1、第一章財務管理總論 、財務管理的概念 （一）財務 1 .定義：存在于企業生產經營過程中，體現著企業與各個方面經濟利益關系的資本運行系統。 2 .性質：財務的經濟屬性和社會屬性 3 .財務活動：以現金收支為主的資金收支活動。 4 .財務關系：企業在組織財務活動過程中與各有關方面之間的經濟利益關系。 二、財務管理 （一）定義：財務管理是指企業以貨幣為主要度量形式，對資本運行系統所形成的財務活動以及財務關 系進行的管理，在依托企業戰略管理與經營管理目標促使企業資本高效有序地加以運作。 （二）基本特點：廣泛、綜合、迅速 （三）存在原因：資本的稀缺性邊際效益遞減規律 三、財務管理的目標 （一）定義：又稱

2、理財目標，它是企業財務活動所要達到的根本目的，是企業一切財務活動以及處理各 種財務關系的出發點和歸宿，決定著企業財務管理的基本方向。 （二）特點：相對穩定性、多元性和層次性 （三）財務管理的總體目標： 1、產值最大化缺點：只講產值、數量、生產、投入 2 .利潤最大化缺點：易形成短期行為；沒有考慮利潤的取得時間、獲取利潤和所承擔的風險的大小、 所獲利潤和投入資本額的關系。 3 .股東財富最大化目標量化指標：股價 優點：（1）考慮了資金的時間價值和風險問題；（2）在一定程度上能夠克服短期行為。 （3）比較容易量化，便于考核和獎懲。 缺點：（1）只適用于上市公司；（2）只強調股東利益，對企業其他關系

3、人的利益重視不夠； （3）股價受多種因素影響，并非都是公司所能控制的。 4 .企業價值最大化目標 涵義：企業價值是企業未來現金流量按加權平均資本成本進行折現的現值。 優點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值原理進行計量； （2）科學地考慮了風險與報酬的關系； （3）能夠克服企業在追求利潤上的短期行為。 （四）財務管理的具體目標 1,籌資管理的目標：降低資金成本、財務風險 2 .投資管理的目標：提高投資報酬，降低投資風險 3 .資本營運管理的目標：合理使用資金，加速資金周轉，提高資金使用效果。 4 .收益分配管理目標：合理確定利潤分配形式及留成比例，以提高利潤水平，合理分配利潤。 四、財務

4、管理的基本內容和基本環節 （一）基本內容：1.資本籌集2.資本投放3.資本運營4.財務分配 （二）基本環節 第二章財務管理的價值觀念 第一節資本的時間價值 一、資本的時間價值的概念 1 .定義：也稱貨幣時間價值，是指資本經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。是指一定量資本在不同時點上價值量的差量。 2 .基本形式：利潤和利息 3 .來源：剩余價值 4 .作用： 二、資本的時間價值的計算 常用符號： p本金，又稱期初金額或現值； i每一利息期的利率（或貼現率、折現率，除非特別指明，使用的利率通常為年利率）； F本金與利息之和。又稱本利和或終值； n計算利息的期數（除非特別指明，一般以年為單位，

5、對于不足一年的，以一年等于360天或12 個月來折算，以換算為年計息期數）。 A年o 基本概念 1,終值和現值 終值：現在一定量的資本，在未來某一時點上的價值。 現值：指未來某個時刻的資金按照一定的折現率折算到現在的價值。 2,利息的計算方式 單利：只按本金計算利息，而利息部分不再計算利息。 復利：除本金計息外，將期間所生利息一并加入本金計算利息，即“利滾利 3,折現：由終值計算現值的過程。 折現率：折現時所使用的利息率。 5 .收付款方式 一次性收付款項：在某一特定時點上一次性支付(或收取)，經過一段時間后再相應地一次性收取(或 支付)的款項。 系列收付款項：一定時期內多次的收付款項。 (一

6、)一次性收付款的終值與現值計算 1 .單利終值和現值的計算 終值:F=P(1+n?i) 單利現值：P=F(1+n?i)-1 2 .復利終值和現值的計算 (1)終值：F=P(1+i)n復利終值系數：(1+i)n,記為：(F/P,i,n)。 (2)現值：P=F(1+i)-n復利現值系數：(1+i)-n,記為：(P/F,i,n)o (二)系列性收付款的終值與現值計算 年金：指在相同的間隔時間內陸續收到或付出的相同金額的款項。 普通年金：又稱后付年金，是指各期期末收付的年金 預付年金：又稱先付年金，在每期期初收付的年金 遞延年金：是指第一次收付發生在若干期以后的年金。 永續年金：無限期等額收支的年金。

