1、中級經濟師金融第一章金融市場與金融工具1. 金融市場的構成要素、結構、交易主體，金融工具的性質、特點和類型；2. 貨幣市場，資本市場，外匯市場；3. 金融衍生品市場概述，主要產品，發展演變過程；4. 我國的金融市場及其發展，我國的貨幣市場，我國的資本市場，我國的外匯市場。第二章利率與金融資產定價（難點）1. “利率決定理論”；2. “貨幣的時間價值”，復利和終利的計算，現值；3. 收益率的計算；4. 金融資產定價：票據、債券和股票的定價方法5. 有效市場理論、資本資產定價模型和期權定價模型。第三章金融機構與金融制度（2009新增章節）1. 金融機構的性質與職能、種類，金融體系構成；2. 金融制

2、度概念，中央銀行制度，商業銀行制度，政策性金融制度，金融監管制度；3. 我國的金融監管體系和監管制度第四章商業銀行經營與管理（重點、難點）1. 商業銀行的存款經營、貸款經營和中間業務經營；2. 商業銀行的負債管理、資產管理和資產負債管理理論；3. 商業銀行風險的種類；4. “巴塞爾新資本協議”主要內容。第五章投資銀行業務與經營（2009新增章節）（重點）1. 投資銀行概述，涵義，業務，投資銀行和商業銀行的比較；2. 證券發行與承銷業務，證券經紀業務；3. 08年金融危機中美國投資銀行的變化，我國投資銀行的發展狀況及趨勢。第六章金融創新與發展1. “中間業務的創新”的幾個方面；2. 金融創新與金

3、融深化的關系，金融深化與金融抑制，金融自由化、放松管制與金融約束論；3. 金融深化與經濟發展的關系，金融深化與經濟增長的國際比較。第七章貨幣供給及其均衡1. 貨幣需求的幾個方程式；2. 貨幣供給政策。第八章通貨膨脹與通貨緊縮（重點）1. 通貨膨脹的治理；2. 通貨緊縮的治理。第九章中央銀行與貨幣政策（重點、難點）1. 中央銀行的產生和獨立性，性質與職能；2. 我國的貨幣政策目標；3. 2008年金融宏觀調控操作第十章金融風險與金融危機1. 風險的涵義與要素，金融風險的涵義與要素、類型，“信用風險”、“市場風險”、“流動性風險”、“操作風險”、“國家風險”等；2. “金融風險的管理”，“巴塞爾新

4、資本協議”，“我國的金融風險管理”；3. 金融危機的概念，成因，管理。第十一章金融監管及其調節（重點）1. 金融監管的基本原則，金融監管的內容；2. 金融監管的國內監管機制；3. 金融監管國際協調的背景、方式與機制。第十二章國際金融及其管理1. 匯率的概念，主要種類，決定與變動，匯率理論2. 浮動匯率制，盯住匯率制；3. 國際收支與國際收支平衡，國際收支均衡與不均衡，國際收支不均衡的調節，國際收支理論，我國的國際收支不均衡及其調節；4. 國際儲備的概念，功能，管理；5. 國際金本制，布雷頓森林體系，牙買加體系；6. 離岸金融市場概述，歐洲貨幣市場；7. 貨幣可兌換的相關內容，我國的外匯管理體制

5、，外債管理概述，我國外債管理體制。第一章金融市場與金融工具考試目的：通過本章的考試，測查應考人員是否掌握有關金融市場和金融等金融基本知識，并能夠分析不同金融市場和金融工具的特性，在有關金融市場上運用相應的金融工具進行投資。第一節金融市場與金融工具概述第二節傳統的金融市場及其工具（重點）第三節金融衍生品市場及其工具（重點）二第四節我國的金融市場及其工具第一節金融市場與金融工具概述考試內容：金融市場的構成要素、金融市場的結構、金融市場的功能和金融市場的交易主體。金融工具的性質、特點和類型。一、金融市場的涵義與構成要素（一）金融市場的涵義金融市場是指有關主體，按照市場機制，從事貨幣資金融通、交易的場

6、所或營運網絡。（二）金融市場的構成要素-1.金融市場主體I2.金融市場客體（金融工具）>.金融市場中介4.金融市場價格其中，金融市場主體，客體構成了金融市場最基本的要素1.金融市場主體1（1）家庭，主要的資金供應者（2）企業，重要的資金需求者和供應者，重要的套期保值主體（3）政府，通常是資金的需求者存款性金融機構非存款性金融機構（5）中央銀行，特殊地位，既是重要的交易主體（公開市場操作），又是監管機構之一。“銀行的銀行”“最后貸款人”【例題1,2009年，多選題】在金融市場構成要素中，（）是最基本的構成要素，是形成金融市的基礎。A、金融市場主體B、金融市場客體C、金融市場中介D、金融市場

7、價格E、金融監管機構參考答案：AB【答案解析】：金融市場主體和金融市場客體是構成金融市場最基本的要素，是金融市場形成的基礎?！纠}2，單選題】在金融市場上，既是重要的交易主體，又是監管機構之一的是（）。A. 證監會B. 證券公司C. 商業銀行D. 中央銀行答案：D【例題3，2009年，單選題】在金融市場中，既是重要的資金需求者和供給者，又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體的是（）。A. 家庭B. 企業C. 中央銀行D. 政府參考答案：B【答案解析】：企業是金融市場運行的基礎，是重要的資金需求者和供給者。此外，企業還是金融衍生品市場上重要的套期保值主體?！纠}4，多選題】政府與金融市場的關系表

