1、上品三明治公司1.背景介紹1989年，上品三明治公司（下文簡稱“上品公司”）在倫敦開設了第一家門店。上品公司的三明治品種豐富，為滿足顧客的個性化需求提供了不同的面包、餡料組合。這種創意受到消費者的極大青睞，公司得以迅速擴張。下表顯示了上品公司成立25年來迅速增長的門店數量。本段內容分析：公司的背景介紹。首先公司的產品營銷策略是：提供多品種的、多樣化的產品，同時在產品的種類和口味上不斷地進行創新，進行新產品的開發，使得公司的產品受到消費者的歡迎，產品的市場營銷狀況良好。同時，公司的規模也因為公司的經營狀況變好而不斷擴大。上品公司在英國的門店數量年份198919921995199820012004

2、20072010201120122013門店數量171459103187299409455480512表格內容分析（數據分析）：公司各年開店數量的折線圖：數量年份 表格的數據記錄了上品三明治公司自1989年-2013年的門店數量的變化情況，通過開店數量的折線圖可以看出，公司開開店的數量不斷增加，由最開始的1989年的1家增長到2013年的512家，增長的絕對量很多。但通過折線圖的斜率可以看出，公司的開店數量增長速度不斷降低，公司在過發展速度開始降低。上品公司位列英國金融時報指數（FTSE）前250強，是一家公認的成功企業。對于上品公司這樣的企業來講，近幾年確實是發展的黃金時期。較低的利率意味著

3、籌資成本低，而經濟衰退又迫使人們生活節儉。在城市工作的人們開始喜歡便宜、快捷的午餐。上品公司成為這一潮流的受益者。本段內容分析：（1）利率問題：現階段，銀行的利率較低，公司負債資本需要支付的利息較少，公司的負債資本的資本成本低，有利于企業進行負債資本籌資。（2）需求分析：經濟衰退，經濟進入經濟周期的衰退期，居民的收入減少，對產品的需求結構發生變化，對于價格較低的產品的需求增加，對公司的需求是一種有利影響。公司門店一直面向當地招聘備餐和服務人員，但主管和經理往往選自更廣的區域。如果某地員工具備了晉升資格，他們可以在其他門店獲得更高的職位。本段內容分析：員工的激勵問題：公司的一般員工面向當地進行招

4、聘，解決當地的就業問題，容易獲得當地的政府和居民的支持。同時公司的升職晉升機會良好，對員工有良好的激勵效果，容易建立一種良好的員工管理環境。自上品公司成立之日起，公司的使命陳述就未曾改變過。 上品三明治公司使命陳述上品三明治公司的使命是滿足顧客需要，提供受歡迎的，加工過程透明化的外賣食品。上品三明治公司為員工提供均等的機會，并將努力確保員工和顧客不會因膚色、宗教、性別、性取向、殘疾或年齡等背景差異而受到任何歧視。本段內容分析：企業的使命：（1）以顧客需求為最高要義，滿足顧客的需求。（2）良好的員工激勵均等的晉升機會。公司具有一直不變的企業使命，企業使命的持續性有利于公司的持續發展。上品公司的食

5、品一向制作精良、新鮮可口。為投顧客所好，公司還向顧客征求關于新口味或餡料的建議。本段內容分析：、公司的營銷策略： 保持良好的產品品質，同時通過客戶對于產品的反饋不斷地進行產品創新，進而不斷地滿足客戶的需要，保持產品的競爭力。上品公司自成立以來業務發展十分成功，原因之一在于它的創作能力。公司在雇傭和晉升制度上享有良好的聲譽。英國多地的官員都認為上品公司能遵守英國雇傭法，能采取積極的措施避免由種族宗教、性別、性取向或殘疾偏見引起的法律糾紛。并且，公司所有級別的員工都享有同等的晉升機會。本段內容分析：、公司獲得發展的原因分析：（1） 創新能力強，不斷有新產品滿足顧客的需求，保持持續地競爭力。（2）

6、雇傭和晉升的良好企業形象。此外，上品公司力爭在環境問題上做出表率。公司在減少污染和使用可持續產品上付出的努力得到了公眾認可，被認為是一家承擔了社會責任的公司。同時，公司因捐助當地的公益活動和慈善機構贏得了人們的尊重。本段內容分析：、公司的形象建設：（1）在環境問題的做出表率，可持續發展的良好企業理念，被認為是有責任心（2）對公益活動和慈善活動的捐助。由于上述原因，上品公司受到了利益相關者的擁護。股東對高額股利和持續上升的股價表示滿意，而雇員對這個公認的好雇主十分忠誠和擁戴。顧客喜歡公司的產品，社會總體上對公司富有社會責任感的經營方式表示贊賞。本段內容分析：、企業良好發展帶來的良好效果：（1）受

