1、 引言(ynyn) 3、飛機駕駛員僅僅知道儀表上的各項數字的含義是不夠的，還必須清楚各項數字之間的關系，清楚哪些指標是正常的，哪些指標是異常的，進而做出調整(tiozhng)飛行的決策。企業也一樣，成功企業總能從報表中各個數字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環。第1頁/共118頁第一頁，共119頁。本章要討論(toln)的主要問題 第一節 財務分析(fnx)概述 第二節 主要財務報表 第三節 財務比率分析(fnx) 第四節 上市公司財務報告分析(fnx) 第五節 現金流量分析(fnx)第2頁/共118頁第二頁，共119頁。第一節財務分析(fn

2、x)概述第3頁/共118頁第三頁，共119頁。一、財務報表分析(fnx)的產生與發展 1、為銀行(ynhng)服務的信用分析 2、為資本市場服務的盈利分析 3、為公司經理決策服務的公司內部分析第4頁/共118頁第四頁，共119頁。二、對財務報表分析(fnx)的總體認識 1、將企業財務報表所提供的數據轉換成對特定決策( juc)有用的信息 2、分析的前提的正確理解財務報表 3、報表分析的過程是將整個報表的數據分成不同部分和指標，并找出有關指標的關系以達到對企業各方面及總體上的認識。 4、只能發現問題不能解決問題第5頁/共118頁第五頁，共119頁。三、財務報表分析(fnx)的目的 1、使用人不同

3、分析的目的也不同，實務中主要有七類 投資人 債權人 經理(jngl)人員 供應商 政府 雇員和工會 中介機構第6頁/共118頁第六頁，共119頁。三、財務報表分析(fnx)的目的 2、一般目的 評價(pngji)過去的經營業績 衡量現在的財務狀況 預測未來的發展趨勢 3、具體目的 流動性 盈利性 財務風險分析 專題分析第7頁/共118頁第七頁，共119頁。四、財務報表分析(fnx)的方法 1、比較分析法 將兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾 2、因素(yn s)分析法 分析指標和影響因素(yn s)的關系，從數量上確定各因素(yn s)對指標的影響程度第8頁/共118頁第八頁，共

4、119頁。1、比較(bjio)分析法 按比較對象的不同分為 縱向比較或趨勢分析(fnx) 橫向比較 差異分析(fnx)（計劃與實際比） 按比較的內容分為 比較會計要素的總量 比較結構百分比 比較財務比率第9頁/共118頁第九頁，共119頁。2、因素(yn s)分析法 差額分析法 將指標分解為幾項指標之和 指標分解法 將指標分解為幾項指標之積 連環替代法 依次用分析值替代標準值，測定各因素(yn s)對財務指標的影響。 定基替代法 分別用分析值替代標準值，測定各因素(yn s)對財務指標的影響。第10頁/共118頁第十頁，共119頁。五、報表分析(fnx)的一般步驟 1、明確分析目的 2、收集(

5、shuj)有關信息 3、按目的將各部分分類 4、深入研究各部分的特殊本質 5、進一步研究各部分的聯系 6、解釋結果，提供對決策有幫助的信息第11頁/共118頁第十一頁，共119頁。六、報表分析(fnx)的原則 1、實事求是 2、全面看問題 3、相互(xingh)聯系看問題 4、發展地看問題 5、定量與定性相結合，以定量為主第12頁/共118頁第十二頁，共119頁。七、報表(bobio)分析的局限性 1、報表本身的局限性 2、報表的真實性 3、企業會計政策的不同選擇(xunz)影響可比性 4、比較的基礎問題 當公司業務多元化時，很難確定所屬行業 會計政策選擇(xunz)不同導致比率計算上的差異

6、行業平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率第13頁/共118頁第十三頁，共119頁。第二節 主要(zhyo)財務報表第14頁/共118頁第十四頁，共119頁。一、對財務報表的總體(zngt)認識 1、財務報表是依據(yj)會計準則或原則制作的，一個國家的標準可能與另一個國家不同。 2、會計師在運用這些原則時有一定的靈活性。第15頁/共118頁第十五頁，共119頁。二、資產(zchn)負債表 1、揭示的信息 特定時點上公司的財務狀況的快照(kui zho) 2、編制原理 資產=負債+所有者權益 3、理解報表需注意的問題 資產是按歷史成本計價，可能與市價相差大 同樣是流動資產，流動性要相差很多 可

