1、.第六章第六章 投資理財投資理財 投資就是指投資投資就是指投資者運用自己持有的資本，者運用自己持有的資本，用來購買實際資產或者金用來購買實際資產或者金融資產的，或者取得這些融資產的，或者取得這些資產的權利，目的是在一資產的權利，目的是在一定時期內預期獲得資產增定時期內預期獲得資產增值和一定收入（固定的或值和一定收入（固定的或非固定的）。非固定的）。 . 一、投資概念： 投資可分為實投資可分為實物投資和金融投資。物投資和金融投資。 實物投資一般包括對有形資產，例如實物投資一般包括對有形資產，例如土地、機器、廠房等的投資，有時也稱土地、機器、廠房等的投資，有時也稱為直接投資；為直接投資； 金融投資

2、包括對各種金融合約，例如金融投資包括對各種金融合約，例如股票、債券、金融信托和基金產品、金股票、債券、金融信托和基金產品、金融衍生產品等的投資，有時也稱為間接融衍生產品等的投資，有時也稱為間接投資。投資。 .二、投資規劃：根據個人或家庭的投資理財目標和風險承受能力，為其設計合理的資產配置方案，構建投資組合來實現理財目標的過程。.三、規劃流程1、確定投資策略（確定目標及承受能力）2、投資品種分析基本分析和技術分析3、構建投資組合投資的工具、投資的時機和期限、資金的分配比例4、調整投資組合5、評估績效及調整.四、投資策略1、投資三分法2、固定比例投資法3、固定金額投資法4、耶魯投資計劃（動態固定比

3、例投資法）5、杠鈴投資法短期長期利率走勢. 一、一、股股票票及及其其運運行行.（一）股票的含義（一）股票的含義 股票是一種有價證券，是股份公司股票是一種有價證券，是股份公司發行的、用以證明投資者股東身份和權益、發行的、用以證明投資者股東身份和權益、并據以獲得股息和紅利的憑證。股票一經發并據以獲得股息和紅利的憑證。股票一經發行，購買股票的投資者即成為公司的股東，行，購買股票的投資者即成為公司的股東，其實質上代表了股東對股份公司的所有權。其實質上代表了股東對股份公司的所有權。股東憑借股票可參加股東大會、投票表決、股東憑借股票可參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策、收取股息和紅利等。參與公司的

4、重大決策、收取股息和紅利等。. 同一類別的每一份股票所代表的公同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有份額的大小，取決于其持有的股票司所有份額的大小，取決于其持有的股票數量占公司總股本的比重。股票一般可以數量占公司總股本的比重。股票一般可以通過買買方式有償轉讓，股東能通過股票通過買買方式有償轉讓，股東能通過股票轉讓回收其投資，但不能要求公司返還其轉讓回收其投資，但不能要求公司返還其出資。在享有權利的同時，股東以其出資出資。在享有權利的同時，股東以其出資額為限對公司負有限責任，承擔風險。額為限對公司負有限責任，承擔風險。.（二）

5、股票的特征1 1收益性。收益性。2 2風險性。風險性。3 3流通性。流通性。4 4不可償還性。不可償還性。5 5參與性。參與性。股息收入股息收入差價收入差價收入股票交易所股票交易所場外市場場外市場不能退股，不能退股，只能到二級市場只能到二級市場賣給第三者賣給第三者.（三）股票的分類1 1普通股和優先股普通股和優先股 普通股是指在公司的經營管理和盈利及財普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權之后，對公司盈利和剩余財產的索取權。它構之后，對公

6、司盈利和剩余財產的索取權。它構成公司資本的基礎，使股票的一種基本形式，成公司資本的基礎，使股票的一種基本形式，也是發行量最大、最為重要的股票。也是發行量最大、最為重要的股票。權利：（權利：（1 1）公司決策參與權；（）公司決策參與權；（2 2）利潤分配）利潤分配權；（權；（3 3）優先認股權；（）優先認股權；（4 4）剩余資產分配權。）剩余資產分配權。. 優先股：在股東權益方面具有某優先股：在股東權益方面具有某些優先權的股票，主要體現在兩個方面：些優先權的股票，主要體現在兩個方面：一是優先獲得股息，二是優先獲得財產清一是優先獲得股息，二是優先獲得財產清償。償。 特征：（特征：（1 1）面值。意

7、味著最初發行）面值。意味著最初發行中公司獲得的資本數量，也代表同等數量中公司獲得的資本數量，也代表同等數量剩余財產的要求權。剩余財產的要求權。 （2 2）投票權。一般沒有投票權，無權）投票權。一般沒有投票權，無權參加了公司的經營管理。參加了公司的經營管理。 （3 3）股息，通常是固定的，不和企業）股息，通常是固定的，不和企業盈利掛鉤，股息率通常比公司債券利率高，盈利掛鉤，股息率通常比公司債券利率高，但比普通股的紅利率要低。但比普通股的紅利率要低。.2國有股、法人股和社會公眾股 國有股是指有權代表國家投資的國有股是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資所形成部門或機構以國有資產向公司

8、投資所形成的股份，包括以公司現有的國有資產折算的股份，包括以公司現有的國有資產折算成的股份。成的股份。 法人股是指公司法人或具有法人資格法人股是指公司法人或具有法人資格的事業單位和社會團體以其依法可經營的的事業單位和社會團體以其依法可經營的資產向公司非上市流通股權部分投資所形資產向公司非上市流通股權部分投資所形成的股份。成的股份。 社會公眾股是指我國境內個人或機構，社會公眾股是指我國境內個人或機構，以其合法財產向公司可上市流通股權部分以其合法財產向公司可上市流通股權部分投資所形成的股份。投資所形成的股份。.3A股、B股、N股、S股、H股 A A股的正式名稱是人民幣普通股票。股的正式名稱是人民幣

