1、工程財務管理思考與習題答案第1章 工程財務管理導論1思考題略2單項選擇題（1）A（2）A（3）A（4）B（5）D（6） C（7）C（8）A （9）D（10）C3多項選擇題（1） AB （2） ABC （3）ABCD （4）ACD （5）ABCD 4判斷題（1）×（2）（3）（4）（5）×第2章 工程財務管理的基本理論1思考題略2單項選擇題（1） B（2）D（3） B（4） C（5） C（6） B（7） A（8） C3多項選擇題（1）ABCD （2）ABCD（3）BC （4）AB （5）BD （6）ABC （7）ABD（8）ABC （9）AB4判斷題（1）×（2）&

2、#215;（3）（4）×（5）（6）×第3章 工程財務報表分析1思考題略2填空題（1）財務報表及其有關財務資料（2）盈利能力（3）2 （4） 弱 （5） 凈利潤（6）凈資產報酬率3單項選擇題（1） C（2）C （3）C （4）D （5）B （6）A （7）A （8）B（9）B4多項選擇題（1）ABCD （2）ABCD （3）BCD （4）ABCD （5）BD （6）CD （7）BC （8）CD （9）AB （10）AB5判斷題（1）（2）（3）×（4）×（5）×（6）×（7）× （8）×（9）× （10）

3、6計算分析題（1）根據2001年銷售額62500萬元可知：2000年銷售額=62500/（1+0.28）=48828.13萬元從下圖可知，新科技公司由于2000年資產負債率、總資產周轉率低于同行業，企業總資產盈利能力差，而且，企業經營風險更多的集中在企業凈資產上，直接影響凈資產收益率。凈資產收益率0.017019總資產凈利率0.071478權益乘數2.381×營業凈利率0.0627總資產周轉率1.141÷（1 ）資產負債率0.58×2000年行業平均值凈資產收益率0.15984總資產凈利率0.07992權益乘數2×營業凈利率0.072總資產周轉率1.11

4、1÷（1 ）資產負債率0.5×2000年新科技公司數值凈利潤3515.63營業收入48828.13÷÷資產平均總額43989.31平均負債21994.65÷平均總資產43989.31營業收入48828.13（2）新科技公司2001年銷售收入比2000年大幅度提升，但是由于銷售成本率高于2000年，所以企業營業凈利率變低；由于企業總資產擴張幅度比營業收入增長幅度要大，所以企業總資產周轉率降低；企業在2001年使用增加借款的方法提高了總資產中負債的比例，權益乘數提高，企業凈資產收益率整體就高于2000年。凈資產收益率0.1884總資產凈利率0.07

5、29權益乘數2.584×營業凈利率0.0681總資產周轉率1.071÷（1 ）資產負債率0.613×2001年新科技公司數值凈利潤4256.25營業收入62500÷÷資產平均總額58412.21平均負債35806.68÷平均總資產58412.21營業收入62500參考思路：分析提示：由于上面列出12個月數據，所以主要應采用趨勢分析法，可結合EXCEL中的折線圖進行分析。從上圖可以看出：(1)該企業銷售旺季主要集中在49月之間（從營業凈利率和總資產報酬率的變化可已看出），主要利用舉債生產，利用銷售所得償還債務（從資產負債率變化可看出），

6、生產銷售具有周期性特征該企業的存貨在流動資產中占據大量的份額。(2)流動比率線呈現出兩頭高，中間低的特征；而速動比率卻是中高兩頭低。作為同性質的指標，其兩個比率都應呈現同方向變化。但他們卻呈現出反方向變化根據流動比率和速動比率的公式，其區別主要在于流動資產中包括的非速動資產對指標值的影響，這應該是我們分析的重點。也就是說，公司受非速動資產的影響較大，即非速動資產所占流動資產的比重較大。所以盡管流動資產總額減少，導致流動比率下降，但由于其大量的非速動資產轉化為速動資產卻導致速動比率上升。（中期以后則相反）減少差異的辦法，則為合理調整非速動資產（主要是存貨，從圖中可已看出）在流動資產中的比重。(3

