1、銀河股份基金研究對于上投摩根亞太優勢股票型基金的分析報告 中國銀河證券股份公司 研究中心 2007年10月12日基金研究中心 王群航 E-mail:wangqunhang Tel: (010)6656 8591 內容摘要² 根據中國銀河證券基金研究中心基金管理公司股票投資管理能力評價體系的統計，上投摩根基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位，2006年在45家基金管理公司里排名第1位。該公司的股票投資管理能力良好，連續兩年穩居市場前列。² 按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定上投摩根亞太優勢的分類屬于標準股票型基金

2、。此基金股票及其它權益類證券市值占基金資產的60-100。這是中國基金市場上第四只以股票市場為主要投資對象的QDII類基金產品，且是首只區域型股票基金，具有一定程度上的創新性。第一部分 產品簡介基金名稱： 上投摩根亞太優勢股票型基金基金代碼： 377016銷售網點： 中國銀河證券股份有限公司等托管銀行： 中國工商銀行境外托管人：The Bank of New York Company, Inc(紐約銀行)境外投資顧問：JF 資產管理有限公司發行時間：2007年10月15日到10月19日基準貨幣： 人民幣募集規模：本基金募集期內的預定募集規模為300億元人民幣規模控制措施：若募集期內認購申請金額

3、全部確認后本基金募集規模小于或達到300億元人民幣左右，則所有的認購申請予以確認。否則，本基金管理人將采用末日比例確認的方式實現募集規模的有效控制。最低認購限額：在基金募集期內，投資者通過代銷機構或基金管理人的電子交易系統首次認購的單筆最低限額為人民幣10，000元，追加認購的單筆最低限額為人民幣1，000元。管理費率：1.80托管費率：0.35認購費率： 認購金額（含認購費）認購費率M100萬1.5100萬M500萬1.0500萬M1000萬0.3M1000萬按筆收取，1000元/筆贖回費：持有期限贖回費率小于一年0.5大于等于一年小于兩年0.3大于等于兩年0投資目標： 本基金主要投資于亞太

4、地區證券市場以及在其他證券市場交易的亞太企業，投資市場包括但不限于澳大利亞、韓國、香港、印度及新加坡等區域證券市場（日本除外），分散投資風險并追求基金資產穩定增值。投資理念： 亞太地區對全球經濟增長的貢獻將愈顯重要，并且增長步伐明顯快于全球的其他地區。本基金將精選亞太地區內具有高成長性的公司。通過深入挖掘亞太股票市場中的投資機會，把握優勢企業的升值潛力，努力為投資者帶來長期穩健回報。投資范圍： 本基金投資組合中股票及其它權益類證券市值占基金資產的60100，現金、債券及中國證監會允許投資的其它金融工具市值占基金資產的040。投資策略： 本基金在投資過程中注重各區域市場環境、政經前景分析，并強調

5、公司品質與成長性的結合。首先在亞太地區經濟發展格局下，通過自上而下分析，甄別不同國家與地區、行業與板塊的投資機會，首先考慮國家與地區的資產配置，決定行業與板塊的基本布局，并從中初步篩選出具有國際比較優勢的大盤藍籌公司，同時采取自下而上的選股策略，注重個股成長性指標分析，挖掘擁有更佳成長特性的公司，構建成長型公司股票池。最后通過深入的相對價值評估，形成優化的核心投資組合。在固定收益類投資部分，其資產布局堅持安全性、流動性和收益性為資產配置原則，并結合現金管理、貨幣市場工具等來制訂具體策略。多幣種管理策略：由于本基金是以人民幣計價、多幣種投資的產品，組合資產將涉及到澳元、韓元、港幣等多種貨幣，基金

6、將運用利率平價模型等來管理多幣種的組合。建倉期限： 自基金合同生效之日起6個月內使基金的投資組合比例符合基金合同的有關約定。風險收益特征：本基金為區域性股票型證券投資基金，基金投資風險收益水平高于債券型基金和平衡型基金。由于投資國家與地區市場的分散，風險低于投資單一市場的股票型基金。業績比較基準：摩根斯坦利綜合亞太指數（不含日本）。基金經理： 楊逸楓女士，加入我公司之前，就職于臺灣南山人壽保險股份有限公司，擔任資深投資經理負責管理公司自有資金在臺灣股票市場的投資。楊逸楓女士于1993年加入臺灣摩根富林明證券投資信托公司，先后擔任JF亞洲基金、JF臺灣增長、JF臺灣基金的基金經理。楊逸楓女士具有

