1、財務成本管理(2015) VIP模擬考試（二）一、單項選擇題 1. 在流動資產投資策略中，保守型流動資產投資策略的特點是（ ）。A.流動資產投資規模最大，風險最小，收益性最差B.流動資產投資規模最小，風險最大，收益性最好C.流動資產投資規模最小，風險最小，收益性最差D.流動資產投資規模最大，風險最大，收益性最差2. 在下列關于財務管理“引導原則”的說法中，錯誤的是（ ）。A.引導原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時采用B.引導原則有可能使你模仿別人的錯誤C.引導原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案D.引導原則體現了“相信大多數”的思想3. 現有兩個投資項目甲和乙，已知甲、乙項目

2、報酬率的期望值分別為20%、28%，標準差分別為40%、55%，那么（ ）。A.甲項目的風險程度大于乙項目的風險程度B.甲項目的風險程度小于乙項目的風險程度C.甲項目的風險程度等于乙項目的風險程度D.不能確定4. 若公司本身債券沒有上市，且無法找到類比的上市公司，在用風險調整法估計稅前債務成本時（ ）。A.債務成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率B.債務成本=可比公司的債務成本+企業的信用風險補償率C.債務成本=股票資本成本+企業的信用風險補償率D.債務成本=無風險利率+證券市場的風險溢價率5. 某企業有固定搬運工10名，月工資總額20000元；當產量超過3000件時，就需雇傭臨時

3、工。臨時工采用計件工資制，單位工資為每件1元，則該企業搬運工工資屬于（ ）。A.階梯式成本 B.半變動成本C.延期變動成本 D.非線性成本6. 某公司具有以下的財務比率：經營資產與銷售收入之比為1.6；經營負債與銷售收入之比為0.4，假設這些比率在未來均會維持不變，計劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，則該公司的銷售增長率不高于（ ）時，無需向外籌資。A.4.15% B.3.90% C.5.22%D.4.60%7. 甲產品在生產過程中，需經過兩道工序，第一道工序定額工時2小時，第二道工序定額工時3小時。期末，甲產品在第一道工序的在產品40件，在第二道工序的在產品20件。以定額工時作為

4、分配計算在產品加工成本（不含原材料成本）的依據，其期末在產品約當產量為（ ）件。A.18 B.22C.28 D.368. 通用汽車公司擁有在芝加哥期權交易所交易的歐式看跌期權和看漲期權，兩種期權具有相同的執行價格40美元和相同的到期日，期權將于1年后到期，目前看漲期權的價格為8美元，看跌期權的價格為2美元，年無風險利率為10%。為了防止出現套利機會，則通用汽車公司股票的每股價格應為（ ）美元。A.42.36 B.40.52C.38.96D.41.639. 債券A和債券B是兩只在同一資本市場上剛發行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時間不同。假設兩只債券的風險相同，并且等

5、風險投資的必要報酬率高于票面利率，則（ ）。A.償還期限長的債券價值低B.償還期限長的債券價值高C.兩只債券的價值相同D.兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低10. 某公司規定的最高現金持有量為20000元，最優現金返回線與最低現金持有量的偏差為4000元，該公司三月份預計的現金收支差額為26000元，則該公司三月份需要進行現金和有價證券轉換的數量為（ ）元。A.14000 B.14500C.15000 D.600011. 某只股票要求的報酬率為15%，報酬率的標準差為25%，與市場投資組合報酬率的相關系數是0.2，市場投資組合要求的報酬率是14%，市場組合的標準差是4%，假設處于市場均衡狀態

