1、例一生物試劑凈化水資金來源和資本結構安排 1總資本結構公司創立初期資金來源主要有兩個方面：信用負債和自有資本?？紤]到負債資本的籌集在創業初期相對比較困難，本計劃書擬在第一年度四季度才安排債務籌資。其中對外融資約108.5 萬元，占17.83%；自有資本約500萬元，占82.17%，其中：1）現金入股386萬元，占總股份的77.2%；2）技術入股，114萬，占總股份的 22.8%。圖 資本結構圖總資產609.2萬元總權益500萬，占82.17%總負債109.2萬，占17.83%2資本結構安排遠景籌劃財務假設Ø 公司的閑置資金有好的投資方向；Ø 未來借款資金成本低于內含報酬率；

2、遠景籌劃Ø 在未來三年中：Ø 保證公司資產負債率在18%左右；Ø 資本流動率2：1；Ø 充分利用財務杠桿的放大作用。9.3融資方案 項目初始總投資預計 608.5 萬元。債務資金籌集由于本項目為高新技術項目，項目成本低廉，原料來源廣泛，投資回報率較高，有利用財務杠桿的條件，為保證生產經營的順利進行，不斷加大研發投入力度，保持適當的負債率是必要的，由于本項目產品基于環保理念，用于處理廢水的生物制劑，非常符合國家政策，易于爭取到政策性銀行貸款。因此擬與國家開發銀行湖南省分行簽訂貸款協議，條件優惠，籌資費率低：債務資金籌集分兩個方面：（1）在原材料購置時，80

3、%付款率，余款有一個季度的延付期；以這種方式籌得部分流動資金。資金成本基本由業務費組成，約為：1%；（2）在設備購置時，90%付款率，余款有六個月的延付期；以這種方式籌得部分流動資金。資金成本基本由業務費組成，約為：1%。銀行融資：方式：短期流動貸款，一般9個月。資金成本：當前銀行利率7.47%，假定政策性銀行貸款優惠利率為5.58%，假定籌資費率為1%，則：資金成本=5.58%×（1-18%）/(1-1%)=4.71%還款方式：永續展期方式，不間斷續貸。但不作長期貸款處理，以降低貸款利率，節約資金成本。銀行融資占總投資的17.83%，108.5萬元。股權資本的籌集股權資本分三個部分

4、：風險資本、長沙某公司投資、技術股。Ø 專利技術：權威機構評估入價114萬元;約占總資金的18.71%。Ø 現金入股：長沙某公司投資萬 100元，占總資金的16.41%；吸收二至三家風險資本 286萬元，占總資金的46.94%。Ø 權益資金成本：假定籌資費率為0.5%，廢水處理行業內（化工行業）平均投資報酬率為2.4%。則自有資本資金成本率：資金成本=2.4%×（1-15%）/(1-0.5%)=2.05%Ø 加權平均資金成本：平均資金成本=18.71%×5.85%+81.29%×2.05%=2.76% 十、投資回報和財務狀況

5、10.1收入預測Ø 根據表10-1中對市場占有量的估計，未來五年用于處理工業廢水生物制劑的銷售量（噸）為如下所示。Ø 經我們估算，預計初期產品售價：6000元/噸。隨著市場競爭的出現及產品成本的降低，產品價格從第三年起將有所調整，大概調整為5000元/噸。Ø 預計2008年第一季度開始投資，第三季度正式銷售。Ø 未來五年的收入預測見表 表 未來五年生物制劑市場銷售量估計 單位：萬噸部門 年份第一年 第二年 第三年第四年 第五年按全國估計銷售量生物制劑1.2 2.6523.484 4.2125.416表 未來五年收入預測表 單位：萬元時間 項目第一年第二年

6、第三年第四年第五年銷售收入72001591217420210602708010.2成本費用預測Ø 經我們估算，產品生產初期，其單位成本為：1600元/噸。隨著規模效應的產生，產品單位成本將逐年下降。Ø 營業費用和管理費用按照銷售凈額的2.5%提取，其中管理費用分配70%， 營業費用30%。Ø 稅金及其附加依照增值稅計算，增值稅依照3%的稅負計算。Ø 未來五年的成本費用預測明細表見表10-6。 表10-6 未來五年成本費用匯總表單位：萬元第一年第二年第三年第四年第五年生產成本 19204243.25574.46739.28665.6營業費用 54119.3

7、4130.65157.95203.10管理費用126.00278.48304.85368.55473.9財務費用 7.6215.76 31.43 36.78 43.12小計2107.624656.786041.337302.489385.7210.3營業利潤預測未來五年的營業利潤預測見表10-7 表10-7 營業利潤預測表單位：萬元第一年第二年第三年第四年第五年銷售收入720015912174202106027080成本費用合計2107.624656.786041.337302.489385.72預計營業利潤 5092.3811255.2211378.6713757.5217694.2810.

