1、藍色海洋書的海洋債券和股票的估價 和的估價_ 2.4 債券和股票的估價價值評估是確定一項資產的過程。任何資產都可以為其持有人帶來現金流，比如債券可以為其持有人帶來和收回的本金。目標資產在將來有效期內產生的預期現金流的現值，就是該目標資產的價值或內在價值。確定資產的內在價值，就是對資產舉行價值評估。2.4.1 債券的估價債券作為一種，現金流出是其購買價格，現金流入是利息和歸還的本金，或者出售時得到的現金。債券將來現金流入的現值，稱為債券的價值或者內在價值。債券的價值惟獨大于其購買價格時，才值得購買。1)債券估價的基本模型(1)分期付息到期還本債券價值的計算模型(按復利方式計算)分期公式為：債券價

2、值每年利息×到期本金×復利現值系數(2)一次還本付息債券價值的計算模型(按單利方式計算)我國無數債券屬于一次還本付息且不計算復利的債券，其計算公式為：債券價值債券本利和×復利現值系數2)債券價值與債券價值與須要酬勞率有疏遠的關系。債券定價的基本原則是：須要酬勞率等于債券時，債券價值就是其面值。假如須要酬勞率高于債券利率，債券的價值就低于面值；假如須要酬勞率低于債券利率，債券的價值就高于面值。對于全部類型的債券估價，都必需遵循這一原理。3)債券價值與到期時光債券價值不僅受須要酬勞率的影響，而且受債券到期時光的影響。在須要酬勞率向來保持不變的狀況下，不管它高于或低于，

3、債券價值隨到期時光的縮短逐漸向逼近，直到期日債券價值等于債券面值。4)債券價值與利息支付頻率前面的研究均假設人每年支付一次利息，事實上利息支付的方式有許多種。不同的利息支付頻率會對債券的價值產生影響。下面介紹三種頻繁的利息支付方式。(1)純純貼現債券是指發行人允諾在將來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前，購買者不會得到任何支付的現金，因此也稱為。純貼現債券的價值計算公式為：式中 f到期日取得的收入；n到期時光的年數；k每年的須要酬勞率。(2)平靜債券平靜債券是指利息在到期時光內平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。平靜債券價值的計算公式為：式中 m

4、年付利息次數；n到期時光的年數；k每年的須要酬勞率；i年付利息；m面值或到期日支付額。(3)永遠債券永遠債券是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。英國和美國都發行過這種公債。對于永遠公債，通常政府都保留了回購債券的權利。事實上也是一種永遠債券，假如公司的股利支付沒有問題，將會持續地支付固定的優先股息。永遠債券的價值計算公式如下：式中 k每年的須要酬勞率；()i年付利息。5)流通債券的價值流通債券是指已發行并在二級市場上流通的債券。它們不同于新發債券，已經在市場上流通了一段時光，在估價時需要考慮現在至下一次利息支付的時光因素。(1)流通債券的特點到期時光小于債券發行在外的時光；估價的時點發

5、行日，可以是任何時點，會產生非整數計息期問題。新發行債券，總是在發行日估量現值的，到期時光等于發行在外時光。(2)流通債券的估價辦法。以現在為折算時光點，歷年現金流量按非整數計息期折現；以最近一次付息時光(或最后一次付息時光)為折算時光點，計算歷次現金流量現值，然后將其折算到現在時點。無論哪種辦法，都需要計算非整數期的。2.4.2 股票的估價同舉行一樣，企業舉行，也必需知道的計算辦法，現介紹幾種最頻繁的股票估價模型。1)短期持有股票，將來預備出售的股票估價模型在普通狀況下，投資者投資于股票，不僅希翼得到股利收入，還希翼在將來出售股票從股票價格的上漲中獲得利益。此時的股票估價模型為：式中 v股票

6、的內在價值；vn將來出售時預計的股票價格；k投資人要求的資金收益率；d預期股利；dt第t期的預期股利；n預計持有股票的期數。2)長久持有股票，股利穩定不變的股票估價模型在每年股利穩定不變，投資人持有期間很長的狀況下的估價模型可簡化為：式中 d預期股利；k投資人要求的資金收益率。3)長久持有股票，股利固定增長的股票估價模型假如一個公司的股利不斷增長，投資人的投資期限又十分長，股票的估價就更困難了，只能計算近似數。設上年股利為d0，第1年的股利為d1，每年股利比上年增長率為g，則：【例2.16】某企業預備投資購買相城的股票，該股票上年為3元，預計以后每年以5%的增長率增長。該企業分析后認為，必需得到12%的酬勞率，才干購買相城股份有限公司的股票，則該種股票的內在價值為：4)長久持有