1、環(huán)保資產(chǎn)重組上市方案方案概述：本次交易涉及上市公司資產(chǎn)出售、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金。置入YFHB及DFHB100%股權(quán)，將上市公司打造成大型環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。后續(xù)上市公司、YFHB與各方合作成立環(huán)保行業(yè)并購(gòu)基金，挖掘環(huán)保領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，繼續(xù)做大做強(qiáng)。重組意義：YFHB與DFHB分別在大氣治理、水治理及土壤修復(fù)三大環(huán)保產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具備扎實(shí)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，此次雙方整合進(jìn)入上市公司平臺(tái)，將使雙方業(yè)務(wù)有效互補(bǔ)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用上市公司平臺(tái)強(qiáng)大的融資能力與品牌效應(yīng)，打造環(huán)保產(chǎn)業(yè)綜合平臺(tái)。 一、置入資產(chǎn)介紹1、YFHB YFHB致力于大氣污染防治業(yè)中的煙氣脫硫脫硝領(lǐng)域，是集環(huán)保技

2、術(shù)研發(fā)、專(zhuān)用產(chǎn)品和設(shè)備制造，工程建造與運(yùn)營(yíng)服務(wù)為一體的專(zhuān)業(yè)環(huán)保服務(wù)商。YFHB主營(yíng)業(yè)務(wù)為燃煤電廠煙氣脫硫脫硝裝置的建造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)，SCR脫硝催化劑制造，脫硫脫硝專(zhuān)用及配套設(shè)備制造等。實(shí)際控制人為一致行動(dòng)人，合計(jì)持股比例68.09%。簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)情況單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2014年12月31日2013年12月31日2012年12月31日資產(chǎn)總計(jì)157,33.19145,281.53118,466.36負(fù)債總計(jì)82,550.3687,732.8973,319.76所有者權(quán)益74,781.5457,548.6545,146.60營(yíng)業(yè)收入83,248.0184,126.6845,795.81凈利潤(rùn)13,170.8

3、912,402.052,874.882、DFHB公司產(chǎn)品領(lǐng)域分為高分子生態(tài)修復(fù)材料、防滲材料、加筋材料等三大系列共二十余種產(chǎn)品，上百種規(guī)格。實(shí)際控制人為29.15%。簡(jiǎn)要財(cái)務(wù)情況單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債狀況2014.12.312013.12.31資產(chǎn)合計(jì)18,043.7622,559.04負(fù)債合計(jì)8,356.3214,496.84所有者權(quán)益合計(jì)9,687.438,062.20利潤(rùn)表狀況2014年度2013年度營(yíng)業(yè)收入17,422.9516,079.97凈利潤(rùn)1,625.24644.503、盈利預(yù)測(cè)及估值單位：億元預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)2016E2017E2018EYFHB2.102.6253.28DFHB0.3

4、50.43750.55合計(jì)2.453.06253.83YFHB及DFHB2016年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)2.1億元和0.35億元，預(yù)測(cè)市盈率分別為14.5倍和13.5倍，整體估值約35.175億元，其中YFHB30.45億元（14.5倍PE），DFHB4.725億元（13.5倍PE）。4、本次交易標(biāo)的亮點(diǎn)及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（1）YFHB行業(yè)地位YFHB致力于大氣污染防治業(yè)中的煙氣脫硫脫硝領(lǐng)域，是集環(huán)保技術(shù)研發(fā)、專(zhuān)用產(chǎn)品和設(shè)備制造，工程建造與運(yùn)營(yíng)服務(wù)為一體的專(zhuān)業(yè)環(huán)保服務(wù)商。完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)YFHB通過(guò)整合行業(yè)資源，不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，在產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方面已經(jīng)走在行業(yè)前列，成為國(guó)內(nèi)脫硫脫硝領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的集設(shè)備、產(chǎn)品制造、安裝