8、述正確的有（）。A. 政府是最大的資金需求者B. 政府是重要的監管者C. 政府是重要的調節者D. 政府是最大的交易主體E. 政府對金融市場的調控只能采取法律手段參考答案：ABCD【例題5，單選題】中國人民銀行作為最后貸款人，在商業銀行資金不足時，向其發放貸款，因此是（）。A.政府的銀行B.發行的銀行C.銀行的銀行D.結算的銀行參考答案：C【答案解析】：中央銀行作為銀行的銀行，充當最后的貸款人。2.金融市場客體（即金融工具）（1）金融工具分類（贊幣市場工具，一年以內的金融工具（商業票據、國庫券、銀行匯票、大額可轉讓定期存單、同業拆借、回購協議）資本市場工具，期限一年以上，代表股權關系和債權關系的

9、金融工具（股票、企業債券、國債等）彳責權憑證按性質不同的有權憑證原生金融工具（商業票據、股票、債券、基金等）衍生金融工具（期貨、期權、互換合約等）（2）金融工具的性質f期限性，主要指債權憑證，有償還期J流動性風險性h收益性收益性與期限性成正比；與風險性成正比；與流動性成反比。風險性與期限性成正比；與流動性成反比；與收益性成正比?？键c主要有比較各種金融工具的流動性強弱（變現能力）；四個性質之間的關系等?！纠}6,單選題】以下不是股票的基本特征的是（）。A.收益性B.風險性C.流通性D.期限性答案：D【例題7,2009,單選題】金融工具在金融市場上能夠迅速地轉化為現金而不致遭受損失的能力是指金融工

10、具的（）。A.期限性B.流動性C.收益性D.風險性參考答案：B【答案解析】：流動性是指金融工具在金融市場上能夠迅速地轉化為現金而不致遭受損失的能力。二、金融市場的類型各種類型的子市場的組成和關系，就是我們所說的金融市場結構。就是按照各種劃分標準來對金融市場進行劃分。（一）按交易標的物劃分（交易對象）貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場和黃金市場等。（二）按交易中介劃分直接金融市場間接金融市場儲蓄貸款家庭銀行企業值得注意的是：直接金融市場和間接金融市場的差別并不在于是否有中介機構參與，而在于中介機構在交易中的地位和作用。（三）按交易程序劃分發行市場（一級市場、初級市場）是流通市場的

11、前提和基礎。流通市場（二級市場、次級市場）（四）按有無固定場所劃分有形市場無形市場（現實世界中，大部分金融交易是在無形市場上進行的）（五）按本原和從屬關系劃分傳統金融市場（貨幣市場、資本市場、外匯市場）金融衍生品市場（六）按地域范圍劃分,國內金融市場（全國性、地區性）1國際金融市場（一般是無形市場）【例題8,多選題】按金融市場的市場形態劃分，可分為（）。A.有形市場B.無形市場C.直接市場D.間接市場答案：AB【例題9,單選題】按照對資金需求的長短，金融市場可分為（）A.貨幣市場和資本市場B.發行市場和流通市場C.基礎金融市場和衍生金融市場D.有形市場和無形市場答案：A【例題10,單選題】按金

12、融市場的市場形態劃分，期貨交易所可分為（A.有形市場B.無形市場C.直接市場D.間接市場答案：A三、金融市場的功能（一）資金積聚功能，金融市場最基本的功能。（二）財富功能，儲存財富、保值增值。（三）風險分散功能。（四）交易功能，流動性是金融市場效率和生命力的體現。（五）資源配置功能。（六）反映功能，金融市場被看作經濟運行的“晴雨表”。（七）宏觀調控功能。第二節傳統的金融市場及其工具考試內容:傳統金融市場的分類。銀行同業拆借、回購協議、商業票據、銀行承兌匯票、國庫券和銀行大額可轉讓定期存單等貨幣市場及其工具。債券、股票等資本市場及其工具；投資基金市場及其工具。外匯市場及其工具。,同業拆借市場回購

13、協議市場商業票據市場貨幣市場、銀行承兌匯票市場政府短期債券市場（國庫券）I大額可轉讓定期存單債券市場資本市場股票市場投資基金市場即期外匯交易外匯市場遠期外匯交易一、貨幣市場掉期交易貨幣市場是指交易期限在一年以內，以短期金融工具為媒介進行資金融通和借貸的交易市場C貨幣市場的金融工具特點：期限短、流動性高、對利率敏感，具有“準貨幣”特性。（一）同業拆借市場（二）回購協議市場（三）票據市場（四）銀行承兌匯票市場（五）短期政府債券市場（六）大額可轉讓定期存單市場【例題1,2009年，單選題】具有“準貨幣”特性的金融工具是（）。A.貨幣市場工具B.資本市場工具C. 金融衍生品D. 外匯市場工具參考答案：

