1、金融工具與應用金融安全不只是維系著一個國家的繁榮與強盛，離開了強有力的金融體系的支撐，即使是那些看上去固若金湯的產業帝國，其足下也不過是一片暗流涌動的沙丘。什么是金融市場？什么是金融市場？金融市場的要素及其分類金融市場的要素及其分類什么是金融工具？什么是金融工具？金融工具的類型有哪些，它們都有什么樣的特點和功用金融工具的類型有哪些，它們都有什么樣的特點和功用金融工具概述勞動力市場勞動力市場（勞動政策（勞動政策）工資率工資率產品市場產品市場（物價政策）（物價政策）物價指數物價指數金融市場金融市場（貨幣政策）（貨幣政策）利率利率政府部門政府部門（財政政策）（財政政策）稅率稅率國際市場國際市場外匯政

2、策）外匯政策）匯率匯率銷售收入銷售收入消費支出消費支出儲蓄儲蓄投資投資間接稅間接稅直接稅直接稅政府購買政府購買轉移支付轉移支付進出口進出口資本往來資本往來居民進口居民進口廠商部門家庭部門資金供給者盈余單位資金需求者赤字單位借款者家庭公司政府外部世界金融市場放款者家庭公司政府外部世界購買金融工具發行金融工具提供資金接受資金o回報或收益回報或收益o風險性風險性o流動性流動性o現金流的時間模現金流的時間模式式1、直接轉移、直接轉移證券（股票或債券）證券（股票或債券）企 業 儲蓄者貨幣貨幣證券（股票或債券）證券（股票或債券）企 業貨幣貨幣2、通過投資銀行的間接轉移、通過投資銀行的間接轉移儲蓄者證券證券

3、貨幣貨幣投資銀行企業的證券企業的證券企 業貨幣貨幣3、通過金融中介的間接轉移、通過金融中介的間接轉移儲蓄者金融中介的證券金融中介的證券貨幣貨幣金融中介通過電訊及計算機網絡進行交易的方式越來越普遍絡進行交易的方式越來越普遍貨幣市場資本市場金融市場一級貨幣市場（期限為1年）二級貨幣市場（剩余期限為1年）國內短期貨幣市場國際短期貨幣市場一級資本市場（發行市場）二級資本市場（既有證券的交易）國內資本市場國際資本市場又稱信用工具，它是證明債權債務關系，并據以進行貨幣交易的合法憑證。國際會計準則第32號金融工具：列報和披露中規定的含義：金融工具，指形成個企業的金融資產并形成另個企業的金融負債或權益工具的合

4、同金融工具和金融資產持有者：金融工具=金融資產發行者：金融工具金融資產 貨幣市場的金融工具貨幣市場的金融工具包括短期的、可交易的、流動的、低風險的證券，期限為1年以內。 短期國庫券 大額存單 商業票據 銀行承兌匯票 歐洲美圓 回購與反收購 貨幣市場共同基金 資本市場的金融工具資本市場的金融工具 長期固定收益證券 股權證券 衍生金融工具金融工具的期限長，風險較大，為解決長期投資性資金供求需要。構成構成特點特點中央銀行實施貨幣市場，影響金融體系中的資金數量和利率水平。公司間市場公司間的直接放款市場銀行間市場作用類似公司間市場，所不同的是市場參與者是銀行票據市場它能夠使不同期限偏好的借貸雙方能夠建立

5、起金融關系商業票據市場本票發行無需擔保，只有信用高的公司才能進入該市場可轉讓存單市場是銀行流動性資金的一個來源渠道，其收益一般等同于同一銀行發行的銀行承兌票據種類種類特點特點短期國庫券有很強的變現能力，出售時的交易成本很低，風險很小，收入免稅。大額存單（1）不記名，可流動轉讓（2）面額固定（3）利率分為固定和浮動，比同期定期存款利率高。（4）不可提前支取，只能在二級市場上通過轉手實現。短期大額存單市場的流動性很強，但到期日在6個月或以上的大額存單的流動性會下降。商業票據是無擔保的負債票據，絕大多數的商業票據的期限在1或2個月內，最高的期限為270天，安全性非常高。銀行承兌匯票銀行承兌匯票以銀行

