1、.第第26章章 短期財務與計劃短期財務與計劃. 短期財務決策是對影響流動資產和流動負短期財務決策是對影響流動資產和流動負債且該影響常發生在一年之內的決策分析。債且該影響常發生在一年之內的決策分析。 凈營運資本常與短期財務決策聯系。它是凈營運資本常與短期財務決策聯系。它是流動資產和流動負債的差值。流動資產和流動負債的差值。 短期財務的一些問題：短期財務的一些問題： 1 為付款留在手里（銀行）而留有現金的合為付款留在手里（銀行）而留有現金的合理水平是多少？理水平是多少？ 2 需要訂購多少存貨？需要訂購多少存貨？ 3 應給予客戶多少信用？應給予客戶多少信用？.本章結構本章結構 26.1 跟蹤現金與凈

2、營運資本跟蹤現金與凈營運資本 26.2 以其他要素定義現金以其他要素定義現金 26.3 經營周期與現金周期經營周期與現金周期 26.4 短期財務決策的若干方面短期財務決策的若干方面 26.5 現金預算現金預算 26.6 短期財務計劃短期財務計劃 26.7 本章小結本章小結.26.1 跟蹤現金與凈營運資本跟蹤現金與凈營運資本 在這節我們跟蹤現金與凈營運資本從一年在這節我們跟蹤現金與凈營運資本從一年到下一年的變化時，它們的組成情況。目到下一年的變化時，它們的組成情況。目的是描述企業短期經營活動及其對現金和的是描述企業短期經營活動及其對現金和凈營運資本的影響。凈營運資本的影響。 流動資產是指現金和預

3、期能在一年之內轉流動資產是指現金和預期能在一年之內轉換成現金的其他資產。流動資產按其流動換成現金的其他資產。流動資產按其流動性性以公允價值轉換成現金的難易程度以公允價值轉換成現金的難易程度及其花費時間大小順序列示于資產負債表及其花費時間大小順序列示于資產負債表上。上。.20 x2年年20 x1年年. 在商業旋風制造公司的資產負債表上，流在商業旋風制造公司的資產負債表上，流動資產的四項主要科目是現金、短期證券、動資產的四項主要科目是現金、短期證券、應收賬款和存貨。應收賬款和存貨。 與流動資產投資相似，公司利用了多種短與流動資產投資相似，公司利用了多種短期債務，即流動負債。流動負債是一項預期債務，

4、即流動負債。流動負債是一項預期在一年或一個更短的經營周期之內需要期在一年或一個更短的經營周期之內需要支付現金的義務。從資產負債表上可以看支付現金的義務。從資產負債表上可以看到流動負債的三個主要項目：應付賬款；到流動負債的三個主要項目：應付賬款；應付工資、應付稅款和其他應付費用；以應付工資、應付稅款和其他應付費用；以及應付票據。及應付票據。.26.2 用其他要素定義現金用其他要素定義現金 資產負債表的等式可以表示為：資產負債表的等式可以表示為： 凈營運資本凈營運資本+固定資產固定資產=長期負債長期負債+所有者權所有者權益益 （26-1） 凈營運資本組成可以看成下述等式：凈營運資本組成可以看成下述

5、等式： 凈營運資本凈營運資本=現金現金+其他流動資產流動負其他流動資產流動負債債 （26- 2）. 現金現金=長期負債長期負債+所有者權益所有者權益-凈營運資本凈營運資本（除現金）（除現金）-固定資產固定資產 最自然的解釋是長期負債和所有者權益的最自然的解釋是長期負債和所有者權益的增加以及固定資產和凈營運資本（除現金）增加以及固定資產和凈營運資本（除現金）的減少會增加公司的現金。的減少會增加公司的現金。. 26.2.1 現金來源與用途表現金來源與用途表 從上式的右邊我們可以看到長期負債或所從上式的右邊我們可以看到長期負債或所有者權益的增加會導致企業現金的增加。有者權益的增加會導致企業現金的增加

6、。而且，凈營運資本或固定資產的減少導致而且，凈營運資本或固定資產的減少導致企業現金的減少。此外，凈利潤和折舊會企業現金的減少。此外，凈利潤和折舊會增加現金，而支付股利會減少現金。會計增加現金，而支付股利會減少現金。會計人員可以利用這種機制設置現金的來源與人員可以利用這種機制設置現金的來源與運用表，該表把影響企業現金狀況的所有運用表，該表把影響企業現金狀況的所有交易要素都列示出來。交易要素都列示出來。. 這個表解釋了為何該公司在這個表解釋了為何該公司在20 x2年產生了年產生了104萬的經營收入，但現金余額卻和上一年萬的經營收入，但現金余額卻和上一年相等。因為現金來源等于現金用途。同時相等。因為