14、A【答案解析】：貨幣市場中交易的金融工具一般都具有期限短、流動性高、對利率敏感等特點，具有“準貨幣”特性。（一）同業拆借市場同業拆借市場是指具有法人資格的金融機構或經過法人授權的金融分支機構進行短期資金頭寸調節、融通的市場。同業拆借市場有以下幾個特點：（ 1） 限短。同業拆借市場的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。（ 2） 與者廣泛（商業銀行、非銀行金融機構和中介機構）。（ 3） 拆借交易內容：在拆借市場交易的主要是金融機構存放在中央銀行存款賬戶上的超額準備金。（ 4） 信用拆借。同業拆借活動都是在金融機構之間進行，市場準入條件比較嚴格，因此金融機構主要以其信譽參與拆借活動。也就

15、是說，同業拆借市場基本上都是信用拆借?！纠}2，多選題】同業拆借市場的產生與（）密切相關。A. 短期資金缺口的存在B. 法定存款準備金的要求C. 銀行貸款的需要D. 利率市場化答案：AB【例題3，多選題】貨幣市場的金融工具一般都有的特點是（）。A. 手續簡單B. 用途明確C. 期限短D. 流動性高E. 對利率敏感答案：CDE【例題4，單選題】同業拆借市場的最長期限為（）。A. 一年B. 半年C.四個月D.一個月答案：A（二）回購協議市場回購協議市場是指通過證券回購協議進行短期貨幣資金借貸所形成的市場。證券回購協議是指按照證券買賣雙方的協議，持有人在賣出一定數量的證券的同時，與買方簽訂協議，約定

16、一定期限和價格，到期將證券如數贖回，買方也承諾日后將買入的證券售回給賣方的活動，實際上它是一種短期質押融資行為。從表面上看，證券回購是一種證券買賣，但實際上是以一筆證券為質押品而進行的短期資金融通。證券的賣方以一定數量的證券進行質押借款，條件是一定時期內再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。回購的對象主要是國庫券、政府債券或其他有擔保債券，也可以是商業票據、大額可轉讓定期存單等其他貨幣市場工具。證券回購作為一種重要的短期融資工具，貨幣市場中發揮著重要作用：（ 1）證券回購交易增加了債券的運用途徑和閑置資金的靈活性。（ 2）回購協議是中央銀行進行公開市場操作的主要工具?！?/p>

17、例題5，單選題】證券回購實際上是一種（）行為。A. 證券交易B. 短期質押融資C. 商業貸款D. 信用貸款答案：B【例題6，多選題】在證券回購市場上回購的品種有（）。A. 大額可轉讓定期存單B. 商業票據C. 國庫券D. 支票E. 政府債券答案：ABCE（三）商業票據市場商業票據市場是公司為了籌措資金，以貼現的方式出售給投資者的一種無擔保的信用憑證。商業票據市場就是公司發行商業票據并進行交易的市場。(四)銀行承兌匯票市場匯票是由出票人簽發，委托付款人見票后或票據到期時，對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。銀行作為付款人，銀行匯票。我國的票據包括：匯票、本票、支票等被背書人貼現銀行承兌匯票市場

18、一級市場(出票、承兌)二級市場(貼現、再貼現)銀行承兌匯票的特點:(1)安全性高(2)流動性強(3)靈活性好銀行承兌匯票是貨幣市場上最受歡迎的一種短期信用工具(五)短期政府債券市場(一般指國庫券市場)短期政府債券特點：(1)風險低(2)變現能力強，較高的流動性(3)免繳所得稅(六)大額可轉讓定期存單(CD§CertificatesofDeposit)市場銀行發行的有固定面額、可轉讓流通的存款憑證。由美國花旗銀行首先推出大額可轉讓定期存單(CD9特點：(1)不記名，可流通(2)面額固定，大額(3)不可提前支出，只能流通轉讓（4）利率有固定的，也有浮動的，高于同期定期【例題7,單選題】以

19、下可稱作短期政府債券的是（A.公債B.國庫券C.5年期國債D.央行票據答案：B【例題8,單選題】大額可轉讓定期存單是由（）最早發行的。A.匯豐銀行B.美國通用汽車公司C.花期銀行D.英格蘭銀行答案：C【例題9,單選題】在相同期限條件下，商業票據與短期國庫券的利率（）。A.相同B.前者大于后者C.前者低于后者D.無法比較答案：B【例題10,多選題】與傳統定期存單相比，大額可轉讓存單具有以下特點（）A.不記名，可流通B.面額不固定，金額較大C.不可提前支出，只能流通轉讓D.利率可以浮動的，低于同期定期存單答案：AC二、資本市場和貨幣市場比較，融資期限在一年以上的長期資金交易市場。（債券市場股票市場

20、投資基金市場（一）債券市場1.債券的概念與特征債務人按照法定程序發行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面債務憑證。按發行主體，可分為：政府債券、公司債券、金融債券；按償還期限，可分為：短期債券、中期債券、長期債券；按利率是否固定，可分為：固定利率債券和浮動利率債券；按利息支付方式，可分為：分期付息債券、一次還本付息債券、貼現債券和零息債券。I按性質不同，可分為：信用債券、抵押債券、擔保債券。債券的特征：(1)償還性；(2)流動性；(3)收益性；(4)安全性。2.債券市場的涵義及功能債券市場是債券發行和買賣的市場。發行市場又稱為一級市場，債券的流通市場成為二級市場。債券市

