slide 5slide 6交易媒介交易媒介我們可以用它來購買物品價值儲藏價值儲藏將現在的購買力推延到將來計價單位計價單位是用于衡量價格高低、價值大小的基本單位slide 7法定貨幣法定貨幣本身沒有價值例如：我們現在使用的紙幣商品貨幣商品貨幣本身具有價值例如：金幣， “集中營”里的香煙slide 8下列那些是貨幣? a.現鈔b.支票c.支票帳戶存款(也即活期存款)d.信用卡e.大額定期存款slide 9貨幣

3、供給貨幣供給指經濟中可資利用的貨幣量貨幣政策貨幣政策 控制貨幣供給稱為貨幣政策slide 10貨幣政策由一個國家的中央銀行中央銀行來決定在美國，中央銀行是美國聯邦儲備銀行，也即 Fed. 華盛頓特區(qū)的美聯儲大樓華盛頓特區(qū)的美聯儲大樓slide 11_符號包含資產類別數量 (十億)_C現鈔$598.7M1C + 活期存款，1174.0 旅行支票， 其它支票存款M2M1 + 小額定期存款，5480.1 儲蓄存款， 貨幣市場互助基金， 貨幣市場存款帳戶M3M2 + 大額定期存款，8054.4 回購協定， 只為機構服務的貨幣市場 互助基金余額slide 12是一個關于通貨膨脹率與貨幣供應增長率間相互關

4、系的簡單模型。分析這個模型要從下面這個概念開始： “貨幣流通速度貨幣流通速度”slide 13基本概念： 貨幣流通速度定義 ： 在某個給定時間內，平均每一美元轉手的次數。例如： 在 2001年， 交易中的貨幣需求量是5000億美元當年的貨幣供應量是1000億美元那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次，因此，貨幣流通速度 = 5slide 14這里，給出如下定義：TVM其中： V = 貨幣流通速度T = 交易總額M = 貨幣供給slide 15以名義 GDP 代表總交易額。則有， P YVM其中： P = 產出品價格 (GDP 平減指數) Y = 產出量 (實際 GDP)P Y = 產出總

5、額 (名義 GDP)slide 16數量方程式數量方程式M V = P Y可由前面貨幣流通速度的定義得出此式它是一個恒等式： 這可由其中各個變量的定義說明。slide 17M/P = 實際貨幣余額，實際貨幣余額， 所供應貨幣的購買力。一個簡單的 貨幣需求函數： (M/P )d = k Y其中：其中： k = 為獲得一美元收入人們期望持有的貨幣數量。 (k 是外生變量)slide 18貨幣需求: (M/P )d = k Y數量方程: M V = P Y兩者間的聯系: k = 1/V當人們相對于其本身的收入而持有很多的貨幣時（K值很高），貨幣轉手就很遲緩（V值很低）。slide 19從數量方程開始

6、假定 V 是不變的或外生的：VV在這樣的假定下，貨幣數量方程可被改寫為：M VP Yslide 20價格水平是如何決定的：若 V 是固定的，則貨幣供給量決定名義國民收入 (P Y )實際 GDP 由經濟中所能提供的資本K與勞動L以及生產函數決定（第三章）價格水平是： P = (名義 GDP)/(實際 GDP)M VP Yslide 21回顧一下第二章： 生產的增長率等于各要素增長率之和。 用增長率表示時，數量方程可寫為：MVPYMVPY. 0,VVV所以有假定不變因為在貨幣數量論中slide 22用 (希臘字母 “pi”) 表示通貨膨脹率：MPYMPYPPMYMY則由前一張幻燈的知識可得到：解

7、上式可得 slide 23通常情況下，經濟的一定增長，需要貨幣供應量也有一定的增長，因為只有這樣才可以使增加的交易順利實現。當貨幣的供應量超過某一增長速度時，就會導致通貨膨脹。 MYMYslide 24 Y/Y 依賴于生產要素的增長與技術進步 (到目前為止，這些都被認為是給定的)。MYMY因此，貨幣數量論預示著：在貨幣供應增長率與通貨膨脹率之間存在一一對應的關系。 slide 25通貨膨脹率(對數標準 百分比）1,00010,0001001010.1貨幣供給增長 (百分比, 對數標準)0.11101001,00010,000NicaraguaAngolaBrazilBulgariaGeorgi

8、aKuwaitUSAJapanCanadaGermanyOmanDemocratic Republicof Congoslide 260246貨幣供應增長率 (百分比)810128 6 4 2 0 -2 -41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通脹率(百分比)slide 270246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率inflation rate trend通貨膨脹率趨勢線通貨膨脹率趨勢線slide 28024681012