5、建造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)為一體的綜合型企業(yè)。研發(fā)優(yōu)勢(shì)品牌及服務(wù)優(yōu)勢(shì)（2）DFHB公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出表現(xiàn)為依托技術(shù)創(chuàng)新，縱深生態(tài)環(huán)境工程、生態(tài)水利工程、生態(tài)農(nóng)業(yè)工程三大領(lǐng)域，借助資本市場(chǎng)，整合資源、興建基地，發(fā)展渠道，建立渠道與基地的聯(lián)動(dòng)模式，成為中國(guó)生態(tài)工程材料最具實(shí)力供應(yīng)商。公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在以下幾方面： 成本優(yōu)勢(shì)除總部基地外，公司計(jì)劃在東北、華南、西北、西南等地區(qū)建廠，擴(kuò)大銷(xiāo)售半徑，可降8%-12%的運(yùn)輸成本。公司目前已吸納近十家國(guó)內(nèi)知名PE公司，為公司后續(xù)資金提供重要保障。 技術(shù)優(yōu)勢(shì)同行業(yè)首批國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，擁有十余項(xiàng)國(guó)家級(jí)專(zhuān)利技術(shù)，通過(guò)五項(xiàng)山東省科技廳的產(chǎn)品技術(shù)鑒定。光敏膠粘纖增強(qiáng)

6、GCL、高分子隧道防水板、重金屬吸附型土工織物、抗紫外防滲膜等在行業(yè)中領(lǐng)先。與清華大學(xué)、山東科大等高校、科研院所等聯(lián)合進(jìn)行新產(chǎn)品研發(fā)，已建立起市級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。 渠道優(yōu)勢(shì)公司擁有中建系統(tǒng)、中鐵系統(tǒng)、深圳勝義、河南振華、東方雨虹、深圳嘉得等數(shù)十個(gè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴，多家甲控物資指定使用品牌。公司有強(qiáng)大的CRM系統(tǒng)，客戶(hù)信息總量已超過(guò)10000條，每年新增客戶(hù)信息量超過(guò)5000條。 公司采用以重點(diǎn)工程項(xiàng)目管理為核心，以區(qū)域代理商為補(bǔ)充的銷(xiāo)售模式，在全國(guó)設(shè)六大銷(xiāo)售區(qū)域，重點(diǎn)業(yè)務(wù)省份均設(shè)有辦事處，目前全國(guó)布局已經(jīng)完成。同時(shí)，公司加大對(duì)外貿(mào)易，目前產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)26個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 公司治理優(yōu)勢(shì)通過(guò)股份制改革，目

7、前已建立了完整的公司治理結(jié)構(gòu)，制定了規(guī)范的內(nèi)控制度。同時(shí)公司已與國(guó)內(nèi)知名的券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，為公司的資源整合提供了良好的渠道。5、本次環(huán)保資產(chǎn)上市價(jià)值（1）大氣治理、污水治理及土壤修復(fù)系未來(lái)環(huán)保產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)投資領(lǐng)域，市場(chǎng)空間廣闊“十二五”期間我國(guó)在環(huán)境保護(hù)上不斷努力，環(huán)境治理和污染排放控制更為嚴(yán)格和精細(xì)化，相關(guān)政策支持和投資力度不斷加大，大氣、水污染仿制行動(dòng)計(jì)劃得以出臺(tái)，史上最嚴(yán)格環(huán)保法獲得實(shí)施，各大排污指標(biāo)多數(shù)提前完成了規(guī)劃要求，環(huán)境保護(hù)取得了較好的成績(jī)。在“十二五“期間，我國(guó)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)以15%至20%的速度增長(zhǎng)，十二五期間環(huán)保投資3.4萬(wàn)億元，比”十一五“期間

8、增長(zhǎng)了62%。2015年環(huán)保行業(yè)的政策密集發(fā)布，也被稱(chēng)作是環(huán)保領(lǐng)域的“政策年”。1月被稱(chēng)為“史上最嚴(yán)”的環(huán)保法修訂草案實(shí)施，按日計(jì)罰上不封頂、企業(yè)違法可拘留責(zé)任人等措施備受關(guān)注。4月，編制出臺(tái)歷時(shí)兩年多的“水十條”正式發(fā)布，預(yù)計(jì)該項(xiàng)投資超過(guò)2萬(wàn)億元；6月，環(huán)境保護(hù)稅法征求意見(jiàn)稿發(fā)布；8月，新大氣污染防治法修訂通過(guò)；9月，財(cái)政部聯(lián)合建行等10機(jī)構(gòu)發(fā)起了規(guī)模1800億元的PPP基金，兩批PPP示范項(xiàng)目共236個(gè)，其中環(huán)保類(lèi)162個(gè)。另外，中美兩國(guó)再次發(fā)表應(yīng)對(duì)氣候變化的聯(lián)合聲明，中國(guó)承諾到2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系。生態(tài)文明體制改革頂層設(shè)計(jì)文件的出臺(tái)等政策均為環(huán)保行業(yè)延續(xù)高景氣度提供了保障。環(huán)