7、到利益相關者的認可，關鍵表現在公司的高股利回報和不斷上升的股價給利益相關者帶來的良好收益（2）雇員對于公司管理層的愛戴而產生的良好員工管理（3）顧客對于公司產品的認可與喜愛（4）社會對于公司社會責任感的贊賞有加。2.近期的變化上品公司在英國開設新門店的速度開始下降，因為很多合適的地點都已開店，當地的競爭也愈加激烈。公司董事們認為在英國進一步發展的機會有限，正在考慮公司未來發展的各種選擇。其中一個可能的舉措是打入歐洲其他國家市場。然而，上品公司的聲譽僅限于英國國內，并不具有國際知名度，因此無法依靠它的品牌來促進銷售。相關研究表明，在歐洲其他較發達的國家，同類公司已經存在，而且當地的商業地產價格高

8、，競爭激烈。在歐洲不太富裕的國家，城市里已有類似的商家，而偏遠的鄉村仍保持傳統的生活方式，能購買這種食品的人數有限，對上品公司這樣的企業而言缺乏明顯的商機。亞洲市場是另一個具有發展潛力的地區。本段內容分析： 公司在國內經營的困境和對外擴張分析：（1）國內經營擴張分析：國內的擴張速度變慢，從前面的表格數據即可看出。原因在于國內可以繼續開店的地點減少，另外國內的競爭加劇，公司國內的發展機會有限。（2）對外擴張的分析：擴張的目的地：歐洲的其他國家。向歐洲其他國家進行擴張的劣勢：品牌的知名度不高，僅限于國內，品牌營銷不利歐洲其他發達國家同類公司已經存在，競爭激烈其他發達國家的商業地產的價格高，成本太高

9、，不利于形成企業的競爭力歐洲不太富裕的國家，同樣存在類似的商店，競爭激烈在歐洲不太發達的國家，偏遠鄉村傳統的生活方式不能夠產生產品的需求。（3）向亞洲新興潛力市場的擴張：優勢：經濟增長速度快，市場的潛力巨大。本段分析的內容可用作SWOT分析和PEST分析的信息來源。主要在歐洲市場的不足和亞洲市場潛力。下表列示了上品公司當前的財務狀況。上品三明治公司年度利潤表 截止到2013年6月30日（單位：千英鎊）20122013年 £00020112012年 £000銷售收入700000650000營業費用凈額650000625000息稅前營業利潤5000025000貸款利息支出800

10、06000年度利潤4200019000本段內容分析：、公司的兩年度的利潤表分析：（1）銷售收入：銷售收入增長了（700000000-650000000）/650000000=7.69%。（2）營業費用凈額：營業費用凈額增長了（650000-625000）/625000=4%。（3）息稅前營業利潤：息稅前營業利潤增長了（50000-25000）/25000=50%。（4）貸款利息支出：貸款利息支出增長了（8000-6000）/6000=33.33%。（5）年度利潤：年度利潤增長了（42000-19000）/19000=121.05%。（6）銷售凈利率：2012-2013銷售凈利率=凈利潤/銷售收

11、入=42000/700000=6%。2011-2012銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=19000/650000=2.92%。（7）利息保障倍數：2012-2013利息保障倍數=息稅前營業利潤利潤/利息=50000/8000=6.25.2011-2012利息保障倍數=息稅前營業利潤利潤/利息=25000/6000=4.17.在企業利潤表的相關指標中，年度利潤增長的比例最高，達到了121.05%，增長的速度非常高，遠高于公司的息稅前利潤增長率和銷售收入增長率，說明公司在2012年-2013年度的成本和費用情況控制良好，而營業費用凈額僅增長了4%也說明了這一點。公司的利息支出可能由于借款總額的增加或者

12、利率的上升導致公司的利息支出增加了33.33%。年度利潤的快速增長也使得公司在2012-2013財年度相較于2011-2012財年度的銷售凈利率由2.92%。提高至6%。公司的銷售凈利率雖有較大幅度的提高，但仍然處于較低的水平。但發展勢頭良好。同時公司的利息保障倍數由4.17倍提高6.25倍，企業的償債安全度的進一步提高。總而言之，公司在2012-2013財年度相較于2011-2012財年度的各項利潤表指標都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務保障能力有進一步的的提高。上品三明治公司資產負債表 2013年6月30日 （單位：千英鎊）20122013年 £00020112012年 &#

13、163;000固定資產無形資產6000050000有形資產6000055000120000105000流動資產存貨4475應收賬款65現金15000100001505010080流動負債應付賬款55流動資產凈額1504510075凈資產135045115075本段內容分析：公司的兩年度的資產負債表分析：（1）固定資產：固定資產增加了（120000-105000）/105000=14.29%。（2）流動資產：流動資產增加了（15050-10080）/110080=49.31%。（3）流動負債：流動資產保持不變。（4）流動資產凈額：流動資產凈額增加了（15045-10075）/10075=49.3

14、3%。（5）凈資產：凈資產增加了（135045-115075）/115075=17.35%。（6）速動比率：2012-2013速動比率=速動資產/流動負債=15006/5=3001.2。2011-2012速動比率=速動資產/流動負債=10005/5=2001。（7）流動比率：2012-2013流動比率=流動資產/流動負債=15050/5=3010。2011-2012流動比率=流動資產/流動負債=10080/5=2016。（8）資產負債率：2012-2013資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0037%。2011-2012資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0043%。公司的