7、現金來源等于現金用途。同時也解釋了資產負債表上現金余額與經營活也解釋了資產負債表上現金余額與經營活動現金流量之間的差別。動現金流量之間的差別。.26.3 經營周期與現金周期經營周期與現金周期 短期財務關注短期經營活動。一家典型制短期財務關注短期經營活動。一家典型制造業公司的短期經營活動包括以下事件和造業公司的短期經營活動包括以下事件和決策：決策：. 這些活動導致了現金流入與流出的非同步、這些活動導致了現金流入與流出的非同步、不確定的模式。不同步是因為原材料貨款不確定的模式。不同步是因為原材料貨款的支付跟產品銷售的現金回收不在同一時的支付跟產品銷售的現金回收不在同一時間發生。不確定是因為將來的銷

8、售與成本間發生。不確定是因為將來的銷售與成本不能確切地知道。不能確切地知道。. 在現金流量時間線上描繪了一家典型制造在現金流量時間線上描繪了一家典型制造性企業的短期經營活動和現金流。性企業的短期經營活動和現金流。從存貨從存貨到應收賬款收現這段時間間隔形成一個經到應收賬款收現這段時間間隔形成一個經營周期。現金周轉期始于原材料貨款付現，營周期。現金周轉期始于原材料貨款付現，結束于應收賬款收現。結束于應收賬款收現。現金流量時間線由現金流量時間線由經營周期和現金周轉期組成。經營周期和現金周轉期組成。現金流入與現金流入與流出缺口要求進行短期融資決策。這個缺流出缺口要求進行短期融資決策。這個缺口跟經營周期

9、和應付賬款周期的長度有關。口跟經營周期和應付賬款周期的長度有關。可以通過借款或持有短期證券來填補這個可以通過借款或持有短期證券來填補這個缺口。改變存貨周期、應收和應付賬款周缺口。改變存貨周期、應收和應付賬款周期可以縮小這個缺口。期可以縮小這個缺口。. 經營周期長度等于存貨周期和應收賬款周經營周期長度等于存貨周期和應收賬款周期長度之和。存貨周期是接受訂單、生產期長度之和。存貨周期是接受訂單、生產和銷售產品所需時間的長度。應收賬款周和銷售產品所需時間的長度。應收賬款周期是回收現金所需時間的長度。期是回收現金所需時間的長度。 現金周轉期是指現金支出至現金收回這段現金周轉期是指現金支出至現金收回這段時

10、間。可以把它看成是經營周期減應付賬時間。可以把它看成是經營周期減應付賬款周期，即款周期，即 現金周轉期現金周轉期= 經營周轉期應付賬款周期經營周轉期應付賬款周期 應付賬款周轉期是公司在購買各種資源，應付賬款周轉期是公司在購買各種資源，如工資和原材料的過程中能夠延期支付的如工資和原材料的過程中能夠延期支付的時間長度。時間長度。. 在實踐中存貨周轉期、應收賬款周轉期和在實踐中存貨周轉期、應收賬款周轉期和應付賬款周轉期可以分別用存貨天數、應應付賬款周轉期可以分別用存貨天數、應收賬款天數和應付賬款天數來衡量。利用收賬款天數和應付賬款天數來衡量。利用以下公式以下公式 存貨周轉比率存貨周轉比率=銷售成本銷

11、售成本/平均存貨平均存貨 存貨天數存貨天數=365/存貨周轉比率存貨周轉比率 平均應收賬款周轉比率平均應收賬款周轉比率= 賒銷額賒銷額/平均應收平均應收賬款賬款 應收賬款天數應收賬款天數= 365/平均應收賬款周轉比率平均應收賬款周轉比率. 應付賬款遞延期應付賬款遞延期= 銷售成本銷售成本/平均應付賬款平均應付賬款 應付賬款天數應付賬款天數= 365 /應付賬款遞延期應付賬款遞延期 經營周轉期經營周轉期= 存貨天數存貨天數+應收賬款天數應收賬款天數 現金周轉期現金周轉期= 經營周轉期應付賬款天數經營周轉期應付賬款天數.26.4 短期財務政策的若干方面短期財務政策的若干方面 一個企業采用的短期融