7、 1 .普通年金終值和現值 年金終值系數：(1+i)n-1/i,記為(SA/A,i,n)。 2 .預付年金終值和現值 (1)預付年金終值n期預付年金終值和n期普通年金終值的關系 付款次數相同，n期預付年金終值多計A息一次，SA=A(SA/A,i,n)(i+1)(2)預付年金現值 n期預付年金現值和n期普通年金現值的關系 付款次數相同，n期普通年金現值多折現一次，P=A(P/A,i,n)(i+1) 3 .遞延年金終值和現值 (1)終值：遞延年金的終值大小與遞延期應無關，因此，與普通年金終值的計算一致。 (2)遞延年金現值 P=AX(P/A,i,n)x(P/F,i,m)P=AX(P/A,i,n+m

8、)(P/A,i,m) (1)終值 (2)現值 年資本回收額 年金現值系數：1(1+i)-n/i, 1-(1i) A=P/- i 記為：(P/A,i,n)。 4 .永續年金終值和現值 (1)終值永續年金沒有終值。 (2)現值p=A/i 三、資金時間價值的應用 (一)名義利率和實際利率的換算 1 .將名義利率換算成實際利率，按實際利率計算時間價值i=(1+r/m)m-1 2 .將資本時間價值公式中的年利率換算為期利率i/m,期數相應變為mxn。 (二)貼現率的確定 (三)期間的推算 第三章財務分析 第一節財務分析基礎 一、財務分析的含義 二、財務分析的要素： 分析主體：所有者、債權人、經營決策者、

9、員工、政府經管機構、社會中介機構、其他 分析依據：財務會計報告日常核算資料、計劃資料、生產技術資料、同業資料以及調研資料 分析目的：評價過去、衡量現在、預測未來，為決策提供可靠的依據。 分析方法：比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法 三、財務分析的意義 1 .評價企業財務狀況、衡量經營業績； 2 .是挖掘潛力、改進工作、實現理財目標的重要手段； 3 .是做出投資或信用決策的重要依據。 第二節財務能力分析 一、償債能力分析 (一)短期償債能力分析 流動比率=流動資產/流動負債合理數值：2:1 注意：流動資產項目構成；應維持合理水平；行業、公司規模及發展周期的差異；人為粉飾 速動比率=速

10、動資產/流動負債合理數值：1:1 速動資產：流動資產簾貨(酸性測試比率)；流動資產方貨、待攤費用； 流動資產和貨、待攤費用、預付帳款(超速動比率) 現金比率=現金類資產/流動負債=（貨幣資金+短期有價證券）/流動負債合理數值：20% 注意：過高不合理具體水平應考慮企業財務狀況和經營規模 （二）長期償債能力分析 資產負債率=負債總額/資產總額修正：有形資產負債率=負債總額/有形資產總額 產權比率=負債總額/所有者權益總額修正：有形凈值負債率=負債總額/有形凈值總額 利息保障倍數/已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用 二、營運能力分析 （一）流動資產周轉情況分析 1 .應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/

11、應收賬款平均余額 賒銷收入凈額=銷售收入理銷收入作肖售退回、折讓與折扣 2 .存貨周轉率=產品銷貨成本/存貨平均余額 3 .流動資產周轉率=銷售收入凈額/流動資產平均余額 （二）固定資產周轉情況分析 固定資產周轉率=銷售收入凈額/固定資產平均余額 固定資產平均凈值=（期初固定資產凈值+期末固定資產凈值）/2 （三）總資產周轉情況分析 總資產周轉率=銷售收入凈額/資產平均總額 三、獲利能力分析 資產報酬率=凈利潤/資產平均總額 股東權益報酬率=凈利潤/股東權益平均總額 銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入凈額 成本費用利潤率=凈利潤/成本費用總額 四、企業成長性分析

12、銷售增長率=（報告期商品純銷售額一基期商品純銷售額）/基期商品純銷售額 利潤增長率=（報告期利潤凈額一基期利潤凈額）/基期利潤凈額 五、上市公司的財務比率 （一）每股收益=凈利潤/年末普通股份總數 注意：1,每股收益不反映股票所含有的風險。2.不能僅僅用該指標進行公司間的比較。 3.不代表公司分紅多少。4.應用時注意合并報表問題、優先股問題、年度中普通股增減問題、復雜股權結構問題。 每股凈資產=期末股東權益/期末普通股數市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益每股股利=股利總額/年末普通股份總數 每股現金流=（經營活動現金凈流量-優先股股利） /發行在外普通股平均股數 、比較財務報表 二、比較百

