1、青島海爾集團償債能力分析一、集團簡介青島海爾股份有限公司前身是成立于 1984年的青島電冰箱總廠，主要經營范圍：電冰箱、電 冰柜、船用電冰箱、微波爐、真空包裝機、空調器、電磁管、洗衣機、熱水器、電風扇、吸塵器及 配件、通訊設備制造。經過十多年的兼并擴張，青島海爾集團公司已是我國家電行業的佼佼者。二、償債能力分析償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展的關鍵。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重 要標志。償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括短期償債能力和長期償債能力 兩個方面。以下分列2008年至

2、2010年的相關數據表：資產負債表項目2008年度期末金額2009年度期末金額2010年度期末金額流動資產：貨幣資金2,461,585,964.886,282,453,462.8710,098,119,515.96結算備付金拆出資金交易性金融資產應收票據2,512,216,228.713,505,032,202.577,060,548,322.64應收賬款794,570,479.881,204,649,240.742,141,519,625.34預付款項168,607,031.81168,607,031.81555,731,068.86應收保費應收分保賬款應收分保合同準備金應收利息43,624

3、,935.98應收股利12,665,919.76其他應收款73,436,649.5263,094,717.10101,887,941.42買入返售金融資產存貨1,852,917,237.041,742,542,533.993,557,067,650.22一年內到期的非流動資產其他流動資產流動資產合計7,863,333,591.8412,895,061,310.8423,571,164,980.18非流動資產：發放貸款及墊款可供出售金融資產5,492,691.0310,893,188.9413,561,534.73持有至到期投資長期應收款長期股權投資1,383,557,464.601,527,2

4、59,286.091,078,317,683.37投資性房地產20,800,129.00固定資產2,455,921,500.252,449,481,465.463,172,289,232.83在建工程204,024,970.66261,913,760.20644,716,619.29工程物資固定資產清理生產性生物資產油氣資產無形資產134,943,956.80197,918,351.85363,255,177.23開發支出商譽長期待攤費用614,986.081,160,314.72391,366.02遞延所得稅資產182,708,616.38153,464,852.28402,659,469.

5、00其他非流動資產非流動資產合計4,367,264,185.804,602,091,219.545,695,991,211.47資產總計12,230,597,777.6417,497,152,530.3829,267,156,191.65流動負債：短期借款174,700,000.00861,136,338.00向中央銀行借款吸收存款及冋業存放拆入資金交易性金融負債應付票據638,769,659.352,614,969,392.314,437,085,684.49應付賬款1,614,063,342.753,156,892,711.666,399,534,654.84預收款項1,025,259,2

6、88.26989,386,384.591,912,291,687.15賣出回購金融資產款應付手續費及傭金應付職工薪酬90,110,267.20294,790,022.66639,174,709.92應交稅費-93,314,919.23I 130,960,265.73819,299,792.15應付利息16,935,042.08應付股利267,268,969.25280,940,199.39352,825,594.69其他應付款687,882,661.671,190,297,567.923,235,064,909.43應付分保賬款保險合同準備金代理買賣證券款代理承銷證券款一年內到期的非流動負債3

7、9,800,000.0039,800,000.00其他流動負債流動負債合計4,444,539,269.258,698,036,544.2618,673,348,412.75非流動負債：長期借款79,400,000.00應付債券長期應付款專項應付款預計負債1,011,188,840.23遞延所得稅負債639,156.151,449,230.8510,097,068.29其他非流動負債4,961,612.0045,427,712.3383,734,439.31非流動負債合計85,000,768.1546,876,943.181,105,020,347.83負債合計4,529,540,037.408

8、,744,913,487.4419,778,368,760.58股東權益：股本1,338,518,770.001,338,518,770.001,339,961,770.00資本公積3,005,773,547.223,030,528,900.821,780,902,468.97減：庫存股盈余公積1,160,767,178.781,231,756,067.771,461,577,982.87一般風險準備未分配利潤1,268,946,232.572,119,929,744.912,429,017,390.24外幣報表折算差額8,465,630.78歸屬于母公司所有者權益合計6,774,005,72