9、保未來(lái)5年的發(fā)展方向和投資重點(diǎn)將上升至國(guó)家戰(zhàn)略角度，成為政府重點(diǎn)投資領(lǐng)域，預(yù)計(jì)“十三五”期間社會(huì)環(huán)保總投資有望超過(guò)17萬(wàn)億元，將完成以下六方面的主要任務(wù)：一是在大氣、水和土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃的指引下做到各主要污染物排放指標(biāo)的達(dá)標(biāo)；二是推進(jìn)污染物減排，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型；三是注重風(fēng)險(xiǎn)防控，維護(hù)生態(tài)環(huán)境安全；四是加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)、維護(hù)生態(tài)紅線；五是建立健全基本生態(tài)服務(wù)體系；六是喚醒社會(huì)大眾意識(shí)，構(gòu)建新的生態(tài)文明體系。環(huán)保產(chǎn)業(yè)，尤其是大氣、水和土壤污染防治領(lǐng)域在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間都將會(huì)是國(guó)家環(huán)保投資重點(diǎn)領(lǐng)域，市場(chǎng)空間廣闊，企業(yè)迎來(lái)高速的發(fā)展期。（2）YFHB及DFHB競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及互補(bǔ)效應(yīng)顯著，利用上市公司平臺(tái)可迅

10、速擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)YFHB系國(guó)內(nèi)脫硫脫硝領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的集設(shè)備、產(chǎn)品制造、安裝建造和運(yùn)營(yíng)服務(wù)為一體的綜合型環(huán)保公司，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供較為全面的綜合服務(wù)，能夠有效控制工程造價(jià)及投資成本，確保工程質(zhì)量，提高運(yùn)營(yíng)安全性及經(jīng)濟(jì)性，并在后續(xù)為期較長(zhǎng)的特許經(jīng)營(yíng)期具有更為明顯的成本控制優(yōu)勢(shì)；其具備較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，研發(fā)隊(duì)伍有著深厚的基礎(chǔ)理論功底與豐富的科學(xué)實(shí)驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新能力尤為突出，幾年來(lái)取得了“脫硫主島一體化集成技術(shù)”、“脫硝催化劑及其制備方法以及煙氣脫硝方法”“脫硝主島鋼結(jié)構(gòu)制作工藝技術(shù)”等多項(xiàng)專(zhuān)利和非專(zhuān)利技術(shù)研究成果；公司與大唐集團(tuán)、京能集團(tuán)、北方電力、晉能集團(tuán)等行業(yè)知名電力企業(yè)都有著良好的合作關(guān)系，在國(guó)內(nèi)脫硫

11、脫硝環(huán)保行業(yè)擁有較高的知名度和良好口碑，其中京能集團(tuán)已對(duì)公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，在京能集團(tuán)所屬燃煤電廠脫硫脫銷(xiāo)項(xiàng)目上公司具備天然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。DFHB在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出表現(xiàn)為依托技術(shù)創(chuàng)新，縱深生態(tài)環(huán)境工程、生態(tài)水利工程、生態(tài)農(nóng)業(yè)工程三大領(lǐng)域，借助資本市場(chǎng)，整合資源、興建基地，發(fā)展渠道，建立渠道與基地的聯(lián)動(dòng)模式，成為中國(guó)生態(tài)工程材料最具實(shí)力供應(yīng)商。DFHB在成本、技術(shù)、渠道和公司治理具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司研發(fā)生產(chǎn)的生態(tài)修復(fù)膜材料、土壤治理合成織物材料、水利工程防滲材料成功應(yīng)用于南水北調(diào)工程、三峽工程、滹沱河防滲工程、保定環(huán)城水利工程、京石高鐵工程、武廣鐵路工程等眾多大型工程。YFHB與DFHB在環(huán)保產(chǎn)業(yè)

