1、四、財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 重點(diǎn)項(xiàng)目 一、償債能力分析 1.短期償債能力 2.長(zhǎng)期償債能力 二、營(yíng)運(yùn)能力分析 1存貨周轉(zhuǎn)率   2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 三、盈利能力分析 1主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2凈資產(chǎn)收益率 3銷售毛利潤(rùn)率 4總資產(chǎn)報(bào)酬率 5每股凈資產(chǎn)（一）償債能力分析 1、縱向比較資產(chǎn)總額負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債2008 189317.9744334.6443464.642009311672.7765760.3761290.822010359771.9378034.5471876.382011388800.0761582.9456275.08流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率（%）20082.

2、67172.232423.418020093.94473.617521.280020103.48033.210821.690020114.72374.256617.7800 從表格和圖我們可以看出，東阿阿膠近四年的償債能力是很強(qiáng)的，這主要系公司擴(kuò)大銷售規(guī)模，同時(shí)，本公司生產(chǎn)的產(chǎn)品所需的原材料價(jià)格大幅度上漲，導(dǎo)致公司銷售收入也大幅度上漲。進(jìn)而影響到報(bào)表其他賬戶數(shù)額的增加。從08年起，表格表現(xiàn)為一種逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)。09年3項(xiàng)指標(biāo)都出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的原因是流動(dòng)資產(chǎn)的激增。08年流動(dòng)資產(chǎn)為1151776840.51元，而09年激增至2424152416.92元，增幅210%。08年貨幣資金為539,81

3、5,059.51 元，09年貨幣資金為1,973,603,863.54元，增幅366%。資產(chǎn)總額負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債貨幣資金應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款2008 189317.9744334.6443464.6453981.5111121.083403.532009311672.7765760.3761290.82197360.3912318.581615.192010359771.9378034.5471876.38113309.7412921.302467.952011388800.0761582.9456275.08170084.0719180.806791.18自08-11年以來(lái)，資產(chǎn)總額一直保持上

4、升趨勢(shì)，尤其是貨幣資金增幅較大，其中以2009年的增幅為最大。從圖與上述數(shù)據(jù)中可得知，除應(yīng)收票據(jù)增幅極小且在09年出現(xiàn)極大的下降外，其他的主要流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債都有著不同程度的增長(zhǎng)，其中，貨幣資金的將近4倍的巨額增幅遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債的增幅，使得流動(dòng)比率增長(zhǎng)了將近0.5倍。08年由于貨幣資金的增幅小于流動(dòng)負(fù)債的增幅，致使08年的流動(dòng)比率出現(xiàn)小幅下降。在東阿阿膠的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金占較高比重，且這一趨勢(shì)還在不斷加強(qiáng)，尤其是在2009年這一比重近達(dá)80%貨幣資金是影響流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)比率的重要因素。2、橫向比較本組選擇同仁堂作為同行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)對(duì)比。主要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行比較，得出以下

5、圖表進(jìn)行分析： 從以上圖表可以看出東阿阿膠與同仁堂長(zhǎng)期償債能力比率指標(biāo)上有顯著的差異。特別是近年來(lái)，同仁堂在資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率上相比2008年和2009年都大大趕超東阿阿膠，呈持續(xù)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，證明同仁堂負(fù)債保障比較好。3、 短期償債能力因素分析 （1）流動(dòng)比率以08年為基準(zhǔn)，對(duì)09年的流動(dòng)比率進(jìn)行因素分析年份流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率20081151776840.51434646403.322.65 20092424152416.92612908214.813.96影響2.93-0.77流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)比率較高的主要影響因素。（2）速動(dòng)比率以08年為基準(zhǔn)，對(duì)09年的流動(dòng)比率進(jìn)行因素分析年份速動(dòng)