9、8.577,720,733,483.507,019,925,242.86少數股東權益927,052,011.671,031,505,559.442,468,862,188.21股東權益合計7,701,057,740.248,752,239,042.949,488,787,431.07負債和股東權益合計12,230,597,777.6417,497,152,530.3829,267,156,191.65利 潤 表項目2008年期末金額2009年期末金額2010年期末金額一、營業總收入30,408,039,342.3832,979,419,367.0160,588,248,129.75其中：營業收

10、入30,408,039,342.3832,979,419,367.0160,588,248,129.75利息收入已賺保費手續費及傭金收入二、營業總成本29,392,367,129.5631,515,989,782.9057,865,369,583.78其中：營業成本23,375,986,068.5324,263,147,272.1846,420,009,145.90利息支出手續費及傭金支出退保金賠付支出凈額提取保險合同準備金凈額保單紅利支出分保費用營業稅金及附加95,454,059.03134,738,200.38160,226,116.51銷售費用4,074,594,216.594,984,

11、187,508.447,815,461,209.67管理費用1,691,186,469.232,116,221,142.763,416,664,435.09財務費用103,655,265.15-7,965,819.416,658,266.14資產減值損失51,491,051.0325,661,478.5546,350,410.47力口：公允價值變動收益（損失以“-” 號填列）投資收益（損失以“-”號 填列）151,058,393.06167,071,754.33263,666,041.69其中：對聯營企業和合營企業的投資 收益匯兌收益（損失以“-”填 列）三、營業利潤（虧損以“-”號填列）1,

12、166,730,605.881,630,501,338.44737,470,704.78力口：營業外收入34,345,040.40116,134,297.8811,708,789.80減：營業外支出63,948,896.536,485,256.043,892,986.26其中：非流動資產處置凈損失四、利潤總額（虧損總額以“-”號 填列）1,137,126,749.751,740,150,380.283001585502.64減：所得稅費用158,428,166.59365,542,251.25888,022,311.38五、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）978,698,583.161,374,

13、608,129.032113563191.26歸屬于母公司所有者的凈利潤768,178,067.101,149,474,619.692,034,594,665.84少數股東損益210,520,516.06225,133,509.34789,689,525.42六、每股收益：（一）基本每股收益0.5740.8591.520（二）稀釋每股收益0.5740.8561.512七、其他綜合收益-12,524,332.17,690,134.0937,929,531.76八、綜合收益總額966,174,251.061,382,298,263.122,862,213,723.02歸屬于母公司所有者的綜合收益總

14、 額757,573,475.641,156,284,732.7 22,054,949,538.64歸屬于少數股東的綜合收益總額208,600,775.4226,013,530.39807,264,184.38現金流量表項目2008年末金額2009年末金額2010年末金額一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金17,071,392,457.4523,858,893,773.7956,590,410,548.34客戶存款和冋業存放款項凈增加額向中央銀行和冋業存放款項凈增加 額向其他金融機構拆入資金凈增加額收到原保險合同保費取得的現金收到再保險業務現金凈額保戶儲金及投資款凈增加額處置交

15、易性金融資產凈增加額收取利息、手續費及傭金的現金拆入資金凈增加額回購業務資金凈增加額收到的稅費返還261,731,668.47124,474,979.73275,619,669.81收到其他與經費活動有關的現金157,133,290.79232,136,269.97825,201,104.75經營活動現金流入小計17,490,257,416.7124,215,505,023.4957,691,231,322.90購買商品、接受勞務支付的現金10,034,316,195.4912,576,097,906.5239,223,188,707.54客戶貸款及墊款凈增加額存放中央銀行和冋業款項凈增加額支

16、付原保險合同賠付款項的現金支付利息、手續費及傭金的現金支付保單紅利的現金支付給職工以及為職工支付的現金1,899,501,975.232,040,334,569.434,004,260,489.83支付的各項稅費1,432,988,519.191,937,192,064.542,630,243,198.63支付其他與經營活動有關的現金2,805,861,157.193,035,617,939.986,249,913,529.56經營活動現金流出小計16,172,667,847.1019,589,242,480.4752,107,605,925.56經營活動產生的現金流量凈額1,317,589,

