1、鹽城紡織職業技術學院會計電算化專業上市公司調查報告題 目：七匹狼2011年財務分析報告姓 名：邵會會學 號：10402143專業班級：會計電算化1011班指導教師：二一二 年 六 月 二十 日目錄一、調查公司概況1二、財務指標分析1（一）償債及資本結構11.流動比率12.速動比率23.股東權益比率34.產權比率45.資產負債率5（二）營運能力分析51.應收賬款周轉率62. 存貨周轉率63. 總資產周轉率74. 流動資產周轉率8（三）盈利能力分析91.總資產收益率92.成本費用利潤率103.凈資產報酬率104.凈資產收益率11（四）成長能力分析121.主營業務收入增長率122.凈利潤增長率133

2、.凈資產增長率134.總資產增長率14四、杜邦分析15（一）總資產周轉率的影響16（二）銷售利潤率的影響17（三）權益乘數的影響18五、總結19七匹狼2011年財務分析報告摘要：通過本學期對上市公司七匹狼的跟蹤調查，本文采集了該公司2011年財務報告數據。一方面， 對公司的償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力四大類財務指標進行分析；另一方面，對杜邦分析體系的主要數據進行了因素分析法。關鍵詞：公司概況 財務數據 財務指標分析 杜邦分析 因素分析一、調查公司概況福建七匹狼實業股份，代碼002029，屬制造業。2004年8月6日在深圳證券交易所上市交易，股票發行行價格為7.45元，注冊資本4243

3、5萬元，最新流通股股。主營業務為服裝、服飾產品的設計、制造及銷售；產品定位為男仕休閑服裝。經營范圍為： 服裝、服飾產品及服裝原輔材料的研發設計、制造及銷售，機繡制品、印花的加工；自營和代理各類商品和技術的進出口，但國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外。物業管理、房屋租賃、銷售培訓、銷售咨詢、室內裝潢，建筑材料、五金交電、百貨銷售；計算機軟硬件服務。二、財務指標分析（財務報表及分析圖表見EXCEL文件）資料查找： （一） 償債及資本結構償債及資本結構2007年2008年2009年2010年2011年行業平均流動比率2.55 速動比率1.48 股東權益比率55.15 產權比率11

4、6.61 資產負債率38.43 1. 流動比率流動比率=流動資產/流動負債流動比率表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還保證。流動比率越高，反映企業短期償還能力越強，債權人的權益越有保證。國際上通常認為流動比率的下限為1，而流動比率等于2時較為適當，它表明企業的財務狀況比較穩定可靠，除了滿足日常生產經營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務。如果流動比率過低，則表示企業可能捉襟見肘，難以如期償還債務。但流動比率也不可以過高，過高則表明企業流動資產占用較多，會影響企業的資金使用效率和企業的籌資成本，進而影響企業的獲利能力。流動資產越多，短期債務越少。則流動比率越大，企業的短期償還

5、能力越強。圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的流動比率為，是近五年來的較低點。低于調查的其他8個同行企業的平均值0.67，但是比2010年高0.09。可以看出本公司流動比率逐年下降。總體而言，公司本年度流動比率比較高的原因是2011年流動資產較2010年增加786470000 元，而2011年流動負債較2010年增加380229000 元，相對資產增加較多，從而引起流動比率上升。主要原因在于公司銷售規模不斷擴大，使得公司各項流動性資產增加，并超過流動負債的增長規模。因為流動比率等于2較為適當，所以雖然本公司的流動比率有所下降，但財務狀況仍比較穩定可靠，具有較強的短期償債能力。2. 速動

6、比率速動比率速動資產/流動負債速動資產貨幣資金交易性金融資產應收賬款應收票據應收利息應收股利其他應收款流動資產存貨預付賬款一年內到期的非流動資產其他流動資產速動比率比流動比率更能體現企業的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業的短期償債能力。一般來說，速動比率越高，說明資產的流動性越強，短期償債能力越強；速動比率越低，說明資產的流動性越差，短期償債能力越弱。國際通常認為適當標準為1。如果此指標低于1，必使企業面臨很大的償債風險，而大于1時，雖然企業償還的安全性很高，但卻會因企業現金及應收賬款占用過多而大大增加