9、1416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率inflation rate trendslide 290246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率M2 增長率inflation rate trendM2 trend growth rate通貨膨脹率起勢線slide 300246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率M2 增長率inflation rate trendM2 tren

10、d growth rateslide 31在不增加稅收或出售債券的情況下，為了要增加支出，政府可以印刷貨幣。從印刷貨幣中取得的這種 “收入” 就叫做鑄幣稅（seigniorage） (發(fā)音為：SEEN-your-ige)通貨膨脹稅通貨膨脹稅:通過印刷貨幣而獲得收益會導致通貨膨脹。 通貨膨脹就象是一種強加給貨幣持有者的稅收。slide 32名義利率，i沒有經過通貨膨脹調整的利率實際利率，r經過通貨膨脹修正后的利率：r = i slide 33Fisher 方程： i = r + 第三章： S = I 決定了 r 。 因此，當通脹率增長時，會導致名義利率i 的同等增長。這種一對一的變動關系就叫做F

11、isher 效應。效應。 slide 34百分率%16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2名義利率通脹率1950 19551960 19651970年份1975 19801985 199020001995slide 35通脹率 (百分比，對數標準)名義利率（百分比，對數標準）1001011101001000KenyaKazakhstanArmeniaNigeriaUruguayUnited KingdomUnited StatesSingaporeGermanyJapanFranceItalyslide 36假定 V 不變，M 每年增長 5% ， Y 每年增長 2% ， r = 4。

12、求解 i (名義利率)。 如果Fed每年增加貨幣供應量2個百分點，求 i 。假定Y 的增長率由每年2%下降為每年1%。 將如何變化? a.如果想要保持通脹率不變， Fed 應采取什么措施？slide 37首先求得 = 5 2 = 3. 然后可得 i = r + = 4 + 3 = 7. i = 2, 與貨幣供應增長率一致。a.如果Fed不采取措施，則 = 1。 為了抑制通貨膨脹，Fed必須減少貨幣供應增長率每年1年百分點。假定 V 不變，M 每年增長 5% ， Y 每年增長 2% ， r = 4。slide 38 = 實際通貨膨脹率 (到已經實際發(fā)生后才會知道的通貨膨脹率)e = 預期通貨膨脹

13、率i e = 事前事前 實際利率： 人們在貸款或購買債券時所預期的實際利率i = 事后事后 實際利率：人們在結算貸款或債券時實際使用的利率slide 39貨幣數量方程假定對實際貨幣余額的需求僅僅依賴于實際國民收入 Y。 現在，我們考察決定貨幣需求的另一個因素：名義利率。名義利率 i 是持有貨幣的機會成本 (替代債券或其它有利息收入的資產)。 因此， i 貨幣需求量貨幣需求量 。slide 40(M/P )d = 實際貨幣需求，它與i 負相關 i 持有貨幣的機會成本與國民收入Y 正相關Y 越高 支出越多 因此，需要貨幣越多(因為貨幣是最具流動性的資產， 所以用L 表示貨幣需求函數。)()( ,)

14、dM PL i Yslide 41當人們決定是否持有貨幣時，他們并不能準確預計到將來的通貨膨脹率。因此，與貨幣需求相關的名義利率應該是： r + e。()( ,)dM PL i Y(,)eL rYslide 42(,)eML rYP實際供給貨幣余額實際貨幣需求slide 43變量如何決定 (從長期看)M外生給定 (the Fed)r可調整并使得 S = IY (,)eML rYP(,)YF K LP 可調整并使得( ,)ML i YPslide 44對于給定的r，Y，和和 e ， M 的變化會使價格P 產生同比例變化 - 正如貨幣數量方程中所表明的。(,)eML rYPslide 45從長期看

15、，人們并不會總是高估或低度估通貨膨脹，因此平均來看有 e = 。 從短期看，當人們獲得新的信息的時候， e可能發(fā)生變化。例如：假定Fed宣布明年將增加貨幣供給。人們就會預期明年的物價水平將會上漲。因此， e將上升。這時，即使M 還沒有發(fā)生變化，價格水平也會上漲。 (待續(xù))slide 46(,)eML rYP ( th e F is h e r e ffe c t)ei d M P to m ake fall to re-estab lish eq mPMP對給定的 r， Y，M ，(Fisher 效應) ,(M/P)下降下降,從而達到新的均衡從而達到新的均衡slide 47為什么通貨膨脹有害為