7、能存在許多未計入表中的資產與負債第16頁/共118頁第十六頁，共119頁。 BW公司(n s) - 資產負債表 (資產部分)a. 反映某一日期公司的財務狀況.b. BW擁有的.c. 客戶欠公司款項.d. 已支付但尚未受益的款項e. 現金及一年內可變現項目f. 原始成本(chngbn).g. 固定資產累計損耗作為原值的扣除. 現金及等價物. $ 90 應收帳款c 394 存貨 596待攤費用d 5 累計預付稅款 10 流動資產e $1,195 固定資產 (成本價) f 1030 減: 累計折舊(zhji)g (329) 凈固定資產 701長期投資 50 其它長期資產 223 資產總計b $2,1

8、69a第17頁/共118頁第十七頁，共119頁。 BW公司(n s) - 資產負債表 (負債方)a. 資產 =負債 +所有者權益.b. BW需償還的.c. 購買商品和接受勞務產生的欠款(qin kun).d. 未付工資等.e. 1年需償還的債務 f. 償還期超過1年的債務.g. 最初投資額. h. 用于再投資的盈利.應付(yng f)票據 $ 290 應付(yng f)帳款c 94 應交稅金d 16 其它應付(yng f)款d 100 流動負債e $ 500 長期負債f 530 所有者權益 普通股(面值1美元)g 200 資本公積g 729 保留盈余h 210 所有者權益總計 $1,139 負

9、債和所有者權益總計ab$2,169第18頁/共118頁第十八頁，共119頁。三、損益表 1、揭示的信息 企業某一時期的經營成果，盈利或虧損形成過程的回放 2、編制原理 銷售收入成本=利潤 3、理解報表需注意的問題 利潤不等于現金流量 會計政策選擇不同(b tn)會引起利潤不同(b tn) 會計利潤與經濟利潤不同(b tn)第19頁/共118頁第十九頁，共119頁。 BW公司(n s)的損益表a. 衡量一段期間盈利.b. 從顧客已收或應收的款項c. 銷售傭金(yngjn)、廣告及管理人員工資以及折舊等。d. 經營收益.e. 借入資金的成本.f. 應納稅收入.g. 股東所得數額. 銷售凈額 $ 2

10、,211 產品銷售成本b 1,599 毛利(mol) $ 612 銷售及管理費用c 402 稅息前利潤d $ 210 利息費用e 59 稅前利潤f $ 151 所得稅 60 稅后利潤g $ 91 現金股利 38 保留盈余的增長 $ 53a第20頁/共118頁第二十頁，共119頁。四、現金流量表 1、揭示的信息 企業(qy)某一時期的現金來龍去脈的追蹤，說明企業(qy)支付能力的顯示器。 2、編制原理 按收付實現制表現企業(qy)現金流動情況。 現金流入 現金流出=現金持有量變化 將現金流動情況分為 經營活動現金流 投資活動現金流 籌資活動現金流第21頁/共118頁第二十一頁，共119頁。第三節

11、財務(ciw)比率分析第22頁/共118頁第二十二頁，共119頁。 一、財務比率(bl)分析方法綜述 幾點說明 一個或多個比率的機械性計算并不能自動生成對復雜的現代公司(n s)的洞察。 比率可以想象為偵探小說中的線索。 一個或多個比率可能會產生誤導，但當結合一個公司(n s)的管理知識及經濟環境時，比率分析可以講述一個發人深省的故事。 一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決于對公司(n s)的深刻分析。第23頁/共118頁第二十三頁，共119頁。 一、財務比率(bl)分析方法綜述 財務比率： 涉及(shj)兩個會計數據指數，常由一個數據除以另一個數據得到。第24頁/共118頁第二十四頁，共1