21、場的功能包括：(1)調劑閑散資金、為資金不足者籌集資金的功能；(2)體現了收益性和流動性的統一；(3)準確反映企業的經營實力和財務狀況。國債利率通常被視為無風險利率，成為其他資產和衍生品的定價基礎。(4)債券市場是央行實施貨幣政策的重要載體?！纠}11,單選題】發行人依法定程序發行，并約定在一定的期限內還本付息的有價證券是(A.債券憑證B.所有權憑證C.金融衍生工具D.證券投資基金答案：A(二)股票市場1 .股票的概念股票是由股份有限公司簽發的用以證明股東所持股份的憑證。股票是一種所有權憑證，不還本付股票市場分為一級市場和二級市場（三）投資基金市場2 .投資基金的概念投資基金通過發行基金份額或

22、收益憑證，將眾多投資者分散的資金集中起來，由專業管理人員投資，并將收益按投資份額分配給基金持有者?！袄婀蚕?、風險共擔”，本質是股票、債券和其他證券投資的機構化。3 .投資基金的特征信托關系，間接的投資工具。（1）集合投資，降低成本；（2）分散投資，降低風險；（3）專業化管理?！纠}12,多選題】與債券相比，股票具有以下特點（）。A.不還本付息B.還本不付息C.時限性較短D.時限性長答案：AD【例題13,多選題】投資基金的性質包括（）。A.體現了一種信托關系B.是一種受益憑證C.是一種直接金融工具D.是一種間接金融工具答案：ABD三、外匯市場（一）外匯市場概述外匯，是一種以外國貨幣表示的用于國

23、際結算的支付手段，通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣支票、匯票、本票、存單等。廣義的外匯包括一切外幣金融資產。狹義：銀行間的外匯交易市場廣義：銀行間、銀行與企業和個人之間的外匯交易市場（二）外匯交易類型廣即期外匯交易：現匯交易(當日交割或成交日之后兩日內交割)外匯交易類型<遠期外匯交易：約定條件到期交割I掉期外匯交易：幣種相同、金額相同，方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上交易結合在一起進行的交易1.即期外匯交易，又稱現匯交易(當日交割或成交日之后兩日內交割)，最常見，最普遍的外匯交易形式。非銀行的交易者來說，目的：(1)臨時性的支付需要；(2)調整持有的外幣幣種結構；(3)進行外匯投

24、機。2 .遠期外匯交易：約定條件到期交割。國際貿易、借貸、投資的需要而產生的。遠期外匯交易的目的：(1)套期保值，防范匯率風險；(2)外匯投機，買空賣空交易。3 .掉期交易：幣種相同、金額相同，方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上交易結合在一起進行的交易。常用于銀行間外匯市場。核心是利用不同交割時間的匯率差異來獲取利潤，防范匯率變動風險。(三)外匯市場的特點廠1.無形市場；2 .24小時交易的全球最大單一市場；3 .以造市商為核心的市場；=4.存在雙重交易結構。造市商的概念：外匯臨時性的供給和需求不平衡，一些銀行隨時準備在相互之間進行外匯交易，不考慮本身外匯頭寸的狀況，保證市場的連續性，這些

25、交易并不一定是銀行自身的實際需要。從這個意義上說，這些銀行相互之間創造了外匯市場，被稱作造市商。雙重交易結構：(1)直接交易(國際銀行之間，以互惠為基礎)；(2)經紀交易(通過經紀人交易)。【例題14,多選題】廣義的外匯包括(A.外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等B.外幣有價證券，包括政府債券、公司債、股票C.外幣支付證券，包括票據，銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等D.特別提款權、歐洲貨幣單位以及其他外匯資產答案：ABCD【例題15,多選題】外匯掉期交易的特點包括（）。A.幣種相同B.金額相同C.匯率相同D.方向相反E.期限相同答案：ABD第三節金融衍生品市場及其工具考試內容：金融衍生工具的概念與特征，金

26、融衍生品市場及其發展演變。金融期貨，金融期權，金融互換，信用衍生工具。r一、金融衍生品市場概述（金融遠期金融期貨二、主要金融衍生品金融期權金融互換i三、金融衍生品市場的發展演變i信用衍生品一、金融衍生品市場概述（一）金融衍生品的概念與特征金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具（股票、債券、存單、外匯等）派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎標的資產。金融衍生品在形式上表現為一系列的合約。合約中載明交易品種、價格、數量、交割時間及地點金融衍生品的特征:（1）杠桿比例高，放大了收益和風險；（2）定價復雜；（3）高風險性；（4）全球化程度高。（二）金融衍生品市場的交易機制場內交易（會員制，交易