16、什么通貨膨脹有害? 通脹會給社會帶來什么成本呢? 列出你所能想到的。著眼于長遠看會如何。要象經濟學家那樣思考。slide 48這個常見的錯覺是： 通貨膨脹降低了實際工資從短期看，這是正確的，因為合同規(guī)定的名義工資是不變的。但從長期看(第三章) ，實際工資決定于勞動的供給與勞動邊際產品的價值，而不是價格水平或通貨膨脹率。 考慮下列數據slide 490246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000$ per hour0255075100125150175200225250CPI (1983=100)Average h

17、ourly earningsHourly earnings in 2001 dollarsConsumer Price Index0246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000平均小時工資平均小時工資$0255075100125150175200225250CPI (1983=100)平均 小時 工資2001年不變價 的美元工資消費 物價指數slide 50古典的觀點： 物價水平的變化僅僅是衡量單位的變化。slide 51分兩種情況：1. 發(fā)生預期到的通脹成本2. 當通脹與預期不一致時的附加成本slide 52定

18、義：為避免通脹稅而減少貨幣持有余額,由此而造成的不便或成本稱為皮鞋成本。 i 實際貨幣余額記住：從長期看，通貨膨脹并不能影響實際的收入與實際的支出。因此，如果月支出不變，但就平均而言人們減少了貨幣的持有額，則意味著人們會頻繁地去銀行提取小額現金。slide 53定義：變更價格時的成本。例如：打印新的菜單打印或郵寄新的目錄冊通脹率越高，廠商就會越是頻繁地改變其報價，從而招致菜單成本。slide 54面對菜單成本的廠商會減少價格的變動。例如： 假定某廠商每年的一月份發(fā)布新的產品價格目錄，經過一年的時間，總體價格水平上升了，則廠商的相對價格降低了。不同的廠商在不同的時間變更其價格，從而導致相對價格的

19、扭曲這樣，在微觀經濟層面上，會導致資源配置的無效率。slide 55某些稅種的制定并沒有考慮通貨膨脹的影響，因此在征稅時不能進行通貨膨脹修正，諸如資本利得稅等。舉例說明：1/1/2001：你購得價值$10,000的Starbucks股票12/31/2001：你出售這些股票，獲得$11,000 ，因此你的名義資本利得是$1000 (10%) 假定2001年時 = 10%。 那么你實際的資本利得收益是$0。 但是政府卻會要求你按照$1000的名義收益納稅！slide 56通脹使得比較不同時期的名義價值更加困難。通脹使得編制長期的經濟規(guī)劃變得更加復雜。slide 57許多長期合同是基于e 的，而不是

20、指數化的。如果與e 不一致，那么就會有人受益，同時有人受損。例如：在借貸者之間如果 e， 那么(r ) (r e) 這樣某些購買力就會由貸款者轉移給借款者。如果 e， 那么購買力就會由借款者轉移給貸款者。slide 58當通脹嚴重時，它會更加易變且難以預計： 與e常常不一致，且其差額會趨于變大 (雖然不是恒為正的或者負的) 對財富的肆意再分配變得更加可能。不確定性增大，使風險厭惡者的處境變得更壞。slide 59slide 60定義：當每月的通貨膨脹率 50%當發(fā)生超速通貨膨脹時，上述所有溫和通脹的成本都會變得非常巨大巨大。 貨幣不再具有價值儲藏職能，其它的職能也受到影響。 (交易媒介，計價單

21、位)。 人們可能進行物物交易，或者借用其它幣值穩(wěn)定的外國貨幣進行交易。 slide 61超速通貨膨脹是由于過度的貨幣供給造成的：當央行大量發(fā)行貨幣時，價格水平會上升。如果發(fā)行貨幣的速度特別巨大時，就會導致超速通貨膨脹。110100100010000percent growthIsrael1983-85Poland1989-90Brazil1987-94Argentina1988-90Peru1988-90Nicaragua1987-91Bolivia1984-85通貨膨脹貨幣供給增長slide 62增長百分率slide 63當政府難以從稅收或舉債獲得收入時，它只能以發(fā)行貨幣來滿足自身開支的需要。理論上講，解決超速通貨膨脹的方法很簡單：停止發(fā)行貨幣。但在現實生活中，這就意味著要求政府接受劇烈的，痛苦的財政緊縮。實際變量實際變量是指以實物單位衡量的變量：如數量和相對價格等，產出的數量實際工資：每小時工作掙得的產出實際利率：出借一單位今天的產出，可以在將來獲得的收入。名義變量是指用貨幣單位等來衡量的變量。名義變量是指用貨幣單位等來衡量的變量。名義工資：每小時工作掙得的美元數名義利率：出借今天的一美元，將來可