1、2016年基金從業(yè)資格考試重點(diǎn)講義 第1章 金融、資產(chǎn)管理與投資基金 本章介紹投資基金在金融市場體系中的定位。共分兩節(jié)： 第一節(jié)介紹金融與居民理財(cái)需求的產(chǎn)生，金融市場的功能、類型和構(gòu)成要素，金融資產(chǎn)與資產(chǎn)管理的概念，資產(chǎn)管理行業(yè)的外延以及中國資產(chǎn)管理業(yè)的現(xiàn)狀。 第二節(jié)講述投資基金的定義以及主要類別。 學(xué)習(xí)內(nèi)容 知識點(diǎn) 金融與居民理財(cái) 居民理財(cái)與金融的關(guān)系 金融市場 金融市場的分類；金融市場的構(gòu)成要素 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)管理行業(yè) 金融資產(chǎn)的概念，資產(chǎn)管理的概念、特點(diǎn)，資產(chǎn)管理行業(yè)的作用，資產(chǎn)管理行業(yè)的范圍 我國資產(chǎn)管理業(yè)的狀況 第一節(jié) 金融市場與資產(chǎn)管理行業(yè) 一、金融與居民理財(cái) 1.所謂金融，簡單來

2、講即貨幣資金的融通。 居民是社會最古老、最基本的經(jīng)濟(jì)主體。 2.理財(cái)指的是對財(cái)務(wù)進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值、增值。 目前，居民理財(cái)主要方式是貨幣儲蓄與投資兩類。 3.貨幣儲蓄是指居民將暫時(shí)不用或結(jié)余的貨幣收入存入銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的一種存款活動。 儲蓄的特征是其保值性。 4.投資是指投資者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資金期望在未來獲得回報(bào)。 二、金融市場 金融市場和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)是現(xiàn)代金融體系的兩大運(yùn)作載體 （一）金融市場的分類 1按照交易工具的期限分為貨幣市場和資本市場 （1）貨幣市場又稱短期金融市場，是指專門融通一年以內(nèi)短期資金的場所。 主要解決市場參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余額調(diào)劑問題。 （2）資本市場又

3、稱長期金融市場，是指以期限在一年以上的有價(jià)證券為交易工具進(jìn)行長期資金交易的市場。 廣義資本市場包括： 一是銀行中長期存貸款市場； 二是有價(jià)證券市場，包括中長期債券市場和股票市場。 狹義資本市場專指中長期債券市場和股票市場。 2按交易標(biāo)的物分為票據(jù)、證券、衍生工具、外匯和黃金市場等 （1）票據(jù)市場按交易方式主要分為票據(jù)承兌市場和貼現(xiàn)市場。票據(jù)市場是貨幣市場的重要組成部分。 （2）證券市場主要是股票、債券、基金等有價(jià)證券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓流通的市場。 （3）衍生工具市場是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。 （4）外匯市場是指各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。 外匯市場包

4、括外匯批發(fā)市場和零售市場。 （5）黃金市場是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場所。 黃金國際儲備資產(chǎn)之一，在國際支付中占據(jù)一定的地位，因此黃金市場仍被看做是金融市場的組成部分。 3按交割期限分為現(xiàn)貨市場和期貨市場 （1）現(xiàn)貨市場的交易協(xié)議達(dá)成后在兩個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行交割。由于現(xiàn)貨市場的成交與交割之間幾乎沒有時(shí)間間隔，因而對交易雙方來說，利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)很小。 （2）期貨市場的交易在協(xié)議達(dá)成后并不立刻交割，而是約定在某一特定時(shí)間后進(jìn)行交割，協(xié)議成交和標(biāo)的交割時(shí)分離的。 （二）金融市場的構(gòu)成要素 1市場參與者主要包括政府、中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人和企業(yè)居民。 首先，金融機(jī)構(gòu)是最重要的中介機(jī)構(gòu)，是儲蓄轉(zhuǎn)化

5、為投資的重要渠道。 其次，金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)資金的供給者、需求者和中間人等多重角色 第三，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者具有支配性的作用。 2金融工具 （1）金融工具是金融市場上進(jìn)行交易的載體，最初被稱為信用工具 （2）金融工具一般具有廣泛的社會可接受性，隨時(shí)可以流通轉(zhuǎn)讓 3金融交易的組織方式 （1）交易所交易方式：有固定場所的組織、有制度、集中進(jìn)行交易的方式 （2）柜臺交易方式：在各金融機(jī)構(gòu)柜臺上買賣雙方進(jìn)行面議的、分散交易的方式 （3）電信網(wǎng)絡(luò)交易方式，即沒有固定場所，交易雙方也不直接接觸，主要借助電子通信或互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)手段來完成交易的方式。 三、金融資產(chǎn)與資產(chǎn)管理行業(yè) （一）金融資產(chǎn) 1.金融資產(chǎn)是代

6、表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，標(biāo)示了明確的價(jià)值，表明交易雙方的所有權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系。 2.金融資產(chǎn)一般分為債權(quán)類和股權(quán)類金融資產(chǎn)兩類： （1）債權(quán)類金融資產(chǎn)以票據(jù)、債券等契約型投資工具為主 （2）股權(quán)類金融資產(chǎn)以各類股票為主。 （二）資產(chǎn)管理與資產(chǎn)管理行業(yè) 1.資產(chǎn)管理一般是指金融機(jī)構(gòu)受投資者委托，為實(shí)現(xiàn)投資者的特定目標(biāo)和利益，進(jìn)行證券和其他金融產(chǎn)品的投資并提供金融資產(chǎn)管理服務(wù)，并收取費(fèi)用的行為。 2.資產(chǎn)管理具有以下特征： （1）從參與方來看，資產(chǎn)管理包括委托方和受托方，委托方為投資者 （2）從受托資產(chǎn)來看，主要為貨幣等金融資產(chǎn)，一般不包括固定資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)。 （3）從管理方式來看，資產(chǎn)

