1、第一章選擇題答案1.ABCD2.ABCD3.BC4.B5.BDE6.C7.A8.A9.D10.ABC第二章選擇題答案1.B2.ABC3.BD4.A5.D6.B7.B8.AC9.AC10.ABC11.C12.A第二章計算題答案1 .h1000x(/71)二20.202 .1x4是指起算日和結算日之間為1個月，起算日至名義貸款最終到期日之間的時間為4個月；7月11日；8月10日；8月13日(8月11、12日為非營業日)；11月12日；1862.87美元1000000x7%-6.25%x=1862,87(美元)i+7%x3603.(1)USD/HK個月遠期實際匯率為：(7.7864-0.0360)/

2、(7.7870-0.0330)=7.7504/7.7540(2)假設某商人賣出三個月遠期US$10000可換回：10000X7.7504=77504(HK)(3)如按上述即期外匯牌價，我國某公司應報價：30000/7.7864=3852.87,因為將本幣折算成外幣要用買入價。4 .本題中如果是以美元為本國標的，以英鎊為外國標的，這樣就是采用了直接標價法。具體計算如下：由產二SfeS例可得：尸二L5e*乃蜀二1恤0其中：，表示美國利率水平，f表示英國利率水平，F表示以美元度量英鎊的遠期匯率，S表示以美元度量英鎊的即期匯率。5 .(1)1個月后和3個月后派發的一元股息的現值為:I=/7山+J1.9

3、8*=I0-L98=7.82(元)(2)若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始價格為06 .(1)美元歐元1000,000.用的范率佩岫53夷平1,305.300+1.000,000(-1,300,000)使用的匯率(1歐元,13美元)(+5,300)十1,000,0001,000,000(*3,805)凈利潤(1.495)使用的匯率R歐兀-13+00215集兀 ， (-1,321,500) (+1哥171600)帙用的匯率3+0.0176友比)3900貼現率(1* (f+10%+4計算的弟算金為.*K*p'T/小X(KF)>149512(美元).l+Qxf)I=若Raron先

4、生改變主意,出售了一份1X4匯率協議，結算金為，Ayx"%=-1365.85(美元U兩種方案計算出來的結算金額均為負數,說明遠期交易綜合協議的買方要向賣方支付相應的金額一第三章選擇題答案1.B2.ABCD3.A,D4.B5.ABD6.CD7.ABC8.ABD9.ABD10.BCD第三章計算題1現貨市場期貨市場8月份大豆價格2700元/噸買入20手12月份大豆合約價格為2750元/噸12月份買入200噸大豆價格為2900元/噸賣出20手12月份大豆合約價格為2950元/噸結果虧損200元/噸贏利J200元/噸盈虧：200X200-200X200=0元2、現貨市場期貨市場6月份大豆價格2

5、000元/噸賣出10手9月份大豆合約價格為2050元/噸9月份賣出100噸大豆價格為1880元/噸買入10手9月份大豆合約價格為1930元/噸“果虧損120元/噸贏利120元/噸盈虧：120X100-120X100=0元|第四章選擇題答案題號12345678910I答案CABCDBCA;C;B;DAABCDA;BB;CB|第四章計算題答案1 .最佳套期保值比率為：Cm（此AF）P仃,碑p"0.8x（JJB2n=二=-=-二=U_M磕吟0.040二幽，64M該公司應購買的合約規模4230M張合約，省略小數，應購買15張合約2 .3 月1日開倉時，基差k-Sv-Fx=0_7700-078

6、M=-0.01007 月31日平倉時，基差*=55=0.7200-0.7250=-0.0050則每日元的實際有效價格=A+*2=0.7800-0.0050=0.7750（每日元美分數）該公司收到的日元的實際總有效價格=50000000X0.7750=378500（美元）。基差的變化助=%一'二（YO的U-fQOi幽二。-。畫，基差變強，對空頭套期保值有利，該公司不僅可達到補虧目的，還可獲利0.0050X50,000,000=250,000美元，保值非常成功。3.牛市套利若想贏利，應在價格看漲階段，選擇較弱的入市價差，以待價差增大時平倉獲利，見下表：策略入市價差月入市價差買4月/賣6月3