27、所提供場所，制定規則，但本身不參與交易）場外交易（OT以易），主要形式（1）套期保值者（風險對沖）；I（2）投機者（獲取利潤）；交易主體按交易目的|（3）套利者（利用不同市場定價差異交易，獲利）；I（4）經紀人（交易中介，收取傭金）。【例題1,單選題】金融衍生品在形式上表現為（）。A.有價證券B.收益證明C.一系列的合約D.收款憑證答案：C【例題2,多選題】與傳統金融工具比較，金融衍生品具有如下特征（）。A.收益穩定B.定價復雜C.杠桿較低D.高風險、高收益E.全球化程度高答案：BDE【例題3,單選題】金融衍生品交易形式主要為（）。A.會員交易B.OTC交易C.套利交易D.套期保值答案：B二、

28、主要金融衍生品金融遠期金融期貨金融期權金融互換“信用衍生品（一）金融遠期合約雙方約定在未來某一確定日期，按確定的價格買賣一定數量的金融資產。非標準化的合約，沒有固定的交易場所。特點：靈活自由；但降低了流動性，加大了投資者風險。常見遠期合約：遠期利率協議、遠期外匯合約和遠期股票合約。（二）金融期貨交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。金融期貨合約就是雙方約定在未來某一約定日期，按約定的條件買賣一定數量的金融工具的標準化協議。標準化的合約。常見期貨合約：外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。（三）金融期權實際上一種契約，賦予持有人在規定的期限內按約定價格買入或賣出

29、一定數量的某種金融資產的權利。看漲期權，持有方有權在某一確定期間以確定價格買入資產；看跌期權，持有方有權在某一確定期間以確定價格賣出資產。期權的買方可以實現有限的損失和無限的收益。（四）金融互換金融互換是兩個或兩個以上的交易者按照事先商定的條件，在約定的期間內交換一系列現金流的交易形式。實質上可以分解為一系列遠期合約組合。貨幣互換利率互換交叉互換（五）信用衍生品信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉讓給另一方的金融合約。信用違約掉期（CreditDefaultSwap,CDS）是目前最常用的一種信用衍生產品。本質上，信用違約掉期=信貸違約保險?！纠}4,多選題】目前國際

30、上較為流行的金融衍生品有（）。A.遠期B.期貨C.期權D.互換E.信用違約掉期答案：ABCDE【例題5，單選題】某交易者以1元/份的價格買入某股票看漲期權1000份，合約規定在2009年10月1日-15日期間可以以每股10元的價格買入該股票，2009年10月8日，該股票漲停，價格為每股股價15元，該交易者行權，并將股票賣出。在這筆交易中，該交易者共獲得收益（）元。A.2000B.4000C.5000D.3000答案：B【例題6，單選題】某交易者以1元/份的價格買入某股票看跌期權1000份，合約規定在2009年10月1日-15日期間可以以每股10元的價格賣出該股票，2009年10月1日-15日期

31、間，該股票最低價格為12元。在這筆交易中，該交易者共獲得收益（）元。A.2000B.1000C.-1000D.-3000答案：C【例題7，2009，單選題】在金融期權中，賦予合約買方在未來某一確定的時間或者某一時間內，以固定的價格出售相關資產的合約的形式叫（）。A. 看漲期權B. 歐式期權C. 看跌期權D. 美式期權參考答案：C【答案解析】：看跌期權的買方有權在某一確定的時間或者某一時間內，以確定的價格出售相關資產?！纠}8，2008，單選題】衍生金融工具中的遠期合約的最大功能在于（）。A. 套期保值B. 增加盈利C.轉嫁風險D.消滅風險參考答案：C【答案解析】遠期合約的最大功能在于轉嫁風險。

32、【例題9，2008，單選題】互換是指兩個或兩個以上的當事人依據預先約定的規則，在未來的一段時間內，互相交換某種資產（）的交易。A. 現金流量B. 證券組合C. 貨幣組合D. 衍生工具參考答案：A【例題10，2008，單選題】期權與其他衍生金融工具的主要區別在于買賣雙方之間交易風險分布的（）。A. 不確定B. 確定C. 不對稱D. 對稱參考答案：C【答案解析】期權與其他衍生金融工具的主要區別在于交易風險在買賣雙方之間的分布不對稱性。期權交易的風險在買賣雙方之間的分布不對稱，期權買方的損失是有限的，不會超過期權費，而獲利的機會從理論上講卻是無限的；期權的賣方則正好相反。三、金融衍生品市場的發展演變

33、自20世紀80年代以來，國際金融市場最為重要的創新便是金融衍生品市場的建立和發展。第一代金融衍生產品：美國芝加哥推出的外匯期貨合約。金融衍生品市場建立的兩個基礎：（ 1）金融風險突出，避險要求擴大；（ 2）科技的發展和信息技術的進步第四節我國的金融市場及其工具考試內容：我國的金融市場及其發展。我國的貨幣市場及其工具。我國的資本市場及其工具；我國的投資基金市場及其工具。我國的外匯市場及其運作。我國的金融衍生品市場及其工具。一、我國的金融市場及其發展二、我國的貨幣市場三、我國的資本市場四、我國的外匯市場I五、我國的金融衍生品市場一、我國的金融市場及其發展我國金融市場主要包括：貨幣市場、資本市場、外