15、資產增加迅速，特別是其中的流動資產，增長49.31%。固定資產也增長了14.29%。負債保持在很低的水平，只有流動負債，不包含產期負債。導致流動資產金額也大幅增長了49.33%。衡量企業短期償債能力指標的流動比率，2012-2013財年度為3010，處于非常高的水平，且相對于2011-2012財年度又有較大幅度的提高。企業的短期債務很少，短期的償債壓力很小。由于企業流動資產中的存貨較少，速動比率的同樣處于很高水平。企業的短期償債能力很強。兩個財年度的資產負債率處于極低的水平，企業的資產中的資產比例很低。企業長期償債能力也很強。企業的利潤表和資產負債表財務指標分析：（1）資產報酬率：2012-2

16、013資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=50000/135050=37.02%，資產的報酬率處于較高水平，單位資產的盈利能力很高。且高于2011-2012財年。2011-2012資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=25000/115080=21.72%，資產的報酬率處于較高水平，單位資產的盈利能力較高。（2）股東權益報酬率：2012-2013資產報酬率=息稅前凈利潤/所有者權益=50000/135045=37.03%，股東的報酬率處于較高水平，且高于2011-2012財年。2011-2012資產報酬率=息稅前凈利潤/所有者權益=25000/115075=21.73%，股東的報酬率處于較高水平

17、。（3）資本周轉率：資本周轉率=銷售收入/所有者權益=700000/135045=5.18。資本的周轉速度很快，企業的資本利用效率很高。貸款和房地產的計價在授信相對寬松、房產價格上漲的經濟環境下，企業以較低成本借款購買房產并加以翻新，資產負債表會顯示良好的財務狀況，這也是上品公司賴以擴張的基礎。同時，公司也考慮了未來的經濟大蕭條對企業信心造成的影響。下表列示了到2014年6月，若英國房產價值減半，上品公司可能出現的另一種財務狀況。本段內容分析：公司的財務狀況由于受到可能出現的不同經濟周期階段的影響，而出現不同的情況。假如房價繼續上漲，經濟形勢良好的情況下，公司的的財務狀況繼續向好；若未來經濟進

18、入蕭條，公司的財務狀況就會相應產生惡化。因此公司在面對不同的經濟周期階段時，采取的企業發展戰略就會不同。經濟形勢良好，采取的應該是快速的擴張戰略；經濟蕭條，應該采取的是穩健型的擴張戰略。上品三明治公司預計資產負債表 2014年6月30日 （單位：千英鎊）£000固定資產無形資產25000有形資產2500050000流動資產存貨44應收賬款6現金1500015050流動負債應付賬款5流動資產凈額15045凈資產65045本段內容分析：若經濟進入蕭條期，公司的資產負債表情況：（1）固定資產：若經濟形勢變為蕭條，則相對于2012-2013財年度，公司的固定資產變化為：（50000-1200

19、00）/120000=-58.33%，公司的固定資產大幅縮水58.33%。（2）流動資產：保持不變。（3）流動負債：保持不變。（4）流動資產凈額：保持不變。（5）凈資產：（65045-135045）/135045=- 51.84%，凈資產同樣大幅縮水51.84%。（6）速動比率：預計速動比率=速動資產/流動負債=15006/5=3001.2。（7）流動比率：預計流動比率=流動資產/流動負債=15050/5=3010。（8）資產負債率：預計資產負債率=負債/資產=5/65050=0.0077%。若經濟形勢變為蕭條，企業的固定資產會大幅縮水，但流動資產、流動負債、流動資產凈額沒有影響。同時企業的速

20、動比率和流動比沒有發生變化，仍然處于很高的水平，企業短期的償債能力依然很強，短期的債務壓力不大。資產負債率雖有所提高，但仍然處于極低的水平，企業的償債能力很強。3.發展計劃在一系列會議之后，高層管理者提出了上品公司未來發展的兩種選擇：1增加在英國的門店數量2通過收購企業的方式，在新加坡開設門店，提供西方人和當地人都喜歡的產品。研究第二個備選方案時，上品公司發現了一家蘊含潛在商機、已經營10年的面包店。目前，該面包店制作多種面包、蛋糕和餡餅。最近新增了冰激凌和油炸多納圈等品種。房產占地650平米，除店主之外，還有50名雇員。店面新近裝修過，并安裝了新設備，包括最新型的烤箱、油炸鍋具和冰激凌機。售

21、貨柜臺和設備都是現成的。包含整個企業、設備和商譽在內的收購價為4500000英鎊。本段內容分析：公司管理層提出了公司未來發展的兩種途徑：（1）增加在英國的門店數量。（2）通過收購企業的形式在新加坡開店。同時闡述了第二個方案中收購企業的基本情況：已經營10年，產品種類豐富，除了多種面包，同時新增了諸如冰激凌等新品。房產650平米，除店主外有50名員工，店面新近裝修過，并安裝了新設備。售貨柜臺和設備都是現成的。包含整個企業、設備和商譽在內的收購價為4500000英鎊。面包店提供的財務數據如下：12012年7月到2013年6月的年度銷售收入為15000000英鎊22012年7月到2013年6月的年度