17、569.614,626,262,543.025,583,625,397.34二、投資活動產生的現金流量收回投資收到的現金242,000.001,027,400.00取得投資收益收到的現金25,913,939.8426,369,643.71259,349,907.91處置固定資產、無形資產和其他長期 資產收回的現金凈額2,868,880.20285,000.005,361,119.39處置子公司及其他營業單位收到的 現金凈額0.00收到其他與投資活動有關的現金1,581,050.70投資活動現金流入小計30,605,870.7426,654,643.71267,694,227.30構建固定資產、

18、無形資產和其他長期 資產支付的現金402,091,287.60262,807,958.05投資支付的現金682,599,488.212,533,908,805.19質押貸款凈增加額0.00取得子公司及其他營業單位支付的 現金凈額0.00支付其他與投資活動有關的現金1,755,937.84投資活動現金流出小計1,086,446,713.65262,807,958.053,798,125,347.33投資活動產生的現金流量凈額-1,055,840,842.91-236,153,314.34-3,530,431,120.03三、籌資活動產生的現金流量：吸收投資收到的現金2,450,000.00135

19、,095,242.69其中：子公司吸收少數股東投資收 到的現金2,450,000.00取得借款收到的現金179,500,000.00189,946,392.022,170,902,056.00發仃債券先后到的現金0.000.000.00收到其他與籌資活動有關的現金0.000.000.00籌資活動現金流入小計181,950,000.00189,946,392.022,305,997,298.69償還債務支付的現金62,000,000.00444,046,392.021,868,830,276.00分配股利、利潤或償付利息支付的 現金342,944,367.48315,141,730.69608,

20、296,645.77其中：子公司支付給少數股東的股 利、利潤0.00支付其他與籌資活動有關的現金0.00籌資活動現金流出小計404,944,367.48759,188,122.712,477,126,921.77籌資活動產生的現金流量凈 額-222,994,367.48-569,241,730.69-171,129,623.08四、匯率變動對現金等價物的影響0.00五、現金及現金等價物凈增加額38,754,359.223,820,867,497.99力口：期初現金及現金等價物余額2,420,831,605.662,459,585,964.887,811,236,230.87六、期末現金及現金等

21、價物余額2,459,585,964.886,280,453,462.87（一）短期償債能力：是指企業用流動資產償還流動負債的現金保障程度。分析一個企業的短期償債能力強弱，一方面要看企業流動資產的多少和質量如何， 另一方面要看企業流動負債的多少和質量 如何。1流動比率：流動比率二流動資產/流動負債流動比率是流動資產與流動負債的比值，是衡量企業短期償債能力的核心比率。它的內涵 是每1元流動負債有多少元流動資產作保障。它揭示了流動負債被償付的可能性，反映在 最壞情況下，如企業出現嚴重虧損或處于清算時，抵御資產價值縮水的安全程度。流動比率的分析主要采用趨勢分析和同業分析等方法。（1）趨勢分析流動比率的

22、趨勢分析是指企業歷史各期流動比率實際值所進行的比較分析。采用趨勢分析有兩個優點：一是比較基礎可靠，趨勢分析以企業歷史指標為依據，歷史指 標是企業曾經達到的水平，通過比較，可以觀察企業償債能力的變動趨勢。二是具有較強 的可比性，便于找出問題。因此，趨勢分析主要通過比較，揭示差異分析原因，推斷趨勢， 二是經營環境變動后，也會減弱歷史比較的可比性。海爾公司2008年一2010年流動比率表:項目2008 年2009 年2010 年流動資產（元）7863333591.8412895061310.8423571164980.18流動負債（元）4444539269.258698036544.26186733

23、48412.75比率1.761.481.26從上表可以看出，該公司連續 3年的流動比率在1.93-1.26之間，呈下降趨勢（2）同業分析：美的與海爾同屬于家電企業，我們來看看美的的流動比率，相比較一下。項目2008 年2009 年2010 年流動資產（元）13786770.2321131978.9828016799.15流動負債（元）16015364.8418859423.4525188118.27比率0.861.121.11從圖表可以看出，美的2008年-2009年三年內流動比率在1左右，2008年略小于1, 說明流動能力稍微偏弱，但近兩年有變強的趨勢。而青島海爾的流動比率雖呈下降趨勢， 但

