1、學(xué) 生 實(shí) 踐 報(bào) 告（文科類）課程名稱：財(cái)務(wù)分析決策系統(tǒng)應(yīng)用 專業(yè)班級(jí)： M12財(cái)務(wù)管理 學(xué)生學(xué)號(hào)： 1221102019 學(xué)生姓名： 邵茹 所屬院部： 龍?bào)磳W(xué)院 指導(dǎo)教師： 魏瀟吟 2014 2015學(xué)年 第 2 學(xué)期 金陵科技學(xué)院教務(wù)處制實(shí)踐報(bào)告書寫要求實(shí)踐報(bào)告原則上要求學(xué)生手寫，要求書寫工整。若因課程特點(diǎn)需打印的，要遵照以下字體、字號(hào)、間距等的具體要求。紙張一律采用A4的紙張。實(shí)踐報(bào)告書寫說(shuō)明實(shí)踐報(bào)告中一至四項(xiàng)內(nèi)容為必填項(xiàng)，包括實(shí)踐目的和要求；實(shí)踐環(huán)境與條件；實(shí)踐內(nèi)容；實(shí)踐報(bào)告。各院部可根據(jù)學(xué)科特點(diǎn)和實(shí)踐具體要求增加項(xiàng)目。填寫注意事項(xiàng)（1）細(xì)致觀察，及時(shí)、準(zhǔn)確、如實(shí)記錄。（2）準(zhǔn)確說(shuō)明

2、，層次清晰。（3）盡量采用專用術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)明事物。（4）外文、符號(hào)、公式要準(zhǔn)確，應(yīng)使用統(tǒng)一規(guī)定的名詞和符號(hào)。（5）應(yīng)獨(dú)立完成實(shí)踐報(bào)告的書寫，嚴(yán)禁抄襲、復(fù)印，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，以零分論處。實(shí)踐報(bào)告批改說(shuō)明實(shí)踐報(bào)告的批改要及時(shí)、認(rèn)真、仔細(xì)，一律用紅色筆批改。實(shí)踐報(bào)告的批改成績(jī)采用百分制，具體評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)由各院部自行制定。實(shí)踐報(bào)告裝訂要求實(shí)踐報(bào)告批改完畢后，任課老師將每門課程的每個(gè)實(shí)踐項(xiàng)目的實(shí)踐報(bào)告以自然班為單位、按學(xué)號(hào)升序排列，裝訂成冊(cè)，并附上一份該門課程的實(shí)踐大綱。實(shí)踐項(xiàng)目名稱：希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型 實(shí)踐學(xué)時(shí)： 6 同組學(xué)生姓名： 柳源 實(shí)踐地點(diǎn)： 7305 實(shí)踐日期： 4月28日 實(shí)踐成績(jī)： 批改教師： 批改

3、時(shí)間： 指導(dǎo)教師評(píng)閱： 一、實(shí)踐目的和要求能夠應(yīng)用希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析，再對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行評(píng)價(jià)。二、實(shí)踐環(huán)境與條件7105實(shí)驗(yàn)室，實(shí)驗(yàn)平臺(tái)：澤源公司分析決策系統(tǒng)BIA v3.0（Business Intelligent Analysis）三、實(shí)踐內(nèi)容選擇某一上市公司，應(yīng)用希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：（1）該上市公司基本情況簡(jiǎn)介，分析時(shí)間段等；（2）計(jì)算并導(dǎo)出希金斯可持續(xù)發(fā)展比率；（3）導(dǎo)出希金斯圖形，包括：平衡增長(zhǎng)線；資金鏈分析一、二；并進(jìn)行分析。（4）導(dǎo)出希金斯圖形的模型數(shù)據(jù)excel；（5）進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析。包括矩陣圖導(dǎo)出，并分析現(xiàn)狀及進(jìn)一步可采取的戰(zhàn)略。（6