22、凈利潤為1050000英鎊面包店經營所用房產租金為每月350000英鎊，后續18個月租金不變。本段內容分析：收購新加坡面包店的財務情況：12012年7月到2013年6月的年度銷售收入為15000000英鎊22012年7月到2013年6月的年度凈利潤為1050000英鎊面包店經營所用房產租金為每月350000英鎊，后續18個月租金不變。（可做商業計劃的財務支持數據模塊的內容來源）上品公司董事會意識到，新加坡門店占地面積比英國現有任何門店都大得多，員工人數及收入也更多。他們也了解到新加坡已經擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。有些董事擔心收購這家店作為上品公司在新加坡第一家

23、門店的計劃有些冒險。他們的顧慮是：這種擴張計劃對公司內部溝通造成的影響及如何經營的問題尚待論證，包括企業經營的道德倫理觀等。另外一些董事則確信這是一個很好的經營選擇，它為企業提供了新的增長機會。本段內容分析：公司若進入新加坡面臨的經營環境以及支持和反對的意見：公司若進入新加坡面臨的經營環境：新加坡門店占地面積比英國現有任何門店都大得多，員工人數及收入也更多。他們也了解到新加坡已經擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。反對者的意見：擔心收購這家店的計劃有些冒險。他們的顧慮是：這種擴張計劃對公司內部溝通造成的影響及如何經營的問題尚待論證，包括企業經營的道德倫理觀等。支持者的意

24、見：為企業提供了新的增長機會。作為決策程序的一部分，董事會研究了從新加坡商務部獲得的一份2013年新加坡經濟增長情況報告。該報告提供了下列信息：2013年第一季度新加坡經濟增長率為0.2%，而2012年第四季度的經濟增長率為1.5%。2013年新加坡全年的預期經濟增長率約在1.0%和3.0%之間。2013年住宿和餐飲服務業的預期增長率為2.1%，2012年為2.2%。2013年其他服務業的預期增長率為0.8%，2012年為0.9%。本段內容分析：2013年新加坡經濟增長情況報告提供的內容：2013年第一季度新加坡經濟增長率比2012年第四季度的經濟增長率要低，但2013年新加坡的經濟增長率在1

25、.0%和3.0%之間，高于第一季度的增長水平，說明新加坡的經濟在2103年在第一季度之后會有所增長。經濟增長為產品的需求提供了潛力，為企業進駐提供了良好的經濟環境。這是企業選址在新加坡的有利因素，經濟的好轉與增長提供了潛在的市場。在向新加坡擴張決策的問題上，上品公司的董事會對如何籌集資金收購面包店的事宜提出了兩套備選方案：1向銀行申請利率為10%、期限5年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。本段內容分析：向新加坡擴張的籌資方案選擇：（1）向銀行申請利率為10%、期限5年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。 收購面包店的

26、全部收購資金為4500000英鎊，若按照年利率為10%、期限5年的借款，則企業每年需要支付的利息費用為 4500000×10%=450000，企業一年的利息支出就會增加450000。若按照公司在2012-2013財年的資產數額，則公司的資產負債率就會提升至4505000/120000000=3.75%。若經濟形勢變為大蕭條，則2014年的資產負債率變為：4505000/6505000=6.93%。無論是經濟形勢變好，還是變差，企業的資產負債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業的償債壓力不大。同時，由于利息是在稅前進行支付，能夠抵稅，同時產生杠桿效應。若企業想用企業的留存資金進行

27、其他的投資活動，則企業可以選擇此種籌資方式。（2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。由于負債籌資要定期支付利息和到期歸還本金，因此企業的財務壓力和風險較大。通過分析公司的利潤表發現，公司的稅后利潤不斷增加，且數額較大，因此若企業在擴張戰略上采取的是比較穩健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負債籌資的方式來籌集資金。從而減輕公司負債籌資的還本付息的壓力，降低企業的財務風險。案例分析思路：一、 案例中的財務分析（答題時一定會用到）：1.利潤表分析上品三明治公司年度利潤表 截止到2013年6月30日（單位：千英鎊）20122013年 £0

28、0020112012年 £000銷售收入700000650000營業費用凈額650000625000息稅前營業利潤5000025000貸款利息支出80006000年度利潤4200019000（1）銷售收入：銷售收入增長了（700000000-650000000）/650000000=7.69%。（2）營業費用凈額：營業費用凈額增長了（650000-625000）/625000=4%。（3）息稅前營業利潤：息稅前營業利潤增長了（50000-25000）/25000=50%。（4）貸款利息支出：貸款利息支出增長了（8000-6000）/6000=33.33%。（5）年度利潤：年度利潤增長