7、企業的機會成本。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的速動比率為。主要是因為2011年存貨較2010年多，一年內到期的非流動資產較2010年多。說明資產的流動性有所上升，總體波動幅度不大，影響不大，而且保持在大于1的水平，說明企業償還的安全性很高。3. 股東權益比率股東權益比率股東權益總額/資產總額股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該比率反映企業資產中有多少是所有者投入的股東權益比率應當適中。如果權益比率過小，表明企業過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權益比率過大，意味著企業沒有積極地利用財務杠桿作用來擴大經營規模。股東權益比率與資產負債率之和等于1。這兩個比率從不同的

8、側面來反映企業長期財務狀況，股東權益比率越大，資產負債比率就越小，企業財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的股東權益比率為，是近五年來的較低點。高于調查的其他8個同行企業的平均值。公司本年度股東權益比率相比2010年，相對而言變化不大。股東權益比率越大，資產負債比率就越小，企業財務風險就越小，償還長期債務的能力就越強。4. 產權比率產權比率負債總額/所有者權益總額×100%產權比率反映債權人與股東提供的資本的相對比例。反映企業的資本結構是否合理、穩定。同時也表明債權人投入資本受到股東權益的保障程度。一般說來，產權比率高是高風險、高報酬

9、的財務結構，產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。從股東來說，在通貨膨脹時期，企業舉債，可以將損失和風險轉移給債權人；在經濟繁榮時期，舉債經營可以獲得額外的利潤；在經濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務風險。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的產權比率為%，比2010年增長了10.1%,是近五年來的最高點。但低于調查的其他8個同行企業的平均值60.21%。主要是因為2011年負債總額和所有者權益總額都較2010年多。說明企業的長期償債能力在同行業中水平較低。 5. 資產負債率資產負債率=（負債總額 / 資產總額）*100% 反映債權人提供的資本占全部資本的比例。該指標也被稱為舉

10、債經營比率。負債比率越大，企業面臨的財務風險越大，獲取利潤的能力也越強。如果企業資金不足，依靠欠債維持，導致資產負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。資產負債率在6070，比較合理、穩健；達到85及以上時，應視為發出預警信號，企業應提起足夠的注意。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的資產負債率為%，比2010年增長4.4%,但低于調查的其他8個同行企業的平均值2.36%。近五年來比較穩定，逐年呈上升趨勢。說明公司2011年的全部資產中有36.06%是通過舉債而形成，盡管和上年相比有所上升，但是和理想化的資產負債率40%相比仍然偏低，屬于比較理想的負債水平。公司的資產負債率在較低的水

11、平上波動，從總體來看資產負債率相對較低，公司財務狀況穩定，償債能力較好。（二） 營運能力分析營運能力2007年2008年2009年2010年2011年行業平均應收賬款周轉率17.22 存貨周轉率1.93 總資產周轉率1.00 流動資產周轉率361.75 1. 應收賬款周轉率應收賬款周轉率=營業收入/（期初應收賬款+期末應收賬款）/2應收賬款周轉率反映了企業應收賬款的周轉速度。應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短。應收賬款周轉天數越少，周轉次數越多，說明應收賬款的變現能力越強，企業應收賬款的管理水平越高；應收賬款周轉天數越多，周轉次數越少，說明應收賬款的變現能力越弱，企業應收賬款的管理水平越低。

12、圖1 圖2從圖1、圖2來看，七匹狼公司應收賬款周轉率逐年下降，2011年有所回升，2011年的應收賬款周轉率為，比2010年增長1,較五年來比較低。同時，和同行間差距較大。主要是因為這幾年應收賬款逐年增多，雖然營業收入也在不斷增加，但解決不了根本問題。該公司應收賬款回款率較差，表現出較慢的變現速度以及較高的發生壞帳可能性。究其原因，該公司的應收賬款控制措施仍不完善。存貨周轉率（周轉次數）營業成本/平均存貨余額平均存貨余額（期初存貨余額期末存貨余額）/2存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的

