1、課程設(shè)計任務(wù)書學生姓名： 專業(yè)班級： 財務(wù)0801 指導(dǎo)教師： 工作單位： 管理學院 題 目:公司財務(wù)報表分析與投資籌資決策初始條件：某公司2007年至2009年連續(xù)三年的資產(chǎn)負債表、利潤及利潤分配表和現(xiàn)金流量表以及相關(guān)資料。要求完成的主要任務(wù): （包括課程設(shè)計工作量及其技術(shù)要求，以及說明書撰寫等具體要求）1 選擇一家上市公司，同學相互間不能是同一公司，使用合理的資料來源獲取最近三年的財務(wù)報表（包括公司的背景資料）。2 學生研究和描述自己所選公司的基本業(yè)務(wù)活動，特別是提供包括公司歷史、行業(yè)內(nèi)所處水平、最近的發(fā)展狀況以及將來的方向。3 依照教材的財務(wù)比率指標，對公司的財務(wù)報表進行分析。對于比率指

2、標，進行橫向和縱向分析；按照傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系和改進的財務(wù)分析體系進行因素分析。4 假如公司現(xiàn)有一項專有技術(shù)，利用該項技術(shù)能夠生產(chǎn)出盈利能力較高的產(chǎn)品，為了吸引所有者投資和便于借款，在進行廣泛調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，預(yù)測投資總額、產(chǎn)品售價、銷售數(shù)量、生產(chǎn)成本、現(xiàn)金流量等指標。5 投資該產(chǎn)品你必須籌集資金。籌集的資金必須由所有者權(quán)益和負債兩部分構(gòu)成，其比例由你決定，并結(jié)合你所學的財務(wù)理論說明理由。時間安排：（扣除周六、周日）11月27-28日，收集資料2天 21月29-31日，報表分析3天31月3-4日，投資分析2天41月5日，籌資分析1天51月6日，排版整理1天61月7日，答辯1天指導(dǎo)教師簽名： 年

3、 月 日系主任（或責任教師）簽名： 年 月目 錄1行業(yè)分析- 1 -1.1宏觀經(jīng)濟形勢- 1 -1.1.1我國啤酒行業(yè)的崛起及發(fā)展- 1 -1.1.2次貸危機對我國經(jīng)濟面影響有限- 1 -1.1.3貨幣政策轉(zhuǎn)向資金面變暖- 2 -1.1.4危機蔓延朝陽產(chǎn)業(yè)寄望內(nèi)需紓困- 2 -1.1.5危機恢復(fù)會比想象中快- 3 -1.2行業(yè)分析- 4 -1.2.1行業(yè)競爭格局雛形已現(xiàn)，競爭激烈程度有所下降- 4 -1.2.2 啤酒產(chǎn)消量增長還將持續(xù)，二線城市和農(nóng)村市場增長潛力大- 5 -1.2.3產(chǎn)品價格上升，銷售毛利率略降，但是行業(yè)稅前銷售利潤率上升- 5 -2公司簡介- 6 -3.公司財務(wù)報表分析- 7

4、 -3.1基本財務(wù)比率分析- 7 -3.1.1盈利比率分析- 7 -3.2成長能力相關(guān)比率分析- 9 -3.3 營運能力相關(guān)比率分析- 10 -3.3.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率- 10 -3.3.2 存貨周轉(zhuǎn)率- 11 -3.3.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率- 12 -3.4 償債能力比率分析- 12 -3.4.1 流動比率- 13 -3.4.2 速動比率- 13 -3.4.3 資產(chǎn)負債率- 14 -3.5 現(xiàn)金流量相關(guān)比例分析- 15 -4 傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系（杜邦財務(wù)分析體系）- 16 -4.1 傳統(tǒng)的杜邦分析體系簡介- 16 -4.2 杜邦分析圖表- 18 -4.3.1凈資產(chǎn)收益率分析- 21 -4.3.

5、2總資產(chǎn)收益率分析- 21 -4.3.3銷售凈利潤率分析- 21 -4.3.4權(quán)益乘數(shù)分析- 22 -5 管理用財務(wù)報表分析（改進的杜邦體系）- 23 -5.1 管理用財務(wù)報表- 23 -5.1.1管理用資產(chǎn)負債表- 23 -5.1.2 管理用利潤表- 25 -5.1.3 管理用現(xiàn)金流量表- 27 -5.2改進的財務(wù)分析體系的基本框架- 28 -6投資方案的預(yù)測與決策- 29 -6.1形勢分析- 29 -6.2財務(wù)分析- 30 -7籌資方案的預(yù)測與決策- 32 -7.1 企業(yè)籌資方式的選擇- 32 -7.2 投資方案的預(yù)測與分析- 33 -7.2.1 項目預(yù)測- 33 -7.2.2 利用凈現(xiàn)值

6、法則來衡量此投資項目的可行性。- 33 -7.3 籌資分析- 34 -7.3.1 目標資本結(jié)構(gòu)- 34 -7.3.2 籌資方案的選擇- 34 -附錄- 36 - 財務(wù)成本管理課程設(shè)計說明書燕京啤酒股份有限公司財務(wù)報表分析與投資籌資決策1行業(yè)分析啤酒行業(yè)是資金、技術(shù)密集型行業(yè)，機械化程度較高，行業(yè)特征明顯。首先，啤酒消費對保鮮度的依賴非常強，尤其是像生啤這樣的品種；其次，啤酒產(chǎn)品在運輸過程中的相對高成本加大進入異地市場、尤其是較遠距離市場的難度；再次，消費者偏好，即消費者的口味差異也是不容忽視的因素。這些因素決定啤酒生產(chǎn)和消費存在著所謂“最佳銷售半徑(150公里運輸半徑)”的規(guī)律，一般是地產(chǎn)地銷