7、管理主要通過投資于銀行存款、證券、期貨、基金、保險(xiǎn)或?qū)嶓w企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值。 3.資產(chǎn)管理行業(yè)功能和作用： （1）資產(chǎn)管理行業(yè)能夠?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)體系有效配置資源，使有限的資源配置到最有效率的產(chǎn)品和服務(wù)部門，提高整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)的效率和生產(chǎn)服務(wù)水平。 （2）通過資產(chǎn)管理行業(yè)專業(yè)的管理活動，幫助投資者進(jìn)行投資決策 3.資產(chǎn)管理行業(yè)功能和作用： （3）資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)造出十分廣泛的投資產(chǎn)品和服務(wù)，滿足投資者 （4）資產(chǎn)管理行業(yè)還能對金融資產(chǎn)合理定價(jià)，給金融市場提供流動性，降低交易成本，使金融市場更加健康有效，最終有利于一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 4.資產(chǎn)管理行業(yè)界定 （1）資產(chǎn)管理廣泛涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、信

8、托、期貨等行業(yè)，但是具體范圍并無明確界定。 （2）從公司層面來看，美國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)包括銀行、保險(xiǎn)公司和專業(yè)資產(chǎn)管理公司三類。 四、我國資產(chǎn)管理行業(yè)的狀況 1.我國傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理行業(yè)主要是基金管理公司和信托公司 2.近年銀行、證券、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)紛紛開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 3.各類機(jī)構(gòu)廣泛參與、各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交叉融合、分處不同監(jiān)管體系所形成的既相似又不同的混業(yè)局面，是我國目前大資產(chǎn)管理的現(xiàn)狀。 4.基金業(yè)協(xié)會對資產(chǎn)管理行業(yè)的范圍進(jìn)行了解 5.基金業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)類型 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 基金管理公司及子公司 公募基金和各類非公募資產(chǎn)管理計(jì)劃 私募機(jī)構(gòu) 私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、 私募風(fēng)險(xiǎn)/創(chuàng)

9、業(yè)投資基金等 信托公司 集合資金信托 證券公司及其資管子公司 集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、定向資產(chǎn)管理計(jì)劃 期貨公司 期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司 企業(yè)年金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃、第三方保險(xiǎn)資產(chǎn)管理計(jì)劃、投資聯(lián)結(jié)保險(xiǎn)賬戶管理 商業(yè)銀行 銀行理財(cái)產(chǎn)品（除資金池業(yè)務(wù)和貸款通道業(yè)務(wù)） 根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2015年3月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司96家，其中合資公司46家，內(nèi)資公司50家， 共有取得公募基金管理資格的證券公司7家， 保險(xiǎn)資管公司1家。 第二節(jié) 投資基金 一、投資基金的定義 1.投資基金是資產(chǎn)管理的主要方式之一，是一種組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

10、 2.投資基金所投資的資產(chǎn)既可以是金融資產(chǎn)，也可以是房地產(chǎn)、大宗能源、林權(quán)、藝術(shù)品等其他資產(chǎn)。 3.投資基金主要是一種間接投資工具，基金投資者、基金管理人和托管人是基金運(yùn)作中的主要當(dāng)事人。 二、投資基金的主要類別 1.投資基金按照資金募集方式，可以分為公募基金和私募基金兩類。 2.投資基金按照法律形式，還可以分為契約型、公司型、有限合伙型等形式；按照運(yùn)作方式，還可以分為開放式、封閉式基金。 3.人們?nèi)粘＝佑|到的投資基金分類，主要是按照所投資的對象的不同進(jìn)行區(qū)分的。 （一）證券投資基金 1.證券投資基金依照利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，將分散在投資者手中的資金集中起來委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券投資管理

11、的投資工具。 2.基金所投資的有價(jià)證券主要是在證券交易所或銀行間市場上公開交易的證券，包括股票、債券、貨幣、金融衍生工具等。 3.證券投資基金是投資基金中最主要的一種類別，又可分為公募證券投資基金和私募證券投資基金等種類。 （二）私募股權(quán)基金 私募股權(quán)基金（PE）指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式出售持股獲利。 （3） 風(fēng)險(xiǎn)投資基金 （4） 風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC），又叫創(chuàng)業(yè)基金，投向于那些不具備上市資格的初創(chuàng)期的或者是小型的新型企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)，股票上市轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，采用私募方式。 （

12、四）對沖基金 1.對沖基金原意為“風(fēng)險(xiǎn)對沖過的基金”，它是基于投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，利用杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。 2.對沖基金一般也采用私募方式，廣泛投資于金融衍生產(chǎn)品。對沖基金起源于20世紀(jì)50年代初的美國。 3.經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金的操作策略已經(jīng)要比最初誕生時(shí)利用空頭對沖多頭風(fēng)險(xiǎn)的方法復(fù)雜很多倍，但人們還都習(xí)慣于稱這類基金為“對沖基金”。 （五）另類投資基金 1.另類投資基金，是指投資于傳統(tǒng)的股票、債券之外的金融和實(shí)物資產(chǎn)的基金，如房地產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、對沖基金、大宗商品、黃金、藝術(shù)品等。 2.另類投資基金一般也采用私募方式，種類非常廣泛，外延也很不

13、確定，有人將私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對沖基金也列入另類投資基金范圍。 學(xué)習(xí)內(nèi)容 知識點(diǎn) 證券投資基金的概念 基金的定義 主要關(guān)系人和運(yùn)作圖示 基金在不家、地區(qū)的不同稱法：共同基金，單位信托，集合投資計(jì)劃，證券投資信托 證券投資基金的特點(diǎn) 五個(gè)主要特征 證券投資基金與其他金融工具的差別 基金與股票、債券的差異 基金與銀行存款的差異 第2章 證券投資基金概述 第一節(jié) 證券投資基金的概念與特點(diǎn) 一、證券投資基金的概念 1.概念 證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多不特定投資者的資金匯集起來，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，委托基金管理人進(jìn)行投資管理，托管人進(jìn)行財(cái)產(chǎn)托管，由基金投資人共享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的