34、匯市場、金融衍生品市場等子市場。形成了以貨幣市場和資本市場為主體、相對完整的金融市場體系。我國金融市場存在的問題：（1）規模很??；（2）間接融資比重過高，直接融資比重過低；（3）資本市場與貨幣市場分離，貨幣市場發展滯后。二、我國的貨幣市場（一）同業拆借市場目前，我國同業拆借資金的最長期限為4個月。（二）回購協議市場目前，我國證券回購的交易主體是具備法人資格的金融機構，交易場所是證券交易所和經批準的融資中心，回購券種為國債和經中國人民銀行批準的金融債券，回購期限在1年以下。【例題1,2009年，單選題】在我國的債券回購市場上，回購期限是（）。A.1個月以內B.3個月以內C.6個月以內D.1年以內

35、參考答案：D【答案解析】：回購券種為國債和經中國人民銀行批準的金融債券，回購期限在1年以下。（三）票據市場票據法規定，我國的票據包括匯票、本票和支票。1 .匯票。匯票是由出票人簽發，付款人見票后或票據到期時，在一定地點對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。匯票的主要關系人是出票人（簽發票據者）、付款人（債務人）、收款人（持票人）、承兌人（承諾付款責任者）。匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業匯票。2 .本票。本票是出票人承諾在一定日期及地點無條件支付一定金額給收款人的一種信用憑證。按簽發人的不同，本票可分為銀行本票和商業本票。按現行規定，我國目前只有銀行本票。銀行本票是申請人將款項交存銀行，由

36、銀行簽發給申請人憑以辦理轉賬結算或支取現金的票據。3 .支票。支票是銀行的活期存款人通知銀行在其存款額度內或在約定的透支額度內，無條件支付一定金額給持票人或指定人的書面憑證。支票一般可分為記名支票、保付支票、劃線支票、旅行支票、現金支票、定額支票等種類。三、我國的資本市場（一）債券市場我國的債券市場首先是從國債市場產生并逐漸發展起來的。我國債券市場分為：（1）證券交易所市場；（2）銀行間債券市場；（3）銀行柜臺交易市場。（二）股票市場我國上市公司股票按發行范圍可分為A股、B股、H股和F股等。國有股我國上市公司的股份按投資主體|法人股“社會公眾股我國的股票市場主體是由上海證券交易所和深圳證券交易

37、所組成的，包括主板市場和中小企業板市場。止匕外，代辦股份轉讓市場（即所謂的“三板市場”）也是我國有組織的股份轉讓市場。主板市場是我國股票市場的最重要的組成部分，以滬、深兩市為代表。2004年5月，中國證監會正式批準深圳證券交易所設立中小企業板市場。（三）證券投資基金市場“利益共享、風險共擔、專家理財”2004年6月1日起，中華人民共和國證券投資基金法（以下簡稱證券投資基金法）正式實施，標志著我國基金業由此進入了一個以法治業的新時代。四、我國的外匯市場1994年1月1日起，我國外匯管理體制進行了重大改革：匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度；取消外匯留成和上繳，實行銀行

38、結售匯制度。在現行“人民幣經常項目可兌換，資本項目外匯實行管理”的外匯管理框架下，人民幣還不能與外幣自由兌換。五、我國的金融衍生品市場起步晚，發展滯后，前景廣闊。2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，我國首家金融衍生品交易所?！纠}2，單選題】在現行的外匯管理體制下，人民幣（）。A. 是一種世界貨幣B. 可以與外幣自由兌換C. 經常項目可兌換D. 資本項目可兌換答案：C【例題3，單選題】2006年9月8日成立的我國首家金融衍生品交易所是（）。A. 上海期貨交易所B. 中國金融期貨交易所C. 大連商品交易所D. 鄭州商品期貨交易所答案：B【案例分析題，2008】甲機構在交易市場上

39、按照每份10元的價格，向乙機構出售100萬份證券。同時雙方約定在一段時期后甲方按每份11元的價格，回購這l00萬份證券。根據上述資料，回答下列問題。1. 這種證券回購交易屬于（A.貨幣市場B. 票據市場C. 資本市場D. 股票市場參考答案：A【答案解析】：貨幣市場主要包括同業拆借市場、票據市場和證券回購市場等。2. 這種回購交易實際上是一種（）行為。A. 質押融資B. 抵押融資C. 信用借款D. 證券交易參考答案：A【答案解析】：證券回購是指按照證券買賣雙方的協議，持有人在賣出一定數量的證券的同時，與買方簽訂協議，約定一定期限和價格，到期將證券如數贖回，買方也承諾日后將買入的證券售回給賣方的活

40、動，實際上它是一種短期質押融資行為。3. 我國回購交易的品種主要是（）。A. 股票B. 國庫券C. 基金D. 商業票據參考答案：BD【答案解析】：證券回購市場上，回購的對象主要是國庫券、政府債券或其他有擔保債券，也可以是商業票據、大額可轉讓定期存單等其他貨幣市場工具。4. 我國回購交易有關期限規定不能超過（）。A.1個月B.3個月C.6個月D.12個月參考答案：D【答案解析】：我國目前證券回購期限在1年以下。5. 甲機構賣出證券的價格與回購證券的價格存在著一定的差額，這種差額實際上就是（）A. 證券的收益B. 手續費C. 企業利潤D. 借款利息參考答案：D【答案解析】：證券的賣方以一定數量的證