6、，則市場風險溢價和該股票的值分別為（）。A.4%；1.25 B.5%；1.75C.4.25%；1.45D.5.25%；1.5512. 甲公司設立于2014年12月31日，預計2015年年底投產。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據優序融資理論的原理，甲公司在確定2015年融資順序時，應當優先考慮的融資方式是（ ）。A.內部融資B.發行債券C.增發股票D.銀行借款13. 假設某公司在償還應付賬款前速動比率大于1，倘若用銀行存款償還應付賬款若干，將會（ ）。A.增大流動比率，不影響速動比率 B.增大速動比率，不影響流動比率C.增大流動比率，也增大速動比率 D.降低流動比率，也降低速動比率14. 相

7、對于其他股利政策而言，既可以維持股利的穩定性，又有利于優化資本結構的股利政策是( )。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策二、多項選擇題 1. 在最佳現金持有量確定的隨機模式中，下列說法正確的有（ ）。A.最優現金返回線與每次有價證券固定轉換成本正相關B.最優現金返回線與有價證券的日利息率負相關C.最優現金返回線與現金流量的波動性正相關D.最優現金返回線與現金控制下限正相關2. 可能導致企業資本成本上升的因素有（ ）。A.在貨幣供給不變的情況下貨幣需求增加 B.預期通貨膨脹下降C.企業的經營杠桿提高D.證券市場的流動性差3. 下列關于上市公司配股融

8、資的說法中，正確的有( )。A.配股價格由主承銷商和發行人協商確定B.控股股東應當在股東大會召開后公開承諾認配股份的數量C.擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%D.最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%4. 根據有稅情形下的MM理論，下列影響有債務企業權益資本成本的因素有（ ）。A.相同風險等級的無負債企業的權益資本成本B.企業的債務比例C.所得稅稅率D.稅前債務資本成本5. 某公司某部門的有關數據為：銷售收入20000元，已銷產品的變動成本和變動銷售費用12000元，可控固定間接費用1000元，不可控固定間接費用1200元，分配來的公司管理費用1500元，那么，該部

9、門的“可控邊際貢獻”和“部門營業利潤”分別為（）元。A.8000 B.7000C.5800 D.43006. 布萊克-斯科爾斯期權定價模型涉及的參數有（ ）。A.標的資產的現行價格B.看漲期權的執行價格C.連續復利計算的標的資產年收益率的標準差D.連續復利的無風險年利率7. 假設某公司2015年5月8日的一份可轉換債券價值的評估數據如下：純債券價值820元、轉換價值855元和期權價值132元，則下列說法正確的有（ ）。A.可轉換債券的底線價值為855元 B.可轉換債券的底線價值為820元C.可轉換債券的價值為987元 D.可轉換債券的價值為1807元8. 需要修訂基本標準成本的情形有（ ）。

10、A.產品的物理結構發生變化B.重要原材料和勞動力價格發生變化C.生產技術和工藝發生根本變化D.市場變化導致的生產能力利用程度發生變化9. 下列與看漲期權價值正相關變動的因素有（ ）。A.標的資產市場價格 B.標的資產價格波動率C.無風險利率 D.預期股利10. 上市公司公開發行優先股，應當在公司章程中規定的事項包括（ ）。A.采取固定股息率B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息C.未向優先股股東足額派發股息的差額部分不能累積到下一個會計年度D.優先股股東按照約定的股息率分配股息后，可以同普通股股東一起參加剩余利潤分配11. 以協商價格作為企業內部各組織單位之間相互提供產品的轉移

11、價格，需要具備的條件有（ ）。A.在非完全競爭性市場買賣的可能性B.在談判者之間共同分享所有的信息資源C.完整的組織單位之間的成本轉移流程D.最高管理層對轉移價格的適當干預12. 如果資本市場是完全有效的市場，則下列說法錯誤的有（ ）。A.擁有內幕信息的人士將獲得超額收益 B.價格能夠反映所有可得到的信息C.股票價格不波動D.投資股票將不能獲利三、計算分析題 1. 某公司擬采用新設備取代已使用3年的舊設備，舊設備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預計最終殘值1750元，目前變現價值8500元，購置新設備需花費13750元，預計可使用6年，每年操作成本850元，預計