4、）分析結(jié)論。4、 實(shí)踐報(bào)告（附件）（一） 實(shí)驗(yàn)?zāi)康模罕緦?shí)驗(yàn)通過(guò)綜合分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略之間的關(guān)系，收集上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)，設(shè)計(jì)出公司需要制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的場(chǎng)景，使用合適的財(cái)務(wù)決策支持系統(tǒng)平臺(tái)工具，并應(yīng)用希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型給出合適的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，最后作出評(píng)價(jià)。（二） 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：應(yīng)用財(cái)務(wù)決策支持系統(tǒng)平臺(tái)工具，基于希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型對(duì)于選定的上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析，再對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行評(píng)價(jià)。（三） 實(shí)驗(yàn)平臺(tái)：澤源-公司分析決策系統(tǒng)。（四） 實(shí)驗(yàn)原理：希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型，是制定財(cái)務(wù)增長(zhǎng)戰(zhàn)略目標(biāo)較為有效地方法。它是利用模型尋找一個(gè)適當(dāng)?shù)匿N售增長(zhǎng)平衡點(diǎn)，據(jù)此來(lái)控制財(cái)務(wù)增長(zhǎng)的速度，他們的思路是：負(fù)債和權(quán)

5、益資本決定了資產(chǎn)所能擴(kuò)張的速度，而資產(chǎn)擴(kuò)張的速度反過(guò)來(lái)又限制規(guī)模的增長(zhǎng)率，因?yàn)槟Ｐ偷臄U(kuò)張必然會(huì)引起應(yīng)收項(xiàng)目、存貨、固定資產(chǎn)等的增長(zhǎng)。羅伯特.希金斯從規(guī)模的增加等于負(fù)債的所有者權(quán)益的增加這一角度出發(fā)，并假定：1：公司可以按照市場(chǎng)條件下允許的增長(zhǎng)率進(jìn)行發(fā)展；2：管理者不打算發(fā)售新股。3：公司的資本結(jié)構(gòu)和股利政策保持不變。 可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益變動(dòng)值/期初股東權(quán)益即可持續(xù)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)率*留存收益比率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*資產(chǎn)權(quán)益比率 在穩(wěn)定的財(cái)務(wù)政策下。可持續(xù)增長(zhǎng)與資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)線性變動(dòng)，即被希金斯稱為的“平衡增長(zhǎng)線”，在平衡增長(zhǎng)線上的企業(yè)增長(zhǎng)所需的資金可以通過(guò)內(nèi)部股東權(quán)益融資解決，偏離之外的或出現(xiàn)逆差或

6、出現(xiàn)順差。（五） 公司簡(jiǎn)介 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（股票代碼：000002），英文名稱為：CHINA VANKE CO., LTD. 縮寫為“VANKE”，成立于1984年5月，是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)，也是股市里的代表性地產(chǎn)藍(lán)籌股。總部設(shè)在廣東深圳，至2009年，已在20多個(gè)城市設(shè)立分公司。2010年公司完成新開工面積1248萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)銷售面積897.7萬(wàn)平方米，銷售金額1081.6億元。營(yíng)業(yè)收入507.1億元，凈利潤(rùn)72.8億元。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。2008年公司完成新開工面積523.3萬(wàn)平方米，竣工面積529.4萬(wàn)平方米，

7、實(shí)現(xiàn)銷售金額478.7億元，結(jié)算收入404.9億元，凈利潤(rùn)40.3億元。萬(wàn)科1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開發(fā)確定為公司核心業(yè)務(wù)。至2008年末，業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟(jì)圈為重點(diǎn)的31個(gè)城市。當(dāng)年共銷售住宅42500套，在全國(guó)商品住宅市場(chǎng)的占有率從2.07%提升到2.34%，其中市場(chǎng)占有率在深圳、上海、天津、佛山、廈門、沈陽(yáng)、武漢、鎮(zhèn)江、鞍山9個(gè)城市排名首位。萬(wàn)科1991年成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu)，使公司贏得了投資者的廣泛認(rèn)可。過(guò)去二十年，萬(wàn)科營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為31.4.%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為36.2%；

8、公司在發(fā)展過(guò)程中先后入選福布斯“全球200家最佳中小企業(yè)”、“亞洲最佳小企業(yè)200強(qiáng)”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜；多次獲得投資者關(guān)系等國(guó)際權(quán)威媒體評(píng)出的最佳公司治理、最佳投資者關(guān)系等獎(jiǎng)項(xiàng)。（六） 萬(wàn)科公司希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型（2009.12.31-2010.12.31）（1） 從上圖我們可以看出，再2009年至2010 年一個(gè)年度的范圍之內(nèi)，萬(wàn)科的希金斯可持續(xù)模型中可持續(xù)發(fā)展的比率為20.2316%，其變動(dòng)百分比為0.10%。可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益變動(dòng)值/期初股東權(quán)益即可持續(xù)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)率*留存收益比率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*資產(chǎn)權(quán)益比率20.2316%=475.3596%*17.4304%*2