6、信用代替交易者的信用，一般期限在6個月，十分安全。歐洲美圓是指外國銀行或美國銀行的國外分支機構中的美元存款。絕大多數歐洲美元數額巨大，期限小于6個月的定期存款。衍生物：歐洲美元大額存單（1）持有人在到期前就可將其出售，取得現金。（2）與國內的大額存單相比，流動性稍差，風險性大。有更高的收益率回購和反回購協議交易商將政府債券以隔夜為基礎賣給投資者，承諾在第二天以較高的價格再回購。是一種短期抵押的融資方式，比較安全且回報較快，收益穩定，超過銀行存款收益。 定期回購：貸款期限需要30天或更長。在信用風險上是安全的。逆回購：交易商尋找到持有政府債券的投資者，將他們的證券買下，協議在未來每個時間以高于原

7、來的價格再售回給投資者。流通的資產都是流通量大，且質量最好的資產。中央銀行：日常流動性管理現金率（銀行隔夜拆借利率）貨幣市場上的其他短期利率短期國債與即將到期的中長期國債收益率商業票據的收益率銀行首要/基準/參考貸款利率銀行存款利率，公司債券利率消費信貸與抵押貸款利率利率調整從短期到長期的傳導過程利率調整從短期到長期的傳導過程中央銀行市場操作利率：現金率目標存款和貨幣資金供給信貸條件信貸成本與可得性地方政府支出商業投資房地產經濟：產出，就業，收入，價格債券與股票價格家庭的凈資產進出口價格匯率消費支出貿易資金需求：政府赤字和商業投資對通貨膨脹和產出的預期貨幣政策傳導貨幣政策傳導貨幣市場商業票據貿

8、易匯票銀行承兌票據銀行背書票據非銀行票據180天180天180天180天收益率8.75%9.25%9.30%9.00%價格479317.14美元 478186.82美元 478074.08美元 478751.31美元成本21813.18美元21925.92美元21248.69美元1.1定義定義一般也稱為債券，是一種借款人按預先規定的時間和方式向投資者支付利息和償還本金的債務合同。也就是說固定收益證券未來的現金流是符合某種合同規定的，但是現金流不一定是固定不變的。1.2基本特征基本特征v發行人v到期日v本金（Par Value)v票面利率v本金的償還特征v嵌入期權1.3種類種類固定收益證固定收益

9、證券特征券特征發行人發行人到期日到期日票面利率票面利率嵌入期權嵌入期權債券類別v國債v政府機構債券v市政債券v公司債券中期債券（1-15年）長期債券（15年以上）固定利率債券零息債券(zero-coupon Bonds)浮動利率債券(Floating Rate Bonds)累息債券(Accrual Bonds)遞增債券(Step-up Notes)推遲利息債券(Deferred Coupon Bonds)可贖回債券（callable bonds)可轉換債券（Convertible Bonds)2.1當前收益率（當前收益率（current Yield）=債券每年支付的利息/債券價格2.2到期收益

10、率到期收益率（Yield to Maturity）nyMCyCyCP)1 (.)1 (12當購買債券處于兩次利息支付日中間的時候wnwwyMCyCyCtp11)1 (.)1 ()1 (W：債券購買日到下一個利息支付日之間的日期/兩次利息支付日時間間隔2.3贖回收益率（贖回收益率（Yield to call)是使得持有債券到第一個贖回日的現金流等于債券價格的貼現率。ttyCPyCyCyCP)1 ()1 (.)1 (12例假設票面利率為8%，票面值為1000美元，30年期債券的售價為1150美元。該債券每半年計息一次，該債券在第10年贖回，贖回價為1100美元，該債券的贖回收益率為多少？ ttyC