41、券進行質押借款，條件是一定時期內再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款的利息。第二章利率與金融資產定價考試目的：通過本章的考試，測查應考人員是否掌握利率的分類、利率的風險結構與期限結構、利率決定理論、貨幣的時間價值、收益率的計算、金融資產定價理論等利率與金融資金定價的有關知識，并能夠運用這些知識分析判斷利率市場化和金融資產價格的發展變化。（一）利率及其決定（二）貨幣的時間價值（三）收益率（四）金融資產定價（五）我國的利率及其市場化第一節利率及其決定考試內容：利率的分類，利率風險結構的涵義和決定因素，利率期限結構的涵義，收益曲線的特點。古典利率理論、流動性偏好理論和可貸資金利率理

42、論的主要內容。一、利率及其種類二、利率的結構（風險結構、期限結構、收益曲線）三、利率決定理論（古典理論、流動性偏好理論、可貸資金利率理論）一、利率及其種類（一）利率的涵義從經濟學意義上講，利息是借貸資本家貸出資本的機會成本，以此來補償這一貨幣資本不能進行生產經營或投資活動而造成的損失。利率又稱利息率。表示一定時期內利息額與本金的比率，是借貸資本的價格。通常用百分比表示，按年計算則稱為年利率。其計算公式是：利息率=利息額/本金按照計算利息的時間，可將利率分為年利率、月利率和日利率。年利率與月利率及日利率之間的換算公式如下：年利率=月利率X12=日利率X360（二）利率的分類1. 固定利率與浮動利

43、率2. 長期利率與短期利率3. 名義利率與實際利率名義利率是政府官方制定或銀行公布的利率，是包含信用風險與通貨膨脹風險的利率。實際利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價變動率后的利率。它是在沒有通貨膨脹風險前提下，物價不變、貨幣購買力相對穩定時的利率。實際利率較名義利率更能觀察借款方的資金成本。實際利率=名義利率-物價變動率【例題1，單選題】利率簡單講是借貸資本的（）。A. 收益B. 價格C. 損失D. 現值【答案】：B【例題2，單選題，2009】若某筆貸款的名義利率是7%，同期的市場通貨膨脹率是3%，則該筆貸款的實際利率是（）。A.3%B.4%C.5%D.10%【答案】：B【解析】：實際利

44、率=名義利率-通貨膨脹率=7%-3%=4%【例題3，單選題，2008】某債券面值100元，每年按5元付息，10年還本，則其名義收益率是（）。A.2B.4C.5%D.10%【答案】：C【解析】名義收益率=票面收益/票面金額=5/100=5%二、利率的結構（一）利率的風險結構主要討論債權工具期限相同時的收益與風險等因素之間的關系及變化。三個原因：違約風險（風險越大，利率越高，公司債利率政府債利率）流動性（流動性越強，利率越低）所得稅稅率（免稅，則利率低）（二）利率期限結構利率期限結構主要討論金融產品到期時的收益與到期期限這兩者之間的關系及變化。在理論分析中，將影響收益的其他因素看成是既定的，即不考

45、慮其他因素變化對收益的影響。那么就可以用一條曲線來表示到期收益率與到期期限的函數關系。圖2-1收益曲線1.收益曲線闡釋收益曲線是指那些期限不同、卻有著相同流動性、稅率結構與信用風險的金融資產的利率曲線。金融資產收益曲線反映了這樣一種現象，即期限不同的有價證券，其利率變動具有相同特征。收益曲線的表現形態有：（1）正常的收益曲線（上升曲線），即常態曲線，指有價證券期限與利率呈正相關關系的曲線；（2）顛倒的收益曲線（下降曲線），指有價證券期限與利率呈負相關關系的曲線。,平均利率較低時，收益曲線通常較平均利率水平較高時，收益曲線為水平的（甚至向下傾斜）利率期限結構理論：純預期理論（未來利率的預期作為決

46、定當前利率期限結構的關鍵因素）分隔市場理論（不同期限債券間的替代性差，收益率僅由供求決定）期限偏好理論（對特定期限偏好，但預期額外回報變大時，修正原來的偏好期限）補充內容：純預期理論的公式：見三，（1+四）（1+t+2ri）-C1【例題4,多選題】影響債權工具利率風險結構的因素有（）。A.違約風險B.流動性C.到期日D.面值E.所得稅【答案】:ABE【例題5,單選題】金融資產收益曲線反映了這樣一種現象，即期限不同的有價證券，其利率變動具有（）。A.完全一樣B.相同特征C.反向變化D.無關聯關系【答案】：B【例題6,單選題】當市場平均利率較低時，金融資產收益曲線表現為（）。A.陡峭向上B.水平，

47、稍向下C.陡峭向下D.水平【答案】：A三、利率決定理論古典利率理論（儲蓄投資理論）流動性偏好理論（凱恩斯）可貸資金利率理論（一）古典利率理論（儲蓄投資理論）這一理論也稱真實利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數量論的基礎之上，認為工資和價格的自由伸縮可以自動地達到充分就業。在充分就業的說得水準下，儲蓄與投資的真實數量都是利率的函數。這種理論認為社會存在一個單一的利率水平，使經濟體系處于充分就業的狀態，這種單一利率不受任何貨幣數量變動的影響。古典學派認為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。儲蓄（S）為利率（i）的遞增函數，投資（I）為利率的遞減函數。當S>I時，利率會下降，反之，當S<I時

