1、創新管理幾種影響較大的融資租賃創新模式幾種影響較大的融資租賃創新模式融資租賃公司的運營模式極為繁多， 于原有模式根底上稍加改造便是壹種新 的運營模式，因此不斷有創新型模式出現。不過，所謂“萬變不離其宗 ，于 掌 握英國稅務租賃、德國稅務租賃和日本稅務租賃后，根本能夠領會融資租賃 的基 本模式，總結其中的規律，理解或自主創新其它更復雜的模式。1英國稅務租賃模式：充分發揮避稅功能英國稅務租賃 TaxLease 是利用英國稅法中關于本國投資者投資大型設 備可 獲減免稅的規定來降低融資本錢的壹種結構化租賃。其過程如下：英國法律規定，外鄉公司購置大型運輸工具能夠按上年末賬面價值的 25% 進 行加速折舊

2、，折舊額稅前扣除。 由壹家英國外鄉公司 A 作為出租人出資購 買大型運輸工具，租賃給另壹家英國公司 B 承租人使用。于設備購置的最 初幾年，租 金必然低于折舊。 這樣，出租人能夠用此折舊費用抵消其局部贏利， 減少交稅。 出租人可將該收益的壹局部以降低租金的方式返仍給承租人，因此 后者的融資成 本得到降低。實際操作中， 假設有外國投資者 F 擬投資飛機， 且利用英國稅務租賃獲利。 第壹步，該 F 公司先于免稅港開曼注冊 SPC 殼公司 K。第二步， F 能夠和 A 協商：用飛機由 K 和 A 敘作售后回租。第三步， A 能夠自己支付 20%的貨款，另外 80%以飛機向銀行抵押，且把 向 K 收取

3、租金的權利也轉讓給銀行， 然后和銀行敘作壹筆杠桿租賃。 由于 A 投 資 飛機能夠享受加速折舊， 因此 A 將飛機出租給 K 時，收取的租金低于市場 租金水 平以轉讓壹局部稅收優惠給 K。第四步， K 從 A 租得飛機后，以略低于市場水平的價格，將飛機出租給英國公司B。由于這壹租金低于市場，B樂意租用 第五步， K 壹方面從 B 取得租金，壹方面向 A 支付租金。中間的差額 為K 所取得的利潤。第六步，最終，由于開曼為免稅港， K 能夠將此利潤以接近零本錢轉 移 給 F 。 F 獲得租金差價做為利潤； A 獲得低于市場水平租金。皆大歡喜， 獲得租 金收益 + 留用稅收抵扣收益；只有英國政府少收

4、了稅金。2 德國 KG 模式：充分發揮“集資功能KG 為德文 Kommanditgesellschaft 的縮寫，其含義為有限責任合伙公司。 德 國的 KG 金融租賃市場份額自 1999 年開始持續增長， 2004 年其融資量超過 72 億歐元。德國從 1969 年開始實施 KG 船舶融資制度，是鼓勵個人投資者向造船投資 的稅收優惠措施。 1970 年代，德國的 KG 模式建立，以籌集民間資本為更多項 目 融資。KG 模式有倆種形式： KG 公司和 KG 基金。 KG 只能是單壹工程公司 /單 船公 司，工程結束時 KG 解散，類似于 SPC 單壹目的公司。KG 公司為合伙公司，合伙人分為有限

5、責任合伙人和無限責任合伙人，和我 國的合伙公司定義類同。 為募集足夠的資金， 發起人 壹般為無限責任合伙人 設 立法人投入少量資本然后向作為民間投資者的個人發行股本。大量個人投資 者為 有限責任合伙人，責任僅以出資為限。募足資金后以此為自有資金，同時 向銀行 中請工程貸款購置船只，且將船只抵押給銀行。然后將船交由運營公司 代管，且 租賃給運營商。政府允許 KG 公司加速折舊，因此開始幾年個人投資 者從 KG 公 司分得凈虧損以抵扣自己其它方面的應繳稅金，實現稅務收益；以 后年度每年接 受分紅作為他們投資的回報KG 基金和 KG 公司類似，只是發起人改為券商， 且且募集方式改為封閉式 基金。券商