24、流動比率值都高于美的公司。2、速動比率：=速動資產/流動負債 （速動資產=流動資產一存貨）速動比率表明企業以具有較強變現能力的流動資產抵償流動負債的能力，在企業陷入財務 困境或破產時，存貨往往不能夠變現，因此“所謂的流動性強的流動資產”通常是扣除了 存貨之外的流動資產。海爾公司20082010年的速動比率如下表：年份速動資產流動負債速動比率20086787584609.64444539269.251.53200911152518776.858698036544.261.28201020014097329.918673348412.751.07再來看一下相同行業美的公司同一時段的比較，2008年

25、至2010年的速動比率表年份速動資產流動負債速動比率20088649233.7716015364.840.54200915304471.4618859423.450.81201017580550.4825188118.270.70由以上兩表可知，海爾公司的速動比率雖然呈下降趨勢，但一直在1以上，而美的公司的速動比率圍繞0.7波動，未能達到1,說明海爾公司以具有較強變現能力的流動資產 抵償流動負債的能力稍強，美的公司的要稍微偏弱。3、現金比率現金比率是現金類資產與流動負債的比值。 現金比率反映企業的即時付現能力， 即隨時 可以還債的能力。在評價企業短期償債能力時，一般說來現金比率重要性不大，因為

26、不可 能要求企業用現金類資產償付全部流動負債，企業也沒有必要總是保持足夠的現金資產。 但是，當企業的應收賬款和存貨的變現能力存在問題時，現金比率就顯得很重要了。現金 比率的作用是表明在最壞情況下企業的短期償債能力如何。現金比率高，說明企業支付能力強，但如果這個指標過高，也不一定是好事。它可能反映該企業不善于充分利用現金資源，沒有把現金投入經營以賺取更多的利潤。因此，在對這個指標下結論之前，應充分了解企業實際情況。企業保持合理的現金比率是很必要的。海爾公司2008年至2010年現金比率表:年份現金流動負債現金比率2008 年2,461,585,964.884444539269.250.55200

27、9 年6,282,453,462.878698036544.260.722010 年10,098,119,515.9618673348412.750.54美的公司同一時期現金比率表:年份現金流動負債現金比率2008 年2285322.3716015364.840.14272009 年3855082.1418859423.450.20442010 年5802686.2825188118.270.2304由以上三個項目比率，可以看出：0。5 1之間波動，企業資產流動青島海爾的流動比率、速動比率總體呈走低趨勢，現金比率一直維持在 性下降，短期債務償還能力下降。海爾公司短期償債能力主要指標，如下圖表:

28、短期償價能力指標亦可比率 速功比率 理金比率年份流動比率速動比率現金比率2008 年1 . 761 . 530. 552009 年1 . 481 . 280. 722010 年1 . 261 . 030. 54導致這一變化的主要因素，可能是經營周期的變長，而促使流動比率下降。同時該企業短期償債能力降低， 財務風險上升。而三年時海爾的速動比率不斷下降，歸其原因，一方面是存貨在流動資產中占有較大的比重，另一方面是預收賬款和應付票據的增加使得流動負債增加, 準備，使得速動比率的可信度增高。不過應收賬款卻有所減少，使得企業不必過多計提壞賬（二）長期償債能力1、利用資產負債表分析長期償債能力資產負債率=

29、負債總額/資產總額總資產負債率表明企業總資產中負債所占的比重， 該指標越大說明企業的負債比例越高, 企業的債務風險越大，債權人的債權資本在企業破產清算時所受到的保護程度越低。青島海爾2008 2010年資產負債率:年份負債總額資產總額資產負債率2008 年4529540037.4012230597777.640.372009 年8744913487.4417497152530.380.492010 年19778368760.5829267156191.650.67美的公司同一時期的資產負債率表:年份負債總額資產總額資產負債率2008 年16091081.2723383586.430.68812

30、009 年18929753.1831657627.470.59802010 年25671340.6842054037.520.6104青島海爾與美的公司相比資產負債率較低，但2010年略高一些。海爾公司20082009年的資 產負債率在0.4在右，資產負債率低，企業不能償債的可能性小；而2010年的資產負債率在0.67， 這樣的比例偏高，要合理的控制負債的風險。2、利用利潤表分析長期償債能力利息費用保障倍數=息稅前利潤/利息支出=（稅前利潤總額+利息支出）/利息支出 =（稅后凈利潤+所得稅+利息支出）/利息支出利息保障倍數反映企業可用于支付利息的利潤（EBIT）與利息支出之間的比例關系，表明企