11、PyCyCyCP)1 ()1 (.)1 (1220202)1 (1100)1 (40.)1 (401401150yyyy使用試差法，求出兩點（3%，54.143） (4%，-104.3624)則y=3.34，則債券的贖回收益率為6.68%2.4總收益率總收益率)( 1)1( 1)1(11PMnCyCyPniin債券收益由三部分組成：（1）定期支付的利息收益Nc（2）債券到期或出售時的資本利得（M-P）（3）利息的再投資收益ncrrCrcnnii1)1 ()1 (11例.投資者以900元的價格購買了10年期票面利率為8%，面值為1000元的債券，如果該投資者持有5年后賣出，假設該債券半年付息一次

12、，另外設利息的再投資利率為8%，賣出后至債券到期日的市場預期收益率為6%，則該債券的總收益率為多少？解該債券的賣出價格：C=1000*8%/2=40元，y=6%/2=3%，n=2*5=10=1085.3元102)1 (.)1 ()1 (yMCyCyCP102%)31 (100040.%)31 (40%)31 (40P債券的利息和利息的利息收益之和=40* =480元 = = 5.69%年收益率=2*5.69%=11.38%04. 01)04. 01 (1011nPPTRy19003.1085480101利率風險再投資風險收益率曲線贖回和提前支付的風險信用風險流動性風險投資者無法按合適的價格及時

13、賣出或買進某種債券的可能性。匯率風險價格波動性風險通貨膨脹的風險事件風險4.1債券的定價公式債券的定價公式nrBIrIrIp)1 (.)1 ()1 (2（1）現金流的確定債券持有期間利息支付債券到期時的票面價值（2）貼現率的確定4.2 零息債券的定價零息債券的定價nrBIp)1(4.3 固定收益證券價格隨時間變化關系固定收益證券價格隨時間變化關系假設債券從購買日至到起日之間，貼現率不變。（1）票面利率=市場貼現率（2）票面利率大于市場貼現率（3）票面利率小于市場貼現率4.4 固定收益證券的實際市場價格固定收益證券的實際市場價格（1）報價方式95107美國特有市場慣例的報價方式97-5：97%+

14、5/32%97：05： 97%+5/32%97、5： 97%+5/32%中國（2）利息支付日之間交割的定價應計天數的計算實際操作中的慣例 實際天數/實際天數 實際天數/365債券代碼債券代碼 債券簡稱債券簡稱 當前價當前價漲跌額漲跌額漲跌幅漲跌幅昨收盤價昨收盤價 最高價最高價最低價最低價成交量成交量（萬元）（萬元）sh009908 99國債（8） 100.970-0.05-0.05%101.02101.01100.963492.0612200908新湖債110.250-0.09-0.08%110.340110.370110.2105300 實際天數/360 30/360D1/M1/Y1D2/M

15、2/Y2這種慣例假設每月是30天，其規則如下：如D1為31，轉換為30若D2為31，D1為31或30，將D2轉換為30，否則保留D2為31。（Y2-Y1）*360+（M2-M1）*30+（D2-D1）例7月1日與7月30日，7月1日與7月31日，7月31日到7月30日 30E/360規則如下：（1）若D1為31，轉換為30。（2）若D2為31，轉換為30。（Y2-Y1）*360+（M2-M1）*30+（D2-D1） 復利的計算計算比例系數:w=(交割日到下一期付息日之間的天數）/兩次付息間隔天數對于一個固定利息支付債券，其價格為11)1 (.)1 ()1 (wnwwrBIrIrIp例 購買公司