29、了（42000-19000）/19000=121.05%。（6）銷售凈利率：2012-2013銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=42000/700000=6%。2011-2012銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=19000/650000=2.92%。（7）利息保障倍數：2012-2013利息保障倍數=息稅前營業利潤利息=50000/8000=6.25.2011-2012利息保障倍數=息稅前營業利潤/利息=25000/6000=4.17.在企業利潤表的相關指標中，年度利潤增長的比例最高，達到了121.05%，增長的速度非常高，遠高于公司的息稅前利潤增長率和銷售收入增長率，說明公司在2012年-2013年

30、度的成本和費用情況控制良好，而營業費用凈額僅增長了4%也說明了這一點。公司的利息支出可能由于借款總額的增加或者利率的上升導致公司的利息支出增加了33.33%。年度利潤的快速增長也使得公司在2012-2013財年度相較于2011-2012財年度的銷售凈利率由2.92%。提高至6%。公司的銷售凈利率雖有較大幅度的提高，但仍然處于較低的水平。但發展勢頭良好。同時公司的利息保障倍數由4.17倍提高6.25倍，企業的償債安全度的進一步提高。總而言之，公司在2012-2013財年度相較于2011-2012財年度的各項利潤表指標都有所改善和提高，公司的盈利能力和債務保障能力有進一步的提高。2.資產負債表分析

31、：上品三明治公司資產負債表 2013年6月30日 （單位：千英鎊）20122013年 £00020112012年 £000固定資產無形資產6000050000有形資產6000055000120000105000流動資產存貨4475應收賬款65現金15000100001505010080流動負債應付賬款55流動資產凈額1504510075凈資產135045115075公司的兩年度資產負債表分析：（1）固定資產：固定資產增加了（120000-105000）/105000=14.29%。（2）流動資產：流動資產增加了（15050-10080）/110080=49.31%。（3）流

32、動負債：流動資產保持不變。（4）流動資產凈額：流動資產凈額增加了（15045-10075）/10075=49.33%。（5）凈資產：凈資產增加了（135045-115075）/115075=17.35%。（6）速動比率：2012-2013速動比率=速動資產/流動負債=15006/5=3001.2。2011-2012速動比率=速動資產/流動負債=10005/5=2001。（7）流動比率：2012-2013流動比率=流動資產/流動負債=15050/5=3010。2011-2012流動比率=流動資產/流動負債=10080/5=2016。（8）資產負債率：2012-2013資產負債率=負債/資產=5/

33、135050=0.0037%。2011-2012資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0043%。公司的資產增加迅速，特別是其中的流動資產，增長49.31%。固定資產也增長了14.29%。負債保持在很低的水平，只有流動負債，不包含產期負債。導致流動資產金額也大幅增長了49.33%。衡量企業短期償債能力指標的流動比率，2012-2013財年度為3010，處于非常高的水平，且相對于2011-2012財年度又有較大幅度的提高。企業的短期債務很少，短期的償債壓力很小。由于企業流動資產中的存貨較少，速動比率的同樣處于很高水平。企業的短期償債能力很強。兩個財年度的資產負債率處于極低的水平，企業的資

34、產中的資產比例很低。企業長期償債能力也很強。3.企業的利潤表和資產負債表結合財務指標分析：（1）資產報酬率：2012-2013資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=50000/135050=37.02%，資產的報酬率處于較高水平，單位資產的盈利能力很高。且高于2011-2012財年。2011-2012資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=25000/115080=21.72%，資產的報酬率處于較高水平，單位資產的盈利能力較高。（2）股東權益報酬率：2012-2013股東權益報酬率=息稅前凈利潤/所有者權益=50000/135045=37.03%，股東的報酬率處于較高水平，且高于2011-2012財

35、年。2011-2012股東權益報酬率=息稅前凈利潤/所有者權益=25000/115075=21.73%，股東的報酬率處于較高水平。（3）資本周轉率：2012-2013資本周轉率=銷售收入/所有者權益=700000/135045=5.18。資本的周轉速度很快，企業的資本利用效率很高。2011-2012資本周轉率=銷售收入/所有者權益=650000/115075=5.65。資本的周轉速度同樣很快，企業的資本利用效率也很高。4估計經濟學形勢不好時的資產負債表分析£000固定資產無形資產25000有形資產2500050000流動資產存貨44應收賬款6現金1500015050流動負債應付賬款5

36、流動資產凈額15045凈資產65045若經濟進入蕭條期，公司的資產負債表情況：（1）固定資產：若經濟形勢變為蕭條，則相對于2012-2013財年度，公司的固定資產變化為：（50000-120000）/120000=-58.33%，公司的固定資產大幅縮水58.33%。（2）流動資產：保持不變。（3）流動負債：保持不變。（4）流動資產凈額：保持不變。（5）凈資產：（65045-135045）/135045=- 51.84%，凈資產同樣大幅縮水51.84%。（6）速動比率：預計速動比率=速動資產/流動負債=15006/5=3001.2。（7）流動比率：預計流動比率=流動資產/流動負債=15050/5