12、資策略至少由兩個一個企業采用的短期融資策略至少由兩個要素構成：要素構成： (1) 企業在流動資產上的投資規模。這通常企業在流動資產上的投資規模。這通常是通過與企業總營業收入水平相比較來衡是通過與企業總營業收入水平相比較來衡量的。穩健型和溫和型短期融資策略保持量的。穩健型和溫和型短期融資策略保持流動資產與銷售額的高比率。激進型短期流動資產與銷售額的高比率。激進型短期融資策略限制流動資產與銷售額的比率。融資策略限制流動資產與銷售額的比率。. (2) 流動資產的融資結構。這可以用短期負流動資產的融資結構。這可以用短期負債與長期負債的比例來衡量。激進型短期債與長期負債的比例來衡量。激進型短期融資策略意

13、味著短期負債相對于長期負債融資策略意味著短期負債相對于長期負債的比例高，穩健型融資策略意味著少量的的比例高，穩健型融資策略意味著少量的短期負債和大量的長期負債。短期負債和大量的長期負債。. 26.4.1 企業在流動資產上的投資規模企業在流動資產上的投資規模 穩健型短期財務政策包括：穩健型短期財務政策包括： (1) 持有大量的現金余額和短期證券。持有大量的現金余額和短期證券。 (2) 保持高水平的存貨投資。保持高水平的存貨投資。 (3) 放寬信用條件，保持高額的應收賬款。放寬信用條件，保持高額的應收賬款。 激進型短期財務策略包括激進型短期財務策略包括： (1) 保持低水平的現金余額，對短期證券不

14、保持低水平的現金余額，對短期證券不進行投資。進行投資。 (2) 對存貨進行小規模投資。對存貨進行小規模投資。 (3) 不允許賒銷，沒有應收賬款。不允許賒銷，沒有應收賬款。. 短期資產的最優投資水平決策要求識別不短期資產的最優投資水平決策要求識別不同短期融資策略的不同成本水平。其目的同短期融資策略的不同成本水平。其目的就是平衡激進型短期財務策略與穩健型策就是平衡激進型短期財務策略與穩健型策略的成本，以達到最佳的折衷辦法。略的成本，以達到最佳的折衷辦法。 穩健性政策表現為安排較高的流動資產穩健性政策表現為安排較高的流動資產/收收入比率。入比率。承擔較大的持有成本，主要是機承擔較大的持有成本，主要是

15、機會成本。但是短缺成本很小。會成本。但是短缺成本很小。 激進型政策表現為較低的流動資產激進型政策表現為較低的流動資產/收入比收入比率。率。能節約持有成本，但是短缺成本很高。能節約持有成本，但是短缺成本很高。. 流動資產的管理可以認為是在隨投資水平流動資產的管理可以認為是在隨投資水平上升而上升的成本和隨投資水平上升而下上升而上升的成本和隨投資水平上升而下降的成本之間的權衡問題。隨流動資產投降的成本之間的權衡問題。隨流動資產投資水平上升而上升的成本叫資水平上升而上升的成本叫持有成本持有成本。隨。隨流動資產投資水平上升而下降的成本叫流動資產投資水平上升而下降的成本叫短短缺成本缺成本。 置存成本一般來

16、說有兩類。第一類是持有置存成本一般來說有兩類。第一類是持有流動資產的機會成本。第二類是保管該資流動資產的機會成本。第二類是保管該資產經濟價值所花費的成本產經濟價值所花費的成本 缺貨成本也有兩類：缺貨成本也有兩類：(1) 交易成本或訂購成交易成本或訂購成本。本。(2) 與安全儲備有關的成本。與安全儲備有關的成本。. 流動資產投資總成本由置存成本和缺貨成流動資產投資總成本由置存成本和缺貨成本的總和決定。總成本曲線的最低點本的總和決定。總成本曲線的最低點(CA *)反映了流動資產的最優水平。這條曲線總反映了流動資產的最優水平。這條曲線總的來說在最優點相當平坦。如果并非不可的來說在最優點相當平坦。如果

