1、第十九章第十九章 國際經濟部門的作用國際經濟部門的作用2宏觀經濟學國際經濟部門的作用3宏觀經濟學國際經濟部門的作用中國中國外匯管理條例外匯管理條例第三條對外匯的具體內容做出如下規定：第三條對外匯的具體內容做出如下規定：外匯是指：（外匯是指：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣。（）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣。（2）外幣支付）外幣支付憑證，包括票據、銀行付款憑證、郵政儲蓄憑證等。（憑證，包括票據、銀行付款憑證、郵政儲蓄憑證等。（3）外幣）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等。（有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等。（4）特別提款）特別提款權、歐洲貨幣單位。（權、歐洲貨幣單位。（5）其他外幣計

2、值資產。）其他外幣計值資產。 動態：國際匯兌動態：國際匯兌狹義：是指外國貨幣或以外國貨幣表示的狹義：是指外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結算的支付手段。能用于國際結算的支付手段。靜態靜態廣義：外幣資產，包括：外國貨幣、外幣廣義：外幣資產，包括：外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金。有價證券、外幣支付憑證、其他外匯資金。4宏觀經濟學國際經濟部門的作用p 間接標價法是以一定單位（如間接標價法是以一定單位（如1 1個單位）的本國貨幣個單位）的本國貨幣為標準，來計算應收若干單位的外匯貨幣。在國際為標準，來計算應收若干單位的外匯貨幣。在國際外匯市場上，歐元、英鎊。澳元等均為間接標價法。

3、外匯市場上，歐元、英鎊。澳元等均為間接標價法。p 美元標價法是以美元為基準來衡量各國貨幣的價值。美元標價法是以美元為基準來衡量各國貨幣的價值。宏觀經濟學國際經濟部門的作用6商品商品買入價買入價賣出價賣出價開盤價開盤價最高價最高價最低價最低價昨收價昨收價時間時間歐元美元歐元美元1.27141.27141.27181.27181.26991.26991.28521.28521.26671.26671.26961.269616:32:1516:32:15美元日元美元日元96.8296.8296.8696.8696.4796.4798.2498.2495.9495.9496.4896.4816:32:

4、1216:32:12英鎊美元英鎊美元1.48651.48651.48681.48681.4751.4751.4931.4931.46461.46461.46841.468416:32:1316:32:13美元瑞郎美元瑞郎1.18781.18781.18821.18821.18991.18991.19191.19191.18231.18231.18981.189816:32:1216:32:12澳元美元澳元美元0.65350.65350.65390.65390.65160.65160.66940.66940.64740.64740.65150.651516:32:1516:32:15美元加元美元

5、加元1.21661.21661.21711.21711.22591.22591.23061.23061.20791.20791.22451.224516:31:3416:31:34美元港幣美元港幣7.75017.75017.75057.75057.75047.75047.7517.7517.74987.74987.75067.750616:32:0816:32:08歐元英鎊歐元英鎊0.85510.85510.85560.85560.86460.86460.87080.87080.85470.85470.86440.864416:32:1516:32:15歐元瑞郎歐元瑞郎1.51021.5102

6、1.51121.51121.51271.51271.52541.52541.50711.50711.5131.51316:32:1516:32:15歐元日元歐元日元123.1123.1123.19123.19122.53122.53126.01126.01121.55121.55122.52122.5216:32:1516:32:15歐元加元歐元加元1.54681.54681.54791.54791.55681.55681.56621.56621.53691.53691.55711.557116:32:1516:32:15歐元港幣歐元港幣9.85359.85359.85719.85719.84

7、419.84419.96249.96249.81779.81779.84189.841816:32:1516:32:15歐元澳元歐元澳元1.94431.94431.94611.94611.94841.94841.95761.95761.90911.90911.94821.948216:32:1516:32:15o在國際金融史上，一共出現了三種匯率制度在國際金融史上，一共出現了三種匯率制度:1、金本位體系下的固定匯率制。、金本位體系下的固定匯率制。2、布雷頓森林體系下的固定匯率制、布雷頓森林體系下的固定匯率制3、浮動匯率制、浮動匯率制n有利于經濟穩定和國際金融體系與國際經濟穩定，減有利于經濟穩定