13、分比財務報表 三、比較財務比率 四、圖解法 、財務綜合務分析 （一）杜邦財務指標分析 稅后利潤資產總額 ROE=- 權益總額資產總額 稅后利潤豈資產總額一資產總額其權益總額 稅后利潤銷售收入 =MX 第三節 第四節 資產總額 資產總額銷售收入權益總額 稅后利潤銷售收入資產總額 銷售收入資產總額權益總額 =ROAx權益乘數 =銷售凈利率父資產周轉率父權益乘數 財務趨勢 財務綜合分析 指標 卜指標 逆指標 資產負債率（） 流動比率（倍） ，準值 100 50 2 實際值x X 100 X50 X2 導分 X+100 1 X+50 1 (1-X)+50 X+2 1 (1-X)+2 （二）沃爾比重分析

14、 二、企業績效評價中的財務指標分析 定量指標（權重80%） 定性指標（權重20%） 指標類別 （100分） 基本指標 （100分） 修正指標 （100分） 評議指標 （100分） 一、財務效益 凈資產收益率 （25分） 資本保值增值率（12） 主營業務利潤率（8） 1.經營者基本素質 狀況（38分） 總資產報酬率 （13分） 盈利現金保障倍數（8） 成本費用利潤率（10） （18） 2 .產品市場占有能 力（16） 3 .基礎管理水平（12） 4 .發展創新能力（14） 5 .經營發展戰略（12） 6 .在崗員工素質（10） 7 .技術裝備更新水 平（10） 8 .綜合社會貝獻（8） 、資產運

15、營 狀況（18分） 總資產周轉率（9分） 流動資產周轉率 （9分） 存貨周轉率（5分） 應收賬款周轉率（5分） 不良資產比率（8分） 三、償債能力 狀況（20分） 資產負債率（12分） 已獲利息倍數（8分） 現金流動負責比率（10） 速動比率（10） 四、發展能力 狀況（24分） 銷售增長率（12分） 資金積累率（12分） 二年資金平均增長率（9） 二年利潤平均增長率（8） 技術投入比率（7） 第四章長期籌資概論 第一節企業籌資的動機與原則 、企業籌資的動機 二、企業籌資的渠道 三、企業籌資的方式 四、企業籌資的影響因素 第二節企業籌資種類 、按所籌資金的性質分類（一）股權資金（二）債務資金

16、（一）國家財政資金 （二）銀行信貸資金 （三）非銀行金融機構資金（四）其他企業資金 （五）居民個人資金 （六）企業自留資金 （七）外商資金 （一）權益資金籌集方式 投入資本籌資 股份籌資 （二）債務資金籌集方式 發行債券 銀行借款融資租賃商業信用商業本票其他籌資方式 （一）經濟性因素 籌資成本 籌資風險 投資項目及其收益能力 資本結構 （二）非經濟性因素 籌資的順利程度 資金的使用約束籌資的社會效應籌資對企業控制權的影響 五、企業籌資的原則 效益及時合理 合法 股權資金的特點 債務資金的特點 到期日 無 有 報酬 股利，稅后支付，不固定 利息，稅前發生，抵稅作用， 固定 資本成本 高 低 財務

17、杠桿作用 無 有 財務風險 小 大 股東控制權 分散 不 二、按所籌資金的期限分類（一）長期資金（二）短期資金 三、按籌資活動是否通過金融機構來分類（一）直接籌資（二）間接籌資 第三節企業籌資環境 一、財務管理環境的概念 （一）定義： （二）作用： （三）種類（按其所涉及的范圍） 宏觀（外部）財務管理環境： 微觀（內部）財務管理環境： 二、宏觀財務管理環境 （一）法律環境 1 .企業組織法規 2 .稅務法規 3 .財務法規企業財務通則行業財務制度企業內部財務制度 （二）金融環境 1.金融市場短期證券市場 銀行短期信貸市場 外匯市場貨幣市場票據貼現市場 金融市場資金市場銀行拆借市場 黃金市場資本

18、市場銀行長期存貸款市場 債券市場證券市場股票市場抵押市場 中央銀行：中國人民銀行 商業銀行：國有獨資銀行（工行、中行、建行、農行） 股份制商業銀行 非銀行金融機構：保險公司、信托投資公司、證券機構等 3.金融政策貨幣政策利率政策匯率政策 （三）經濟環境經濟政策物價變動經濟周期 （四）政治環境三、微觀財務管理環境 （一）企業組織結構 （二）企業內部財務環境靜態財務狀況、動態經營成果狀況和現金流量狀況 （三）生產環境： 生產條件：技術密集型、勞動密集型和資源開發型 產品的生產周期：初創期、成長期、成熟期和衰退期 （四）企業人員素質高低 （五）內控制度完善與否 （六）采購環境好壞 （七）企業文化 第