6、資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債動(dòng)比率2008960,856,886.29 434646403.322.21 20092,221,449,537.70 612908214.813.62影響2.90-0.71速動(dòng)資產(chǎn)是速動(dòng)比率較高的主要影響因素，其中存貨的影響并不大。4、長(zhǎng)期償債能力因素分析1） 資產(chǎn)負(fù)債率的因素分析負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響0.113173254資產(chǎn)總額對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響-0.136362378由于08到09年資產(chǎn)總計(jì)與負(fù)債總計(jì)都呈上升趨勢(shì)，由表格可以看出，資產(chǎn)總額比負(fù)債總額上升幅度更大，所以總體上資產(chǎn)負(fù)債率是下降的。2）產(chǎn)權(quán)比率的因素分析負(fù)債總額對(duì)產(chǎn)權(quán)比率的影響14.78%股東權(quán)益總額對(duì)產(chǎn)權(quán)比率

7、的影響-18.62%根據(jù)前面計(jì)算，產(chǎn)權(quán)比率是下降的。08到09年負(fù)債總額與股東權(quán)益總額都是增長(zhǎng)的，但股東權(quán)益增長(zhǎng)幅度更大，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率下降。5、本公司存在的不足或優(yōu)勢(shì)東阿阿膠股份有限公司近四年來(lái)，流動(dòng)資產(chǎn)均遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債，且流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，質(zhì)量較高；此外其流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度大于流動(dòng)負(fù)債的增幅，且其流動(dòng)資產(chǎn)中的貨幣資金不但比例較高而且增幅居前；這為公司實(shí)現(xiàn)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略要的資金主要依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入支撐。短期償債能力強(qiáng)勢(shì)是優(yōu)勢(shì)。但過(guò)高的短期償債能力并不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，短期償債能力過(guò)高說(shuō)明其沒(méi)有充分利用短期借款和商業(yè)信用，利用財(cái)務(wù)杠桿獲得更大的收益。此外，流動(dòng)資金過(guò)高，尤其是大額貨幣資金

8、證明公司營(yíng)業(yè)能力強(qiáng)、營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小，可充分利用財(cái)務(wù)杠桿；貨幣資金沖足，可加大高收益項(xiàng)目的投資，將短期資本化為長(zhǎng)期資本以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，獲得更大收益。（一）營(yíng)運(yùn)能力分析1、指標(biāo)的選取 本組選擇的指標(biāo)是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因?yàn)橐治銎髽I(yè)的營(yíng)運(yùn)能力必須從短期營(yíng)運(yùn)和長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)來(lái)進(jìn)行分析，而存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率所代表的就是企業(yè)的短期營(yíng)運(yùn)能力比率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率所代表的就是長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比率。其中，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是同屬于流動(dòng)資產(chǎn)而又相對(duì)獨(dú)立的指標(biāo)，且在流動(dòng)資產(chǎn)中用來(lái)分析營(yíng)運(yùn)能力最具有代表性。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是總的來(lái)分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)，它代表企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)作能力。2.指標(biāo)的公式

9、及意義（1）存貨周轉(zhuǎn)率 公式： 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本 / （期初存貨+期末存貨）/2 意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。 存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。 （2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 意義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及

10、償債能力。 （3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2 意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。 3、縱向比較根據(jù)所收集的資料再進(jìn)行調(diào)整數(shù)據(jù)以后計(jì)算出的指標(biāo)值如下：指標(biāo) 年份2011201020092008存貨周轉(zhuǎn)率%3.75.585.424.98應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率%29.8119.5017.7418.61凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%0.890.961.11.28固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

11、%6.216.446.055.72總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%0.710.730.830.96根據(jù)上面表格的數(shù)據(jù)作出圖表如下： 從公司四年的的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上呈下降的趨勢(shì)。注意到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在08年后下降又上升，而存貨轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率在08年后明顯的上升。主要是因?yàn)楣句N售阿膠及系列產(chǎn)品和藥品批發(fā)零售使得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加的結(jié)果。而2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款期末余額較期初余額增長(zhǎng)58.89%，這又主要系本期銷售收入、對(duì)醫(yī)院銷售收入和調(diào)撥銷售增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加所以使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯下降。公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈平穩(wěn)狀態(tài)但略有下降。總的來(lái)說(shuō)，公司存貨和應(yīng)收賬款的流動(dòng)性比較