8、和國際金融體系與國際經濟穩定，減少國際貿易與國際投資的風險。少國際貿易與國際投資的風險。n要求央行有足夠外匯或黃金儲備；否則，必然出現外要求央行有足夠外匯或黃金儲備；否則，必然出現外匯黑市，反而不利于經濟發展與外匯管理。匯黑市，反而不利于經濟發展與外匯管理。u有利于通過匯率波動調節經濟和促進貿易，尤其在外匯有利于通過匯率波動調節經濟和促進貿易，尤其在外匯與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下較為有利，也與黃金儲備不足以維持固定匯率的情況下較為有利，也能取締非法外匯黑市交易。能取締非法外匯黑市交易。u不利于國內經濟和國際經濟關系穩定，加劇經濟波動。不利于國內經濟和國際經濟關系穩定，加劇經濟波動。p

9、 管理浮動：又稱骯臟浮動管理浮動：又稱骯臟浮動p 指中央銀行行為了控制或減緩市場匯率的波動，指中央銀行行為了控制或減緩市場匯率的波動，對外匯市場進行各種形式的干預活動；對外匯市場進行各種形式的干預活動；p 根據外匯市場售出或購入外匯，通過對供求的根據外匯市場售出或購入外匯，通過對供求的影響來影響匯率。影響來影響匯率。u 自由浮動匯率制度自由浮動匯率制度u 匯率的決定如同均衡價格形成匯率的決定如同均衡價格形成四、自由浮動制度下匯率的決定四、自由浮動制度下匯率的決定假設外匯市場上只有德國和美國兩個國家進行美元和歐元假設外匯市場上只有德國和美國兩個國家進行美元和歐元的兌換活動，現用下圖說明自由浮動制

10、度下匯率的決定。的兌換活動，現用下圖說明自由浮動制度下匯率的決定。0EJDS$/Euro歐元的價格歐元的價格均衡價格均衡價格均衡數量均衡數量歐元的數量歐元的數量（歐元的需求曲線）（歐元的需求曲線）（歐元的供給曲線）（歐元的供給曲線） 圖圖1 匯率的決定匯率的決定導致外匯供求曲線發生移動的一些實際因素：導致外匯供求曲線發生移動的一些實際因素： 商品購買、投資、投機商品購買、投資、投機等等0S$/Euro匯率匯率歐元的數量歐元的數量S1 圖圖2 德國進口需求提高的影響德國進口需求提高的影響宏觀經濟學國際經濟部門的作用120D$/Euro匯率匯率歐元的數量歐元的數量D1 圖圖3 德國出口需求減少的影

11、響德國出口需求減少的影響宏觀經濟學國際經濟部門的作用133. 均衡匯率的變動均衡匯率的變動0S$/Euro匯率匯率歐元的數量歐元的數量S1 圖圖4 均衡匯率的變動均衡匯率的變動DD1fE PeP宏觀經濟學國際經濟部門的作用u一個明顯的例子是一個明顯的例子是20世紀世紀90年代的日本，在那時大家一致年代的日本，在那時大家一致認為日本的經濟不該出現問題，但卻陷入長期的衰退。直認為日本的經濟不該出現問題，但卻陷入長期的衰退。直到現在，日本經濟仍然在衰退的泥泥潭中徘徊。到現在，日本經濟仍然在衰退的泥泥潭中徘徊。u正如克魯格曼所說的那樣，日本經濟的失敗與它的成功一正如克魯格曼所說的那樣，日本經濟的失敗與

12、它的成功一樣深遠。樣深遠。u20世紀世紀80年代初，美國里根政府實施減稅、放松金融管制年代初，美國里根政府實施減稅、放松金融管制以及貨幣緊縮，導致居民消費大增、財政赤字快速增加和以及貨幣緊縮，導致居民消費大增、財政赤字快速增加和經常項目赤字擴大。而日本執行嚴格的財政預算管理，成經常項目赤字擴大。而日本執行嚴格的財政預算管理，成功應對第二次石油危機，企業競爭力提高等，導致貿易順功應對第二次石油危機，企業競爭力提高等，導致貿易順差大幅上升，尤其是對美國的順差上升得更快。與此同時，差大幅上升，尤其是對美國的順差上升得更快。與此同時，日本貿易順差又大量投資美國國債，美國國債發行收入中日本貿易順差又大量