9、普通股票。它是由我國境內的公司發行的，供境內機構它是由我國境內的公司發行的，供境內機構組織或個人（不含港、澳、臺的投資者）以組織或個人（不含港、澳、臺的投資者）以人民幣認購和交易的普通股票。人民幣認購和交易的普通股票。 B B股的正式名稱是人民幣特種股票。它股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣表明面值，以外幣認購和買賣，是以人民幣表明面值，以外幣認購和買賣，在境內（上海、深圳）證券交易所上市交易在境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的特種股票。的特種股票。 N N股、股、S S股、股、H H股，分別是注冊在內地、股，分別是注冊在內地、上市在紐約、新加坡、香港的外資股。上市在紐約、新加坡、

10、香港的外資股。. （四）股票的價值和價（四）股票的價值和價格格.1股票的價值股票的價值 （1 1）票面價值，即在股票票面上標）票面價值，即在股票票面上標明的金額，僅在初次發行是具有一定意義，明的金額，僅在初次發行是具有一定意義，如果按面值發行，則股票面值的總和即為公如果按面值發行，則股票面值的總和即為公司的資本金總額。目前股票的票面價值基本司的資本金總額。目前股票的票面價值基本都以一元為單位。都以一元為單位。 （2 2）賬面價值，又稱股票凈值或每股凈）賬面價值，又稱股票凈值或每股凈資產，是指每股股票所代表的實際資產的價資產，是指每股股票所代表的實際資產的價值。用公司凈資產除以普通股票的股數。值

11、。用公司凈資產除以普通股票的股數。. （3 3）清算價值：公司在清算時）清算價值：公司在清算時每一股份所代表的價值。每一股份所代表的價值。 當清算時的資產實際出售額與當清算時的資產實際出售額與財務報表上的所反映的賬面價值一財務報表上的所反映的賬面價值一致時，每一股的清算價值才會和賬致時，每一股的清算價值才會和賬面價值一致。但在清算時，資產往面價值一致。但在清算時，資產往往只能壓低價格出售，再加上必要往只能壓低價格出售，再加上必要的清算成本，所以每一股的清算價的清算成本，所以每一股的清算價值要低于賬面價值。值要低于賬面價值。. （4 4）內在價值）內在價值 即理論價值，是股票未來收益即理論價值，

12、是股票未來收益的現值，取決于股息收入和市場收的現值，取決于股息收入和市場收益率。益率。 內在價值決定著市場價格，而內在價值決定著市場價格，而市場價格又不完全等于其內在價值，市場價格又不完全等于其內在價值，還受供求關系等其他因素的影響，還受供求關系等其他因素的影響，但總圍繞著內在價值波動。但總圍繞著內在價值波動。. 假設：將來的股息收入為假設：將來的股息收入為D1D1，D2D2，DnDn；折現率為；折現率為r r，且在未來，且在未來n n年內保持不變；年內保持不變；n n為投資者持有股票為投資者持有股票的期限；的期限；PnPn為第為第n n期的股票價格。期的股票價格。 股票價值是未來股息收入的現

13、值之和，股票價值是未來股息收入的現值之和，因而有：因而有： .2股票的價格 （1 1）理論價格。是根據現值理）理論價格。是根據現值理論而來的。現值理論認為，人們之所以論而來的。現值理論認為，人們之所以愿意購買股票和其他有價證券，是因為愿意購買股票和其他有價證券，是因為它能夠為其持有人帶來預期收益，因此它能夠為其持有人帶來預期收益，因此它的價值取決于未來收益的大小。理論它的價值取決于未來收益的大小。理論價格就是以一定的市場利率計算出來的價格就是以一定的市場利率計算出來的未來收入的現值。未來收入的現值。 （2 2）市場價格。指在證券市場上買）市場價格。指在證券市場上買賣的價格。經常波動。賣的價格。

14、經常波動。.（五）股票市場運行（五）股票市場運行.1 1股票發行市場股票發行市場 通過發行股票進行籌資活動的市場，通過發行股票進行籌資活動的市場，一方面為資金的需求者提供籌集資金的一方面為資金的需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應者提供投渠道，另一方面為資本的供應者提供投資場所。發行活動是股市一切活動的出資場所。發行活動是股市一切活動的出發點，又稱為一級市場。發點，又稱為一級市場。2 2股票交易市場股票交易市場 已發行股票進行轉讓的場所，又稱已發行股票進行轉讓的場所，又稱為流通市場或者二級市場。該市場一方為流通市場或者二級市場。該市場一方面為股票持有者提供隨時變現的機會，面為股票持有

15、者提供隨時變現的機會，另一方面又為新的投資者提供投資機會。另一方面又為新的投資者提供投資機會。.（六）股票交易價格的形成機制（六）股票交易價格的形成機制1 1競價原則：一般采用電腦集合競價原則：一般采用電腦集合競價和連續競價兩種方式。集合競價和連續競價兩種方式。集合競價是指對一段時間內接受的買競價是指對一段時間內接受的買賣申報一次集中撮合的競價方式；賣申報一次集中撮合的競價方式；連續競價是指對買賣申報逐筆連連續競價是指對買賣申報逐筆連續撮合的競價方式。續撮合的競價方式。2 2交易原則。成交順序遵守價格交易原則。成交順序遵守價格優先、時間優先原則。優先、時間優先原則。.（七）股票的收益（七）股票