12、19頁。 外部比較(bjio)和行業比率的來源舉例:羅伯特.莫里斯聯會鄧白氏機構 工商業財務(ciw)比率年鑒這種方法是將一個公司的比率與相似情況的公司的比率或同期的行業的平均水平相比。為了增加可比性， 來自不同公司的財務數據應該標準化。蘋果(pnggu)不能和桔子相比較。第25頁/共118頁第二十五頁，共119頁。二、流動性分析(fnx) 1、含義：反映公司償還到期債務的能力 2、流動資產與流動負債的比較 相對數指標(zhbio) 流動比率=流動資產流動負債 速動比率=速動資產流動負債 絕對數指標(zhbio) 凈營運資本=流動資產流動負債 （Net Working Capital）表示公司

13、在營業循環中的投資。第26頁/共118頁第二十六頁，共119頁。 2.1 流動比率含義(hny)反映一個公司用短期資產(zchn)來償還短期債務的能力。資產負債表比率流動比率= 第27頁/共118頁第二十七頁，共119頁。 2.1流動比率-對比(dub)BW 行業(hngy)平均水平2.392.152.262.091.912.01年份(ninfn)19X319X219X1此比率高于行業平均水平.第28頁/共118頁第二十八頁，共119頁。 2.2速動比率(bl)含義它表示公司用變現能力最強的資產(zchn)償還 流動負債的能力.資產負債表比率速動比率= 第29頁/共118頁第二十九頁，共119

14、頁。 2.2速動比率(bl)-對比BW行業(hngy)平均水平 1.001.251.041.231.111.25年份(ninfn)19X319X219X1 此比率小于行業平均水平.第30頁/共118頁第三十頁，共119頁。 流動性分析(fnx)總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機.表明此行業有相對(xingdu)較高的存貨水平.第31頁/共118頁第三十一頁，共119頁。 流動比率 - 趨勢分析(fnx)比較流動比率趨勢(qsh)分析第32頁/共118頁第三十二頁，共119頁。 速動比率 - 趨勢(qsh)分析比較第33頁/共118頁第三十三頁，共119頁。 第34頁/共118頁

15、第三十四頁，共119頁。 二、流動性分析(fnx) 3、流動性資產本身的變現(bin xin)性 應收帳款的變現(bin xin)性 存貨變現(bin xin)性注：此處的比率應收帳款周轉率選擇 與凈銷售收入比較 存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入 中存在(cnzi)存貨所沒有的毛利第35頁/共118頁第三十五頁，共119頁。 31應收帳款變現(bin xin)性周轉率反映(fnyng)公司應收帳款的質量和公司收帳的業績.損益表 /資產負債表比率應收帳款周轉率 = 平均數第36頁/共118頁第三十六頁，共119頁。31應收帳款變現(bin xin)性-周轉天數表明從取得應收帳款權利到收回款項(

16、kunxing)的平均天數.損益表 /資產負債表比率應收帳款周轉天數= 第37頁/共118頁第三十七頁，共119頁。31應收帳款變現(bin xin)性-分析BW 行業(hngy)水平65.065.771.166.383.669.2年份(ninfn)19X319X219X1BW 相對于行業水平來說縮短了收帳天數.第38頁/共118頁第三十八頁，共119頁。 32 存貨(cn hu)變現性-存貨(cn hu)周轉率表明公司存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現能力。因為企業的大部分銷售業務是通過賒銷方式(fngsh)完成的 損益表 /資產負債表比率存貨周轉率= 第39頁/共118頁第三十九頁，共

17、119頁。 3 2存貨(cn hu)變現性-周轉率分析BW行業(hngy)水平2.303.452.443.762.643.69年度(nind)19X319X219X1BW 公司存貨周轉率很差.第40頁/共118頁第四十頁，共119頁。32 存貨變現(bin xin)性-周轉率分析第41頁/共118頁第四十一頁，共119頁。 二、流動性分析(fnx) 4、影響(yngxing)變現能力的其他因素 能增加變現能力的因素 可動用的銀行貸款指標 準備很快變現的長期資產 償債能力的聲譽 能減弱變現能力的因素 未做記錄的或有負債 擔保責任引起的負債第42頁/共118頁第四十二頁，共119頁。 三、資產是否