7、)總體上看，資產負債率呈先升（由于存貨占用絕大部分流動資產，前期銷售不暢，現金緊缺所以舉債）。在3月份達到高蜂，主要原因是前期銷售不長（從總資產報酬率可知）導致資金緊張，通過去年1112及本年12月資金占用的積累，使得在3月份的負債達到了高點。而在3月以后，進入了銷售的旺季，資金回籠，歸還債務，使負債率下降。(4)總資產報酬率與營業凈利率應屬于同性質的分析指標，其變化的趨勢兩者應呈現出同方向變化，這一點我們可以從圖中看出。但從圖中也可以看出在銷售旺季兩者變化的程度基本保持一致，但在銷售淡季總資產報酬率都比營業凈利率下降得更快些。這主要受資本的結構影響，根據總資產負債率分析，公司在銷售淡季即（如

8、1、2、3、9、10、11月份）保持著高的總資產負債率根據財務杠桿原理資產報酬率在實際銷售額低于盈虧無差別點的銷售額的情況下，比銷售凈利率下降更快，上升更慢，所以在兩頭的月份，呈現出變動程度不一致的現象。(5)根據上述分析公司在銷售淡季保特了較高的總資產負債率不能得到財務杠桿的好處，從圖中也可看出總資產負債率與資產報酬率和營業凈利率成反方向變化。所以，公司應合理地改變目前的資本結構，改變舉債時期積極擴展1、2、3、10、11、12月份的銷售市場，從而提高公司業績。第4章 資金時間價值與風險分析1 思考題略2 填空題（1）時點 （2）資本回收系數 （3） （4）無限期、相等 （5）和3 單項選擇

9、題（1）B （2）B （3）C （4）D （5）C （6）D 7）B （8）D （9）B （10）A 4多項選擇題（1）ABD（2）AD（3）ACD （4）AD （5）ABD （6）BCD （7）ABC （8）CD （9）BD （10）ABCD5判斷題（1）（2）×（3）×（4）×（5）（6）×（7）×（8）（9）（10）×6計算分析題（1） F=A·= 100·=671.561（萬元）（2） P =A··（1+i）= 1000··（1+10%）=416.99（元）（3）P

10、=A·= 20·=135.18（萬元）P =A··（1+i）-(m+n)= A··（1+10%）-13=115.41（萬元）（4）A項目收益期望值= B項目收益期望值R=110萬元A項目標準差=49.98萬元，B項目標準差=131.15萬元兩項目期望值相同，B項目風險大，應選A項目。（5）資金時間價值就是資金隨著時間的推移產生的增值=16.098（萬元）如果濱海公司將15萬元放在單位保險柜里，存放至2004年6月1日，只能取出15萬元，由此分析，資金產生時間價值的原因是資金參與社會再生產所產生的價值，也就是資金被使用產生的增值。資金時

11、間價值就是資金隨著時間的推移產生的增值，如果考慮通貨膨脹，我們投入的本金在幾年之后就不再具有幾年前的購買力，所以考慮通貨膨脹的情況下，資金只有增值，才能在幾年之后具有和幾年前相同的購買力。如果考慮風險，我們投入的資金經過一定時間的風險必須有風險報酬。綜述，資金時間價值通常用“無風險無通貨膨脹情況下的社會平均利潤率”來表示。第5章 工程資本成本與資金結構1思考題略2單項選擇題（1）C（2）A （3）A （4）C （5）B （6）B（7）B （8）A （9）D （10）A3多選題：（1）ACD （2）BCD （3）ABCD （4）ABC （5）BC （6）AB （7）BCD （8）AC 4計算分析

12、題（1）M=(50-30) ×10=200(萬元)EBIT=200-100=100(萬元) DTL=M(EBIT-I)=200/(100-60×12%)=2.16（2）借款的資金成本KL=7×（125）/(12%)=5.36%債券的資金成本Kb=14×9×（125）/15×(13%)=6.50%優先股的資金成本Kp=25×12/25×(14%)=12.50%普通股的資金成本Kc=1.2/10×（14）+8%)=8.13%留存收益的資金成本Ks=（1.2/10）+8%=8.12%KW=8.72%（3）DOL

13、=M/(M-a)=5DTL=DOL×DFL =5×1.6=8明年每股收益=10.56（元）（4）項目方案1方案2息稅前利潤200200目前利息4040新增利息600稅前利潤100160稅后利潤75120普通股股數（萬股）100125每股收益0.750.96每股利潤無差別點EBIT=340（萬元）兩方案EBIT=200萬元小于340萬元，應發行股票融資。第6章 籌資決策1思考題：略2單項選擇題（1）A （2）C （3）B （4）A （5）B （6）A （7）D （8）C （9）A （10）C3多項選擇題（1）ABCD （2）ABC （3）ABD （4）AD （5）ACD （6