16、的收益1 1股息收入，來源是公司的稅后凈利潤。股息收入，來源是公司的稅后凈利潤。（1 1）現金股息，以貨幣形式支付的股息）現金股息，以貨幣形式支付的股息和紅利，是最普通、最基本的股息形式。和紅利，是最普通、最基本的股息形式。（2 2）股票股息，是以股票的方式派發的）股票股息，是以股票的方式派發的股息，但送股的資金是來自于當年的可股息，但送股的資金是來自于當年的可分配利潤。分配利潤。2 2資本利得，持有者在二級市場上進行資本利得，持有者在二級市場上進行交易，賣出價和買入價之間的差額就是交易，賣出價和買入價之間的差額就是資本利得。資本利得可正可負。資本利得。資本利得可正可負。轉增股份：轉增股份：

17、.（八）股票收益率（八）股票收益率1 1股利收益率：股份公司以現金股利收益率：股份公司以現金形式派發股息與股票市場價格的形式派發股息與股票市場價格的比率。比率。2 2持有期收益率：指投資者持有持有期收益率：指投資者持有股票期間的股息收入與買賣差價股票期間的股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。占股票買入價格的比率。公式：公式： 現金股息現金股息+ +（賣出價（賣出價- -買入買入價）價）/買入價買入價* *100%100%. 3 3股份變動后的持有期收股份變動后的持有期收益率。買入股票后，可能會遇到該益率。買入股票后，可能會遇到該公司進行送股、配股、增發等股份公司進行送股、配股、增發等股份變

18、動情況，股份變動就會影響到股變動情況，股份變動就會影響到股票的市場價格和投資者的持股數量，票的市場價格和投資者的持股數量，因此需要在股份變動后做出相應的因此需要在股份變動后做出相應的調整計算股權變動后的持有期收益調整計算股權變動后的持有期收益率。率。.例子：投資者買入股票并分得現金股利，例子：投資者買入股票并分得現金股利，還得到了公司還得到了公司1 1：1 1的公積金轉增股本，的公積金轉增股本，送股決定后，股票漲到了送股決定后，股票漲到了4040元，送股后元，送股后的市價為的市價為2020元，而成本價為元，而成本價為3030元，送股元，送股后就成為了后就成為了1515元一股，相應的原來元一股，

19、相應的原來1.21.2元元1 1股的紅利，送股后調整為股的紅利，送股后調整為0.60.6元元1 1股。股。若投資者此時以市價出售，持有期收益若投資者此時以市價出售，持有期收益率率=(20-15)+0.6/15=(20-15)+0.6/15* *100%=37.74%100%=37.74%。.（九）如何進行股票交易1、如何開戶（1）開立證券賬戶；（2）開立資金賬戶；2、如何交易（1）委托買賣（柜臺、自主終端、電話機網上）；（2）撮合交易；原則：時間優先、價格優先（3）清算交割.3、交易費用：印花稅、傭金、過戶費及其他費用4、交易單位及價格：A股：以手為單位，每手一百股，價格波動0.01元；B股：

20、上交所以1000股為一個交易單位，美元計價，變動0.002美元；深交所以100為單位，變動為0.01港幣。.（十）投資原則1、趨勢原則;2、分批原則;3、底部原則;4、風險意識原則；5、強勢原則;6、題材原則;7、止損原則。.小資料： XRXR：Ex-RightEx-Right，表示該股票已除權，表示該股票已除權，購買這樣的股票將不再享有分紅的權利。購買這樣的股票將不再享有分紅的權利。 XDXD：Ex-DividentEx-Divident，表示該股票已除，表示該股票已除息，購買這樣的股票將不再享有派息的權息，購買這樣的股票將不再享有派息的權利。利。 DR DR 表示除權除息，不再享有送紅派表

21、示除權除息，不再享有送紅派息的權利。息的權利。. 二、債券及其運行二、債券及其運行.（一）債券：（一）債券： 社會各類經濟主體為籌措社會各類經濟主體為籌措資金面向債券投資者出具的、承資金面向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息、并諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的有價證券，使表到期償還本金的有價證券，使表明投資者與籌資者之間債權債務明投資者與籌資者之間債權債務關系的書面憑證。關系的書面憑證。.特特 征征1 .1 .權證性，是一種證明債權的證券，持有權證性，是一種證明債權的證券，持有債券就是債權人，享有債權人的一切權利：債券就是債權人，享有債權人的一切權利：利息求償權、償還本金請

22、求權、財產索取利息求償權、償還本金請求權、財產索取權等。權等。2 .2 .償還性，必須規定債權的償還期，債務償還性，必須規定債權的償還期，債務人必須如期向債權人支付利息，償還本金。人必須如期向債權人支付利息，償還本金。3 .3 .收益性：利息收入與差價收入。收益性：利息收入與差價收入。4 .4 .流動性，即變現力，指的是在償還期滿流動性，即變現力，指的是在償還期滿前，能在市場上轉讓，或到銀行等金融機前，能在市場上轉讓，或到銀行等金融機構進行抵押，以取得相應數額的抵押貸款。構進行抵押，以取得相應數額的抵押貸款。5 .5 .安全性，與股票相比，投資風險小。安全性，與股票相比，投資風險小。.（二）債

23、券要素構成（二）債券要素構成1 1面值面值2 2價格價格3 3利率利率4 4償還期限償還期限.（三）債券的種類（三）債券的種類1 1按發行主體的不同，分為按發行主體的不同，分為政府債券、金融債券、公司債政府債券、金融債券、公司債券券（1 1）政府債券）政府債券（2 2）金融債券）金融債券（3 3）公司債券）公司債券.2 2按照期限長短劃分按照期限長短劃分（1 1）短期債券）短期債券（2 2）中期債券）中期債券（3 3）長期債券）長期債券（4 4）永久債券，也稱無期債券，）永久債券，也稱無期債券，指不規定期限，債權人也不能要指不規定期限，債權人也不能要求清償但可按期取得利息的一種求清償但可按期取