18、獲得(hud)了足夠收 益 1、收益指標的選擇 必須是正常的營業收益 為了比較(bjio)不同債務比率公司的資產盈利能力采用息前稅前利潤 2、具體指標 資產收益率（ROA）=EBIT總資產 資產收益率=營業利潤率總資產周轉率 營業利潤率=EBIT銷售收入 總資產周轉率=銷售收入總資產第43頁/共118頁第四十三頁，共119頁。總資產周轉率表明公司利用其總資產產生(chnshng)銷售收入的效率. 損益表/資產(zchn)負債表比率總資產周轉率= 第44頁/共118頁第四十四頁，共119頁。總資產周轉率分析(fnx)BW 行業(hngy)水平1.021.171.031.141.011.13年末(

19、nin m)19X319X219X1BW 公司的總資產周轉率較低.第45頁/共118頁第四十五頁，共119頁。 四、公司是如何融資(rn z)的，有多大風險 1、資產與負債的比較公司融資狀況分析 資產負債率=負債總額資產總額 產權(chn qun)比率=負債總額股東權益 有形凈值債務率=負債總額（股東權益無形資產凈值）第46頁/共118頁第四十六頁，共119頁。1 1資產負債率指標(zhbio)表明(biomng)公司債務融資占總資產的百分比.資產負債表比率財務杠桿比率= 第47頁/共118頁第四十七頁，共119頁。1 1資產負債率-分析(fnx)BW 行業(hngy)水平 .47 .47 .

20、47 .47 .45 .47年份(ninfn)19X319X219X1BW 公司債務使用與行業水平持平.第48頁/共118頁第四十八頁，共119頁。 1 2產權(chn qun)比率反映公司(n s)通過債務籌資的比率.資產負債表比率產權比率= 第49頁/共118頁第四十九頁，共119頁。 1 2產權比率(bl)-分析BW 行業(hngy)水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年份(ninfn)19X319X219X1BW 公司債務使用水平與行業持平.第50頁/共118頁第五十頁，共119頁。 四、公司(n s)是如何融資的，有多大財務風險 2、公司(n s)營業利潤與應償還的債

21、務比較融資風險的分析 已獲利息倍數=EBIT利息支出 償債倍數=EBIT 利息+本金/（1-TAX）注：兩個指標都很重要。 足夠的償債比率沒有精確(jngqu)的答案，主要取決于 企業創造現金的穩定性和融資能力。第51頁/共118頁第五十一頁，共119頁。2 1已獲利息保障(bozhng)倍數表示某公司支付利息費用(fi yong)的能力.損益表比率已獲利息保障倍數= 第52頁/共118頁第五十二頁，共119頁。 2 1已獲利息倍數(bish)-分析 BW 行業(hngy)水平 3.565.19 4.355.0210.304.66年份(ninfn)19X319X219X1BW 利息保障比率低于

22、行業平均水平.第53頁/共118頁第五十三頁，共119頁。2 1已獲利息倍數-趨勢(qsh)分析第54頁/共118頁第五十四頁，共119頁。 2 1已獲利息倍數-趨勢(qsh)分析總結這表明 低收益 (EBIT) 可能是BW的潛在問題(wnt).負債水平 與行業平均水平持平.u BW 的利息(lx)保障比率從19X1年以來呈u 下降趨勢，近兩年一直低于行業平均水平.第55頁/共118頁第五十五頁，共119頁。 四、公司是如何(rh)融資的，有多大財務風險 3、報表之外的其他(qt)因素 長期租賃 擔保責任 或有項目第56頁/共118頁第五十六頁，共119頁。 五、投資者是否獲得(hud)了足夠

23、的投資回報 1、凈資產收益率或權益資本(zbn)收益率（ROE）=凈利潤平均凈資產（普通 股權益） 2、指標的局限性 價值問題 時效問題 風險問題第57頁/共118頁第五十七頁，共119頁。權益(quny)資本收益率表明公司股東權益的盈利(yn l)能力（扣除所有費用和稅收） 損益表 /資產負債表比率權益資本收益率= 第58頁/共118頁第五十八頁，共119頁。權益資本(zbn)收益率分析 BW 行業(hngy)水平 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年度(nind)19X319X219X1BW 公司的權益報酬率很低.第59頁/共118頁第五十九頁，共119頁。 權益(quny

