1、1銀行間市場交易商協會產品法律實務范建紅大成上海2目錄一、銀行間市場交易商協會簡介二、中期票據法律實務三、短期融資券法律實務四、非公開定向債務融資工具（私募債）法律實務 3一、銀行間市場交易商協會簡介一、銀行間市場交易商協會簡介1.1 銀行間市場交易商協會概況1.2 銀行間市場交易商協會成立背景1.3 銀行間市場交易商協會成立意義1.4 銀行間市場交易商協會業務范圍 41.11.1銀行間市場交易商協會概況銀行間市場交易商協會概況u由市場參與者自愿組成，包括銀行間債券市場、同業拆借市場、外匯市場、票據市場和黃金市場在內的銀行間市場的自律組織，會址設在北京。u經國務院同意、民政部批準于2007年9

2、月3日成立，為全國性的非營利性社會團體法人，業務主管部門為中國人民銀行。u協會會員包括單位會員和個人會員，銀行間債券市場、拆借市場、外匯市場、票據市場和黃金市場的參與者、中介機構及相關領域的從業人員和專家學者均可自愿申請成為協會會員。協會單位會員將涵蓋政策性銀行、商業銀行、信用社、保險公司、證券公司、信托公司、投資基金、財務公司、信用評級公司、大中型工商企業等各類金融機構和非金融機構。 51.21.2銀行間市場交易商協會成立背景銀行間市場交易商協會成立背景u國際金融監管經驗表明，隨著市場經濟的發展和金融體制改革的逐步深化，市場自律已經成為金融監管的重要組成部分。u設立市場自律組織是轉變政府經濟

3、管理職能和市場管理方式的需要。u2007年5月13日國務院辦公廳發布了國務院辦公廳關于加快推進行業協會商會改革和發展的若干意見，明確了自律組織改革發展的指導思想與總體要求，強調要“積極拓展行業協會的職能，各級人民政府及其部門要進一步轉變職能，把適宜于行業協會行使的職能委托或轉移給行業協會”；重申要加強市場自律，并明確“行政執法與行業自律相結合，是完善市場監管體制的重要內容”。 61.31.3銀行間市場交易商協會成立意義銀行間市場交易商協會成立意義u設立市場自律組織，有利于加強市場自律管理，營造良好的、公開、公平、公正和誠信自律的市場發展環境。u設立市場自律組織，有利于促進市場和政府的雙向溝通，

4、有效維護投資者權益，有力促進市場發展。u設立市場自律組織，有利于促進市場專業化水平的提高。協會可以通過組織會員加強銀行間市場業務方面的交流與培訓，提高從業人員的整體素質，促進市場參與者專業水平的提高。 71.41.4銀行間市場交易商協會業務范圍銀行間市場交易商協會業務范圍u制定行業自律規則、業務規范和職業道德規范，并負責監督實施。u依法維護會員的合法權益，代表會員向主管部門、立法機關等反映會員的問題建議。u教育和督促會員貫徹執行國家有關法律、法規和協會制定的準則、規范和規則。u對會員之間、會員與客戶之間的糾紛進行調解。u組織從業人員接受繼續教育和業務培訓，提高從業人員的業務技能和執業水平。u組

5、織會員進行業務研究、開展業務交流。u收集、整理和發布有關市場信息，為會員提供服務。u對市場發展有關問題進行研究，為會員業務拓展及主管部門推動市場發展獻計獻策。u開展為實現協會宗旨的其他工作。u會員代表大會決定的和中國人民銀行賦予的其他職責。 8二、中期票據法律實務二、中期票據法律實務2.1 中期票據簡介2.2 中期票據相關規則2.3 重點關注法律問題 92.12.1中期票據簡介中期票據簡介u概念 中期票據是指具有法人資格法人資格的非金融企業非金融企業在銀行間債券市場按照計劃分期發行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。 102.12.1中期票據簡介中期票據簡介u特點 符合發行要求的非金融企

6、業中期票據在銀行間債券市場發行，該債券面向銀行間債券市場的所有投資人發行，由中國銀行間交易商協會依據銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法進行發行管理。 1、中期票據期限通常為5-10年； 2、放寬發行主體的限制。只要具有法人資格的非金融企業在理論上均可發行中期票據； 3、發行市場化。企業發行中期票據只需中國銀行間市場交易商協會注冊，并由交易商協會向央行備案； 4、發行方式靈活。中期票據完成注冊之后，可以采用小額、連續或周期性的方式發行，在金額、期限和發行時間的選擇上有很大的靈活性。既可以是浮動利率方式發行，也可以是固定利率方式發行。甚至可以利用市場的波動，抓住有利的市場窗口發行； 5、