12、好，公司對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用還是比較充分的。公司的短期營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)。從圖表可以看出，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體呈上升的趨勢(shì)，反應(yīng)資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先是上升，但在2011年有所下降。開(kāi)始上升比較明顯主要系公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加所致，總的來(lái)說(shuō)公司資產(chǎn)管理效率比較高，公司的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力比較強(qiáng)。4、 橫向比較我們選擇北京同仁堂股份有限公司作為行業(yè)分析的對(duì)象，它與山東東阿阿膠股份有限公司同樣是中成藥制造行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)。下面的圖表是同仁堂與東阿阿膠營(yíng)運(yùn)能力比率及趨勢(shì)的比較：從以上圖表分析可知：東阿阿膠近四年的營(yíng)運(yùn)能力基本各指標(biāo)都比同仁堂的要高。主要是因?yàn)闁|阿阿膠近四年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主因業(yè)務(wù)成

13、本都相對(duì)比同仁堂的要高，而存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和資產(chǎn)總額卻又比同仁堂的要低許多，從而導(dǎo)致各期比率都要比同仁堂的高出許多。這說(shuō)明企業(yè)的存貨水平太低了，可能會(huì)出現(xiàn)缺貨的情況。而應(yīng)收賬款比銷售收入低那么多，說(shuō)明企業(yè)采用比較苛刻的信用政策，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期太短，這樣可能會(huì)限制企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大。其他指標(biāo)偏高最大的原因就是，企業(yè)生產(chǎn)所用的原材料價(jià)格相對(duì)較高，從而導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)比較高。當(dāng)然，公司下面的子公司由于銷售規(guī)模擴(kuò)大需要更多的產(chǎn)品從而導(dǎo)致車間生產(chǎn)能力趨于飽和，企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備，另外由資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的偏高可以看出公司資產(chǎn)的管理水平不高。5、因素分析根據(jù)以上對(duì)營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的分

14、析，我們初步認(rèn)識(shí)到影響公司營(yíng)運(yùn)能力的原因，下面我運(yùn)用連環(huán)替代法進(jìn)一步對(duì)公司各營(yíng)運(yùn)指標(biāo)進(jìn)行因素分析。通過(guò)因素分析確定各個(gè)影響因素對(duì)指標(biāo)差異的影響方向和程度。公司營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)的影響因素間的關(guān)系通過(guò)以下公式表現(xiàn)出來(lái)：存貨周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 × 1/存貨平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 × 1/應(yīng)收賬款平均余額動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 × 1/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 × 1/固定資產(chǎn)平均余額 資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率 = 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 × 1/平均資產(chǎn)總額1、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響：(1059535

15、636.25 - 838200198.44) × 1/170643613.17 = 1.3009年存貨平均余額對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響：1059535636.25 × (170643613.17- 196811416.72)/(196811416.72 ×170643613.17)=-0.83從以上計(jì)算結(jié)果可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)成本對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的影響比較大。2、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響：(2072193688.74 - 1673461481.99) × 1/90602370.30 = 4.4009年應(yīng)收賬款平均余額對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響：207219

16、3688.74 × (90602370.30- 117198325.54)/( 117198325.54 ×90602370.30)=- 5.19從以上計(jì)算結(jié)果可以看出應(yīng)收賬款平均余額對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響比較大。3、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：(2072193688.74 - 1673461481.99) × 1/1,107,859,370.26 = 0.3609年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：2072193688.74 × (1,107,859,370.26 - 1,787,964,628.72)/( 1,787,964,62