8、4財務報表盈余公積金、法定公益金的計提比例分別為10%、5%。見表10-8、表10-9和表10-10表10-8 資產負債表單位 萬元時間項目第一年第二年第三年第四年第五年時間項目第一年第二年第三年第四年第五年資產類：負債類：1貨幣資金496810979.2816876.4421747.8425339.598.短期借款108.5419.27598.331832.801848.922應收賬款凈額14403182.43484421254169應付賬款3841048.641414.883347.842733.123存貨6481432.081875.122884.432506.12流動資產合計70561

9、5593.7622235.5628844.2733261.71流動負債合計1761.671467.912013.215180.644580.044固定資產原值204.50409126116872113權益類：減：累計折舊20.4540.90126.10168.70211.3010實收資本（股本）5005005005005005.固定資產凈值184.05368.11134.91518.31907.711盈余公積1018.482251.042275.732435.603132.666無形資產凈額114102.691.279.868.412未分配利潤4073.9011845.5118672.7222

10、326.1327025.117、長期投資權益類合計5592.3814596.5521448.4525261.7330657.7資產總額7354.0516064.4623461.6630442.3735237.81負債權益合計7354.0516064.4623461.6630442.3735237.81表10-9 利潤及利潤分配表表單位：萬元時間項目第一年第二年第三年第四年第五年產品銷售凈額720015912174202106027080減：產品銷售成本 19204243.25574.46739.28665.6減：營業費用 54119.34130.65157.95203.10減：管理費用126.

11、00278.48304.85368.55473.9減：財務費用 7.6215.76 31.43 36.78 43.12稅前利潤5092.3811255.2211378.6713757.5217694.28減：所得稅0001579.52031稅后凈利5092.3811255.2211378.6712178.0215663.28上期未分配利潤05092.3811845.5118672.7222326.13可供分配利潤5092.3816347.623224.1830850.7437989.41提取盈余公積、公益金1018.482251.042275.732435.603132.66分配股利02251

12、.052275736089.017831.64未分配利潤4073.9011845.5118672.7222326.1327025.11注：1.根據湖南省稅務部門的規定，高科技企業享受所得稅三免兩減半的優惠。2.盈余公積和公益金按照稅后利潤的20%提取，分配股利第一年不提，第二、三年按照稅后凈利的20%提取，第四年以后則按照稅后凈利的50%提取。表10-10 現金流量表單位：萬元項 目第一年第二年第三年第四年第五年一、經營活動產生的現金流量: 銷售商品、提供勞務收到的現金576012729.6139361684821664 現金流入小計576012729.6139361684821664 購買商

13、品、接受勞務支付的現金 15363394.564459.525391.366932.48 支付給職工的現金11.6511.6526.464.9123.9 支付的所得稅0001579.52031 支付其他與經營活動有關的現金6.5357.8107.175345.98576.32 現金流出小計1554.183464.014593.0957381.749663.7 經營活動產生的現金流量凈額4205.829265.599342.949466.2612000.3二、投資活動產生的現金流量： 對外投資現金支出 購建固定資產所支付的現金204.5204.5852.08426.04426.04投資活動產生的

14、現金流量凈額-204.5-204.5-852.08-426.04-426.04三、籌資活動產生的現金流量： 吸收權益性投資所收到的現金500 借款所收到的現金108.5419.27598.331832.801848.92 現金流入小計608.5419.27598.331832.801848.92 償還借款所支付的現金0108.5419.27598.331832.80 分配股利所支付的現金02251.052275736089.017831.64 償付利息所支付的現金6.0523.4033.39102.27103.1697 現金流出小計6.052382.952728.396789.619767.6

15、1 籌資流量凈額602.45-1963.68-2130.06-4956.81-7918.69 現金及現金等價物凈增額431.351216.962736.932424.675540.3注：1.考慮到銷售時有折扣、賒銷現象發生，銷售商品、提供勞務收到的現金我們按銷售收入的80%計算。2.購買商品，接受勞務支付的現金我們按銷售成本的80%計算。3支付給職工的現金見下表：表：招聘職工人數預算表 年份工人類型第一年第二年第三年第四年第五年普通工人30030100200技術工人150255050售后服務人員3052030管理人員5051015表：職工的人數工資預算表 單位萬元 年份工人類型第一年第二年第三

16、年第四年第五年普通工人4.54.59.02454技術工人 3.753.751022.535售后服務人員0.90.92.48.417.4管理人員2.52.55.01017.5 合計11.6511.6526.464.9123.9注平均工資：普通工人1500元/月， 技術工人2500元每/月，售后服務人員：3000元/月 管理人員：5000元/月10.5財務狀況分析在生物制劑處理工業廢水方面，我們公司具有先入者在位優勢，有較強定價能力；公司在償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力均有良好表現。具體分析如下預計盈利變化趨勢表10-11 盈利變化趨勢分析表年第一年第二年第三年第四年第五年金額5092.3