7、持有人多元化和分散化。中期票據由銀行間債券市場機構投資者持有，包括銀行、證券等金融機構，這些機構投資者有不同的資產配置需求及風險偏好，有利于分散風險。 112.12.1中期票據簡介中期票據簡介u發行條件 1、具有法人資格的非金融企業； 2、具有穩定的償債資金來源； 3、擁有連續三年的經審計的會計報表； 4、最近一個會計年度盈利； 5、待償還債券余額不超過企業凈資產的40%。 122.12.1中期票據簡介中期票據簡介u 優勢 1、有利于強化企業的信用意識。中期票據發行完全靠信用支持，無需擔保； 2、有利于企業節約融資時間。中期票據發行速度快、流程短，減少了審批環節和等待時間； 3、有利于企業降低

8、融資成本。中期票據的發行成本，相比同期銀行貸款利率要下浮20%。尤其對于一些信用高的企業，發行中期票據利率還可能更低； 4、有利于企業利用募集資金改善公司資金來源結構、完善公司融資結構。 132.22.2中期票據相關規則中期票據相關規則u 中期票據相關規則 中華人民共和國公司法 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法 銀行間債券市場非金融企業中期票據業務指引 非金融企業債務融資工具注冊文件表格體系 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具發行注冊規則 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具中介服務規則 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具募集說

9、明書指引 142.32.3中期票據重點關注法律問題中期票據重點關注法律問題u 發行人主體資格 是否具有法人資格 是否為非金融企業 是否為交易商協會會員 歷史沿革是否合法合規 是否依法有效存續 152.32.3中期票據重點關注法律問題中期票據重點關注法律問題u 發行程序 內部決議（董事會、股東會） 注冊或備案 162.32.3中期票據重點關注法律問題中期票據重點關注法律問題u 發行文件及中介機構 發行公告 募集說明書 評級報告 法律意見書 審計報告 主承銷商 172.32.3中期票據重點關注法律問題中期票據重點關注法律問題u重大事項 注冊或備案金額 募集資金用途 治理情況 業務運營情況 在建工程

10、 受限資產情況 或有事項 重大資產重組情況 信用增進情況 其他問題 18三、短期融資券法律實務三、短期融資券法律實務3.1 短期融資券簡介3.2 短期融資券相關規則3.3 重點關注法律問題 193.13.1短期融資券簡介短期融資券簡介u概念 企業依照非金融企業債務融資工具管理辦法規定的條件和程序在銀行間債券市場發行的和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。其期限最長不超過365天，發行短期融資券（以下簡稱“融資券”）的企業可在上述最長期限內自主確定每期融資券的期限。 203.13.1短期融資券簡介短期融資券簡介u特點一：手續簡便特點一：手續簡便 發行手續簡便：交易商協會備案即可 短期融資券

11、的規模實行余額管理，待償還融資券余額不得超過本企業的凈資產的40%，發行額度一年內有效 在發行額度范圍內，企業自主確定每期融資券的發行規模 由主承銷商協助準備相關發行文件 發行前準備周期較短，可預見性強 213.13.1短期融資券簡介短期融資券簡介u特點二：融資期限靈活特點二：融資期限靈活 靈活的發行期限和時間選擇，必將使其成為企業實現流動性管理、主動改善負債結構的首選工具 發行期限實行上限管理，為365天以內的任意期限品種 可根據自身流動性要求自由選擇發行時間和期限 可根據企業自身現金流狀況，自主決定是否滾動發行 223.13.1短期融資券簡介短期融資券簡介u特點三：融資成本有效降低特點三：

12、融資成本有效降低 發行利率不受管制，市場化定價 銀行間債券市場培育了大量的優質機構投資者，更有利于發行時的合理定價 融資券在債權債務登記日的次一工作日，即可以在全國銀行間債券市場流通轉讓 良好的流動性預期有利于進一步降低企業融資成本，企業短期融資券在發行時即可掌握上市流通時間安排，可以有效降低等待上市期間的流動性補償溢價 233.13.1短期融資券簡介短期融資券簡介u短期融資券發行條件短期融資券發行條件 在中華人民共和國境內依法設立的企業法人 具有穩定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利 流動性良好，具有較強的到期償債能力 發行融資券籌集的資金應當用于本企業生產經營 近三年沒有違法和重大違規行

13、為 近三年發行的融資券沒有延遲支付本息的情形 具有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度 中國人民銀行規定的其他條件 243.23.2短期融資券相關規則短期融資券相關規則u短期融資券相關規則短期融資券相關規則 中華人民共和國公司法 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法 銀行間債券市場非金融企業短期融資券業務指引 非金融企業債務融資工具注冊文件表格體系 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具發行注冊規則 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具中介服務規則 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具募集說明書指引 253.33.3短期融資券重

