1、特色小鎮開發：10大融資模式！ 開發建設投入高，開發周期長，項目前期沒有資產可供抵押貸款，投資回報率偏低，回收期長種種因素表明，特色小鎮建設過程中，融資是第一道坎。PPP融資、基金（專項、產業基金等）管理、股權眾籌、信托計劃、政策性（商業性）銀行（銀團）貸款、債券計劃、融資租賃、證券資管、供應鏈金融這10種融資模式可供參考。 特色小鎮建設過程中，融資是第一道坎。 開發建設投入高，開發周期長，項目前期沒有資產可供抵押貸款，投資回報率偏低，回收期長，各種因素決定了特色小鎮的融資是第一場硬仗。根據以上種種特征，特色小鎮開發融資宜以股權融資為主，債權模式為輔。本文簡單羅列PPP融資、基金（專項、產業基

2、金等）管理、股權眾籌、信托計劃、政策性（商業性）銀行（銀團）貸款、債券計劃、融資租賃、證券資管、供應鏈金融等十種模式。 一、PPP融資模式 在特色小鎮的開發過程中，政府與選定的社會資本簽署PPP合作協議，按出資比例組建SPV（特殊目的公司），并制定公司章程，政府指定實施機構授予SPV特許經營權，SPV負責提供特色小鎮建設運營一體化服務方案。PPP合作模式具有強融資屬性，金融機構與社會資本在PPP項目的合同約定范圍內，參與PPP的投資運作，最終通過股權轉讓的方式，在特色小鎮建成后，退出股權實現收益。社會資本與金融機構參與PPP項目的方式也可以是直接對PPP項目提供資金，最后獲得資金的收益。 二、

3、產業基金及母基金模式 特色小鎮在導入產業時，往往需要產業基金做支撐，這種模式根據融資結構的主導地位分三種類型。 第一種是政府主導，一般由政府（通常是財政部門）發起，政府委托政府出資平臺與銀行、保險等金融機構以及其他出資人共同出資，合作成立產業基金的母基金，政府作為劣后級出資人，承擔主要風險，金融機構與其他出資人作為優先級出資人，杠桿比例一般是1:4，特色小鎮具體項目需金融機構審核，還要經過政府的審批，基金的管理人可以由基金公司（公司制）或PPP基金合伙企業（有限合伙制）自任，也可另行委托基金管理人管理基金資產。這種模式下政府對金融機構有穩定的擔保。 第二種是金融機構主導，由金融機構聯合地方國企

4、成立基金專注于投資特色小鎮。一般由金融機構做LP，做優先級，地方國企做LP的次級，金融機構委派指定的股權投資基金作GP，也就是基金管理公司。第三種是由社會企業主導的PPP產業基金。由企業作為重要發起人，多數是大型實業類企業主導，這類模式中基金出資方往往沒有政府，資信度和風險企業承擔都在企業身上，但是企業投資項目仍然是政企合作的PPP項目，政府授予企業特許經營權，企業的運營靈活性大。 三、股權投資基金模式 參與特色小鎮建設的企業除了上市公司外，還有處于種子期、初創期、發展期、擴展期的企業，對應的股權投資基金基本可分為天使基金、創業投資基金、并購基金、夾層資本等。除天使和創投之外，并購基金和夾層資

5、本也是很重要的參與者。 并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金，其投資手法是，通過收購目標企業股權，獲得對目標企業的控制權，然后對其進行一定的重組改造，持有一定時期后再出售。夾層資本，是指在風險和回報方面，介于優先債權投資（如債券和貸款）和股本投資之間的一種投資資本形式，通常提供形式非常靈活的較長期融資，并能根據特殊需求作出調整。而夾層融資的付款事宜也可以根據公司的現金流狀況確定。 四、股權或產品眾籌模式 特色小鎮運營階段的創新項目可以用眾籌模式獲得一定的融資，眾籌的標的既可以是股份，也可以是特色小鎮的產品或服務，比如特色小鎮三日游。眾籌具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創意的特征，是一

6、種向群眾募資，以支持發起的個人或組織的行為。股權眾籌是指公司出讓一定比例的股份，平分成很多份，面向普通投資者，投資者通過出資認購入股公司，獲得未來收益。 五、收益信托模式特色小鎮項目公司委托信托公司向社會發行信托計劃，募集信托資金，然后統一投資于特定的項目，以項目的運營收益、政府補貼、收費等形成委托人收益。金融機構由于對項目提供資金而獲得資金收益。六、發行債券模式 特色小鎮項目公司在滿足發行條件的前提下，可以在交易商協會注冊后發行項目收益票據，可以在銀行間交易市場發行永（可）續票據、中期票據、短期融資債券等債券融資，也可以經國家發改委核準發行企業債和項目收益債，還可以在證券交易所公開或非公開發

7、行公司債。 七、貸款模式利用已有資產進行抵押貸款是最常見的融資模式，但特色小鎮項目公司可以努力使得所運營項目成為納入政府采購目錄的項目，則可能獲得政府采購融資模式獲得項目貸款，而延長貸款期限及可分期、分段還款，則是對現金流穩定的項目有明顯利好，如果進入貸款審批“綠色通道”，也能夠提升獲得貸款的速度。國家的專項基金是國家發改委通過國開行，農發行，向郵儲銀行定向發行的長期債券，特色小鎮專項建設基金是一種長期的貼息貸款，也將成為優秀的特色小鎮的融資渠道。 八、融資租賃模式融資租賃是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部風險和報酬的租賃，有三種主要方式：1.直接融資租賃，可以大幅度緩解特色小鎮建設