37、=3010。（8）資產負債率：預計資產負債率=負債/資產=5/65050=0.0077%。若經濟形勢變為蕭條，企業的固定資產會大幅縮水，但流動資產、流動負債、流動資產凈額沒有影響。同時企業的速動比率和流動比沒有發生變化，仍然處于很高的水平，企業短期的償債能力依然很強，短期的債務壓力不大。資產負債率雖有所提高，但仍然處于極低的水平，企業的償債能力很強。二對公司的未來的發展進行選擇。（公司應該在英國國內繼續開店還是在新加坡收購發展？）（1）在英國繼續進行擴張存在的不足：通過下表和下表對應的折線圖可以看出：年份19891992199519982001200420072010201120122013門

38、店數量171459103187299409455480512數量年份公司開店的數量不斷增加，由最開始1989年的1家增長到2013年的512家，增長的絕對量很多。但通過折線圖的斜率可以看出，公司的開店數量增長速度不斷降低，公司在英國發展速度開始下降，很多合適的地點都已開店，當地的競爭也愈加激烈，在英國進一步發展的機會有限。通過2012-2013和2011-2012的利潤表的分析發現：盡管公司內部可能通過良好的成本控制和管理，使得公司的息稅前營業利潤和年度利潤分別增長了（50000-25000）/25000=50%和（42000-19000）/19000=121.05%，特別是公司的年度利潤增長

39、了121.05%，增長的幅度巨大。但是公司的銷售收入只是增長了（700000-650000）/650000=7.69%，說明公司的國內擴張速度明顯放緩，國內市場的發展空間有限，公司通過國內大量開店來獲得公司的規模和銷售收入的快速擴大的可能性不大。同時公司在2012-2013銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=42000/700000=6%，2011-2012銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=19000/650000=2.92%。雖然公司在2012-2013財年的銷售凈利率比2011-2012財年的銷售凈利率有所提高，但仍然保持在較低的水平。在國內競爭激烈的條件下，銷售凈利率有可能進一步的降低，國內生產的

40、財務狀況有可能進一步的惡化。因此，在現階段的情況下，公司在國內的擴張面臨的壓力巨大，獲得成功的難度很大。（2）在其他歐洲國家擴張：向歐洲其他國家進行擴張的不足：品牌的知名度不高，僅限于國內，品牌營銷不利歐洲其他發達國家同類公司已經存在，競爭激烈其他發達國家的商業地產的價格高，成本太高，不利于形成企業的競爭力歐洲不太富裕的國家，同樣存在類似的商店，競爭激烈在歐洲不太發達的國家，偏遠鄉村傳統的生活方式不能夠產生產品的需求。（3）擴張目的地為新加坡：良好的經濟形勢：2013年第一季度新加坡經濟增長率比2012年第四季度的經濟增長率要低，但2013年新加坡的經濟增長率在1.0%和3.0%之間，高于第一

41、季度的增長水平，說明新加坡的經濟在2103年在第一季度之后會有所增長。經濟增長為產品的需求提供了潛力，為企業進駐提供了良好的經濟環境。這是企業選址在新加坡的有利因素，經濟的好轉與增長提供了潛在的市場。新加坡有經營多年成熟的門店可以進行收購，被收購的門店的財務狀況良好，2012年7月到2013年6月的年度銷售收入為15000000英鎊，同時，2012年7月到2013年6月的年度凈利潤為1050000英鎊。類似的門店的經營效果良好為公司將來良好的運營打下了良好的基礎。公司的資金流充裕：公司的財務報表顯示，公司在2011-2012和2012-2013財年的分別獲取了1900萬英鎊和4200萬英鎊的年

42、度利潤，新加坡的門店收購需要450萬英鎊，公司可以從容選擇是通過負債籌資還是負債結合留存利潤進行在籌資。新加坡門店占地面積比英國現有任何門店都大得多，員工人數及收入也更多。通過大規模的門店收購，可以為公司帶來營業收入的大幅增長。公司在新加坡進行門店收購是一種國際化的發展戰略，有利于公司降低公司的經營成本。新加坡已經擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。這導致新店進入之后可能面臨比較激烈的競爭。選址新加坡可能對公司內部溝通造成的影響及如何經營的問題尚待論證，包括企業經營的道德倫理觀等。溝通障礙是擴張經營中經常遇到的問題，通過合理的克服溝通障礙的手段可以解決公司存在的溝通問題

43、。在新加坡投資的SWOT分析：S：（1）公司良好的額財務狀況（2）公司多年的餐飲業的經營經驗W：（1）新加坡已經擁有了很多食品飲料店產生的激烈競爭（2）選址新加坡可能對公司內部溝通造成的影響及如何經營的問題尚待論證。（3）公司品牌海外知名度不高O：（1）新加坡良好的經濟發展形勢（2）新加坡快速發展的餐飲行業T：（1）經濟有可能產生的衰退（2）東西方的文化差異PEST分析：P：（1）新加坡對于外來投資的歡迎（2）政府對服務業發展的支持E：（1）新加坡良好的經濟發展形勢（2）新加坡快速發展的餐飲行業S：（1）東西方的文化差異（2）跨國經營的管理差異T：（1）新產品開發使用的技術（2）收購門店的新技