24、)報酬率趨勢分析第60頁/共118頁第六十頁，共119頁。第三節杜邦分析(fnx)第61頁/共118頁第六十一頁，共119頁。 一、分析(fnx)的思路 從所有者的角度出發，將綜合性最強的權益凈利率（或凈資產收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經營業績。提供(tgng)了分析指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供(tgng)了方向。第62頁/共118頁第六十二頁，共119頁。二、指標分解(fnji)原理第63頁/共118頁第六十三頁，共119頁。 二、指標分解(fnji)原理 銷售凈利率反映盈利能力； 資產周轉率反映資產使用效率，可再細分為幾個指標（存貨、應收帳款周轉率等

25、）；資產構成存量是否有問題。 權益乘數的高低，反映負債程度(chngd)，負債程度(chngd)上升，風險提高。 此處的資產負債率與前面的不同，資產與負債均用平均數算(年初與年末的平均數)。 第64頁/共118頁第六十四頁，共119頁。2權益凈利率資產凈利率權益乘數銷售凈利率資產周轉率凈利銷售收入銷售收入資產總額銷售收入全部成本-其它利潤+所得稅長期資產流動資產+-制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產現金有價證券應收賬款存貨杜邦圖第65頁/共118頁第六十五頁，共119頁。三、杜邦財務(ciw)分析體系的應用 1、給公司管理層提供(tgng)了一張考察公司資產管理效率和是否最大化股東投

26、資回報的路線圖銷售(xioshu)利潤率資產周轉率權益乘數企業經營管理狀況企業資產管理狀況企業債務管理狀況權益資本報酬率第66頁/共118頁第六十六頁，共119頁。三、杜邦財務分析(fnx)體系的應用 具體路徑 提高銷售(xioshu)利潤率 使收入增長幅度高于成本和費用 降低成本費用 提高總資產周轉率 不危及公司財務安全的前提下，增加債務規模第67頁/共118頁第六十七頁，共119頁。2、找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向 A公司 權益凈利率(ll)資產凈利率(ll)權益乘數 第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年 12.12%= 6% 2.02 資產凈利率(ll)銷

27、售凈利率(ll)資產周轉率 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 23、分析同業差距 權益凈利率(ll)資產凈利率(ll)權益乘數 A公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 3% 2B公司 第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年 6% = 5% 1.2第68頁/共118頁第六十八頁，共119頁。1 1銷售(xioshu)凈利率衡量公司的銷售收入在扣除所有費用(fi yong)及所得稅的盈利能力. 損益表 /資產負債表比率銷售凈利率= BW公司報表第69頁/共118頁第六十九頁，共119頁。1 1銷售凈利率(

28、ll)-分析BW 行業(hngy)水平4.1%8.2%4.98.19.07.6年度(nind)19X319X219X1BW 公司的銷售凈利率很差.第70頁/共118頁第七十頁，共119頁。1 1銷售凈利率-趨勢(qsh)分析第71頁/共118頁第七十一頁，共119頁。 1.2銷售(xioshu)毛利率用于衡量公司的經營效率,同時(tngsh)也表示了公司的定價策略. 體現了公司所增加的價值。損益表 /資產負債表比率盈利能力比率= .第72頁/共118頁第七十二頁，共119頁。 1.2銷售(xioshu)毛利率-分析BW 行業(hngy)水平27.7%31.1%28.730.831.327.6年

29、度(nind)19X319X219X1BW 公司的銷售毛利率較差.第73頁/共118頁第七十三頁，共119頁。 1.2銷售毛利率 -趨勢(qsh)分析比較第74頁/共118頁第七十四頁，共119頁。不同經營模式案例(n l)硅圖公司經營模式介紹 公司簡介 該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批產品過程中，產生出一種全新的高科技產品，那就是3D電腦設計體系。這套體系后來成為整個市場上最為熱門的產品之一，每年為公司帶來近30億美元的銷售收入。 該公司的產品被廣泛用于玩具設計、電子游戲設計、商業插圖設計以及所有需要模擬逼真畫面的領域。其產品還被用于國際互連網和內部局域網之中，同時還常常被用