19、五章長期籌資方式 第一節股權性籌資 一、投入資本籌資以協議等形式，主要針對非股份制企業 （一）形式 吸收現金投資 吸收非現金投資（實物資產及無形資產） 注意：1、非現金資產出資的估價。 2、國家規定的無形資產出資限額。 3、非現金資產出資的資格。 政策性銀行：國家開發銀行、中國進出口銀行、 中國農業發展銀行 證券交易所 2.金融機構 發行市場 場外交易市場交易市場 （二）投入資本融資應注意的問題 資金需要量出資形式產權關系投資能力 （三）評價 優點1、股權資金 2、財務風險較低 3、報酬支付靈活性較強 4、出資形式多種多樣，利于盡快形成生產能力 5、利于社會資金的優化配置 缺點1、成本較高 2

20、、產權關系不清，產權交易比較困難 3、可能會分散企業控制權 二、股票的概念及特征 （一）概念： 股票是股份公司為籌集股權資本而發行的，表示其股東按其持有的股份享有權益和承擔義務的可 轉讓的書面憑證。是股份公司籌集資本的主要方法。 （二）股票市場的影響作用 1、對國家經濟發展的作用 2、對股份制企業的作用 3、對股票投資者的作用 （二）股票的種類 1、按照股東權利和義務不同 分為普通股和優先股 普通股特征： 參與經營權或稱投票表決權。 收益分配權。 優先認股權。 剩余資產分配權。 股份轉讓權 優先股： 特征： （1）股息預先確定，不參加公司的分紅。 (2)無選舉權和被選舉權，不參與公司的經營決策

21、。 (3)有優先索償權、股息領取和資產分配的優先權。 與普通股相似： 構成股本，多數無到期日，股息從稅后收益中支取，能分配公司剩余財產，并承擔有限責任 與債券相似： 股息固定，無表決權和管理權 種類： 累積優先股與非累積優先股 參與優先股與非參與優先股 可轉換優先股與不可轉換優先股 有表決權的優先股與無表決權的優先股 發行目的: 發行時機: 公司初創時；財務狀況欠佳時； 為避免股權稀釋時。 2、按是否記名分為記名股票和無記名股票 我國公司法規定，向發起人、國家授權投資的機構和法人發行的股票應為記名股票。 3、按是否標明面值分為有面值股票和無面值股票 我國公司法規定不得發行無面值股票，股票的發行

22、價格不得低于股票的面值，同次發行的同種 類別的股票，發行價格必須一致 4、按投資主體分為國家股、法人股、個人股和外資股 5、按發行時間的先后分為始發股和新股 6、我國目前按發行對象和上市地區，分為A股、B股和H股和N股股票 (三)股票的發行 發行目的 設立新的股份公司擴大經營規模將資本公積金轉化為資本金兼并與反兼并 股票的分割 防止股權分散化 維持舉債能力 增加普通股股東權益 調整資本結構 發行條件 設立股份有限公司申請公開發行股票 原有企業改組設立股份有限公司申請公開發行股票 股份有限公司增資申請公開發行股票 股票的發行方法 有償增資：公募發行、股東優先認購、第三者分攤 股東無償配股：無償交

23、付、股票派息、股票分割 有償無償并行增股 股票的推銷方式 自銷方式：節約成本，風險自擔，時間長 承銷方式：代銷-發行費用較低 包銷-發行風險較小 股票發行價格的確定 6、股票上市 有利影響： 1、提高流動性和變現性。 2、促進股權社會化，防止股權過于集中。 3、提高公司的知名度。 4、便于籌措新資金。 5、便于確定公司的價值 不利方面： 1、暴露商業秘密 2、股市的人為波動損害公司的聲譽 3、可能分散公司的控制權 4、信息披露成本較高。 7、股票融資的評價， 普通股優點： 1 .沒有固定的股利負擔 3 .風險小 4 .股權資金能增強公司的信譽 普通股缺點： 1 .資金成本較高 2 .分散公司的

24、控制權 3 .增發降低每股凈收益，從而引起市價下跌。 優先股優點： 1、不會控制權 2、股權資金能增強公司的信譽 3、股息是固定的，一般不能參加剩余利潤的分配。 4、一般沒有固定的到期日，不用償付本金 5、有些國家對股息收入在稅收方面給予一定的優惠 優先股弊端： 1、成本較高 2、優先股在股息分配、資產清算等方面擁有優先權 3、股息可能形成較重的財務負擔 第二節債權性融資 債務融資的意義 股權資本融資的有限性負債資本能有效提高主權資本利潤率負債融資有利于資本結構的調整 負債籌資對企業的利弊 好處：抵稅、杠桿作用、較高的治理效率 不足：增加了企業的財務風險（破產成本） 及股東與債權人之間的代理成