9、3.5180%*103.8247%（2）上圖中的希金斯模型中，我們可以看出再2009.12.31日平衡增長(zhǎng)線為0%，其實(shí)際銷售收入增長(zhǎng)率為19.24%，與平衡增長(zhǎng)線的偏離程度非常大。而在2010.12.31日的平衡增長(zhǎng)線為10.12%，其實(shí)際銷售收入增長(zhǎng)率為3.74%，宇平衡增長(zhǎng)線水平偏離程度較小。（3）上圖中的兩條線分別為可持續(xù)發(fā)展比率與實(shí)際銷售收入增長(zhǎng)率。我們可以看出由于發(fā)行新股的原因，可持續(xù)發(fā)展比率是呈上升的趨勢(shì)，而實(shí)際銷售收入增長(zhǎng)率卻大大的下降。該企業(yè)2009年底的實(shí)際銷售增長(zhǎng)率是19.24%，高于可持續(xù)發(fā)展比率，是逆差。說(shuō)明企業(yè)2009年底的發(fā)展較好，但是也表明雖能給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)

10、，產(chǎn)生的資金流不足以支撐企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)，可采用發(fā)行股票或債券進(jìn)行籌資，從戰(zhàn)略高度重視業(yè)務(wù)發(fā)展。2010年各季度均是逆差，說(shuō)明企業(yè)2010年創(chuàng)造價(jià)值高，發(fā)展過(guò)快，但是也表明企業(yè)資金短缺，企業(yè)應(yīng)該增加資金籌集的渠道，獲取更多的資金以供企業(yè)的發(fā)展。2010年年底蓋企業(yè)并沒有采取相應(yīng)的措施，使公司實(shí)際銷售大大多于可持續(xù)發(fā)展比率。（4）該企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金不屬于逆差，而累積也不屬于逆差。而現(xiàn)金逆差金額和累積現(xiàn)金逆差金額都是呈上升趨勢(shì)，是相符合的。（5）報(bào)表日期2009-12-312010-12-31可持續(xù)發(fā)展比率(1)16.9763%20.2114%實(shí)際銷售收入增長(zhǎng)率(2)19.24%3.74%差額(3)

11、=(2)-(1)-0.02260.1647貨幣資金/銷售收入(4)47.06%74.57%銷售收入(5)48,881,013,10050,713,800,000現(xiàn)金逆/順差(6)=(3)*(4)*(5)-520,728,073.666,229,035,566.63累計(jì)現(xiàn)金逆/順差(7)-520,728,073.665,708,307,492.97累計(jì)EVA(8)3,187,174,6424,548,913,675當(dāng)期EVA(9)-355315536.8624918166.121.EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資本成本（累計(jì)值） 2.從圖形數(shù)據(jù)可以看出，本公司只有2010-12-31處于第一象

12、限，即處于“明星”狀態(tài)，其EVA>0,g>p。在此單元雖能給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值增長(zhǎng)，但產(chǎn)生的資金流不足以支撐企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)。 3.而2010-12-31處于第二象限，即戰(zhàn)略管理中稱為“瘦狗”，其EVA<0,g>p。此單元不僅企業(yè)價(jià)值不能增加，而且企業(yè)產(chǎn)生的資金流不能維持企業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。 4.處于第一象限的年份，本公司可以采取以下戰(zhàn)略：發(fā)行股票或債券進(jìn)行籌資，從戰(zhàn)略高度重視這一單元業(yè)務(wù)發(fā)展減少股利，籌集資金（發(fā)行新權(quán)益、增加借款），降低銷售增長(zhǎng)率到可支持水平（淘汰低邊際利潤(rùn)率和低資本周轉(zhuǎn)率的產(chǎn)品）而處于第二象限的其他年份，可以采取縮小規(guī)模或者直接清算、放棄的策略，嘗試徹底重組或簡(jiǎn)單地出售業(yè)務(wù)等策略。（七）分析結(jié)論 1.根據(jù)希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)模型分析，發(fā)現(xiàn)本公司相對(duì)于其他行業(yè)中的公司發(fā)展還是不錯(cuò)的，現(xiàn)金盈利能力也高于行業(yè)整體水平，未來(lái)存在著較大的發(fā)展?jié)摿Α?#160;2通過(guò)本次實(shí)驗(yàn)我們學(xué)到了根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)比