6、收取高額傭金。德國曾允許 KG 基金于五年內折舊新船的 82% ，且允許年度虧損不超過新 船價格的 125% 。目前，稅法僅允許每年折舊 6.67% ，只有頭倆年能夠雙倍折 舊。 KG 基金仍同時享受著歐洲噸們稅的便利。這種模式很好地吸納了社會資金，且可將稅收優惠供投資人和承租人分享。 它以期租方式運營，能夠滿足航運公司對租期、年份選擇、甚至最終購置船舶的 選擇需求。其操作程序見圖 3。圖 3德國 KG 租賃模式流程3 日本的運營租賃模式：充分發揮杠桿融資功能日本的稅務租賃經歷了三個階段的開展， 1988 年至 1998 年日本的杠桿租 賃很流行，采用加速遞減根底折舊法，產生了龐大的跨境交易市

7、場；第二階段 是日本的運營租賃，由于 1999 年 4 月日本進行了稅法改革，原先杠桿租賃模 式的優點已經沒有了，為此，日本投資者為了最大化的利用稅務資源，將稅收 優惠于出租者和承租者之間進行分配，創新出了新的金融租賃形式運營租賃； 第三階段是具有購置選擇權的運營租賃。1日本的杠桿租賃1988-1998 年，日本有龐大的杠桿租賃跨跨境交易市場， 被日本的航空業普遍 采用。首先對杠桿租賃進行壹個簡單介紹。 折舊/資本減讓方面，出租者根據 時間通過定期減免或抵消 “津貼 的方式從營業收入中收回“購置資 產的本錢。這里有二種方式：采用直線折舊法的出租者要求每年同等數量或者 同比例的回收資 產；采用余

8、額遞減折舊法的出租者要求每年以資產剩余本錢的 恒定比例回收資 產；采用加速折舊的出租者要求于應折舊年限的前幾年扣除更 多。稅務收益方面，由于稅務減讓或者免除，于相應的會計年度或期間納稅人的應納稅額減少了。具 有長期經濟壽命的資產最適合成為稅務產品。1999年四月起生效的?日本稅法 修正案? 使得跨境稅務租賃消失，目前，對日本境外的非日本居民和非日本企業，應用稅務租賃只能采用直線折舊法。這樣日本稅務租賃的優勢沒有了。圖4日本杠桿租賃結構圖2 日本的運營租賃 日本的投資者為了最大化地得到稅務利益，采用雙 倍遞減折舊法，將稅務利益于 投資者出租者和運營者承租者之間進行 分配，創新出日本式的運營租賃。

9、運營租賃的出租者要得到很高的經濟收益，同時也必須承當很大的風險。租賃合約不壹定要是完全的支付租賃合約，租金不壹定要到達租賃資產的90%之上，但購置選擇權必須建立于公平的市場價格根底上。出租者應該承當資產的殘 值風險。日本的運營租賃結構見圖 5。圖5日本的運營租賃結構圖3 日本具有選擇權的運營租賃 日本具有選擇權的運營租賃，主要參和 者和根本情況如表5所示。以下的說明設想壹個由出租人到承租人作為飛機最終使用者的層級租 賃。這壹根本租賃結構能夠用于和承租人或任何其他交易方關聯的任何稅收、 法律或其他問題。表5、日本具有選擇權的運營租賃結構參和者根本情況承租人關聯租賃產品 比方飛機的運營者出租人為交

10、易而成立的特殊目的公司日本投資者壹個或多個日本投資者，按照日本的投資法律安排投資大約設備 成本的20-30%，依交易和資產而定給出租者。壹家日本的租賃公司，作為出租者的母公司，將保證或支持出租者 給承租者和借款者履行義務的債權。某個國際銀行或者國際大財團通過其于日本的分公司投資設備成本的大約70-80%作為可追索的貸款。按照約定，貸款能夠按照固定或者浮動匯率，能夠以美元或者歐元標價。殘值擔保提供者讓出租者和承租者均認可的擔保實體于殘值擔保領域值得信賴交易提供者能夠讓出租者和出資方均認叫的實體如圖6所示，根本交易結構為： 于截止日期，出租人將從制造商 如新飛機或由承租人如售后回租 用購置價格由獨