44、術使用在新加坡開設門店雖然是有風險，但新加坡作為新興經濟體，經濟增長速度較快，居民對于產品的需求、市場的空間較大，公司選擇新加坡不失為一個好的決策。三公司應該如何進行新加坡開店籌資的選擇？ 由于將來經濟發展具有一定的不確定性，因此公司應該根據遇到的不同情況進行一個資金的籌集選擇：（1）向銀行申請利率為10%、期限5年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2012-2013財年上品公司的資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0037%。2011-2012資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0043%。公司給的資產負債率處于非常低的水平，負債占到公司資產的比例非常低，公司的償債壓

45、力小，這就為公司進行負債籌資提供了良好的基礎。收購面包店的全部收購資金我為4500000英鎊，若按照年利率為10%、期限5年的借款，則企業每年需要支付的利息為費用為 4500000×10%=450000，企業一年的利息支出就會增加450000。若按照公司在2012-2013財年的資產數額，則公司的資產負債率就會提升至4505000/120000000=3.75%。若經濟形勢變為大蕭條，則2014年的資產負債率變為：4505000/6505000=6.93%。無論是經濟形勢變好，還是變差，企業的資產負債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業的償債壓力不大。由于利息是在稅前進行支付，

46、能夠抵稅，這樣就可以通過利息的抵稅作用來降低企業的資本成本。同時負債產生杠桿效應，提高公司的負債比例，可以使稅后利潤以更大的速度增長，這樣就可以使得公司的利益相關者，特別是股東感到滿意。同時也使其他利益相關者對企業充滿希望，對公司的發展有利。根據會計恒等式資產=負債+所有者權益，公司的負債增加就意味著公司的資產總額增加，而公司的2012-2013資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=50000/135050=37.02%，資產的報酬率處于較高水平，單位資產的盈利能力很高，公司可以通過負債增加進而資產的增加來增加企業的收益。同時可以把公司獲得利潤進行其他相關的活動。資本周轉率=銷售收入/所有者權益

47、=700000/135045=5.18。資本的周轉速度很快，企業的資本利用效率很高。這樣企業可以用自己留存收益進行其他經營活動，提高公司的效益。2012-2013財年上品資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=50000/135050=37.02%，資產的報酬率處于較高水平，單位資產的盈利能力很強。且2011-2012資產報酬率=息稅前凈利潤/資產總額=25000/115080=21.72%，兩個會計年度資產的報酬率均處于較高水平，單位資產的盈利能力較高。因此公司可以通過舉債的形式增加公司的資產總額，進而提高公司的收益。因此公司在經濟形勢較好的時候，應該可以采取負債籌資的形式來獲得公司的快速擴張。

48、（2）用一部分留存收益和一部分銀行借款解決收購面包店所需資金，借款條件同上。由于負債籌資要定期支付利息和到期歸還本金，收購面包店的全部資金為4500000英鎊，若按照年利率為10%、期限5年的借款，則企業每年需要支付的利息為費用為 4500000×10%=450000，企業一年的利息支出就會增加450000。因此企業的財務壓力和風險較大，特別是如果經濟形勢變差，這時企業的經營情況會變差，盈利情況不佳，企業可能面臨比較嚴重的財務風險。同時通過分析公司的利潤表發現，公司年度利潤增長了（42000-19000）/19000=121.05%。公司的稅后利潤不斷增加，且數額較大，因此為企業提供

49、了大量的留存收益，因此若企業在擴張戰略上采取的是比較穩健型投資策略，則可以采取這種用一部分留存收益和一部分負債籌資的方式來籌集資金。從而減輕公司負債籌資的還本付息的壓力，降低企業運營的財務風險。四分析一下上品公司的情況，確定企業應該進行怎樣的發展選擇？（公司應該在英國國內繼續開店還是在新加坡收購發展？）若收購新加坡的面包店，該如何進行籌資的決定？ （1）公司在英國開店的數量不斷增加，但公司的開店數量增長速度不斷降低，公司在英國發展速度開始下降，很多合適的地點都已開店，當地的競爭也愈加激烈，在英國進一步發展的機會有限。通過2012-2013和2011-2012的利潤表的分析發現：盡管公司內部可能

50、通過良好的成本控制和管理，使得公司的息稅前營業利潤和年度利潤分別增長了（50000-25000）/25000=50%和（42000-19000）/19000=121.05%，特別是公司的年度利潤增長了121.05%，增長的幅度巨大。但是公司的銷售收入只是增長了（700000-650000）/650000=7.69%，說明公司的國內擴張速度明顯放緩，國內市場的發展空間有限，公司通過國內大量開店來獲得公司的規模和銷售收入的快速擴大的可能性不大。同時公司在2012-2013銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=42000/700000=6%，2011-2012銷售凈利率=凈利潤/銷售收入=19000/650