7、。啤酒行業(yè)的本身特性決定了行業(yè)內(nèi)的頻繁并購。1.1宏觀經(jīng)濟形勢1.1.1我國啤酒行業(yè)的崛起及發(fā)展2002年，我國啤酒年產(chǎn)量在持續(xù)9年位居世界第二之后，首次超越美國居世界第一，達到了238683萬噸，成為全球最大的啤酒產(chǎn)銷國。加WTO對我國啤酒行業(yè)有巨大的影響。我國的啤酒行業(yè)是開放度較高的行業(yè)之一，引入外資較早較多。國家對啤酒行業(yè)己無保護、鼓勵或限制的特殊政策，同時嚴格的管制措施也已廢除，如今整體產(chǎn)業(yè)政策多無拘束力，政府力量介入無多，內(nèi)資啤酒企業(yè)早已面臨外資和外國品牌啤酒的挑戰(zhàn)，處于激烈的競爭中。1.1.2次貸危機對我國經(jīng)濟面影響有限美國次貸危機風暴中雖然我國未能幸免，但目前我國金融體系流動性充

8、裕，華爾街金融危機對我國金融機構(gòu)的影響有限，我國整體經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的基本面并未改變。特別是我國銀行的融資結(jié)構(gòu)以企業(yè)和個人存款為主體，這不僅為銀行穩(wěn)健經(jīng)營奠定了良好的基礎(chǔ)，同時，作為以銀行貸款為發(fā)展的啤酒業(yè)，即使個別銀行出現(xiàn)問題，風險范圍也是有限的，既不會擴散到其他金融機構(gòu)，更不會影響到整個啤酒業(yè)。從我國今年19月份銀行業(yè)金融機構(gòu)實現(xiàn)凈利潤5976億元，同比增長40.6%來看，這表明中國金融體系的微觀基礎(chǔ)良好，金融業(yè)整體實力、經(jīng)營能力和抗風險能力大大增強。加上我國通過降低存款準備金率和基準利率等政策，使銀行體系市場流動性整體寬裕。另外，央行將進一步加強審慎監(jiān)管和風險防范，對中國金融的穩(wěn)健運行具有充

9、分的信心，這為啤酒業(yè)的未來發(fā)展奠定了穩(wěn)健的發(fā)展基礎(chǔ)。1.1.3貨幣政策轉(zhuǎn)向資金面變暖10年10月8日，中國人民銀行決定：從10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。央行同時還宣布了我國銀行存款準備金率9年來首度下調(diào)的決定：從10月15日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此外，我國從10月9日起對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅，這意味著自1999年開始實施的存款利息稅將被暫時終止。這一系列舉措對于保持我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、提升市場信心意義重大。央行近7年來首次下調(diào)貸款利率，近9年來首次下調(diào)存款準金率，從緊貨幣政策的

10、轉(zhuǎn)向，緩解了企業(yè)資本成本壓力。此次雙率下調(diào)宏觀政策的出臺，說明國家資金面進一步轉(zhuǎn)暖，無疑是給受全球經(jīng)濟危機的中國經(jīng)濟面添加了一把火熱的加溫火。此次貨幣政策傳遞出的信號，正是生產(chǎn)企業(yè)等待的信息，所以，啤酒業(yè)大可不必慌亂，大膽配置自己未來宏觀的生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略。1.1.4危機蔓延朝陽產(chǎn)業(yè)寄望內(nèi)需紓困由于目前我國諸多啤酒企業(yè)經(jīng)營管理、經(jīng)濟實力、戰(zhàn)略規(guī)劃、品牌影響力等表現(xiàn)不一，因而，企業(yè)受影響的程度也不同。在筆者采訪的多數(shù)企業(yè)中，中小型企業(yè)受影響最大。這類企業(yè)都坦承，由于資金壓力大、生產(chǎn)成本攀升、出口蕭條而首當其沖。但從目前及今后我國整體環(huán)境來分析，雖然對中小企業(yè)領(lǐng)域來說"冬天"的確來

11、了，但"冬天"的影響有滯后性，短期內(nèi)影響不明顯，這主要得益于中國啤市今后的增長有強勁的放量。尤其是隨著近期國家諸多宏觀政策的出臺，更多企業(yè)將受惠于拉動內(nèi)需政策的扶持而提升銷量，因而，危機蔓延寄望內(nèi)需紓困將是啤酒業(yè)未來的發(fā)展趨勢。作為世界啤酒市場增長最快、產(chǎn)銷量最大和中國大眾消費品市場化程度最高、競爭最為激烈，且是第二產(chǎn)業(yè)中改革開放以來發(fā)展最好產(chǎn)業(yè)之一的中國啤酒業(yè)，消費量持續(xù)增長將是未來發(fā)展的長期趨勢，因為，國際上人均消費量已超過30升，捷克、德國、美國等消費大國已達到169、150和120升，而我國人均消費才只有27升，中西部地區(qū)和農(nóng)村居民只有15和10升左右，啤酒消費有相