17、8.72 ×1,107,859,370.26) =- 0.71從以上計(jì)算結(jié)果可以看出流動(dòng)資產(chǎn)平均余額對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響比較大。4、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：(2072193688.74 - 1673461481.99) × 1/339,741,492.91 = 1.1709年固定資產(chǎn)平均余額對(duì)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：2072193688.74 × (339,741,492.91- 367,855,038.48)/( 367,855,038.48 ×339,741,492.91) = -0.47從以上計(jì)算結(jié)果可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)固定資產(chǎn)

18、周轉(zhuǎn)率的影響比較大。5、09年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的影響：(2072193688.74 - 1673461481.99) × 1/1,750,039,568.40 = 0.2309年平均資產(chǎn)總額對(duì)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的影響：2072193688.74 × (1,750,039,568.40- 2,504,953,694.72)/( 2,504,953,694.72 ×1,750,039,568.40) =- 0.36從以上計(jì)算結(jié)果可以看出平均資產(chǎn)總額對(duì)資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)率的影響比較大。綜上結(jié)果，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注里面披露的信息，由于公司生產(chǎn)產(chǎn)品的原材料成本比較高；公司對(duì)

19、應(yīng)收賬款信用政策比較苛刻；并且因?yàn)樽庸緮U(kuò)大銷售規(guī)模引起公司銷售收入增加，而生產(chǎn)設(shè)備卻未及時(shí)補(bǔ)給，導(dǎo)致生產(chǎn)能力飽和；另外，公司內(nèi)部管理層對(duì)企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的管理效率不佳。最終導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)能力各指標(biāo)比率相對(duì)于同行業(yè)偏高。6、存在的不足或優(yōu)勢(shì)經(jīng)過(guò)上面的分析，東阿阿膠的整體營(yíng)運(yùn)能力還是比較強(qiáng)的，各主要流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)的流動(dòng)比率都比較高，流動(dòng)性也比較強(qiáng)。近四年來(lái)，長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力和短期營(yíng)運(yùn)能力都整體呈持續(xù)上升趨勢(shì)。但是，公司各營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)相對(duì)于同行業(yè)都偏高，公司存貨偏少，應(yīng)當(dāng)調(diào)整原材料采購(gòu)方案，降低采購(gòu)成本適當(dāng)增加存貨。從近四年報(bào)表可以看出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相對(duì)于應(yīng)收賬款來(lái)說(shuō)是非常高的，雖然近幾年

20、有好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，看來(lái)公司還必須適當(dāng)放寬應(yīng)收賬款信用政策，從而來(lái)擴(kuò)大銷售規(guī)模，增加企業(yè)的利潤(rùn)。在擴(kuò)大銷售規(guī)模的同時(shí)還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加生產(chǎn)設(shè)備以滿足生產(chǎn)需要。另外，公司管理層應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)對(duì)內(nèi)部資產(chǎn)的有效管理，提高各資產(chǎn)的利用率，為企業(yè)更好的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 （二）盈利能力分析1、指標(biāo)選取盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。不論是股東、債權(quán)人、管理者還是政府部門，都對(duì)企業(yè)的盈利能力十分重視，日益關(guān)注企業(yè)的盈利能力和水平。因?yàn)楣蓶|的報(bào)酬高低、債權(quán)人的安全程度和企業(yè)的健康發(fā)展都與企業(yè)的盈利能力密切相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)情況，非正常項(xiàng)目只是特殊情況下的個(gè)別結(jié)果，不能說(shuō)明企業(yè)的能力。因此在分析企業(yè)的盈