51、000=2.92%。雖然公司在2012-2013財年的銷售凈利率比2011-2012財年的銷售凈利率有所提高，但仍然保持在較低的水平。在國內競爭激烈的條件下，銷售凈利率有可能進一步的降低，國內生產的財務狀況有可能進一步的惡化。因此，在現階段的情況下，公司在國內的擴張面臨的壓力巨大，獲得成功的難度很大。在其他歐洲國家擴張：向歐洲其他國家進行擴張的不足：品牌的知名度不高，僅限于國內，品牌營銷不利歐洲其他發達國家同類公司已經存在，競爭激烈其他發達國家的商業地產的價格高，成本太高，不利于形成企業的競爭力歐洲不太富裕的國家，同樣存在類似的商店，競爭激烈在歐洲不太發達的國家，偏遠鄉村傳統的生活方式不能夠產

52、生產品的需求。擴張目的地為新加坡：良好的經濟形勢：2013年第一季度新加坡經濟增長率比2012年第四季度的經濟增長率要低，但2013年新加坡的經濟增長率在1.0%和3.0%之間，高于第一季度的增長水平，說明新加坡的經濟在2103年在第一季度之后會有所增長。經濟增長為產品的需求提供了潛力，為企業進駐提供了良好的經濟環境。這是企業選址在新加坡的有利因素，經濟的好轉與增長提供了潛在的市場。新加坡有經營多年成熟的門店可以進行收購，被收購的門店的財務狀況良好，2012年7月到2013年6月的年度銷售收入為15000000英鎊，同時，2012年7月到2013年6月的年度凈利潤為1050000英鎊。類似的門

53、店的經營效果良好為公司將來良好的運營打下了良好的基礎。公司的資金流充裕：公司的財務報表顯示，公司在2011-2012和2012-2013財年的分別獲取了1900萬英鎊和4200萬英鎊的年度利潤，新加坡的門店收購需要450萬英鎊，公司可以從容選擇是通過負債籌資還是負債結合留存利潤進行在籌資。新加坡門店占地面積比英國現有任何門店都大得多，員工人數及收入也更多。通過大規模的門店收購，可以為公司帶來營業收入的大幅增長。公司在新加坡進行門店收購是一種國際化的發展戰略，有利于公司降低公司的經營成本。新加坡已經擁有了很多食品飲料店，其中包括一些知名的大型西式快餐連鎖店。這導致新店進入之后可能面臨比較激烈的競

54、爭。選址新加坡可能對公司內部溝通造成的影響及如何經營的問題尚待論證，包括企業經營的道德倫理觀等。溝通障礙是擴張經營中經常遇到的問題，通過合理的克服溝通障礙的手段可以解決公司存在的溝通問題。在新加坡投資的SWOT分析：S：（1）公司良好的額財務狀況（2）公司多年的餐飲業的經營經驗W：（1）新加坡已經擁有了很多食品飲料店產生的激烈競爭（2）選址新加坡可能對公司內部溝通造成的影響及如何經營的問題尚待論證。（3）公司品牌海外知名度不高O：（1）新加坡良好的經濟發展形勢（2）新加坡快速發展的餐飲行業T：（1）經濟有可能產生的衰退（2）東西方的文化差異PEST分析：P：（1）新加坡對于外來投資的歡迎（2）

55、政府對服務業發展的支持E：（1）新加坡良好的經濟發展形勢（2）新加坡快速發展的餐飲行業S：（1）東西方的文化差異（2）跨國經營的管理差異T：（1）新產品開發使用的技術（2）收購門店的新技術使用在新加坡開設門店雖然是有風險，但新加坡作為新興經濟體，經濟增長速度較快，居民對于產品的需求、市場的空間較大，公司選擇新加坡不失為一個好的決策。（2）由于將來經濟發展具有一定的不確定性，因此公司應該根據遇到的不同情況進行一個資金的籌集選擇：向銀行申請利率為10%、期限5年的借款，解決收購面包店的全部資金需求。2012-2013財年上品公司的資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0037%。2011-

56、2012資產負債率=負債/資產=5/135050=0.0043%。公司給的資產負債率處于非常低的水平，負債占到公司資產的比例非常低，公司的償債壓力小，這就為公司進行負債籌資提供了良好的基礎。收購面包店的全部收購資金我為4500000英鎊，若按照年利率為10%、期限5年的借款，則企業每年需要支付的利息為費用為 4500000×10%=450000，企業一年的利息支出就會增加450000。若按照公司在2012-2013財年的資產數額，則公司的資產負債率就會提升至4505000/120000000=3.75%。若經濟形勢變為大蕭條，則2014年的資產負債率變為：4505000/6505000=6.93%。無論是經濟形勢變好，還是變差，企業的資產負債率都沒有變的很高，都處于比較低的水平，企業的償債壓力不大。由于利息是在稅前進行支付，能夠抵稅，這樣就可以通過利息的抵