12、最終殘值2500元。該公司預期報酬率12%，所得稅稅率25%，稅法規定該類設備應采用直線法計提折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。要求：進行是否應該更換設備的分析決策，并列出計算分析過程。2. 假設ABC公司股票目前的市場價格為24元，而在一年后的價格可能是36元和16元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權，期限是一年，執行價格為30元。購進上述股票且按無風險利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權。要求：（1）根據復制原理，計算購買股票的數量、按無風險利率借入資金的數額以及一份該股票的看漲期權的價值。（2）根據風險中性原理，計算一份該股票的看漲期權的價值。（

13、3）若目前一份100股該股票看漲期權的市場價格為306元，按上述組合投資者能否獲利。3. 某公司是一家上市公司，其未來連續五年預計的利潤表和簡化資產負債表如下：該公司目前的投資資本負債率為40%，權益值為2，金融負債平均稅后成本為7%，公司全部所得的所得稅稅率為25%，市場風險溢價為5%，無風險利率為2%。假設該公司未來能夠保持目前的資本結構和風險程度不變，能夠繼續按照目前的負債成本籌資。假設該公司在5年后實體現金流量和股權現金流量均能夠保持4%的固定增長率增長。要求：（1）編制未來連續5年實體現金流量和股權現金流量計算表。（2）計算股權資本成本和加權平均資本成本。（3）分別根據實體現金流量和

14、股權現金流量計算該公司的實體價值和股權價值。4. 某企業本月生產甲、乙兩種產品，其中甲產品技術工藝過程較為簡單，生產批量較大；乙產品工藝過程較為復雜，生產批量較小。其他有關資料見下表：假設經作業分析，該企業根據各項作業的成本動因性質設立了機器調整準備、質量檢驗、設備維修、生產訂單、材料訂單、生產協調等六個作業成本庫；各作業成本庫的成本、成本動因和作業量等有關資料見下表：要求：（1）采用傳統成本計算法計算甲、乙兩種產品應分配的制造費用及單位成本(制造費用按直接人工工時分配)。（2）采用作業成本計算法計算甲、乙兩種產品應分配的制造費用及單位成本。（3）針對兩種成本計算方法在計算甲、乙兩種產品應分配

15、的制造費用及單位成本的差異進行原因分析。5. C公司生產中使用甲零件，全年共需耗用3600件，該零件既可自行制造也可外購取得。如果自制，單位制造成本為10元，每次生產準備成本34.375元，每日生產量32件。如果外購，購入單價為9.8元，從發出訂單到貨物到達需要10天時間，一次訂貨成本72元。外購零件時可能發生延遲交貨，延遲的時間和概率如下：假設該零件的單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計算。建立保險儲備時，最小增量為10件。要求：（1）假設不考慮缺貨的影響，計算確定C公司自制與外購方案哪個成本低？（2）假設考慮缺貨的影響，計算保險儲備相關總成本最低的再訂貨點，并判斷確

16、定C公司自制與外購方案哪個成本低？四、綜合題 1. 某工廠設有三個基本生產車間，大量生產甲產品。甲產品順序經過三個車間進行生產。第一車間生產的產品為A半成品，完工后全部交給第二車間繼續加工；第二車間生產的產品為B半成品，完工后全部交給半成品倉庫；第三車間從半成品倉庫領出B半成品繼續加工，完工后即為甲產品，全部交產成品倉庫。該廠以生產的甲產品及其所經生產步驟的半成品（A、B兩種半成品）為成本計算對象。產品成本計算單按成本計算對象開設，即分為甲產品（第三車間）、B半成品（第二車間）和A半成品（第一車間）三個，并按直接材料、直接人工和制造費用三個成本項目設專欄組織核算。該廠各生產步驟所產半成品，按實