8、期的資金壓力；2.設備融資租賃，可以解決購置高成本大型設備的融資難題；3.售后回租，即購買“有可預見的穩定收益的設施資產”并回租，這樣可以盤活存量資產，改善企業財務狀況?？梢試L試在特色小鎮這個領域提供優質的金融服務。 九、資本證券化（ABS）資產證券化是指以特定基礎資產或資產組合所產生的現金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（ABS）的業務活動。特色小鎮建設涉及到大量的基礎設施、公用事業建設等，基于我國現行法律框架，資產證券化存在資產權屬問題，但在“基礎資產”權屬清晰的部分，可以嘗試使用這種金融創新工具，對特色小鎮融資模式也是一個有益的補充。 十、供應鏈融資模

9、式供應鏈融資是把供應鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為一個整體，根據供應鏈中企業的交易關系和行業特點制定基于貨權及現金流控制的整體金融解決方案的一種融資模式。 供應鏈融資解決了上下游企業融資難、擔保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應鏈條融資成本，提高核心企業及配套企業的競爭力。在特色小鎮融資中，可以運用供應鏈融資模式的主要是應收賬款質押、核心企業擔保、票據融資、保理業務等。實際操作中，上述十種融資模式往往是前兩種為主，根據小鎮建設不同階段和產業發展不同階段，結合其他融資模式組合使用。特色小鎮如何運營？特色小鎮投融資規劃的系統環境（一）特色小鎮投融資規劃目標特色小鎮投融

10、資規劃的目標包括以下六個方面：區域規劃策略。劃定特色小鎮主要功能區的“紅線”，把經濟中心、城鎮體系、產業聚集區、基礎設施以及限制開發地區等落實到具體的地域空間。土地利用策略。對小鎮土地利用存在的問題提出解決對策。優化土地配置和土地利用方式，實現以土地為依托的特色小鎮環境系統、經濟系統和社會系統可持續、協調發展。產業發展規劃。夯實城鎮產業基礎，根據區域要素稟賦和比較優勢，挖掘特色產業，做精做強主導特色產業。鼓勵與旅游業有機結合，按照不低于3A級景區的標準規劃建設特色旅游景區。建設與開發時序。其工作內容包括：一、二級土地開發，配套公共基礎設施建設，生態環境保護，人文古跡修復等的進程安排。投融資時序

11、。設計與建設開發、產業經營資金需求時點相配的投融資時序，保證融資來源及時可靠。收益還款安排。通過小鎮經營，回收投資，實現效益。產業發展與旅游經營都可成為經濟增長點。其特點為贏利點分散，回收周期長?？蓜撔陆鹑谑侄?，平衡現金流。（二）特色小鎮投融資規劃方案步驟根據特色小鎮投融資特點，將其投融資規劃分為以下步驟：系統環境問題界定整體解決方案細部解決方案建立投融資規劃模型模型修正部署實施。系統環境（特色小鎮處于何種系統環境下？）。對特色小鎮的軟、硬環境及約束條件進行分析。從各地實際出發，挖掘特色優勢，確定小鎮的特色產業。問題界定（有什么主要矛盾？）。發掘特色產業發展與小鎮現有資源環境、規劃要求、功能條

12、件的主要矛盾。整體解決方案（整個系統的目標體系是什么？）。圍繞主要矛盾對原有系統環境進行重新規劃設計。包括：區域規劃、土地利用、產業發展、建設與開發時序、投融資時序、收益還款時序等。細部解決方案（如何達成各子系統的發展目標？）。設計目標體系達成策略，細部解決方案即達成各個子系統目標的措施集合。建立投融資規劃模型（細部解決方案如何搭接？）。對細部解決方案通過時序安排進行搭接，形成投融資規劃模型。模型修正（如何得到最終模型？）。進行定量檢驗，與政府部門、專家學者進行研討優化。部署實施（如何實現可達性？）。確定開發部署安排，提出建設運營建議。（一）特色小鎮PPP模式各部門職能1、PPP項目公司PPP

13、項目公司（SPV特殊目的公司）是PPP項目的具體實施者，由政府和社會資本聯合組成，主要負責項目融資(融資金額、目標、結構)、建設、運營及維護、財務管理等全過程運作。2、政府部門政府部門（或政府指定機構）通常是主要發起人，通過給予某些特許經營權或一些政策扶持措施來吸引社會資本并促進項目順利進行。在PPP模式中的職能主要體現在：招投標、特許經營權授予、部分政府付費、政府補貼、融資支持基金（股權、債權、擔保等形式的支持）、質量監管、價格監督等方面。3、社會資本社會資本也是主要發起人之一，同政府指定機構合作成立PPP項目公司，投入的股本形成公司的權益資本。社會資本可以是一家企業，也可以是多家企業組成的

14、聯合體，主要包括私營企業，國有控股、參股企業，混合所有制企業。4、金融機構金融機構在PPP模式中主要提供資金支持和信用擔保，也可作為社會資本參與投資。由于特色小鎮項目的投資規模大，在PPP項目的資金中，來自社會資本和政府的直接投資所占比例通常較小，大部分資金來自于金融機構。向PPP模式提供貸款的金融機構主要是國際金融機構、商業銀行、信托投資機構。（二）特色小鎮PPP模式投資收益特色小鎮項目PPP開發過程中，由于各參與部門對整個項目進行了投資或風險分擔，因此基于共享原則下，項目的利益分配主要考慮投資額和所承擔的風險程度。同時政府要建立對收益進行補貼、調整或約束的條款。對社會資本來說，非運營項目的主要收益來源于政府補貼；半運營項目或運營項目的主要收益來源于項目運營收益分成和政府給予的補貼。如：如運營初