1、第3章 財務分析l第第1 1節節 財務分析基礎財務分析基礎l第第2 2節節 財務能力分析財務能力分析l第第3 3節節 財務趨勢分析財務趨勢分析l第第4 4節節 財務綜合分析財務綜合分析第1節 財務分析基礎l一、財務分析的作用l二、財務分析的目的l三、財務分析的內容l四、財務分析的方法l五、財務分析的程序l六、財務分析的基礎一、財務分析的作用l可以全面評價企業在一定時期內的各種財務能力，從而分析企業可以全面評價企業在一定時期內的各種財務能力，從而分析企業經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，促進企經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，促進企業改善經營活動、提高管理水平。業

2、改善經營活動、提高管理水平。l可以為企業外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加可以為企業外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加系統的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業的財務系統的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其狀況、經營成果和現金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據。他經濟決策提供依據。l可以檢查企業內部各職能部門和單位完成經營計劃的情況，考核可以檢查企業內部各職能部門和單位完成經營計劃的情況，考核各部門和單位的經營業績，有利于企業建立和健全完善的業績評各部門和單位的經營業績，

3、有利于企業建立和健全完善的業績評價體系，協調各種財務關系，保證企業財務目標的順利實現。價體系，協調各種財務關系，保證企業財務目標的順利實現。一、財務分析的作用企業財務報告會計信息需求者CPA財務分析會計準則二、財務分析的目的l1.1.債權人財務分析的目的債權人財務分析的目的l關注其貸款的安全性l2.2.股權投資者財務分析的目的股權投資者財務分析的目的l評估企業或股票的價值，進行有效的投資決策。l3.3.管理層財務分析的目的管理層財務分析的目的l盡早發現問題，采取改進措施。l4.4.審計師財務分析的目的審計師財務分析的目的l正確發表審計意見，降低審計風險。l5.5.政府部門財務分析的目的政府部門

4、財務分析的目的l為其制定相關政策提供決策依據。三、財務分析的內容l償債能力分析償債能力分析l營運能力分析營運能力分析l盈利能力分析盈利能力分析l發展能力分析發展能力分析l財務趨勢分析財務趨勢分析l財務綜合分析財務綜合分析四、財務分析的方法l1.1.比率分析法比率分析法l構成比率構成比率l效率比率效率比率l相關比率相關比率l2.2.比較分析法比較分析法l縱向比較分析法縱向比較分析法l橫向比較分析法橫向比較分析法五、財務分析的程序l1.1.確定財務分析的范圍，搜集有關的經濟資料確定財務分析的范圍，搜集有關的經濟資料l2.2.選擇適當的分析方法，確定分析指標選擇適當的分析方法，確定分析指標l3.3.

5、進行因素分析，抓住主要矛盾進行因素分析，抓住主要矛盾l4.4.為作為經濟決策提供各種建議為作為經濟決策提供各種建議六、財務分析的基礎l資產負債表資產負債表l可以了解企業的償債能力、資金營運能力等財務狀況。l利潤表利潤表l可以考核企業利潤計劃的完成情況，分析企業的盈利能力以及利潤增減變化的原因，預測企業利潤的發展趨勢。l現金流量表現金流量表l便于報表使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測企業未來現金流量。第2節 財務能力分析l一、償債能力分析l二、營運能力分析l三、盈利能力分析l四、發展能力分析一、償債能力分析l1.1.短期償債能力分析短期償債能力分析l2.2.長期償債能力分

6、析長期償債能力分析l3.3.影響償債能力的其他因素影響償債能力的其他因素1.短期償債能力分析l流動比率流動比率l=流動資產/流動負債l速動比率速動比率l=速動資產/流動負債=(流動資產存貨)/流動負債l現金比率現金比率l=(現金+現金等價物)/流動負債l現金流量比率現金流量比率l=經營活動產生的現金流量凈額/流動負債l到期債務本息償付比率到期債務本息償付比率l=經營活動產生的現金流量凈額/(本期到期債務本金+現金利息支出) 一般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平。 通常，從債權人的角度看，流動比率越高，公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保障；但從公司經營角度看，過高的流動比率