14、集合投資方式。 2.運(yùn)作方式 基金管理機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)分別作為基金管理人和托管人，一般按照基金的資產(chǎn)規(guī)模獲得一定比例的管理費(fèi)收入和托管費(fèi)收入。如圖2-1. 圖2-1基金運(yùn)作關(guān)系圖 3.證券投資基金的本質(zhì) 證券投資基金是一種間接透過基金管理人代理投資的一種方式，投資人通過基金管理人的專業(yè)資產(chǎn)管理，以期得到比自行管理更高的報(bào)酬。 4.各國對證券投資基金的稱謂 （1）在美國被稱為“共同基金”， （2）在英國和我國香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金” （3）在歐洲一些國家稱為“集合投資基金”或“集合投資計(jì)劃”， （4）在日本和臺灣地區(qū)稱為“證券投資信托基金”。 5.證券投資基金界定 本書論述的“證券投資

15、基金”，非特別指出均指公開募集證券投資基金，亦簡稱為公募基金，下文不再說明。 共同基金從廣義上泛指美國的證券投資基金，但是狹義上共同基金專指開放式公司型的投資基金。 二、證券投資基金的特點(diǎn) （一）集合理財(cái)、專業(yè)管理 （二）組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn) （三）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)：除分級基金外都是按照投資比例分享收益的；除基金合同規(guī)定管理人收取浮動管理費(fèi)或業(yè)績報(bào)酬外都是按固定比例收取管理費(fèi)。 （四）嚴(yán)格監(jiān)管、信息透明 （五）獨(dú)立托管、保障安全 三、基金與其他金融工具的比較 （一）基金與股票、債券的差異 1反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同 （1）股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系，是一種所有權(quán)憑證，投資者購買股票后就成為公司的股東

16、； （2）債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，是一種債權(quán)憑證，投資者購買債券后就成為公司的債權(quán)人； （3）基金反映的則是一種信托關(guān)系，是一種受益憑證，投資者購買基金份額就成為基金的受益人。 2所籌資金的投向不同 （1）股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域； （2）基金是一種間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價(jià)證券等金融工具或產(chǎn)品。 3投資收益與風(fēng)險(xiǎn)大小不同 （1）通常情況下，股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資品種； （2）債券是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資品種； （3）基金是一種風(fēng)險(xiǎn)相對適中、收益相對穩(wěn)健的投資品種。 （二）基金與銀行儲蓄存款的差異 1性質(zhì)不同 （1）基金是一種受益憑證，管理人

17、只是受托管理投資者資金，不承擔(dān)投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）銀行儲蓄存款表現(xiàn)為銀行的負(fù)債，是一種信用憑證；銀行對存款者負(fù)有法定的保本付息責(zé)任。 2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同 （1）基金收益具有一定的波動性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)； （2）銀行存款利率相對固定，投資者損失本金的可能性也很小。 2收益與風(fēng)險(xiǎn)特性不同 （1）基金收益具有一定的波動性，存在投資風(fēng)險(xiǎn)； （2）銀行存款利率相對固定，投資者損失本金的可能性也很小。 第二節(jié) 證券投資基金的運(yùn)作與參與主體 一、證券投資基金的運(yùn)作 學(xué)習(xí)內(nèi)容 知識點(diǎn) 證券投資基金的運(yùn)作 市場營銷、投資管理、后臺管理 基金市場參與主體 基金當(dāng)事人：基金份額持有人、管理人與托管人 基金市場服

18、務(wù)機(jī)構(gòu)：基金銷售機(jī)構(gòu)、基金注冊登記機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、基金投資咨詢機(jī)構(gòu)、基金評級機(jī)構(gòu) 基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律組織：中國證監(jiān)會、證券交易所、基金業(yè)協(xié)會 基金運(yùn)作關(guān)系 圖62 1.基金的運(yùn)作包括基金的募集、基金的投資管理、基金資產(chǎn)的托管、基金份額的登記交易、基金的估值與會計(jì)核算、基金的信息披露以及其他基金運(yùn)作活動在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。 基金的運(yùn)作活動從管理人的角度看，可以分為基金的市場營銷、基金的投資管理與基金的后臺管理三大部分。 二、證券投資基金的參與主體 基金市場的參與主體分為基金當(dāng)事人、基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)、基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織三大類。 （一）基金當(dāng)事人包括持有人、管理人與托管人 1基金

19、份額持有人 （1）基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益人。 （2）我國基金份額持有人享有以下權(quán)利：分享收益，分配清算財(cái)產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓份額，召開基金份額持有人大會，表決權(quán)，查閱資料，訴訟，其他權(quán)利。 2管理人 管理人最主要職責(zé)就是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益；管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用；在我國，管理人只能由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。 3托管人 證券投資基金法規(guī)定，基金資產(chǎn)必須由獨(dú)立于管理人的托管人保管。托管人的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資金清算、會計(jì)復(fù)核以及對基金投資運(yùn)作的監(jiān)督等

20、方面。在我國，托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任。 （二）基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu) 1.主要服務(wù)機(jī)構(gòu)：管理人、托管人既是基金的當(dāng)事人，又是基金的主要服務(wù)機(jī)構(gòu)。 2.其他機(jī)構(gòu)主要包括基金銷售機(jī)構(gòu)、銷售支付機(jī)構(gòu)、份額登記機(jī)構(gòu)、估值核算機(jī)構(gòu)、投資顧問機(jī)構(gòu)、評價(jià)機(jī)構(gòu)、信息技術(shù)系統(tǒng)服務(wù)機(jī)構(gòu)以及律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等。 （三）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織 1基金監(jiān)管機(jī)構(gòu) 基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過依法行使審批或核準(zhǔn)權(quán)，依法辦理基金備案，對管理人、托管人以及其他從事基金活動的服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理，對違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，因此其在基金的運(yùn)作過程中起著重要的作用。 2基金自律組織 （1）證券交易所是