30、來進行(jnxng)大型項目的設計，如波音777飛機的設計工作。但最令人驚異的還是在影片侏羅紀公園中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。第75頁/共118頁第七十五頁，共119頁。 硅圖公司(n s)經營獲利能力目標模型項目收入毛利研究(ynji)和開發費用銷售、一般及管理費用經營利潤收入(shur)百分比%10050.552.51113222811.513.5第76頁/共118頁第七十六頁，共119頁。硅圖公司經營模式(msh)小結 該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產品不同的高經濟增加值的企業。采用獲得更多的毛利的戰略，并且利用這部分增加的毛利來支持更多的研究與開發，將其投資到公

31、司關注的具有( jyu)良好獲利能力和高經濟增加值的產品，最終使與之相聯系的公司增長率最大。第77頁/共118頁第七十七頁，共119頁。 關于經營(jngyng)模式的幾個思考問題 1、影響企業經營模式的因素有那些 2、你作為一名CEO是將主要精力放在損益表管理上還是資產負債表管理上，試闡述(chnsh)你的理由。第78頁/共118頁第七十八頁，共119頁。 經營模式(msh)的選擇公司的經營(jngyng)目標市場競爭狀況(zhungkung)公司的最大經營長項，如公司是否擁有具有革新精神的產品設計師市場容量大，增加值較低的基礎性市場增加值較高市場市場競爭策略第79頁/共118頁第七十九頁，

32、共119頁。 同行業不同企業的資本收益率的主要(zhyo)動因康柏公司康柏公司 蘋果公司蘋果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)銷售利潤率銷售利潤率5.27.485.05資產周轉率資產周轉率1.31.682.17權益乘數權益乘數1.571.932.51資本收益率資本收益率10.624.227.5第80頁/共118頁第八十頁，共119頁。五家不同(b tn)行業企業權益凈利率構成（1995年12月）公司名稱公司名稱ROE（%）=銷售利銷售利潤率潤率（%） 總資產總資產周轉率周轉率（次）（次） 權益乘數權益乘數美洲聯合銀美洲聯合銀行行13.2

33、=13.1 0.09 11.49福特萊恩公福特萊恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28第81頁/共118頁第八十一頁，共119頁。 四、綜合(zngh)例題 綜合例題一 某公司(n s)2000年度簡化的資產負債表如下： 資產負債表 某公司(n s) 2000年12月31日 單位：萬元 資資 產產負債及所有者權益負債及所有者權益貨幣資金貨幣資金應付帳款應付帳款應收帳款應收帳款（）（）長期負債長期負債（）（）存貨存貨（）（）實收資本

34、實收資本固定資產固定資產（）（）留存收益留存收益資產合計資產合計（）（）負債及所有者權益合計負債及所有者權益合計（2）第82頁/共118頁第八十二頁，共119頁。其他有關財務指標如下：1、長期負債與所有者權益(quny)之比：0.52、銷售毛利率：10%3、存貨周轉率（存貨按年末數計算）：9次4、平均收現期（應收賬款按年末數計算，一年按360天計算）：18天5、總資產周轉率（總資產按年末數計算）：2.5次要求：利用上述資料，填充該公司資產負債表的空白部分。第83頁/共118頁第八十三頁，共119頁。計算(j sun)過程 所有者權益(quny)=100+100=200（萬元） 長期負債=200

35、0.5=100（萬元） 負 債 和 所 有 者 權 益 ( q u n y ) 合 計=200+100+100=400（萬元） 資產合計=負債+所有者權益(quny)=400（萬元）第84頁/共118頁第八十四頁，共119頁。計算(j sun)過程 銷售收入資產(zchn)總額=2.5=銷售收入400 銷售收入=4002.5=1000（萬元） 銷售成本=（1銷售毛利率）銷售收入 =（110%）900（萬元） 銷售成本存貨=9=900存貨 存貨=9009=100（萬元）第85頁/共118頁第八十五頁，共119頁。計算(j sun)過程 應收賬款360銷售收入=18 =應收賬款3601000 應收