7、通常意味著公司流動資產占用資金較多，會造成公司機會成本的增加和獲利能力的降低。 含義：公司流動資產“包含”流動負債的倍數，用以衡量公司的短期償債能力。 計算公式：流動負債流動資產流動比率 1. 流動比率流動比率(current ratio)current assetsCurrent liabilities= =current assets=Current liabilitiescurrent assets=current assets=current assets=Current liabilitiescurrent assets=Current liabilitiescurrent asse

8、ts=Current liabilitiescurrent assets=Current liabilitiescurrent assets=Current liabilitiescurrent assets=l2. 速動比率quick (acid test) ratio 含義：速動資產與流動負債的比率，能夠更加準確、可靠地評價公司資產的流動性及償還短期負債的能力。其中：速動資產= 貨幣資金+短期投資+應收賬款+應收票據 = 流動資產存貨預付賬款待攤費用 一般地，速動比率保持在1：1的水平，即100%的水平。 速動比率越高，表明公司償還債務的能力越強。 計算公式：流動負債速動資產速動比率 cu

9、rrent assets- inventories=Current liabilitiesl 例例3-13-1某企業某企業20002000年流動資產為年流動資產為22,086,00022,086,000元，其中存元，其中存貨為貨為1111，005005，000000，流動負債為，流動負債為12,618,00012,618,000；20012001年流動年流動資產為資產為2083600020836000，其中存貨為，其中存貨為1010，005005，000000，流動負債為，流動負債為12,920,000.12,920,000.則：則： 20002000年年 流動比率流動比率2208600022

10、08600012618000=1.7512618000=1.75 速動比率速動比率(22086000(2208600011005000)11005000)1261800=0.881261800=0.88 2001 2001年年 流動比率流動比率=20836000=2083600012920000=1.6112920000=1.61 速動比率速動比率(20836000(2083600010005000)10005000)12920000=0.8312920000=0.832.長期償債能力分析l資產負債率資產負債率l=負債總額/資產總額100%l股東權益比率股東權益比率l=股東權益總額/資產總額1

11、00%l權益乘數權益乘數l=資產總額股東/權益總額l產權比率產權比率l負債總額/股東權益總額2.長期償債能力分析l有形凈值債務率有形凈值債務率l=負債總額/(股東權益總額無形資產凈值)l償債保障比率償債保障比率l=負債總額/經營活動產生的現金流量凈額l利息保障倍數利息保障倍數l=(稅前利潤+利息費用)/利息費用l現金利息保障倍數現金利息保障倍數l=(經營活動產生的現金流量凈額+現金利息支出+付現所得稅)現金利息支出 含義：負債總額對資產總額的比率，反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在公司資產總額中所占的比率。1. 1. 負債比率（資產負債率）負債比率（資產負債率）debt ratiodeb

12、t ratio 該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。 通常，資產負債率不應高于50%；當資產負債率大100%時，表明公司資不抵債。 計算公式：資產總額負債總額負債比率 =Total debtTotal assetsl2. 利息保障倍數times interest earned (TIE) 含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債務利息的能力。 該比率至少應大于1，否則公司就不能舉債經營。 計算公式：利息費用利息費用稅前收益利息費用息稅前收益利息保障倍數 這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務利息提供的保障程度越高；如果利息保

13、障倍數較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權人的吸引力。 考核標準：從連續幾年計算的利息保障倍數中選擇最低的會計年度考核。=EBITInterest charges負債比率負債比率3.影響償債能力的其他因素l或有負債或有負債l將來一旦轉化為企業現實的負債，就會影響到企業的償債能力。l擔保責任擔保責任l在被擔保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業的負債，增加企業的財務風險。l租賃活動租賃活動l如果經營租賃的業務量較大、期限較長或者具有經常性，則其對企業的償債能力也會產生較大的影響。l可用的銀行授信額度可用的銀行授信額度l可以提高企業的償付能力，緩解財務困難。二、營