17、并非不可能的話，也很難找到缺貨成本和置存成本能的話，也很難找到缺貨成本和置存成本精確的最優水平。通常我們在最優點附近精確的最優水平。通常我們在最優點附近找到一點就已很滿意了。找到一點就已很滿意了。. 26.4.2 不同的流動資產融資策略不同的流動資產融資策略 在一個理想的經濟里，短期資產總可以用在一個理想的經濟里，短期資產總可以用短期負債來籌措資金；長期資產可以用長短期負債來籌措資金；長期資產可以用長期負債和所有者權益來籌措資金。在這種期負債和所有者權益來籌措資金。在這種經濟里，凈營運資本總為零。經濟里，凈營運資本總為零。 假定一企業長期負債隨著時間而增長，而假定一企業長期負債隨著時間而增長，

18、而流動資產一開始增加并可以用短期負債籌流動資產一開始增加并可以用短期負債籌措資金，而長期資產可以用長期負債和所措資金，而長期資產可以用長期負債和所有者權益籌措資金。有者權益籌措資金。. 在現實世界里，不能期望流動資產降為零，在現實世界里，不能期望流動資產降為零，因為銷售的長期上升趨勢會導致流動資產因為銷售的長期上升趨勢會導致流動資產的永久性投資。可以認為一個成長性的企的永久性投資。可以認為一個成長性的企業對流動資產和長期資產都有永久性的需業對流動資產和長期資產都有永久性的需要。總資產需求隨著時間推移會表現出：要。總資產需求隨著時間推移會表現出：（1）一種長期的增長趨勢；（）一種長期的增長趨勢；

19、（ 2）圍繞這）圍繞這種趨勢的季節性變動；（種趨勢的季節性變動；（ 3）不可預測的逐）不可預測的逐日、逐月的波動。日、逐月的波動。. 讓我們看一看如何籌措這些資產所需的資讓我們看一看如何籌措這些資產所需的資金。首先，考慮即使在季節高峰期，長期金。首先，考慮即使在季節高峰期，長期資金來源也超過總資產需求的戰略資金來源也超過總資產需求的戰略(a圖圖)。當總資產需求從高峰下降，企業有過多的當總資產需求從高峰下降，企業有過多的現金可用于短期證券投資。因為這種方法現金可用于短期證券投資。因為這種方法意味著一直存在短期現金剩余和大量的凈意味著一直存在短期現金剩余和大量的凈營運資本投資，它被認為是一種穩健型

20、的營運資本投資，它被認為是一種穩健型的策略。當長期資金來源不能滿足總資產需策略。當長期資金來源不能滿足總資產需求時，企業就必須借入短期資金彌補赤字。求時，企業就必須借入短期資金彌補赤字。這種激進型策略表示于這種激進型策略表示于b圖上。圖上。. 穩健型籌資策略穩健型籌資策略的特點是：短期金融負債的特點是：短期金融負債只融通部分臨時流動資產的資金需要，另只融通部分臨時流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和長期資產，則由一部分臨時性流動資產和長期資產，則由長期資金來源支持。資本成本較高。是種長期資金來源支持。資本成本較高。是種收益性和風險性均低的策略。收益性和風險性均低的策略。 激進型籌資策略

21、激進型籌資策略的特點是：短期金融負債的特點是：短期金融負債不但融通臨時性資產的資金需要，還解決不但融通臨時性資產的資金需要，還解決部分長期性資產的資金的需要。資本成本部分長期性資產的資金的需要。資本成本較低。是種收益性和風險性均高的策略。較低。是種收益性和風險性均高的策略。. 流動資產籌資策略的穩健程度，可以用易流動資產籌資策略的穩健程度，可以用易變現率衡量。變現率衡量。 易變現率易變現率=（長期資金來源（長期資金來源-長期資產）長期資產）/流流動資產動資產. 26.4.3 什么是最優的什么是最優的 最適量的短期借款應是多少呢？這沒有確最適量的短期借款應是多少呢？這沒有確定性的答案。要做出適當

22、的分析必須考慮定性的答案。要做出適當的分析必須考慮多種因素：多種因素： (1) 現金儲備。現金儲備。 (2) 期限匹配。期限匹配。 (3) 期限結構。期限結構。.27.5 現金預算現金預算 現金預算現金預算是短期融資計劃的基本工具，它是短期融資計劃的基本工具，它讓財務經理識別短期資金需求（和機會），讓財務經理識別短期資金需求（和機會），告訴財務經理短期內需要多少借款，它是告訴財務經理短期內需要多少借款，它是一種在現金流量時間線上識別現金流缺口一種在現金流量時間線上識別現金流缺口的方法。現金預算的思想很簡單，它把估的方法。現金預算的思想很簡單，它把估計的現金收入與支出記錄下來。我們用趣計的現金收