12、當大的增長空間。1.1.5危機恢復(fù)會比想象中快11月15日，在二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人金融市場和世界經(jīng)濟峰會上，與會領(lǐng)導(dǎo)人一致認為，當務(wù)之急是遏制金融危機擴散和蔓延，避免發(fā)生全球性經(jīng)濟衰退。同時，各國領(lǐng)導(dǎo)人也討論了世界經(jīng)濟學家就危機提出的UVL判斷。目前國際經(jīng)濟是呈U形，緩慢地回升，還是觸地立刻反彈，還是L形下降以后長期的衰落，與會領(lǐng)導(dǎo)人認為，這場席卷全球的危機之后，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇會比大多數(shù)人想象得快。理論上講，U底下那一橫不會太長，因為，目前國際社會應(yīng)對這場金融危機是協(xié)調(diào)一致的行動。協(xié)調(diào)行動無論是貨幣政策全世界各國央行同時減息，還是在財政開支方面營救陷入危機的金融機構(gòu)，各國都是同行的，這樣非常有利于

13、經(jīng)濟的穩(wěn)定。以中國為例，股票市場這次從高位下跌下來，僅僅用了不到一年的時間。2001年從高位下到最低位用了三年半近四年的時間，經(jīng)過過去幾年的金融改革，我國的經(jīng)濟也變得比以前更有彈性，應(yīng)對風險的能力更強，基于這些原因，這次危機以后的恢復(fù)要比想象的快。1.2行業(yè)分析1.2.1行業(yè)競爭格局雛形已現(xiàn)，競爭激烈程度有所下降目前我國啤酒企業(yè)數(shù)目仍然不少，至10年底我國啤酒企業(yè)592家，其中中小型企業(yè)居多，大型企業(yè)僅12家，中型企業(yè)222家，其中69家虧損，年銷售額在3000萬以下的小型企業(yè)337家，其中117家虧損，從虧損企業(yè)的虧損額度看總體上略有下降，但是小型企業(yè)的虧損有所上升，顯示國內(nèi)啤酒行業(yè)整體上還

14、是處于好轉(zhuǎn)階段，尤其是大型啤酒企業(yè)，產(chǎn)品價格上升，市場逐步增長，但是小型企業(yè)生存困難。從企業(yè)數(shù)目變化趨勢中，目前仍然看不到總體數(shù)目有大幅下降的趨勢，但是大型啤酒企業(yè)由于收購兼并已經(jīng)從2007年的16家減少至2010年的12家。考慮到國內(nèi)大部分中小型啤酒企業(yè)的銷售地是在本地，一般價格都比較低，市場相對不大，大型啤酒企業(yè)如果強行進入這部分市場，投入成本大但是效益并不一定非常好，因此目前的這種大量小企業(yè)與目益增強的大企業(yè)并存的狀況短期內(nèi)還不會改不變。目前我國十大啤酒企業(yè)，除了燕京啤酒和河南金星啤酒外，其余都有外資的血統(tǒng)或者被外資絕對控股。一場啤酒行業(yè)的國際性戰(zhàn)爭就在中國展開，國內(nèi)啤酒業(yè)還將經(jīng)歷一次大

15、規(guī)模的行業(yè)整合過程，甚至逼迫一些外資不堪虧損轉(zhuǎn)讓股權(quán)，才能走向進一步的集中。預(yù)期我國啤酒行業(yè)的市場集中度在未來幾年還將繼續(xù)上升，在市場集中度達到一定水平以后國內(nèi)啤酒行業(yè)的競爭激烈程度將可能下降，價格同盟更加容易達成。我國啤酒現(xiàn)在已將形成了燕京啤酒、燕京啤酒、華潤雪花啤酒代表的第一陣營集團，這三家企業(yè)2005年產(chǎn)量均超過300萬千升，合計占有我國46的市場份額，遙遙領(lǐng)先于其他國內(nèi)啤酒企業(yè)。其次是以哈爾濱啤酒、珠江啤酒、重慶啤酒、金星啤酒、福建雪津啤酒等企業(yè)為代表的第二梯隊，產(chǎn)量在100萬千升左右，在部分地區(qū)市場占有率高，在全國也有一定知名度，但是產(chǎn)品并沒有開拓全國市場，存在向第一梯隊進軍的可能，

16、也是外資和國內(nèi)其他啤酒企業(yè)并購的主要對象。第三梯隊是地方小品牌，主要在本地銷售的低端啤酒。1.2.2 啤酒產(chǎn)消量增長還將持續(xù)，二線城市和農(nóng)村市場增長潛力大早在2003年，我國啤酒產(chǎn)銷量已位居于全球第一位，并且增長速度遠高于全球啤酒產(chǎn)銷量增長速度，盡管2005年我國啤酒產(chǎn)量增長僅為5，但是仍然高于全球啤酒產(chǎn)量增長的296。2005年我國人均啤酒消費量為24升，預(yù)期在今后的幾年中國內(nèi)啤酒行業(yè)還能保持7以上的增長幅度。由于啤酒單價不高，運輸成本比較高，所以銷售區(qū)域性非常強。我國各省市問人均啤酒占有量差距非常大，總體上看沿海地區(qū)和北方地區(qū)人均消費量高，大中型城市人均消費量高，中小城市和農(nóng)村消費較低。隨

