1、WORD 格式 .可編輯第六章資本結構1、三通公司擬發行5 年期、利率 6%、面額 1000 元債券一批；預計發行總價格為 550 元，發行費用率 2%；公司所得稅率 25%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：KbIb ( 1T )B(1=1000*6%* （1-25% ）/550* （1-2%）=8.35%Fb)2、四方公司擬發行優先股50 萬股，發行總價 150 萬元，預計年股利率8%，發行費用 6萬元。要求：試測算四方公司該優先股的資本成本率。參考答案：可按下列公式測算：KpD pPp其中： D p =8%*150/50=0.24 （元 / 股）Pp =

2、（ 150-6 ）/50=2.88 （元 / 股）KpD p =0.24/2.88=8.33%Pp3、五虎公司普通股現行市價為每股20 元，現準備增發8 萬份新股，預計發行費用率為 5%，第一年每股股利1 元，以后每年股利增長率為5%。要求：試測算五虎公司本次增發普通股的資本成本率。參考答案：技術資料分享WORD 格式 .可編輯可按下列公式測算：KcDG =1/19+5%=10.26%Pc4、六郎公司年度銷售凈額為28000 萬元，息稅前利潤為8000 萬元，固定成本為 3200 萬元，變動成本為 60%；資本總額為 20000 萬元，其中債務資本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：試分別

3、計算該公司的營業杠桿系數、財務杠桿系數和聯合杠桿系數。參考答案：可按下列公式測算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ （8000-20000*40%*8% ）=1.095、七奇公司在初創時準備籌集長期資本5000 萬元，現有甲、乙兩個備選籌資方案，有關資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個別 資本 成本 率籌資額（萬個別資本成本率（%）元）（%）長期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計50005000要求：試分別測算該公司甲、 乙兩個籌資方案的綜合資本成本率，并據以比

4、較選技術資料分享WORD 格式 .可編輯擇籌資方案。參考答案：（1）計算籌資方案甲的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例 =800/5000=0.16或 16%公司債券資本比例 =1200/5000=0.24或 24%普通股資本比例=3000/5000=0.6或 60%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）計算籌資方案乙的綜合資本成本率：第一步，計算各種長期資本的比例：長期借款資本比例 =1100/5000=0.22或 22%公司債券資本比例 =400/5000=0.08或 8%普通股資本比例=350

5、0/5000=0.7或 70%第二步，測算綜合資本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上計算可知，甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本率分別為11.56%、12.09% ，可知，甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。6、七奇公司在成長過程中擬追加籌資4000 萬元，現有 A 、B、C 三個追加籌資方案可供選擇，有關資料經整理列示如下表：籌資方案A籌資方案B籌資方案 C籌資額個別資本籌資額個別資本籌資額個別資本籌資方式技術資料分享WORD 格式 .可編輯（萬元）成本率（%）（萬元）成本率（ %）（萬元）成本率（ %）長期借款50071500810

6、007.5公司債券15009500810008.25優先股15001250012100012普通股50014150014100014合計400040004000該公司原有資本結構請參見前列第5 題計算選擇的結果。要求：（1）試測算該公司A 、B、C 三個追加籌資方案的邊際資本成本率，并據以比較選擇最優追加籌資方案； （ 2）試計算確定該公司追加籌資后的資本結構，并計算其綜合資本成本率。參考答案：根據第 5 題的計算結果，七奇公司應選擇籌資方案甲作為企業的資本結構。（ 1）按 A 方案進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重 = 500 100% =12.5%4000公司債券在追加籌資中所占比重=

7、 1500 100% =37.5%4000優先股在追加籌資中所占比重= 1500 100% =37.5%4000普通股在追加籌資中所占比重= 500100% =12.5%4000則方案 A 的邊際資本成本率 =12.5% ×7%+37.5% ×9%+37.5% ×12%+12.5%× 14%=10.5%按方案 B 進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重= 1500 100% =37.5%4000技術資料分享WORD 格式 .可編輯公司債券在追加籌資中所占比重= 500100% =12.5%4000優先股在追加籌資中所占比重= 500100% =12.5%

8、4000普通股在追加籌資中所占比重= 1500 100% =37.5%4000則方案 B 的邊際資本成本率 =37.5% ×8%+12.5% ×8%+12.5% ×12%+37.5%× 14%=10.75%按方案 C 進行籌資：長期借款在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000公司債券在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000優先股在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000普通股在追加籌資中所占比重= 1000 100% =25%4000則方案 C 的邊際資本成本率 =25% ×7.5%+2

9、5% ×8.25%+25% × 12%+25%×14%=10.44%經過計算可知按方案C 進行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應選擇C 方案做為最優追加籌資方案。（ 2）在追加籌資后公司資本總額為： 5000+4000=9000 萬元其中：長期借款： 800+1000=1800 萬元公司債券： 1200+1000=2200 萬元（其中個別資本成本為 8.5%的 1200萬元，個別資本成本為9%的 1000 萬元）優 先 股： 1000 萬元普 通 股： 3000+1000=4000萬元各項資金在新的資本結構中所占的比重為：技術資料分享WORD 格式 .可編輯個別資

10、本成本率為7%長期借款：800100% =8.89%9000個別資本成本率為7.5%長期借款： 1000100% =11.11%9000個別資本成本為8.5%的公司債券： 1200 100% =13.33%9000個別資本成本為9%的公司債券： 1000 100% =11.11%優先股： 10009000100% =11.11%9000普通股： 4000100% =44.44%9000七奇公司的綜合資本成本率為：8.89% × 7%+11.11% × 7.5%+13.33% × 8.5%+11.11% × 9%+11.11% ×12%+44.4

11、4% ×14%=11.09%7、八發公司 2005 年長期資本總額為1 億元，其中普通股 6000 萬元（ 240 萬股），長期債務 4000 萬元，利率 10%。假定公司所得稅率為25%。2006 年公司預定將長期資本總額增至1.2 億元，需要追加籌資2000 萬元。現有兩個追加籌資方案可供選擇：（ 1）發行公司債券，票面利率12%；（2）增發普通股 80 萬份。預計 2006 年息稅前利潤為2000 萬元。要求：試測算該公司：（1）兩個追加方案下無差別點的息稅前利潤和無差別點的普通股每股收益； (2) 兩個追加方案下2006 年普通股每股收益， 并據以作出選擇。參考答案：（ 1）設兩個方案下的無差別點利潤為：EBIT發行公司債券情況下公司應負擔的利息費用為：4000 × 10%+2000 × 12%=640 萬元技術資料分享WORD 格式 .可編輯增發普通股情況下公司應負擔的利息費用為：4000 × 10%=400 萬元(EBIT400)(125%)(EBIT640)(125%)（24080）240EBIT =1