31、業支付能力的高低。F表為海爾公司2008年一2010年利息保障倍數表:年份EBIT年應付利息利息保障倍數2008 年1161725308.0124,598,558.2647.232009 年1760461189.3320,310,809.0586.682010 年3037836861.4636,251,358.8283.80（在每年年報的財務報表附注中，財務費用明細中，可查到利息支出一項。）利息費用保障倍數反映了當期企業經營收益是所需支付的債務利息的多少倍，從償付債務利息資金來源的角度考查查債務利息的償還能力。 該指標越高，表明企業的債務利息償還越有保障； 相 反，則表明企業沒有足夠資金來源償

32、還債務利息，企業償債能力低下。企業的經營風險越大，要求的利息費用保障倍數越大。在經營風險相同的情況下，企業利息費用保障倍數越大，支付利息的能 力越強。下面，我們再來看看同行業美的電器的利息保障倍數：年份EBIT年應付利息利息保障倍數2008 年1755571.41805015.701.942009 年2752828.84702592.963.922010 年4963170.78449580.8311.04利息保障倍數只有大于1才是比較正常的，與美的相比，海爾公司的利息保障倍數要遠遠高于 美的電器的利息保障倍數，說明海爾公司償還債務的能力非常強。 企業的經營更有保障，獲利能力 更強。綜合以上兩項

33、表格可見：資產負債率 2008年一2009年的比值較低，企業不能償債的可能性較 小，2010年較高，應合理控制負債的風險；海爾公司 2008 2010年的利息保障倍數比較大，說明 企業支付利息的能力較強，企業的獲利能力更有保障。由于海爾擁有龐大而穩定的家電市場， 所以 人們對它的長期償債能力還是有很大的信心的。另附:美的公司的資產負債表、利潤表、現金流量表:資產負債表項目2010 年2009 年2008 年流動孑產：貨幣慶金5 ,802,686. 283 ,855,082. 142 ,285,323. 37交易性金融滋產150, 165. 902 7, 183. 74應收栗據3 ,871,01

34、9. 545 ,44& 452.412 357,265.02應收帳款4 ,442, 125. 804 ,666. 875. 132 936, 330. 25預付款項2 544,402. 558 0& 353. 867 45,732. 50應收利息應收股利-1 .798.82戲他應收款468, 132. 713 5& 630. 982 40,410. 13存貨1 0, 436, 248. 675 827, 507. 525 137.536.46一年內到期的非流動複產兀他流動飲產302,017. 701 39.893.208 2, 373. 68漁功資產合計2 &

35、016, 799. 152 1. 131,97& 981 VzafkJjIL23非流動資產：下載H可供出倍金融資產312. 82312. 827 ,045.33持有至到期投資K期應收款-K期投權投資781,230. 003 74.835.812 46,868.01投俊性房地產505, 404 753 27.441. 113 86,341.76固定資產7 672.288. 745 ,694.023.845 .024, 186.42在建工程952.216. 434 86.632.306 37, 570.04工程物簣-固定資產淸理-無形畫產1 552,462.521 ,220.852.491

36、 ,194,751.70開發支出一-商譽1 ,473,527.231 .473,527.231 , 473, 527. 23K期待攤費用274,952. 821 57, 885. 381 77,996.36遞延所得稅黃產824, 843. 067 90. 137.514 4& 529.35其他非流動竇產-非流動資產合計1 4, 037. 23& 370. 525,648. 499 596.816. 20資產總計4 2,054,037.52:J 1,657,627.4723. 383, 586.43流動負債:如期借款7 2& 562.71539.688 832 . 360

37、, 335. 18交易性金融優債7 ,555. 1373.72 2, 126. 20應付票據5 , 699, 506. 262,986, 246. 463 . 405,900.29應付賬款1 1,023,051. 199,216,013. 206 ,06«, 115. 73張收款項1 ,793,679.541,007. 256. 201 ,053,513.85應付職工冊酬7 91,907. 27559, 148.504 6& 608. 10應交稅費417,208. 53182, 866. 9972. 515.47應付利息-應付股利3 .305.613,553.832 23.