17、著居民收入的提高和新農(nóng)村建設(shè)推進帶來的農(nóng)民收入的增長，我國人均啤酒消費量將會有較大的增長空間。1.2.3產(chǎn)品價格上升，銷售毛利率略降，但是行業(yè)稅前銷售利潤率上升從國內(nèi)啤酒銷售均價看2002年以來一直呈現(xiàn)上升的趨勢，一方面是由于各大型企業(yè)不斷推出高檔啤酒，啤酒銷售結(jié)構(gòu)高檔化，另一方面也是由于成本價格上升推動。從啤酒行業(yè)產(chǎn)品銷售毛利率變化看2008年、2009年和2010年上半年都有回落，顯示成本壓力較大。不過從行業(yè)的經(jīng)營情況看，銷售費用率、管理費用率都在下降，受此影響啤酒行業(yè)的稅前銷售利潤率雖然仍然非常低，但是呈現(xiàn)上升趨勢。主要原因有兩個：其一是國內(nèi)大型啤酒集團格局已經(jīng)初步確立，幾大啤酒集團正在

18、由外部擴張轉(zhuǎn)向外部擴張與內(nèi)部挖潛并重，不放棄全國繼續(xù)布局的同時。更加注重內(nèi)部效益的提升，隨著燕京啤酒、燕京啤酒和華潤啤酒等大型啤酒企業(yè)整合的逐步完成，內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)的逐漸體現(xiàn)，這兩項費用率還有下降的空間；其二是在經(jīng)歷了長時間的市場份額和銷售區(qū)域的爭奪，啤酒企業(yè)稅前銷售利潤率已經(jīng)非常低。企業(yè)近年來盈利增長狀況都比較一般，在行業(yè)競爭格局日漸清晰的背景下，行業(yè)內(nèi)更容易達成默契，過度競爭有得到遏制的趨勢。當然，考慮到目前國內(nèi)啤酒行業(yè)的競爭還很激烈，對于地方市場的搶占還沒有完成，行業(yè)的銷售費用在很長一段時間內(nèi)還將維持高位。2公司簡介燕京1980年建廠，1993年組建集團。1997年5月，燕京完成股份制改造

19、，由產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與資本雙向經(jīng)營，以股權(quán)置換方式參加了由北京人民政府統(tǒng)一運作的、集中北京市八家企業(yè)的”北京控股”在香港的紅籌股上市；而后，由北京燕京啤酒有限責任公司、北京西單商場股份有限公司、北京市牛欄山酒廠三家企業(yè)募集設(shè)立的北京燕京啤酒股份有限公司在國內(nèi)A股上市，具備了“A股身份，紅籌背景”這樣一個獨特而優(yōu)秀的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式。”北京控股”通過北京燕京啤酒有限責任公司(直接持有燕啤6807的股份)間接持有燕啤5486的股份，是該公司實際控制人，另外國家持股259，社會公眾持股2934。經(jīng)過25年的發(fā)展，燕京已經(jīng)成為中國最大啤酒企業(yè)集團之一。2005年啤酒產(chǎn)銷量312萬千升，進入世界啤酒產(chǎn)銷量前

20、十名、銷售收入8089億元、實現(xiàn)利稅1689億元、實現(xiàn)利潤3.71億元。2005年燕京發(fā)展成為擁有有形資產(chǎn)98億元、燕京商標商譽價值總計15244億元，其中子品牌惠泉啤酒、漓泉啤酒商譽價值分別為2192億元和1880億元。員工23500人，擁有控股子公司(廠)28個，其中睥酒生產(chǎn)企業(yè)20個，相關(guān)和附屬產(chǎn)品企業(yè)8家。目前全國市場占有率達到11以上，華北市場50，北京市場在85以上。公司2010年收入趨勢及盈利趨勢，如圖：可見，公司自2007年至今，公司業(yè)務(wù)基本成直線平穩(wěn)上升，公司業(yè)績良好，抗風險能力好，可以預(yù)見未來公司成長性良好。3.公司財務(wù)報表分析3.1基本財務(wù)比率分析3.1.1盈利比率分析盈

21、利能力是公司盈利水平的外在表象，它是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)，以利潤表列示的各項財務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過一系列財務(wù)指標的計算與分析得到的，映公司在一定時期內(nèi)獲取利潤能力的一種評價結(jié)果。僅能給人以量的描述。表3-1-1 盈利能力比率分析表年度盈利比率2007年2008年2009年凈資產(chǎn)收益率0.070.070.09總資產(chǎn)收益率0.040.040.05資本金收益率0.370.380.52主營業(yè)務(wù)利潤率0.070.060.09主營收入毛利潤率0.380.370.40主營收入稅前利潤率0.070.070.08主營收入稅后利潤率0.060.060.07扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤率0.040.040.06營業(yè)利潤

22、率0.070.060.09營業(yè)比率0.620.630.60成本費用利潤率0.100.090.12銷售期間費用率0.180.190.19非經(jīng)常性損益比率0.150.180.07收益留存比率4.274.443.973.1.1.2盈利能力財務(wù)指標分析1銷售利潤率表3-1-1-1 銷售利潤率年度銷售利潤率2007年2008年2009年銷售利潤率0.070.060.07如表3-1-1-1所示，受國際金融危機影響，2008年利潤率出現(xiàn)短期下滑，但2009年后，銷售利潤率開始進入正增長。2銷售毛利率銷售毛利率=(主營業(yè)務(wù)收入凈額一主營業(yè)務(wù)成本)主營業(yè)務(wù)收入凈額表3-1-1-2 銷售毛利率年度銷售毛利率200