7、78.50-394.00=-15.5015.50/2=-7.75買6月/賣8月394.00401.00=-7.00-7.00/2=-3.50買8月/賣10月401.00406.00=-5.00-7.00/2=-3.50J買4月/賣8月378.50-401.00=-22.50-22.50/4=-5.625買6月/賣10月394.00-406.00=-12.0012.00/4=-3.00買4月/賣10月378.50-406.00=-27.5027.50/6=-4.583從表中可以看出，最弱的月入市價差為一7.75,故最佳牛市套利的入市機會是買4月/賣6月。熊市套利若想獲利，應在價格看跌時選擇較強的

8、入市價差，以待價差減弱時平倉，見下表：策略入市價差月入市價差賣10月/買12月406.00403.00=3.003.00/2=1.50賣12月/買2月403.00399.50=3.503.50/2=1.75賣10月/買2月406.00399.50=6.506.50/4=1.625從表中可以看出，最佳的熊市套利入市機會是價差最強時，價差為1.75,賣12月/買2月。4.(1)9月份時12月期貨的理論價格為8.20+(0.025+0.05+0.010)X3=8.455(美元/蒲式耳)(2)瓦=8四-&455T甥，助辿*=0.04,故務=HU(Y155)=Y25第五章選擇題答案題號12345

9、6789答案ABCDABCDCCBAAB第五章計算題答案1.現貨市場期貨市場11月2日計劃于6月份啟程去瑞田度假6個月，預計花費250000瑞士法郎，按目前匯率0.5134計算，需支付128350美元買進2份6月份交割的瑞士法郎期貨合約，匯率為0.5134,合約總價值為128350美元6月6日瑞士法郎匯率升至0.5211,買進250000瑞士法郎,支付了130275美元賣出2份瑞田法郎期貨合約，匯率為0.5211,合約總價值為130275美元盈虧多支付了1925美元(=128350-130275)贏利1,925美元(=130275-128350)該保值者在期貨市場所得的收益正好彌補了他在現貨市

10、場所受的損失，避免了利率變動的風險，套期保值成功。2 .該投資者預測價格會下跌，價差會擴大，則該運用跨期套利策略中的牛市套利策略：入市時買近賣遠，平倉時賣近買遠，操作過程見表：NYS跺合指數期貨牛市套利交易6月份期貨合約12月份期貨合約價差1月15日買進1份合約，價格98.25賣出1份合約，價格96.501.754月15日賣出1份合約，價格98.00買進1份合約，價格95.752.25盈虧虧損125美元(=0.25X500)盈禾1375美元(=0.75X500)凈贏利250美元(二(2.25-1.75)X500)3 .該公司欲固定未來的借款成本，避免利率上升造成的不利影響，應采用空頭套期保值交

11、易方式：在7月1日賣出9月份的90天期國庫券期貨，待向銀行貸款時，再買進9月份的90天期國庫券期貨平倉。期貨交易數量為10張合約（每張期貨合約面值100萬美元）。利息成本二1000乂1?%篙三一=30（萬美元卜127月1日：每100美元的期貨價值為f=100-（100IMM指數）（90/360）=100（10090.25）（90/360）=97.5625（美元）每張合約的價值為1000000X97.5625+100=975625（美元）賣出10張期貨合約，總價值為10X975625=9756250（美元）9月1日：每100元的期貨價值為f=100（10088.00）（90/360）=97（美元

12、）每張合約的價值為1000000X97+100=970000（美元）買進10張期貨合約，總價值為10X970000=9700000（美元）所以，期貨交贏利97562509700000=56250(美元)套期保值后實際利息成本=利息成本期貨交易贏利=30000056250=243750(美元)。243750360實際利率=XX100%=955%1000000090，與7月1日的利率一致。4.(1)計算期貨理論價格。由于在有效期內，標的資產無收益，所以求得期貨理論價格為：F=9O0s1(M25=91B2(2)比較期貨市場價格與期貨理論價格，由于期貨市場價格為930元，期貨市場價格大于期貨理論價格，

