1、企業(yè)財務戰(zhàn)略分析基于EVA 摘要：現(xiàn)代企業(yè)面臨著日益復雜的經(jīng)濟環(huán)境，企業(yè)面臨的競爭壓力也越來越大。劇烈的競爭迫使企業(yè)財務管理應有高瞻遠矚的戰(zhàn)略思想。因此，制定和實施優(yōu)秀的財務戰(zhàn)略顯得越來越重要。本文就以EVA經(jīng)濟增加值為核心的財務戰(zhàn)略為研究視角，分析如何提高企業(yè)核心競爭力。 關(guān)鍵詞：EVA；財務戰(zhàn)略；必要性；制定 一、引言 財務戰(zhàn)略作為企業(yè)戰(zhàn)略的有機組成局部，需要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的總體規(guī)劃，結(jié)合企業(yè)自身開展階段的不同和實際情況，制定出符合企業(yè)實際情況需要的戰(zhàn)略措施和戰(zhàn)略規(guī)劃。具體而言，財務戰(zhàn)略是指通過融資、投資、利潤分配，以降低資本本錢，到達最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而使公司價值最大化。由于財務戰(zhàn)略涉及到企

2、業(yè)資金的籌集與運用，其對企業(yè)的重要性就不言而喻。正是由于其的重要性與復雜性，才使得企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定具有挑戰(zhàn)性，而隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化和市場競爭的加劇，對傳統(tǒng)的財務戰(zhàn)略進行創(chuàng)新，開展出順應經(jīng)濟環(huán)境的財務戰(zhàn)略是當前企業(yè)管理者的迫切需要解決的。正是在這樣的現(xiàn)實環(huán)境下，一種新的財務戰(zhàn)略方法基于EVA的企業(yè)財務戰(zhàn)略給我們提供了思路。 因為財務戰(zhàn)略內(nèi)容的廣泛性，這就需要采取一個綜合指標，全面的考核企業(yè)的價值。而長期以來對企業(yè)價值的衡量采用單一的指標即凈利潤，但是由于種種局限性，這些指標并不能真正衡量企業(yè)的價值及開展?jié)摿ΑＷ鳛橐粋€業(yè)績評價指標，EVA考慮了權(quán)益資本本錢，可以更加真實地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，從而

3、將價值管理理念引入到企業(yè)的戰(zhàn)略選擇、戰(zhàn)略規(guī)劃和薪酬鼓勵等廣泛的領域，從而引導經(jīng)營者以股東的角度思考著企業(yè)長期價值的創(chuàng)造。這也就使得基于EVA的企業(yè)財務戰(zhàn)略研究具有了一定的意義。 二、施行EVA財務戰(zhàn)略的必要性 1.EVA更能表達企業(yè)的價值管理 傳統(tǒng)的財務指標不能真正反映企業(yè)的價值創(chuàng)造，由于沒有考慮權(quán)益資本本錢，忽略了股東權(quán)益資金的時機本錢，沒有表達股東價值的最大化。如果不考慮企業(yè)的權(quán)益資本本錢，這樣計算出來的會計利潤就包含未彌補的權(quán)益資本，結(jié)果就是虛增了企業(yè)的利潤。EVA是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資本本錢局部的價值，這與傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系的概念不相同，EVA業(yè)績的改善可以與企業(yè)的價值的提高

4、直接聯(lián)系起來。這也可以從其計算公式中表達出來，公式如下： 經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本本錢=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本本錢率 因此，當企業(yè)進行資本投資時，他們在資本上獲得的收益必須超過其獲得該資本的本錢，EVA強調(diào)了只有在資本投資于現(xiàn)有資產(chǎn)上的實際收益大于資本獲取所付出的本錢時，資本才會增值。EVA有助于企業(yè)管理者樹立新型的價值觀念，提高資本的使用效率，以提高企業(yè)價值為管理目標。 2.EVA能更真實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績 現(xiàn)代會計核算過程由于受到會計準那么和慣例的約束，使會計利潤在評價管理者創(chuàng)造價值方面具有一定的局限性。而且會計利潤的計算與確認在一定程度上存在一定的主觀性，

5、這也給企業(yè)管理者粉飾報表與虛增利潤創(chuàng)造了空間，這也導致了會計信息的失真，其并不能準確反映企業(yè)的真是經(jīng)營業(yè)績。而在計算EVA時，其是以會計利潤為起點，通過對其進行一系列的調(diào)整，比方將費用化調(diào)整為資本化。這在一定程度上消除了穩(wěn)健會計等準那么對會計信息的扭曲，減少了經(jīng)營者對利潤操縱的可能性，能夠更加真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。這使企業(yè)經(jīng)營者能更加準確的了解企業(yè)的真實情況，并據(jù)此做出有利于企業(yè)長遠開展的經(jīng)營戰(zhàn)略決策。 3.有利于企業(yè)長遠開展 2021年起，根據(jù)國資委的要求，中央企業(yè)開始全面推行EVA的考核方法，這標志著從以前的利潤為王的考核理念向價值至上的轉(zhuǎn)變。在此之前的，很多企業(yè)奉行的是一種注重凈利潤