17、811255.2211378.6712178.0215663.28環比分析對上一年比率-2.211.011.071.29由分析表可以看出，如果公司戰略能得到較好的執行，且市場狀況良好，公司盈利會增長很快，預計到第六年還可保持1倍的增長速度。公司償債能力分析表10-12 償債能力分析表 年項目第一年第二年第三年第四年第五年資產負債率23.95%9.13%8.58%17.0212.99%流動比4.0010.6311.045.577.26速動比3.649.6510.115.016.71分析說明：1）公司預計的資產負債率基本在9%和25%之間上下波動,負債率比較低。2）流動比率和速動比率均大于1，也說

18、明公司具有良好的償債能力。3）考慮到產品的生產經營周期，公司可以在后三年適當加大借款融資的份額，以加大研發投入，加快產品的更新換代，充分利用財務杠桿的放大作用。公司運營能力分析表10-13 運營能力分析表 年項目第一年第二年第三年第四年第五年存貨周轉率5.614.083.372.833.21應收帳款周轉率106.885.226.045.62流動資產周轉率2.041.410.920.830.88總資產周轉率1.961.360.890.780.77分析說明：從表中可以看出，存貨周轉率基本穩定在每年3-6次左右，應收帳款周轉率一般都在5次以上，流動資產周轉率每年也在1-3次之間，公司各項資金的周轉速

19、度都比較快，資產流動性比較強。但隨著競爭的加劇，資金周轉的速度正在逐漸變緩。所以在營運過程中應多關注存貨和生產過程的管理。盈利能力比率分析表10-14 盈利能力分析表 年項目第一年第二年第三年第四年第五年凈資產收益率91.05%77.10%53.05%48.20%51.09%總資產收益率69.2%70.06%48.50%40.01%44.45%銷售凈利潤率70.1%69.9%65.3%57.8%55.9%上面分析表表明：從上表可以看出，公司的盈利能力很強，這說明公司所在的行業有較大的潛力，公司發展能力很強。但是從另一方面可以看到，無論是凈資產收益率、總資產收益率還是銷售凈利潤率，都呈下降的趨勢

20、，正因為如此，因為存在潛在的市場進入者，為應對潛在競爭對手的挑戰，我們應加大新產品的開發力度，保持技術領先，進而維持高回報率。公司發展能力分析表10-15 發展能力分析表 年項目第一年第二年第三年第四年第五年銷售增長率121%9.4%20.9%28.6%總資產增長率118.44%46.05%29.75%15.75%利潤增長率0%121%11%7.25%28.62%分析說明：我們公司進入的是一個全新的產業領域，在前兩年中遇到的競爭相對比較弱，銷售收入和資本積累的增長都比較快。但我們也看到，在第三年開始我們各項指標的增長速度很緩慢。五年內平均利潤率只達到了40%，說明尚存在后勁不足的問題。這要求我

21、們應該在銷售方面積極開拓市場，擴大市場占有率，才能得到更好的發展?？傊?，由于我們公司在頭幾年中是市場領導者，各項指標均表現得鼓舞人心。但隨著競爭的加劇也暴露出各種問題：Ø 發展能力表現出后勁不足；Ø 收益率在逐年下降；Ø 資金周轉速度逐年變緩。針對這些問題，我們可以采取一些相應的措施及早防范：Ø 加大研發投入，加快產品的更新換代，開發新技術、新產品，不斷提高企業的核心競爭力。Ø 加強對存貨、應收帳款的管理，以減少其對資金的占用，提高資金的使用效率。Ø 以市場為導向，關注消費者和競爭對手的動態十一 投資可行性分析 我們從常規和資金成本兩

22、個角度來分析財務風險。11.1常規分析條件假設Ø 在不考慮資金時間價值的條件下分析投資效果；Ø 設備采購順利,質量可靠,在第一個季度內安裝調試完畢.第二季度開始具備正常運營業能力；Ø 運行過程中,基本在原有規模上重復生產,暫不擴大生產規模；Ø 廠房基礎配套設施齊全,租賃后即可投入運營。現金流量分析通過凈利潤還原投資過程中的現金流，得到如下現金流量表：表10-1投資現金流量表 單位：萬元建設期第一年第二年第三年第四年第五年固定資產投資-204.5 -204.5-852.08-426.04-426.04流動資金-250稅后凈利潤5092.3811255.2211378.6712178.0215663.28+折舊20.4540.90126.10168.70211.30+無形資產攤銷11.411.411.411.411.4+利息6.0523.4033.39102.27103.1697現金流量凈額-454.54925.7810478.8411123.5212034.3515989.15從表中可以看出,項目運行過程中,除投資初期存在資金不足,有454.5萬元的資金空缺，需外借部分資金啟動外,整個運營過程現金流基本滿足；出現現金短缺風險可能性比較小。如果原材料和產成品市場價格波動在可控的范圍內，則本投資項目財務風險比較小.投資方案是可行的。11.2貼現分