23、入與支出記錄下來。我們用趣味玩具公司的例子說明現金預算。味玩具公司的例子說明現金預算。. 趣味玩具公司的所有現金流入從玩具的銷趣味玩具公司的所有現金流入從玩具的銷售中來，其現金預算以下一年各季度的銷售中來，其現金預算以下一年各季度的銷售預測為起點：售預測為起點： 趣味玩具公司以賒銷方式將貨銷給百貨商趣味玩具公司以賒銷方式將貨銷給百貨商店，銷售不立即產生現金。相反，現金來店，銷售不立即產生現金。相反，現金來自后來應收賬款的回收。趣味玩具公司的自后來應收賬款的回收。趣味玩具公司的應收賬款回收期為應收賬款回收期為9 0天，天，1 0 0的銷售額的銷售額在下一季度收回。在下一季度收回。. 現金回收現金

24、回收=上季銷售額上季銷售額 同時意味著上季期末應收賬款同時意味著上季期末應收賬款=上季銷售額上季銷售額 我們假定前一財政年度的第四季度銷售額我們假定前一財政年度的第四季度銷售額為為1億美元，前一財政年度的第四季度末應億美元，前一財政年度的第四季度末應收賬款為收賬款為1億美元。本財政年度的第一季度億美元。本財政年度的第一季度應收賬款回收。應收賬款回收。 本財政年度第一季度本財政年度第一季度1億美元的銷售額加到億美元的銷售額加到應收賬款中去，但應收賬款中去，但1億美元回收款又從其中億美元回收款又從其中扣除。因此，趣味玩具在第一季度結束時，扣除。因此，趣味玩具在第一季度結束時，有有1億美元美元的應收

25、賬款。基本的關系如億美元美元的應收賬款。基本的關系如下：下：. 期末應收賬款期末應收賬款=期初應收賬款期初應收賬款+銷售額應銷售額應收賬款回收收賬款回收 雖然這里應收賬款回收是現金的唯一來源，雖然這里應收賬款回收是現金的唯一來源，但并非總是這樣。其他來源可以包括：資但并非總是這樣。其他來源可以包括：資產銷售、投資收入和長期融資。產銷售、投資收入和長期融資。. 26.5.1 現金流出現金流出 現金流出可以分成現金流出可以分成4類：類： (1) 應付賬款的支出。這些是商品或服務，應付賬款的支出。這些是商品或服務，如原材料的支付款。這些支出一般發生在如原材料的支付款。這些支出一般發生在購買之后。購買

26、數量根據銷售預測而定。購買之后。購買數量根據銷售預測而定。在趣味玩具公司的例子中，我們假定：在趣味玩具公司的例子中，我們假定： 貨款支付貨款支付=上季度原材料采購上季度原材料采購 原材料采購原材料采購= 1/2 下季度的銷售預測下季度的銷售預測. (2) 工資、稅款和其他費用。這包括所有其工資、稅款和其他費用。這包括所有其他需要實際支付的經營成本。比如，折舊他需要實際支付的經營成本。比如，折舊經常被認為是一種正常的經營成本，但它經常被認為是一種正常的經營成本，但它不需要現金的流出。不需要現金的流出。 (3) 資本支出。這是為購買長期資產的現金資本支出。這是為購買長期資產的現金支付。趣味玩具公司

27、計劃在第四季度有一支付。趣味玩具公司計劃在第四季度有一大筆資本支出。大筆資本支出。 (4) 長期融資。包括長期未償債務利息和本長期融資。包括長期未償債務利息和本金支付以及給股東的股利支付。金支付以及給股東的股利支付。 具體數值見下表：具體數值見下表：. 26.5.3 現金余額現金余額 趣味玩具公司預測第二季度有大量的凈現趣味玩具公司預測第二季度有大量的凈現金流出。這些大量的流出不是由盈利能力金流出。這些大量的流出不是由盈利能力不足造成的，而是因為銷售的延期收現引不足造成的，而是因為銷售的延期收現引起的。這導致了第二季度有起的。這導致了第二季度有3000萬美元的萬美元的累計現金不足。累計現金不足