14、）ABCD （7）ABC （8）ABC （9）ACD （10）ABCD4判斷題（1） （2） （3）（4） （5）× （6）（7）×（8） （9）（10）5計算分析題（1）當市場利率為6%時，發行價格=1000（P/F,6%,5）+1000×8%（P/A,6%,5） =1000×0.7473+80×4.2124 =1084（元）當市場利率為8%時，發行價格=1000（元）當市場利率為10%時，發行價格=1000（P/F,10%,5）+1000×8%（P/A,10%,5） =1000×0.6209+80×3.7908

15、 =924（元）（2）放棄第10天付款的成本=2/（12）×360/(3010)×100%=36.73%放棄第20天付款的成本=1/（11）×360/(3020)×100%=36.36%對公司最有利的付款日期是第10天，價格是9800元。若短期投資報酬率為40%，對該公司最有利的付款日期是第30天。（3）后付等額年金A160 000/（P/A， 12 ，5） 160 000/3.604844385.26（元）先付等額年金A160 000/（P/A， 12% ，4）1 160 000/（3.03731）39630.45（元）第7章 工程項目投資決策1思考題

16、略2單項選擇題（1）B（2）D（3）A （4）B（5）B （6）D （7）A （8）A （9）C （10）D3多項選擇題（1）AD （2）AC （3）ACD （4）ABD（5）ABCD （6）ABCD （7）ABDE （8）ABD （9）BCD （10）ABDE4計算分析題(1) 兩個方案的現金流量甲方案：固定資產原值=20萬元固定資產年折舊額=20/5=4萬元稅前利潤=銷售收入-付現成本-年折舊=11-3-4=4（萬元）所得稅=4×40% = 1.6（萬元）凈利潤=4-1.6=2.4（萬元）年現金流量=2.4+4=6.4（萬元）乙方案：固定資產原值=24萬元固定資產年折舊額=（24

17、-4）/5=4萬元乙方案營業現金流量計算表1項目第1年第2年第3年第4年第5年銷售收入100 000100 000100 000100 000100 000付現成本40 00042 00044 00046 00048 000年折舊40 00040 00040 00040 00040 000稅前利潤20 00018 00016 00014 00012 000所得稅8 0007 2006 4005 6004 800凈利潤12 00010 8009 6008 4007 200現金流量52 00050 80049 60048 40047 200乙方案項目營業現金流量計算表2項目012345固定資產投資

18、-240 000營運資金墊資-30 000營運現金流量52 00050 80049 60048 40047 200固定資產殘值40 000營運資金回收30 000現金流量合計-270 00052 00050 80049 60048 400117 200現值系數0計算凈現值。甲方案：NPV=64 000×（P/A,10%,5）-200 000 =64 000×3.791-20 000 =42 624 (元)乙方案：NPV=52 000×（P/F,10%,1）+50 800×（P/F,10%,2）+49 60

19、0×（P/F,10%,3）+48 400×（P/F,10%,4）+117 200×（P/F,10%,5）=52 000×0.9091+50 800×0.8294+49 600×0.7513+48 400×0.6830+117 200×0.6209=47 273.20+42 133.52+37 264.48+33 057.20+72 769.48-270 000= - 7502.12（元）甲方案的凈現值大于0，乙方案繼的凈現值小于0，故應選擇甲方案。（2）年折舊額=（200+40-20）÷5=44（萬元）

20、各年的現金流量分別為：NCF（01）=-100萬元NCF（2）=0NCF（36）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30=81.37（萬元）NCF（7）=（110-25-44-30）×（1-33%）+44+30+20=81.37 +20=101.37（萬元）凈現值NPV=-100+（-100）×（P/F，10%，1）+81.37×（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）+101.37×（P/F，10%，7）=-100+（-100）×0.9091+81.37×(4.3553-1.7355)+101.37

