1、第五講管理用財務報表分析第五講管理用財務報表分析一、管理用財務報表一、管理用財務報表o（一）編制應注意的問題o1.明確企業從事什么業務。o2.劃分經營資產（負債）和金融資產（負債）的界限，應與劃分經營損益和金融損益的界限一致。o（二）管理用資產負債表o1.區分經營資產和金融資產o區分經營資產和金融資產的主要標志是看該資產是生產經營活動所需要的，還是經營活動暫時不需要的閑置資金利用方式。o（1）貨幣資金：貨幣資金本身是金融性資產，但是有一部分貨幣資金是經營活動所必需的。有三種做法：第一種做法是：將全部貨幣資金列為經營性資產；第二種做法是：根據行業或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額

2、，推算經營活動需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產；第三種做法是：將其全部列為金融資產。在編制管理用資產負債表時，考試會明確說出采用哪一種處理方法。o（2）短期應收票據如果是以市場利率計息的投資，屬于金融資產；如果是無息應收票據，應歸入經營資產。o（3）短期權益性投資屬于金融資產；長期權益投資屬于經營性資產。o（4）債務投資。對于金融企業，債券和其他帶息的債務投資都是金融性資產，包括短期和長期的債務投資。o（5）應收項目：大部分應收項目是經營活動形成的，屬于經營資產。“應收利息”是金融項目。“應收股利”分為兩種：長期權益投資的應收股利屬于經營資產；短期權益投資（已經劃分為金融項目）形成的應收

3、股利，屬于金融資產。o（6）遞延所得稅資產：經營資產。o（7）其他資產。o2.區分經營負債和金融負債o經營負債是指銷售商品或提供勞務所涉及的負債。金融負債是債務籌資活動所涉及的負債。大部分負債是金融性的，包括短期借款、一年內到期的長期負債、長期借款、應付債券等。o（1）短期應付票據：如果是以市場利率計息的，屬于金融負債；如果是無息應付票據，應歸入經營負債。o（2）優先股：從普通股股東角度看，優先股應屬于金融負債。o（3）應付項目：大多數應付項目屬于經營負債。“應付利息”是債務籌資的應計費用，屬于金融負債。“應付股利”中屬于優先股的屬于金融負債，屬于普通股的屬于經營負債。o（4）遞延所得稅負債：

4、經營負債。o（5）長期應付款：融資租賃引起的長期應付款屬于金融負債。經營活動引起的長期應付款應屬于經營負債。o（6）其他負債。其具體內容需要查閱報表附注或其他披露信息，如果查不到結果，通常將其列為經營負債。o3. 根據上述概念重新編制的管理用資產負債表所有者權益凈金融負債（凈負債）金融負債減：金融資產凈經營性營運資本經營性流動資產減：經營性流動負債凈經營性長期資產經營性長期資產減：經營性長期負債凈經營資產凈負債+所有者權益o（1）企業持有凈金融負債：表明企業利用債務資金購置了經營資產，企業是債務市場的凈籌資人（多數企業）。o凈經營資產=凈負債+所有者權益o（2）企業持有凈金融資產：表明有一部分

5、權益資金被用于購買債務工具，企業是債務市場的凈投資人（少數企業）。o凈經營資產+凈金融資產=所有者權益o（三）管理用利潤表o1.區分經營損益和金融損益o金融損益是指金融負債利息與金融資產收益的差額，即扣除利息收入、公允價值變動收益等以后的利息費用。由于存在所得稅，應計算該利息費用的稅后結果，即凈金融損益。經營損益是指除金融損益以外的當期損益。o金融損益涉及以下項目的調整：o（1）財務報表中“財務費用”包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關的手續費、企業發生的現金折扣或受到的現金折扣。通常把“財務費用”全部作為金融損益處理。o（2）財務報表的“公允價值變動損益”中，屬于金融資產價值變動的損

6、益，應計入金融損益。o（3）財務報表的“投資收益”中，既有經營資產的投資收益，也有金融資產的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數據可以從財務報表附注“產生投資收益的來源”中獲得。o（4）財務報表的“資產減值損失”中，既有經營資產的減值損失，也有金融資產的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數據可從財務報表附注“資產減值損失”中獲得。o2.管理用利潤表o3.分攤所得稅o分攤的簡便方法是根據企業實際負擔的平均所得稅稅率計算各自應分攤的所得稅。o平均所得稅稅率 =所得稅費用/利潤總額o4.基本公式o（息稅前利潤-利息） （1-t）=凈利潤o息稅前利潤（1-t）-利息 （1-t） =凈利潤o稅后經營凈利

7、潤=稅前經營利潤（1-所得稅稅率）o =凈利潤+稅后利息費用=凈利潤+利息費用（1-所得稅稅率）o【提示】式中利息費用=財務費用-公允價值變動收益-投資收益中的金融收益+減值損失中的金融資產的減值損失。o（四）管理用現金流量表o1區分經營活動現金流量和金融活動現金流量o企業活動分為經營活動和金融活動兩個方面o經營活動包括銷售商品或提供勞務等營業活動以及與此有關的生產性資產投資活動，企業在產品和要素市場上進行這些經營活動。金融活動包括籌資活動以及多余現金的利用，企業在資本市場上進行這些金融活動。流量內容經營活動現金流量（1）經營現金流量，是指與顧客、其他企業之間的購銷活動形成收款現金流和付款現金

8、流；（2）投資現金流量，是指購買經營性固定資產和流動資產所形成的現金流量，以及投資收回的現金流量。金融活動現金流量（1）債務現金流量，是與債權人之間的交易形成的現金流，包括支付利息、償還或借入債務，以及金融資產購入和出售。（2）股權資現金流，是與股東之間的交易形成的現金流，包括股利分配、股份發行和回購等。o2管理用現金流量表的基本概念o實體現金流量是企業全部現金流入扣除成本費用和必要的投資后的剩余部分，它是企業一定期間可以提供給所有投資人（包括股權投資人和債權投資人）的稅后現金流量。o從實體現金流量的來源分析，它是經營現金流量超出投資現金流量的部分；從實體現金流量的去向分析，它被用于債務融資活

9、動和權益融資活動，即被用于金融活動。o實體現金流量=融資現金流量o經營現金流量-投資現金流量=債務現金流量+股權現金流量（1）剩余流量法（從實體現金流量的來源分析）企業實體現金流量 =稅后經營凈利潤+折舊、攤銷凈經營性營運資本增加資本支出投資活動現金流量經營活動現金毛流量剩余流量法（從實體現金流量的來源分析）【提示】資本支出=凈經營性長期資產增加+折舊與攤銷（2）融資現金流量法（從實體現金流量的去向分析）融資現金流量法（從實體現金流量的去向分析）實體現金流量=股權現金流量+債務現金流量其中：（1）股權現金流量=股利-股權成本凈增加或者：股權現金流量=股利-股票發行（或者+股票回購）（2）債務現金流量= 稅后利息-凈負債增加（或+凈負債減少）二、管理用財務分析體系二、管理用財務分析體系o（一）改進的財務分析體系的核心公式o如果經營差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負值，借款會減少股東收益。從增加股東收益來看，凈經營資產利潤率是企業可以承擔的稅后借款利息率的上限。o（二）權益凈利率的驅動因素分解o1.分析框架o2.主要分析指標主要分析指標1.稅后經營凈利率（稅后經營凈利潤銷售收入）2.凈經營資產周轉次數（銷售收入凈經營資產）3=（12）凈經營資產凈利率（稅后經營凈利潤凈經