17、際成本綜合結轉。半成品倉庫，發出的B半成品采用加權平均法計算其實際成本。該廠各生產步驟（車間）完工產品和月末在產品之間的費用分配，均采用約當產量法。甲產品原材料在第一車間生產開始時一次投入；第二、第三車間領用的半成品，也在各生產步驟生產開始投入。各步驟在產品完工率分別為30%、50%和60%。該廠6月份生產的有關記錄如下：（1）有關產量資料如表1。月初半成品倉庫B半成品30件，實際總成本4800元。（2）有關費用資料如表2。要求：（1）計算完工甲產品成本。（2）進行成本還原（各步驟半成品綜合成本按上步驟所產半成品中各項成本項目的比重還原），并簡要評述成本還原的必要性。答案解析一、單項選擇題 1

18、. 【答案】 A 【解析】 在流動資產投資策略中，保守型流動資產投資策略的流動資產投資規模最大，風險最小，收益性最差。【知識點】 營運資本投資策略2. 【答案】 C 【解析】 本題的主要考核點是“引導原則”的有關表述。引導原則是指當所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用。引導原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動，它是一個次優化準則。引導原則的一個重要應用是行業標準概念，另一個重要應用就是“免費跟莊”概念。【知識點】 財務管理的基本原則的種類及其內容3. 【答案】 A 【解析】 本題的主要考核點是標準差和變異系數的適用

19、情形。標準差僅適用于預期值相同的情況，在預期值相同的情況下，標準差越大，風險越大；變異系數適用于預期值相同或不同的情況，變異系數越大，風險越大。本題兩個投資項目的預期值不相同，故應使用變異系數比較，甲項目的變異系數=40%/20%=2，乙項目的變異系數=55%/28%=1.96，故甲項目的風險程度大于乙項目。【知識點】 投資組合的風險與報酬4. 【答案】 A 【解析】 如果本公司沒有上市的長期債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調整法估計債務資本成本。稅前債務資本成本=政府債券的市場回報率+企業的信用風險補償率。【知識點】 債務成本的估計方法5. 【答案】 C 【解析】 延期變動

20、成本的主要特點是：在某一業務量以內表現為固定成本，超過這一業務量即成為變動成本。【知識點】 成本按性態分類6. 【答案】 B 【解析】 本題的主要考核點是內含增長率的計算。設銷售增長率為g，則有：0=1.6-0.4-10%×（1+g）÷g×（1-55%）求得：g=3.90%，當增長率為3.90%時，不需要向外界籌措資金。【知識點】 內含增長率的測算7. 【答案】 B 【解析】 第一道工序的完工程度為：（2×50%）/（2+3）×100%=20%，第二道工序的完工程度為：（2+3×50%）/（2+3）×100%=70%，期末在

21、產品約當產量=40×20%+20×70%=22（件）。【知識點】 間接費用的歸集和分配8. 【答案】 A 【解析】 在套利驅動的均衡狀態下，具有相同執行價格和到期日的歐式看跌期權和看漲期權，購進股票、購進看跌期權，同時售出看漲期權策略滿足：標的資產現行價格=執行價格的現值+看漲期權價格-看跌期權價格=40/（1+10%）+8-2=42.36（美元）。【知識點】 金融期權價值的評估方法9. 【答案】 A 【解析】 對于平息債券，當債券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要報酬率（即折價發行的情形下），如果債券的必要報酬率和利息支付頻率不變，則償還期限長的債券價值低，償還期限短

22、的債券價值高。【知識點】 債券的價值因素10. 【答案】 A 【解析】 由于H=3R-2L，所以，H-R=2×（R-L）=8000（元），即R=12000元，L=8000元。由于該公司三月份預計的現金收支差額為26000元，高于最高現金持有量20000元，所以，需要進行現金和有價證券的轉換。現金和有價證券轉換的數量=26000-12000=14000(元)。【知識點】 最佳現金持有量分析11. 【答案】 A 【解析】 本題的主要考核點是市場風險溢價和值的計算。=0.2×25%/4%=1.25由：Rf+1.25×（14%-Rf）=15%得：Rf=10%市場風險溢價=