24、得利息的一種債券。債券。.3 3按利息支付方式不同按利息支付方式不同（1 1）附息債券，指的是債券券面上附有各種）附息債券，指的是債券券面上附有各種息票的債券，息票上標明利息額、支付利息的息票的債券，息票上標明利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容。期限和債券號碼等內容。（2 2）貼現債券，指的是票面上不附息票，發）貼現債券，指的是票面上不附息票，發行時按規定折扣率，以低于券面價值的價格發行時按規定折扣率，以低于券面價值的價格發行，到期時按券面價值償還本金的債券。行，到期時按券面價值償還本金的債券。（3 3）一次性附息債券，指的是在債務期間不）一次性附息債券，指的是在債務期間不支付利息，只有到

25、債務期滿后按規定的利率一支付利息，只有到債務期滿后按規定的利率一次性向持有人支付利息并還本的債券。次性向持有人支付利息并還本的債券。.4 4債券收益率的計算債券收益率的計算 一般地講，債券收益率有多種一般地講，債券收益率有多種形式，以下僅簡要介紹債券的內部形式，以下僅簡要介紹債券的內部到期收益率的計算。到期收益率的計算。 內部到期收益率在投資學中被內部到期收益率在投資學中被定義為把未來的投資收益折算成現定義為把未來的投資收益折算成現值使之成為購買價格或初始投資額值使之成為購買價格或初始投資額的貼現率。的貼現率。. 對于一年付息一次的債券來說，可用下對于一年付息一次的債券來說，可用下列公式得出到

26、期收益率：列公式得出到期收益率： PP債券價格；債券價格； CC每年利息收益；每年利息收益； FF到期價值；到期價值； nn時期數（年數）；時期數（年數）； YY到期收益率。到期收益率。 .5定價公式定價公式（1 1）一次還本付息債券的定價公式）一次還本付息債券的定價公式 債券的價格即等于來自債券的預期債券的價格即等于來自債券的預期貨幣收入按某個利率貼現的現值。在確貨幣收入按某個利率貼現的現值。在確定債券價格時，需要估計預期貨幣收入定債券價格時，需要估計預期貨幣收入和投資者要求的適當收益率（稱必要收和投資者要求的適當收益率（稱必要收益率）。益率）。.對于一次還本付息的債券來說，其對于一次還本付

27、息的債券來說，其預期貨幣收入是期末一次性支付的預期貨幣收入是期末一次性支付的利息和本金。利息和本金。（1 1）按單利計息、按復利貼現，）按單利計息、按復利貼現，其價格決定公式為其價格決定公式為按復利計息、按復利貼現，其價格按復利計息、按復利貼現，其價格決定公式為決定公式為. 貼現債券也是一次還本付息貼現債券也是一次還本付息債券，只不過利息支付是以債券貼債券，只不過利息支付是以債券貼現發行并到期按面值償還的方式，現發行并到期按面值償還的方式，于債券發行時發生。于債券發行時發生。 所以可把面值視為貼現債券到所以可把面值視為貼現債券到期的本息和。參照上述一次還本付期的本息和。參照上述一次還本付息債券

28、的估價公式可計算出貼現債息債券的估價公式可計算出貼現債券的價格。券的價格。.（2）附息債券的定價公式）附息債券的定價公式 對于按期付息的債券來說，其對于按期付息的債券來說，其預期貨幣收入有兩個來源：到期日前預期貨幣收入有兩個來源：到期日前定期支付的息票利息和票面額。其必定期支付的息票利息和票面額。其必要收益率也可參照可比債券確定。要收益率也可參照可比債券確定。.對于一年付息一次的債券來說，按復對于一年付息一次的債券來說，按復利貼現的價格決定公式為利貼現的價格決定公式為式中：式中：PP債券的價格；債券的價格；CC每年每年支付的利息；支付的利息；MM票面值；票面值；nn所所余年數；余年數；rr必要

29、收益率；必要收益率；tt第第t t次。次。. 三、證券投資基金及其運行三、證券投資基金及其運行.（一） 概念 證券投資基金是一種間接的證券投證券投資基金是一種間接的證券投資方式。基金管理公司通過發行基金單資方式。基金管理公司通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資風險、等金融工具投資，然后共擔投資風險、分享收益。分享收益。 美國稱為美國稱為“共同基金共同基金”或者或者“互助基互助基金金”。.

30、 （二）（二） 投資基金的特征投資基金的特征 （1 1）經營成本低，）經營成本低， (2(2）降低投資風險）降低投資風險. . （3 3）專家管理增加投資收益機會。）專家管理增加投資收益機會。 (4(4）服務專業化。）服務專業化。 (5(5）投資者按投資比例享受投資）投資者按投資比例享受投資收益。收益。. （三）證券投資基金的類型（三）證券投資基金的類型 （1 1）按照設立基金的法律基礎及）按照設立基金的法律基礎及組織形態的不同，可將投資基金分為公組織形態的不同，可將投資基金分為公司型投資基金和契約型投資基金。司型投資基金和契約型投資基金。 公司型投資基金，是依據公司法組公司型投資基金，是依據