25、本 -、發行債券融資 （一）債券的種類 政府債券、 金融債券和企業債券記名債券與無記名債券抵押債券與信用債券固定利率債券與浮動利率債券 參與公司債券與非參與公司債券一次到期債券與分次到期債券 可轉換公司債券與不可轉換公司債券 上市債券與非上市債券 除此之外，還有收益公司債券、附認股權債券等特殊債券。 （二）債券的發行方式 1 .按發行對象范圍的不同，分為公募發行和私募發行 2 .按有無證券發行中介機構的參與，分直接發行和間接發行 按受托中介機構對債券發行責任的不同將間接發行分為：（1）代銷（2）余額包銷（3）全額包銷 3 .按決定承銷條件的方式，分為招標發行和非招標發行 （三）債券發行價格的確

26、定 決定債券發行價格的因素：債券面值，票面利率，市場利率，債券期限 確定公式 （五）債券籌資的優缺點 優點： 債券成本較低 可利用財務杠桿 保障股東控制權 便于調整資本結構 缺點： 財務風險較高 限制條件較多 籌資數量有限 二、銀行貸款融資 （一）銀行貸款的種類 按貸款幣種，分為人民幣貸款和外幣貸款 按貸款期限，分為短期貸款和長期貸款 按貸款用途，分為流動資金貸款、基本建設貸款、專 項貸款等 按放款人，分為自營貸款、委托貸款和特定貸款 按貸款償還方式，分為一次償還貸款和分期償還貸款 （二）銀行貸款的基本條件一一根據貸款通則（了解） （三）銀行貸款的程序（了解） （四）銀行貸款的信用條件 1、授

27、信額度 2、周轉授信協議 3、補償性余額 例企業采用補償性余額借款1000萬元，名義利率為 12%,補償性余額比率為10%。 實際可用借款額：1000X（1-10%）=900萬 4、貸款抵押 5、償還條件 （五）貸款利息 支付方法：收款法、貼現法、加息法 影響借款利率高低的因素 借款期限：期限越長，風險越大，利率越高 借款企業的信用：信用是償債能力的綜合， 信用度與借款利率成反比 利率制度選擇 種類：固定利率和浮動利率 主要影響因素：對未來市場利率的預期 （六）貸款合同 基本條款 限制條款：1.一般性保護條款 2例行性保護條款 3.特殊性保護條款 實質： 債權人參與公司治理的一種方式，對企業經

28、營活動及財務運作有較強的約束作用 （七）長期本金的償還 償還方式： 到期一次性償還或定期、不定期償還部分金額 選擇：根據項目的現金流動狀況及承擔償債壓力的能力 （八）貸款融資的評價 優點：1.融資速度快 2 .貸款彈性大 3 .貸款成本低 4 .銀行對企業沒有控制權 5 .具有財務杠桿作用 缺點：1.限制性條件較多 2 .增加了企業的風險 3 .融資數額有限 三、租賃融資 （一）融資租賃的含義 形式：直接租賃、售后回租、杠桿租賃 （二）租賃融資分類 區別的方面 I、涉及的美系A 涉及出租人.承租人和供應曲二方面 一般只涉及出租人和承租人雙方 2.租賃合同 正式合同,不可撒消 一般沒有宮同,隨時

29、可母解除 3、租賃期限 一般為長期租猿，租賃期較長,通常為設笛的經濟寺命 短期租賃 國粗賃次數 一次 多次 工租賃目的 融通資金 獲得設備的短期使用權以及出租人提供的專門技術服務 僅租賃物的選擇權 黃擇權在承租人，由承租人選擇租賃物.接收租賃物 選擇權在出租人 7,租賃物的舞護 由承租人負責 由出租人負責， 租金中含石設備維修費 亂租賃期滿后，租賃物的處置權 詼擇板在承租人-可選提退還、繳租或留購 選擇楨在出租人 （三）融資租賃租金的計算 1、租金的影響因素 （1）租賃設備的購置成本（2）預計租賃設備的殘值 （3）利息（4）租賃手續費 （5）租賃期限（6）租金的支付方式 2、租金的確定方法 （

30、1）平均分攤法。 每期租金=（設備成本預計殘值+租期內利息+租賃手續費）/租期 （2）等額年金法 后付租金A=P/（P/A,i,n） 先付年金A=P/（P/A,i,n-1）+1 （四）融資租賃融資方式的評價 優點： 1 .節約資金，提高資金的使用效益，并可降低償付風險。 2 .租賃手續簡便，可以迅速獲得所需資產。 3 .限制較少。 4 .全部租金在整個租期內分期支付，可以適當降低不能償付的風險。 5 .租金費用稅前扣除，承租企業可以享受稅收上的利益。 缺點： 1 .成本較高； 2 .如不能享有設備殘值，可視為一項機會損失。 第三節混合籌資 一、優先股 二、可轉換債券 （一）什么是可轉換債券 （