13、投資美國國債，美國國債發行收入中30%40%為日本資金。為日本資金。( , )mm y e( , )mm y e式中：式中： q、 和和n均為正數。均為正數。 參數參數邊際進口傾向邊際進口傾向即凈出口變動與引起這種變動的收入變動的比率。即凈出口變動與引起這種變動的收入變動的比率。fEPnxqYnP0ynxnx (y)1xmEE2022-1-1029宏觀經濟學國際經濟部門的作用F F = = 流向外國的本國資本量流向外國的本國資本量 - - 流向本國的外國資本量流向本國的外國資本量o 如果本國利率高于國外利率，外國的投資和貸款就會流如果本國利率高于國外利率，外國的投資和貸款就會流入本國，這時凈資

14、本流出減少。反之，如果本國利率低入本國，這時凈資本流出減少。反之，如果本國利率低于國外水平，則本國投資者就會向國外投資，這時資本于國外水平，則本國投資者就會向國外投資，這時資本就要外流，使凈資本流出增加。就要外流，使凈資本流出增加。o 一般地，凈資本流出是本國利率一般地，凈資本流出是本國利率r與國外利率與國外利率rw之差的之差的函數。假定函數是線性的，有：函數。假定函數是線性的，有：()wFrr()0wFrrBPnXF()fwEPqynrrP()fwEPnqryrPycygnx()()()fEPyytedrgqynP宏觀經濟學國際經濟部門的作用整理得：整理得：11fEPdrnegqtPy 1(

15、1)()fEPreqgtnydPd 或：或：二、二、IS-LM-BP 模型模型 開放經濟下的開放經濟下的 IS-LM-BP 模型可以用三個方程、模型可以用三個方程、三個未知數的方程組表示如下：三個未知數的方程組表示如下：11fEPdrnegqtPy ()fwEPnqryrP1()hrMykkP0yy0rr0EISLMBP圖圖8 IS - LM BP 模型模型第四節第四節 資本完全流動下的資本完全流動下的IS-LM-BP模型模型一、資本完全流動時的一、資本完全流動時的BPBP曲線曲線根據根據BP曲線方程曲線方程u實際反映國家間資本流動的難易程度，實際反映國家間資本流動的難易程度， 值越大表值越大

16、表示國內與國外的極小利差都會引起大量的資本流動；示國內與國外的極小利差都會引起大量的資本流動；u 反之，反之，值越小表示資本流動的限制或困難越大。值越小表示資本流動的限制或困難越大。u 資本完全流動時，國際資本流動的利率彈性無窮大，資本完全流動時，國際資本流動的利率彈性無窮大， 0 0，BP 是一條位于國外利率水平是一條位于國外利率水平rw上的水平線：上的水平線：r = rw()fwEPnqryrPryBPl 對于任何水平的經常帳戶收支都可以通過資金流動使對于任何水平的經常帳戶收支都可以通過資金流動使整個國際收支保持平衡。整個國際收支保持平衡。l 因此，資金流動情況決定了國際收支平衡與否。因此

17、，資金流動情況決定了國際收支平衡與否。 因為因為BP = nx F = 0 利率的變動會使曲線上下移動。利率的變動會使曲線上下移動。 在在BP曲線之上的各點，表明國曲線之上的各點，表明國際收支處于盈余狀態；際收支處于盈余狀態； 在在BP曲線之下各點，則表明國曲線之下各點，則表明國際收支處于赤字狀態。際收支處于赤字狀態。BPu在在BP曲線右邊的各點，表明經曲線右邊的各點，表明經濟處于國際收支赤字狀態，濟處于國際收支赤字狀態，u在在BP曲線左邊的各點，則反映曲線左邊的各點，則反映經濟處于國際收支盈余狀態。經濟處于國際收支盈余狀態。u實際匯率的貶值同樣使之右移，實際匯率的貶值同樣使之右移，反之，則亦

18、然。反之，則亦然。 ryo假定某國實行緊縮的貨幣政策，利率會上升。于是全世假定某國實行緊縮的貨幣政策，利率會上升。于是全世界的證券持有者會重新安排其財富以利用這一新的利率界的證券持有者會重新安排其財富以利用這一新的利率以賺取利差。以賺取利差。o這種干預引起本國貨幣存量增加。結果，最初的貨幣緊這種干預引起本國貨幣存量增加。結果，最初的貨幣緊縮被抵消。這一過程在國內利率被降低到最初水平時才縮被抵消。這一過程在國內利率被降低到最初水平時才告結束。告結束。o隨著巨額的資本流入，該國國際收支平衡呈現大量的盈隨著巨額的資本流入，該國國際收支平衡呈現大量的盈余，這傾向于引起貨幣升值。為保持匯率穩定，中央銀余