14、運能力分析l應收賬款周轉率應收賬款周轉率l=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額l存貨周轉率存貨周轉率inventory turnover ratioinventory turnover ratiol=銷售成本/存貨平均余額l流動資產周轉率流動資產周轉率l=銷售收入流動資產/平均余額l固定資產周轉率固定資產周轉率l=銷售收入/固定資產平均凈值l總資產周轉率總資產周轉率l=銷售收入/資產平均總額l1應收賬款周轉率 含義：公司一定時期內賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，是考核應收賬款變現能力的重要指標。 應收賬款周轉率反映了應收賬款轉化為貨幣資本的平均次數。一般來說，應收賬款周轉率越高，公司收賬速度

15、快、壞賬損失少。 其中： 賒銷收入凈額銷售收入現銷收入銷售退回、折扣、折讓 應收賬款平均余額1/2(應收賬款年初余額+應收賬款年末余額) 計算公式：應收賬款平均余額賒銷收入凈額率轉周應收賬款l 應收賬款平均周轉天數應收賬款平均周轉天數應收賬款周轉率日歷天數周轉天數應收賬款 應收賬款周轉天數越短越好。 平均每日賒銷額應收賬款平均余額周轉天數應收賬款或：l2存貨周轉率inventory turnover ratioinventory turnover ratio 含義：公司一定時期內銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉速度的指標。 存貨周轉率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的資

16、本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業務經營。反之，太高的存貨周轉率則可能是存貨水平太低或庫存經常中斷的結果，公司也許因此而喪失了某些生產或銷售機會。 其中：存貨平均余額1/2(存貨年初余額 + 存貨年末余額) 計算公式：存貨平均余額銷售成本存貨周轉率 =Cost of goods soldinventories 例例3-33-3 X X公司公司19991999年初年初存貨凈額為存貨凈額為960960萬元，年末存貨萬元，年末存貨總額為總額為954954萬元，年初應收賬款總

17、額為萬元，年初應收賬款總額為1,0241,024萬元，萬元，年末應收賬款總額為年末應收賬款總額為1,0561,056萬元，萬元，19991999年年的主營業務收入為的主營業務收入為8,0008,000萬元，主營業務萬元，主營業務成本為成本為6,5256,525萬元。萬元。存貨周轉率、應收賬存貨周轉率、應收賬款周轉率及周轉天數。款周轉率及周轉天數。l存貨周轉率存貨周轉率= = 6525/6525/（960+954960+954）2=6.82=6.8l存貨周轉天數存貨周轉天數=957=957360 360 6525=536525=53（天）（天）應收賬款周轉率應收賬款周轉率=8000 /=8000

18、 /（1024+10561024+1056）2=7.72=7.7應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數= 1040= 1040360 360 80008000 =47 =47（天）（天）三、盈利能力分析l資產報酬率資產報酬率l資產息稅前利潤率=息稅前利潤/資產平均總額100%l資產利潤率=利潤總額/資產平均總額100%l資產凈利率=凈利潤/資產平均總額100%Return on total assets (ROA)=Net income/total assetsReturn on total assets (ROA)=Net income/total assetsl股東權益報酬率股東權益報酬率l=凈

19、利潤/股東權益平均總額100%Net income available to common stockholderscommon equityReturn on common equity (ROE) =l銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率與銷售凈利率l銷售毛利率=銷售毛利/營業收入凈額100%=(營業收入凈額營業成本)/營業收入凈額100%l銷售凈利率=凈利潤/營業收入凈額100%三、盈利能力分析l成本費用利潤率成本費用利潤率l=凈利潤/成本費用總額100%l每股利潤與每股現金流量每股利潤與每股現金流量l每股利潤=(凈利潤優先股股利)/發行在外的普通股平均股數l每股現金流量=(經營活動現金凈流