14、點關注法律問題短期融資券重點關注法律問題u 發行人主體資格 是否具有法人資格 是否為非金融企業 是否為交易商協會會員 歷史沿革是否合法合規 是否依法有效存續 263.33.3短期融資券重點關注法律問題短期融資券重點關注法律問題u 發行程序 內部決議（董事會、股東會） 注冊或備案 273.33.3短期融資券重點關注法律問題短期融資券重點關注法律問題u 發行文件及中介機構 發行公告 募集說明書 評級報告 法律意見書 審計報告 主承銷商 283.33.3短期融資券重點關注法律問題短期融資券重點關注法律問題u重大事項 注冊或備案金額 募集資金用途 治理情況 業務運營情況 在建工程 受限資產情況 或有事

15、項 重大資產重組情況 信用增進情況 其他問題 29四、非公開定向債務融資工具法律實務四、非公開定向債務融資工具法律實務4.1 非公開定向債務融資工具簡介4.2 非公開定向債務融資工具相關規則4.3 重點關注法律問題 304.14.1非公開定向債務融資工具簡介非公開定向債務融資工具簡介u 產品定義 具有法人資格的非金融企業，向銀行間市場特定機構投資人發行債務融資工具，并在特定機構投資人范圍內流通轉讓的行為。 在銀行間債券市場以非公開定向方式發行的債務融資工具稱為非公開定向債務融資工具。 非公開定向債務融資工具又稱私募中票。 314.14.1非公開定向債務融資工具簡介非公開定向債務融資工具簡介u

16、要素 監管機構：監管機構：中國銀行間市場交易商協會 行業限制：行業限制：國家鼓勵扶持的行業優先；國有房地產行業主體放開，但需用于保障房項目（各地方政府名單上的保障房項目）；有明顯瑕疵的企業暫不予受理 發行對象：發行對象：在銀行間債券市場發行，由協會界定的銀行間債券市場合格投資者認購；定向投資人投資定向工具應向交易商協會出具書面確認函；發行定向工具前，企業應與擬投資該期定向工具的定向投資人達成定向發行協議 交易流通：交易流通：不限于初始投資人，可在簽訂定向發行協議的定向投資人之間轉讓 發行期限：發行期限：未做特別限定，可由主承銷商，發行人和投資者商定 324.14.1非公開定向債務融資工具簡介非

17、公開定向債務融資工具簡介u要素 融資成本：協會不做利率指導，發行利率由主承銷商、發行人和投資者商定，不受貸款利率管制；發行利率略高于同資質同期限公募中票 發行規模：突破“累計發行債券余額不得超過公司凈資產40%”的規定限制 資金用途：未做嚴格限定，用于符合國家相關法律法規及政策要求的企業生產經營活動，并在注冊文件中予以明確 信息披露：信息披露要求簡化，只需向債券定向投資者進行披露，不需公開披露 登記托管：上海清算所 334.14.1非公開定向債務融資工具簡介非公開定向債務融資工具簡介u 其他規定 注冊有效期2年，首期發行應在注冊后6個月內完成 企業在注冊有效期內需更換主承銷商或變更注冊金額的，

18、應重新注冊 發行人在定向工具發行完成后的次一工作日，通過主承銷商向交易商協會書面報告 接受注冊通知書發出后，已注冊的定向發行協議不得修改；否則自動失效 發行人應嚴格按照定向發行協議約定的資金用途使用募集資金，如存續期內需要變更募集資金用途應提前披露。變更后的募集資金用途應符合國家法律法規及政策要求 合格投資者：注冊資本金要達到1000萬元以上，或者經審計的凈資產在2000萬元以上的法人或投資組織。 344.14.1非公開定向債務融資工具簡介非公開定向債務融資工具簡介u 產品特點 程序便捷：定向工具采取注冊制，在協會現有中期票據注冊規則的基礎上進一步簡化注冊程序；申報材料簡化，同時僅作要件審核，

19、審批過程進一步加快。 產品結構靈活：定向工具產品結構靈活，可以由發行人與定向投資者協商，根據雙方特定需求靈活制定個性化產品。 信息披露較少：定向工具發行人的全部信息僅在定向投資者間披露；信息披露的具體要求由發行人與定向投資者協商確定，可豁免信用評級。 融資成本高于公開發行：定向工具只能在定向投資人范圍內流通，相對公開發行其流通范圍較小，因此定向工具流動性稍弱，發行利率高于公開發行的中期票據。 突破凈資產40%的限制：定向工具不受企業凈資產40%的限制，企業直接債務融資的空間增長潛力巨大。 354.24.2非公開定向債務融資工具相關規則非公開定向債務融資工具相關規則u 非公開定向債務融資工具相關規則 中華人民共和國公司法 銀行間債券市場非金融