31、公司法組成的、以盈利為目的、投資于有價證券成的、以盈利為目的、投資于有價證券的股份制投資公司。的股份制投資公司。 契約型投資基金，是指根據一定的契約型投資基金，是指根據一定的信托原則，由委托者、受托者和受益者信托原則，由委托者、受托者和受益者三方訂立信托投資契約而組建的基金形三方訂立信托投資契約而組建的基金形態。態。.公司型基金與契約型基金的區別公司型基金與契約型基金的區別1.1.法律依據不同。法律依據不同。公司法；信托法公司法；信托法2 2、基金財產的法人資格不同。、基金財產的法人資格不同。具有法人資格；沒有法人資格。具有法人資格；沒有法人資格。3 3、發行的憑證不同。、發行的憑證不同。股票

32、；受益憑證（基金單位）。股票；受益憑證（基金單位）。4 4、投資者的地位不同。、投資者的地位不同。 公司型基金的投資者有權參加股東大會。公司型基金的投資者有權參加股東大會。契約型基金的投資者購買受益憑證后，即契約型基金的投資者購買受益憑證后，即成為契約關系的當事人，即受益人，對資成為契約關系的當事人，即受益人，對資金的運用沒有發言權。金的運用沒有發言權。.5 5、基金資產運用依據不同。、基金資產運用依據不同。公司型基金依據公司章程規定運用基金資產，公司型基金依據公司章程規定運用基金資產，而契約型基金依據契約來運用基金資產。而契約型基金依據契約來運用基金資產。6 6、融資渠道不同。、融資渠道不同

33、。公司型基金具有法人資格，在一定情況下可以公司型基金具有法人資格，在一定情況下可以向銀行借款。而契約型基金一般不能向銀行借向銀行借款。而契約型基金一般不能向銀行借款。款。7 7、基金運營方式不同。、基金運營方式不同。公司型基金像一般的的股份公司一樣，除非依公司型基金像一般的的股份公司一樣，除非依據公司法規定到了破產、清算階段，否則公司據公司法規定到了破產、清算階段，否則公司一般都具有永久性；契約型基金則依據基金契一般都具有永久性；契約型基金則依據基金契約建立、運作，契約期滿，基金運營相應終止。約建立、運作，契約期滿，基金運營相應終止。.（2）根據基金運作方式的不同）根據基金運作方式的不同 開放

34、型投資基金是指基金份額總額不固開放型投資基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。場所申購或者贖回的基金。 封閉型基金是指經核準的基金份額總封閉型基金是指經核準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金持以在依法設立的證券交易所交易，但基金持有人不得申請贖回的基金。有人不得申請贖回的基金。.3.3.根據投資對象的不同根據投資對象的不同股票型基金：股票型基金：6060% %以上的基金資產投資于股以上的基金資產投資于股票的，為股票基金；

35、票的，為股票基金；債券型基金：債券型基金： 8080% %以上的基金資產投資于以上的基金資產投資于債券的，為債券基金；債券的，為債券基金；貨幣市場基金：貨幣市場基金：僅僅投資于貨幣市場工具的，投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金；為貨幣市場基金；混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場工具，并且股票投資和債券投資的比例場工具，并且股票投資和債券投資的比例不符合債券、股票基金規定的，為混合基不符合債券、股票基金規定的，為混合基金。金。 .4.4.根據投資目標的不同根據投資目標的不同成長基金、收入基金和平衡基金成長基金、收入基金和平衡基金 成長基金是基金中最常見的

36、一種，它成長基金是基金中最常見的一種，它追求的是基金資產的長期增值。追求的是基金資產的長期增值。 收入基金主要投資于可帶來現金收入收入基金主要投資于可帶來現金收入的有價證券，如大盤藍籌股、政府公債、的有價證券，如大盤藍籌股、政府公債、公司債券等，以獲取當期的最大收入為目公司債券等，以獲取當期的最大收入為目的。的。 平衡基金的投資目標是既要獲得當期平衡基金的投資目標是既要獲得當期收入，又要追求長期增值，所以一般會把收入，又要追求長期增值，所以一般會把資金分散投資于股票和債券。資金分散投資于股票和債券。.5.根據資本來源和用途的不同根據資本來源和用途的不同 在岸基金是指在本國募集資金并投資于本在岸

37、基金是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。國證券市場的證券投資基金。離岸基金是指一國的證券投資基金組織在離岸基金是指一國的證券投資基金組織在他國發售證券投資基金份額，并將募集的他國發售證券投資基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金，比如投資基金，比如QFIIQFII。國際基金是指資本來源于國內，并投資于國際基金是指資本來源于國內，并投資于國外市場的投資基金，比如國外市場的投資基金，比如QDIIQDII。區域基金是指投資于某個特定地區的投資區域基金是指投資于某個特定地區的投資基金。基金。.6.根據投資理念的不同根據投資

38、理念的不同主動型基金與被動（指數型）基金。主動型基金與被動（指數型）基金。主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現的主動型基金是一類力圖取得超越基準組合表現的基金。基金。與主動型不同，被動性基金并不主動尋求取得超與主動型不同，被動性基金并不主動尋求取得超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現。被動越市場的表現，而是試圖復制指數的表現。被動型基金一般選取特定的指數作為跟蹤對象，因此型基金一般選取特定的指數作為跟蹤對象，因此通常又被稱為指數基金。通常又被稱為指數基金。.基金中的基金（基金中的基金（FOF）基金的投資標的就是基金，組合基金。基基金的投資標的就是基金，組合基金。基金公司集合客戶資金后，再