13、占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。存貨周轉天數越少，存貨周轉次數越多，說明存貨周轉快，企業實現的利潤會相應增加，企業的存貨管理水平越高；存貨周轉天數越多，存貨周轉次數越少，說明企業占用在存貨上的資金越多，存貨管理水平越低。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的存貨周轉率為，比2010年下降0.6,處于五年來平均水平。高于調查的其他8個同行企業的平均值2.78。2011年的存貨周轉率降低，存貨周轉期增加，表明公司存貨資產占用水平增加，變現能力減弱，存貨可能會出現一些問題，使企業的利潤率減少。近三年存貨周

14、轉率的變化呈微小波動。存貨周轉率的穩定表明企業的現金流量穩定，經營效率和存貨占用的資金比較穩定。從整個行業的存貨周轉率來看，2011年高于行業平均值，存貨周轉相對較快，公司變現能力較強，較少的占用了公司的經營資金，表明該公司在同行中銷售狀況較好。總資產周轉率=銷售收入/（期初資產總額+期末資產總額）/2該項指標反映總資產的周轉速度，周轉越快，說明銷售能力越強。企業可以采用薄利多銷的方法，加速資產周轉，帶來利潤絕對額的增加。總資產周轉天數越少，總資產周轉次數越多，說明總資產周轉快，表明企業全部資產的使用效率越高；反之，表明企業利用全部資產進行經營的效率較差，最終會影響企業的獲利能力。總資產周轉指

15、標用于衡量企業運用資產賺取利潤的能力。經常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業的盈利能力。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的總資產周轉率為，比2010年上升0.06,處于五年來平均水平。高于調查的其他8個同行企業的平均值0.04。2011年總資產周轉率有所增加，周轉期減少，表明公司運用全部資產創造的營業收入增加，資產利用率提高。公司近年總資產周轉率比較穩定，主要是因為這幾年營業收入和資產總額逐年增多，比較平穩。 流動資產周轉率=銷售收入/（期初流動資產+期末流動資產）/2 流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節約流動資產，相當于擴大資產的投入，增強企業的

16、盈利能力；而延緩周轉速度，需補充流動資產參加周轉，形成資產的浪費，降低企業的盈利能力。 流動資產周轉率要結合存貨、應收賬款一并進行分析，和反映盈利能力的指標結合在一起使用，可全面評價企業的盈利能力。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的流動資產周轉率為，比2010年上升0.059,處于五年來較高水平。低于調查的其他8個同行企業的平均值0.09。2011年流動資產周轉率較上年增加，周轉期減少，表明公司流動資產的利用增加，流動資產在生產、銷售等各個階段占用的時間縮短。流動資產相對節約，相當于流動資產投入增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力。（三） 盈利能力分析盈利能力2007年2008年

17、2009年2010年2011年行業平均總資產收益率9.41 成本費用利潤率16.90 凈資產報酬率19.68 凈資產收益率13.27 1. 總資產收益率總資產收益率=凈利潤÷平均資產總額(平均負債總額十平均所有者權益)×100%總資產收益率指標集中體現了資產運用效率和資金利用效果之間的關系。 在企業資產總額一定的情況下，利用總資產收益率指標可以分析企業盈利的穩定性和持久性，確定企業所面臨的風險。總資產收益率指標還可反映企業綜合經營管理水平的高低。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的總資產收益率為，比2010年上升1.94,處于五年來最高水平。高于調查的其他8個同行

18、企業的平均值5.32。公司本年度總資產收益率很高，主要是因為2011年凈利潤較2010年增加了1.4倍，增長幅度比較大 。說明本公司綜合經營管理水平比較高。2. 成本費用利潤率成本費用利潤率利潤總額/成本費用總額×100%成本費用總額營業成本營業稅金及附加銷售費用管理費用財務費用該指標反映企業每投入一元錢的成本費用能夠創造的利潤凈額。企業在同樣的成本費用投入下能夠實現更多的銷售，或者在一定的銷售情況下能夠節約成本和費用，該指標值都會升高。該指標值越高，說明企業的投入所創造的利潤越多。 圖1 圖2 從圖1、圖2來看，公司2011年的成本費用利潤率為%，比2010年上升%,處于五年來最高