13、所以有套利機會存在。套利策略是買入債券現貨，賣出債券期貨。第七章選擇題答案題號1234567891011答案CBACDDADCACAD第七章計算題答案1 .無保護看漲期權=max3X250X(2+38X0.2-3),3X250X(2+0.1X38)=4950元；有保護看漲期權：200X2=400元400X40=16000元16000X50%=8000元8000-400X3=6800元；則共需交納保證金6800+4950=11750元。2 .A公司和投資者的收益水平隨年終實際收益率變化如下表，可依此表畫圖。年終實際收益率(。%A公司(。%投資者(。%2.60.32.32.50.22.32.40.

14、12.32.302.32.2-0.12.32.1-0.22.32.0-0.32.33 .如果3個月后的匯率水平高于協定價格1歐元=1.35美元，公司將執行期權。期權費支出為1400X1.35=1890（萬美元），1890X1%=18.9（萬美元）。因此，公司的盈虧平衡點為(1890+18.9)/1400=1.3635即當市場匯率超過1歐元=1.3635美元，公司執行期權將獲益第八章選擇題答案題號1234567891011答案BDAA_CAA_CAAB第八章計算題答案1.（1）3個月后，當市場利率等于或低于4%,執行期權，實際收益率為4%+0.5%0.1%=4.4%;（2）3個月后，當市場利率高

15、于4.5%,假設仍為5%時，放棄執行期權，收益率為5%0.1%=4.9%2 .企業有貨款支付，且預期美元升值，可采用購進外匯買權（即看漲期權）的方式，進行保值。簽訂6月30日到期的期權合約，匯率1美元=0.94瑞士法郎，用56.4萬瑞士法郎買60萬美元，期權費3%即1.692萬瑞士法郎市價上升，現貨市場價格1美元=1瑞士法郎，需60萬瑞士法郎買入60萬美元，如果執行期權，則用56.4+1.692=58.092萬瑞士法郎即可，可省去60-58.092=1.908萬瑞士法郎，選擇執行期權。市價持平，執行與放棄期權均可，都要交納2.88萬的期權費。一般選擇執行期權。市價下跌，1美元=0.9瑞士法郎，

16、需要54萬瑞士法郎，而執行期權，需要56.4萬瑞士法郎，所以應放棄期權，損失2.88萬的期權費3 .購買日元總額為1250萬日元X10=1.25億日元美元交易金額為1.15美元X1.25億日元/100=143.75萬美元以美元計算的期權費總額為：4 .48美分X1.25億日元/100+100=1.85萬美元（1）期權到期日，若日元幣值呈現堅挺狀態，現時價格為100日元兌119美分。該公司按計劃行使期權，以100日元兌115美分的協定價格購入日元期貨，將期權協議轉換為不可撤銷的期貨協議，其收益情況為：每100日元收益：119美分（時價）115美分（協定價格）1.48美分（期權費）=2.52美分總

17、收益：2.52美分X1.25億日元/100+100=3.15萬美元，按時價折合為日元是3.15萬美元X84.03日元=264.69萬日元（2）期權到期日，若日元幣值無變化或呈現疲軟狀態，該公司可不執行期權。放棄期權的損失為該公司在購入期權時所支付的期權費用：1.48美分X1.25億日元/100+100=1.85萬美元。4.若到期價格大于8元/股，期權將被執行，只有200股能獲得收益，加上期權費的固定收益：（P-8）X200+8。若價格小于8元/股，則期權不被執行，只有期權費收益用于抵消股票市場的損失（P-8）X400+80=當其等于0時，達到盈虧平衡點，此時P=7.9。盈虧圖中，為一條折線，上

18、半段的斜率是下半段斜率的1/2。題號:123:45:6789101112答案ABCCBBACDBCDCC第九章計算題答案1. MP=$3,ML=$2,BP=$322 .只要股票價格P>94,方案1就會贏利；而根據（P-95）X2000-9400=0可知，P=99.7,所以只有P>99.7時，方案2才會贏利。（P-94）X100=（P-95）X2000-9400,P=100,所以P=100時，兩個方案的贏利相同。3 .在期權行使日，C公司同時買進購買和出售兩項期權交易，其損益情況如下圖所示：Aa曲線是組合期權交易損益圖，當現時價格高于86.5日元時，交易結果是贏利的，最大贏利額為1.

