1、我國創業板市場做市商制度可行性論文國際上存在兩種交易制度：一種是報價驅動制度，另一種是指令驅動制度。報價驅動制度也稱作做市商制度，其特征是：做市商就其負責的證券向投資者報價買入和賣出，投資者可直接或者是通過經紀人與做市商進展交易，按做市商報出的買價與賣價成交。使用做市商報價驅動制度的市場主要是美國的NASDAQ市場和英國國內股票市場與國際股票市場。從美國NASDAQ的經歷來看，做市商最大的作用就是有利于保持市場的流動性以及維持價格的穩定性，因此適宜于風險大、流動性缺乏的創業板市場。假設創業板市場在中國得以推出，最大的問題就是其高風險性以及因此而帶來的流動性缺乏和價格劇烈波動的問題，而采用做市商

2、這種交易機制可以通過做市商的連續報價以及在價格波動劇烈時救市的行為來維持價格的穩定性，保持交易的連續性從而解決流動性問題。但是中國證券市場起步較晚，券商也還不成熟，他們是否有才能擔當做市商的角色值得考慮。本文站在做市商的角度，從分析做市商交易過程中的本錢與收益入手，討論中國的市場現狀能否使券商做市到達合理的效率，做市商制度在我國創業板市場是否可行。做市商作為以盈利為目的的企業法人在市場操作中必須考慮本錢因素。這里不考慮與交易無關的固定本錢，我們只考慮交易時的本錢，大致有以下三種：1、單據的處理本錢單據處理的本錢就是在每筆交易填單、審查、輸入、報單、清算、交割等一系列環節中所發生的費用。這種本錢

3、會隨著交易所交易技術系統的進步而大大降低，特別是在電子化交易的現代，交易所之間的聯網，托管清算系統的統一集中等都使交易的效率得到極大程度的進步，交易時間和空間相對縮短了。因此，隨著科技的進步，這一部分本錢所占的比重將會越來越小。2、存貨風險本錢做市商要按其報出價格買進或賣出證券，必須需要擁有一定數量的證券存貨以保證交易的連續性。但是按一定價格建立起來的存貨存在著一種存貨風險，因為價格的不確定性會引起存貨頭寸價值的變化。這種存貨本錢與做市商的資本充足情況和融資融券才能有關，對特定的做市商而言，資本越不充足，對風險的反感程度越大，存貨風險對這類做市商的影響就越大;而做市商的融資融券才能越弱，其存貨

4、本錢越高。存貨風險的存在，使存貨管理成為做市商的一項重要的任務。一方面要在連續不斷的買賣中來保持適當的存貨頭寸。另一方面，要盡量降低建立存貨的本錢，可通過多種融資渠道與信譽交易方式，減少自有資金的使用量;通過股票指數期貨、期權交易等多種避險方式減少價格影響所造成的存貨虧損。因此，做市商通常要綜合考慮價格變動的趨勢，自有資金情況，融資融券才能，市場投資者的數量和構造以及可用的避險方式及其避險程度等來確定存貨的數量。3、信息不對稱本錢在一個有效的市場上，存貨的控制只能引起價格暫時性的變化，而信息會引起價格的永久性變動。然而信息不對稱是客觀存在的，雖然做市商有一定的信息優勢，但與其他市場參與者作為一個整體相比就存在著信息優勢，因為市場總有交易者掌握著做市商所不知道的消息，做市商也就有可能蒙受由于信息的滯后而造成的損失，這是一種信息不對稱本錢。例如，假設一個公眾交易商掌握可以促使市場真實價格高于做市商買盤報價的信息，而他仍按這相對較低的報價買入，那么，這家做市商就會產生相對的損失，這就是做市商面臨的信息不對稱本錢。一般來說，信息不對稱本錢與市場的成