20、量優先股股利)/發行在外的普通股平均股數三、盈利能力分析l每股股利與股利支付率每股股利與股利支付率l每股股利=(現金股利總額優先股股利)/發行在外的普通股股數l股利支付率=每股股利/每股利潤100%l每股凈資產每股凈資產l=股東權益總額/發行在外的普通股股數l市盈率與市凈率市盈率與市凈率l市盈率=每股市價/每股利潤lPrice / earnings (PE) ratio = market price per share / earnings per sharel市凈率=每股市價/每股凈資產 S S公司有關報表數據公司有關報表數據如下如下： 根據資料計算銷售毛利率、銷售凈根據資料計算銷售毛利率、

21、銷售凈利率、總資產凈利率、凈資產收益率等獲利率、總資產凈利率、凈資產收益率等獲利能力指標，并對該公司的獲利能力進行利能力指標，并對該公司的獲利能力進行評價。評價。 項 目 2010年2011年利潤表項目利潤表項目主營業務收入21，38424，126主營業務成本15，80517，416營業及管理費用3，2713，718財務費用480543營業外支出289253所得稅468591資產負債表項目資產負債表項目平均資產總額17，37623，141平均長期負債總額5，3809，245平均所有者權益總額6，4968，397四、發展能力分析l銷售增長率銷售增長率l=本年營業收入增長額/上年營業收入總額100

22、%l資產增長率資產增長率l=本年總資產增長額/年初資產總額100%l股權資本增長率股權資本增長率l=本年股東權益增長額/年初股東權益總額100%l利潤增長能力利潤增長能力l=本年利潤總額增長額/上年利潤總額100%比率公式運用流動比率流動資產流動負債短期償債能力速動比率速動資產流動負債短期償債能力現金比率（現金銀行存款短期投資）流動負債短期償債能力負債比率負債總額總資產100%長期負債能力產權比率負債總額股東權益100%長期償債能力已獲利息倍數（利潤總額+利息費用）利息費用長期償債能力應收帳款周轉率賒銷凈額平均應收帳（指未扣除壞帳準備的應收帳款）營運能力存貨周轉率銷售成本平均成本營運能力流動資

23、產周轉率銷售凈額平均流動資產營運能力財務分析比率財務分析比率： 比率比率公式公式運用運用固定資產周轉率固定資產周轉率銷售凈額銷售凈額平均固定資產凈額平均固定資產凈額營運能力營運能力總總資產周轉率資產周轉率銷售凈額銷售凈額平均總資產平均總資產營運能力營運能力銷售毛利率銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售收入銷售成本）銷售收入銷售收入100%盈利能力盈利能力銷售凈利率銷售凈利率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入100%盈利能力盈利能力成本費用利潤率成本費用利潤率利潤總額利潤總額 成本費用總額成本費用總額 盈利能力盈利能力總資產利潤率總資產利潤率凈凈利潤利潤平均總額資產平均總額資產100%盈利能力盈利能力權

24、益利潤率權益利潤率凈利潤凈利潤所有者權益平均占用額所有者權益平均占用額100%盈利能力盈利能力資本金利潤率資本金利潤率利潤總額利潤總額資本金總額資本金總額100%盈利能力盈利能力每股收益每股收益（凈利潤（凈利潤 優先股股利）優先股股利）年末普通股年末普通股份總額份總額盈利能力盈利能力每股股利每股股利股利總額股利總額年末普通股份總額年末普通股份總額盈利能力盈利能力市盈率市盈率每股市價每股市價每股收益每股收益盈利能力盈利能力比率分析的不足比率分析的不足l比率分析的主要使用群體：管理人員信用分析師，如銀行的信貸員和債務評級師證券分析師比率分析的不足比率分析的不足1.許多多元化經營的公司行業分布較廣，