36、賬款=50（萬元） 固定資產 =資產合計(hj)貨幣資金應收賬款存貨 =4005050100=200（萬元）第86頁/共118頁第八十六頁，共119頁。3綜合例題綜合例題二ABCABC公司近三年的主要財務數據和財務比率如下：公司近三年的主要財務數據和財務比率如下：1.201.2027275.55.51.611.610.460.4613.2%13.2%2.6%2.6%2.242.246%6%1.251.2522227.57.51.401.400.460.4616.3%16.3%4.7%4.7%2.762.7613%13%1.191.1918188.08.01.381.380.50.520.0%2

37、0.0%7.5%7.5%2.802.8021%21%流動比率流動比率（1 1）平均收現期（天）平均收現期（天）（2 2）存貨周轉率（次）存貨周轉率（次）（3 3）債務債務/ /所有者權益所有者權益（4 4）長期債務長期債務/ /所有者權益所有者權益 （5 5）銷售毛利率銷售毛利率銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率總資產凈利率總資產凈利率16951695100100550550650650104510451560156010010055055065065091091014301430100100500500600600830830總資產（萬元）總資產（萬元）普通股（萬元普通股（萬元)

38、)保留盈余（萬元）保留盈余（萬元）所有者權益合計（萬元）所有者權益合計（萬元）負債總額（萬元）負債總額（萬元）380038004300430040004000銷售額（萬元）銷售額（萬元）19931993年年19921992年年19911991年年第87頁/共118頁第八十七頁，共119頁。第88頁/共118頁第八十八頁，共119頁。第89頁/共118頁第八十九頁，共119頁。第四節上市公司(shn sh n s)財務報告分析第90頁/共118頁第九十頁，共119頁。一、上市公司(shn sh n s)財務報告的類型 1、招股說明書 股票發行人向證監會申請公開發行的申報材料的必備部分 2、上市公

39、告 股票獲準在證券交易所上市后公布的公告書 3、定期報告(bogo) 分為年度報告(bogo)和中期報告(bogo) 注：目前我國又增加了季度報告(bogo) 4、臨時公告 包括重大事件公告和公司收購公告第91頁/共118頁第九十一頁，共119頁。二、上市(shng sh)公司財務比率 1、每股收益 計算公式 EPS（earning per-share)=凈利潤普通股數 計算時需注意的問題 合并(hbng)報表問題 優先股問題 年度中普通股增減問題 復雜股權結構問題 利潤結構問題第92頁/共118頁第九十二頁，共119頁。二、上市(shng sh)公司財務比率 1、每股收益 指標的應用及其注意

40、(zh y)的問題 該指標是衡量上市公司盈利能力的最重要的財務指標 每股收益并不反映股票所含有的風險 不同股票的每一股在經濟上的不等量，限制了每股收益公司間比較 每股收益多并不意味著多分紅 指標的延伸分析第93頁/共118頁第九十三頁，共119頁。三、上市公司(shn sh n s)財務報告分析 每股收益的延伸分析 為克服每股收益指標(zhbio)的局限性，我們又引入下面幾個財務比率： 、市盈率（也稱價格收益比率） 、每股股利 、股票獲利率 、股利支付率 、股利保障倍數 、留存盈利比率（留存收益率）第94頁/共118頁第九十四頁，共119頁。、市盈率（也稱價格(jig)收益比率） 含義 指普通

41、股每股市價為每股收益的倍數，其計算公式為： 市盈率（倍數） 普通股每股市價普通股每股收益 指標分析 市盈率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票投資報酬(bo chou)和風險。 第95頁/共118頁第九十五頁，共119頁。、市盈率（也稱價格(jig)收益比率) 是市場對公司的共同期望指標，市盈率越高，表明市場對公司越看好。 但該指標不能用于不同行業公司的比較，新興行業普遍較高，成熟工業(gngy)普遍較低，但這并不說明后者的股票沒有投資價值。 在每股收益很小或虧損時（分母很小），市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。第96頁/共118頁第九十六頁，共119頁。、市盈