48、，利率會上升。當S=I時，利率便達到均衡水平。該理論的隱含假定是，當實體經濟部門的儲蓄等于投資時，整個國民經濟達到均衡狀態，因此，該理論屬于“純實物分析”的框架。圖2-2儲蓄投資理論下的利率（二）凱恩斯學派的流動性偏好理論貨幣需求（L）取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機包括交易動機、預防動機和投機動機交易動機預防動機投機動機與收入成正比，與利率無關與利率成反比用Li表示交易需求,L2表示投機需求，則Li（Y）為收入Y的遞增函數，L2（i）為利率i的遞減函數。貨幣總需求量可表述為:L=Li(Y)+L2(i)當利率下降到某一水平時，市場就會產生未來利率上升的預期，這樣，貨幣的投機需求就會達

49、到無窮大，這時，無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”問題?！傲鲃有韵葳濉毕喈斢谪泿判枨缶€中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。圖23凱恩斯學派流動偏好理論下的利率在“流動性陷阱”區間，貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財政政策。該理論的隱含假定是，當貨幣供求達到均衡時，整個國民經濟達到均衡狀態，它認為，決定利率的所有因素均為貨幣因素，利率水平與實體經濟部門沒有任何關系。因此，該理論屬于“純貨幣分析”的框架。（三）可貸資金利率理論新古典學派的利率理論?？梢钥醋龉诺淅世碚摵蛣P恩斯理論的一種綜合。認為利率

50、由可貸資金的供求決定。代表人物：英國的羅伯遜與瑞典的俄林?？少J資金供給：總儲蓄+銀行新增貨幣量可貸資金需求：總投資+新增的貨幣需求量用公式表示：DL=I+AMD;SL=S+AMS其中，DL為借貸資金需求，SL為借貸資金的供給，MD為該時期內貨幣需求的改變量，M為該時期內貨幣供給的改變量。供給與利率呈負相關關系；需求與利率呈正相關關系。就總體來說，均衡條件為：DL=SL;I+AMD=S+AMS【例題7,單選題】古典學派認為，利率是某些經濟變量的函數，即（）。A.貨幣供給增加，利率水平上升B.儲蓄增加，利率水平上升C.貨幣需求增加，利率水平上升D.投資增加，利率水平上升【答案】：D【例題8，單選題

51、】根據凱恩斯學派理論，當利率處于“流動性陷阱”時，應采取的政策是（）A. 貨幣政策B. 財政政策C. 貨幣政策+財政政策D. 利率政策【答案】：B【例題9，多選題】可貸資金利率理論代表人物有（）。A. 凱恩斯B. 俄林C. 羅伯遜D. 費雪E. 薩伊【答案】：BC【例題10，多選題】可貸資金利率模型的均衡條件公式可以表示為（）。A. DL=SLB. S=IC. L=L1（Y）+L2（i）D. I+AMD=S+AMS【答案】：AD【多選題11，2009】凱恩斯認為，流動性偏好的動機包括（）。A. 交易動機B. 生產動機C. 儲蓄動機D. 預防動機E. 投機動機【答案】：ADE【解析】：流動性偏好

52、的動機包括交易動機、預防動機和投機動機。第二節貨幣的時間價值考試內容：單利和復利的概念，現值與終值的概念及其計算，系列現金流現值的計算，連續復利下現值的計終值（單利、復利、連續復利）I現值（復利、連續復利）一、復利與終值（單利復利（按年計息、一年多期計息）連續復利（一）單利與復利利息的計算分單利和復利。單利就是不論借貸期限的長短，僅按本金計算利息，上期本金所產生的利息不記入下期本金重復計算利息。I=P（1+rxn）-P=Pxrxn例如：100元存入銀行，年利率為3%利息為多少？1年為3元：100X3%=3元2年為6元：100X3%+10（X3%=6元3年為9元：100X3%+10«3

53、%+10«3%=9元復利也稱利滾利，就是將每一期所產生的利息加入本金一并計算下一期的利息。S復利終值（本利和）P復利現值（本金）r利率n時間（期數）n與r要匹配。復利計算公式為：S=Px（1+r）口I=PX（1+r）n1【例題1,計算題】已知1000元本金，利率為8%(1)計算二年期終值是多少？【答案】:S=100OX(1+8%2(2)求第三年的利息是多少？【答案】：I=1000X(1+8%2X8%<1【思考，還有什么解法？】(3)求三年期本利和是多少？3【答案】：S=100OX(1+8%【例題2,單選題，2009】某投資銀行存入銀行息，按復利計算，則這筆存款一年后稅前所得利息是(A、40.2B、40.4C、80.3D、81.6【答案】：B【解析】：半年利率=4%/2=2%1000X(1+2%2-1000=40.4元【補充資料】路易斯安娜州位于美國中部，面積月30日，法國和美國在巴黎簽署專賣協議，法國以你覺得這個價格是否便宜呢？1000元，一年期利率是 4%每半年結算一次利)。828, 000平方公里，原法屬殖民地。1803年41,5