19、水平。高于調查的其他8個同行企業的平均值。公司本年度成本費用利潤率處于正常水平，公司為取得利潤付出的成本費用減少，公司的盈利能力增強，同時公司的經濟效益也增加。主要是因為2011年利潤總額比2010增加15000萬元。公司銷售費用占比不斷攀升的主要原因系公司加大廣告及宣傳的投入所致，公司品牌代言幾年來屢屢取得突破。好的品牌效應也帶來了收入的增加，從而利潤增加。3. 凈資產報酬率凈資產報酬率=凈利潤/凈資產×100%它是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。該指標越高，表明企業的資產利用效益越好，企業盈利能力越強，經營管理水平越高。

20、 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的凈資產報酬率為，比2010年上升,處于五年來最高水平。高于調查的其他8個同行企業的平均值。公司本年度凈資產報酬率處于較高水平，主要是因為2011年凈利潤是2010，2011年的所有者權益總額是2010年的1.22倍，所以比率有所上升。4. 凈資產收益率凈資產收益率=凈利潤/ （期初所有者權益合計+期末所有者權益合計）/2*100%凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權益報酬率，具有很強的 綜合性。是最重要的財務比率。指標越高，表明企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人利益的保障程度越高。 圖1 圖

21、2從圖1、圖2來看，公司2011年的凈資產收益率為，比2010年上升1.94,處于五年來最高水平。高于調查的其他8個同行企業的平均值1.46。2011年凈資產收益率較上年有所增加，說明投資帶來的收益增加，也體現了自有資本獲得凈收益的能力提高。公司本年度凈資產收益率在五年見呈上升趨勢，說明公司的運營效益越來越好。（四）成長能力分析成長能力2007年2008年2009年2010年2011年行業平均主營業務收入增長率15.67 凈利潤增長率9.36 凈資產增長率45.26 總資產增長率32.27 1. 主營業務收入增長率主營業務收入增長率=（本期主營業務收入-上期主營業務收入）/上期主營業務收入*1

22、00%主營業務收入增長率可以用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發展所處的階段。 主營業務收入增長率與應收賬款增長率的比較分析，可以表示公司銷售額的增長幅度，可以借以判斷企業主營業務的發展狀況。一般認為，當主營業務收入增長率低于30%時，說明公司主營業務大幅滑坡，預警信號產生。另外，當主營業務收入增長率小于應收賬款增長率，甚至主營業務收入增長率為負數時，公司極可能存在操縱利潤行為，需嚴加防范。在判斷時還需根據應收賬款占主營業務收入的比重進行綜合分析。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的主營業務收入增長率為，比2010年上升22.2,高于調查的其他8個同行企業的平均值17.22。公司本

23、年度主營業務收入增長率處于較高水平，主要是因為2011年主營業務收入較2010年增長72282萬元，2010年主營業務收入增長較少，所以2011年較2010年增長率較大。說明公司的成長能力較好。2. 凈利潤增長率凈利潤增長率=（本年凈利潤增長額÷上年凈利潤）×100%凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現的可供出資人（股東）分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業經營的最終成果，凈利潤多，企業的經營效益就好；凈利潤少，企業的經營效益就差，它是衡量一個企業經營效益的重要指標。凈利潤的多取決于兩個因素，一是利潤總額，其二就是所得稅。企業所得稅等于當期應納稅所得額乘以企

24、業所得稅稅率。我國現行的企業所得稅稅率為25%，對符合國家政策規定條件的企業，可享受企業所得稅優惠，如高科技企業所得稅率為15%。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的利潤增長率為，比2010年上升10.3,處于五年來平均水平。高于調查的其他8個同行企業的平均值34.07。公司本年度利潤增長率率處于同行較高水平，主要是因為2011年凈利潤增長額比較大，比2010年增加12555.1萬元，是2010年凈利潤的1.43倍。3. 凈資產增長率凈資產增長率=（期末凈資產期初凈資產）/期初凈資產凈資產增長率是代表企業發展能力的一個指標，反應企業資產保值增值的情況。 現在企業經營，凈資產收益率較高