23、7年2008年2009年銷售毛利率0.380.370.40如表3-1-1-1所示，2008年之所以出現(xiàn)利潤率小幅下滑趨勢，這主要是受國際金融危機大環(huán)境影響，以及近兩年大麥、包裝物、能源的價格都大幅上揚導(dǎo)致成本增加。3銷售凈利率一應(yīng)計制銷售凈利率=凈利潤主營業(yè)務(wù)收入凈額表3-1-1-3 銷售凈利率年度銷售凈利率2007年2008年2009年銷售凈利率0.040.040.064.成本費用率成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率指標表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。由表3-1-

24、1所示，2007年至2009年期間成本費用利潤率分別為0.10、0.09、0.12，這是由于進入2009年，次貸危機的逐步遠去，國際經(jīng)濟環(huán)境開始看好，但國內(nèi)介于政府的經(jīng)濟刺激政策以及通貨膨脹因素的影響，成本費用開支大幅上升，造成2009年銷售凈利率的升高，這對企業(yè)控制成本，以謀求高利潤及長期發(fā)展提出了一個挑戰(zhàn)。3.2成長能力相關(guān)比率分析表3-2成長能力比率表年度成長比率2007年2008年2009年主營業(yè)務(wù)增長率0.210.110.15應(yīng)收款項增長率0.46-0.15-0.03凈利潤增長率0.330.130.36凈資產(chǎn)增長率0.050.260.06總資產(chǎn)增長率0.240.070.02企業(yè)成長能

25、力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴大，利潤和所有者權(quán)益的增加。企業(yè)成長能力是隨著市場環(huán)境的變化，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場占有率持續(xù)增長的能力，反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。企業(yè)成長能力分析是對企業(yè)擴展經(jīng)營能力的分析用于考察企業(yè)通過逐年收益增加或通過其他融資方式獲取資金擴大經(jīng)營的能力對企業(yè)成長能力的分析，也可以判斷企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的變動趨勢，預(yù)測未來現(xiàn)金流量的大小。通過對燕京啤酒成長能力比率的分析，可以看出，2007-2009年，該公司主營業(yè)務(wù)保持這2位數(shù)的高增長速度，即使2008年因金融危機影響，也保持了11%的高增長速度。凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率受應(yīng)收

26、賬款增長率影響，出現(xiàn)了“反常規(guī)”式變化，說明公司加強了應(yīng)收賬款的征收力度及現(xiàn)銷增多。2009年公司總資產(chǎn)增長率僅為2%，較前兩年有大幅度下滑，應(yīng)引起公司高度重視。3.3 營運能力相關(guān)比率分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。資金只有順利地通過各個經(jīng)營環(huán)節(jié)，才能完成一次循環(huán)。在供、產(chǎn)，銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。因為只有銷售出去，才能實現(xiàn)其價值，收回最初投入的資金，順利地完成一

27、次資金周轉(zhuǎn)。這樣，就可以通過產(chǎn)品銷售情況與企業(yè)資金占用量來分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，評價企業(yè)的營運能力。評價企業(yè)營運能力常用的財務(wù)比率有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)搴、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。表3-3（1） 運營能力比率分析表年度運營能力比率2007年2008年2009年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率70.9868.1780.02應(yīng)收帳款回收期(天) 5.075.284.50流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.242.002.39固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.291.361.43存貨周轉(zhuǎn)率2.822.382.32存貨銷售期(天) 127.87151.57155.49總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.760.730.81凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.3

28、91.331.33流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率0.390.350.333.3.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是評價應(yīng)收賬款流動性大小的一個重要財務(wù)比率，它反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。從表3-3（1）中可以看出，燕京啤酒三年中應(yīng)收賬款呈上升趨勢，說明公司表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。年度項目2007年2008年2009年主營業(yè)務(wù)收入6,960,010,000.007,755,350,000.009,015,900,000.00應(yīng)收賬款101,840

29、,340.30120004137.90-表3-3(2) 燕啤主營業(yè)務(wù)收入和應(yīng)收帳款凈額趨勢表從表3-3(2)可以分析出，2008年主營業(yè)務(wù)收入較2007年增長11.42%，而應(yīng)收賬款總額卻只增長0.12%，進一步佐證上面的論斷。2008年度應(yīng)收賬款詳細會計年度2008-12-312008-12-312008-12-31發(fā)布日期2009-04-292009-04-292009-04-29應(yīng)收帳款類型123應(yīng)收帳款項目一年以內(nèi)一至兩年兩至三年期初數(shù)-期初項目比率-期初壞帳準備-期末數(shù)114,637,486.903,825,161.621,541,489.38期末壞帳準備5,731,874.3438

30、2,516.16462,446.82期末項目比率75.942.531.02據(jù)此表可以看出燕京啤酒2008年應(yīng)收賬款質(zhì)量良好，凈額部分賬齡短，可回收性良好。3.3.2 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額據(jù)表3-3（1），2007年至2009年，燕京啤酒存貨周轉(zhuǎn)率逐年下滑，問題可能出在存貨管理水平跟不上生產(chǎn)發(fā)展，也有可能受銷售業(yè)績影響造成存貨積壓。3.3.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)

31、周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。要實現(xiàn)該指標的良性變動，應(yīng)以主營業(yè)務(wù)收入增幅高于流動資產(chǎn)增幅做保證。據(jù)表3-3（1）,2008年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3年最低。3.4 償債能力比率分析表3-4 償債能力比率分析表年度2007年2008年2009年流動比率1.161.171.23速動比率0.640.450.46現(xiàn)金比率0.340.250.33權(quán)益負債比率1.271.962.29長期資產(chǎn)適合率1.081.081.08流動資產(chǎn)對負債總額比率0.971.