21、基金的自律管理機(jī)構(gòu)之一。我國的證券交易所是依法設(shè)立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所和設(shè)施，履行相關(guān)職責(zé)，實(shí)行自律性管理的法人。一方面上市基金通過證券交易所募集和交易，必須遵守證券交易所的規(guī)則；另一方面證券交易所對基金的投資交易行為承擔(dān)著重要的一線監(jiān)控職責(zé)。 （2）我國的基金自律組織是由管理人、托管人及服務(wù)機(jī)構(gòu)于2012年6月7日成立的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會。此前，我國基金行業(yè)的自律組織一直隸屬于中國證券業(yè)協(xié)會。 三、證券投資基金運(yùn)作關(guān)系 基金投資者、管理人與托管人是基金的當(dāng)事人； 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)通過自己的專業(yè)服務(wù)參與基金市場； 監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對基金市場上的各種參與主體實(shí)施全面監(jiān)

22、管。 圖22是我國證券投資基金運(yùn)作關(guān)系圖。 第三節(jié) 證券投資基金的法律形式和運(yùn)作方式 一、契約型基金與公司型基金 （一）證券投資基金依據(jù)法律形式的不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。我國的證券投資基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。 （二）契約型基金與公司型基金區(qū)別： 1.法律主體資格不同契約型基金不具有法人資格，公司型基金具有法人資格。 2.投資者的地位不同契約型基金依據(jù)基金合同成立。契約型基金持有人大會賦予基金持有者的權(quán)利相對較小。 3.基金營運(yùn)依據(jù)不同 （1）契約型基金依據(jù)基金合同營運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)投資公司章程營運(yùn)基金。 （2）公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確

23、清晰，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善，但契約型基金在設(shè)立上更為簡單易行。 兩者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在法律形式的不同，并無優(yōu)劣之分。 二、封閉式基金與開放式基金 （一）依據(jù)運(yùn)作方式分為封閉式基金與開放式基金。 1.封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運(yùn)作方式。 項(xiàng)目 開放式基金 封閉式基金 期限不同 不確定，理論上可以無限期存續(xù) 確定，到期轉(zhuǎn)開放 份額限制不同 不固定 固定 交易場所不同 一般不上市，通過向基金管理公司和代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行申購贖回 上市流通 價(jià)格形成方式不同 按照單位凈值交易，單位凈值每日公布，每季度公布資產(chǎn)

24、組合。每6個(gè)月公布變更的招募說明書 根據(jù)市場行情變化，可能折價(jià)或溢價(jià)，多為折價(jià)。每周公布單位凈值，每季度公布資產(chǎn)組合 投資策略 強(qiáng)調(diào)流動性管理，基金資產(chǎn)中要保持一定現(xiàn)金及流動性資產(chǎn) 全部資金可進(jìn)行長期投資 2.開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。這里所指的開放式基金專指傳統(tǒng)的開放式基金，不包括ETF和LOF等新型開放式基金。 第四節(jié) 證券投資基金的起源與發(fā)展 一、證券投資基金的起源與早期發(fā)展 1.世界上第一只公認(rèn)的證券投資基金“海外及殖民地政府信托誕生在1868年的英國。 2.投資基金真正的大發(fā)展卻是在美國。1924年成立的“

25、馬薩諸塞投資信托基金”被公認(rèn)為美國開放式公司型共同基金的鼻祖。 3.1933年美國證券法要求基金募集時(shí)必須發(fā)布招募說明書，對基金進(jìn)行描述。 4.1934年美國證券交易法要求共同基金的銷售商要受證券交易委員會（SEC）的監(jiān)管， 5.1940年投資公司法和1940年投資顧問法是美國關(guān)于共同基金的兩部最重要的法律。 二、證券投資基金在美國及全球的普及型發(fā)展 1.在1970年以前，大多數(shù)共同基金是股票基金，只有一些平衡型基金在其組合中包括一部分債券。 2.1971年，第一只貨幣市場基金建立，貨幣市場基金提供比銀行儲蓄賬戶更高的市場利率，并且具有簽發(fā)支票的類貨幣支付功能。 三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點(diǎn)

26、 （一）美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家和地區(qū)發(fā)展迅猛 （二）開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品 （三）基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出 （四）基金資產(chǎn)的資金來源發(fā)生了重大變化 個(gè)人投資者一直是傳統(tǒng)上證券投資基金的主要投資者，但目前已有越來越多的機(jī)構(gòu)投資者，特別是退休養(yǎng)老金成為基金的重要資金來源。在近30年中，美國共同基金業(yè)的迅速發(fā)展壯大與退休養(yǎng)老金的快速增長緊密相關(guān)。 第五節(jié) 我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展歷程 學(xué)習(xí)內(nèi)容 知識點(diǎn) 萌芽和早期發(fā)展時(shí)期 境外“中國概念基金”，天驥基金 老基金的問題 試點(diǎn)發(fā)展階段 首兩只封閉式基金：基金金泰、基金開元；成立時(shí)間：1998.3.27 老十家基金公司；老基金改

27、制；第一只封轉(zhuǎn)開基金興業(yè)基金 2001年9月，第一只開放式基金華安創(chuàng)新誕生；到2003年年底，我國開放式基金在數(shù)量上已超過封閉式基金，成為證券投資基金的主要形式 行業(yè)快速發(fā)展階段 證券投資基金法于2004年6月1日施行 快速發(fā)展的表現(xiàn)和存在的問題 行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展及創(chuàng)新階段 修訂后的證券投資基金法于2013年6月1日正式實(shí)施 基金行業(yè)的改革與探索 一、我國證券投資基金業(yè)發(fā)展線索 其一，主管機(jī)構(gòu)從人行過渡為中國證監(jiān)會； 其二，監(jiān)管法規(guī)從地方行政法規(guī)起步，到國務(wù)院行政條例，到基金法及配套規(guī)則； 其三，基金品種從不規(guī)范的老基金到規(guī)范的封閉式基金，開放式基金和基金創(chuàng)新產(chǎn)品； 其四，基金成為家庭金融理財(cái)工具