28、。 趣味玩具公司為了方便交易，預防非預期趣味玩具公司為了方便交易，預防非預期偶發事件以及保持它在商業銀行里的最低偶發事件以及保持它在商業銀行里的最低存款余額，設立了存款余額，設立了500萬美元的最低營運現萬美元的最低營運現金余額。這意味著它第二季度有金余額。這意味著它第二季度有3500萬美萬美元的現金不足。元的現金不足。.26.6 短期財務計劃短期財務計劃 趣味玩具公司存在短期融資問題，它在第趣味玩具公司存在短期融資問題，它在第二季度不能從內部滿足預測的現金流出，二季度不能從內部滿足預測的現金流出，它的融資選擇可以包括：（它的融資選擇可以包括：（1）無抵押銀行）無抵押銀行借款；（借款；（ 2）

29、抵押借款；（）抵押借款；（3）其他來源。）其他來源。. 26.6.1 無抵押貸款無抵押貸款 為臨時性的現金不足而籌資最普遍使用的為臨時性的現金不足而籌資最普遍使用的方法是短期的無抵押銀行貸款。利用短期方法是短期的無抵押銀行貸款。利用短期銀行貸款的企業通常要求銀行采用非承諾銀行貸款的企業通常要求銀行采用非承諾或承諾式的周轉貸款。非承諾式的周轉貸或承諾式的周轉貸款。非承諾式的周轉貸款是一項企業不用通過正式文書就可以在款是一項企業不用通過正式文書就可以在先前規定的限額內借款的非正式安排。周先前規定的限額內借款的非正式安排。周轉貸款利率一般等于銀行基本貸款利率加轉貸款利率一般等于銀行基本貸款利率加一個

30、額外比率。大部分時間里，銀行也要一個額外比率。大部分時間里，銀行也要求企業在銀行里保持最低存款余額。求企業在銀行里保持最低存款余額。. 承諾式的周轉貸款是一種具有法律效力的承諾式的周轉貸款是一種具有法律效力的正式協議。通常涉及到由企業向銀行支付正式協議。通常涉及到由企業向銀行支付的承諾費（費用通常近似等于每年總承諾的承諾費（費用通常近似等于每年總承諾資金的資金的0.25）。對大企業來說，利率一）。對大企業來說，利率一般跟倫敦銀行同業拆借利率（般跟倫敦銀行同業拆借利率（ LIBOR）或）或銀行的資金成本掛鉤，而不是跟基本利率銀行的資金成本掛鉤，而不是跟基本利率掛鉤。通常要求中小型企業在銀行保持最

31、掛鉤。通常要求中小型企業在銀行保持最低存款余額。低存款余額。. 補償性余額補償性余額(compensating balances)是是企業在銀行以低息或無息賬戶保持的存款。企業在銀行以低息或無息賬戶保持的存款。最低存款余額一般占貸款使用額的最低存款余額一般占貸款使用額的25。企業在銀行里保持不計息的這些資金，。企業在銀行里保持不計息的這些資金，增加了銀行從周轉貸款中賺取的實際利息。增加了銀行從周轉貸款中賺取的實際利息。 實際利率實際利率=名義利率名義利率/（1-最低存款余額率）最低存款余額率）. 26.6 .2抵押貸款抵押貸款 銀行和其他財務公司經常要求為貸款提供銀行和其他財務公司經常要求為貸

32、款提供抵押品。短期貸款的抵押品通常包括應收抵押品。短期貸款的抵押品通常包括應收賬款和存貨。賬款和存貨。 在應收賬款融資中，應收賬款可以轉讓也在應收賬款融資中，應收賬款可以轉讓也可以代理。采用應收賬款轉讓的方式，貸可以代理。采用應收賬款轉讓的方式，貸款方不僅對應收賬款有置留權，對借款方款方不僅對應收賬款有置留權，對借款方也有追索權。應收賬款代理涉及到應收賬也有追索權。應收賬款代理涉及到應收賬款的出售。購買人，也叫代理人，必須對款的出售。購買人，也叫代理人，必須對應收賬款進行收賬。代理人承擔了壞賬的應收賬款進行收賬。代理人承擔了壞賬的全部違約風險。全部違約風險。. 存貨抵押貸款用存貨作為抵押品。存貨抵存貨抵押貸款用存貨作為抵押品。存貨抵押貸款的一般類型有：押貸款的一般類型有： (1)