21、×0.5132=74.29凈現值率NPVR=74.29÷100+100×(P/F,10%,1)=39%現值指數=1+凈現值率=1.39因該項目凈現值NPV大于零，凈現值率NPVR大于零，獲利指數（現值指數）大于1，所以該項目是可行的。(3)計算A方案的下列指標：項目計算期=建設期+生產經營期=2+10=12（年）固定資產原值=500（萬元）固定資產年折舊=（500-40）÷10=46（萬元）無形資產投資額=650-500-100=50（萬元）無形資產攤銷額=50÷10=5（萬元）經營期每年總成本=129+46+5=180（萬元）經營期每年營業凈

22、利潤=380-180=200（萬元）經營期每年凈利潤=200×（1-33%）=134（萬元）計算A方案的凈現金流量指標：計算期期末回收額=40+100=140（萬元）終結點凈現金流量=185+140=325（萬元）建設期各年的凈現金流量：NCF0=-550NCF1=0NCF2=-100投產后110年每年的經營凈現金流量：NCF311=134+46+5=185NCF12=134+46+5+140=325NPV（A）=185×（P/A，14%，10）×（P/F，14%，2）+140×（P/F，14%，12）-100×（P/F，14%，2）-550=

23、185×5.2161×0.7695+140×0.2076-100×0.7695-550=144.66（萬元）由于A方案的凈現值大于零，所以該方案是可行的。NPV（B）=161.04×（P/A，14%，10）-700 =161.04×5.2161-700 =140（萬元）由于B方案的凈現值大于零，故該方案可行。（4）更新設備比使用舊設備增加的投資額=70 000-10 000=60 000（元）經營期每年因更新設備而增加的折舊=60 000/5=12 000（元）計算各年營業現金流量的差量見下表項目第1-5年銷售收入30 000付現成本

24、10 000年折舊12 000稅前利潤8 000所得稅3 200凈利潤4 800營業經現金流量16 800計算兩方案現金流量的差量見下表項目012345初始投資-60 000營業現金流量16 80016 80016 80016 80016 800終結現金流量現金流量合計-60 00016 80016 80016 80016 80016 800（P/A, IRR,5）=60 000/16 800=3.5714（P/A, 15%,5）=3.35223.5714（P/A, 12%,5）=3.60483.5714采用插值法得：IRR=12%+（3.6048-3.5714）/(3.6048-3.3522

25、)×(15%-12%)=12.40%計算表明，該更新設備項目的差額內部收益率IRR=12.40%資本成本10%，應當進行更新改造，第8章 證券投資管理1思考題略2單項選擇題（1）B （2）B （3）D （4）B （5）C （6）A （7）B （8）B （9）C （10）D （11）C （12）B3多項選擇題（1）BC （2）ACD （3）ABC （4）AD （5）ABCD （6）ABCD （7）ABD （8）ABC （9）ABCD （10）ABCD4判斷題（1）×（2）×（3）×（4）×（5）（6）×（7）×（8）×

26、;（9）×（10）5計算分析題 （1)A公司：債券價值=1 000×（P/F,6%,5）+1000×8%×(P/A,6%,5)=1 000×0.7473+80×4.2124=1084.292(元)1105=1 000×8%×（P/A,i,5）+1 000×(P/F,i,5) 設貼現率i1為6% 則：80×4.2124+1 000×0.7473-1105 = 1084.292-1105=-20.708 設貼現率i2為4% 則：1 000×0.8219+ 1000×8%

27、×4.4518 =1178.044-1105=73.044 利用插值法得：i=5.56% 所以債券的到期收益率為i=5.56%。由于債券價值小于該債券的市價，如果不考慮風險問題，購買該債券是不合適的，不應當購買。 B公司：債券價值=（1 000+1000×8%×5）（P/F,6%,5）=1 400×0.7473=1046.22(元)債券投資收益率K=1000×8%+(1000-1105)/5÷1105=5.34%由于債券價值小于該債券的市價，如果不考慮風險問題，購買該債券是不合適的，不應當購買。C公司：貼現價值是指承諾在債券到期日只償

28、還本金，而債券持有期間不支付利息，又稱零期債券。債券價值=1 000×（P/F,6%,5）=1 000×0.7473=747.30(元)債券投資收益率K=（1000-600）/5÷600=13.33%由于債券價值大于600元，應當購買。債券投資收益率K=1000×8%+(1200-1105)/1÷1105=15.84% (2)股票投資收益率K=(68.5-66)+3.9/68.5=9.34% (3)債券投資收益率K=1000×7.3%+(950-900)/900=13.67% (4) 債券投資收益率K：924.28=1 000