11、立的評價機構給出的公平飛機本錢價格 購置飛機。出租 人將同時把飛機 租賃給承租人。 日本投資者將投資相當于購置價格 20-30%的資金給出租人以下簡稱“日 本投資者。 出資方將投資相當于購置價格大約有 70-80%的具有有限追索權的貸款給出 租人以下簡稱“貸款。 出租者和承租者簽訂壹份租賃契約比方說1012年的租賃契約，稱為“完全租賃契約 租賃契約包括于特定時間比方說79年特定地點的購置選擇權簡稱FPPO ，固定的購置價格等于于 FPPO 時間預先商定的飛機公平市場價格 如果應用 FPPO ，由承租者付給出租者的 FPPO 價格將足夠出租者支付籌資 者 所籌資金的未償付余額以及日本投資者所出的

12、資金。 使用 FPPO 且用其價格， 出 租者將把飛機租賃的局部利益和承租者分享，來形成交易。 如果承租者沒有使用 FPPO ，直到完全租賃條款結束后，租賃條款仍將起作 用 比方說壹個更長的二年 。于剩余的二年內可支付的租金將完全支付租金 以至于 于租賃協議的最后只有日本投資者有未支付余額。于協議的最后承租者 將沒有購 買選擇權。設想這樣壹個情形， 于租賃協議的最后， 期初的借款全部得以償仍， 出資者沒有 承當任何殘值風險， 因此，此項交易能被認為完全支付金融租賃 出資方只承 擔承 租方信用風險 。所以，期初的借款應該以標準的保障借款余額來定價。 如果出租者能夠從由殘值保證提供者所提供的殘值保

13、證中得到利益， 將緩和 任 何具有下降趨勢的風險敞口以防飛機的價值低于日本投資者未償付的投資余 額。殘值保證將于特定的窗口日期即協議到期日 使用，且被設定于日本投資者 和日本稅務參謀可接受的水平上以利于他們進行租賃業務的分析。如果使 用 FPPO 或無論何種原因于早期終止 FPPO 協議，殘值保證將消失。殘值保證 包括 所有的日本投資品，日本投資者將壹直承當最高資產價值風險。 出租母 體將于租賃協議下保證 / 支持出租者對承租者的義務。 10 如果租賃協議因為某種原因 如承租者違約 而終止，承租者可支 付的終 止總數將被設置于足以償仍全部貸款的水平，且根據提前終止的原因，日本投資者也足以支付。

14、圖 6 日本具有選擇權的運營租賃結構2、我國融資租賃公司的主要運營模式1簡單融資租賃也稱“直接租賃或“傳統融資租賃 。出租人根據承租人的選擇意愿購 買租賃物，租給承租人，承租人按照租約支付每期租金，期滿結束后以名義價 格將租賃物件所有權賣給承租人。 于整個租賃期間承租人沒有所有權， 但享 有使用權，且負責維修和保養租賃物件。出租人對租賃物件的好壞不負任何的 責任，設備折舊于承租人壹方。2轉租賃?金融租賃公司管理方法?的第四十八條中將轉租賃定義為“是指以同壹物 件為標的物的屢次融資租賃業務。于轉租賃業務中，上壹租賃合同的承租人同時 又是下壹合同中的出租人，稱為轉租人。轉租人從其他出租人處租入租賃

15、物件再 轉租給第三人，轉租人以收取租金差為目的的租賃形式。 租賃物品的所有權歸第 壹出租人。第壹層次融資租賃合同中的出租人稱“第壹出租人 ，末壹層次的融資租 賃合同中的承租人稱“最終承租人 。轉租人同第壹出租人的區別于于，轉租 人且非是該項融資租賃交易中的出資人及其租賃物件的所有權人。它之所以能 夠以出租人的身份向第三人轉讓對租賃物件的占有、使用及通過使用獲得收益 的權利，是因為它于上壹層次的融資租賃合同中作為承租人受讓了這些權利。 而且，上壹層次的融資租賃合同約定，它有權將這些權利向第三人轉讓。轉租 人同最終承租人的區別于于，它且非是為了占有、使用及通過使用獲得收益而 承租租賃物件。 它承租