39、投資自己旗下金公司集合客戶資金后，再投資自己旗下或別家基金公司目前最有增值潛力的基金，或別家基金公司目前最有增值潛力的基金，搭配成一個投資組合。搭配成一個投資組合。 傘型基金（系列基金傘型基金（系列基金）基金下有一群投資于不同標的的子基金，基金下有一群投資于不同標的的子基金，且各子基金的管理工作均進行。只要投且各子基金的管理工作均進行。只要投資在任何一家子基金，即可任意轉換到資在任何一家子基金，即可任意轉換到另一個子基金，不須額外負擔費用。另一個子基金，不須額外負擔費用。.保本基金保本基金指通過采用投資組合保險技術，保證投資者指通過采用投資組合保險技術，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本

40、金或一定在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報的證券投資基金。保本基金的投資目標回報的證券投資基金。保本基金的投資目標是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛是在鎖定下跌風險的同時力爭有機會獲得潛在的高回報。在的高回報。QDIIQDII 合格的境內機構投資者，就是通過募集合格的境內機構投資者，就是通過募集投資者的資金，投資到海外資本市場的證券投資者的資金，投資到海外資本市場的證券經營機構經營機構。.基金基金即合格的外國機構投資者制度，是指即合格的外國機構投資者制度，是指允許經核準的合格外國機構投資者，允許經核準的合格外國機構投資者，在一定規定和限制下匯入一定額度的在一定規定和限制下匯入一定額

41、度的外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場，其資本利得、股息等經批準后可場，其資本利得、股息等經批準后可轉為外匯匯出的一種市場開放模式。轉為外匯匯出的一種市場開放模式。.封閉式基金交易規則封閉式基金交易規則1 1交易時間交易時間周一至周五，周一至周五，9 9：30301111：3030，1 1：00003 3：0000，法定公眾假期除外。，法定公眾假期除外。2 2交易原則：價格優先、時間優先。交易原則：價格優先、時間優先。3 3申報規則申報規則基金的申報價格最小變動單位為基金的申報價格最小變動單位為0.

42、0010.001元元人民幣。人民幣。4 4漲跌幅限制漲跌幅限制交易所對基金交易同樣實行價格漲跌幅交易所對基金交易同樣實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為限制，漲跌幅比例為1010( (封閉式基金上封閉式基金上市首日除外市首日除外) )。.6 6委托單位委托單位申報數量應當為申報數量應當為100100份或其整數倍。基金份或其整數倍。基金單筆申報最大數量應當低于單筆申報最大數量應當低于100100萬份。萬份。7 7競價規則競價規則基金的開盤價通過集合競價方式產生；不基金的開盤價通過集合競價方式產生；不能產生開盤價的，以連續競價方式產生；能產生開盤價的，以連續競價方式產生；收市價：為當日該基金最后一筆交

43、易前一收市價：為當日該基金最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價分鐘所有交易的成交量加權平均價( (含最含最后一筆交易后一筆交易) )。當日無成交的，以前收盤。當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。價為當日收盤價。.8 8交易費用交易費用交易傭金為成交金額的交易傭金為成交金額的O.3O.3，不，不足足5 5元的按元的按5 5元收取；元收取；.（四）開放式基金（四）開放式基金開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位開放式基金是指基金發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家總數隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規定的營業場所申購或贖回基金單位的一種基金。規定

44、的營業場所申購或贖回基金單位的一種基金。這是我國這是我國證券投資基金管理暫行辦法證券投資基金管理暫行辦法（以下（以下簡稱簡稱暫行辦法暫行辦法）的定義。）的定義。開放式基金的特點，主要表現在基金規模不固定、開放式基金的特點，主要表現在基金規模不固定、不上市交易、價格由基金單位凈值決定、可申購不上市交易、價格由基金單位凈值決定、可申購贖回、流動性好、管理要求高等方面。贖回、流動性好、管理要求高等方面。 .項目項目開放式基金開放式基金封閉式基金封閉式基金規模規模不固定不固定固定固定存續期存續期限限不確定，理論上可以無限期存續不確定，理論上可以無限期存續確定確定交易方交易方式式不上市，通過向基金管理公

45、司申不上市，通過向基金管理公司申購贖回購贖回 上市流通上市流通交易價交易價格格按照每日基金單位資產凈值按照每日基金單位資產凈值根據市場行情變化，相對于單位資產根據市場行情變化，相對于單位資產凈值可能折價或溢價，多為折價。凈值可能折價或溢價，多為折價。信息披信息披露露每日公布基金單位資產凈值，每每日公布基金單位資產凈值，每季度公布資產組合，中報，年報，季度公布資產組合，中報，年報，臨時報告臨時報告每周公布基金單位資產凈值，每季度每周公布基金單位資產凈值，每季度公布資產組合，中報，年報，臨時報公布資產組合，中報，年報，臨時報告告投資策投資策略略強調流動性管理，基金資產中要強調流動性管理，基金資產中

46、要保持一定現金及流動性資產保持一定現金及流動性資產可以進行長期投資可以進行長期投資.開放式基金的認購與申購開放式基金的認購與申購由于開放式基金的規模不固定，可根據投由于開放式基金的規模不固定，可根據投資者的需要追加發行，因此基金的募集分資者的需要追加發行，因此基金的募集分為基金的首次發行認購和基金的日常申購。為基金的首次發行認購和基金的日常申購。首次發行，是指基金第一次向社會公開發首次發行，是指基金第一次向社會公開發行基金單位，以完成基金的成立。行基金單位，以完成基金的成立。購買首次發行的基金單位，稱為認購。購買首次發行的基金單位，稱為認購。基金成立以后，購買基金單位，稱為申購。基金成立以后，