32、141.22不良債權(quán)比率0.180.090.06存貨流動負債比率0.520.730.76債務(wù)償付比率1.080.981.01負債結(jié)構(gòu)比率5.2338.20125.63壞帳備抵率0.390.280.42清算價值比率2.443.143.50營運資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率0.050.050.06現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率0.110.080.093.4.1 流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。流動比率小于10，表明企業(yè)營運資金不足，安全邊際較小，即使所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)也無法抵償流動負債，短期償債能力較弱。流動比率為1.0-3.0時，該范圍考

33、慮到了不同行業(yè)的企業(yè)的流動比率可能存在的正常情況，可視為流動比率的安全區(qū)域。流動比率位于此范圍的企業(yè)不僅短期償債能力較強，而且流動資產(chǎn)存量適中，不會影響企業(yè)的獲利能力。如圖，自2007年以來，三年來公司償債能力不斷增強。3.4.2 速動比率速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動資產(chǎn)中有價證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，應(yīng)收帳款，應(yīng)收票據(jù)，預(yù)付帳款等項目，可以在短時期內(nèi)變現(xiàn)，而存貨、待攤費用等項目變現(xiàn)時間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓，滯

34、銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差，因此流動比率較高的企業(yè)，并不一定償還短期債務(wù)的能力很強，而速動比率就避免了這種情況的發(fā)生。一般認為正常的速動比率為l，下限是025，低于該界限的速動比率被認為是短期償債能力偏低。通常影響速動比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。據(jù)表，燕京啤酒股份有限公司具有良好的償債能力，企業(yè)擁有充分的變現(xiàn)能力較強的資產(chǎn)，同時，流動資產(chǎn)同速凍資產(chǎn)的比例也保持較合適，有利于企業(yè)借債融資。3.4.3 資產(chǎn)負債率年度項目2007年2008年2009年資產(chǎn)負債率0.270.300.27資本化比率0.000.010.00資本固定化比率1.081.091.08資本周轉(zhuǎn)率-固定資產(chǎn)與

35、長期負債率269.9571.18269.95固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率0.930.930.93固定資產(chǎn)凈值率(%)-權(quán)益系數(shù)1.611.681.61長期負債比率(6)0.000.010.00產(chǎn)權(quán)比率0.440.510.44凈值與負債比率2.291.962.29凈值與固定資產(chǎn)比率1.071.081.07有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率0.480.550.48股東權(quán)益比率0.620.600.62資產(chǎn)負債率是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%表3-4-3 資產(chǎn)負債率表由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮

36、同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。可以看出，燕京啤酒公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，無論是對債權(quán)人還是經(jīng)營者、股東，合理的資產(chǎn)負債率不僅為公司創(chuàng)造了更多的利潤，而且也控制力風險。3.5 現(xiàn)金流量相關(guān)比例分析通過該比率分析，可了解維持公司運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金的來源

37、，從而判別企業(yè)財務(wù)狀況是否良好、公司運行是否健康。一般而言，公司現(xiàn)金流入以經(jīng)營活動為主，以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔，是一種比較合理的結(jié)構(gòu)。預(yù)警信號：與主營業(yè)務(wù)收入利潤率指標相類似，當經(jīng)營現(xiàn)金流量比率低于50時，預(yù)警信號產(chǎn)生。年度項目2007年2008年2009年每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)0.800.821.70資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率(%)0.080.090.17凈利潤現(xiàn)金含量1.87-0.26經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債的比率0.200.280.64經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量增長率0.060.131.07營業(yè)活動收益質(zhì)量1.662.012.52主營

38、業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率0.120.120.22現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率1.15-3.1612.584 傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系（杜邦財務(wù)分析體系）4.1 傳統(tǒng)的杜邦分析體系簡介傳統(tǒng)財務(wù)分析法是一種財務(wù)比率分解的方法，能有效反映影響企業(yè)獲利能力的各指標間的相互聯(lián)系，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出合理的分析。 獲利能力是企業(yè)的一項重要的財務(wù)指標，對所有者、債權(quán)人、投資者及政府來說，分析評價企業(yè)的獲利能力對其決策都是至關(guān)重要的，獲利能力分析也是財務(wù)管理人員所進行的企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分。 傳統(tǒng)的評價企業(yè)獲利能力的比率主要有：資產(chǎn)報酬率，邊際利潤率（或凈利潤率），所有者權(quán)益報酬率等；對股份制企業(yè)還有每股利潤，市盈率，股利

39、發(fā)放率，股利報酬率等。這些單個指標分別用來衡量影響和決定企業(yè)獲利能力的不同因素，包括銷售業(yè)績，資產(chǎn)管理水平，成本控制水平等。 這些指標從某一特定的角度對企業(yè)的財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果進行分析，它們都不足以全面地評價企業(yè)的總體財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果。為了彌補這一不足，就必須有一種方法，它能夠進行相互關(guān)聯(lián)的分析，將有關(guān)的指標和報表結(jié)合起來，采用適當?shù)臉藴蔬M行綜合性的分析評價，既全面體現(xiàn)企業(yè)整體財務(wù)狀況，又指出指標與指標之間和指標與報表之間的內(nèi)在聯(lián)系，杜邦分析法就是其中的一種。 杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)而；資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周