28、時(shí)的主要對象。 二、我國基金業(yè)發(fā)展階段 （一）萌芽和早期發(fā)展時(shí)期（19851997年） 1.1992年11月，經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)的國內(nèi)第一家投資基金淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金（簡稱“淄博基金”）正式設(shè)立，并于1993年8月在上海證券交易所掛牌上市，成為我國首只在證券交易所上市交易的投資基金，該基金為公司型封閉式基金，募集規(guī)模1億元人民幣，60投向淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，40投向上市公司。 2. 探索階段存在三個(gè)問題： 一是由于缺乏基本的法律規(guī)范，基金普遍存在法律關(guān)系不清、無法可依、監(jiān)管不力的問題。 二是“老基金”資產(chǎn)大量投向了房地產(chǎn)、企業(yè)法人股權(quán)等，因此實(shí)際上可算是一種產(chǎn)業(yè)投資基金，而非嚴(yán)格意義上的證券投

29、資基金。 三是“老基金”深受90年代中后期我國房地產(chǎn)市場降溫、實(shí)業(yè)投資無法變現(xiàn)以及貸款資產(chǎn)無法回收的困擾，資產(chǎn)質(zhì)量普遍不高。 （二）證券投資基金試點(diǎn)發(fā)展階段（1 998-2002年） 1.1997年11月當(dāng)時(shí)的國務(wù)院證券委員會頒布了證券投資基金管理暫行辦法，為我國證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ) 2.1998年3月27日設(shè)立 “基金開元”和“基金金泰”， 3.2000年10月8日，中國證監(jiān)會發(fā)布并實(shí)施了開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法 4.2001年9月，我國第一只開放式基金華安創(chuàng)新誕生 5.2003年年底，我國開放式基金在數(shù)量上已超過封閉式基金成為證券投資基金的主要形式，6.2002年12月

30、，首家批準(zhǔn)籌建的中外合資基金公司國聯(lián)安基金管理有限公司成立 （三）行業(yè)快速發(fā)展階段（20032008年） 1.基金業(yè)績表現(xiàn)異常出色，創(chuàng)歷史新高 2.基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模急速增長，基金投資者隊(duì)伍迅速壯大 3.基金產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新繼續(xù)發(fā)展 4.基金管理公司分化加劇、業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢 5.強(qiáng)化基金監(jiān)管，規(guī)范行業(yè)發(fā)展 （四）行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展及創(chuàng)新探索階段（2008年至今） 1.放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管 2.基金管理公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷向多元化發(fā)展 3.互聯(lián)網(wǎng)金融與基金業(yè)有效結(jié)合 4.股權(quán)與公司治理創(chuàng)新得到突破 5.專業(yè)化分工推動行業(yè)服務(wù)體系創(chuàng)新 6.混業(yè)化與大資產(chǎn)管理的局面初步顯現(xiàn) 第六節(jié) 證券投資基金業(yè)在金

31、融體系中的地位與作用 一、為中小投資者拓寬投資渠道 二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 三、有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展 四、完善金融體系和社會保障體系 第3章 證券投資基金的類型 本章介紹 本章分為九節(jié) 第一節(jié)介紹了基金的分類標(biāo)準(zhǔn)和不同類別， 第二節(jié)至第九節(jié)對股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金、保本基金、ETF、QDII基金和分級基金等品種進(jìn)行了介紹和分析。 第一節(jié) 證券投資基金分類概述 一、證券投資基金分類的意義 1對投資者而言：科學(xué)合理的分類有助于投資者加深對各種基金的認(rèn)識與風(fēng)險(xiǎn)收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較； 2對基金公司而言：基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中

32、進(jìn)行才公平合理； 一、證券投資基金分類的意義 3對基金研究評價(jià)機(jī)構(gòu)而言：基金的分類則是進(jìn)行基金評價(jià)的基礎(chǔ)； 4對監(jiān)管部門而言：明確基金的類別特征有利于對不同基金的特點(diǎn)實(shí)施更有效的分類監(jiān)管。 二、基金分類的困難性： 1基金產(chǎn)品創(chuàng)新從未停止，沒有任何一種分類方法能夠滿足所有的需要，不同分類方法之間還存在重合與交叉。 2基金分類： （1）美國投資公司協(xié)會將美國的基金分為33類。 （2）我國2004.8.8公募基金證券投資基金運(yùn)作管理辦法將我國的公墓基金分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金以及基金中的基金等類型。 三、基金分類標(biāo)準(zhǔn)和分類介紹 1.根據(jù)法律形式分類 （1）契約型基金：依據(jù)基金合

33、同設(shè)立的基金，我國目前的基金就是這種類型。 （2）公司型基金：依據(jù)公司法設(shè)立，美國的基金主要就是這種基金。 2.根據(jù)運(yùn)作方式不同 （1）封閉式基金是指經(jīng)基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，份額持有人不得申請贖回基金 （2）開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定時(shí)間和場所申購或者贖回的基金 3.根據(jù)投資對象不同 （1）股票基金：基金資產(chǎn)80%以上投資于股票的為股票基金； （2）債券基金：基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金； （3）貨幣市場基金：以貨幣市場工具為投資對象； （4）混合基金：根據(jù)證監(jiān)會基金分類的標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債

34、券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定。 4.根據(jù)投資目標(biāo)不同 （1）增長型基金：是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。一般而言，增長型基金的風(fēng)險(xiǎn)大、收益高； （2）收入型基金：是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，主要以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。收入型基金的風(fēng)險(xiǎn)小、收益低； （3）平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益則介于增長型基金與收入型基金之間。 5.根據(jù)投資理念不同 （1）主動型基金：是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金；