21、利能力時(shí)應(yīng)排除非正常損益。影響企業(yè)盈利能力的因素和比率有很多，這里主要選取主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股凈資產(chǎn)進(jìn)行分析。2、縱向比較（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析A、 分行業(yè)收入結(jié)構(gòu)各行業(yè)收入額醫(yī)藥工業(yè)醫(yī)藥商業(yè)其它行業(yè)合并抵消合計(jì)2008129,368.8848,160.4111,268.4721,451.61167,346.152009150,951.6264,856.9113,019.13-21,608.29207,219.37201091,033.72040,932.46-7,918.69124,047.492011239,966.1428,684.1532,447

22、.71-30,900.22270,392.07如圖表可知，2005-2009年，山東東阿阿膠股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)，四年來(lái)的比例有所變化。醫(yī)藥工業(yè)在2006-2008三個(gè)年度有所增加，但是呈減少趨勢(shì)，2009年所占比例減少至與2006年持平。醫(yī)藥商業(yè)的比例呈上升趨勢(shì)，由2006年的24.39%上升到2009年的31.30%。說(shuō)明東阿公司的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)其他行業(yè)強(qiáng)些。、分地區(qū)收入結(jié)構(gòu)華 東華 南西 南華 北其 它合并抵消合 計(jì)200875,127.3539,620.0915,026.3615,685.0921,887.26167,346.15200

23、992,705.0635,377.8219,919.0041,148.1439,677.64-21,608.29207,219.37201063,599.8531,781,119,805.3512,726.7714,053.102011100,624.8057,091.2122,160.8922,147.2968,367.88270,392.07、分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)阿膠及系列保健食品醫(yī)療器械藥用輔料醫(yī)藥貿(mào)易其他合并抵消合計(jì)200837,181.224,155.722,617.864,383.9257,983.4722,502.1583,820.022009126,199.6310,002.367,

24、546.715,315.1464,856.9214,906.90-21,608.29207,219.37201085,387.243,024.103,323,9932,755.117,457.74-7,918.69124,047.492011228,941.108,922.485,679.6728,878.4428,870.61-30,900.22270,392.07從圖表可知，2005-2009年，東阿公司銷售收入來(lái)源于阿膠及系列及保健食品。公司積極面對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)的變化，聚焦阿膠主業(yè)，推進(jìn)阿膠文化營(yíng)銷和阿膠價(jià)值回歸工程，實(shí)現(xiàn)新的突破。阿膠及系列和保健食品的銷售比例相對(duì)穩(wěn)定，其他產(chǎn)品的銷售

25、額和銷售比例2005-2008四年來(lái)上升，但是2009年的銷售額和銷售比例銳減，由2006年的0.24到2009年的0.07。 D、盈利比率趨勢(shì)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈資產(chǎn)收益率每股盈余每股凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)2008167346.15 20.430.57 2.77 384202009207219.3716.320.64 4.70 391502010246378.4321.220.89024.1958222.432011270392.0714.080.68734.8844953.09E、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入趨勢(shì)分析由圖表可知，東阿阿膠的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入四年來(lái)穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展。從2008年的167346.15，到2011年

26、的270392.07。（2）凈資產(chǎn)收益率分析公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/ （期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2*100% 意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的 綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。反應(yīng)了該企業(yè)在自有資金運(yùn)用方面的管理和獲利能力。A、凈資產(chǎn)收益率趨勢(shì)分析從圖中可知，凈資產(chǎn)收益率有所動(dòng)蕩，由2008年的20.43%下降到2009年的16.32%，后期持續(xù)上升直到2011年凈資產(chǎn)收益率25.01%。B、杜邦財(cái)務(wù)分析體系 下面再通過(guò)杜邦分析體系將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者凈資產(chǎn)收益率的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

27、、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。杜邦財(cái)務(wù)分析體系權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)÷銷售收入銷售收入 ÷ 資產(chǎn)總額銷售收入全部成本其它利潤(rùn)所得稅長(zhǎng)期資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 制造成本銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨其它流動(dòng)資產(chǎn)2007年2008年2009年2010年權(quán)益凈利率17.82%22.10%20.41%6.64%資產(chǎn)凈利率13.56%16.41%15.65%5.29%銷售凈利率14.90%17.03%18.86%26.25%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率91.03%96.34%83.00%20.15%權(quán)益乘數(shù)1.3141.3471.3041.255 資產(chǎn)負(fù)債