40、轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)4.2 杜邦分析圖表2007年燕京啤酒股份有限公司杜邦分析體系圖2008年燕京啤酒股份有限公司杜邦分析體系圖2009年燕京啤酒股份有限公司杜邦分析體系圖4.3.1凈資產(chǎn)收益率分析凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)07年的凈資產(chǎn)收益率：7.44%=5.02%×1/（1-39.67%）08年的凈資產(chǎn)收益率：6.66%=4.81%×1/（1-30.37%）09年的凈資產(chǎn)收益率：8.53%=6.41%×1/（1-27.11%） 凈資產(chǎn)收益率分析：該比率是一個綜合性比較強的指標，代表了企業(yè)

41、的凈資產(chǎn)獲益能力。通過分解可以看出：凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)收益率）兩因素共同作用的結(jié)果，因受08年金融危機影響，該年凈收益出現(xiàn)小幅下滑，但09年呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢。 4.3.2總資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率07年的總資產(chǎn)收益率：5.02% 08年的總資產(chǎn)收益率：4.81%09年的總資產(chǎn)收益率：6.41% 總資產(chǎn)收益率分析：該比率是企業(yè)銷售利潤率與總資產(chǎn)的收益水平的綜合體現(xiàn)。通過分解可以看出：企業(yè)的總資產(chǎn)收益率大體呈上升趨勢，但仍然處于較低水平。08年受到國際金融危機的影響，總資產(chǎn)收益率有所下降，是由于08年促進銷售成本費

42、用較07年大幅上升導(dǎo)致銷售利潤大幅下降而造成的公司業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致人員增加，相應(yīng)工資，保險，福利等費用也會隨之增加，從而導(dǎo)致成本大幅增加。而09年情況明顯好轉(zhuǎn)，是企業(yè)的成本費用控制合理，說明企業(yè)對資產(chǎn)的利用得到了較好的控制。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)步提高，說明企業(yè)對資產(chǎn)的運用比較充分，從而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快。4.3.3銷售凈利潤率分析銷售凈利潤率=凈利潤÷銷售收入07年的銷售凈利潤率=5.51%08年的銷售凈利潤率=4.81%09年的銷售凈利潤率=6.61%銷售利潤率分析：該比率是反映企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的獲利能力。通過分解可以看出：公司的銷售利潤率始終處于一個較低的水平，而且08年處于低谷， 09年略有

43、上升。4.3.4權(quán)益乘數(shù)分析07年的權(quán)益乘數(shù)：1/（1-39.67%）08年的權(quán)益乘數(shù)：1/（1-30.37%）09年的權(quán)益乘數(shù)：1/（1-27.11%）權(quán)益乘數(shù)分析：該指標反映了所有對者公司的控制權(quán)，以及公司財務(wù)的安全性，該指標越小，說明股東對企業(yè)的控制權(quán)越牢固，公司近三年來權(quán)益乘數(shù)都在1.5一下。說明企業(yè)需要調(diào)整財務(wù)政策，使公司財務(wù)政策偏向穩(wěn)健。綜合以上分析以及杜邦分析圖可以看出，凈資產(chǎn)收益率的波動很大程度上受到資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)收益率）的影響，同時受到權(quán)益乘數(shù)的影響。究其原因是由于08年經(jīng)濟危機的影響，企業(yè)積極銷售，銷售收入的增長，導(dǎo)致期間費用的上漲，并且受到通貨膨脹和企業(yè)性質(zhì)的特點的

44、影響，原材料成本不斷上漲，而企業(yè)又是屬于初級產(chǎn)品的生產(chǎn)，致使企業(yè)凈利潤反而下降，造成收益率的下降，使企業(yè)處于不利的地位，也受到了國家政策和整個經(jīng)濟大環(huán)境的不利影響。同時權(quán)益乘數(shù)的小幅下降，說明企業(yè)對財務(wù)風險的控制進一步加強，企業(yè)的財務(wù)安全進一步提高，同時對資產(chǎn)充分利用。而09年雖然處于后經(jīng)濟危機時代，但企業(yè)獲利能力也能很快恢復(fù)過來，這與企業(yè)積極的態(tài)度是分不開的。總之，企業(yè)的獲利能力涉及到企業(yè)的經(jīng)營活動，投資活動，理財活動的各個方面，與經(jīng)營，成本費用控制，多渠道開辟財源，籌資結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)分布使用等密切相關(guān)。企業(yè)要樹立良好的財務(wù)形象，走不斷發(fā)展的道路，在這個有機系統(tǒng)中每一項目必須協(xié)調(diào)合理分配，才能增

45、加企業(yè)的獲利能力。科學理財控制風險，企業(yè)才會走上良性發(fā)展的快車道。5 管理用財務(wù)報表分析（改進的杜邦體系）5.1 管理用財務(wù)報表 5.1.1管理用資產(chǎn)負債表 1.區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要標志是看該資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，還是經(jīng)營活動暫時不需要的閑置資金利用方式。 金融資產(chǎn)是從資本市場購入的各種金融工具，包括其他傾向資金、應(yīng)收票據(jù)、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資等。 (1) 貨幣資金。貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動所必需的。如同持有存貨一樣，持有一定數(shù)量的貨幣資金是生產(chǎn)經(jīng)營正常流轉(zhuǎn)所必需的。在編制管理用資產(chǎn)負債表時，有三