47、購買基金單位，稱為申購。.開放式基金的申購和贖回開放式基金的申購和贖回 申購是指投資者到基金管理公司或選定的申購是指投資者到基金管理公司或選定的基金代銷機構開設基金賬戶，按照規定的程序申基金代銷機構開設基金賬戶，按照規定的程序申請購買基金單位。請購買基金單位。 贖回是指投資者把手中持有的基金單位，按贖回是指投資者把手中持有的基金單位，按規定的價格賣給基金管理人并收回現金。規定的價格賣給基金管理人并收回現金。 申購、贖回價格以當日基金資產凈值加減一申購、贖回價格以當日基金資產凈值加減一定手續費為基礎計算。定手續費為基礎計算。.開放式基金的開放日開放式基金的開放日 開放式基金的開放日，是指基金對外

48、接受開放式基金的開放日，是指基金對外接受投資者的申購贖回的日期。投資者的申購贖回的日期。 我國我國試點辦法試點辦法規定，開放式基金每周規定，開放式基金每周至少有一天應為基金的開放日，辦理基金投資至少有一天應為基金的開放日，辦理基金投資人申購、贖回、變更登記、基金之間轉換等業人申購、贖回、變更登記、基金之間轉換等業務申請。基金開放日期及時間應在基金契約中務申請。基金開放日期及時間應在基金契約中規定。規定。.贖回申請和實際支付贖回資金的時間間贖回申請和實際支付贖回資金的時間間隔為多長？隔為多長？ 在基金管理公司接受贖回申請時，會在基金管理公司接受贖回申請時，會在接到申請和實際支付之間有一個時間間在

49、接到申請和實際支付之間有一個時間間隔。隔。 按照我國按照我國試點辦法試點辦法的規定，基金管理人的規定，基金管理人應當于收到基金投資人申購、贖回申請之日起應當于收到基金投資人申購、贖回申請之日起3 3個工作日內，對該交易的有效性進行確認。自個工作日內，對該交易的有效性進行確認。自接受基金投資人有效贖回申請之日起接受基金投資人有效贖回申請之日起 7 7 個工作個工作日內，支付贖回款項。日內，支付贖回款項。. 開放式基金申購贖回價格開放式基金申購贖回價格 基金的申購價格，是指基金申購申基金的申購價格，是指基金申購申請日當天，基金單位每份凈資產值再加上一請日當天，基金單位每份凈資產值再加上一定比例的申

50、購費所形成的價格，它是申購每定比例的申購費所形成的價格，它是申購每份基金時所要付出的實際金額。份基金時所要付出的實際金額。 基金的贖回價格，是指基金贖回申請日基金的贖回價格，是指基金贖回申請日當天，基金單位每份凈資產值再減去一定比當天，基金單位每份凈資產值再減去一定比例的贖回費所形成的價格，它是贖回每份基例的贖回費所形成的價格，它是贖回每份基金時可實際得到的金額。金時可實際得到的金額。 . 我國我國試點辦法試點辦法對開放式基金的申對開放式基金的申購和贖回價格的規定如下：購和贖回價格的規定如下： 開放式基金按照金額申購、份額贖回開放式基金按照金額申購、份額贖回的方式進行。申購開放式基金單位的份額

51、的方式進行。申購開放式基金單位的份額和贖回基金單位的金額，依據申購贖回日和贖回基金單位的金額，依據申購贖回日基金單位資產凈值加、減有關費用計算。基金單位資產凈值加、減有關費用計算。即：即： 申購價格申購價格=NAV+=NAV+申購手續費申購手續費 贖回價格贖回價格=NAV-=NAV-贖回手續費贖回手續費. NAVNAV：基金單位凈值：基金單位凈值 指某一時點上某一基金每份基金單位實際指某一時點上某一基金每份基金單位實際代表的價值。代表的價值。 由于作為計算申購和贖回價格依據的當日由于作為計算申購和贖回價格依據的當日NAVNAV，要等到當日證券市場交易結束后才能確，要等到當日證券市場交易結束后才

52、能確定，因此，在申購或贖回基金時，并不知道你定，因此，在申購或贖回基金時，并不知道你的實際交易價格，公布的的實際交易價格，公布的NAVNAV是昨日收盤后計是昨日收盤后計算的價格，只能作為參考。算的價格，只能作為參考。. 申購的基金單位數量、贖回金額計算方法如申購的基金單位數量、贖回金額計算方法如下：下：1 1、認購價格、認購價格= =基金單位面值基金單位面值+ +認購費用認購費用 2 2、申購價格、申購價格= =單位基金凈值單位基金凈值（1+1+申購費申購費率）率）申購單位數申購單位數= =申購金額申購金額/ /申購價格申購價格 3 3、贖回價格、贖回價格= =單位基金凈值單位基金凈值（1-1

53、-贖回費贖回費率）；率）；贖回金額贖回金額= =贖回單位數贖回單位數贖回價格贖回價格.舉例如下，假設你有舉例如下，假設你有1010萬元資金，準萬元資金，準備在開放式基金首次發行時，用來認購基備在開放式基金首次發行時，用來認購基金，假定申購的費率為金，假定申購的費率為1.5%1.5%，單位基金凈，單位基金凈值為值為1 1元。元。申購價格申購價格=1 =1 （1+1.5%1+1.5%） =1.015=1.015元元申購單位數申購單位數=10=10萬萬/1.015=9.8522/1.015=9.8522萬基萬基金單位（非整數份額取整數）金單位（非整數份額取整數）同樣，假如兩年后，你要贖回同樣，假如兩