25、因此很難做行業比較分析。這類分析對行業比較集中的小公司更為適用。2.大多數公司都希望自己能夠超出行業平均水平，故做行業均值的比較分析意義不大。最好能與行業內的佼佼者做比較。3.通脹會嚴重歪曲公司的資產負債表如果是按歷史成本記錄資產價值的話，能夠使其賬面和實際數據相差甚遠。另外，由于通脹對折舊費用和存貨成本都有影響，利潤因而也會受到影響。因此，對年齡不同的公司進行分析時要注意這點。4.季節因素影響比率分析。故在計算諸如周轉次數這類指標時，用月度數據。5.通常，公司可利用“窗飾”來美化其財務報表。如，某建筑商2000年12月28日借了一筆兩年期的貸款，在持有用貸款資金所產生的收益現金一段時間后，于

26、2001年1月2日提前償還了貸款。這提高了其2000年末資產負債表的流動性和速動比率，而一個星期后，所有數據又恢復本來面貌，這就是一個“窗飾”。6.使用不同的會計方法（如折舊、存貨計價）計算出財務指標數據可能會大不相同。7.很難判斷一個特定指標的好壞。如流動比率高說明流動性狀況不錯，但這很可能也說明公司存在現金盈余，而盈余現金是一種非盈利資產。固定資產周轉速度高可能說明公司的資產利用率比較高，也可能說明公司資金不足，從而無法購買足夠的固定資產設備。第3節 財務趨勢分析l比較財務報表比較財務報表l比較資產負債表分析比較資產負債表分析l比較利潤表分析比較利潤表分析l比較百分比財務報表比較百分比財務

27、報表l比較財務比率比較財務比率l圖解法圖解法比較資產負債表（表比較資產負債表（表3-4，部分），部分）比較利潤表（表比較利潤表（表3-5）比較百分比資產負債表（表比較百分比資產負債表（表3-6）比較百分比利潤表（表比較百分比利潤表（表3-7,部分）部分）比較財務比率比較財務比率圖解法圖解法銷售凈利率示意圖銷售凈利率示意圖第4節 財務綜合分析l一、財務比率綜合評分法一、財務比率綜合評分法l二、杜邦分析法二、杜邦分析法一、財務比率綜合評分法l1.1.財務比率綜合評分法的含義財務比率綜合評分法的含義l通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據此評價企業的綜合財務狀況的方法。l2.2.

28、財務比率綜合評分法的程序財務比率綜合評分法的程序l選定評價財務狀況的財務比率選定評價財務狀況的財務比率l確定財務比率標準評分值確定財務比率標準評分值l確定財務比率評分值的上下限確定財務比率評分值的上下限l確定財務比率的標準值確定財務比率的標準值l計算關系比率計算關系比率l計算各項財務比率的實際得分計算各項財務比率的實際得分財務比率綜合評分表（表財務比率綜合評分表（表3-9）二、杜邦分析法l1.1.杜邦分析系統圖杜邦分析系統圖l2.2.股權報酬率是杜邦分析的核心指標股權報酬率是杜邦分析的核心指標l3.3.幾個重要的等式關系幾個重要的等式關系l股東權益報酬率股東權益報酬率= =資產凈利率資產凈利率權益乘數權益乘數 l資產凈利率資產凈利率= =銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率 l銷售凈利率銷售凈利率= =凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入 l總資產周轉率總資產周轉率= =銷售收入銷售收入資產平均總額資產平均總額 杜邦分析系統圖（圖杜邦分析系統圖（圖3-3）課堂討論題課堂討論題l根據杜邦分析，企業提高股東權益報酬率的途根據杜邦分析，企業提高股東權益報酬率的途徑有哪些？徑有哪些？思考題思考題l1.如果你是銀行的信貸部門經理，在給企業發放貸款時，如果你是銀行的信貸部門經理，在給企業發放貸款時，應當考慮哪些因素