19、0(3.52.5)日元；當現時價格低于84日元時，交易結果是虧損，最大虧損額為1.5(136-138.5+3.5-2.5)日元；損益分歧點為85.5日元。b曲線是買方賣空期權交易損益曲線，當現時價格高于84日元時，交易結果為虧損，最大虧損額為2.5日元(支付的期權費)；當現時價格低于84日元時，交易結果為贏利，贏利額無限大。c曲線為賣方買空期權交易損益線，當現時價格高于86.5日元時，交易結果為贏利，最大贏利額為3.5日元(收取期權費)；當現時價格低于86.5日元時，交易結果為虧損，虧損額無限大。4 .P=90-85-(10+2-2*5)=3,Ml=2,BR=87,BR=935.第十一章選擇題

20、答案題號12345678910答案ABCDIECACACDCBBCBC：第十二章選擇題答案題號12345678910答案ACDBBAABCDIEBBCABB第十二章計算題答案L互換的可能性：A公司在人民幣固定利率市場上有比較優勢，B公司在美元浮動利率市場上有比較優勢.但A需要美元浮動利率借款，B需要人民而固定利率借款，這是人民幣互換的基礎美元浮動利率借款的利差為1%(LBOR+L5%A(LIBOR95%)上人民幣固定利率僧效的利差為2%(6，W48%).因此互換的總收益是1%口銀行拿圭0.5%后A、B各得0.25%.這意味著A可按L1BORZ).25%的年利率借入美元，而B可按&25%

21、(6.5%0.25%)的年利率借入人民市工，2. (1)利用債券組合給互換定價，根據已卻可得:£=1000X8屋：=40萬元,KKOOOX10%2=50萬元.給浮動債券定價：耳K100g50)Xum2*1024.08萬元.給固定債券定價：%=4。一】0口4dHp%1040/心=884.71萬元.片沖1rgi=884.71-1024.08739.37萬元，(2)該利率互換可以分解成三份遠期利率協議.分別為3個月、9個月、15個月到期.卡首先.計算三個月到期的遠期利率悔議的價值.0.5XI000X(0.08-0J0)X”S汨H=-9.7045萬元.其次,計算9個月期的遠期利率協議的價值,

22、.3個月到9個月遠期利率為二(045X0.75-0.10X0.25y0.5=O.175-該17.5%的連續復利對應的鼻年計兩次復利的利率為&.則二心6=(1+0.5/1)工解得滅所以9個月期遠期利率協議價值為上.(2)該利率互換可以分解成三份遠期利率協議.分別為3個月、9個月、15個月到期，”首先，計算3個月到期的遠期利率協議的價值.0.5X1000X(0.08-0.10)Xe-012X0-5=-9.7045萬元“其次，計算9個月期的遠期利率協議的價值，“3個月到9個月遠期利率為：(0.15X0.75-0.10X0.25>0.5=0.175“該17.5%的連續復利對應的每年計兩次復利的利率為R,則:am=(l*).5R)2解得R=18.29%,所以9個月期遠期利率協議價值為：*0.5X1000X(0.08-0.1829)Xe-«>5*0.75=-45.97萬元.最后計算15個月遠期利率為(0.20X1.250.15X0.75y0.5=0.275.，該27.5%的連續復利對應的每半年計一次復利的利率為R,則：e。?7rlM).5R)2解得R=29.48%,所以15個月期的遠期利率協議價值為：0.5X1000X(0.08-0.2948)Xe-0-oX,-5=-83.64萬元