7、十三年的投資管理經驗，對亞洲金融市場的投資環境十分熟悉。以上內容摘自此基金的招募說明書和發行公告第二部分 綜合分析一、公司背景分析上投摩根基金管理有限公司是一家合資基金管理公司。該公司成立于2004年5月12日，注冊資本金為人民幣1.5億元，公司總部設在上海。該公司現有二位股東，分別是上海國際信托投資有限公司，持股比例為51；摩根富林明資產管理（英國）有限公司，持股比例為49。兩位股東均為中國和全球著名的證券投資機構。根據中國銀河證券基金研究中心基金管理公司股票投資管理能力評價體系的統計，上投摩根基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位，2006年在45家基金管理

8、公司里排名第1位。該公司的股票投資管理能力良好，連續兩年穩居市場前列。（見中國證券報2006年9月8日B05版）表一：上投摩根基金管理公司旗下公募基金業績一覽表數據來源：（1）中國銀河證券股份公司基金研究中心。（2）統計截止日期：2007年9月28日。從公司的基金產品線結構來看，管理具有高風險高收益特征的股票型基金是上投摩根基金管理公司業務發展的主要方向。按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系及統計評價結果，上投摩根基金管理公司旗下目前管理有七只基金（貨幣市場基金A級和B級分列），總體績效表現情況良好，其中該公司的第一只股票類股票型基金上投摩根優勢的績效綜合評價結果為五星級基金；上投摩根阿

9、爾法、上投摩根雙息平衡均為四星級基金，運作一多年，為投資者創造的收益已經翻了兩番左右；上投摩根貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限控制在120天以內，為當前基金市場上風險最低的貨幣市場基金，且收益情況居于中等偏前的位置。上投摩根基金管理公司的資產管理能力較為均衡。二、新產品分析按照中國銀河證券股份公司基金研究中心的基金分類體系規則，我們設定上投摩根亞太優勢的分類屬于標準股票型基金。此基金投資于股票及其它權益類證券市值占基金資產的60100。這是中國基金市場上第四只以股票市場為主要投資對象的QDII類基金產品，且是首只區域型股票基金，具有一定程度上的創新性，值得我們從以下多個方面予以認真關注。第一

10、，做投資，大家都知道要分散投資，目的是為了分散風險。分散投資有多個層面上的分散方法，既有交易種類的分散，也有交易品種的分散；既有國內市場的分散，也有國際市場的分散。投資于QDII類基金產品，就是一種更高層次上的在國際市場層面上的分散，它可以幫助國內投資者有效規避國內市場上的全部風險，并實現大家投資于國際市場的夙愿。此基金是廣大投資者很好的一個備選品種。第二，根據中國銀河證券基金研究中心基金管理公司股票投資管理能力評價體系的統計，上投摩根基金管理公司的股票投資管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位，2006年在45家基金管理公司里排名第1位。該公司的股票投資管理能力良好，連續兩年穩居市

11、場前列。這樣的股票投資管理能力排名位置，在當前具有QDII類產品管理資格的8家基金公司當中明顯處于領先地位，這對于進一步提升投資者對于這只新基金的信心，為大家樹立一個較好的收益預期，具有較為積極的作用。還有一個值得廣大投資者關注的情況是，上投摩根基金管理公司是前期獲準第一批發行QDII類基金產品的公司里最年輕的一家基金公司，也是第一家自成立之日起就是合資的基金管理公司。這其實從另一個角度表明了管理層對于上投摩根基金管理公司的認可。第三，就中國國內市場上現有的四只QDII類基金產品來看，上投摩根亞太優勢與南方全球精選、華夏全球精選、嘉實海外中國相比，各有各的基礎市場定位，各有各的風險/收益特征，

12、值得廣大投資者仔細甄別。（一）投資范圍上投摩根亞太優勢主要投資于亞太地區證券市場以及在其他證券市場交易的亞太企業。亞太企業主要是指登記注冊在亞太地區、在亞太地區證券市場進行交易或其主要業務經營在亞太地區的企業。投資市場為中國證監會允許投資的國家或地區證券市場。南方全球精選的“投資范圍為在已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券監管機構登記注冊的境外交易型開放式指數基金（ETF），主動管理的股票型公募基金，在香港證券市場公開發行、上市的股票，貨幣市場工具以及中國證監會允許本基金投資的其他金融工具”。華夏全球精選主要投資于全球證券市場中具有良好流動性的金融工具，包括銀行存款、短期政

13、府債券等貨幣市場工具，政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券等固定收益類證券，在證券市場掛牌交易的普通股、優先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產信托憑證等權益類證券，以及基金、結構性投資產品、金融衍生產品和中國證監會允許基金投資的其他金融工具。嘉實海外中國股票主要投資于依法發行、擬在或已在香港交易所上市的股票以及新加坡交易所、美國NASDAQ、美國紐約交易所等上市的在中國地區有重要經營活動（主營業務收入或利潤的至少50來自于中國）的股票，還可以投資銀行存款等貨幣市場工具、經中國證監會認可的境外交易所上市交易的股指期貨等衍生工具、由托管人（或境外資產托管人）作為中介的