54、年后，你要贖回9.85229.8522萬份基金單位，假定贖回的費率為萬份基金單位，假定贖回的費率為0.5%0.5%，贖回時的單位基金凈值為贖回時的單位基金凈值為1.51.5元，那么元，那么贖回價格贖回價格=1.5=1.5元元（1 - 0.5%1 - 0.5%）=1.4925=1.4925元元贖回金額贖回金額=9.8522=9.8522萬萬 1.4925=14.70441.4925=14.7044萬元。萬元。.（五）基金投資的策略1、分期等額購入投資策略2、固定比例投資策略3、順勢操作策略4、適時進入投資策略.第二節第二節 證券理財的技能證券理財的技能 .證券投資分析證券投資分析（一）宏觀經濟與

55、證券價格（一）宏觀經濟與證券價格1.1.宏觀經濟周期與證券價格宏觀經濟周期與證券價格2.2.宏觀經濟政策與證券價格宏觀經濟政策與證券價格（二）產業分析與證券價格（二）產業分析與證券價格（三）公司基本面分析與證券價格（三）公司基本面分析與證券價格（四）技術分析（四）技術分析.（一）宏觀經濟與證券價格（一）宏觀經濟與證券價格.一、宏觀經濟運行周期與證券市場一、宏觀經濟運行周期與證券市場 宏觀經濟周期一般經歷四個階段，宏觀經濟周期一般經歷四個階段，即蕭條、復蘇、繁榮、衰退，證券價格的即蕭條、復蘇、繁榮、衰退，證券價格的變動大體上與經濟周期相一致。一般是，變動大體上與經濟周期相一致。一般是，經濟繁榮，

56、證券價格上漲；經濟衰退，證經濟繁榮，證券價格上漲；經濟衰退，證券價格下跌。券價格下跌。.蕭條階段 在蕭條階段，經濟下滑到低谷，百業在蕭條階段，經濟下滑到低谷，百業不興，公司經營狀況不佳，證券價格低位徘徊。不興，公司經營狀況不佳，證券價格低位徘徊。由于預期未來經濟景況不佳，公司業績得不到由于預期未來經濟景況不佳，公司業績得不到改善，大部分投資者都離場觀望，只有那些富改善，大部分投資者都離場觀望，只有那些富有遠見而在不斷搜集和分析有關經濟形勢并合有遠見而在不斷搜集和分析有關經濟形勢并合理判斷經濟形勢即將好轉的投資者在默默吸納。理判斷經濟形勢即將好轉的投資者在默默吸納。.復蘇階段 當經濟走出蕭條，步

57、入復蘇階段時，當經濟走出蕭條，步入復蘇階段時，公司經濟狀況開始好轉，業績上升。此時，由公司經濟狀況開始好轉，業績上升。此時，由于先知先覺的投資者的不斷吸納，證券價格實于先知先覺的投資者的不斷吸納，證券價格實際上已經回升到一定水平，初步形成底部反轉際上已經回升到一定水平，初步形成底部反轉之勢。隨著各種媒介開始傳播蕭條已經過去、之勢。隨著各種媒介開始傳播蕭條已經過去、經濟開始復蘇的消息，投資者的認同感不斷增經濟開始復蘇的消息，投資者的認同感不斷增強，投資者自身的境遇亦在不斷改善，從而推強，投資者自身的境遇亦在不斷改善，從而推動證券價格不斷走高，完成對底部反轉趨勢的動證券價格不斷走高，完成對底部反轉

58、趨勢的確認確認。.繁榮階段繁榮階段 公司的業績也在不斷提升，且逐漸擴大生公司的業績也在不斷提升，且逐漸擴大生產規模，占領市場。由于經濟的好轉和證券市場產規模，占領市場。由于經濟的好轉和證券市場上升趨勢的形成得到了大多數投資者的認同，其上升趨勢的形成得到了大多數投資者的認同，其回報也在不斷增加，因此，投資者的投資熱情高回報也在不斷增加，因此，投資者的投資熱情高漲，推動證券市場價格上漲，屢創新高，整個經漲，推動證券市場價格上漲，屢創新高，整個經濟和證券市場均呈現一派欣欣向榮的景象。此時，濟和證券市場均呈現一派欣欣向榮的景象。此時，一些有識之士在充分分析宏觀經濟形勢的基礎上一些有識之士在充分分析宏觀

59、經濟形勢的基礎上認為經濟繁榮高速增長的階段即將過去，不會再認為經濟繁榮高速增長的階段即將過去，不會再創新高，因而悄悄的賣出證券。證券價格仍在不創新高，因而悄悄的賣出證券。證券價格仍在不斷上揚，但多空雙方的力量在逐漸在逐漸發生變斷上揚，但多空雙方的力量在逐漸在逐漸發生變化，價格的上揚已成強弩之末。化，價格的上揚已成強弩之末。.衰退 由于繁榮階段的過度擴張，社會由于繁榮階段的過度擴張，社會總供給大于社會總需求，經濟增長減速，總供給大于社會總需求，經濟增長減速，存貨增加，同時經濟過熱造成工資、利率存貨增加，同時經濟過熱造成工資、利率等大幅上漲，使公司運營成本增加，公司等大幅上漲，使公司運營成本增加，

60、公司業績開始出現停滯甚至下降之勢，繁榮之業績開始出現停滯甚至下降之勢，繁榮之后的衰退不可避免，在衰退階段，更多的后的衰退不可避免，在衰退階段，更多的投資者基于對衰退來臨的共同認識都加入投資者基于對衰退來臨的共同認識都加入到拋出證券的行列，從而使整個證券市場到拋出證券的行列，從而使整個證券市場完成中長期筑頂，形成向下的趨勢。完成中長期筑頂，形成向下的趨勢。.日期預警指數一致指數(1996年100)先行指數(1996年100)滯后指數(1996年100)2007.08113.3102.79104.00101.902007.09117.3103.06103.81101.882007.10117.31