35、（2）被動（指數(shù)）型基金：并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，又被稱為指數(shù)基金。 6.根據(jù)募集方式不同 （1）公募基金特點(diǎn)：面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，募集對象不固定；投資金額要求低，是一種小投資者參與；接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。 （2）私募基金：采取非公開方式發(fā)行，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。 7.資金來源和用途的不同 （1）在岸基金：是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。易于監(jiān)管 （2）離岸基金：是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。 8.特殊類

36、型基金 （1）系列基金（傘形基金）：多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作但可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換； 特點(diǎn)：第一，簡化管理，降低成本；第二，強(qiáng)大的擴(kuò)張功能 （2）基金中的基金：是指以其他證券投資基金為投資對象的基金。2014.8公募基金運(yùn)作管理辦法規(guī)定80%以上資產(chǎn)投資于其他基金份額的基金為基金中的基金； （3）保本基金：是指通過一定的保本投資策略進(jìn)行運(yùn)作，同時(shí)引入保本保障機(jī)制，以保障持有人在保本周期到期時(shí)可以獲得投資本金的基金； （4）交易型開放式指數(shù)基金：稱為交易所交易基金（ETF），是一種交易所上市交易、基金份額可變的一種開放式基金； ETF產(chǎn)生于加拿大，發(fā)展成熟于美國；一般采用被動式投資策

37、略跟蹤某一標(biāo)的的市場指數(shù)，具有指數(shù)基金的特點(diǎn)。 （5）上市開放式基金（LOF）是一種既可以在場外市場進(jìn)行申購贖回，又可以在場內(nèi)（交易所）進(jìn)行交易和申贖的開放式基金。 是我國本土化的創(chuàng)新，一般不會出現(xiàn)大幅折價(jià)交易的現(xiàn)象。 （6）QDII基金：在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。2007年我國推出了首批QDII基金。 （7）分級基金是指通過事先約定基金的風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將基礎(chǔ)份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，并可將其中部分或全部份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。 例題1：關(guān)于封閉式基金的陳述，正確的是（ ）。 A、基金份額持有人可申請贖回 B、不可在依法設(shè)立的證券

38、交易所交易 C、基金份額可在基金合同約定的時(shí)間和場所進(jìn)行申購或贖回 D、基金份額在合同期限內(nèi)固定不變 答案：D 例題2：對于申購、贖回來說，（ ）要求的數(shù)額較大，在50萬份以上。 答案：C A、LOF B、股票基金 C、ETF D、QDII基金 例題3：根據(jù)中國證監(jiān)會對基金的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)（ ）以上投資于債券的基金為債券基金。 A、40% B、50% C、70% D、80% 答案：D 第二節(jié) 股票基金 一、股票基金在投資組合中的作用 1適合長期投資； 2風(fēng)險(xiǎn)較高、預(yù)期收益也較高； 3提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。 二、股票基金與股票的不同 1股價(jià)隨時(shí)變動；股票基金每個(gè)交易日只有1個(gè)價(jià)格；

39、 2股價(jià)受成交量的影響；股票基金價(jià)格不受申購、贖回的數(shù)量的影響； 3股價(jià)高低的合理性可以作出判斷；不能對股票基金凈值的合理性進(jìn)行判斷； 4單一股票風(fēng)險(xiǎn)較大；股票基金由于采取投資組合，風(fēng)險(xiǎn)相對較低。 三、股票基金的類型 （一）按投資市場分類 1國內(nèi)股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風(fēng)險(xiǎn)主要受國內(nèi)市場的影響； 2國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由于幣制不同，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)；國外股票基金可進(jìn)一步分為單一國家型股票基金、區(qū)域型股票基金、國際股票基金三種類型； 3全球股票基金以包括國內(nèi)股票市場在內(nèi)的全球股票市場為投資對象，進(jìn)行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)，但由于投

40、資跨度大，費(fèi)用相對較高。 （二）按股票規(guī)模：大盤股、中盤股和小盤股基金 1依據(jù)市值絕對值劃分：市值小于5億元人民幣的歸為小盤股；超過20億元人民幣的歸為大盤股 2依據(jù)相對規(guī)模劃分：將全部上市公司按市值大小排名并累加。市值較小、累計(jì)市值占市場總市值20%以下的為小盤股；市值排名靠前，累計(jì)市值占市場總市值50%以上的為大盤股。 （三）按股票性質(zhì)分類 1價(jià)值型股票基金專注于價(jià)值型股票投資的股票基金；包括藍(lán)籌股基金和收益型基金； 2成長型股票基金專注于成長型股票投資的股票基金，包括持續(xù)成長型基金和趨勢增長型基金；成長型股票的投資者往往會進(jìn)行短線操作，價(jià)值型股票的投資者更傾向于長期投資 3平衡型基金同時(shí)

41、投資于價(jià)值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。 五、按行業(yè)分類 1基礎(chǔ)行業(yè)基金； 2資源類股票基金； 3房地產(chǎn)基金； 4金融服務(wù)基金； 5科技股基金等。 第三節(jié) 債券基金 一、債券基金在投資組合中的作用 1.債券基金被投資者認(rèn)為是收益、風(fēng)險(xiǎn)適中的投資工具， 2.組合投資中時(shí)常常能較好的分散投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、債券基金與債券的不同 1債券基金的收益不如債券的利息固定； 2債券基金沒有確定的到期日； 3債券基金的收益率比買入并持有到期的單個(gè)債券的收益率更難以預(yù)測； 4投資風(fēng)險(xiǎn)不同：期限與久期；風(fēng)險(xiǎn)集中與分散。 三、債券基金的類型 1.根據(jù)債券種類對債券基金分類 （1）據(jù)債券發(fā)行者將分為政府債券、

