1、金融經濟 Financial economy我國商業銀行資產證券化現狀及問題分析周 瀟(西南財經大學金融學院 611130摘 要 本文從宏觀和微觀兩個層面對我國商業銀行資產證券化的總體現狀進行了分析,探討我國目前推行資產證券化的過程中仍然存在的一些問題,并提出自己的看法和相關建議。關鍵詞 商業銀行;資產證券化一、我國商業銀行資產證券化的發展前景目前,我國居民的金融資產總額不斷地增加從而為資產證券化的推進提供了有力支持,再加上已經存在的資產證券化成功實踐的案例,因此可以說資產證券化在我國的發展已具備了相應的宏觀和微觀基礎。從投資主體的視角來看,資產證券化的投資主體是機構投資者和個人投資者。隨著金

2、融的發展,我國機構投資者許可經營的范圍越來越廣,其投資能力越來越大。隨著資產證券化的產品豐富和完善,再加上我國個人的金融資產總額不斷增加,個人投資者的比重不斷上升。從運營主體的視角來看,發達國家的資產證券化的發端都始于抵押支持債券,其運營的主體是銀行。隨著證券化市場的進一步完善和發展,資產證券化的基礎資產將不會限于信貸資產,將會逐步過渡A BS,運營的主體也將隨之轉變為企業。從資產池的視角來看,資產證券化的發展經歷抵押支持債券M BS到資產支持債券A BS的過程,隨后會發展到企業具備穩定的、可預期的現金流的資產上。隨著金融市場的發展成熟和完善,特別是信用和秩序的建立,越來越多的原來不適宜發展的

3、資產都可以資產證券化。二、我國商業銀行資產證券化中存在的問題宏觀分析(一從資產支持證券的需求方分析。我國資本市場已經成為企業融資和優化資源配置的重要場所。但資本市場內部各種籌資方式的發展極不平衡。我國的企業債券信用差、品種單一,難以形成市場熱點,這些缺陷直接造成了債券市場的嚴峻現狀。具體表現為:一方面由于缺乏投融資渠道,大量資金被迫流入容量有限的幾個市場,造成國債、股票市場的異常火爆;另一方面,由于企業債券的信用較差,投資者對其深具戒心。就這一點出發,資產支持證券恰能彌補企業債券的不足,因為,資產支持證券本身具有信用等級高、流動性強的特點。(二從資產支持證券的供給方分析。資產證券化的核心內容在

4、于風險轉移、信用創造、及流動性創造,資產支持證券的生命力在于其可比風險程度下的價格優勢。目前我國金融市場的利率被行政性的限制在一個較低的水平,一方面大部分經濟主體被排斥在金融市場之外,心有余而力不足;另一方面,銀行等有限的金融機構成為市場的壟斷者,具有相對充足的資金來源,喪失了利用資產證券化技術進行融資的動力。微觀分析1、評級問題。信用評級對資產證券化有相當重要的作用。然而我國信用評級環境亟待優化,信用評級結果沒有體現出風險與收益的相關性,對風險的揭示功能沒有得到充分體現。虛假審計報告、逃廢債現象嚴重、評級管理混亂,還沒有構建出一個相對完善的、可信賴的信用評級制度。2、風險問題1.政策風險政府

5、在資產證券化形成、發展過程中始終起著舉足輕重的作用,主要表現在提供制度保障方面(如法律、稅收、利率、監管、投資者保護等。資產證券化的初期多是政府主導,政府政策的風險不可低估。2.法律風險通過財產信托創造的資產證券化產品屬于典型私募產品,在相關法律沒有正式出臺之前,它的身份并不明確。而且,沒有完善的法律制度,就不能很好地規范各參與方的權利義務,明確收益歸屬,降低操作風險及提供必要的安全性和流動性。3.流動性風險目前,中國證券化信托產品發展的一個重要限制是流動性問題。證券化產品流動性不足就會要求較高的流動性貼水,大大增加證券化的成本,這就跟證券化 把不流動的資產轉化為高流動的證券 的初衷相去甚遠。

6、因此,提高證券化產品的流動性是中國資產證券化突破模式的核心問題之一。4.信用風險在資產證券化的整個交易過程中,投資者最依賴的兩方是資產支持證券的承銷商、投資銀行和代表投資者管理和控制交易的受托人。在合約到期之前或在可接受的替代方接任之前,任何一方對合約規定職責的放棄都會給投資者帶來風險。(三會計、稅收、法律問題。資產證券化的發展不僅給金融業帶來了巨大的變化,同時也帶來了新的會計確認問題、發行證券的稅收問題以及債權轉讓等的相關問題。三、對策及建議(一建立完善信用評級機制;(二完善法律法規體系,一方面應盡快制定有關SPV的市場進入、經營和退出等方面的法律法規,另一方面需要對相關法律條文進行適當的修改;(三明確審批、監管機構,可以考慮成立一個綜合監管機構,負責制定有關資產證券化的政策、法規等管理制度,并負責指導、監督其實施;(四擴大機構投資者的投資范圍,允許包括商業銀行、保險公司在內的機構投資者購買資產證券,解決市場約束問題,同時在強化監管的前提下,修訂有關規定,逐步向保險資金、養老基金等機構投資者開放資產證券化市場;(五建立規范的擔保與評級中介服務機構;(六調整現行會計制度和稅收政策,根據我國現行的會計和稅收法規及現實情況,結合資產證券化本身的特性,制定相應的會計和稅收制度。參考文獻1喻國平.銀行資產證券化與資