31、二）發行原因 （三）發行時機 （四）可轉換債券估價 （五）評價 （一）什么是可轉換債券 1、定義：附有轉換為普通股票選擇權的債券，是一份純粹債券和購買普通股看漲期權的組合。 2、涉及的基本概念： 轉換比率：每份債券可以換取的股票份數 轉換價格：債券票面價格除以轉換比率 轉換期限：轉換起始日至結束日 3、保護性條款：避免股價異常波動風險 贖回條款轉換調整條款回售條款 （二）發行原因 1、債券轉股后可減少還本付息壓力 2、避免股票低價發行 3、增加股價上升的信息 4、較普通債券成本低 （四）評價 優點：1、利于降低資金成本 2、增強融資靈活性，利于籌集更多資金 3、增加資本結構彈性 4、賒回條款的

32、規定可以避免公司的籌資損失 5、利于穩定股票市場價格 弊端：1、轉股后失去利率較低的好處。 2、持有人不愿轉股時，發公司將承受債務壓力。 3、若股價高于轉換價格，發行公司遭受融資損失。 4、回售條款的規定可能使發行公司招致損失 三、認股權證融資 （一）定義 指允許其持有人按預定價格優先購買一定數量普通股的證券。 1 .特殊融資手段，含買入期權。 2 .一種投機工具。 3 .不記名、不掛失 （二）使用原因 認股權證價格取決于所附屬股票的潛在價格波動情況，市場對股票波動情況的高估，會使公司從 認股權證籌資中獲益。 發行認股權證時并不產生任何財務負擔。發行當時即不會增加新的股份，又可得到股權性資金。

33、 （三）要素 認購數量認股價格認股期限贖回權 （四）認股權證估價 理論價值 =（普通股市場價格-優先認購價）X一張認股權證可買到的股票數影響因素： （五）評價 優點： 1 .為公司籌集額外股權資金 2 .降低債券資金成本 3 .促進債券順利發行 缺點： 籌資的不穩定性增加管理難度 第六章資本結構 第一節資本成本 一、資本成本概念 （一）定義：企業為籌措和使用資金而付出的代價。 籌資費用：手續費、發行費等，一次性發生，固定性 使用費用：股利、利息債息等，每年均發生，變動性 本質一一投資者要求的最低收益率 （二）公式： （三）性質： 1 .價值屬性一一是投資收益的再分配，屬于利潤范疇 2 .支付基

34、礎一一屬于資金使用付費，是非生產經營費用 3 .計算與應用價值一一屬于預測成本 （四）作用 1 .籌資一一資本成本最低 2 .投資一一投資報酬率高于資本成本 3 .衡量企業經營成果的尺度一一即經營利潤率應高于資 二、資金成本的計算 （一）個別資金成本 1、長期借款成本 2、債券成本 3、優先股成本4、普通股成本-股東投資期望收益率 （1）股利折現法 股利固定 股利增長率固定 （2）資本資產定價模型法 5、留存收益成本 一種機會成本，是投資者放棄將資金投放于其他用途的機會所減少的收益，是投資者的再投資收 益率。通常認為留存收益與普通股的資本成本相近 （二）綜合資金成本 本成本 權數：各種資本占全

35、部資本的比重 賬面價值權數：賬面價值 市場價值權數：市場價格 目標價值權數：預計的未來目標市場價值 （三）邊際資金成本 1 .定義 邊際資本成本是指每增加一個單位資本而增加的成本。邊際資本成本是按加權平均法計算的，是 追加籌資時所使用的加權平均成本。 第七章企業投資管理 1.1 長期投資概述 一、投資的種類 （一）直接投資與間接投資 （二）長期投資與短期投資 （三）對內投資與對外投資 （四）初創投資與后續投資 二、長期投資的特點 影響時間長、投資數額多、 不經常發生、變現能力差 1.2 投資現金流分析相關概念: 投資主體 投資客體 項目計算期n=S+P 原始投資額=建設投資+流動資金投資 投資

36、總額=原始投資額+建設期資本化利息 投資方式：一次投入，分次投入 二、現金流量 1、現金流量的概念 現金流量：由投資項目所引起的現金流入和現金流出 的數量。 現金：貨幣資金及投資項目收入和支出的非貨幣性資 源的變現價值 確定現金流量的困難: 不同投資項目之間的差異 不同角度的差異 不同時間的差異 相關因素的不確定性 確定現金流量的假設： 1 .全投資假設4.建設其全部投入資金假設 .時點假設6.經營年限與折舊年限一致假設 .確定性假設 現金流量： 現金流入量：由投資項目所引起的現金收入的數量 包括： 營業收入、收回的固定資產余值、收回的營運資金 現金流出量：由投資項目所引起的現金支出的數量 包