12、中業(yè)務(wù)互補(bǔ)，燃煤電廠建設(shè)過(guò)程及脫硫脫銷(xiāo)裝置建設(shè)過(guò)程中雙方均存在業(yè)務(wù)參與機(jī)會(huì)，本次的聯(lián)合增強(qiáng)了二者的綜合服務(wù)能力，增加業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)并提升議價(jià)能力。雙方的環(huán)保業(yè)務(wù)技術(shù)方面也將進(jìn)行深度合作，發(fā)揮各自領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，提升環(huán)境污染防治水平。（3）將上市公司打造為環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)具備長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展意義進(jìn)入“十三五”時(shí)期，我國(guó)環(huán)保工作將以改善環(huán)境質(zhì)量為核心，堅(jiān)決打好大氣、水、土壤三大戰(zhàn)役，不斷提高環(huán)境管理的系統(tǒng)化、科學(xué)化、法治化、市場(chǎng)化和信息化水平，加快推進(jìn)生態(tài)環(huán)境治理體系和治理能力現(xiàn)代化，努力形成政府、市場(chǎng)、公眾多元共治的環(huán)境治理體系，實(shí)現(xiàn)與全面建成小康社會(huì)相適應(yīng)的環(huán)保目標(biāo)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境發(fā)展進(jìn)入新階段，對(duì)環(huán)

13、保提出了更高的要求。在持續(xù)不斷的政策發(fā)布、監(jiān)管部門(mén)執(zhí)法趨嚴(yán)、政府及社會(huì)投資增加的刺激下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持高景氣度。以本次重大資產(chǎn)重組為契機(jī)，上市公司注入涉及大氣、水及土壤污染防治領(lǐng)域的YFHB及DFHB優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在迅速增強(qiáng)上市公司盈利能力的同時(shí)進(jìn)入了環(huán)保這個(gè)廣闊行業(yè)，在行業(yè)高速發(fā)展的趨勢(shì)下，未來(lái)具備很好的縱向、橫向擴(kuò)張機(jī)會(huì)，可逐步將上市公司打造成為全國(guó)領(lǐng)先的環(huán)保產(chǎn)業(yè)綜合平臺(tái)，在我國(guó)創(chuàng)建生態(tài)文明體制、可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)中占領(lǐng)重要地位。 二、資產(chǎn)重組方案1、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)YFHB及DFHB估值35.175億元。本次交易中，標(biāo)的資產(chǎn)由上市公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)。2、募集配套資金3、交易

14、完成后相關(guān)測(cè)算（1）上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（2）重組上市后環(huán)保資產(chǎn)估值與YFHB同行業(yè)的上市公司中電遠(yuǎn)達(dá)（600292）及清新環(huán)境（002573）目前動(dòng)態(tài)市盈率為63倍及62倍，假設(shè)YFHB、DFHB上市后市盈率40-50倍，則上市后環(huán)保資產(chǎn)市值情況如下：?jiǎn)挝唬簝|元項(xiàng)目2016E2017E2018E預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)-YFHB2.12.6253.28預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)-DFHB0.350.43750.55合計(jì)凈利潤(rùn)2.453.06253.83環(huán)保資產(chǎn)市值（PE=40）98122.5153.2環(huán)保資產(chǎn)市值（PE=50）122.5153.125191.5三、本次方案的其他重要安排1、現(xiàn)金對(duì)價(jià)安排（假設(shè)）YFHB及DFH

15、B股東獲得的股份及現(xiàn)金對(duì)價(jià)情況如下：交易對(duì)方持有標(biāo)的股權(quán)比例交易對(duì)價(jià)支付方式現(xiàn)金（億元）股份（股）YFHB控制人68.09%23.1512.10177,377,207YFHB其他股東31.91%10.852.00141,528,755DFHB控制人29.15%1.330.7010,053,371DFHB其他股東70.85%3.221.2032,998,934合計(jì)-38.5516.00361,958,2662、上市公司原有業(yè)務(wù)的安排3、上市公司管理層安排為維持原大股東實(shí)際控制地位，上市公司董事長(zhǎng)仍由原董事長(zhǎng)繼續(xù)擔(dān)任，YFHB控制人聘任為副董事長(zhǎng)、總裁，DFHB控制人聘任為副總裁。4、YFHB重要