25、代表了較強的生命力。如果在較高凈資產收益率的情況下，又保持較高的凈資產增長率，則表示企業未來發展更加強勁。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的凈資產增長率為22.636，比2010年上升,處于五年來較低水平。低于調查的其他8個同行企業的平均值。公司本年度凈資產增長率處于較低水平，雖每年有所上升，但增長仍然緩慢，企業發展生命力較弱。4. 總資產增長率總資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額×100% 本年總資產增長額年末資產總額-年初資產總額總資產增長率是企業本年總資產增長額同年初資產總額的比率。總資產增長率衡量企業本期資產規模的增長情況，評價企業經營規模總量上的擴張程度

26、。總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。 圖1 圖2從圖1、圖2來看，公司2011年的總資產增長率為，比2010年上升14.19,處于五年來平均水平。低于調查的其他8個同行企業的平均值1.19。公司本年度總資產增長率處于平穩水平，與同行間差異也不是很大，說明企業的經營擴張速度比較穩健。成長速度比較穩定。四、杜邦分析 公司財務指標2011年2010年美邦服飾銷售凈利率(%)總資產周轉率(次)權益乘數2.17采用因素分析法測定各因素變動對凈資產收益率的影響程度，以美邦服飾和本公司2010年的指標為計劃指標，本公2011年的指標為實際指標，各項計劃指標、實際指標及替代指標的

27、計算情況如下：美邦服飾的指標 凈資產收益率=*=%.第一次替代 凈資產收益率=0.1412*1.14*2.17=%.第二次替代 凈資產收益率=0.1412*1.04*2.17=%.公司2011年的指標 凈資產收益率=%.由于銷售凈利率因素變動的影響=-=34.93%-29.98%=%由于總資產周轉率因素變動的影響=-=31.87%-34.93%=%由于權益乘數因素變動的影響=-=22.91%-31.87%=-%公司10年的指標 凈資產收益率=%.第一次替代 凈資產收益率=0.1412*=%.第二次替代 凈資產收益率=*=%.公司11年的指標 凈資產收益率=*1.56=%.由于銷售凈利率因素變動

28、的影響=-=20.13%-18.75%=1.38%由于總資產周轉率因素變動的影響=-=21.59%-20.13%=1.46%由于權益乘數因素變動的影響=-=22.91%-21.59%=1.32%根據上面的杜邦分析圖，我們能夠清楚的看出本公司今年的各項基本指標的情況，公司的凈資產收益率為22.91%，公司的總資產收益率為%，說明其股東權益收益水平較高，公司應用資本的效率較高，投資者投入資本帶來的收益較高，同時也說明公司的盈利能力較強，在同行業內的競爭力較強，資產的獲利能力較高，這些指標體現了公司總的盈利能力。（一）總資產周轉率的影響總資產周轉率是評價企業資源利用的有效性，運用資產以產生銷售收入能

29、力的指標。對資產周轉率的分析，需要對影響總資產周轉的各因素進行分析。本公司的凈資產收益率比美邦服飾凈資產收益率低6.6%，通過上面的因素分析可以看出，本公司的總資產周轉率因素對凈資產收益率的影響較小，說明本公司利用其資產經營效率不好，資金周轉狀況不良，經營管理水平有待提高。由于近年來渠道擴張成效顯著，產品設計和品牌營銷能力不斷提升、直營和加盟的終端零售管理持續改善，美邦服飾凈利潤大幅增長，超出市場預期。雖然其存貨過多，但總資產周轉率還是可以的。拋開渠道擴張，在存貨消化上，七匹狼的輕資產優勢則非常明顯。由于七匹狼產品多由經銷商買斷，所以存貨額相對較低。2011年由于公司經營規模的擴大導致所需運營