29、5;8%×（P/A,i,5）+1 000×(P/F,i,5) 設貼現率i1為6% 則：80×4.2124+1 000×0.7473- 924.28= 1084.292-924.28=160.01 設貼現率i2為8% 則：1 000×0.6209+ 1000×8%×3.7908 =924.16-924.28=0 所以債券的到期收益率為i=10%。第9章 工程營運資本管理1思考題略2單項選擇題（1）D （2）A （3）D （4）B （5）D （6）A （7）A （8）D （9）A （10）D3多項選擇題（1）BC （2）ABCD

30、 （3）AB （4）ABC （5）ABCD （6）ACD （7）ABCD （8）AC （9）ABCD （10）ABCD4判斷題（1）×（2）×（3）×（4）×（5）（6）×（7）（8）（9）×（10）×5計算分析題（1）TC=元）（2）應收賬款平均間隔天數=10×50%+20×30%+30×30%=20（天）每日信用銷售額=應收賬款平均余額=10×20=200（萬元）應收賬款機會成本=200×60%×8%=9.6（萬元）（3） 信用條件分析評價表 方案 項目現行收賬

31、政策擬變成的收賬政策年賒銷額（萬元）200200平均收賬期（天）4532應收賬款機會成本1.20.85壞賬損失64收賬費用810信用成本合計15.214.85兩種政策年賒銷額是一樣的，但改變后的信用成本降低了，所以應改變現有的收賬政策。（4）平均占用資金=10×40 000/2=200 000（元）元）第10章 工程固定資產和其他資產管理1 思考題略2 判斷題（1）（2）×（3）（4）（5）×3多項選擇題（1）ABCD （2）ABCD （3）ACD4計算分析題（1）年限平均法 1-5年每年折舊額雙倍余額遞減法：年次年初賬面余額折舊率折舊額累計折舊額年末賬面余額12

32、345100 00060 00036 000 21 600 11 30040 40 40 40 000 24 000 14 400 10 300 10 30040 000 64 00078 40035 18099 00060 00036 000 21 600 11 300 1 000年數總和法：年次原值-殘值尚可使用年數折舊率折舊額累計折舊額1234599 00099 00099 00099 00099 000543215/154/153/152/151/1533 00026 40019 80013 2006 60033 00059 40079 20092 40099 000 （2）平均年限法

33、： 1-5年每年折舊額 雙倍余額遞減法：年次年初賬面余額折舊率折舊額累計折舊額年末賬面余額1234580 00048 00028 80017 28010 24040404032 00019 20011 5207 0407 04032 00051 20062 72069 76076 80048 00028 80017 28010 2403 200年數總和法：年次原值-殘值尚可使用年數折舊率折舊額累計折舊額1234576 80076 80076 80076 8007 600543215/154/153/152/151/1525 60020 48015 36010 2405 12025 60046

34、08061 44071 68076 800（3）車床計劃任務所需提供臺時數 =8 000×160×90%+5 000×150×85%+2 000×100×80%=194 9500 單臺車床生產能力=（306-12）×2×7.5=4 410（臺時） 車床需要量=1 949 500/4 410=442.1（臺） 車床多余量=500-442.1=57.9（臺） 刨床計劃任務所需提供臺時數 =8 000×120×90%+5 000×80×85%+2 000×50×

35、80%=128 4000 單臺刨床生產能力=（306-12）×2×7.5=4 410（臺時） 刨床需用量=1 284 000/4 410=291.2（臺） 刨床不足量=291.2-280=11.2（臺） 銑床計劃任務所需提供臺時數 =8 000×50×90%+5 000×40×85%+2 000×30×80%=578 000 銑床單臺生產能力=（306-12）×2×7.5=4410（臺時） 銑床需要量=578 000/4 410=131.1（臺） 銑床短缺量=131.1-100=31.1（臺）第11章 工程成本費用管理1 思考題略2 單項選擇題（1）A （2）A （3）D （4）B3多項選擇題（1）ABC （2）ABCD （3）ABC （4）AB4計算分析題(1)300-300×0.13=261 (2) a=14200-12000×0.75=5200 (萬元)目標成本=5200+26000×0.75=24700 (萬元)第12章 利潤分配管理1 思考題