16、承諾 （1）YFHB對(duì)2016年、2017年及2018年3年的業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，并對(duì)賭。 （2）YFHB控制人承諾獲得股份鎖定3年； （3）YFHB控制人承諾交易完成后3年內(nèi)不謀求上市公司控股權(quán)。5、DFHB重要承諾（1）DFHB進(jìn)行2016年、2017年及2018年3年業(yè)績(jī)承諾，并對(duì)賭。（2）DFHB控制人承諾獲得股份鎖定3年。5、本次大股東認(rèn)購(gòu)配套融資的出資6、本次管理層持股計(jì)劃 四、后續(xù)資本運(yùn)作1、環(huán)保行業(yè)并購(gòu)基金本次交易完成后，上市公司擬合作成立環(huán)保行業(yè)并購(gòu)基金，基金規(guī)模不低于20億元人民幣。上市公司聯(lián)合各方共同作為基金管理人，該基金主要投資環(huán)保行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，退出方式主要為注入上市公司，

17、做大做強(qiáng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)。2、非公開(kāi)發(fā)行募集資金本次交易的公告并實(shí)施，將使上市公司股票價(jià)值的到大幅提升，在本次交易實(shí)施完成后，上市公司擬籌劃非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金20億元，用于補(bǔ)充YFHB、DFHB的營(yíng)運(yùn)資金或投資其環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，支持企業(yè)發(fā)展。本次交易完成后，上市公司可以立即啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行事宜，無(wú)時(shí)間間隔要求。五、項(xiàng)目流程及時(shí)間表工作事項(xiàng)預(yù)計(jì)時(shí)間主要工作內(nèi)容交易各方談判2015.121、上市公司、YFHB及DFHB商談合作，確定重組方案、估值、業(yè)績(jī)承諾等；2、確定券商等中介機(jī)構(gòu)。上市公司重大事項(xiàng)停牌12月底上市公司公告重大資產(chǎn)重組停牌中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)工作2015.12-2016.21、財(cái)務(wù)顧問(wèn)牽頭，組織進(jìn)

18、行現(xiàn)場(chǎng)工作；2、確定選擇15年12月31日或16年1月31日為審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日；3、中介機(jī)構(gòu)出具審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、法律意見(jiàn)書(shū)、重組草案等專(zhuān)業(yè)文件。公告重大資產(chǎn)重組草案2016.2上市公司董事會(huì)審議通過(guò)重大資產(chǎn)重組方案并對(duì)外公告。交易所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)2016.31、回復(fù)交易所有關(guān)重大資產(chǎn)重組的問(wèn)詢(xún)函；2、申請(qǐng)復(fù)牌并發(fā)出股東大會(huì)通知。上市公司股東大會(huì)通過(guò)并向證監(jiān)會(huì)申報(bào)2016.31、上市公司召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)重組事項(xiàng)；2、向證監(jiān)會(huì)申報(bào)重大資產(chǎn)重組材料。重組項(xiàng)目上會(huì)2016.5召開(kāi)并購(gòu)重組委員會(huì)審核重大資產(chǎn)重組并審核通過(guò)重組項(xiàng)目取得核準(zhǔn)文件2016.6重組項(xiàng)目取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件標(biāo)的資產(chǎn)交割及新增股份登記2016.6完成股權(quán)變更登記及新股發(fā)行登記啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行2016.6后擇機(jī)啟動(dòng)再融資六、環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)并購(gòu)估值情況2015年以來(lái)，A股市場(chǎng)發(fā)生了多起上市公司收購(gòu)環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)的并購(gòu)事件，以下為部分并購(gòu)案例、簡(jiǎn)要介紹及作價(jià)估值情況匯總：上市公司收購(gòu)標(biāo)的及主營(yíng)業(yè)務(wù)交易作價(jià)估值倍數(shù)東方園林002310中山環(huán)保100%股權(quán)公司承接水污染防治工程、市政工程、建筑工程、環(huán)境污染治理設(shè)施運(yùn)營(yíng)，為城市提供生活污水處理、工業(yè)污水處理及生活垃圾填埋等工程服務(wù)。95,000萬(wàn)元13.45申能環(huán)保60%股權(quán)申能環(huán)保是一家從事固體廢物無(wú)害化處置及資源化利用的環(huán)保型企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為含金屬危險(xiǎn)