16、債券票面利率為10%，2008年6月1日到期，面值為1000美元，交割日為2002年10月16日，若市場貼現率是8%，求債券的價格。每年的6月1日和12月1日為計息天數。使用30/360規則12月1日-10月16日=（12-10）*30+（1-16）=45天W=45/180=0.25應計利息的計算I=C（前一個利息支付日至交割日的天數）/（兩次付息間隔天數）(3) 全價（骯臟價格）和凈價（清潔價格）凈價=全價-應計利息5.5.收益率曲線和利率的期限結構收益率曲線和利率的期限結構期限期限收益率收益率期限期限收益率收益率期限期限利息率利息率 理論即期利率理論即期利率33221)1 (875.102

17、)1 (875. 2)1 (875. 2ZZZ332)1 (875.102)0275. 1 (875. 202625. 1875. 2100Z6.6.固定收益證券價格波動性的特征固定收益證券價格波動性的特征債券價格變動的百分比債券價格變動的百分比債券價格變動的百分比債券價格變動的百分比收益率收益率債券價格債券價格6.1 固定收益證券價格波動性度量固定收益證券價格波動性度量6.1.1久期久期kMacaulayPVTCFtPVCFMacaulayntt久期久期（年）久期（一定期限）1nyMCyCyCP)1 (.)1 (12yMacaulaydypdp1/（久期）債券價格的近似百分比變化=-修正久期

18、*收益率的變化美圓久期=修正久期*債券價格例例債券債券A每年付息一次，其他數據如下表所示：每年付息一次，其他數據如下表所示：面值面值1000美元美元期限期限3年年票面利率票面利率6%到期收益到期收益10%則該債券的久期為多少？則該債券的久期為多少？（1）（2）（3）（4）（5）（6）計息期現金流量（美元）現值因子現金流量的現值=（2）*（3）現金流量占價格的權數久期D=(1)*(5)1600.909154.550.06060.06062600.826549.590.05510.1102310600.7513796.380.88432.6529合計900.521.02.8246.1.2久期的運用

19、久期的運用A債券B債券債券C債券6.1.3凸度凸度收益率收益率債券價格債券價格PVTCFyPVCFnnPVCFPVCFpdypdn22122)1 () 1(.) 3 ( 2) 2( 11凸度的年度值=每年m期內的凸度/m*m債券價格總的變化百分比=-修正久期*收益率變化+0.5*凸度*(收益率變化)* (收益率變化) 公式公式收益率收益率債券價格債券價格債券債券B債券債券A1.特點特點2.估價估價2.1普通股估價2.1.1 紅利貼現模型(1) 固定增長的紅利貼現模型股票價值=D1/（Rs-g) (2) 非持續增長貼現模型紅利2.1.2 市盈率倍數法市盈率=每股市價/每股凈利目標企

20、業每股價值=可比企業的市盈率*目標企業的每股凈利2.1.3 經濟附加值法權益市場價值=賬面價值+未來所有經濟附加值的現值經濟附加值=權益資本*（權益報酬率-權益資本成本）2.2 優先股的估價優先股的價值=優先股每股股利/必要投資報酬率NgkkNsNsSkDkDkDkDps)1 ()1 (.)1 ()1 ()/(122110是指這樣一種金融工具和證券，這一工具（證券）的未來回報依賴于一個潛在的證券、商品、利率或指數的價值，而這些潛在的證券、商品、利率和指數就稱為標的（基礎）證券或標的資產。-期貨-遠期合約-掉期-期權交易所買賣的衍生工具：指數期貨和期權、認股權證、股票期貨和期權、票據期貨和期權、

21、債券期貨和期權。 （標準化、規范化、流動性高）場外交易的衍生工具：遠期合約、互換（掉期）、利率期權、貨幣期權、特種期權。1.概述概述分類分類定義定義職能職能-風險管理（對沖風險）（1）用確定性來替代風險（2）僅替換掉與己不利的風險，留下與己有利的風險。例現有一個美國公司，在3個月內要支付一筆歐元。3個月美圓個月美圓/歐元歐元的即期匯率的即期匯率實際美圓實際美圓/歐元匯率歐元匯率購買歐元的遠期購買歐元的遠期3個月美圓個月美圓/歐元歐元的即期匯率的即期匯率實際美圓實際美圓/歐元匯率歐元匯率購買貨幣期權購買貨幣期權2.遠期外匯交易遠期外匯交易2.1遠期外匯交易的界定2.2遠期匯率和即期匯率的關系直接

