1、第六章:資本結構決策習題一、單項選擇題1、經營杠桿給企業帶來的風險是指(A、成本上升的風險 B 、利潤下降的風險C、業務量變動導致息稅前利潤更大變動的風險D、業務量變動導致息稅前利潤同比例變動的風險2、財務杠桿說明(A、增加息稅前利潤對每股利潤的影響B、企業經營風險的大小C、銷售收入的增加對每股利潤的影響D、可通過擴大銷售影響息稅前利潤3、以下關于資金結構的敘述中正確的是(A、保持經濟合理的資金結構是企業財務管理的目標之一B、資金結構與資金成本沒有關系,它指的是企業各種資金的構成及其比例關系C、資金結構是指企業各種短期資金來源的數量構成比例D、資金結構在企業建立后一成不變4、某公司發行普通股股

2、票600萬元,籌資費用率5%,上年股利率14%,預計股利每年增長5%,所得稅率33%。則該普通股成本率為(A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利潤無差異點是指兩種籌資方案下,普通股每股利潤相等時的(A、成本總額B、籌資總額C、資金結構D、息稅前利潤7、一般而言,在其他因素不變的情況下,固定成本越高,則(A、經營杠桿系數越小,經營風險越大B、經營杠桿系數越大,經營風險越小C、經營杠桿系數越小,經營風險越小D、經營杠桿系數越大,經營風險越大9、下列籌集方式中,資本成本相對最低的是(A、發行股票B、發行債券C、長期借款D、留用利潤10、資本成本很高且財務風險很低的是

3、(A、吸收投資B、發行股票C、發行債券D、長期借款11、某企業發行為期10年,票面利率10%的債券1000萬元,發行費用率為3%,適用的所得稅稅率為33%,該債券的資本成本為(A、0.069B、0.096C、0.785D、0.76812、普通股價格10.50元,籌集費用每股0.50元,第一年支付股利1.50元,股利增長率5%,則該普通股成本最接近于(。A、10.5%B、15%C、19%D、20%13、某公司擬發行優先股100萬元,每股利率10%,預計籌集費用為2萬元,該優先股的資本成本為(。A、O.120B、0.102C、0.230D、0.20514、在下列長期負債融資方式中,資本成本最高的是

4、(A、普通股成本B、債券成本C、優先股成本D、長期借款成本15、(籌集方式的資本成本高,而財務風險一般。A、發行股票B、發行債券C、長期借款D、融資租賃16、財務杠桿的作用程度,通常用(來衡量。A、財務風險B、財務杠桿系數C、資本成本D、資本結構17、某公司全部資本為10萬元,負債比率為10%,借款利率為10%,息稅前利潤為30萬元,則財務杠桿系數接近(。A、0.8B、1.2C、1.0D、3.119、如果某個項目的投資收益率與該方案的資本成本率之差為負數時,則表明該籌集方案在經濟上(。A、有利B、不利C、不確定20、企業資本結構最佳時,應該(。A、資本成本最低B、財務風險最大C、營業杠桿系數最

5、大D、債務資本最大三、判斷題1、資本成本是用相對數表示,即用資費用加上籌集費用之和除以籌集額的商。(2、一般而言,債券成本要高于長期借款成本。(4、邊際資金成本是實現目標資本結構的資本成本。(5、營業杠桿影響稅息前利潤,財務杠桿影響稅息后利潤。(6、營業杠桿和財務杠桿的相互影響程度,可用復合杠桿系數來衡量。(7、由于財務杠桿的作用,當稅息前的利潤下將時,普通股每股收益會下將的更快。(8、如果企業負債籌集為零,則財務杠桿系數為1。(9、當財務杠桿系數為1,營業杠桿系數為1時,則復合杠桿系數應為2。(10、利用商業信用籌集肯定沒有資金成本。(12、邊際資本成本是加權平均資本成本的一種形式。(13、

6、在一定的銷售額和固定成本總額的范圍內,銷售額越多,營業杠桿系數越大。(14、綜合資金成本率最低的籌集方案,經濟上最有利,因而是企業唯一可選的籌集(15、融資決策的關鍵問題是確定資本結構,至于融資總量則主要取決于投資需要。(17、當銷售額達到盈虧臨界點時,經營杠桿系數趨于零。 （ ） ） ） 18、最優資金結構是使企業籌資能力最強，財務 風險最小的資金結構（ 19、在任何情況下企業固定成本越高，則經營杠 桿系數越大，經營風險越高（ 一般要低于債券成本（ ） 20、由于不需要定期支付利息，所以優先股成本 22、企業進行籌資和投資決策時，需計算的企業 綜合資金成本為各種資金成本之和。 （ ） 23、