42、企業(yè)債券、金融債券等。 （2）據(jù)債券到期日分為短期債券、長期債券等。 （3）據(jù)債券信用等級分為低等級債券、高等級債券等。 與此相對應(yīng)產(chǎn)生以某一類債券為投資對象的債券基金。 2.根據(jù)債券基金自身特點(diǎn)可將債券基金劃分為標(biāo)準(zhǔn)債券基金、普通債券基金和其他策略債券基金三種： (1)標(biāo)準(zhǔn)債券型基金是指僅投資于固定收益類金融工具，不能投資于股票市場，稱為純債基金，又可細(xì)分為短債基金、信用債基金等類型。 2.根據(jù)債券基金自身特點(diǎn)劃分為標(biāo)準(zhǔn)債券基金、普通債券基金和其他策略債券基金三種： (2)普通債券型基金是指主要進(jìn)行債券投資(80以上基金資產(chǎn))，但也投資于股票市場，這類基金在我國市場上占主要部分。 細(xì)分為：

43、一級債基：可參與一級市場新股申購、增發(fā)等但不參與二級市場買賣的的基金， 二級債基：既可參與一級市場又可在二級市場買賣股票的債基。 (3)其他策略型的債券基金，如可轉(zhuǎn)債基金等。 例題1：債券基金與股票基金相比，其波動性通常（ ）。 答案：AA、較小 B、較大 C、相同 D、不確定 第四節(jié) 貨幣市場基金 一、貨幣市場基金在投資組合中的作用 1.貨幣市場基金是厭惡風(fēng)險(xiǎn)、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進(jìn)行短期投資的理想工具，或是暫時(shí)存放現(xiàn)金的理想場所。 2.貨幣市場基金長期收益率低，不適合長期投資 二、貨幣市場工具 1貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具，也稱現(xiàn)金投資工具，通常由政府、

44、金融機(jī)構(gòu)以及信譽(yù)卓著的大型工商企業(yè)發(fā)行。貨幣市場工具流動性好、安全性高、但收益率低。 2貨幣市場進(jìn)入門檻高，一般投資者無法進(jìn)入，屬于場外交易；但貨幣市場基金門檻低，投資者通過貨幣市場基金進(jìn)入貨幣市場。 三、貨幣市場基金的投資對象 1貨幣市場基金投資對象是貨幣市場工具 （1）現(xiàn)金； （2）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單； （3）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券； （4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購； （5）期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)； （6）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。 2貨幣市場基金禁止投資的對象 （1）股票； （2）可轉(zhuǎn)換債券；

45、 （3）剩余期限超過397天的債券； （4）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券； （5）國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評定的A-1級或相當(dāng)于A-1級的短期信用級別及該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券； （6）流通受限的證券。 四、貨幣市場基金功能拓展 1國外貨幣市場基金賬戶可以開出支票，具備貨幣支付功能 2我國貨幣市場基金也具有了一定的支付功能和流動性管理功能。 例題1：關(guān)于貨幣市場基金的說法，正確的是（ ）。 A、貨幣市場基金適合進(jìn)行長期投資 B、貨幣市場基金不得投資股票 C、貨幣市場基金可以投資于可轉(zhuǎn)換債券 D、貨幣市場基金可以投資于剩余期限超過397天的債券 答案：B 第五節(jié) 混合基金 一、混合基金在投資組合中的作

46、用 為投資者提供了一種在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分散投資的工具，比較適合較為保守的投資者。 二、混合基金的類型 1偏股型基金的股票配置比例為50%70%，債券的配置比例為20%40%； 2偏債型基金的債券配置比例較高，股票的配置比例則相對較低； 3股債平衡型基金的股票與債券配置比例較為均衡，大約為40%60%左右； 4靈活配置型基金根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)整股票、債券投資比例，有時(shí)股票比例高，有時(shí)債券比例高。 第六節(jié) 保本基金 一、保本基金的特點(diǎn) 1保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說明書中明確引入保本保障機(jī)制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時(shí)，可以獲得投資本金的保證； 2保本基金的保本保障機(jī)制 （1）基金

47、管理人對份額持有人承擔(dān)保本清償義務(wù)，由擔(dān)保人和管理人對投資人承擔(dān)連帶責(zé)任。 （2）基金管理人與保本義務(wù)人簽訂風(fēng)險(xiǎn)買斷合同，保本義務(wù)人負(fù)責(zé)向基金份額持有人償付相應(yīng)損失 （3）經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他保本保障機(jī)制。 3保本基金投資目標(biāo)在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)力爭有機(jī)會獲得潛在的高回報(bào)。 4保本基金從本質(zhì)上講是一種混合基金 二、保本基金的保本策略 1保本策略類型 （1）對沖保險(xiǎn)策略：國際成熟市場多采用對沖保險(xiǎn)策略； （2）固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）：我國主要選擇。 2固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（CPPI）的投資步驟 （1）確定組合價(jià)值底線：根據(jù)投資組合期末最低目標(biāo)價(jià)值和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當(dāng)前應(yīng)持有的保本

48、資產(chǎn)的價(jià)值，即投資組合的價(jià)值底線； （2）計(jì)算安全墊：計(jì)算投資組合現(xiàn)時(shí)凈值超過價(jià)值底線的數(shù)額。是風(fēng)險(xiǎn)投資可承受的最高損失限額； （3）確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例：按安全墊的一定倍數(shù)確定風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)*價(jià)值底線=放大倍數(shù)×安全墊 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例調(diào)整：在市場可能發(fā)生劇烈變化時(shí)，才對基金安全墊的中長期放大倍數(shù)進(jìn)行調(diào)整。 三、保本基金的類型 1本金保證：一般本金保證比例為100%，但也有低于100%或高于100%的情況； 2收益保證：保證到期有一定收益；我國沒有 3紅利保證：保證每期投資有固定的紅利。 例題1：保本基金的投資目標(biāo)是（ ）

49、。 答案：BA、保證獲得與銀行同期存款相當(dāng)?shù)氖找嫠?B、在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，力爭獲得潛在的高回報(bào) C、追求超額投資收益 D、保證本金不受損失 例題2：保本基金從本質(zhì)上講是一種（ ）。 答案：CA、股票基金 B、債券基金 C、混合基金 D、平衡基金 第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金（ETF） 一、ETF具有下列三大特點(diǎn) 1、被動操作的指數(shù)基金，采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制 2、獨(dú)特的實(shí)物申購、贖回機(jī)制 3、實(shí)行一級市場與二級市場并存的交易制度 （1）在一級市場上資金達(dá)到一定規(guī)模的投資者(30萬份以上)可以申購、贖回，中小投資者被排斥在一級市場之外； （2）在二級市場上，ETF與普通股票一樣在市場掛牌交易；