23、14%-10%=4%。【知識點】 資本資產定價模型12. 【答案】 D 【解析】 根據優序融資理論的原理，在成熟的證券市場上，企業的融資優序模式是內部融資優于外部融資，外部債務融資優于外部股權融資。即融資優序模式首先是留存收益，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最后是發行新股融資。但在本題中，甲公司設立于2014年12月31日，預計2015年年底投產，投產前無法獲得內部融資，所以，甲公司在確定2015年融資順序時，應當優先考慮的融資方式是銀行借款。【知識點】 比較記憶各種籌資方式的特點13. 【答案】 C 【解析】 償還應付賬款導致貨幣資金和應付賬款減少，使流動資產以及速動資產和流動負債等額減

24、少，由于原來的流動比率和速動比率均大于1，則償還應付賬款若干，會使得流動比率和速動比率的分子與分母同時減少相等金額，但分母減少的幅度大于分子減少的幅度，因此，流動比率和速動比率都會增大，所以，應選擇選項C。【知識點】 短期償債能力比率14. 【答案】 D 【解析】 低正常股利加額外股利政策的優點包括：具有較大的靈活性；既可以在一定程度上維持股利的穩定性，又有利于企業的資本結構達到目標資本結構，使靈活性與穩定性較好的結合。【知識點】 股利政策類型二、多項選擇題 1. 【答案】 A, B, C, D 【解析】 根據 ，可以得出結論。【知識點】 最佳現金持有量分析2. 【答案】 A, C, D 【解

25、析】 在貨幣供給不變的情況下，如果貨幣需求增加，投資人便會提高其投資收益率，企業的資本成本就會上升；如果預期通貨膨脹水平上升，貨幣購買力下降，投資者也會提出更高的收益率來補償預期的投資損失，導致企業資本成本上升；企業經營杠桿提高，企業的經營風險增加，投資人對企業要求的投資報酬率也會增加，導致資本成本上升；證券市場的流動性差，投資者想買進或賣出證券相對困難，變現風險加大，投資者要求的風險收益率提高，導致企業的籌資成本也會上升。【知識點】 資本成本變動的影響因素3. 【答案】 A, C 【解析】 配股一般采取網上定價發行的方式。配股價格由主承銷商和發行人協商確定。所以，選項A正確；按照上市公司證券

26、發行管理辦法的規定，配股除符合公開發行股票的一般規定外，還應當符合下列規定：擬配售股份數量不超過本次配售股份前股本總額的30%；控股股東應當在股東大會召開前公開承諾認配股份的數量；采用證券法規定的代銷方式發行。所以，選項B錯誤、選項C正確；最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%，屬于公開增發新股應滿足的條件，而不是配股的條件。所以，選項D錯誤。【知識點】 股權再融資4. 【答案】 A, B, C, D 【解析】 有債務企業的權益資本成本等于相同風險等級的無負債企業的權益資本成本加上與以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業的債務比例以及所得稅稅率。即根據 可

27、知，選項A、B、C、D均正確。【知識點】 資本結構的MM理論5. 【答案】 B, C 【解析】 可控邊際貢獻=銷售收入-變動成本總額-可控固定成本=20000-12000-1000=7000（元）部門營業利潤=銷售收入-變動成本總額-可控固定成本-不可控固定成本=20000-12000-1000-1200=5800（元）。【知識點】 成本、數量和利潤的關系6. 【答案】 A, B, C, D 【解析】 布萊克斯科爾斯期權定價模型有5個參數，即：標的資產的現行價格、看漲期權的執行價格、連續復利的無風險年利率、以年計算的期權有效期和連續復利計算的標的資產年收益率的標準差。【知識點】 金融期權價值的