14、證券出借。特點所在：都是QDII類基金產品，而且與南方全球精選、華夏全球精選一樣都是完全意義上投資于海外市場上市公司的QDII類基金產品，但上投摩根亞太優勢的投資范圍明顯小于前兩只基金，即它只專注投資于亞太地區。而且，即使是在亞太地區，此基金的投資市場包括但不限于澳大利亞、韓國、香港、印度及新加坡等區域證券市場，不包括日本。這樣一來，此基金就有了一個與其它QDII類產品鮮明的區別：目標市場較小。這種產品設計方法也是一種較為穩健的策略，因為大家初次投資海外市場，覆蓋范圍由小到大，既不失為一種循序漸進的好方法，也為日后的QDII類產品系列化發展留下了空間。從風險控制的角度來看，投資于區域性市場的風

15、險在某種程度上是小于全球市場的。同時，此基金不投資日本市場，也有其特殊的考慮，因為一來目前日本經濟還沒有可以看得見明朗的曙光；二來，日元的匯率波動比較大，投資日本市場的匯率風險會比較高。（二）資產配置比例上投摩根亞太優勢投資組合中股票及其它權益類證券市值占基金資產的比例為60100。南方全球精選“基金和股票投資占本基金基金資產的目標比例為95，可能比例為60-100，其中投資于基金的部分不低于本基金基金資產的60，投資于股票的部分(僅限于香港證券市場公開發行、上市的股票)不高于本基金基金資產的40；貨幣市場工具及其他金融工具占本基金基金資產的0-40。”華夏全球精選作為股票型基金，投資于股票等

16、權益類證券的比例不低于基金資產的60。嘉實海外中國股票的股票投資比例為基金資產凈值的60100。特點所在：由于產品設計中對于投資比例的規定嚴格按照相關法律法規進行，故在資產配置比例方面，現有基金的區別都不是很大。（三）境外投資顧問上投摩根亞太優勢的境外投資顧問是JF 資產管理有限公司，南方全球精選的境外投資顧問是梅隆全球投資有限公司，華夏全球精選的境外投資顧問是普信集團，嘉實海外中國股票的境外投資顧問是德意志資產管理公司。特點所在：QDII類基金產品中的境外投資顧問是指為基金管理人提供境外證券投資咨詢、市場信息、運作平臺、運作服務等顧問服務的投資機構。對于QDII類基金產品的跟蹤與研究，境外投

17、資顧問是必須認真關注的一個重要方面。作為合資基金管理公司，上投摩根亞太優勢的境外投資顧問也是與其股東方有著密切關聯的機構。JF 資產管理有限公司是摩根富林明資產管理在亞太地區的業務品牌，它早在30多年前就已經進入到亞太市場，擁有亞太區陣容較為強大的投研隊伍，該團隊將會為此基金的投資運作提供鼎力支持。在目前所有QDII類基金產品的境外投資顧問當中，從背景關系、市場定位的角度來看，這個顧問的作用發揮可能會更加有效一些。第四，基金經理楊逸楓女士具有十三年的投資管理經驗，對亞洲金融市場的投資環境較為熟悉，曾經擔任過JF亞洲基金、JF臺灣增長、JF臺灣基金的基金經理。在她的投資生涯中，歷經過多頭(199

18、9年，2003年)與空頭(19971998，2000)市場洗禮，為投資者創造出了較好的收益，獲得過臺灣地區基金業的多種獎項，如臺灣杰出基金經理人“金鉆獎”、臺灣杰出投信投顧人才“金彝獎”。由此來看，在現有的QDII類基金經理當中，楊逸楓女士是投資管理經驗相對更為豐富的一位。第五，作為一只股票型基金，此基金在未來的股票投資方面具有這樣兩個特點：（1）此基金將集中投資亞太地區具有國際比較優勢的大盤藍籌企業。以中國國內的股票市場為例，大盤藍籌類上市公司在證券市場上的地位已為人所共知，以大盤藍籌類股票為主要投資對象的基金已經為投資者創造出了豐厚的收益。未來，將對于大盤藍籌類企業的關注視野擴展到亞太地區證券市場上，一樣可以為投資者帶來良好的收益預期。（2）此基金還將特別注重把握投資對象的成長特性，因為上市公司的成長性可以反映出公司自身價值的增長能力，其表現為公司所屬產業受政策扶持或景氣循環等因素激發，具有較為明確的向上發展趨勢，市場前景較為廣闊，公司規模逐年擴張，經