50、 （3）交易價(jià)格能偏離基金份額凈值很多，會引發(fā)套利交易，使二級市場價(jià)格回復(fù)到基金份額凈值附近。 （4）ETF本質(zhì)上是一種指數(shù)基金，因此對ETF的需求主要體現(xiàn)在對指數(shù)產(chǎn)品的需求上。 （5）ETF的復(fù)制效果比傳統(tǒng)的指數(shù)基金更好，成本更低，買賣更為方便，并可套利交易，對投資者具有獨(dú)特的吸引力。 二、ETF的套利交易 1、折價(jià)套利：發(fā)生折價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以通過在二級市場低價(jià)買進(jìn)ETF，然后在一級市場贖回（高價(jià)賣出）份額，再于二級市場上賣掉股票而實(shí)現(xiàn)套利交易； 折價(jià)套利會導(dǎo)致ETF總份額的減少，溢價(jià)套利會導(dǎo)致ETF總份額的擴(kuò)大； 2、溢價(jià)套利：發(fā)生溢價(jià)交易時(shí)，大的投資者可以在二級市場買進(jìn)一籃子股票

51、，于一級市場按份額凈值轉(zhuǎn)換為ETF（相當(dāng)于低價(jià)買人ETF）份額，再于二級市場上高價(jià)賣掉ETF而實(shí)現(xiàn)套利交易； 溢價(jià)套利導(dǎo)致ETF份額數(shù)量增加。ETF規(guī)模的變動最終取決于市場對ETF的真正需求。 三、LOF與ETF區(qū)別 （1）申購、贖回的標(biāo)的不同。LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易。ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易； （2）申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所；LOF在代銷網(wǎng)點(diǎn)； （3）申購、贖回的限制不同：ETF最低要求50萬份；LOF在申購、贖回上最低要求為1 000元； （4）基金投資策略不同：ETF通常采用被動式管理方法，屬于指數(shù)基金；LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式； （

52、5）在二級市場的凈值報(bào)價(jià)不同：ETF每15秒提供一個(gè)基金凈值報(bào)價(jià)；LOF通常一天只提供一個(gè)或幾次。 四、ETF的類型 1、根據(jù)ETF跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)的不同分為： （1）股票型ETF 股票型ETF可以進(jìn)一步被分為：全球指數(shù)ETF、綜合指數(shù)ETF、行業(yè)指數(shù)ETF、風(fēng)格指數(shù)ETF（如成長型、價(jià)值型等）等； （2）債券型ETF 2、根據(jù)復(fù)制方法的不同分為： （1）完全復(fù)制型ETF （2）抽樣復(fù)制型ETF 1990年加拿大推出世界第一只ETF：ETF指數(shù)參與份額（TIPs) 1993年美國推出第一只ETF：標(biāo)準(zhǔn)普爾存托憑證（TSE） 2004年我國首只ETF：上證50ETF。 五、ETF聯(lián)接基金 1

53、.ETF聯(lián)接基金將絕大部分基金財(cái)產(chǎn)投資于某一ETF（簡稱目標(biāo)ETF），密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，可以在場外申購或贖回 2.ETF聯(lián)接基金投資于目標(biāo)ETF的資產(chǎn)不得低于基金資產(chǎn)凈值的90%，其余投資于標(biāo)的指數(shù)的成份股和備選成份股。 3.ETF聯(lián)接基金的管理人不得對ETF聯(lián)接基金財(cái)產(chǎn)中的ETF部分計(jì)提管理費(fèi)。 4.ETF聯(lián)接基金特征： (1)聯(lián)接基金依附于主基金。通過主基金投資，若主基金不存在，聯(lián)接基金也不存在。 (2)聯(lián)接基金提供了銀行渠道申購ETF的渠道，增強(qiáng)ETF市場的交易活躍度。聯(lián)接基金主要是為銀行渠道的中小投資者申購ETF打開了通道。 (3)聯(lián)接基金可以提供目前ETF不具備的定期定額等方式來

54、介入ETF的運(yùn)作。 (4)聯(lián)接基金不能參與ETF的套利，發(fā)展聯(lián)接基金主要是為了做大指數(shù)基金的規(guī)模。 (5)聯(lián)接基金不是基金中的基金(FOF)，聯(lián)接基金完全依附主基金，將所有投資通過主基金進(jìn)行。 第七節(jié) 交易型開放式指數(shù)基金（ETF） ETF聯(lián)接基金 ETF 投資標(biāo)的 1跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的組合證券(即目標(biāo)ETF) 一籃子股票或債券組合，這一組合中的股票或債券種類與某一特定指數(shù)構(gòu)成完全一致； ETF的投資組合通常完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)，其凈值表現(xiàn)與盯住的特定指數(shù)高度一致 2標(biāo)的指數(shù)的成分股和備選成分股 3中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券品種 4ETF聯(lián)接基金財(cái)產(chǎn)中，目標(biāo)ETF不得低于基金資產(chǎn)凈值的90。它更類似于增強(qiáng)指數(shù)基金。90的基金資產(chǎn)用來投資跟蹤指數(shù)，10的基金資產(chǎn)通過主動管理來強(qiáng)化收益 ETF聯(lián)接基金 ETF 業(yè)績 緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn) 運(yùn)作方式 開放式 申購門檻 低(1 000份) 高(至少30萬份、50萬份、 100萬份等) 第八節(jié) QDII基金 一、QDII基金 1、QDII：經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，在境內(nèi)募集資金進(jìn)行境外證券投資的機(jī)構(gòu)稱為合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者； QDII是我國人民幣不可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未完全開放情況下，有限