37、括： 1.投資類型假設 2.財務可行性分析假設 固定資產投資、營業支出、營運資金、各項稅款 現金凈流量NCF:指現金流入量與現金流出量的差額 2、現金流量的構成 (1)初始現金流量：指自開始投資起至 項目投產為止所發生的現金流量。 投資前費用 設備購置費用 設備安裝費用 建筑工程費 營運資金的墊支 原有固定資產變價收入扣除相關稅金后而凈收益 不可預見費 (2)營業現金流量： 指自項目投產運營至項目有效期滿為止所發生的現金流量。具體內容如下: 營業收入：包括產品銷售收入和其他銷售收入。 營業成本及費用：包括直接材料費用、直接人工 費用、其他直接費用、間接費用和期間費用 以及營業稅金及附加(如增值

38、稅、消費稅、 營業稅、資源稅、城市維護建設稅、教育費 附加等)。 所得稅。 折舊費之外的營業成本稱為付現成本。 營業現金凈流量的計算公式如下： 營業現金凈流量 =營業收入-(營業成本-折舊)-所得稅 =營業收入-付現成本-所得稅 或者： 營業現金凈流量 =營業收入-營業成本+折舊-所的稅 =稅后利潤+折舊 (3)終結現金流量：指投資項目有效期 滿后所發生的現金流量。 主要是現金流入量： 固定資產變價收入或殘值收入 原來墊支的流動資金的回收 停止使用的土地變價收入 折現現金流量方法 1、凈現值法 2、現值指數法 3、內部報酬率IRR法 非折現現金流量指標 1、平均報酬率 2、投資回收期法 第九章

39、短期資產管理 9.1營運資金： 一、定義： 企業生產經營活動中占用在流動資產上的資金。 廣義：又稱總營運資金，指經營中的短期資產 狹義：又稱凈營運資金，指短期資產崛期負債 9.3現金管理 一、現金的含義 .定義：廣義，指貨幣資金（現金、現金等價物） .特點：流動性最強、收益能力最低的資產 .現金管理內容： 加速現金收回，確定最佳的現金持有量，在滿 足企業現金需求情況下降低成本。 二、現金持有的原因 .交易動機 .補償動機 .謹慎動機 .投資動機 現金持有量交基+補償+謹慎+投資 愿意承擔風險大小等因素 變動性較大 三、現金持有的成本 .機會成本 .管理成本 .轉換成本 .短缺成本 喪失購買能力

40、的成本、使用損失和得到折扣好處成本、喪失償債能力的成本。 四、最佳現金持有量確定方法 最佳現金持有量含義： 保證經營需要，現金持有相關的成本達到最低 確定方法： 成本分析模型 存貨模型 隨機模型 現金周轉模型 控制區域模型 （一）成本分析模式 相關成本： 機會成本、短缺成本和管理成本 （二）存貨模式 相關成本：機會成本和轉換成本 評價： 優點：簡單、直觀 局限性： 假設企業現金支出率不變 假設計劃期內未發生現金收入 未考慮安全現金庫存轉換成本僅指與交易次數相關的固定費用 四、日常現金管理 （一）按最佳現金持有量持有現金 金額較穩定 臨時借款能力 （二）減少庫存現金，增加銀行存款 （三）科學調度

41、現金收支 .加速收款，推遲應付款的支付 .嚴格控制現金的支出 .力爭現金流入與流出同步 .合理使用現金浮游量 （四）閑置現金投資管理： 短期證券投資，如國庫券、可轉讓大額存單 .5應收賬款管理 一、應收賬款管理概述 （一）應收賬款產生作用：增加銷售，減少存貨 （二）應收賬款內容構成：應收賬款、應收票據、 預付帳款、其他應收款 （三）成本構成：機會成本，管理成本，壞賬成本 （四）對企業的雙重影響 優：擴大銷售，減少存貨-收益，資產質量 缺：增加成本，增大風險成本 （五）應收賬款管理的目標和內容 目標：安全性，流動性，收益性三者的協調統一 內容： （1）信用政策 （2）規模與質量 （3）日常監督分

42、析 （4）事后管理 二、應收賬款信用政策及其制定 （一）信用政策的含義 信用標準、信用條件和收賬政策 （二）信用政策的制定 1.定性分析：(1)宏觀市場環境 (2)行業環境 (3)客戶資信狀況 (4)本企業自身經營理念和財務狀況 2.定量分析 (1)信用標準 定義：企業同意向顧客提供商業信用的基本標準 指標：預期壞賬損失率 判別標準：信譽好、預期壞賬損失率低 (2)信用條件 信用期限 凈收益=信用U益-信用成本 信用U益=銷售收入一變動成本 =銷售收入一銷售收入x變動成本率 信用成本=機會成本+壞賬成本+收帳費用 機會成本=日均銷售額X信用期限 X變動成本率X機會成本率 壞賬成本=年銷售額X壞