22、標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水 遠期匯率=即期匯率-貼水間接標價法下：遠期匯率=即期匯率-升水 遠期匯率=即期匯率+貼水 即期匯率 遠期匯水 遠期匯率小/大 + 小/大 =小/大即期匯率 遠期匯水 遠期匯率小/大 - 大/小 =小/大借入低利率的貨幣借入低利率的貨幣在現匯市場上，將貨幣在現匯市場上，將貨幣轉變為利率較高的另轉變為利率較高的另一種貨幣并進行投資一種貨幣并進行投資訂立一份遠期外匯，在訂立一份遠期外匯，在到期日按商定的匯到期日按商定的匯率賣出高利率貨幣率賣出高利率貨幣的本利和以償還借的本利和以償還借款款例如：假定美國的年利率5%，英國的年利率是10%，某日即期外匯市場GBP1=U

23、SD2.000，現在一個美國投資者持有100萬美圓的閑置資金，兩種投資方案：方案1100*5%=5萬美圓方案2（100/2）*10%=5萬英鎊，本利和共55萬英鎊100*（1+5%）=（100/2）*（1+10%）*SS=1.90913.期貨期貨3.1 遠期與期貨遠期與期貨遠期合約：是指合約雙方同意在將來某一特定時間以某一特定價格購買或出售某項資產的契約。通常用于場外交易市場，往往交易的一方是金融機構，另一方是位客戶或是另一家金融機構。期貨合約：是指交易雙方達成在一定時間以一定價格購買或出售某項資產的契約。期貨合約與遠期和約的不同之處有兩點：交易從始至終都以逐日盯市的方法進行結算絕大多數的期貨

24、合約都在到期之前就平倉。Tuesday March 25 2003多頭方多頭方空頭方空頭方貨幣貨幣商品商品3.2交易機制交易機制貨幣貨幣多頭方多頭方空頭方空頭方清算所清算所貨幣貨幣商品商品商品商品客戶客戶X經紀行經紀行（買或賣）（買或賣）Y經紀行經紀行（買）（買） 清算所清算所Z經紀行經紀行（賣）（賣）軋平頭寸軋平頭寸結算保證金：結算保證金：現金、政府發現金、政府發行的證券、結行的證券、結算公司的股票、算公司的股票、承兌銀行開立承兌銀行開立的信用證的信用證要求客戶的保要求客戶的保證金證金清算所的現金清算所的現金3.3市場策略市場策略3.3.1 投機者例題：芝加哥交易所（CBT）中每份短期國庫券

25、期貨合約要求交割面值100000美圓的短期國庫券。標的債券的市場價格是面額的111-02(111.0625%)，現在短期國庫券期貨合約每上升一個點（比如升到112-02）每張合約多頭方的盈利=100000*（ 112.0625%-111.0625%）=1000美元每張合約空頭方的損失=-1000美元購買國庫券期貨的原因：交易費用低期貨交易的杠桿效應（保證金=10000美元）收益率=1000/10000=10%。債券價格上升=1/111.0625=0.9%3.3.2套期保值者例2003年6月份交割的面值100美元國庫券期貨的價格為111美圓，6月份國庫券可能的價格為110美圓、111美圓與112

26、美圓。如果投資者現在持有200張國庫券，每張票面價值為1000美圓套期保值的策略：出售兩份面值為套期保值的策略：出售兩份面值為100000美圓的期貨合約美圓的期貨合約3.4 股票指數期貨股票指數期貨TDRSeF)( 4. 期權期權在指定日期或之前以指定的價格（履約或執行價格）交易指定數量（合約規模）的所代表的資產，如商品、貨幣、證券或期貨合約等。4.1概述(1)特點交易的性質（看漲和看跌期權）v 標的資產 到期日：十月的第三個周五v 標的資產價值 期權費v 執行價格(2)看漲期權：在指定日期或之前以指定的價格（履約或執行價格）購買指定數量資產的權利看漲期權買方的凈收益=利潤=凈收益-期權費看漲