38、567. 26兀他應付款3 37,014.68323,017. 843 07, 165. 32i年內到的非流動負債其他流動員侑5 ,220.744.414.041, 527.902 . 033,517.44流動負債合計2 5. I8& 118.271& 859.423.451 6.015. 364.84非流動負債:長期借款3 93,809. 39應付債養-長期應付款-專項應付款-預計負債1 & 487.8011,213.501 & 541.86遞延所得稅負債6 2.900.3655, 437. 235 5.164. 57其他11/債8 .024. 863,679

39、. 002 010.00非流動負價合it4 83, 222.417 0,329. 737 5,716. 43負債合計2 5,671,340.681& 929.753. 181 6.091.08L27股東權益：股木3 , 120, 265. 282,080. 176. 851 ,891,069.93茨木公枳2 .092, 101.332.651,774.433 02. 297. 48喝庫存股-專項儲備-銘余公枳7 41,469. 176 76.479.876 07. 154.95未分配利潤6 » 367.622. 213 ,513,531.801 .956 943.31外幣報表

40、折班差額14,879.44-15,535. 34-2, 438.68歸風于母公詞股東權益合計1 2.336,337.438 ,906, 427.614 .749,026.99少數股久權盜4 .046. 359.413 ,821,446. 682 .543,478. 17股東權益合計1 & 382,696.8412, 727,874.297 .292,505. 16致債和股東權益總計4 2,054,037, 5231,657,627. 472 3,383. 586. 43損益表一、背業總收入 其中*營業收入二、昔業總成木 其中營業成本 營業稅金及附加 笛倚費用管理費用 財務費用 廉產減（

41、ft擁失 加公允價值變動收益 投資收益 其中：対聯肯企業和合肯企業的投詵收為三、背業利澗 加:營業外投入 減:營業外支出其中：II漩動資產處買損失EhltAK-74,558,8%. 12 74,558,886.12 72,254,549.86 62.114.202 05 85.789.38 6,943.427.31 2,663, 128. 42 464,055. 87 16,053. 17 11&069.08 134,312. 45 51.219. 27 2t 556,717. 79 2t 570,296. 44 163,843.45 42.755.05 4.963. 170. 78

42、919,932. 1647.278, 248.2647,27& 248. 2644,817. 751.5236,975.215. 8460,565. 825 , 730. 733. 321 ,660, 163.89 222. 445. 771 68,626. 8827, 126.9132, 124. 949.463. 522,519.718.5396, 422. 37 163. 342. 121 33.940.772 752. 828. 84238.962. 5945,313,461.9245,313, 461.9243.603. 148. 7736» 63L539.6041

43、,569.72,613,874.021 ,725,420.65481,410.02109,334. 7622,126. 2039.127.3746t 130. 131 ,727,314.32119,699. 7391.442.6429. M9. 651 .755,571.41204,469. 20五.凈利澗4.043,238 622 ,513,866.251 ,551, 102.21其中:被合并方合并繭實現的凈利潤納01屬于傅公司股東的凈利潤3f 127W7. 381 ,847,747.931 r 025, 304. 19少數股東損益916, 141.24666. 118.32525,798.

44、02六、毎股收益：（一）基盜毎股收益五（四十六）10. 820. 54（-）稀釋毎陀收苗五（四+七1A0 54匕.其他綜合收益五ra i A）44.444. 06 K下魏卜 11.963.71104,869. 62八.綜合收益總額£ 087.682.682 , 615, 829.961 ,116,232.6001屈丁毎公司所有者的彖合收益總賴3.172r 112. 841,951,491.09921,597. 1201風于少數股東的綜合收益總額7915, 569. 84664. 338. 80524,635.47現金流呈表一.經林活功產生時現金瀕用:從供勞務收到的規僉3 5,659.917.6427. 394. H8. 5129. 386. 030. 76較到的稅費鉉還1 .507, 128.014 44,467.351,468,656.56枚到戲他與經昔活動右關的現金3 063.2