28、評估方法7. 【答案】 A, C 【解析】 可轉換債券的底線價值等于其純債券價值和轉換價值二者之間的最大值，所以，該可轉換債券的底線價值為855元；可轉換債券的價值等于其底線價值與期權價值之和，即：可轉換債券價值=max（純債券價值，轉換價值）+期權價值=855+132=987（元）。【知識點】 可轉換債券籌資8. 【答案】 A, B, C 【解析】 基本標準成本是指一經制定，只要生產的基本條件無重大變化，就不予變動的一種標準成本。所謂生產的基本條件的重大變化是指產品的物理結構變化、重要原材料和勞動力價格的重要變化、生產技術和工藝的根本變化等。只有在這些條件發生變化時，基本標準成本才需要修訂，

29、由于市場供求變化導致的售價變化和生產能力利用程度變化，不屬于生產的基本條件變化，因此也就不需要修訂基本標準成本，故選項D不正確。【知識點】 標準成本及其分類9. 【答案】 A, B, C 【解析】 預期股利與看漲期權價值負相關變動。【知識點】 金融期權的價值因素10. 【答案】 A, B 【解析】 上市公司公開發行優先股，應當在公司章程中規定以下事項：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息；（3）未向優先股股東足額派發股息的差額部分應當累積到下一個會計年度；（4）優先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。【知識點】 優先

30、股籌資11. 【答案】 A, B, D 【解析】 本題的主要考核點是協商價格的適用前提。完整的組織單位之間的成本轉移流程與協商價格無關。【知識點】 內部轉移價格12. 【答案】 A, C, D 【解析】 資本市場完全有效的含義是：價格能夠反映所有可得到的信息；擁有內幕信息的人士將不能獲得超額收益；投資股票只能獲得等風險投資的收益率。【知識點】 有效市場效率的區分三、計算分析題 1. 【答案】 因新舊設備使用年限不同，應運用考慮資金時間價值的平均年成本比較二者的優劣。（1）繼續使用舊設備的平均年成本每年付現操作成本的現值=2150×（1-25%）×（P/A， 12%， 5）=

31、2150×（1-25%）×3.6048=5812.74（元）年折舊額=（14950-14950×10%）÷6=2242.50（元）折舊抵稅的現值=2242.50×25%×（P/A， 12%， 3）=2242.50×25%×2.4018=1346.51（元）殘值收益凈流量現值=1750-（1750-14950×10%）×25%×（P/F， 12%， 5）=1750-（1750-14950×10%） ×25%×0.5674=956.78（元）目前舊設備變現凈流

32、量=8500-8500-（14950-2242.50×3） ×25%=8430.63（元）繼續使用舊設備的現金流出總現值=5812.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元）繼續使用舊設備的平均年成本=11940.08÷（P/A， 12%， 5）=11940.08÷3.6048=3312.27（元）。（2）更換新設備的平均年成本購置成本=13750元每年付現操作成本現值=850×（1-25%）×（P/A， 12%， 6）=850×（1-25%）×4.1114=2621.02（元）年折

33、舊額=（13750-13750×10%）÷6=2062.50（元）折舊抵稅的現值=2062.50×25%×（P/A， 12%， 6）=2062.50×25%×4.1114=2119.94（元）殘值變現凈流量的現值=2500-（2500-13750×10%）×25%×（P/F， 12%， 6）=2500-（2500-13750×10%）×25%×0.5066=1124.02（元）更換新設備的現金流出總現值=13750+2621.02-2119.94-1124.02=13127.