30、資金規模相應增加，且在2011年公司加大了推進渠道建設的力度，使得開店投入的資金需求迅速增加，導致總資產的周轉率不高。與上年相比總資產周轉率是影響凈資產收益率的第一因素，它使得公司今年的凈資產收益率比上年增長了1.46個百分點，本公司今年的總資產平均占用額比上年增加了五億五千多萬元，通過利用其資產獲取的收益是上年的1.072倍。充分說明了公司今年的資金周轉狀況與上年相差不大，經營管理水平穩定。主要原因是2011年服裝市場需求保持穩定增長，競爭激烈。在此環境下，公司平穩運行。這些使得本公司今年的營業收入較上年增加約為7.23億元。總資產周轉率的上升說明了資產的使用和管理效率與上一年度相比得到提高

31、。本公司今年的總資產平均占用額比上年增加了五億五千多萬元，主要是公司今年的貨幣資金比上年增加了一億三千多萬元，今年的預付賬款比上年增加0.9億元，今年的存貨比上年增加2.4億元，今年的一年內到期的非流動資產和其他流動資產比上年增加一億元。2011年，公司的貨幣資金需求逐漸增加。比2010年增加1.3億多元。有很多原因。一方面，由于公司經營規模的擴大導致所需運營資金規模相應增加，另一方面，公司加大了推進渠道建設的力度，使得開店投入的資金需求迅速增加，此外，公司重視對股東的回報。本公司今年的應收賬款較上年相比增加了2500多萬元，主要是由于本公司的應收賬款控制措施仍不完善。該公司應收賬款回款率較差

32、，表現出較慢的變現速度以及較高的發生壞帳可能性。本公司今年的固定資產凈額較2008年相比增加1.44億元，主要原因是本公司擴大經營規模，推進渠道建設，購買多家商鋪導致。 （二）銷售利潤率的影響與2010年相比，本公司2011年的凈資產收益率比上年增加了4.16%，通過上面的因素分析可以看出，本公司的銷售凈利率因素對凈資產收益率的影響排在第二位，該因素使得2011年的凈資產收益率比上年增加了1.38個百分點，說明公司今年通過擴大銷售獲取收益的能力一般。主要原因是公司今年的凈利潤比上年增加了1.2555億元，本公司今年凈利潤增長幅度穩定，主要歸結于以下幾點原因：第一，公司今年的營業收入較上年增加了

33、0.73億元；第二，營業外收入的增加和營業外支出的減少。與美邦服飾相比，銷售凈利率是影響凈資產收益率的第二因素，它使得本公司的凈資產收益率比中遠航運的凈資產收益率增加了個百分點，說明本公司通過擴大銷售獲取收益的能力比美邦服飾強，表現出公司的產品在市場上擁有一定的占有率和利潤情況。從上圖數據來看，本公司的產品在市場上擁有一定的占有率，銷售狀況良好，產品目前正處于領先地位，短時間內不會被市場淘汰，暫時不用對產品進行更新，但是仍應持續開發新產品，提高服務質量，只有這樣本公司才能在市場上長期持續發展。主要因為本公司21011年實施戰略轉型，加快直營建設，由“批發型”企業向“零售型”企業轉型。這有利于本

34、公司產品的銷售。這主要是因為公司的規模較前期有所擴大，營業成本上升，其次是公司購置、裝修店面等在建工程增加，投入的人力成本以及一些項目的實施推行，產生較多的期間費用。從中可以看出本公司的利潤空間比美邦服飾的利潤空間大。（三）權益乘數的影響 單位:萬元項目七匹狼公司美邦公司雅戈爾浪莎公司森馬公司行業平均值負債合計1151434756553554520134190資產合計3192928882494893260909957資產負債率權益乘數1.56 權益乘數反映的是企業的融資結構，它主要受資產負債率的影響，權益乘數越高，說明企業有較高的負債，能給企業帶來較大的杠桿利益，但同時也給企業帶來較大風險權益乘數因素使得本公司的凈資產收益率比美邦服飾的凈資產收益率下降了個百分點，本公