16、租賃物件的目的是為了能向第三人轉讓對該租賃物件的 占有、使用及通過 使用獲得收益的權利轉租賃的上述特點決定了以下各點：第壹，各層次的融資租賃合同的標的物必需是同壹的； 第壹，于壹般情況 下，各層次的融資租賃合同的租賃期限應該也是同壹的。 可是，無論如何，下 壹層次的融資租賃合同的租賃期限屆滿日不得遲于上壹層次 的融資租賃合同的 租賃期限屆滿日；第三，各層次的融資租賃合同對租賃期屆滿時租賃物件的歸屬.留購、續租 或收回的約定必須統壹。這種業務方式壹般于國際間進行。于做法上能夠很靈活，有時租賃公司甚至 直接將購貨合同作為租賃資產簽訂轉租賃合同。 這種做法實際是租賃公司融通資 金的壹種方式，租賃公司

17、作為第壹承租人不是設備的最終用戶， 因此也不能提取 租賃物件的折舊。3回租式融資租賃又稱“售后回租、 “出售回租或“回租 ，?金融租賃公司管理方法? 第四 十七條規定， “本方法中所稱回租業務是指承租人將自有物件出賣給出租人， 同 時和出租人訂立壹份融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式。 回 租業務是承租人和出賣人為同壹人的特殊融資租賃方式。 ?企業會計準那么壹租賃?中專門有壹節是“售后回租交易 ，其 35-38 條 對回租交易的會計處理作了規定。回租是國際上通行的壹種融資租賃交易方式，這種方式于我國也己被廣泛采用。于實務中，回租交易同直接融資租賃交易壹樣， 也是由買賣交易和租賃交

18、易 這倆項互為條件、不可分割的交易構成的。也就是說，先是由融資性租 賃么司以 ，購 買入人的身份同作為出賣人的企業訂立買賣合同或稱“所有權轉讓協議 買 企業自有的某實物財產于?金融租賃公司管理方法?中規定為是“固定資產， 于?國際融資租賃公約? 中規定為是“不動產、廠場和設備 。于該買賣合 同中，該融資性租賃公司的責任是支付買賣合同項下貨物的價款，其權利是取 得該貨物的所有權。和此同時，該融資性租賃公司又以出租人的身份同作為承 租人的該企業訂立融資租賃合同，將上述買賣合同項下的貨物， 作為租賃物， 出租給該企業。于該融資租賃合同中，出租人的責任是，于規定的租賃期間內， 向承租人轉讓該 租賃物的

19、占有、使用和通過使用收益的排它的權利，其權利是 收取租金。為使回租交易得以合法成就， 首先，被出售的貨物必須是該企業自己既有 的、而且未曾向任何人抵押的財產，當然，更不能是正于作為訴訟標的的財產 或已列入企業破產財產的財產。為了確認這壹點，通常需要通過某種確認產權 的程序，例如，該財產所有權的公證等 ;其次，作為企業的固定資產，其出售 仍需要有壹定的批準程序。例如，對于國有企業而言，需有相應的國有資產管 理部門的批準上述買賣交易的價格由買賣雙方商定。但通常均必須有壹個合理 的、不違反會計 準那么的定值依據作為參考，例如該財產的賬面殘值或經合格的 資產評估機構評估 的公允價值等。由于回租中的出售

20、和租入是同時發生的。不存于通常貨物買賣中的物的流 動。從法律上講，認定某項交易是以回租方式進行的融資租賃交易的依據， 不僅 是上面說的契約性文件，而且仍包括對該項交易的公證和于我國的物權立法完善 后的公示程序。法官通常根據生效的契約性文件認定某項交易為回租交易。 于特 定情況下，他們仍要根據承租人對該資產的會計處理方法， 以及尤其是，根據是否辦理了公證的程序，來把回租交易同變相拆借區別開來。就會計處理而言， 于進行回租之前， 某實物財產于企業的財務報表中是其司 定資產的壹局部。 于進行回租之后， 該實物財產從其固定資產中扣除， 其固定資 產的價值相應減少。 和此同時， 由于取得了出售價款， 該