34、06（元）更換新設備的平均年成本=13127.06÷（P/A， 12%， 6）=13127.06÷4.1114=3192.84（元）因為更換新設備的平均年成本（3192.84元）低于繼續使用舊設備的平均年成本（3312.27元），故應更換新設備。【解析】 本題主要考查固定資產更新的平均年成本的計算問題，應注意：（1）由于新舊設備方案只有現金流出，不考慮現金流入，且未來使用年限不同，只能采用固定資產的年平均成本進行決策。（2）殘值引起的現金流動問題：首先應將最終的殘值全部作為現金流入，然后將最終殘值與稅法殘值作比較，如果最終殘值高于稅法殘值，則需補交所得稅，應作為現金流出（新

35、、舊設備清理時均屬于這種情況）。如果最終殘值低于稅法殘值，則可以抵減所得稅，即減少現金流出，應視為現金流入。所以，殘值引起了兩項現金流動，即最終的殘值流入和最終殘值高于或低于稅法殘值引起的所得稅流動。（3）如果考慮所得稅影響，折舊可以抵減所得稅，因此，折舊抵減的所得稅應視同為一種流入。此時的折舊是指稅法規定的折舊，而不是會計折舊。如繼續使用舊設備的現金流量計算如下：初始階段流出： 變現價值8500元（變現即為流入，繼續使用即為流出）變現凈收益補稅=8500-（14950-2242.50×3） ×25%=69.38（元）選擇變現的凈流入=8500-69.38=8430.62（

36、元），即繼續使用舊設備的現金流出為8430.62元。經營階段流出：每年操作成本引起的稅后凈流出=2150×（1-25%）=1612.5（元）折舊抵稅（流出的減項）=-2242.50×25%=-560.63（元）（只能抵3年，因為稅法規定該類設備應采用直線法折舊，折舊年限6年，已使用3年，再需提3年的折舊）終結階段流出：殘值流入（流出的減項）最終的殘值1750元全部作為現金流入，即流出的減項-1750元；最終的殘值1750元高于稅法殘值1495元，則需補交所得稅（1750-1495）×25%=63.75（元）， 應作為流出。殘值引起的現金凈流入=1750-63.75

37、=1686.25（元）， 即流出的減項-1686.25元。繼續使用舊設備的年總成本=未來現金流出的總現值=8430.62+1612.5×（P/A，12%，5） -560.63×（P/A，12%，3）- 1686.25×（P/F，12%，5） =11940.06（元）繼續使用舊設備的平均年成本=11940.06÷（P/A， 12%， 5）=11940.06÷3.6048=3312.27（元）。【知識點】 項目的類型和評價過程,凈現值法2. 【答案】 （1）根據復制原理：購買股票數量H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)=（36-30）×(1

38、00-0)/(36-16)=30（股）借入資金數額Y=H×Sd/(1+r)=30×16/(1+10%)=436.36（元）一份該股票的看漲期權的價值=購買股票支出-借款=H×S0-Y=30×24-436.36=283.64（元）。（2）根據風險中性概率公式：期望報酬率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×股價下降百分比=上行概率×股價上升百分比+（1-上行概率）×股價下降百分比股價上升百分比=（36-24）/24=50%，股價下降百分比=（16-24）/24=-33.33%假設上行概率為W，則：r=W×5

39、0%+（1-W）×（-33.33%）即：10%=W×50%+（1-W）×（-33.33%）求得：W=0.52期權一年后的期望價值=0.52×（36-30）×100+（1-0.52）×0=312（元）期權的價值=312/（1+10%）=283.64（元）。（3）由于目前一份100股該股票看漲期權的市場價格為306元，高于期權的價值，所以，該組合可以盈利。【解析】 【知識點】 期權的投資策略,金融期權價值的評估方法3. 【答案】 （1）未來連續5年實體現金流量和股權現金流量計算表：（2）股權資本成本 =2%+2×5%=12%加權

40、平均資本成本R=12%×60%+7%×40%=10%（3）實體價值=245×（P/F，10%，1）+278.75×（P/F，10%，2）+248.5×（P/F，10%，3）+261.75×（P/F，10%，4）+217.5×（P/F，10%，5）+ ×（P/F，10%，5）=245×0.9091+278.75×0.8264+248.5×0.7513+261.75×0.6830+217.5×0.6209+3770×0.6209=3294.40（萬元）股權價值