27、期權賣方的收益=微軟十月微軟十月80看漲期權看漲期權ST-X，若，若STX0，若，若STX-（ST-X），若），若STX0，若，若STXST：股票到期日的股票價股票到期日的股票價格格X：為期權的執行價格：為期權的執行價格(3)期權費看漲股票期權的內在價值=股票價格-執行價格看跌股票期權的內在價值=執行價格-股票價格時間價值=期權費-內在價值期權價格期權價格期權的內在價值期權的內在價值標的債券價格標的債券價格A期權理論價格期權理論價格期權時間價值期權時間價值(4)看跌期權：在指定日期或之前以指定的價格（履約或執行價格）出售指定數量資產的權利看跌期權買方的凈收益=利潤=凈收益-期權費看漲期權賣方的

28、收益=利潤=凈收益+期權費(5)美式期權與歐式期權美式期權：允許其持有者在期權到期日或之前的任何一天實使買入或賣出標的物的權利。歐式期權：只允許到期日的當天執行。(6)期權的交易機制X -ST ，若，若X ST0，若，若X STST：股票到期日的股票價股票到期日的股票價格格X：為期權的執行價格：為期權的執行價格-(X ST) ，若，若X ST0，若，若X ST期權的買方期權的買方期權的賣期權的賣方方期權的清算期權的清算公司公司期權的賣方交納保證金來確保其履行合約。而買方不需要交納保證金。(7)其他期權v指數期權：以股票市場指數作為標的物的看漲期權或看跌期權，例如標準普爾500指數、紐約證券交易

29、所指數等特點：指數期權不需要賣方在期日交割“指數”，也不需要買方購買指數，采用現金結算的方法。v期貨期權：以執行價格買入或賣出特定期貨合約的權利。v外匯期權：其持有者以確定數額的本國貨幣買入或賣出一定數額的外幣的權利。4.2 期權的收益與損失4.2.1損益圖表 購買了看漲期權例如果某投資者以7美圓買入微軟十月80的看漲期權的損益表期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格盈利或虧損盈利或虧損最大的贏余是無窮大最大的贏余是無窮大0204080盈虧平衡點盈虧平衡點=87期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格最大的贏余是無窮大最大的贏余是無窮大0204080盈虧平衡點盈虧平衡點=87盈

30、利或虧損盈利或虧損出售看漲期權（空頭看漲期權）出售看漲期權（空頭看漲期權）購買看漲期權（多頭看漲期權）購買看漲期權（多頭看漲期權） 買入看跌期權買入看跌期權(期權費為期權費為5 7/8美圓美圓)期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格0204080盈虧平衡點盈虧平衡點=74 1/8 盈利或虧損盈利或虧損出售看跌期權出售看跌期權(期權費為期權費為5 7/8美圓美圓)期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格020 4080盈虧平衡點盈虧平衡點=74 1/8 盈利或虧損盈利或虧損4.3基本的期權策略基本的期權策略期權到期日的股票價格期權到期日的股票價格0204080盈利或虧損盈利或虧損79 7/16

31、79 7/160204075盈虧平衡點盈虧平衡點=73 3/16 盈利或虧損盈利或虧損73 3/16 1 13/16 期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格最大的贏余是無窮大最大的贏余是無窮大0204075盈虧平衡點盈虧平衡點=81 1/4盈利或虧損盈利或虧損6 1/4期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格購買購買100股股A公司股票公司股票投資商投資商1投資商投資商2投資商將投資商將100100股股A A股股票退還給出借人票退還給出借人打算賣空打算賣空100股股票股股票代為管理股代為管理股票票經紀人借入股經紀人借入股票票投資商投資商2將股票將股票賣給投資商賣給投資商3從投資商從投資商2處