7、當經營杠桿系數和杠桿系數均為 1.5 時，總 杠桿系數為 3（ ） 24、當預計息稅前利潤大于每股利潤無差異點利 潤時，采取負債融資對企業有利，這樣可降低資金成 本（ ） 四、計算題 、某公司長期借款 100 萬元，年利率為 10， 借款期限為年，每年付息一次，到期一次還本。該 公司適用的所得稅稅率為 33。要求：計算長期借款 的成本。 、 某公司平價發行一批債券，總面額為 100 萬元，該債券利率為 10，籌集費用率為 5，該公 司適用的所得稅率為 33，要求：計算該批債券的成 本。 、某公司發行優先股 100 萬元，籌集費用率為 2，每年向優先股股東支付 10的固定股利。要求： 計算優先股

8、成本。 、某公司普通股的現行市價每股為 30 元，第一 年支付的股利崐為每股 2 元預計每年股利增長率為 10。要求：計算普通股成本。 、某公司長期投資賬面價值 100 萬元，其中債 券 30 萬元，優先股 10 萬元普通股 40 萬元，留用利 潤 20 萬元，各種資本的成本分別為 5、8、12、 10。要求：計算該公司的加權平均成本。 、某公司年銷售額 280 萬元，息稅前利潤 80 萬 元，固定成本為 32 萬元，變動成本率為 60，全部 資本 200 萬元，負債比率為 45，負債利率 12，分 別計算該企業的營業杠桿系數、財務杠桿系數和復合 杠桿系數。 、某企業目前擁有資本 1000 萬

9、元，其結構為： 債務資本 20% （年利息 20 萬元） ， 普通股權益資本 80% （發行普通股 10 萬股， 每股面值 80 元） 。 現準備追加 籌資 400 萬元，有兩種籌資方案可供選擇： （1）全部發行普通股：增發 5 萬股，每股面值 80 元。 （2）全部籌集長期債務：利率為 10%，利息為 40 萬元。 企業追加籌資后，預計息稅前利潤 160 萬元，所 得稅率 33%。 要求：計算每股盈余的無差別點及無差別點的每股盈 余額，并作簡要說明。 9、某公司本年度只一種產品，息稅前利潤總額為 90 萬元，變動成本率為 40%，債務籌資的利息為 40 萬 元，單位變動成本 100 元，銷售

10、數量為 10000 臺。 要求：計算該公司的經營杠桿系數、財務杠桿系數、 總杠桿系數。 第六章資本結構決策計算題答案 一、單選題 1、C2、A3、A4、C5、D6、C7、D8、C9、C10、B11、A12、D13、B14、A15、D16、B17、 C18、A19、B20、A 二、多選題 1、ABCD2、ABCD3、BE4、AB5、AB6、ABD7、ACD8、BC9、ABC10、ABCD11、ABC 12、BD13、CD14、AD15、ABD16、ABCD17、BCD 三、判斷題 1、×2、3、4、5、6、7、8、9、×10、×11、×12、13、

11、5;14、× 15、16、17、×18、×19、×20、×21、×22、×23、×24、 四、計算題 1、10%*（1-33%）=6.7% 2、10%*（1-33%）/(1-5%=7.05% 3、10%/（1-2%）=10.2% 4、2/30+10%=16.67% 5、5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3% 6、DOL=280×（1-60%）/80=1.4; DFL=80/(80-200×45×12=1.16; DTL=1.4*1.16=1.62 7、答案(1(EBIT-20*(1-33%/（10+5）=(EBIT-20-40*(1-33%/10 無差別點的息稅前利潤 EBIT=140 萬元 無差別點的每股盈余 EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36 元（用 140 萬元的 EBIT 代入 上述等式中的任何一個，結果應該是相等的） (2企業息稅前利潤為 140 萬元,發行普通股和公司債券所帶來的普通股每股盈余相等.目前企 業預計的息稅前利潤為 160 萬元,