41、=264×（P/F，12%，1）+294.75×（P/F，12%，2）+285.56×（P/F，12%，3）+245.81×（P/F，12%，4）+243.75×（P/F，12%，5）+ ×（P/F，12%，5）=264×0.8929+294.75×0.7972+285.56×0.7118+245.81×0.6355+243.75×0.5674+3168.75×0.5674=2766.43（萬元）。【解析】 【知識點】 相對價值評估方法4. 【答案】 （1）傳統成本計算法下甲

42、、乙產品應分配的制造費用及單位成本：制造費用分配率= （元/小時）甲產品單位成本應分配制造費用= =55.13（元）乙產品單位成本應分配制造費用= =12.25（元）甲產品單位成本=24+10+55.13=89.13（元）乙產品單位成本=28+15+12.25=55.25（元）。（2）作業成本計算法下甲、乙產品應分配的制造費用及單位成本：甲產品單位成本應分配制造費用= =44（元）乙產品單位成本應分配制造費用= =34.5（元）甲產品單位成本=24+10+44=78（元）乙產品單位成本=28+15+34.5=77.5（元）。（3）傳統成本計算法和作業成本計算法下甲、乙產品應分配的制造費用之所以

43、會產生較大的差異，其原因就在于這兩種方法在間接費用歸集的方法和分配基礎的選擇上有重大差別。也就是說，在傳統成本計算法下是以數量為基礎來分配制造費用，而且一般是以工時消耗這一單一標準對所有產品分配制造費用；而在作業成本計算法下是以作業量為基礎來分配制造費用，即為不同的作業耗費選擇相應的成本動因來向產品分配制造費用，從而使成本計算的準確性大大提高。【解析】 【知識點】 作業成本法的計算方法5. 【答案】 （1）外購方案的總成本=3600×9.8+ =36720（元）每日平均耗用量=3600/360=10（件）自制方案的總成本=3600×10 =36825（元）由于外購方案的總成

44、本低，所以，應該選擇外購方案。（2）外購方案的經濟訂貨批量= =360（件）每年訂貨次數=3600/360=10（次）交貨期內的日平均需要量=3600/36010（件）保險儲備B=0時，即不設置保險天數，則缺貨量的期望值S =1×10×0.25+2×10×0.1+3×10×0.05=6（件）TC（S，B）=6×5×10+0×4=300（元）保險儲備B=10件時，即設置1天的保險天數，則缺貨量的期望值S =（2-1）×10×0.1+（3-1）×10×0.05=2（件）

45、TC（S，B）=2×5×10+10×4=140（元）保險儲備B=20件時，即設置2天的保險天數，則缺貨量的期望值S =（3-2）×10×0.05=0.5（件）TC（S，B）=0.5×5×10+20×4=105（元）保險儲備B=30件時，即設置3天的保險天數，則缺貨量的期望值S =0（件）TC（S，B）=30×4=120（元）通過計算結果比較得出，當保險儲備量為20件時，與保險儲備相關的總成本最低，此時的再訂貨點R=10×10+20=120（件）。考慮缺貨情況下，外購方案的總成本=3600

46、5;9.8+105+ =36825（元），等于自制方案的總成本36825元。所以，兩個方案都可以。【解析】 【知識點】 存貨經濟批量分析四、綜合題 1. 【答案】 （1）計算完工甲產品成本：計算第一車間A半成品成本。將有關費用在A半成品和在產品之間進行分配：單位A半成品直接材料費用= =50（元/件）完工A半成品直接材料費用=150×50=7500（元）月末在產品直接材料費用=100×50=5000（元）單位A半成品直接人工費用= =30（元/件）完工A半成品直接人工費用=150×30=4500（元）月末在產品直接人工費用=100×30%×30=900（元）單位A半成品制造費用= =20（元/件）完工A半