21、企業的流動資產中的現 金或銀行存款相應增加，該增加值同上述固定資產的減少值根本上是相等的。融資租賃項下的租入資產， 列為“融資租賃項下的固定資產管理。 該資產 的價值構成該企業的總資產的壹局部， 可依財政部和國家計委的特別規定提取折 舊。和之對應的，是于該企業的負債欄內，增加壹筆應付租金 .4委托租賃委托租賃的是指沒有租賃運營權的企業， 委托有租賃運營權的企業完成壹筆 租賃業務。 這里所說的受托人， 就是獲準具備運營融資租賃業務資格的法人， 無 論批準其設立的機構是中國人民銀行仍是對外貿易經濟合作部。 因此，它同時又 必定是關聯的融資租賃合同的出租人。 根據?金融租賃公司管理方法? 第三章第

22、壹條第 三款的規定，即，金融租賃公司“可接受法人機構委托租賃資金 那么顯 然，金融租賃公司是能夠以受托人身份同委托人訂立信托合同的，只要該 委托人 是法人。信托合同于受?中華人民共和國合同法?總那么調整的同時，優 先由?中 華人民共和國信托法?調整。標準的委托租賃，是壹種完全合法的信 托活動。這里面絲毫沒有借貸的概念， 當然更談不上“變相和否。 把委托租賃視為 變相拆借， 是不適當的。 之所以出現了委托租賃這壹用語， 僅僅是為了說明， 于 此類業務中出租人所運用的資金的來源的特殊性， 以及因此出租人既不承當此類 資金運用的風險， 也不享有此類資金運用的利益。 壹般企業利用租賃的所有權和 使用權

23、別離的特性， 享受加速折舊， 躲避政策限制。 電子商務租賃也是依靠委托租賃作為商務租賃平臺的。 、5 杠桿租賃又稱“借款租賃， 也叫“衡平租賃。 杠桿租賃也是信托同融資租賃的結 合 運用。杠桿租賃同委托租賃的區別于于： 1于杠桿租賃中，受托人 出 租人 且 非是完全不承當融資風險，只是所承當的是租賃融資額中的壹小局部 例如， 20%-40% 的風險； 2 于杠桿租賃中，委托人往往不止壹個，而 是有假設干個； 3出資人的動機不同。除了上述區別外，倆者的法律關系及操 作程序是完全 類似的。杠桿租賃的做法類似銀團貸款， 是專門做大型租賃工程的壹種有稅收好處的 融資租賃。主要是由壹家租賃公司牽頭作為主

24、干公司， 為壹個超大型的租賃工程 融資。首先成立壹個脫離租賃公司主體的操作機構專為本工程成立資金管理公 司，出工程總金額 20% 之上的資金， 其余局部資金來源主要是吸收銀行和社會 閑 散游資，利用“以二博八的杠杠方式，為租賃工程取得巨額資金。其余做 法和 簡單融資租賃根本相同，只不過合同的復雜程度因涉及面廣，隨之增大。操作標準、綜合效益好、租金回收平安、費用低，壹般用于飛機、輪船、通 訊設備和大型成套設備的融資租賃。6共享式結構化租賃 又叫“分成租賃或“變動租金租賃 。是把租 金收入和設備使用收益相聯 系的壹種租賃形式。承租人向出租人繳納壹定的基 本租金后，其余的租金是按承 租人營業收入的壹

25、定比例支付租金。出租人實際 承當了租賃物的局部風險和報 酬。關于這種租賃方式是否合理合法 ?理論界是有分歧的。 中國金融協會融資租 賃分會副會長裘企陽認為， 共享式結構化租賃的租金既然是隨機的， 就既可能多 也可能少。極而言之，于承租人運營失敗時，甚至可能無。于這樣的條件下，該 項交易仍能將隨附于租賃物所有權的風險和報酬視為是向承租人實質性地轉移 的嗎 ?當然不能。既然不能，這種交易仍能視為是融資租賃交易嗎 ?顯然也不能因為于?企業會計準那么?中明確規定：融資租賃是指實質上轉移了和資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。所有權最終可能轉移，也可能不轉移 可是，如果根據?中華人民共和國合同法?第十四章“融資租賃合同中的規定， 共享式結構化租賃合同是融資租