32、購買處購買100股股A公司股票公司股票投資商投資商4投資商投資商4將將100股股A股票賣給投資商股票賣給投資商2購買購買100股股A公公司股票沖削空頭司股票沖削空頭投資商投資商30204090盈虧平衡點盈虧平衡點=76 1/16 盈利或虧損盈利或虧損76 1/16 期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格現在該投資者以現在該投資者以3 3/8美圓的價格購買了十月美圓的價格購買了十月90的看漲期權的看漲期權13 15/16 期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格0204080盈利或虧損盈利或虧損79 7/1679 7/16空頭股票+多頭看漲期權=多頭看跌期權期權到期日的股期權到期日的股票價格票

33、價格020 4085盈虧平衡點盈虧平衡點=74 7/16 盈利或虧損盈利或虧損74 7/16以以79 7/16美圓的價格購入股票，以美圓的價格購入股票，以5美圓美圓的價格出售的價格出售85美圓的看漲期權美圓的看漲期權期權到期日的股期權到期日的股票價格票價格080盈虧平衡點盈虧平衡點=77 23/32 盈利或虧損盈利或虧損155 7/16以以79 7/16美元的價格購入股票，以美元的價格購入股票，以4美元美元的價格出售的價格出售80看跌期權看跌期權4 9/164.4期權的定價期權的定價TddTTRKSddNKedSNCRT122121)2()()(其中：+-+-+互換能使你在不破壞標的投資組合的

34、基礎上改變風險水平。5.1貨幣互換貨幣互換一種貨幣的貸款與另一種貨幣貸款的交換，并且本金和利息的支付也進行交換。 AABB外匯本金外匯本金開始開始美圓本金美圓本金美圓美圓LIBOR每個結算日外匯每個結算日外匯固定利率固定利率美圓本金美圓本金外匯本金外匯本金AB5.2利率互換利率互換5.2.1利率互換：主要是將某一浮動利率與另一個固定利率互換或將某一固定利率與某一浮動利率互換。Trekkers第三國民第三國民銀行銀行貸款貸款債券債券最初浮動利率最初浮動利率固定利率固定利率固定利率固定利率Trekkers第三國民第三國民銀行銀行浮動利率浮動利率Trekkers債券債券固定利率固定利率固定利率固定利

35、率Trekkers第三國民第三國民銀行銀行浮動利率浮動利率Trekkers凈效應凈效應+=Trekkers債券債券固定利率固定利率第三國民第三國民銀行銀行固定利率固定利率浮動利率浮動利率第三國民銀行和第三國民銀行和Trekkers保險公司同意互換以固定利率保險公司同意互換以固定利率8.5%和和LIBOR加上加上100個基點的浮動利率為基礎的名義價值為個基點的浮動利率為基礎的名義價值為100000000美元的利息支付。美元的利息支付。凈值凈值:Trekkers向第三銀行支付向第三銀行支付250000美元美元6個月后：個月后：LIBOR=7.00%承擔承擔1億美元億美元*8.5%*0.5=425萬

36、美元萬美元Trekkers支付固定利率支付固定利率第三國民銀行第三國民銀行支付浮動利率支付浮動利率承擔承擔1億美元億美元*8.0%*0.5=400萬美元萬美元凈值凈值:Trekkers向第三銀行支付向第三銀行支付375000美元美元12個月后：個月后：LIBOR=6.75%承擔承擔1億美元億美元*8.5%*0.5=425萬美元萬美元Trekkers支付固定利率支付固定利率第三國民銀行第三國民銀行支付浮動利率支付浮動利率承擔承擔1億美元億美元*7.75%*0.5=387.5萬美元萬美元凈值凈值:第三國民銀行向第三國民銀行向Trekkers支付支付125000美美元元凈值凈值:沒有現金交易沒有現金交易18個月后：個