28、率23.92%25.77%23.33%20.03%權(quán)益凈利率=凈資產(chǎn)收益率 （主要指標(biāo)）資產(chǎn)凈利率=凈利率/總資產(chǎn) （利潤(rùn)簡(jiǎn)表，資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表）銷售凈利率=凈利率/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 （利潤(rùn)簡(jiǎn)表）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn) (利潤(rùn)簡(jiǎn)表，資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表）權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率） （資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表）資產(chǎn)負(fù)債率 （資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表）（3）銷售凈利潤(rùn)率分析 公式：銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額*100% 意義：銷售凈利潤(rùn)率表明企業(yè)每百元銷售收入凈額可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，但它受行業(yè)特點(diǎn)影響較大，在分析時(shí)應(yīng)該結(jié)合不同行業(yè)具體情況進(jìn)行分析。銷售凈利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基

29、礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的銷售凈利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售凈利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。 從圖中可知，公司的銷售凈利率四年來(lái)穩(wěn)定上升，由2008年的17,。03%到2011年的31.03%，說(shuō)明公司的業(yè)績(jī)前景看好。（4） 總資產(chǎn)報(bào)酬率公式：總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn) / (期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/ 2意義：表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。從圖中可知，公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率由2008年的16.4022降至2009年的15.6539，之后兩年穩(wěn)步上升。（5） 每股凈資產(chǎn)公

30、式：每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益÷總股數(shù)意義：這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。從圖中可知，每股凈資產(chǎn)四年來(lái)呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，由2008年的2.68上升至2011年的5.24。3、橫向比較 選取同仁堂進(jìn)行東阿阿膠公司的行業(yè)分析（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（單位：元）由圖表可知，東阿阿膠的和同仁堂的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入四年來(lái)都是穩(wěn)定上升，但是同仁堂的上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于東阿阿膠。（2）凈資產(chǎn)收益率由圖表可知，東阿阿膠的凈資產(chǎn)收益率普遍高于同仁堂。雖然同仁堂上升的幅度小但是凈資產(chǎn)收益率四年來(lái)發(fā)展穩(wěn)定。東阿阿膠08年到09年凈資產(chǎn)收益

31、率有所下滑，但10年后又上升至25.01%。(3)銷售凈利潤(rùn)率由圖表可知，東阿阿膠的銷售凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同仁堂且持續(xù)穩(wěn)定的上升。同仁堂的銷售凈利率一直維持在一定的水平上下波動(dòng)。(4)總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）由圖表可知，東阿阿膠的總資產(chǎn)報(bào)酬率穩(wěn)定上升，2009年略有下滑。而同仁堂總資產(chǎn)報(bào)酬率總體略微上升2011年回落只有6.523%。(5) 每股凈資產(chǎn)由圖表可知，東阿阿膠的每股凈資產(chǎn)前三年都低于同仁堂，但是持續(xù)穩(wěn)定的上升。兩公司每股凈資產(chǎn)的發(fā)展倍數(shù)相當(dāng)，但是同人堂在11年每股凈資產(chǎn)有較大回落至低于東阿阿膠。4、因素分析（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入因素分析、分行業(yè)醫(yī)藥工業(yè) 醫(yī)藥商業(yè) 其它行業(yè) 合并抵消 合計(jì)200877.31%28.78%6.73%12.82%100.00%200972.85%31.30%6.28%-10.43%100.00%比例變動(dòng)-4.46%2.52%-0.45%-23.25%并報(bào)表合并抵消的比例變動(dòng)和醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)收入比例變動(dòng)大。、分地區(qū)華 東 華 南 西 南 華 北 其 它 合并抵消合計(jì)20