46、種做法： 第一種做法是：將全部貨幣資金列為經(jīng)營性資產(chǎn)，理由是公司應(yīng)當將多余的貨幣資金購買有價證券。 第二種做法是：根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動需要的貨幣資金額，多余部分屬，列為金融資產(chǎn)。 第三種做法是：將其全部列為金融資產(chǎn)，理由是貨幣資金本來就是金融資產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營需要多少，不但外部人員無法分清楚，內(nèi)部人員也不一定能分清楚。 在編制管理用資產(chǎn)負債表時，要事先明確采用哪一種處理方法。 (2)短期應(yīng)收票據(jù)。短期應(yīng)收票據(jù)有兩種：一種是以市場利率計息的投資，屬于金融資產(chǎn);另一種是無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)，因為它們是促銷的手段。 (3)短期權(quán)益性投資。它不是

47、生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的，而是暫時自用多余現(xiàn)金的一種手段，因此是金融資產(chǎn)。 除了金融資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，都屬于經(jīng)營性資產(chǎn)。有人認為長期股權(quán)投資屬于金融資產(chǎn)，理由其表現(xiàn)形式為股票，每年還有股利進賬，應(yīng)當屬于金融資產(chǎn)。看問題一定要看本質(zhì)，不要只重形式，長期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營。購買控股權(quán)控股就是間接購買另一個企業(yè)的資產(chǎn)，取另一個企業(yè)的目的是控制其經(jīng)營。當報表合并之后，股權(quán)投資被抵消掉，其經(jīng)營資產(chǎn)的性質(zhì)就顯露出來。 2.區(qū)分經(jīng)營負債和金融負債 金融負債是公司在債務(wù)市場上籌資形成的負債，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長期負債、短期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付融資租賃款、長期借款、應(yīng)付債券和優(yōu)先股等。除金融負債以外

48、的其他所有負債，均屬于經(jīng)營負債。 管理用資產(chǎn)負債表 凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額凈負債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營資產(chǎn)：金融負債：經(jīng)營性流動資產(chǎn)：短期借款-貨幣資金（經(jīng)營）716,744,445.381,360,474,147.86交易性金融負債-應(yīng)收票據(jù)（經(jīng)營）544,880,275.64190,569,728.44應(yīng)付利息-應(yīng)收賬款949,028,747.76542,889,738.53一年內(nèi)到期的非流動負債-預(yù)付款項85,643,831.7768,079,405.26長期借款5,785,681.865,131,493.02應(yīng)收股利（經(jīng)營）-應(yīng)付債券-其他應(yīng)收款31,821,206.754

49、7,465,999.76金融負債合計5,785,681.865,131,493.02存貨758,357,442.93635,986,090.30金融資產(chǎn)：一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-交易性金融資產(chǎn)308,639,871.4150,020,583.50其他流動資產(chǎn)-應(yīng)收利息-經(jīng)營性流動資產(chǎn)合計3,086,475,950.232,845,465,110.15可供出售金融資產(chǎn)568,991,000.00305,052,689.00經(jīng)營性流動負債：持有至到期投資-應(yīng)付票據(jù)（經(jīng)營）1,336,893,193.591,189,371,190.28金融資產(chǎn)合計877,630,871.41355,073,272.

50、50應(yīng)付賬款1,106,198,390.251,241,272,601.56凈負債-871,845,189.55-349,941,779.48預(yù)收賬款132,278,707.4169,660,125.40應(yīng)付職工薪酬154,942,098.98110,106,179.42應(yīng)交稅費144,107,921.3933,968,435.42應(yīng)付股利-其他應(yīng)付款193,824,886.88209,641,273.05預(yù)計負債77,172,781.41-其他流動負債-經(jīng)營性流動負債合計3,145,417,979.912,854,019,805.13凈經(jīng)營性營運資本-58,942,029.68-8,554,

51、694.98凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額凈負債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營性長期資產(chǎn)：長期股權(quán)投資83,194,500.00132,823,313.10長期應(yīng)收款-固定資產(chǎn)1,053,247,011.39751,492,270.57在建工程20,216,673.68267,409,277.63固定資產(chǎn)清理-無形資產(chǎn)221,061,656.47234,717,847.37開發(fā)支出-商譽5,138,272.195,138,272.19長期待攤費用198,538.934,429,562.63遞延所得稅資產(chǎn)102,989,758.1788,125,889.86其他非流動資產(chǎn)57,217,928.49-

52、經(jīng)營性長期資產(chǎn)合計1,543,264,339.321,484,136,433.35股東權(quán)益：經(jīng)營性長期負債：股本519,891,723.00519,891,723.00長期應(yīng)付款（經(jīng)營）-資本公積458,504,610.88221,496,821.93專項應(yīng)付款-盈余公積317,962,760.53260,974,589.40遞延所得稅負債33,319,597.973,087.53未分配利潤871,330,568.09676,768,629.24其他非流動負債148,980,957.56124,491,664.09少數(shù)股東權(quán)益6,177,281.1621,897,002.66經(jīng)營性長期負債合計182,300,555.53124,494,751.62減：庫存股-凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)1,360