19、，這傾向于引起貨幣升值。為保持匯率穩定，中央銀行將購買外國貨幣，供給本國貨幣。行將購買外國貨幣，供給本國貨幣。n 考察下圖從考察下圖從A點開始的貨幣擴張點開始的貨幣擴張n圖中，由于資本完全流動，國際收支平衡盈余圖中，由于資本完全流動，國際收支平衡盈余BP = 0是是一條水平線，這意味著只有在利率水平等于國外利率，一條水平線，這意味著只有在利率水平等于國外利率，即即r = rw 時該國才能實現國際收支平衡。時該國才能實現國際收支平衡。n在任何其他利率水平上，資本流動都很劇烈以至該國的在任何其他利率水平上，資本流動都很劇烈以至該國的國際收支無法實現均衡，迫使其中央銀行不得不進行干國際收支無法實現均

20、衡，迫使其中央銀行不得不進行干預以保持原來的匯率水平。這種干預使預以保持原來的匯率水平。這種干預使LM 曲線發生移動。曲線發生移動。0yrAABP 曲線曲線LM曲線曲線LM曲線曲線IS曲線曲線r = rw圖圖9 固定匯率制下資本完全流動的貨幣政策效應固定匯率制下資本完全流動的貨幣政策效應o從圖可以看出，從圖可以看出，LM曲線向右下方移動，經濟移動到曲線向右下方移動，經濟移動到點點A。但在。但在A點，發生大規模的國際收支赤字，因點，發生大規模的國際收支赤字，因而存在使匯率貶值的壓力。而存在使匯率貶值的壓力。o中央銀行必須干預，出售外國貨幣，同時接受本國中央銀行必須干預，出售外國貨幣，同時接受本國

21、貨幣。因此本國貨幣供給減少，結果貨幣。因此本國貨幣供給減少，結果LM曲線向左上曲線向左上方移動。方移動。o這一過程會持續到最初在這一過程會持續到最初在A點的均衡得到恢復。點的均衡得到恢復。o于是，如果資本是完全流動的，在固定匯率情況下，于是，如果資本是完全流動的，在固定匯率情況下，中央銀行無法執行獨立的貨幣政策。中央銀行無法執行獨立的貨幣政策。0yrAA BP曲線曲線LM曲線曲線IS 曲線曲線IS曲線曲線r = rw圖圖10 浮動匯率制度和資本完全流動的出口需求變動效應浮動匯率制度和資本完全流動的出口需求變動效應y0三、浮動匯率制度和資本完全流動0yrABP(e1)IS（g g1 1,e,e1

22、 1）圖圖11 浮動匯率下的財政擴張（浮動匯率下的財政擴張（）BC231LMBP(e2)IS（g g1 1,e,e2 2）IS（g g0 0 ,e,e2 2）一、浮動匯率下的財政政策一、浮動匯率下的財政政策（1）LM比比BP 陡峭時陡峭時rAoyrABP(e1)IS（g g1 1，e e1 1）圖圖12 浮動匯率下的財政擴張（浮動匯率下的財政擴張（ ）BC231LMBP(e0)IS（g g1 1，e e0 0）IS（g g0 0，e e0 0）rByAyByC一、浮動匯率下的財政政策一、浮動匯率下的財政政策（2）LM比比BP平坦時平坦時0yrABP(e1)圖圖13 浮動匯率下的貨幣擴張浮動匯率下的貨幣擴張BC231LM（M0）BP(e0 0) )yAyCLM（M1）IS(e e1 1) )IS(e e0 0) )二、浮動匯率制下的貨幣擴張二、浮動匯率制下的貨幣擴張二、浮動匯率下的貨幣擴張二、浮動匯率下的貨幣擴張（2）LM比比BP平坦時平坦時二、浮動匯率下的貨幣擴張二、浮動匯率下的貨幣擴張（2）LM比比BP平坦時平坦時0yrABBPLMIS IS圖圖15 固定匯率制下的財政政策固定匯率制下的財政政策三、固定匯率制下的財政政策三、固定匯率制下的財政政策0yrABBPLM（M0）IS圖圖16 固