43、賬成本率 收帳費用=年銷售額X收帳費用率 現金折扣 可視為： 1、收入的減少 信用U益=銷售收入-變動成本-現金折扣 2、成本的增加 信用成本=機會成本+壞賬成本+收帳費用+現金折扣現金折扣=年銷售額X可收回百分比X現金折扣率 例某企業預測的2005年度賒銷額為2400萬元，其信用條件是：n/30,變動成本率為65%,資金成本率(或有價證券利息率)為20%。假設企業收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業準備了三個信用條件的備選方案: A：維持n/30的信用條件； B：將信用條件放寬到n/60; C:將信用條件放寬到n/90。 為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬 費用等有關數據見表。

44、 項目 A：n/30 B:n/60 C:n/90 年賒銷額 2400 2640 2800 應收賬款平均收賬天數 30 60 90 應收賬款平均余額 2400+360X30=200 2640+360X60=440 2800+360X90=700 維持賒銷業務所需資金 200X65%=130 440X65%=286 700X65%=455 壞賬損失/年賒銷額 2% 3% 5% 壞賬損失 2400X2%=48 2640X3%=79.2 2800X5%=140 收賬費用 24 40 56 項目 A：n/30 B:n/60 C:n/90 年賒銷額 2400.0 2640.0 2800.0 變動成本 15

45、60.0 1716.0 1820.0 信用收益小計 840.0 924.0 980.0 機會成本 130X20%=26 286X20%=57.2 455X20%=91 壞賬損失 48.0 79.2 140.0 收賬費用 24.0 40.0 56.0 信用成本小計 98.0 176.4 287.0 凈收益 742.0 747.6 693.0 例仍按上例，如果企業選擇了B方案，但為了加速應收賬款的回收，決定將賒銷條件改為2/10,1 /20,n/60”（D方案），估計Z有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1% 的折扣。壞賬損失率降為2%,收賬費用降為30萬元。 根據上

46、述資料，有關指標可計算如下： 應收賬款平均收賬天數 =10X60%+20X15%+60X（1-60%-15%）=24（天） 應收賬款平均余額=2640+360X24=176（萬元） 維持賒銷業務所需要的資金=176X65%=114.4（萬元） 應收賬款機會成本=114.4X20%=22.88（萬元） 壞賬損失=2640X2%=52.8（萬元） 現金折扣=2640X（2%X60%+1%X15%） =35.64（萬元） 項目 B：n/60 D:2/10,1/20,n/60 年賒銷額 2640.0 2640.0 變動成本 1716.0 1716.0 信用收益小計 924.0 924.0 機會成本 2

47、86X20%=57.2 114.4X20%=22.88 壞賬損失 79.2 2640X2%=52.8 收賬費用 40.0 30 現金折扣 35.64 信用成本小計 176.4 141.32 凈收益 747.6 782.68 三、應收賬款管理 （一）事前的風險控制 .應收賬款總額控制 .應收賬款質量控制 （二）事中的制度完善 .基本管理制度：壞賬準本制度 .財務部門配套制度：完善的賬簿記錄制度 靈活的賬齡分析制度 應收賬款周轉率分析 （三）事后科學的催收政策 .6存貨管理 一、存貨的含義 存貨是指企業在日常活動中為持有以備出售的產成品或商品、處在生產過程的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的

48、材料和物料等。 在營運資金和投資總額中占很大比重，流動資產中流動性最差。 二、存貨的成本 存貨量訂貨成本儲存成本短缺成本 采購成本 三、存貨規劃 1、經濟訂貨量 經濟訂貨量是指訂貨成本和儲存成本之和最低時的采購量。 存貨持有總成本=儲存成本+訂貨成本 =單位儲存成本x平均儲存數+每次訂貨成本x訂貨次數 =Q/2XC+FXS/Q 2、安全庫存與再訂貨點的確定 （三）ABC控制法 基本原理： 處理事情要分清主次、輕重，區別關鍵的少數和次要的多數，根據不同情況進行分類管理。 第十章債務資金籌集 一、商業信用融資 （一）商業信用的形式：應付帳款、商業匯票、預收帳款等 .應付帳款 現金折扣2/10,1/20,n/30”， 影響因素： 信用額度、信用期限、現金折扣期、現金折扣率 資金成本率=現金折扣率/（I一現金折扣率）X360/（信用期一折扣期） .商業匯票 .預收貨款 （二）商業信用融資評價 優點：方便靈活；限制少，速度快；成本低。 不足：期限短，風險大。 二、