42、率（也稱價格(jig)收益比率） 市盈率的高低受凈利潤的影響，而凈利潤受可選擇的會計政策的影響，從而使得公司間的比較受到限制。 市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且，投資者要結合其他有關信息，才能運用市盈率指標判斷股票(gpio)的價值。 由于一般的報酬率為，所以正常的市盈率為。（15%或110%）第97頁/共118頁第九十七頁，共119頁。、每股股利(gl) 含義 指股利總額與期末普通股股份總數(zngsh)之比。 每股股利股利總額年末普通股份總數(zngsh) 其中股利總額是指現金股利。第98頁/共118頁第九十八頁，共119

43、頁。、股票(gpio)獲利率 含義 是指每股股利與股票市價(shji)的比率，又稱市價(shji)股利比率。 股票獲利率 普通股每股股利普通股每股市價(shji)100% 第99頁/共118頁第九十九頁，共119頁。、股票(gpio)獲利率 、指標分析 該指標反映了股利和股價的比例關系。只有股票持有人認為股價將上升，才會接受較低的股票獲利率（說明公式中分母很大即市價已很高，若股價不能漲，則買此種股票有風險）。如果預期(yq)股價不能上升，則它是評價股票投資價值的主要依據。第100頁/共118頁第一百頁，共119頁。、股票(gpio)獲利率 使用該指標的限制因素，在于公司采用非常穩健的股利政策，

44、留存大量的凈利潤用以擴充。在這種情況下，股票獲利率僅僅是股票投資價值非常保守的估計，分析股價的未來趨勢(qsh)成為評價股票投資價值的主要依據。 第101頁/共118頁第一百零一頁，共119頁。、股利(gl)支付率 含義 是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率 每股股利每股凈收益 市盈率股票獲利率 指標(zhbio)分析 指標(zhbio)低，原因：一、公司資金不短缺，但正準備擴大規模，盡量少發股利；二、公司現金緊張，拿不出足夠的現金發放股利。 第102頁/共118頁第一百零二頁，共119頁。、股利(gl)保障倍數 含義 即為股利支付率的倒數(do

45、 sh)，倍數越大，支付股利的能力越強。 股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利 指標分析 是一種安全性指標，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。第103頁/共118頁第一百零三頁，共119頁。、留存(li cn)盈利比率（留存(li cn)收益率） 含義 是留存盈利與凈利潤的比率(bl)，留存盈利是指凈利潤減去全部股利的余額。 留存盈利比率(bl) （凈利潤全部股利）凈利潤 第104頁/共118頁第一百零四頁，共119頁。、留存(li cn)盈利比率（留存(li cn)收益率） 指標分析 若企業認為有必要從內部積累資金，以便擴大經營規模，可采用較高的留存盈利比率，自然，

46、股利支付率與股利保障倍數就降低了。反之，企業不需要資金或可用其他方式籌資 ，為滿足股東取得(qd)現金股利的要求可降低留存盈利比率，同時股利支付率與股利保障倍數提高。第105頁/共118頁第一百零五頁，共119頁。二、上市(shng sh)公司財務比率 2、每股凈資產 計算公式 每股凈資產年末股東權益年末普通股股數 計算時需注意的問題(wnt) 股東權益是指扣除優先股權益后的余額 指標的應用及注意的問題(wnt) 該指標反映了發行在外的每股普通股所代表的凈資產的成本即賬面權益。在理論上提供了股票的最低價值。若股票的價格低于凈資產的成本，成本又接近于變現價值，說明公司已無存在的價值，清算是股東的

47、最好選擇。但該指標不能說明市場對公司資產質量的評價，為此又引入延伸指標。第106頁/共118頁第一百零六頁，共119頁。 、每股凈資產 指標的延伸分析 市凈率（倍數）每股市價每股凈資產 指標含義：反映每股市價和每股凈資產關系的比率。 指標分析：該指標可以用于投資分析，說明市場對公司資產質量的評價，反映公司資產的現在價值，是證券市場上交易的結果。指標大于，說明公司資產市價高于賬面價值，資產的質量好，有發展前景。反之(fnzh)，則說明資產質量差，沒有發展前景。一般來說，市凈率達到，可以樹立較好的公司形象。 第107頁/共118頁第一百零七頁，共119頁。第五節現金流量分析(fnx)第108頁/共118頁第一百零八頁，共119頁。 一、結構(jigu)分