6、，注重銷售額，注重總投入和總產(chǎn)出的規(guī)模導向的戰(zhàn)略思想。管理者有時會為了保證當前較高水平的會計利潤指標，而采取次優(yōu)化決策。這一戰(zhàn)略思想會導致企業(yè)的決策短期化，雖然在一定程度上給企業(yè)帶來了局部利潤，但是放棄了企業(yè)的長遠開展，這損害了企業(yè)所有者的利益，不利于企業(yè)價值的增值。基于EVA的財務戰(zhàn)略思想完全改變了企業(yè)以前的管理思路，管理者需接受資金本錢概念，并將這一理念貫穿到預算決策、未來工程確定的過程中去。其主張企業(yè)創(chuàng)造的長期的價值，通過研發(fā)和人力資源的培養(yǎng)來增加企業(yè)的核心競爭力，從而克服短期行為的發(fā)生，利于企業(yè)管理者做出正確的投資決策，促使企業(yè)的價值增值與長遠開展。 4.有利于協(xié)調(diào)不同部門的活動 由于

7、不同部門的業(yè)務活動也不盡相同，其所面臨的風險本錢都不相同。這使得無法統(tǒng)一的對每個部門活動成果進行評價，無法確認其經(jīng)營成果。這樣就導致了各個部門各自為政，沒有全局觀，影響了企業(yè)整體業(yè)績的實現(xiàn)和企業(yè)戰(zhàn)略的實施。對于不同的部門，他們所預期的資本本錢與資本收益是不一樣的。EVA給企業(yè)的所有職能部門和經(jīng)營單位提供了一個統(tǒng)一度量指標，使各個部門的活動圍繞EVA的增加而進行，使目標單一化，防止了多目標給企業(yè)決策帶來的混亂與沖突，有助于各個部門為了企業(yè)的整體利益而協(xié)調(diào)一致。 三、基于EVA的財務戰(zhàn)略制定 1.以EVA為核心的融資戰(zhàn)略 融資戰(zhàn)略指企業(yè)通過對融資規(guī)模、方式、渠道確實定，來降低資本本錢，到達最優(yōu)的資

8、本結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。在企業(yè)融資中，首先需要考慮的是降低資本本錢。低的資本本錢來源于優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)，EVA方法的引入，為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供了思路。在傳統(tǒng)的以利潤為目標的戰(zhàn)略管理模式下，企業(yè)往往只考慮了債務資本本錢而忽略了權(quán)益資本本錢。在EVA的指導思想下，我們可以看到權(quán)益融資也可能產(chǎn)生資本本錢的。正確認識權(quán)益資本本錢，這是應用EVA的融資戰(zhàn)略首先需要解決的問題。權(quán)益資本本錢是一種時機本錢，這種本錢并不低于債務融資本錢，樹立正確的EVA資本本錢觀，實現(xiàn)融資傾向的轉(zhuǎn)變，可以優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)從而節(jié)省資本本錢。另外，企業(yè)平時生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的應收賬款、存貨和閑置資金都是有時機本錢的，在EVA

9、的評價體系下，企業(yè)必須有動力去加強運營管理，以增加融資能力。在EVA的思想指導下，企業(yè)應綜合衡量，選擇綜合資本本錢最低的融資結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率，為股東造更大的價值。 2.以EVA為核心的投資戰(zhàn)略 投資是企業(yè)價值增值的重要途徑，在劇烈的市場競爭環(huán)境下，企業(yè)需將資金投放到收益率高的工程上，以尋求價值的增值。投資戰(zhàn)略對企業(yè)的開展具有至關(guān)重要的作用，其正確與否關(guān)乎到企業(yè)的生存。在傳統(tǒng)的投資戰(zhàn)略決策中，企業(yè)通常采用投資收益率ROI來進行評價。其計算公式為ROI=凈利潤/資產(chǎn)總額。這就可能產(chǎn)生一個問題，即企業(yè)部門可能會通過減小分母或增大分子來盡量變大這個指標以獲得良好的業(yè)績評價。這就可能導致的情況是，

10、即便是某個投資工程收益高于資本本錢，但是低于該部門目前的ROI，他們都會放棄這個有利可圖的投資時機，以免降低其現(xiàn)有ROI。這種做法并不利于企業(yè)整體價值的增長，浪費了良好的投資時機。而以EVA作為評價部門業(yè)績的指標，就可以將經(jīng)理業(yè)績與股東利益緊密聯(lián)系，防止決策次優(yōu)化。從而以增加股東的價值為企業(yè)進行投資決策的依據(jù)，更有利于實現(xiàn)價值的增值，促進企業(yè)長遠的開展。 3.以EVA為核心的本錢戰(zhàn)略 在劇烈的市場競爭中，企業(yè)要保持競爭優(yōu)勢，保持本錢領先是至關(guān)重要的。這就需要采用領先的本錢管理方法。傳統(tǒng)的本錢管理方法對本錢信息的扭曲問題越來越嚴重，這就要求一種既能準確反映本錢信息，又能揭示產(chǎn)品創(chuàng)造的價值的本錢管理方法。作業(yè)本錢法滿足了上述的要求從而在企業(yè)中的得到了廣泛的運用。而通過EVA與作業(yè)本錢管理系統(tǒng)信息相連接，以提高企業(yè)的價值。基于EVA的作業(yè)本錢法，由于考慮了資本本錢，能夠更加準確地反映產(chǎn)品的本錢信息，為產(chǎn)品定價提供更好的根底。能把企業(yè)的降低本錢目標提升到增加企業(yè)價值層面上去，同時也為經(jīng)營決策的改良提供了依據(jù)。 四、小結(jié) 通過前文的分析，基于EVA的財務戰(zhàn)略能更好克服以往財務戰(zhàn)略注重短期利益的弊端，隨著對企業(yè)價值管理的要求越來越高，構(gòu)建基于EVA的財務戰(zhàn)略能夠更